证券代码：600733 证券简称：北汽蓝谷 公告编号：临 2025-057 北汽蓝谷新能源科技股份有限公司 关于取消监事会、修订《公司章程》并废止 《监事会议事规则》的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 北汽蓝谷新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 8 月 15 日召开十一届十一次董事会，审议通过了《关于取消监事会、修订< 公司章程>并废止<监事会议事规则>的议案》，本议案尚需提交股东大会审议。 2 / 57 | 修订前 | 修订后 | | --- | --- | | | （下划线为增加内容，删除线为删除内容） | | | 值。 | | 第二十条 公司发起人为原国营前锋无线电仪器 | 第二十一条 公司发起人为原国营前锋无线电仪器 | | 厂，以其经评估、确认的经营性资产净值中的 | 厂，以其经评估、确认的经营性资产净 值中的 | | 37,806,435.00 元折为国家股，1995 年 10 月，根据 | 37,806,435.00 元折为国家股，1995 年 10 月，根据 | | ...

证券代码：600733 证券简称：北汽蓝谷 公告编号：临 2025-054 北汽蓝谷新能源科技股份有限公司 十一届十一次董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 北汽蓝谷新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）十一届十一次 董事会于 2025 年 8 月 5 日以邮件方式发出会议通知，会议于 2025 年 8 月 15 日以通讯表决的方式召开。本次会议由董事长召集并主持，应出席会议 董事 9 名，实际出席会议董事 9 名。公司监事和高级管理人员列席了会议。 会议的召开符合《中华人民共和国公司法》及《公司章程》的有关规定。 出席会议董事逐项审议并通过以下议案： 一、审议通过《关于 2025 年半年度报告及摘要的议案》 同意公司《2025 年半年度报告》及摘要。 董事会审计委员会对本议案进行了事前审核并发表了同意的审核意见。 详见公司同日披露的《2025 年半年度报告》及摘要。 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 二、审议通过《关于 2025 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专 项报告的议案 ...

收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年营业收入为95.17亿元人民币，同比增长154.38%[21] - 公司2025年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损23.08亿元人民币，较上年同期亏损25.71亿元人民币有所收窄[21] - 公司2025年上半年利润总额亏损32.78亿元人民币，上年同期亏损25.34亿元人民币[21] - 公司2025年上半年扣除非经常性损益的净利润亏损23.36亿元人民币，上年同期亏损25.82亿元人民币[21] - 基本每股收益为-0.41元/股，上年同期为-0.46元/股[22] - 加权平均净资产收益率为-52.98%，上年同期为-51.37%[22] - 公司2025年半年度营业总收入为95.17亿元，同比增长154.4%[138] - 归属于母公司股东的净亏损23.08亿元，较上年同期亏损25.71亿元收窄10.2%[138] - 基本每股收益-0.41元/股，较上年同期-0.46元/股有所改善[139] 成本和费用（同比环比） - 营业收入同比增长154.38%至95.17亿元人民币，营业成本同比增长141.77%至100.38亿元人民币[61] - 研发费用同比增长62.94%至10.70亿元人民币，主要由于无形资产摊销增加[61] - 财务费用同比下降65.23%至6503.65万元人民币，主要因有息负债减少[61] - 营业总成本达125.6亿元，同比增长103.2%，其中研发费用10.7亿元（同比增长63.0%）[138] - 销售费用8.56亿元，同比增长10.5%[138] - 财务费用6503.6万元，同比下降65.2%，主要因利息支出减少[138] 各条业务线表现 - 公司主营业务为新能源乘用车与核心零部件的研发、生产、销售和服务[29] - 公司旗下享界品牌与华为联合打造高端车型享界S9[29] - 极狐品牌在售车型包括纯电SUV阿尔法T5、纯电轿跑阿尔法S5等[29] - 公司2025年上半年实现销量67,152台，同比增长139.73%，其中极狐品牌销量53,183台，同比增长198.06%[34] - 享界S9在6月交付4,154台，环比增长94.7%，位列30万以上新能源轿车品类第一[34] - 6月享界交付突破4000台，成为30万以上新能源轿车销量冠军[41] - 享界S9增程版车型100%完成订单式生产的交付目标[41] 各地区表现 - 截至2025年6月30日，享界品牌门店总数超过700家，极狐品牌一级门店数量达370家[34][35] - 全国服务中心增加至325家，覆盖30省份、188个城市[43] - 累计建设并运营140座极狐充电站，接入超过100万根公共充电桩，覆盖330+城市[43] 管理层讨论和指引 - 公司面临市场竞争加剧、成本控制压力及技术迭代挑战三大风险，将通过创新驱动和资源整合应对[70][71][72] - 2025年上半年降本任务超额完成，达成率101%[76] - 公司已制定完整的服务网络建设规划，未来将不断完善售后服务网络[43] - 极狐品牌客服体系保持7×24小时在线，持续提升响应速度与专业度[44] 经营活动现金流 - 公司2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为22.49亿元人民币，上年同期为-20.57亿元人民币[21] - 经营活动现金流净额同比改善至22.49亿元人民币，主要因销售回款及补贴款增加[61] - 2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为99.1亿元，同比增长207.2%[144] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为22.49亿元，2024年同期为-20.57亿元[145] 投资活动现金流 - 投资活动现金流净流出同比扩大至-15.06亿元人民币，主要因长期资产投入增加[61] - 2025年半年度投资活动产生的现金流量净额为-15.06亿元，2024年同期为-8.55亿元[145] - 母公司2025年半年度投资活动产生的现金流量净额为29.02亿元，2024年同期为-7.73亿元[148] 筹资活动现金流 - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额为-31.04亿元，2024年同期为-2.57亿元[145] - 母公司2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额为-24.02亿元，2024年同期为7.01亿元[148] 现金及现金等价物 - 2025年半年度现金及现金等价物净增加额为-23.6亿元，2024年同期为-31.69亿元[145] - 2025年半年度期末现金及现金等价物余额为59.4亿元，较期初减少28.4%[145] - 母公司2025年半年度现金及现金等价物净增加额为4.86亿元，2024年同期为-0.61亿元[148] - 母公司2025年半年度期末现金及现金等价物余额为11.55亿元，较期初增长72.6%[148] 资产和负债变化 - 公司2025年上半年归属于上市公司股东的净资产为32.04亿元人民币，较上年度末下降41.86%[21] - 公司2025年上半年总资产为351.10亿元人民币，较上年度末下降15.24%[21] - 货币资金期末数为82.66亿元，占总资产比例23.54%，较上年末减少30.26%，主要系归还有息负债所致[62] - 应收账款期末数为31.49亿元，占总资产比例8.97%，较上年末减少32.17%，主要系收回补贴款所致[62] - 在建工程期末数为2.87亿元，占总资产比例0.82%，较上年末增长114.50%，主要系持续投入所致[62] - 开发支出期末数为15.44亿元，占总资产比例4.40%，较上年末增长56.28%，主要系资本化研发投入增加所致[62] - 其他应付款期末数为37.62亿元，占总资产比例10.71%，较上年末增长183.76%，主要系工程及服务款增加所致[62] - 公司总资产从2024年12月31日的414.21亿元下降至2025年6月30日的351.10亿元，降幅15.2%[131][132] - 公司流动负债从2024年12月31日的237.02亿元降至2025年6月30日的232.86亿元，降幅1.8%[131] - 公司长期借款从2024年12月31日的53.89亿元大幅减少至2025年6月30日的27.78亿元，降幅48.5%[131] - 公司未分配利润从2024年12月31日的-297.30亿元进一步扩大至2025年6月30日的-320.38亿元[132] 研发和技术 - 2025年上半年公司研发投入11.53亿元[73] - 截至2025年6月30日公司累计获得授权专利超过4,700件[73] - 极狐S5搭载800V/5C超充系统，10分钟补能超过460公里[37] - 极狐T5配备宁德时代5C神行超充电池，15分钟补能500公里[32] - 公司滑板平台攻克上下车体解耦技术与高集成CTC电池技术，电池包电量可在56至70.4kwh间拓展[36] - 公司V3.0兆瓦超充桩最大支持1000A充电电流[37] - 开发800V+5C超充电池，10分钟充电补充续航410km[52] - 电驱系统单车功率达到390kW，百公里加速3秒级[52] - 公司与宁德时代合作确保动力电池稳定供应，并推进L4自动驾驶技术开发[57] 市场环境 - 2025年上半年全国新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3%[27] - 2025年上半年自主品牌新能源汽车零售市场份额达65%，较2024年提升5个百分点[27] - 截至2025年6月底全国充电桩总量达1024.4万台，同比增长54%[28] - 2025年上半年L3级自动驾驶城市NOA功能渗透率突破30%[28] 生产制造 - 享界超级工厂关键工序自动化率达100%，核心设备100%联网实现"一车一档"追溯管理[54] - 蓝谷麦格纳工厂车身连接和涂胶工艺关键工序自动化率达100%，自2025年起逐步应用AI至质量检测[55] - 蓝谷麦格纳工厂光伏总装机量达到22MW，年发电量2500万千瓦时，年减碳量接近1.5万吨[78] - 公司两大主要生产基地均积极践行绿色发展理念，其中享界超级工厂实现重金属0排放[78] 关联交易和承诺 - 公司2025年预计日常关联交易金额为4,149,706.90万元，报告期内实际发生额为845,861.71万元[95] - 公司子公司北汽新能源以14,224.71万元转让京桔公司33%股权给关联方华夏出行有限公司[97] - 北汽集团承诺自其他原非流通股股东偿还股改对价后确定股份上市流通时间，承诺时间为2018年2月12日[85] - 北汽集团承诺减少和规范关联交易，确保交易价格公允并履行信息披露义务，承诺时间为2018年8月23日[85] - 北汽集团承诺保证上市公司人员、资产、财务、机构和业务独立性，承诺时间为2018年8月23日[85] - 北汽集团承诺在重大资产重组完成后5年过渡期内解决披露企业与上市公司同时生产纯电动新能源乘用车的问题[87] - 北汽集团承诺若因土地房产权属问题导致损失将以现金全额补偿上市公司或北汽新能源[87] - 北汽集团承诺控制企业不从事与上市公司主营业务相竞争的新能源乘用车业务[87] - 北汽集团承诺自2018年8月23日起避免同业竞争直至上市公司退市或不再合并报表[87] - 北汽集团承诺不干预上市公司经营管理活动且不侵占公司利益[87] 法律诉讼 - 北汽新能源诉青岛昌阳集团案裁决金额43,220.65万元，已收到回款2,000万元[94] - 青岛卫蓝诉安徽大道案裁决金额2,649.01万元，已申请强制执行但未收到回款[93] - 青岛卫蓝诉如皋茂源案裁决金额1,337.62万元，已收到回款109.16万元[94] - 华扬联众诉北汽新能源营销公司案裁决金额1,095.31万元，已全额支付[94] - 北汽新能源诉北京海纳川案已支付和解款2.21亿元[93] 募集资金使用 - 2023年非公开发行股票募集资金净额60.3亿元，截至报告期末累计投入46.05亿元，进度76.37%[107] - 本年度募集资金投入11.53亿元，占募集资金净额的19.12%[107] - 2021年非公开发行股票募集资金54.5亿元已全部使用完毕[107] - 滑板平台开发项目募集资金计划投资7.5亿元，累计投入进度仅22.68%[108] - ARCFOX阿尔法T车型升级改款项目累计投入进度99.62%，接近完成[108] - 整车产品升级开发项目累计投入进度97.47%，计划2025年完成[108] - 研发与核心能力建设项目累计投入进度100.09%，已超计划完成[108] - 补充流动资金项目累计投入18.1亿元，超计划完成0.06%[110]

财务表现 - 上半年营收95.17亿元，同比增长154.38% [2][4] - 归属于上市公司股东的净亏损23.08亿元，较上年同期亏损25.71亿元有所收窄 [2][4] - 扣除非经常性损益后净亏损23.36亿元，上年同期为25.82亿元 [2][4] - 总资产351.10亿元，同比下降15.24% [2][4] - 归属于上市公司股东的净资产32.04亿元，同比下降41.86% [2][4] - 经营活动产生的现金流量净额转为正数，达22.49亿元，上年同期为-20.57亿元 [4] - 基本每股收益-0.41元/股，上年同期为-0.46元/股 [5] 业务运营 - 公司聚焦享界、极狐和BEIJING三大品牌矩阵 [6] - 享界品牌为与华为联合打造的高端品牌，首款车型为享界S9，报告期内新增增程版 [6] - 极狐品牌定位中高端智能新能源车，在售车型包括阿尔法T5、阿尔法S5、阿尔法T6、阿尔法S6及考拉系列 [6] - BEIJING品牌主打经济型智能新能源车，主力车型为EU5及EU5 PLUS [6] - 享界超级工厂实现订单式生产，6月交付量突破4000台，成为30万元以上新能源轿车销量冠军 [6] - 工厂支持500余项选装配置的个性化定制生产 [6] - 蓝谷麦格纳工厂完成产能提升计划及技术改造，阿尔法S5 2025款按期投产 [6] 行业动态 - 2025年上半年L3级自动驾驶进入规模化落地阶段，华为ADS3.0及小鹏XNGP系统覆盖超100座城市 [5] - 城市NOA功能渗透率突破30% [5] - 4D毫米波雷达与激光雷达成本下降50%，推动高阶智驾技术下探至20万元级车型 [5]

财务表现 - 上半年营业收入95.17亿元 同比增长154.38% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损23.08亿元 上年同期亏损25.71亿元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入95.17亿元 同比增长154.38% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损23.08亿元 上年同期净亏损25.71亿元 [1]

公司评级与目标价格 - 天风证券给予北汽蓝谷买入评级 目标价格12.68元 最新股价8.92元 [2] 品牌与市场定位 - 公司为老牌新能源国企 品牌矩阵完善 [2] - 重新聚焦主流市场 极狐车型进入放量新阶段 [2] 战略合作与市场卡位 - 与华为合作持续深化 卡位高端化稀缺市场 [2]

市场表现 - 乘用车板块当日上涨0.82%，领涨个股为北汽蓝谷（收盘价8.92元，涨幅3.48%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3696.77点，深证成指上涨1.6%至11634.67点[1] - 板块成交额最高个股为比亚迪（38.31亿元），最低为海马汽车（1.61亿元）[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出3.51亿元，游资净流入1200.67万元，散户净流入3.39亿元[1] - 北汽蓝谷获主力资金最大净流入（4743.33万元，占比3.72%），比亚迪遭主力最大净流出（2.65亿元，占比6.91%）[1] - 长安汽车主力净流出1.21亿元（占比12.51%），但获散户资金净流入1.04亿元（占比10.69%）[1] 相关ETF动态 - A50ETF（159601）近五日上涨2.95%，最新份额32.1亿份，减少3120万份[5] - 该ETF主力资金净流入1789.6万元，跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数[5]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价12.68元人民币，较当前价格8.62元有47%上行空间 [6][3] 核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内首家新能源整车上市公司，通过三大品牌（极狐、北京汽车、享界）实现全品类覆盖，2025年一季度营收同比大增150.75%，亏损幅度收窄 [1][15] - 极狐品牌2024年交付量达81,017辆，同比增长169.91%，通过价格下沉和车型拓展实现销量突破，并加速海外市场布局 [2][30] - 享界品牌与华为智选深度合作，首款车型S9定位40万级豪华轿车，成为细分市场销量第一，后续将推出增程版和旅行版拓展产品矩阵 [3][46][62] - 预计2025-2027年营业收入分别为362.52亿元、617.94亿元、795.76亿元，同比增速149.8%/70.5%/28.8% [3][70] 公司概况 - 实际控制人为北京市国资委，采用"高端突破+场景化细分"发展路径，构建三大整车平台 [1][18] - 2020年营收大幅下滑后逐步复苏，2025年一季度营收37.73亿元，同比增长150.75%，毛利率同比提升4.1个百分点 [15][19] - 提出2025-2027三年跃升计划，聚焦营销、质量、成本改善，已初步见效 [15] 极狐品牌分析 - 覆盖10-30万元价格带，现有8款在售车型，2023年通过降价增配策略实现销量突破 [2][29] - 2024年推出阿尔法S5/T5等新车型，全年交付量同比增长169.91% [2][30] - 加速海外布局，已进入欧洲市场并与西班牙经销商达成合作，首批订单200辆 [35] - 与小马智行合作开发Robotaxi车型，推进智能化转型 [40] 享界品牌分析 - 与华为合作从HI模式升级至智选车模式，华为深度参与产品设计、研发和销售 [43][46] - 享界S9定位40万级豪华行政轿车，依托华为途灵平台技术，成为细分市场销量冠军 [3][58] - 产品力优于BBA竞品，百公里加速5.98秒，配备激光雷达和鸿蒙座舱等先进配置 [59][60] - 后续将推出增程版和旅行版车型，有望复制问界成功路径 [62][66] 财务预测 - 预计新能源汽车业务2025-2027年营收分别为352.38亿元、609.32亿元、787.14亿元，同比增速169.8%/72.9%/29.2% [70][72] - 综合毛利率预计从2025年的5.5%提升至2027年的13.9% [71][72] - 归母净利润预计2025-2027年分别为-38.40亿元、-15.02亿元、9.18亿元，2027年实现扭亏 [3][74] - 当前股价对应2025-2027年PS分别为1.3、0.8、0.6倍 [3][76]

行业投资评级 - 汽车行业评级为"推荐"（维持）[2] 核心观点 - 6月全球轻型车销量739万辆（同比+2.1%，环比+2.0%），海外市场合计467万辆（同比-3.5%，环比-1.1%），为近两年最大同比下滑[2][5] - 分区域表现： - 中国：272万辆（同比+13%，环比+7.8%），新能源车123万辆（同比+25%，环比+1.5%）[2][5] - 北美：155万辆（同比-4.5%，环比-13%），新能源车13.5万辆（同比-7.0%，环比-9.7%）[2][5] - 欧洲：157万辆（同比-7.7%，环比+11%），新能源车35.5万辆（同比+16%，环比+12%）[2][5] - 7月速报显示北美销量同比+6.8%，欧洲+1.2%[2][5] - 预计2025年海外轻型车销量5498万辆（同比-0.2%），新能源车621万辆（同比+16%）[5] 行业数据 销量表现 - 全球新能源车6月销量180万辆（同比+21%，环比+2.8%），海外市场57万辆（同比+14%，环比+5.8%）[5] - 中国狭义乘用车6月出口50万辆（同比+25%，环比+7.6%）[5] - 南美29万辆（同比+9.0%，环比-5.3%），东亚48万辆（同比+5.1%，环比+17%）[5] 市场竞争格局 - 全球销量前十车企：丰田集团/大众集团/现代起亚份额领先（前5名合计占比8%-14%）[33][35] - 全球新能源销量前十车企：比亚迪/特斯拉/吉利控股居前三（比亚迪份额达25%-30%）[39][41] 投资建议 整车领域 - 重点推荐江淮汽车（豪华车+强竞争力）、上汽集团、长城汽车[5] - 建议关注北汽蓝谷（管理层改革）、吉利汽车（银河A7上市）、理想汽车（波段机会）[5] 零部件领域 - 推荐低估值标的：星宇股份、爱柯迪[5] - 机器人产业链建议关注：豪能股份、福达股份、拓普集团[5] 汇率与运费 - 美元兑人民币中间价下行至6.0-7.0区间[27][31] - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续下行[28]