报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年锦江酒店业绩承压，营收和归母净利润同比下降，但24Q4境内酒店Revpar同比降幅环比缩窄，海外酒店RevPar韧性较强；公司盈利能力下滑，但费用管控严格；24年开店目标超额完成，2025年开店计划提速；考虑国内直营酒店仍在调整阶段，下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，看好公司长期价值 [1][3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入140.6亿元，同比-4.0%；归母净利润9.11亿元，同比-9.1%；扣非归母净利润5.39亿元，同比-30.3%；24Q4实现营业收入32.73亿元，同比-8.5%；归母净利润-1.95亿元；扣非归母净利-0.99亿元 [3] 各业务营收及RevPar情况 - 2024年境内全服务型酒店营收2.38亿元，同比+49.6%，RevPAR为252.91元，同比-10.8%；境内有限服务酒店营收93.3亿元，同比-6.2%，Revpar/OCC/ADR分别为157.5元/65.4%/240.7元，分别同比-5.8%/-0.9pcts/-4.4%，中端/经济型酒店的Revpar分别同比-8.3%/-2.8%；餐饮业务营收2.42亿元，同比-3.15%；境外有限服务型酒店营收5.56亿欧元，同比-1.8%，RevPar为41.68欧元，同比+0.4% [4] - 24Q4境内全服务酒店Revpar/OCC/ADR分别同比-7.86%/+1.5pcts/-10.5%；有限服务酒店Revpar/OCC/ADR分别同比-4.93%/-0.04pcts/-4.9%，且Revpar同比降幅环比24Q3缩窄 [5] 盈利能力与费用情况 - 2024年/24Q4公司毛利率分别为39.5%/33.1%，分别同比-2.5/-7.0pcts，主要系有限服务型酒店毛利率下滑；全服务/有限服务酒店的毛利率分别同比+8.52/-2.67pcts [6] - 2024年/24Q4公司期间费用率分别为31.2%/30.4%，分别同比-0.3/-3.6pcts，销售费用率分别为7.6%/7.9%，分别同比-0.3/-3.3pcts；管理费用率分别为18.1%/17.9%，分别同比-0.6/-0.3pcts，均主要系职工薪酬下滑；24年/24Q4财务费用率分别为5.3%/4.5%，分别同比+0.6/-0.1pcts；2024年公司归母净利率为6.5%，同比-0.36pcts [6] 开店情况 - 2024年累计新开业酒店1515家，超额完成全年新开店1200家的目标，净增开业酒店为968家，其中全服务型/有限服务型酒店分别净增24/944家，有限服务型酒店中直营店/加盟店分别-75/+1019家 [7] - 2025年计划新增开业酒店1300家，新增签约酒店2000家，预计实现营收143 - 150亿元，比上年度增长2% - 7%，其中中国大陆境内营业收入预计同比增长5% - 10% [7] 盈利预测与估值 - 下调公司25 - 26年归母净利润预测分别至11.87/13.55亿元（较前次预测分别下调16%/14%），新增27年归母净利润预测为16.20亿元，对应25 - 27年EPS分别为1.11/1.27/1.51元，当前股价对应PE分别为22/19/16倍 [7] 财务报表预测 - 给出2023 - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表各项数据预测 [10][11] 主要指标预测 - 给出2023 - 2027E盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据预测 [12][13]

文章核心观点 - 2024年锦江酒店营业收入和归属于上市公司股东的净利润双降，主要因旗下境内外有限服务型酒店运营情况回落、境内有限服务型酒店营收下降及出售股权和处置资产收益等因素影响，同时行业面临扩张与需求增速差及同质化竞争问题 [1][3] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入140.63亿元，归属于上市公司股东的净利润9.11亿元，分别同比下滑4%和9.06% [1] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润53.95亿元，同比下降30.32%；经营活动产生的现金流量净额35.62亿元，同比下降31% [2] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产154.09亿元，同比下降7.61%；总资产461.10亿元，同比下降8.85% [2] 业务表现 - 公司主要业务为全服务型酒店营运及管理、有限服务型酒店营运及管理和食品及餐饮业务，全服务型酒店营运及管理业务表现不错，报告期内收入2.38亿元，同比增长49.57%，营业利润同比增长163.1%至3037万元 [4] - 有限服务型酒店业务是决定公司业绩主要因素，2024年底有13332家，占比99.37%，实现营业收入135.83亿元，同比下降4.62% [4] - 2024年有限服务型酒店RevPAR相较2023年下滑5.78%，平均房价由251.86元/间降至240.67元/间，平均出租率从66.36%降至65.43% [5] 扩张情况 - 2024年公司新增开业酒店1515家，净增开业酒店968家，其中有限服务型酒店新开业1486家，1019家是加盟店 [6] - 2024年中国大陆境内有限服务型酒店前期加盟服务费收入为5.33亿元，持续加盟及劳务派遣服务收入为41.13亿元 [6] 行业情况 - 2024年国内出游人次56.15亿次，国内游客出游总花费5.75万亿元，与2019年相比有差距，国内酒店市场需求未完全恢复 [7] - 国内酒店市场陷入同质化竞争，产品、服务和营销易模仿，打出差异化难，2024年多家酒店业绩下滑，如华住集团归母净利润同比下降25.4%，首旅如家全年营收同比下降0.54% [7] 应对措施 - 多家酒店选择品牌升级提升收益，如锦江酒店旗下锦江都城品牌升级开设首家3.0酒店，但只有出类拔萃的品牌才能增收增利 [8]

报告公司投资评级 - 维持中线“优于大市”评级 [5][18] 报告的核心观点 - 2024年业绩承压但分红率提升 2024年公司收入140.63亿元，同比降4.00%，归母净利润9.11亿元，同比降9.06%，扣非净利润5.39亿元，同比降30.32%；2024Q4收入32.73亿元，同比降8.51%，归母净亏损1.95亿元，扣非净亏损0.99亿元；全年累计分红率58.54%，同比提升5.13pct，最新股价对应股息率1.9% [1][10] - 2024年超额完成开店目标且Q4国内RevPAR降幅收窄 2024年新开1515家，关闭519家，开业转筹建28家，净增968家，年末在营酒店13416家；国内有限服务酒店整体RevPAR同比下降5.78%，Q4降幅环比Q3收窄，全年RevPAR恢复至2019年100.13% [2][14] - 直营店增亏与海外酒店亏损拖累业绩 2024年国内有限服务酒店分部收入93.27亿元，同比降6.2%，若剔除资产处置收益等估算利润同比下滑20%；海外酒店收入42.89亿元，同比降1.0%，分部归母净利润增亏至4.37亿元 [3][16] - 2025年计划开店规模提升并关注减亏节奏 2025年计划新开业1300家、新签约2000家，预计收入同增2%-7%，国内酒店收入同增5%-10%；需行业改善与公司整合潜力释放综合发力，关注国内直营升级减亏等执行效果 [4][17] - 下修盈利预测维持评级 下修公司2025 - 2027年归母净利润至11.9/14.6/17.1亿元，对应PE估值24/19/16x，维持中线“优于大市”评级 [5][18] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|14,649|14,063|14,831|15,594|16,526| |(+/-%)|33.1%|-4.0%|5.5%|5.1%|6.0%| |归母净利润(百万元)|1002|911|1193|1460|1709| |(+/-%)|782.7%|-9.1%|31.0%|22.4%|17.1%| |每股收益（元）|0.94|0.85|1.12|1.36|1.60| |EBIT Margin|14.1%|12.6%|15.7%|16.7%|17.3%| |净资产收益率（ROE）|6.0%|5.9%|7.5%|8.9%|10.0%| |市盈率（PE）|28.0|30.8|23.5|19.2|16.4| |EV/EBITDA|23.0|24.4|20.1|18.2|17.3| |市净率（PB）|1.68|1.82|1.77|1.70|1.64|[9] 可比公司估值表 |代码|公司简称|股价(2025/4/3)|总市值(亿元)|EPS(23A/24E/25E/26E)|PE(23A/24E/25E/26E)|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600754.SH|锦江酒店|26.22|281|0.9/0.9/1.1/1.4|28/31/24/19|优于大市| |600258.SH|首旅酒店|14.60|163|0.7/0.7/0.8/1.0|21/20/18/15|优于大市| |ATAT.O|亚朵|208.46|287|2.2/3.17/4.1/5.0|32/22/17/14|优于大市| |1179.HK|华住集团 - S|26.80|854|1.1/1.2/1.5/1.7|21/23/18/16|优于大市|[19] 财务预测与估值 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物|10295|9085|10832|12172|14767| |应收款项|2252|1988|1887|1389|1398| |存货净额|67|/|49|448|743| |其他流动资产|643|753|742|780|744| |流动资产合计|13551|12456|13967|15043|17907| |固定资产|5589|3984|4606|5243|5810| |无形资产及其他|6951|6799|6528|6257|5986| |投资性房地产|23983|22362|22362|22362|22362| |长期股权投资|512|509|509|509|509| |资产总计|50587|46110|47972|49414|52574| |短期借款及交易性金融负债|5903|6852|7127|6984|6984| |应付款项|1449|1431|3427|4711|7427| |其他流动负债|5320|5698|4794|4592|4435| |流动负债合计|12672|13982|15348|16287|18846| |长期借款及应付债券|9893|7045|7045|6945|6845| |其他长期负债|10662|9401|9401|9401|9401| |长期负债合计|20555|16446|16446|16346|16246| |负债合计|33226|30427|31793|32633|35092| |少数股东权益|684|274|293|311|329| |股东权益|16677|15409|15886|16470|17153| |负债和股东权益总计|50587|46110|47972|49414|52574|[20] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|14649|14063|14831|15594|16526| |营业成本|8498|8505|8557|8889|9387| |营业税金及附加|163|148|163|172|182| |销售费用|1160|1068|1053|1092|1124| |管理费用|2745|2546|2719|2829|2966| |研发费用|24|/|24|15|16| |财务费用|690|750|537|466|391| |投资收益|206|630|100|100|100| |资产减值及公允价值变动|148|/|34|0|0| |其他收入|53|(19)|(15)|(16)|(17)| |营业利润|1801|1691|1887|2231|2561| |营业外净收支|(7)|(46)|(30)|(30)|(30)| |利润总额|1793|1645|1857|2201|2531| |所得税费用|516|501|473|561|645| |少数股东损益|275|233|190|180|176| |归属于母公司净利润|1002|911|1193|1460|1709|[20] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|1002|911|1193|1460|1709| |资产减值准备|9|(5)|(4)|0|0| |折旧摊销|607|626|655|735|804| |公允价值变动损失|(148)|(34)|0|0|0| |财务费用|690|750|537|466|391| |营运资本变动|2525|887|998|1347|2291| |其它|63|(152)|/|23|17| |经营活动现金流|4058|2232|2864|3559|4821| |资本开支|0|1154|(1001)|(1101)|(1101)| |其它投资现金流|2|(286)|325|0|0| |投资活动现金流|(33)|872|(676)|(1101)|(1101)| |权益性融资|32|/|0|0|0| |负债净变化|1835|(2848)|/|(100)|(100)| |支付股利、利息|(739)|(1527)|(716)|(876)|(1026)| |其它融资现金流|(2868)|4438|274|(143)|0| |融资活动现金流|(646)|(4313)|(442)|(1118)|(1126)| |现金净变动|3379|(1210)|1747|1340|2595| |货币资金的期初余额|6915|10295|9085|10832|12172| |货币资金的期末余额|10295|9085|10832|12172|14767| |企业自由现金流|0|3899|2382|2916|4118| |权益自由现金流|0|5489|2256|2326|3727|[20] 关键财务与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.94|0.85|1.12|1.36|1.60| |每股红利|0.69|1.43|0.67|0.82|0.96| |每股净资产|15.59|14.40|14.85|15.39|16.03| |ROIC|3.48%|2.80%|6%|7%|9%| |ROE|6.01%|5.91%|8%|9%|10%| |毛利率|42%|40%|42%|43%|43%| |EBIT Margin|14%|13%|16%|17%|17%| |EBITDA Margin|18%|17%|20%|21%|22%| |收入增长|33%|-4%|5%|5%|6%| |净利润增长率|783%|-9%|31%|22%|17%| |资产负债率|67%|67%|67%|67%|67%| |股息率|2.6%|5.4%|2.6%|3.1%|3.7%| |P/E|28.0|30.8|23.5|19.2|16.4| |P/B|1.7|1.8|1.8|1.7|1.6| |EV/EBITDA|23.0|24.4|20.1|18.2|17.3|[20]

文章核心观点 2024年锦江酒店经营压力尽显，营收与利润均下滑，核心有限服务型酒店业务阻碍业绩增长，境内中端酒店业务运营不佳拖累整体业绩，且在现金流与债务方面面临挑战 [1][3] 分组1：营收与利润情况 - 2024年公司实现合并营业收入140.63亿元，同比下降4%；归属于上市公司股东的净利润9.1亿元，同比下降9.06%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.39亿元，比上年同期下降30.32% [1] - 2024年酒店业务实现合并营业收入138.21亿元，其中有限服务型酒店业务实现合并营业收入135.83亿元，占总营收比重达96.6%，实现净利润7.66亿元，在总净利润中占比达84%；全服务型酒店业务实现合并营业收入2.4亿元，营收占比仅为1.7% [3] 分组2：各业务板块情况 - 公司收入由酒店业务、食品及餐饮业务、其他业务三大板块构成，酒店业务占主导地位，包含全服务型酒店（高星级酒店）以及有限服务型酒店（中端酒店和经济型酒店） [2] - 2024年境内中端酒店平均房价为260.12元/间，较上一年下降6.14%；平均客房收入（RevPAR）为175.79元/间，同比降幅达8.33%；经济型酒店的RevPAR降幅相对缓和，为2.79% [3] 分组3：现金流与债务情况 - 2024年公司经营活动产生的现金流量净流入35.6亿元，同比下降31%；现金及现金等价物净增加额为1.3亿元，同比下降95.2% [4] - 截至2024年末，公司资产总额为461.1亿元，同比下降8.85%；负债总额304.3亿元，比上年末下降8.42%；资产负债率65.99%，比上年同期增加0.31个百分点 [4] 分组4：酒店运营模式转型情况 - 公司负债在2015年后不断攀升，近些年朝轻资产化转型，减少直营酒店数量，加大拓展加盟酒店业务 [4] - 2024年度公司新增开业酒店1515家，开业退出酒店519家，开业转筹建酒店28家，净增开业酒店968家；有限服务型酒店中直营酒店减少75家，加盟酒店增加1019家，直营酒店占比降低至5.11% [4]

文章核心观点 - 2024年锦江酒店营收和净利润双降，全球扩张积极但境内外业务分化，财务压力显现，食品及餐饮业务低迷，未来需平衡扩张与复苏提升核心竞争力 [1][2][4][5][6] 全球扩张与业务表现 - 2024年公司全球扩张积极，新增开业酒店1515家，净增968家，签约酒店规模达17391家，分布于境内外多地 [2] - 境内有限服务型酒店业务欠佳，营收93.26亿元，同比降6.22%，RevPAR为2019年的100.13%，较2023年降5.78%，ADR同比减4.44% [2] - 境内全服务型酒店业务营收增长49.57%，但规模有限难抵有限服务型酒店业务下滑影响 [2] - 境外以卢浮集团为代表推进复苏计划，有限服务型连锁酒店业务合并营收约5.56亿欧元，同比减1.8%，RevPAR为2019年的112.27%，较2023年增0.35% [3] 财务状况 - 2024年公司资产负债率攀升至65.99%，较上年增0.31个百分点，经营活动现金流量净流入35.62亿元，同比降31% [4] - 扣除非经常性损益后净利润同比降30.32%，反映主营业务盈利能力弱化 [4] 多元化业务 - 2024年公司食品及餐饮业务营收2.4亿元，同比降3.15%，净利润1.85亿元，同比降38.06%，加剧整体业绩下滑 [5] 未来展望 - 公司未来需在全球扩张与本土市场复苏间找平衡，深化全球布局，深耕本土市场，优化有限服务型酒店产品结构和服务品质 [6]

文章核心观点 - 锦江酒店2024年业绩呈现“量价双降”特征，全年营收和净利润同比下滑，核心板块有限服务型酒店营收下滑叠加经营成本攀升是主因，公司正从规模扩张转向存量优化，但利润修复不及预期，业绩回暖或面临挑战 [1][4] 财务数据 主要会计数据 - 2024年营业收入140.63亿元，同比下降4.00%；归属于上市公司股东的净利润9.11亿元，同比下降9.06%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.39亿元，同比下降30.32%；经营活动产生的现金流量净额35.62亿元，同比下降31.00%；归属于上市公司股东的净资产154.09亿元，同比下降7.61%；总资产461.10亿元，同比下降8.85% [1][2] 主要财务指标 - 2024年基本每股收益0.8535元/股，同比下降8.83%；稀释每股收益0.8535元/股，同比下降8.83%；扣除非经常性损益后的基本每股收益0.5054元/股，同比下降30.15%；加权平均净资产收益率5.43%，较上年减少0.41个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率3.22%，较上年减少1.46个百分点 [3] 业绩下滑原因 运营情况回落 - 公司旗下境内外有限服务型酒店运营情况较上年同期回落，导致合并营业收入、经营活动产生的现金流量净流入下降 [4] 营收下降与收益影响 - 境内有限服务型酒店营收同比下降，以及出售时尚之旅100%股权取得投资收益、处置若干酒店资产取得处置收益等共同影响，使归属于上市公司股东的净利润下降 [4] 多因素影响现金流 - 营业收入下降、与加盟商房费结算速度加快、收到加盟酒店代收房费净额减少、支付外派店总工资增加等共同影响，导致经营活动产生的现金流量净流入下降 [4] 业务结构表现 全服务型酒店亮点 - 全服务型酒店管理费收入同比大幅增长，受益于高附加值服务及管理输出模式的深化 [5] 有限服务型酒店疲软 - 有限服务型酒店作为营收主力表现疲软，境内业务营收下降，日均房价和可出租客房收入双降，反映出经济型酒店市场需求收缩与行业竞争加剧的双重压力；境外业务虽降幅收窄，但欧洲市场消费复苏乏力仍制约相关子公司的盈利能力 [5] 成本与战略情况 成本侵蚀利润 - 报告期内，公司管理费用与财务费用占比较高，前期加盟服务收入同比减少，新店扩张速度放缓，虽持续加盟服务收入增长部分对冲成本，但境内全服务型酒店归母净利润对整体利润贡献有限，难以弥补有限服务型业务的下滑缺口 [6] 战略转型矛盾 - 公司从规模扩张转向存量优化，境内有限服务型酒店RevPAR虽恢复至2019年水平，但第四季度下滑，年末消费需求走弱；公司提升中高端酒店占比改善收益结构，但改造升级带来短期资本开支增加，与行业整体收益下滑形成矛盾，利润修复不及预期 [6] 分红与偿债情况 - 公司拟维持现金分红传递现金流稳健信号，但资产负债率与流动比率等指标显示偿债能力仍存隐忧，若无法提升单店效益或把握结构性机会，业绩回暖将面临更严峻挑战 [6]

文章核心观点 上海锦江国际酒店股份有限公司发布2024年年度报告，公司坚持高质量发展道路，虽营收、利润等部分指标同比下降，但酒店业务有一定增长，且通过多举措提升核心竞争力 [5][6]。 分组1：公司基本信息 - 公司全称上海锦江国际酒店股份有限公司，法定代表人张晓强，按中国企业会计准则编制2024年度财务报表，毕马威华振会计师事务所出具标准无保留意见审计报告 [1][2] - 2024年年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本（扣除公司股份回购专用证券账户的股份）为基数分配利润，拟向全体股东每10股派发现金红利3.80元（含税），B股股利折算成美元支付，无资本公积金转增股本预案 [1] 分组2：行业情况 - 公司属于H类住宿和餐饮业中的H61住宿业，所处行业为“旅游饭店”，酒店行业与旅游和商务活动密切相关，旅游业在国民经济中地位不断提高 [14] 分组3：经营情况 整体业绩 - 2024年度合并营业收入140.63亿元，同比下降4%；营业利润16.91亿元，同比下降6.07%；归属于上市公司股东的净利润9.11亿元，同比下降9.06%；扣除非经常性损益后的净利润5.39亿元，同比下降30.32%；主业利润11.12亿元，同比下降28.67% [6] - 2024年12月31日，资产总额461.10亿元，同比下降8.85%；负债总额304.27亿元，同比下降8.42%；归属于上市公司股东的净资产154.09亿元，同比下降7.61%；资产负债率65.99%，同比增加0.31个百分点 [6] - 2024年度经营活动产生的现金流量净流入35.62亿元，同比下降31% [6] 酒店业务 - 2024年度酒店业务合并营业收入138.21亿元，同比下降4.02%；营业利润16.75亿元，同比增长2.3%；归属于酒店业务分部的净利润7.90亿元，同比增长2.79% [7] - 全服务型酒店业务合并营业收入2.38亿元，同比增长49.57%；营业利润0.30亿元，同比增长163.1%；归属于全服务型酒店业务分部的净利润0.24亿元，同比增长82.36% [7] - 有限服务型酒店业务合并营业收入135.83亿元，同比下降4.62%；营业利润同比增长1.43% [8] - 中国大陆境内营业收入95.65亿元，同比下降5.34%；中国大陆境外营业收入占全部酒店业务的比重为30.80% [8] - 2024年度新增开业酒店1515家，开业退出酒店519家，开业转筹建酒店28家，净增开业酒店968家，已开业酒店合计13416家，客房总数1290988间 [8] - 截至2024年12月31日，签约酒店规模合计17391家，客房规模合计1642506间，分布于中国大陆境内31个省、自治区和直辖市的338个地级市及省直属管辖县市，以及中国大陆境外55个国家或地区 [9][10] 食品及餐饮业务 - 2024年度食品及餐饮业务合并营业收入2.42亿元，同比下降3.15%；归属于食品及餐饮业务分部的净利润1.85亿元，同比下降38.06%，主要因无锡肯德基、苏州肯德基与杭州肯德基期末公允价值变动损益比上年同期减少 [13] 分组4：业务模式 全服务型酒店 - 为追求高品质体验的宾客打造的综合性酒店，经营管理包括高端、超高端、奢华和高端奢华酒店，经营模式有全权委托管理和特许经营两种 [15] 有限服务型酒店 - 以大众消费为主，突出住宿核心产品，包括中高端、中端、经济型酒店的投资和经营管理，经营模式有直营经营和加盟特许经营（特许经营和受托管理）两种 [16] 食品及餐饮业务 - 包括餐厅的投资和经营管理，经营模式有直营经营和加盟特许经营（特许经营和受托管理）两种，合资公司旗下“肯德基”和“吉野家”等餐厅以合资公司形式从事特许经营 [17] 分组5：核心竞争力 - 依托集团全产业链优势，推进“数字化”转型，强化品牌矩阵，推进变革创新，统筹海外产业整合，打造国际化人才队伍 [17] - 全服务型酒店发挥协同优势，有限服务型酒店发布“12 + 3 + 1”品牌发展战略 [17] - WeHotel全球酒店互联网平台发挥技术赋能作用，运营锦江会员体系，截至2024年12月31日，有效会员总数达20494万人 [18][19] - GPP全球采购共享平台实现数字化采购和供应链服务，赋能酒店管理和效益增长 [19] - 推进中国区数字化标杆应用场景建设，实现多种业务数字化模式，发布锦江AI超级员工JINTELL [19] - 围绕核心战略，形成强大自主创新能力，创新打造长租公寓品牌“途羚”，布局旅游线路，跨业务板块协同 [20] - 三大平台资源共享，加速全球架构、业务、管理整合，赋能前端业务发展 [20] - 打造优秀、专业、高效、战斗力强大的人才团队 [21] 分组6：财务分析 主营业务分析 - 营业收入140.63亿元，同比下降4%；营业成本85.05亿元，同比增长0.07%；销售费用10.68亿元，同比下降7.97%；管理费用25.46亿元，同比下降7.23%；研发费用2423.10万元，同比下降0.66%；财务费用7.50亿元，同比增长8.77% [21] - 其他收益4263.97万元，同比下降38.02%，主要因政府补贴收入和进项税加计抵扣金额减少；投资收益6.30亿元，同比增长205.68%，主要因转让时尚之旅100%股权取得投资收益 [21] - 公允价值变动收益4222.09万元，同比下降73.77%，主要因上年同期无锡肯德基等期末公允价值上升；资产减值损失-792.32万元，同比减少损失531.12万元，主要因法国卢浮集团停业和装修门店计提的固定资产减值同比减少 [21] - 信用减值损失-1.30亿元，同比增加损失7517.34万元；资产处置收益9252.30万元，同比增长45.75%，主要因处置若干酒店物业取得处置收益；营业外收入2567.85万元，同比减少28.2%，主要因诉讼索赔收入减少；营业外支出7201.45万元，同比增长66.99%，主要因各类补偿、赔偿支出增加 [21] - 经营活动产生的现金流量净额35.62亿元，同比下降31%；投资活动产生的现金流量净额28.49亿元，同比增长156.48%；筹资活动产生的现金流量净额-62.47亿元，现金流量净流出比上年同期增加 [21][23] 收入和成本分析 - 主营业务分行业：全服务型酒店营运及管理业务、有限服务型酒店营运及管理业务、食品及餐饮业务毛利率分别为增加2.64个百分点、减少2.47个百分点、减少3.15% [22] - 主营业务分地区：中国大陆境内毛利率37.05%，同比减少4.65个百分点；中国大陆境外毛利率45.22%，同比增加2.54个百分点 [22] - 成本分析：全服务型酒店营运及管理、有限服务型酒店营运及管理业务成本和食品及餐饮业务成本分别占公司当年度全部营业成本的比重为1.70%、95.86%和2.44%，分别比上年同期增加0.4个百分点、减少0.24个百分点和减少0.16个百分点 [22][23] 主要客户和供应商 - 前五名客户销售额1734万元，占年度销售总额0.12%，关联方销售额0万元；前五名供应商采购额24.31亿元，占年度采购总额18.78%，关联方采购额0万元 [23] 研发投入 - 本期费用化研发投入2423.10万元，资本化研发投入1526.00万元，研发投入合计3949.10万元，研发投入总额占营业收入比例0.28%，研发投入资本化的比重38.64% [23] - 研发人员数量163名，占公司总人数的比例0.62%，其中硕士研究生及以上20名，本科111名，专科31名，高中及以下1名 [23]

文章核心观点 毕马威华振会计师事务所对上海锦江国际酒店股份有限公司2024年度财务报表进行审计，认为报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司财务状况、经营成果和现金流量，同时指出商誉及使用寿命不确定的无形资产减值为关键审计事项 [1]。 公司基本情况 - 公司1993年6月9日在上海注册成立，总部位于上海，从事酒店营运及管理、食品及餐饮等业务，法定代表人为张晓强 [5]。 - 公司经历多次股本变动，截至2024年12月31日，股份总数为1,070,044,063股，锦江资本为控股股东，锦江国际为最终控股股东 [7][10]。 - 公司进行多次收购，包括Groupe du Louvre、Keystone Lodging Holdings Limited、维也纳酒店有限公司等 [8]。 审计报告 审计意见 - 财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司2024年12月31日财务状况及2024年度经营成果和现金流量 [1]。 形成审计意见的基础 - 按中国注册会计师审计准则执行审计工作，获取的审计证据充分、适当 [1]。 关键审计事项 - 截至2024年12月31日，商誉账面价值为人民币[具体金额未提及]，使用寿命不确定的无形资产账面价值为人民币6,059,106,205.67元，将其减值作为关键审计事项 [1]。 - 审计程序包括评价内部控制、管理层方法、外部评估专家、关键假设等 [1][2]。 其他信息 - 对其他信息阅读，未发现重大错报 [2][3]。 管理层和治理层对财务报表的责任 - 管理层负责编制报表、评估持续经营能力等，治理层负责监督财务报告过程 [3]。 注册会计师对财务报表审计的责任 - 目标是对报表整体是否存在重大错报获取合理保证，执行多项审计工作 [5][6]。 财务报表编制基础 - 执行企业会计准则及相关规定，按持续经营假设编制报表，以权责发生制为记账基础，以历史成本为计量基础 [11]。 - 对公允价值计量有相关规定和层次划分 [11][12]。 重要会计政策及会计估计 企业合并 - 分为同一控制下和非同一控制下企业合并，有不同会计处理方法 [15][16]。 合并财务报表 - 合并范围以控制为基础，对合并取得、处置子公司及少数股东权益变动有会计处理规定 [17][18]。 外币业务 - 对现金、现金等价物、外币交易、境外经营报表折算有会计处理规定 [19][20]。 金融工具 - 包括多种类型，对金融资产和负债的确认、计量、分类、后续计量、抵销、终止确认、减值等有规定 [21][22][26]。 权益工具 - 发行、回购、注销、转让权益工具的会计处理规定 [28]。 应收账款和其他应收款 - 对应收账款和其他应收款的预期信用损失确定方法及会计处理有规定 [28][29]。 存货 - 存货分类、计价方法、盘存制度、摊销方法、跌价准备确认和计提方法有规定 [29][30]。 持有待售资产 - 分类条件、确认标准和会计处理方法有规定 [30][31][32]。 长期股权投资 - 投资成本确定、后续计量及损益确认方法、处置有规定 [34][35][38]。 固定资产 - 确认条件、折旧方法、后续支出处理、在建工程结转标准和时点有规定 [40]。 无形资产 - 使用寿命、摊销方法、研发支出会计处理有规定 [40]。 资产减值 - 对多项资产进行减值测试，可收回金额确定及减值损失处理有规定 [40][41][42]。 长期待摊费用 - 已发生且受益期在一年以上的费用确认为长期待摊费用，在受益期限内分期平均摊销 [42]。 职工薪酬 - 短期薪酬、离职后福利、辞退福利的会计处理方法有规定 [43][44]。 预计负债 - 确认条件、初始计量、账面价值复核有规定 [44][45]。 股份支付 - 以权益结算的股份支付，授予日和等待期会计处理有规定 [46]。 收入确认 - 在客户取得商品或服务控制权时确认收入，对交易价格分摊有规定 [46]。

文章核心观点 公司为提高舆情管理能力，建立快速反应和应急处置机制，制定舆情管理制度，明确组织体系、工作职责、处理原则及措施等内容，以维护公司及投资者合法权益 [2] 分组1：总则 - 制度制定目的是提高公司舆情管理能力，维护股东权益 [2] - 舆情包括媒体报道、传言信息、影响投资取向及股价的信息等 [2] - 制度适用于公司及合并报表范围内的子公司、分公司 [2] 分组2：舆情管理的组织体系及其工作职责 - 公司实行统一领导、协同应对的舆情工作机制 [2] - 成立舆情工作组，由董事长任组长，董事会秘书任副组长 [3] - 舆情工作组负责决策部署、评估影响、协调宣传等工作 [3] - 董秘室负责舆情信息采集，范围涵盖多种互联网载体 [3][4] - 其他职能部门及下属公司配合采集舆情信息并落实处置措施 [4] 分组3：各类舆情信息的处理原则及措施 - 舆情分为重大舆情和一般舆情 [4][5] - 处理原则包括快速反应、协调宣传、积极面对等 [5] - 报告流程为相关负责人报董秘室，董秘室报董事会秘书，再报舆情工作组 [6] - 一般舆情由董事会秘书和董秘室处置，重大舆情由舆情工作组决策部署 [6][7] 分组4：责任追究 - 公司内部人员违反保密义务将受处分并可能被追究法律责任 [7] - 信息知情人等擅自披露信息致公司受损，公司可追究其法律责任 [8] - 编造传播虚假信息的机构、个人或媒体，公司可追究其法律责任 [8] 分组5：附则 - 制度未尽事宜按国家法规和上交所规定执行 [9] - 制度由董事会制定、修改和解释，自批准之日起施行 [9]

文章核心观点 毕马威华振会计师事务所审计上海锦江国际酒店股份有限公司2024年12月31日财务报告内部控制的有效性，并说明了企业、注册会计师的责任及内部控制的固有局限性 [1][2] 企业对内部控制的责任 - 锦江酒店董事会需按相关规定建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性 [1] 注册会计师的责任 - 注册会计师在实施审计工作基础上对财务报告内部控制有效性发表审计意见，并披露注意到的非财务报告内部控制重大缺陷 [2] 内部控制的固有局限性 - 内部控制有不能防止和发现错报的可能性，情况变化可能使内部控制不恰当或遵循程度降低，根据审计结果推测未来内部控制有效性有风险 [2]