天然气行业前景 - 天然气被视为未来能源系统的重要组成部分而非过渡能源，与风电、光伏等新能源柔性融合成为共识[1] - 中国天然气消费占比仅8.5%，远低于全球24%平均水平，2024年表观消费量达4260亿立方米同比增长8%[3] - 预计2030年中国天然气消费总量将达5500-6000亿立方米，未来10-15年可保持5%年增速[3][6] - LNG重卡需求增速可观，天然气发电作为优质调节电源将支撑新能源发展[3] 新奥业务发展 - 2024年天然气销量近400亿立方米，工商业用气同比增长超5%[4] - 好气网平台月活超6000户，年交易量45亿立方米，累计为80+客户提供数千次调优方案[8] - 聚安网部署13万+物联设备、90+智能门站，覆盖3000万户家庭实现30分钟内风险处置[10] - 泛能网已拓展4000+泛微用户和9000+泛能网用户，综合能源销售量超400亿千瓦时[11] 技术创新应用 - 好气网推出天然气能力认知大模型实现需供智能匹配，年降低采购成本过亿元，设施利用率提升15%[7][8] - AI技术使综合能源系统运营效率提升10%以上，印染行业应用实现15-20%节能率和5%成本降低[11] - 构建"智能+平台+生态"模式覆盖全场景数智化管理，包括智能管网、建造、安全等环节[2][9] - 通过动态规划模型生成国际LNG船货采购和众筹销售方案，优化资源商销售策略[8]

交易方案与股东支持 - 新奥股份拟通过换股加现金方式私有化控股子公司新奥能源，方案获股东超99.9%高票通过 [1] - 交易对价为每股新奥能源股份换2.9427股新奥股份H股加24.50港元现金，资金来源包括银行贷款与自有资金 [1] - 交易完成后新奥股份基本每股收益将从1.46元提升至1.56元，增长6.8%，核心利润从51.43亿元提升至93.40亿元，增长81.6% [2] 股东回报与分红规划 - 公司承诺2026-2028年分红比率不低于当年核心利润的50% [2] - 2025年预计每股基础分红0.96元人民币，A股股东另获每股特别派息0.18元，总计每股1.14元 [2] 战略协同与产业链整合 - 交易完成后新奥能源将从港股退市，成为新奥股份全资子公司，实现天然气产业链全环节整合 [3] - 公司将发挥海外资源池、多元气源结构与LNG接收站优势，与新奥能源终端客户覆盖能力互补 [3] - 依托舟山LNG接收站等基础设施，实现上游资源与下游需求高效匹配，推动"内外双循环"协同发展 [3] 治理效率与资本市场布局 - 交易完成后公司将简化管理层级，提升决策效率和组织灵活性 [3] - 新奥股份将实现"A股+H股"双平台上市，增强资本抗周期波动能力，提升估值水平和国际影响力 [3] 全球化战略与行业前景 - 全球能源格局加速重塑，天然气在能源转型中的战略地位日益凸显 [4] - 本次重组将助力公司打通产业链、优化治理效能、拓展海外资源协同，为国际化布局注入新动能 [4] - "A+H"一体化上市将成为公司提升核心竞争力、增强抗风险能力的重要战略支撑 [4]

公司高管任命 - 聘任张宇迎为总裁 负责推进公司战略目标达成 安全能力提升 数智化转型 组织队伍建设 协调内部资源推进对外战略合作 [2] - 聘任苏莉为常务副总裁 统筹推进天然气市场开发 资源获取和设施利用等业务 创新业务模式 控制经营风险 [2] - 聘任张晓阳为副总裁 推进安全生产运营能力提升 创新商业模式 控制经营风险 [3] - 聘任黄保光为副总裁 预控风险 助力合规创值 提升组织专业能力与资源效率 [4] - 聘任姜杨为总裁助理 聚合产业生态合作 推进国内资源获取与设施利用 客户拓展与市场开发 创新并沉淀业务模式 [4] - 聘任孙典飞为总裁助理 推进国际资源获取 客户拓展与市场开发 创新商业模式 控制经营风险 [5] - 聘任王博涵为总裁助理 推进资源获取与设施利用 客户拓展与市场开发 舟山接收站运营与合作 提升长三角片区业务能力 创新并沉淀业务模式 [5] - 聘任林燕为总裁助理 主要负责人才激发体系规则建设 落实队伍关键能力转型升级 持续激发团队活力 提升资源效率 [5] - 聘任梁宏玉为总裁助理 财务总监兼董事会秘书 [6] 业务结构 - 2024年1至12月份营业收入构成：天然气零售占比49.48% 天然气批发占比17.4% 综合能源销售及服务占比11.45% 平台交易气占比9.48% 工程施工与安装占比4.37% [6]

人事变动 - 公司于2025年5月28日召开第十一届董事会第一次会议[1] - 聘任蒋承宏和韩继深为联席首席执行官[1] - 聘任张宇迎为总裁[1] - 聘任苏莉为常务副总裁[2] - 聘任张晓阳、黄保光为副总裁[2] - 聘任姜杨为总裁助理[2] - 聘任梁宏玉为总裁助理、财务总监兼董事会秘书[3] 公告信息 - 公告发布时间为2025年5月29日[5]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为328人[2] - 出席会议股东持有表决权股份总数为2,573,100,321股[2] - 出席会议股东持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例为83.2435%[2] 议案表决情况 - 《新奥股份2024年年度报告》及摘要同意票数为2,572,668,506，比例为99.9832%[3] - 《关于续聘会计师事务所的议案》反对票数为9,649,054，比例为0.3749%[4] - 《关于公司2024年度董事薪酬的议案》同意票数为2,572,667,959，比例为99.9831%[4] - 《关于公司本次重大资产重组符合重组相关法律法规规定的议案》弃权票数为75,725，比例为0.0031%[5] - 《关于公司重大资产重组具体方案的议案 - 方案概述》同意票数为2,572,257,483，比例为99.9672%[5] - 《关于公司重大资产重组具体方案的议案 - 标的资产估值及交易价格》反对票数为774,713，比例为0.0301%[6] - 《关于公司重大资产重组具体方案的议案 - H股发行时间》同意票数为2,572,292,683，比例为99.9686%[7] - H股发行定价原则议案表决中，A股同意票数2,572,275,383，占比99.9679%，反对票数758,213，占比0.0294%，弃权票数66,725，占比0.0027%[9] - H股发行预计发行数量议案表决中，A股同意票数2,572,274,683，占比99.9679%，反对票数758,913，占比0.0294%，弃权票数66,725，占比0.0027%[9] - H股发行零碎股处理方法议案表决中，A股同意票数2,572,643,983，占比99.9822%，反对票数389,613，占比0.0151%，弃权票数66,725，占比0.0027%[10] - 本次交易先决条件及实施条件议案表决中，A股同意票数2,572,257,483，占比99.9672%，反对票数372,513，占比0.0144%，弃权票数470,325，占比0.0184%[10] - 《关于公司本次交易构成关联交易的议案》表决中，A股同意票数2,572,652,908，占比99.9826%，反对票数347,713，占比0.0135%，弃权票数99,700，占比0.0039%[11] - 《关于〈新奥天然气股份有限公司重大资产购买暨关联交易报告书（草案）〉及其摘要的议案》表决中，A股同意票数2,572,283,608，占比99.9682%，反对票数397,913，占比0.0154%，弃权票数418,800，占比0.0164%[11] - 《新奥天然气股份有限公司未来四年（2025 - 2028年）股东分红回报规划》表决中，A股同意票数2,572,689,608，占比99.9840%，反对票数352,913，占比0.0137%，弃权票数57,800，占比0.0023%[12] - 《关于本次交易的估值机构独立性、估值假设前提合理性、估值方法与估值目的相关性及交易定价公允性的议案》表决中，A股同意票数2,572,283,608，占比99.9682%，反对票数741,613，占比0.0288%，弃权票数75,100，占比0.0030%[13] - 《关于批准本次交易相关审计报告、备考审阅报告和估值报告的议案》表决中，A股同意票数2,572,283,608，占比99.9682%，反对票数741,613，占比0.0288%，弃权票数75,100，占比0.0030%[13] - 《关于公司本次交易摊薄即期回报及填补措施和相关人员承诺的议案》表决中，A股同意票数2,572,652,908，占比99.9826%，反对票数389,613，占比0.0151%，弃权票数57,800，占比0.0023%[13] - A股股东对《关于公司重大资产重组具体方案的议案》中《关于制定H股上市后适用的<公司章程（草案）>的议案》同意票数2,567,877,858，比例99.7970%[14] - A股股东对《关于修订公司于H股发行上市后适用的内部治理制度的议案》中《关于修订H股上市后适用的〈独立董事制度〉的议案》同意票数2,567,634,658，比例99.7875%[15] - A股股东对《关于聘请H股发行审计机构的议案》同意票数2,566,774,336，比例99.7541%[16] - A股股东对《关于取消公司监事会并修订〈新奥天然气股份有限公司章程〉及相关议事规则的议案》中《关于修订<公司章程>的议案》同意票数2,568,277,858，比例99.8125%[16] - A股股东对《关于修订公司内部治理制度的议案》中《关于修订〈独立董事制度〉的议案》同意票数2,490,147,711，比例96.7761%[17] - A股股东对《关于确定公司董事角色的议案》同意票数2,568,273,458，比例99.8124%[17] - A股股东对《关于公司第十一届董事会独立董事薪酬方案的议案》同意票数2,568,233,758，比例99.8108%[18] - 《关于公司本次重大资产重组符合重组相关法律、法规规定的议案》同意票数560,308,864，比例99.9200%[20] 选举情况 - 选举第十一届董事会非独立董事王玉锁得票数2,548,776,795，占比99.0546%[21] - 选举第十一届董事会独立董事王天泽得票数2,522,647,840，占比98.0392%[21] 重大资产重组相关数值 - 大资产重组方案概述相关数值为559,914,364，占比99.8496%[22] - 标的资产相关数值为559,928,864，占比99.8522%[22] - 交易对方相关数值为559,921,064，占比99.8508%[22] - 标的资产估值及交易价格相关数值为559,914,464，占比99.8497%[22] - 现金支付安排及资金来源相关数值为559,914,264，占比99.8496%[22] - H股发行股票的种类及面值相关数值为559,940,064，占比99.8542%[22] - 《关于公司本次交易构成关联交易的议案》相关数值为560,309,789，占比99.9202%[22] - 《新奥天然气股份有限公司未来四年（2025 - 2028年）股东分红回报规划》相关数值为560,346,489，占比99.9267%[23] - 《关于本次交易的估值机构独立性等议案》相关数值为559,940,489，占比99.8543%[23] - 《关于公司本次交易摊薄即期回报及填补措施和相关人员承诺的议案》相关数值为560,309,789，占比99.9202%[24]

董事会选举 - 2025年5月28日召开第十一届董事会第一次会议，选举蒋承宏为董事长，于建潮为副董事长[1][2][3] 人员聘任 - 聘任蒋承宏、韩继深为联席首席执行官，张宇迎为总裁等高级管理人员[6] - 聘任凌妍为公司证券事务代表[7][8] 人员履历 - 蒋承宏2023年12月起任联席首席执行官，2025年3月起任董事长[11] - 韩继深2020年9月起任联席首席执行官、董事[12] - 张宇迎2023年12月起任总裁、董事[12] 委员会设立 - 第十一届董事会设立审计、提名等四个委员会[5]

会议基本信息 - 公司2025年4月26日发布召开2024年年度股东大会通知，5月17日发布取消部分议案并增加临时提案公告[4] - 会议于2025年5月28日召开，现场在河北省廊坊市开发区华祥路118号新奥科技园B座公司会议室，网络投票通过上交所交易系统和互联网投票系统进行[6] 股东投票情况 - 本次会议通过现场和网络投票的股东（股东代理人）328人，代表股份2,573,100,321股，占公司有表决权股份总数的83.2435%[7] 议案表决结果 - 《〈新奥股份2024年年度报告〉及摘要》同意2,572,668,506股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的99.9832%[10] - 《新奥股份2024年度董事会工作报告》同意2,572,633,606股，占99.9818%[11] - 《新奥股份2024年度监事会工作报告》同意2,572,633,606股，占99.9818%[12] - 《新奥股份2024年度利润分配预案》同意2,572,866,481股，占99.9909%[13] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意2,563,154,492股，占99.6134%[15] - 《关于公司2024年度董事薪酬的议案》同意2,572,667,959股，占99.9831%[16] - 《关于公司2024年度监事薪酬的议案》同意2,572,665,959股，占99.9831%[17] - 方案概述同意2,572,257,483股，占比99.9672%，反对405,413股，占比0.0157%，弃权437,425股，占比0.0171%[20] - 标的资产同意2,572,271,983股，占比99.9678%，反对389,613股，占比0.0151%，弃权438,725股，占比0.0171%[21] - 标的资产估值及交易价格同意2,572,257,583股，占比99.9672%，反对774,713股，占比0.0301%，弃权68,025股，占比0.0027%[23] - H股发行股票的种类及面值同意2,572,283,183股，占比99.9682%，反对405,413股，占比0.0157%，弃权411,725股，占比0.0161%[25] - H股发行时间同意2,572,292,683股，占比99.9686%，反对388,913股，占比0.0151%，弃权418,725股，占比0.0163%[27] - H股发行的零碎股处理方法同意2,572,643,983股，占比99.9822%，反对389,613股，占比0.0151%，弃权66,725股，占比0.0027%[32] - 本次交易构成关联交易议案同意2,572,652,908股，占比99.9826%，反对347,713股，占比0.0135%，弃权99,700股，占比0.0039%[37] - 新奥天然气未来四年（2025 - 2028年）股东分红回报规划同意2,572,689,608股，占比99.9840%，反对352,913股，占比0.0137%，弃权57,800股，占比0.0023%[43] - 本次交易的估值机构相关议案同意2,572,283,608股，占比99.9682%，反对741,613股，占比0.0288%，弃权75,100股，占比0.0030%[44] - 《关于公司本次交易摊薄即期回报及填补措施和相关人员承诺的议案》同意2,572,652,908股，占比99.9826%[47] - 《关于公司申请转为境外募集股份有限公司的议案》同意2,572,651,408股，占比99.9825%[49] - 《关于制定H股上市后适用的〈公司章程（草案）〉的议案》同意2,567,877,858股，占比99.7970%[50] - 《关于聘请H股发行审计机构的议案》同意2,566,774,336股，占比99.7541%[57] - 《关于修订〈公司章程〉的议案》同意2,568,277,858股，占比99.8125%[58] - 《关于确定公司董事角色的议案》同意2,568,273,458股，占比99.8124%[65] - 《关于公司第十一届董事会独立董事薪酬方案的议案》同意2,568,233,758股，占比99.8108%[66] - 《关于选举第十一届董事会非独立董事蒋承宏》同意2,511,964,171股，占比97.6240%[67] - 《关于选举第十一届董事会非独立董事于建潮》同意2,512,166,462股，占比97.6318%[68] - 《关于选举第十一届董事会非独立董事韩继深》同意2,516,923,226股，占比97.8167%[69] - 选举王天泽为独立董事，同意2522647840股，占比98.0392%[74] - 选举张余为独立董事，同意2517987046股，占比97.8580%[75] - 选举初源盛为独立董事，同意2514878011股，占比97.7372%[76] - 选举王春梅为独立董事，同意2518544241股，占比97.8797%[77] 议案通过情况 - 议案第1 - 7项、第23 - 24项、第26 - 28项经出席会议股东有效表决权过半数通过[77] - 议案第8 - 20项经出席会议非关联股东有效表决权三分之二以上通过[77] - 议案第21 - 22项、第25项经出席会议股东有效表决权三分之二以上通过[77] 选举结果 - 蒋承宏、于建潮等当选非独立董事，王天泽、张余等当选独立董事[77] 会议结论 - 本次会议表决程序和结果合法有效[78]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年供给宽松，燃气公司成本优化，价格机制继续理顺、需求放量，需关注对美LNG加征关税后，有美国气源的公司能否通过转售等方式消除关税影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 截至2025/05/23，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-4.8%/+5.8%/+5%/-0.7%/+5.5%至0.7/3.1/3.2/3/3.2元/方 [5][10] - 美国地下储气库库存大幅增长，气价周环比-4.8%，截至2025/05/21，天然气平均总供应量周环比+1.3%至1118亿立方英尺/日，总需求周环比+4.2%至982亿立方英尺/日，截至2025/05/16，储气量周环比+1200至23750亿立方英尺 [5][15] - 欧洲库存同比偏低，气价周环比+5.8%，2025M1 - 2，消费量为1155亿方，同比+11%，2025/5/15~2025/5/21，供给周环比+8.8%至71475GWh，2025/05/17~2025/05/23，日平均燃气发电量周环比-15.5%、同比-49.4%至401.5吉瓦时，截至2025/05/22，库存514TWh（497亿方），同比-252.9TWh，库容率45.46%，同比-22.3pct [5][17] - 国内需求恢复缓慢、供应充足，气价周环比微降0.7%，2025M1 - 4，表观消费量同比-0.8%至1422亿方，产量+5.3%至874亿方，进口量-9.3%至548亿方，2025年4月，整体进口均价3134元/吨，环比-2.9%，同比-7%，截至2025/05/23，进口接收站库存296.24万吨，同比-10.57%，周环比-2.22%，厂内库存57.31万吨，同比+62.91%，周环比+6.13% [5][26] 顺价进展 - 2022~2025M4，全国63%（182个）地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度0.21元/方，2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价将继续落地 [5][39] 重要公告 - 5月21日新天然气2024年限制性股票激励计划第一个解除限售期条件达成，可解除限售股票699,996股（占总股本0.165%），授予价格16.39元/股，涉及16名激励对象，因产量达标，公司层面解除限售比例100% [45] - 5月22日首华燃气股东西藏科坚自2024年10月31日至2025年5月20日，累计减持公司股份1,404,734股，占总股本比例由8.51%降至7.98% [45] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，2024年美国LNG长协到沿海终端用户成本叠加25%关税达2.80元/方，在沿海具0.08~0.55元/方价格优势，2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占比小，对整体供给影响有限 [46][48] - 欧洲议会能源委员会4/24支持欧盟成员国为天然气储存目标提供更大灵活性提议，支持在10月1日至12月1日期间实现83%满库目标，价格高时可偏离目标达4%，冬季前至少75%满库，欧洲议会5月全面投票 [51][53] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源（25股息率5.2%）、华润燃气、昆仑能源（25股息率4.1%）、中国燃气（25股息率7.0%）、蓝天燃气（股息率ttm8.9%），建议关注深圳燃气、佛燃能源（25股息率5.1%）、港华智慧能源 [5] - 海外气源释放，关注有优质长协资源、灵活调度、成本优势的企业，重点推荐九丰能源（25股息率4.9%）、新奥股份（25股息率5.9%），建议关注深圳燃气、佛燃能源 [5] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注有气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [5]

行业现状与挑战 - 城市燃气行业经历从跑马圈地到市场饱和的转变 形成五大城燃及省燃气企业为龙头的分散格局 [4] - 行业面临天然气市场化改革加速 老旧管网改造成本提升 国际天然气市场震荡等多重压力 [4] - 城燃企业净利润从两位数增长下滑至个位数或负数 燃气接驳业务毛利下滑是主因 [5] - 上下游价格错配问题突出 下游企业承担气价倒挂压力 部分地区每方气亏损超0 5元 [5] - 老旧管网改造加大成本开支 如上海燃气去年改造770公里 今年计划投入100亿元改造900公里 [6] - 电气化替代加速 工商业用气量被电力取代 居民用气习惯变化导致终端需求萎缩 [6] 企业应对策略 - 加强上下游资源一体化统筹能力 如上海燃气通过建设高压管网 LNG接收站及跨区域联通工程保障供应 [8] - 推进基础设施互联互通 上海燃气已建成沪浙 沪苏联络线 规划与国家管网联通实现区域余缺互济 [8] - 强化综合能源服务能力 满足客户多元用能需求如制冷 制热 蒸汽及电力等 [9] - 利用AI及数字化技术降本增效 如深圳燃气规模化部署5G智能燃气表实现远程抄表 [9] 行业未来发展方向 - 行业需创新应对国际形势 用户习惯变化及市场化改革带来的经营压力 [7] - 提升客户服务能力 优化劳动密集型运营模式 通过技术手段释放人力资源 [9]

天然气行业前景与公司战略 - 天然气作为清洁传统能源将在双碳目标实现过程中发挥重要过渡作用，预计未来10-15年保持4%-6%的年增长率 [2] - 公司目前拥有3100万户家庭客户和近30万户工商业客户，年市场需求约400亿方天然气 [2] - 公司已累计签订1000万吨LNG/年(约137.5亿方)的海外长协，包括与阿布扎比国家石油公司签订的15年1500万吨供应协议 [2][3] 资源采购与成本管理 - 公司采用油价挂钩和天然气指数挂钩的混合定价方式降低采购风险，增强应对能源价格波动的能力 [3] - 浙江舟山LNG接收站当前处理能力750万吨/年，远期将达1000万吨/年，三期工程预计2025年三季度投运后整体周转能力达1000-1200万吨 [3][7] - 接收站拥有8座LNG储罐(总容量152万立方米)、3座专业化码头和81公里外输管道，年输送能力80亿立方米 [4][5][6] 业务拓展与创新 - 泛能业务2024年营收155.6亿元，同比增长2.45%，毛利率提升近2%，成为重要第二增长曲线 [8] - 公司创新"能碳一体化解决方案"，在印染行业实现节能15-20%、成本降低25%、成品率提升3-5%的效果 [8] - 通过智控一体机和AI模型实现供能精准调节，从手动调节升级为预测性智能调控 [8] - 公司积累大量用户侧数据，为电力市场化背景下的运营和交易能力竞争做准备 [8]