证券代码：600809 证券简称：山西汾酒 公告编号：临2025-032 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 关于控股股东与实际控制人之间 产权层级减少的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性 和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1.本次控股股东与实际控制人之间产权层级减少系山西省 人民政府将山西省国有资本运营有限公司（以下简称"山西国资 运营公司"）持有的山西杏花村汾酒集团有限责任公司（以下简 称"汾酒集团"）90%股权划转至山西省人民政府国有资产监督 管理委员会（以下简称"山西省国资委"）直接持有。 2.本次控股股东与实际控制人之间产权层级减少不会导致 公司直接控股股东及实际控制人发生变化。公司直接控股股东仍 为汾酒集团，实际控制人仍为山西省国资委。 3.本次控股股东与实际控制人之间产权层级减少不涉及要 约收购。 本次划转前，公司的股权控制关系如下图所示： 本次划转后，公司的股权控制关系如下图所示： 二、本次控股股东与实际控制人之间产权层级减少对上市公司的 影响 本次权益变动不会导致公司的实际控制人、直接控股股 东及其持股比例 ...

山西汾酒公告称，山西省人民政府决定将山西国资运营公司持有的汾酒集团90%股权划转至山西省国资 委直接持有，目前尚未完成工商变更登记。本次产权层级减少不会导致公司直接控股股东及实际控制人 发生变化，直接控股股东仍为汾酒集团，实控人仍为山西省国资委，也不涉及要约收购。该权益变动不 影响公司控制权稳定性，不会对公司经营发展造成不利影响。 ...

12月2日，"中流击水凯歌还 并肩携手越关山"2025汾酒全球经销商大会在太原举行。新浪财经《酒业内 参》从知情人士处获悉，本次大会汾酒将再次推出一款全新文创产品——青花25（花神系列）。新品为 225ml双瓶装，酒精度为42%vol。 12月2日，"中流击水凯歌还 并肩携手越关山"2025汾酒全球经销商大会在太原举行。新浪财经《酒业内 参》从知情人士处获悉，本次大会汾酒将再次推出一款全新文创产品——青花25（花神系列）。新品为 225ml双瓶装，酒精度为42%vol。 责任编辑：何俊熹 新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 责任编辑：何俊熹 ...

公司营销业绩与总结 - 汾酒股份公司副总经理张永踊围绕公司全年营销的六个方面成绩和四个方面问题进行解读 [1] 公司产品年轻化战略 - 公司已创新启动"汾享青春"28度产品项目，旨在推动品牌年轻化 [1] - 截至目前，"汾享青春"项目已完成十余款产品的系统设计与储备 [1] 竹叶青酒产品战略 - 竹叶青酒以"汾酒+"为核心战略构建全新产品体系 [1] - 竹叶青酒重点发力果味、花香、药材三大创新方向 [1]

山西汾酒12月1日大宗交易平台出现一笔成交，成交量65.09万股，成交金额1.18亿元，大宗交易成交价 为181.18元，相对今日收盘价折价6.50%。该笔交易的买方营业部为机构专用，卖方营业部为国泰海通 证券股份有限公司深圳滨河大道证券营业部。 两融数据显示，该股最新融资余额为9.96亿元，近5日增加968.63万元，增幅为0.98%。（数据宝） 12月1日山西汾酒大宗交易一览 | 成交量 | 成交金额 | 成交价格 | 相对当日收盘折 | 买方营 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （万股） | （万元） | （元） | 溢价（%） | 业部 | | | 65.09 | 11793.48 | 181.18 | -6.50 | 机构专 | 国泰海通证券股份有限公司深圳滨 | | | | | | 用 | 河大道证券营业部 | （文章来源：证券时报网） 进一步统计，近3个月内该股累计发生198笔大宗交易，合计成交金额为29.78亿元。 证券时报·数据宝统计显示，山西汾酒今日收盘价为193.78元，下跌0.27%，日换手率为0.28%，成交额 为6. ...

第1笔成交价格为181.18元，成交65.09万股，成交金额11,793.48万元，溢价率为-6.50%，买方营业部为 机构专用，卖方营业部为国泰海通证券股份有限公司深圳滨河大道证券营业部。 进一步统计，近3个月内该股累计发生198笔大宗交易，合计成交金额为29.78亿元。该股近5个交易日累 计上涨0.72%，主力资金合计净流入1.24亿元。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月1日，山西汾酒收跌0.27%，收盘价为193.78元，发生1笔大宗交易，合计成交量65.09万股，成交金 额1.18亿元。 责任编辑：小浪快报 ...

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 基本面处于左侧寻底阶段，重点关注下游消费场景恢复 [1] - 展望2026年，食品饮料板块有三个主要判断：红利属性体现，估值仍有空间；C端消费是行业基本盘，但B端和商务场景复苏可能更快；健康创新品类和数字化供应链是重要方向 [3] - 品类基本面延续分化格局，景气度排序为饮料 > 食品 > 酒类 [2] 细分板块观点总结 酒类板块 - 白酒板块红利属性凸显，基本面左侧寻底逻辑不变，当前进入左侧布局阶段 [2][10] - 茅台批价位于1570-1580元，同比下滑30%，性价比突出 [10] - 具备价位和区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间，推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒，关注五粮液、洋河股份、舍得酒业的改革节奏 [2][10] - 啤酒行业库存良性，静待需求回暖，主要龙头估值回落至25倍PE以下 [2][11] - 推荐燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒，偏好低波高股息的资金可持有重庆啤酒 [2][11] 饮料板块 - 饮料行业景气延续，龙头明显跑赢，无糖茶、能量饮料、大包装增长红利依然存在 [2][14] - 乳制品需求平稳复苏，供给渐进出清，预计2026年需求延续改善 [2][13] - 重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利股份 [2][13] - 持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料，关注表现较优的茶饮龙头 [2][14] 食品板块 - 零食行业进入从渠道驱动变为品类驱动为主的增长模式，重点关注魔芋零食品类红利 [2][11] - 魔芋零食品类红利突出，卫龙美味、盐津铺子竞争优势明显，成长确定性强 [2][11] - 餐饮供应链三季报反映行业竞争格局趋于稳定，行业磨底信号明显 [2][12] - 2025年9月国内餐饮收入实现4509亿元，同比增长0.9%，限额以上单位餐饮收入1347亿元，同比下降1.6% [12] - 推荐复调板块龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业、安井食品，关注千味央厨 [2][12] 重点公司推荐组合 - 本周推荐组合为贵州茅台、巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖，平均涨幅1.60% [15] - 贵州茅台：预计2025-2027年营业总收入1835.2/1920.6/2021.3亿元，归母净利润905.9/952.1/1005.2亿元 [15] - 东鹏饮料：预计2025/26/27年收入209/259/310亿元，净利润46/58/71亿元 [15] - 卫龙美味：预计2025/2026年营业收入75.3/90.6亿元，归母净利14.7/18.0亿元 [17] - 泸州老窖：预计2025-2027年收入272.2/280.7/311.1亿元，归母净利润113.4/118.3/132.8亿元 [16] 市场行情回顾 - 本周食品饮料（A股和H股）累计上涨0.03%，其中A股食品饮料持平，跑输沪深300约1.64pct [1] - H股食品饮料上涨0.47%，跑输恒生消费指数1.87pct [1] - 本周食品饮料板块涨幅前五分别为海欣食品(45.38%)、佳隆股份(16.29%)、燕塘乳业(15.25%)、阳光乳业(13.83%)和安记食品(12.50%) [1] 周度数据跟踪 - 白酒批价方面，箱装飞天茅台、散装飞天茅台、普五批价下跌，国窖批价持平 [32] - 大众品原材料价格基本维持稳定，棕榈油价格有所回落 [44]

白酒板块市场表现 - 2023年12月1日，白酒板块整体下跌0.16%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.65%，深证成指上涨1.25% [1] - 板块内个股表现分化，*ST岩石领跌，跌幅为2.85%，洋河股份下跌1.06%，而口子窖领涨，涨幅为1.14%，今世缘上涨0.48% [1][2] 个股价格与交易情况 - 贵州茅台收盘价为1448.00元，微跌0.17%，成交额高达39.62亿元，为板块最高 [2] - 五粮液收盘价为117.65元，微跌0.17%，成交量为12.09万手，成交额为14.23亿元 [2] - 山西汾酒收盘价为193.78元，下跌0.27%，成交额为6.52亿元 [2] - 古井贡酒收盘价为166.88元，上涨0.35%，成交额为3.94亿元 [1] - 泸州老窖收盘价为135.76元，微跌0.09%，成交额为8.60亿元 [2] - 舍得酒业收盘价为62.45元，微跌0.24%，成交额为4.61亿元 [2] - 洋河股份收盘价为65.50元，下跌1.06%，成交额为3.83亿元 [2] - 酒鬼酒收盘价为58.25元，微涨0.09%，成交额为3.38亿元 [1] - 今世缘收盘价为37.97元，上涨0.48%，成交额为1.27亿元 [1] - 迎驾贡酒收盘价为42.26元，上涨0.38%，成交额为1.46亿元 [1] - 水井坊收盘价为40.35元，微涨0.05%，成交额为6566.48万元 [2] - 口子窖收盘价为30.99元，上涨1.14%，成交额为1.03亿元 [1] - 老白干酒收盘价为16.40元，上涨0.18%，成交额为1.02亿元 [1] - 顺鑫农业收盘价为15.31元，微涨0.07%，成交额为6036.45万元 [1] - 皇台酒业（原文为“三四级别”）收盘价为12.67元，微跌0.16%，成交额为4032.83万元 [2] - 金种子酒收盘价为10.07元，微涨0.10%，成交额为5390.50万元 [1] - 大佑德酒（原文为“大佑德酒”）收盘价为9.46元，微跌0.21%，成交额为2735.60万元 [2] - *ST岩石收盘价为4.78元，下跌2.85%，成交额为3115.55万元 [2] - 伊力特收盘价为14.40元，微涨0.07%，成交额为2831.32万元 [1] - 金徽酒收盘价为20.70元，微涨0.19%，成交额为5833.51万元 [1] 板块资金流向 - 当日白酒板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为9.69亿元，而游资和散户资金则呈现净流入，金额分别为8.09亿元和1.60亿元 [2] - 贵州茅台主力资金净流出6.59亿元，净流出占比高达16.64%，同时游资净流入6.60亿元，占比16.65% [3] - 山西汾酒主力资金净流出6618.92万元，占比10.16%，游资净流入4402.94万元，散户净流入2215.97万元 [3] - 五粮液主力资金净流出6105.74万元，占比4.29%，散户资金净流入7039.03万元，占比4.95% [3] - 舍得酒业主力资金净流出4284.83万元，占比9.30%，游资与散户均呈净流入，金额分别为2140.20万元和2144.64万元 [3] - 洋河股份主力资金净流出3591.06万元，占比9.38%，游资净流入3048.76万元 [3] - 泸州老窖主力资金净流出3241.29万元，占比3.77%，游资净流入3796.34万元，占比4.41% [3] - 古井贡酒主力资金净流出1678.73万元，占比4.26%，游资净流入1303.44万元 [3] - 顺鑫农业主力资金净流出1018.98万元，净流出占比高达16.88%，但散户净流入占比也高达9.47% [3] - 今世缘主力资金净流出867.96万元，占比6.81%，游资净流入547.34万元 [3] - 酒鬼酒主力资金净流出1118.42万元，占比3.31%，游资净流入876.33万元 [3]

贵州省“十五五”酒业规划 - 巩固提升酱香白酒产业集群，壮大优强企业舰队，深化“赤水河谷 中国酱香”产区品牌建设，打造具有全球影响力的历史经典产业集群 [2] - 优化调整白酒产品结构和营销策略，拓展“卖酒向卖生活方式转变”路径，实施“黔酒出海”专项行动支持企业开拓国际市场 [2] - 2024年贵州全省白酒产业完成产值1600亿元，2025年上半年贵州白酒规上工业增加值同比增长3.8% [2] 茅台公司战略与展望 - 新任一把手陈华表示白酒行业已进入存量竞争的深度调整期，但茅台机遇大于挑战，信心源于中国内需市场空间大、产业底蕴深及公司韧性足 [5] - 茅台将坚持“四个服从”，不唯指标论，全力推进营销市场转型，以市场需求为导向推动渠道融合与数字化转型 [5] - “十五五”期间茅台酒板块坚持“稳与进并重”，系列酒板块聚焦“生态的韧性与健康”推动差异化发展 [6][7] 其他酒企动态与战略 - 五粮液再次与央视合作签约，深化2026年春晚、秋晚及美加墨世界杯转播报道合作，并成为2026年FIFA世界杯官方联名产品 [8] - 今世缘董事长预计明年白酒市场会逐步复苏，但对上半年持谨慎乐观态度 [7] - 老白干酒为应对市场需求疲软，将推出面向年轻及银发群体的低度果味柠檬酒、陈皮酒等产品 [13] - 山西汾酒销售公司人事调整，张永踊升任党委书记、董事长，其曾强调四大系列产品要全面突破百亿规模 [16] 行业活动与市场建设 - 第八届国家级啤酒评酒委员换届选拔在重庆举行，384名品评员参与，每位选手至少品评150杯啤酒 [3] - 重庆啤酒派出76名品评员参与选拔创历届之最，公司已连续三年与中国酒业协会合作培养两百余位品评员 [3][4] - 2026年成都春糖会规划总展览面积32.5万平方米，规模将再创历史新高，采用“一城双馆”模式设置12大展区 [17] 新产品与渠道拓展 - 五粮液丙午马年生肖酒定价2999元，特殊编号产品拍卖成交价远超发行价，编号8888以29128元落槌 [18] - 茅台王子酒（酱色）与（黑金）焕新上市，被定位为核心产品以布局大众酱香市场 [19][20] - 歪马送酒全国门店总数突破2100家，其中加盟店数量占超一半，10月新开门店60+家并新增天津、贵州服务区域 [7] 低度酒与跨界合作 - 低度果汁酒品牌“果立方”连续26个月保持双位数增长，2025年1-7月销售同比增长80% [9] - 酒鬼酒与深圳航空达成战略合作，将在客户权益、品牌联动、场景共创等方面展开合作 [11] 资本运作与特殊事件 - 青岛啤酒拟使用不超过100亿元自有资金进行理财投资业务，单日最高余额不超过100亿元 [10] - 五家国企合资5亿元成立成都蓉酒酒业有限公司，经营范围包括酒制品生产等 [15] - 山东扳倒井股份有限公司560吨原酒被拍卖，变卖价896万元，公司今年被执行总金额已达约8.54亿元 [12]

核心观点 - 山西汾酒近期对销售公司高层人事及管理架构进行重要调整，旨在解决此前因“一把手”权力过于集中、决策透明度不足及内部监督机制薄弱所引发的问题，通过任命具有深厚一线营销背景的高管并细化权责分工，将销售工作重心从追求速度转向重视动销质量、库存与价盘稳定，以应对行业调整期渠道信心修复的挑战，并强化公司在次高端白酒市场的长期竞争力 [2][4][9][14] 人事调整与背景 - 销售公司高层人事调整尘埃落定，张永踊正式就任汾酒销售公司党委书记、董事长，乔宇星将出任总经理 [3] - 张永踊与乔宇星均为汾酒体系内部培养的一线营销高管，拥有超过30年及从基层开始的丰富销售与管理经验 [4] - 此次调整前，销售公司未单独设立董事长一职，前任李俊身兼执行董事与总经理，被视为“汾酒速度”的核心缔造者，但其于2023年5月因涉及反腐被带走调查，引发公司股价波动 [4][5] - 2023年6月，张永踊正式以销售公司总经理身份亮相，公司法定代表人亦变更为张永踊 [7] - 2023年8月，山西省委巡视组通报指出汾酒集团等国企存在对重点领域、重要岗位监督不到位及“靠企吃企”等问题 [9] 管理架构优化动因 - 优化营销体系管理架构、增设董事长并细化高管权责分工的重要原因，是解决此前“一把手”权力过于集中、决策透明度不足以及内部监督机制难以发挥实质作用的问题 [2][9] - 此次调整被视为一种主动“降档”，将销售工作导向从追求速度转向更重视动销质量、库存节奏与结构优化 [14] 行业与市场环境挑战 - 过去三年公司处于高速增长轨道，形成“汾酒速度”品牌效应，但2023年末至2025年行业景气度持续回落，白酒市场从增量走向存量，渠道端压力积累 [11] - “汾酒速度”背后，渠道积累隐性紧张因素，核心产品青花系列在部分区域出现价格倒挂、渠道库存偏高现象，经销商在季末为完成任务承受现金流压力 [11] - 市场需求走弱环境下，库存去化速度放缓影响经销商预期与厂家政策把握，进而威胁渠道价格体系稳定 [13] - 省外市场扩张导致区域间对资源、价格与渠道利益的争抢加剧，成熟区域产品可能以更低价格流向外围市场，动摇价盘，影响高端系列在华东、华南等敏感市场的推进节奏 [13] - 价格波动、库存分布不均、窜货现象及经销商资金链紧绷等问题，使“增长方式”问题凸显 [14] 新任管理层的职责与导向 - 张永踊的深厚背景有助于理解渠道体系结构、经销商心理及区域市场长期差异 [14] - 乔宇星作为总经理，将承担库存治理、区域价格体系梳理及窜货治理等需要长期投入的执行层面职责 [14] - “双内行”销售组合旨在修复组织稳定性，并通过“稳心态”与“抓执行”两条主线，让渠道重回可控、可预期的轨道 [10][15] 行业竞争与治理模式 - 白酒行业进入深度调整期后，竞争从品牌传播下沉到渠道掌控力的角逐 [17] - 除茅台和五粮液外，行业竞争格局高度市场化且充分，次高端区间尤为如此，任何微小改变都可能引发企业节奏偏差 [18] - 泸州老窖、古井贡酒、今世缘等同行均通过由销售体系成长起来的内行干部掌握核心业务，实现了渠道重建或市场突破 [18] - 白酒国企治理存在双重约束：国资委对资产保值增值及政治站位的要求，以及消费市场对产品动销与品牌服务的挑剔 [19] - 行业中国企形成“行政系统握印，市场内行握权”的稳定治理模式，即董事长更多承担政治监督与资产管理角色，而销售端必须由内行人掌控经营任务 [19][20] 公司未来战略关键 - 公司全国化进程进入“深水区”，长江以南市场的清香型消费心智尚未完全固化 [22] - 青花系列作为结构升级最关键产品，需要稳定价盘与品牌价值相互支撑 [22] - 销售体系的重塑将直接决定未来数年的战略成效，能否在去库存的同时稳住高端产品价盘，是检验此次治理变革成效的试金石 [22]