业绩总结 - 2023年山西汾酒总营收319.28亿元，同比增长21.8%[1] - 2024年一季度山西汾酒实现总营收153.38亿元，同比增长20.94%[1] - 青花系列销售占比达到46%，收入增速明显快于公司平均增速，品牌高端化成效突出[1] - 23年省内/省外市场营收分别为120.8/196.6亿元，同比增长20.4%/22.8%[1] 未来展望 - 山西汾酒2026年预计营业收入将达到527.41亿元，较2022年增长约101.1%[2] - 2026年预计净利润为183.51亿元，较2022年增长约125.3%[2] - 2026年预计每股红利为7.67元，较2022年增长约131.6%[2] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]

业绩总结 - 山西汾酒2023年实现营业总收入319.28亿元，同比增长21.8%[1] - 2024年一季度，山西汾酒营业总收入153.38亿元，同比增长20.94%[2] - 汾酒2023年营业总收入51.84亿元，同比增长27.38%[3] - 公司预计2024-2026年营业总收入分别为386.61、459.26、541.09亿元，同比增长21.09%、18.79%、17.82%[8] - 公司预测2026年营业总收入将达到54,109百万元，增长率为17.8%[12] 用户数据 - 归母净利润104.38亿元，同比增长28.93%[1] - 归母净利润62.62亿元，同比增长29.95%[2] - 归母净利润10.07亿元，同比增长1.95%[3] - 净利润分别为130.26、158.79、190.26亿元，同比增长24.80%、21.90%、19.82%[8] - 营业利润率逐年提升，2026年达到47.4%[12] - 每股收益预计2026年将达到15.59元[12] 未来展望 - 公司给出的投资评级包括买入、增持、持有、减持等不同等级[13] - 报告强调市场有风险，投资需谨慎[17] 其他新策略 - 毛利率改善，销售费用率继续优化[8] - 公司版权所有，未经授权不得进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改[19]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长21.8%，归母净利润同比增长28.9%[1] - 公司2024年一季度营收同比增长20.94%，归母净利润同比增长29.95%[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为388.15/470.10/567.55亿元，归母净利润分别为130.79/160.14/195.26亿元[4] 产品销售 - 2023年青花系列销售占比达到46%[3] 展望 - 公司2026年预计净利润率将达到34.40%，ROE为34.45%[6] - 公司2026年预计每股收益将达到16.01元，每股股利为8.01元[6] 投资建议 - 民生证券研究院具备证券投资咨询业务资格，报告内容客观独立[7] - 民生证券提供投资建议评级标准，推荐、谨慎推荐、中性、回避等级别[8] 免责声明 - 报告仅供境内客户使用，不构成具体投资建议[9] 服务信息 - 民生证券研究院地址分布在上海、北京、深圳，提供证券研究报告服务[10]

业绩总结 - 公司在2023年实现总营收319.28亿元，同比增长21.80%[1] - 公司在2023年归母净利为104.38亿元，同比增长28.93%[1] - 公司在2024年第一季度实现总营收153.38亿元，同比增长20.94%[1] - 公司在2024年第一季度归母净利为62.62亿元，同比增长29.95%[1] - 公司拟每股派发现金股利4.37元，分红率为51.07%[1] 用户数据 - 公司中高价酒类收入占比持续提升，中高价酒类收入占比达到77.53%[1] - 公司酒类总销量为20.58万千升，同比增长16.3%[2] 未来展望 - 公司省内/省外市场收入分别为120.84/196.59亿元，同比增长20.41%/22.84%[2] - 公司批发代理/直销/电商渠道收入分别为298.81/1.95/16.68亿元，同比增长23.64%/24.37%/-2.81%[2] 新产品和新技术研发 - 2026年预测营业收入为53517.54百万元，较2022年增长约104.6%[3] - 2026年预测净利润为18590.21百万元，较2022年增长约128.1%[3] 市场扩张和并购 - 公司销售净利率/毛利率分别为40.86%/77.46%，同比增长2.75/+1.90pct[2] 其他新策略 - 2026年预测ROE为33.39%，较2022年略有下降[3] - 2026年预测资产负债率为24.27%，较2022年有所下降[3] - 2026年预测每股收益为15.18元，较2022年增长约128.6%[3]

业绩总结 - 山西汾酒2023年实现营收319.3亿，同比增长21.8%[1] - 2023年中高价酒类实现营收232.0亿元，同比增22.6%[2] - 1Q24实现营收153.4亿元，同比增长20.9%[3] - 毛利率保持稳定，2023年为75.3%[9] - 营业利润同比增长30.8%[9] 未来展望 - 2026年预测公司营业总收入将达到572.72亿人民币，净利润为197.5亿人民币[10] - 公司营业收入增长率预计在2022年至2026年间分别为31.3%，21.8%，23.7%，21.3%，19.5%[10] - 公司营业利润率在2022年至2026年间分别为41.5%，44.5%，45.5%，45.6%，46.3%[10] - 公司每股收益预计在2022年至2026年间分别为6.64元，8.56元，10.88元，13.30元，16.16元[10] - 公司ROE在2022年至2026年间分别为38.0%，37.5%，38.9%，38.6%，38.1%[10] 其他新策略 - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[17] - 报告内容仅供收件人使用，不得转发或发表[17] - 报告中所包含的信息仅供参考，不构成投资建议[18] - 过往表现不能代表将来表现，投资涉及风险[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入319.28亿元，同比增长21.80%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入153.38亿元，同比增长20.94%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为386.56/456.38/529.01亿元，同比增速分别为21.07%/18.06%/15.91%[2] - 公司2023/2024Q1归母净利率分别同比增长1.81pct/+2.83pct至32.69%/40.83%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到52901百万元，较2022年增长约102.5%[4] - 营业利润预计2026年将达到25942百万元，较2022年增长约138.4%[4] - ROE预计2026年将达到31.29%，较2022年下降约6.68%[4] 用户数据 - 青花系列产品销售占比达46%，2023年/2024Q1中高价酒类营收同比增长22.56%/24.90%[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到52901百万元，较2022年增长约102.5%[4] - 营业利润预计2026年将达到25942百万元，较2022年增长约138.4%[4] - ROE预计2026年将达到31.29%，较2022年下降约6.68%[4] 新产品和新技术研发 - 风险提示：白酒消费力下滑，青花系列打造和全国化进程不及预期[3] 市场扩张和并购 - 无相关关键要点 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入319.28亿元，同比增长21.80%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入153.38亿元，同比增长20.94%[1] - 公司2023年毛利率为32.76%，净利率同比增长1.64pct至32.76%[4] - 公司2024Q1毛利率为77.46%[4] - 公司2024Q1销售费用率同比下降0.48pct，净利率同比增长2.75pct至40.86%[5] 用户数据 - 公司中高价酒类营收占比稳健，青花系列销售占比从近40%提升至46%[3] - 公司2024Q1电商渠道实现营收10.21亿，同比翻倍增长[7] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为386.33/463.60/551.69亿元，归母净利润分别为130.79/160.02/192.91亿元，维持“买入”评级[8] 新产品和新技术研发 - 公司2024Q1电商渠道实现营收10.21亿，同比翻倍增长，产品战略预计将带动整体营收实现新突破[7] 市场扩张和并购 - 公司中高价酒类销售占比提升至46%，市场全国化战略推进[3] 其他新策略 - 公司风险提示包括经济波动导致高端白酒价格下滑、市场竞争加剧、产品升级节奏不及预期等[9]

业绩总结 - 2023年山西汾酒的归母净利润同比增长28.93%[4] - 2024年第一季度山西汾酒的归母净利润同比增长29.95%[4] - 23年销售净利率同比提升1.6个百分点至32.8%，主要因销售费用同比下降5.5%[2] - 24Q1山西汾酒的盈利持续提升，青花维持同比30%+增速，腰部增速慢于整体，玻汾维持同比10%+增速[3] - 24Q1山西汾酒的毛利率同比提升6.1%，销售费用率同比增长1.5%[4] 未来展望 - 山西汾酒2026年预计营业总收入将达到575.16亿元，较2023年增长约80.2%[5] - 2026年预计净利润为216.44亿元，同比增长约107.8%[5] - 2026年预计每股净资产为35.06元，较2023年增长约53.5%[5]

业绩总结 - 公司23年实现营收319.3亿元，同比增长21.8%[1] - 公司23年实现归母净利润104.4亿元，同比增长28.9%[1] - 公司24Q1实现营收153.4亿元，同比增长20.9%[1] - 公司24Q1实现归母净利润62.6亿元，同比增长30%[1] - 公司24Q1毛利率为77.5%，同比增长1.9%[2] - 公司24Q1净利率为40.9%，同比增长2.8%[2] - 公司24-26年预测EPS分别为10.80、13.15、15.53元[3] - 公司24年PE为28倍，目标价297.00元，维持买入评级[4] 用户数据 - 公司青花系列销售占比达到46%，品牌高端化亮点突出[1] 未来展望 - 山西汾酒2026年预计营业收入将达到54,321百万元，较2022年增长约107.6%[8] - 青花系列产品高端化发展势头强劲，2026年预计净利润为18,982百万元，较2022年增长约133.5%[8] 新产品和新技术研发 - 公司青花系列销售占比达到46%，品牌高端化亮点突出[1] 市场扩张和并购 - 公司24年PE为28倍，目标价297.00元，维持买入评级[4]

业绩总结 - 公司2023年总营收为319.28亿元，同比增长21.80%[2] - 公司2023年归母净利润为104.38亿元，同比增长28.93%[2] - 公司2024年Q1总营收为153.38亿元，同比增长20.94%[2] - 公司2024年Q1归母净利润为62.62亿元，同比增长29.95%[2] - 公司2023年毛利率为75.31%，净利率为32.76%[2] - 公司2024年Q1毛利率为77.46%，净利率为40.86%[2] - 公司2023年经营净现金流为72.25亿元，同比下降29.92%[3] - 公司2024年Q1经营净现金流为70.41亿元，同比增长105.10%[3] 营收情况 - 公司2023年省内/省外营收分别为120.84亿元和196.59亿元，同比增长20.41%和22.84%[5] 未来展望 - 公司预计2023-2025年EPS分别为10.60元、13.01元和15.94元，维持“买入”评级[6] - 2026年预计公司营业收入将达到562.68百万元，较2023年增长76.6%[8] - 2026年预计公司净利润将达到195.79百万元，较2023年增长87.2%[8] - 公司的ROE在2023年至2026年间将保持在28.9%至36.9%之间[8]