市场表现 - 11月10日大消费赛道集体走强，美容护理、食品饮料、商贸零售、酒店餐饮和旅游等多个细分行业股票大幅反弹 [1] - 截至11月10日，食品饮料、美容护理、商贸零售和家用电器等指数年内涨幅均不足10%，跑输同期上证指数，食品饮料行业板块指数年内为下跌状态 [2] - 共有23只个股年内累计跌幅超10%，甘源食品跌幅最大，年内累计下跌33.79% [4] 政策支持 - 财政部发布报告将继续实施提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息，激发养老、托育等服务消费潜力 [1] - 政策预期加强，旨在提振相关消费领域需求 [3] - “十五五”时期，大力提振消费将是系统性大工程，需增强居民消费力、扩大优质消费品和服务供给 [3] 机构观点 - 开源证券指出食品饮料板块基本面已接近底部区间，行业利空已基本释放，政策影响边际放缓，部分企业主动收缩供给以寻求供需平衡 [3] - 华创证券认为在政策端支持下，服务消费有望成为优质投资主线，建议关注经营边际改善的酒店集团和景气度持续的旅游板块 [3] - 银河证券表示随着人口结构和消费理念变化，新消费快速发展，成为市场关注点，大力发展新消费是重要的增长点 [3] 估值水平 - 多只消费股已具备估值优势，筛选出滚动市盈率低于30倍且年内跑输上证指数的消费股有123只 [4] - 包括贵州茅台、美的集团、五粮液等9只千亿元市值以上龙头股榜上有名 [4] - 根据5家以上机构一致预测，上述123只股票中有43只上涨空间超20% [5] 重点公司 - 珀莱雅上涨空间为49.05%，公司已提交港股招股书以加速国际化布局和支持海外业务发展 [5] - 学大教育上涨空间为48.6%，被机构看好其凭借个性化教育的品牌和管理实力，通过网点扩张和客单价提升实现增长 [5][6] - 甘源食品今年前三季度实现净利润1.56亿元，同比下滑43.66%，公司前十大流通股东中出现2只社保基金组合，合计持仓市值逾1亿元 [4]

白酒板块市场表现 - 截至11月10日收盘，白酒板块（BK0896）报收2349.92点，单日涨幅高达2.92% [1] - 舍得酒业（600702.SH）和酒鬼酒（000799.SZ）股价涨停，泸州老窖（000568.SZ）上涨8.23%，古井贡酒（000596.SZ）上涨6.73%，山西汾酒（600809.SH）上涨6.35% [1][2] - 酒鬼酒龙虎榜数据显示，买入前五名中出现两个机构专用席位，分别买入6416万元和3531万元 [5][6] 板块反弹驱动因素 - 行业正处于“加速探底、持续出清”阶段，股价反弹属于“政策预期+估值修复” [1] - 政策利好释放是重要催化因素，包括工信部将酿酒纳入“历史经典产业”范畴的征求意见稿，以及贵州省推动白酒产业向“卖生活方式”转型的指导意见 [3][4] - 板块估值和情绪均处于近年低位，机构仓位等也是推动因素 [5] - 10月CPI、PPI等宏观数据好转提振了市场对消费回暖的信心 [9] 行业基本面与周期位置 - 2025年前三季度，A股21家白酒上市公司中多数业绩大幅下滑，行业经历“最惨三季报” [8] - 对比上一轮周期低谷（2013-2014年），行业整体抗跌能力已显著提升，营收和净利润跌幅远好于同期 [8] - 各家酒企账上丰厚的未分配利润为抵御行业寒冬提供了缓冲，销售费用率普遍降低，经营策略更趋理性 [9] - 市场普遍认为行业已度过最悲观阶段，渠道库存逐步出清，价盘趋稳，2025年下半年被判断为基本面底部 [9] 库存与价格动态 - “双11”打折促销加速了部分渠道库存的消化，但更多是短期行为，尚未扭转行业整体调整格局 [10] - 电商平台的“百亿补贴”击穿了部分高端白酒价格，加剧了价格体系的混乱，甚至出现价格倒挂 [10] - 头部酒企控货保价，飞天茅台批价短线止跌，缓和了市场对价格的担忧 [12] 第四季度展望 - 第四季度白酒动销预计将呈现有限复苏与持续分化的“K”字形格局 [14] - 中秋国庆旺季表现平淡显示传统消费动力不足，行业整体仍处于深度调整期 [14] - 100～300元大众价位产品表现相对稳健，消费理性化趋势明显 [14] - 真正的供需拐点仍需观察春节前的渠道备货和实际消费回暖情况 [14]

板块市场表现 - 吃喝板块于11月10日领涨两市，反映板块整体走势的食品ETF（515710）场内价格收盘上涨3.64% [1] - 白酒股集体猛攻，舍得酒业和酒鬼酒双双涨停，泸州老窖大涨8.23%，古井贡酒、山西汾酒、金徽酒涨幅均超过6%，贵州茅台、五粮液、洋河股份等龙头股涨幅居前 [1] - 食品饮料板块单日获主力资金净流入额超过100亿元，净流入额在30个中信一级行业中位居首位 [3] 资金流向 - 食品ETF（515710）近5个交易日获主力资金净流入额超过1.2亿元，近10个交易日净流入额超过2.4亿元 [4][5] 宏观与行业环境 - 10月CPI同比由9月下降0.3%转为上涨0.2%，主要受食品、服务和工业消费品价格上涨带动，食品价格同比下降2.9%，但降幅比9月收窄1.5个百分点 [3] - 宏观政策持续发力，财政部指出将继续实施提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [2] - 分析指出在宏观政策支持及市场信心修复背景下，整体价格中枢或将温和抬升，CPI有望步入温和上行通道 [3] 板块估值水平 - 截至11月7日，食品ETF（515710）标的指数（细分食品指数）市盈率为20.59倍，位于近10年来7.55%分位点的低位 [6] 机构后市观点 - 中信建投指出食品饮料行业逐步寻底，应珍惜当前白酒低位布局机会，国内经济有望企稳回升，以白酒为代表的顺周期产业有望重新步入高增长通道 [7] - 中金公司预计2026年白酒报表有望出清改善，上行拐点逐步清晰，明年上半年行业或开始梯次修复，基本面率先修复且具长期份额逻辑的龙头酒企获益最大 [7] 相关投资工具 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [7]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级：强于大市 [1] 核心观点 - 白酒行业业绩大幅下滑，步入快速出清通道，政策压力消退与扩消费政策有望催化需求弱复苏，行业处于估值低位，悲观预期充分，底部愈发清晰 [3] - 头部酒企提高分红比例优化股息率，筹码结构改善，配置吸引力提升，长期调整期应首选业绩确定性强的优质头部公司 [3] - 黄金税收新政实施，对标准黄金交易实行差异化增值税管理，具备上金所会员资格、品牌溢价能力强、产品结构偏向高毛利品类的公司在税制下竞争优势更明显 [4] - 大众品板块建议聚焦高景气成长主线，关注有新品和新渠道催化的赛道，市场对“稀缺”成长标的给予估值溢价 [5] 行业表现与市场跟踪 - 本周（11月3日至11月7日）食品饮料行业指数下跌0.56%，表现弱于上证指数（上涨1.08%），在31个申万一级行业中排名第27位 [4] - 子板块涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（上涨2.26%）、烘焙食品（上涨1.69%）、肉制品（上涨0.83%）、零食（上涨0.56%）、调味发酵品（上涨0.37%）、乳品（下跌0.38%）、保健品（下跌0.46%）、啤酒（下跌0.66%）、白酒（下跌0.84%）、其他酒类（下跌0.96%）、软饮料（下跌1.20%） [4] - 个股涨幅前五：安记食品（上涨13.87%）、惠发食品（上涨13.07%）、巴比食品（上涨11.32%）、欢乐家（上涨7.24%）、桂发祥（上涨6.64%） [4] - 个股跌幅前五：金字火腿（下跌6.22%）、酒鬼酒（下跌5.77%）、交大昂立（下跌5.54%）、古今贡酒（下跌5.43%）、百润股份（下跌4.33%） [4] 白酒行业动态 - 贵州茅台启动第二轮注销式回购，金额15-30亿元，价格上限1887.63元/股，期限6个月，同时宣布中期分红每股23.957元（含税），合计约300亿元，加上2024年度分红346.71亿元，2025年累计分红将达646.72亿元 [4] - 贵州省推动白酒行业从“卖酒”向“卖生活方式”转变，提出实施“白酒+”产业融合行动，引导产业向文化体验产业升级，拓展产业边界和消费场景 [4] 黄金行业政策影响 - 黄金税收新政核心变化：投资性用途黄金销售环节改为开具普通发票，购买方无法抵扣进项税；非投资性用途从“即征即退+专票”改为“免税+普票”，进项税按6%计算抵扣 [4] - 税改影响：投资金业务方面，非会员单位采购成本上升，需求或转向头部企业；金饰品业务方面，非会员公司采购成本上升，短期业绩承压，但高附加值品类占比较高的企业成本传导能力更强 [4] 投资建议 - 白酒行业建议关注批价稳定、护城河稳固且股息率具备吸引力的贵州茅台、山西汾酒 [3] - 大众品板块建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料 [5]

行业现状与痛点 - 中国白酒行业调整进入深水区，面临消费理性化、价格倒挂、库存高企三大痛点交织 [2] - 数据失真与信息闭塞成为制约行业转型的核心瓶颈 [2] - 以批发价为主的现有报价体系对变化的环境适应性存在局限性 [2] 行业周期与竞争格局 - 2015至2022年高端白酒实现量价齐升，2022年后行业进入调整期，市场情绪转向谨慎 [6] - 2025年前三季度头部酒企贡献行业绝大部分营收，核心单品是主要营收支柱 [7] - 马太效应加剧，二三线部分酒企出现双位数甚至三位数业绩下滑 [7] 酒价内参产品定位与价值 - 产品是国内首个遵循客观、真实、科学、可追溯原则的白酒终端价格服务体系 [2] - 首期精准锁定行业九强最具代表性核心大单品，如飞天茅台、第八代五粮液、国窖1573 [7] - 聚焦逻辑基于营收领先、企业主推、市场关注度、消费者认知度四大维度 [7] - 坚决锁定终端成交价为核心指标，涵盖主流电商平台及线下零售实际交易价格 [7] 数据采集与方法论 - 构建覆盖全国的全链路采集网络，已整合约200家直营经销商、社会经销商、批发市场及零售网点实时数据 [10][11] - 取样点遍布全国一线城市、新一线城市及市场代表性城市，点位分配严格依据当地销量占比计算 [11] - 通过全链路追溯锁定来源，并采用销售量加权处理，实现对价与量的全维度捕捉 [11] 对市场各方的意义 - 为消费者提供全渠道真实成交价整合，成为买酒不踩坑的权威指南 [8] - 帮助酒企实时追踪竞品终端价与动销变化，精准判断需求拐点，优化产能与渠道政策 [12] - 助力经销商掌握市场真实动销水平，合理规划进货与库存，规避高库存风险 [12]

行业投资评级 - 报告对食品饮料行业的投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 报告核心观点认为，随着年底临近，机构布局新财年，2026年看多食品饮料板块 [3] - 食品饮料板块呈现“低基数、低机构持仓、低估值”的特点，在连续三年跑输沪深300后，相对估值溢价创2011年来的新低，任何供需两端的变化均可能催化股价上行，跑赢沪深300概率较大 [15] 细分板块观点 - **酒类**：板块进入左侧布局阶段，具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间 [2][10] 三季报后SW白酒整体下跌0.7%左右，估值提前反映降速预期，伴随供需两端积极信号释放或有修复空间，股价底先于业绩底先于动销底 [10] 当前茅台批价1690元/瓶，同比下跌23%，同比降幅较Q3收窄，预计旺季节或仍逐步下探但同比降幅保持稳定，底部预计在1500-1600元/瓶，同比跌幅在30%以内 [10] - **饮料**：行业景气延续，龙头明显跑赢 [2][14] 2025H1饮料板块收入同比增长18%，无糖茶、能量饮料、大包装的增长红利依然存在，成本端白砂糖、PET红利明显 [14] - **食品**：零食行业进入从渠道驱动为主变为品类驱动为主、渠道为辅的增长模式，个股分化加剧 [2][11] 魔芋零食的品类红利依然突出，两家龙头卫龙美味、盐津铺子的竞争优势突出 [2][11] 餐饮供应链三季报反映行业竞争格局趋于稳定，企业利润等核心经营指标仍处于磨底阶段 [12] 2025年9月国内餐饮收入实现4509亿元，同比增长0.9%，其中限额以上单位餐饮收入1347亿元，同比下降1.6% [12] - **乳制品**：需求平稳复苏，供给渐进出清 [2][13] 2025H2伊利、新乳业等液奶环比改善明显，中秋国庆备货及动销有所改善，受益于毛销差扩大及减值缺口缩小，业绩普遍呈现较大弹性 [13] - **啤酒**：行业库存良性，静待需求回暖 [11] 6-7月消费场景受规范吃喝条例影响较为平淡，但8月以来影响逐渐褪去，后续餐饮场景复苏将带动啤酒销量、产品结构双线边际改善 [11] 主要龙头估值已回落至25倍PE以下 [11] 2026年行业展望与投资判断 - **红利属性体现，估值仍有空间**：作为行业估值锚的贵州茅台股息率接近十年期美债收益率，随着其理性降速、飞天茅台价格下跌后大众需求增加，预计2026年其量价将率先企稳，红利资产属性增强，若美债收益率下降，估值仍有空间 [15][16] - **B端和商务场景复苏更快**：2025年二季度酒类消费政策影响边际变弱，商务消费场景将环比增加 [16] 超市调改、餐饮连锁等经营效果体现，加速餐饮供应链工业化 [16] “反内卷”、全国统一大市场等政策取得实质性效果，叠加股市财富效应，PPI、CPI降幅收窄甚至回正，企业现金流和盈利改善，商务消费需求增加 [16] - **健康创新品类和数字化供应链**：健康品类（如功能饮料）和数字工具将扮演核心增长引擎，例如健康型白酒、低糖饮料、魔芋零食等 [16] 数字化对行业的改造效果持续体现，提升企业效率和竞争能力 [16] 重点推荐公司与投资组合 - **当前投资组合**：贵州茅台、巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖，本周平均涨幅0.10% [1][18] - **酒类推荐**：泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒，并建议关注五粮液、洋河股份、舍得酒业的改革节奏 [2][10] - **饮料推荐**：经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料，关注表现较优的茶饮龙头 [2][14] - **食品推荐**：魔芋零食龙头卫龙美味、盐津铺子 [2][11] 复调板块龙头颐海国际、基础调味品龙头海天味业、安井食品，关注千味央厨 [2][12] - **乳制品推荐**：重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利股份 [2][13] - **啤酒推荐**：燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒，偏好低波高股息的资金可持有重庆啤酒 [11] 重点公司基本面更新 - **贵州茅台**：当前飞天批价同比下跌25-30%左右，预计Q4同比降幅有望筑底收窄 [19] 公司推动“卖酒向卖生活方式”转变，开拓企业团购、电商/即时零售等渠道 [19] 预计2025-2027年营业总收入为1835.2/1920.6/2021.3亿元，归母净利润为905.9/952.1/1005.2亿元 [19] 当前股价对应2025年19.8倍P/E [19] - **巴比食品**：闭店率2025年达短期高峰，单店营收增速已转正 [19] 华东市场通过并购和内生拓店双轮拓展，新型堂食店已进入广东、北京等非优势区域 [19] 预计2025-2027年营业总收入为18.7/20.9/22.7亿元，归母净利润为3.0/3.3/3.6亿元 [19] - **东鹏饮料**：2025H1特饮收入同比增长22%，全年预计增长20%左右 [19] 第二曲线新品“补水啦”维持高增，“果之茶”上修全年目标至7-8亿元 [19] 预计2025/2026/2027年收入为209/259/310亿元，净利润为46/58/71亿元 [19] - **泸州老窖**：高度国窖批价830-840元左右，领先竞品 [19] 38度国窖有望全国化布局，3-5年维度中度酒市场规模约3000亿元，产品市占率10%对应300亿收入 [19] 预计2025-2027年收入为272.2/280.7/311.1亿元，归母净利润为113.4/118.3/132.8亿元 [19] - **卫龙美味**：魔芋品类处于快速成长期，2025年推出的麻酱口味魔芋爽和与山姆合作的牛肝菌魔芋反馈积极 [20] 预计2025/2026年营业收入为75.3/90.6亿元，归母净利为14.7/18.0亿元，当前股价对应PE分别为19/16倍 [20] 行情回顾与数据跟踪 - **市场表现**：本周食品饮料板块（A股和H股）累计下跌0.38% [1] 其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）下跌0.54%，跑输沪深300约1.36个百分点；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨1.88%，跑赢恒生消费指数2.15个百分点 [1] - **个股涨幅**：本周板块涨幅前五分别为安记食品(13.87%)、惠发食品(13.07%)、巴比食品(11.32%)、欢乐家(7.24%)和桂发祥(6.64%) [1] - **价格数据**：本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价上涨，普五、国窖批价持平 [39] 9月啤酒产量上升，大麦进口价格有所下降 [46]

报告行业投资评级 - 子行业评级：酒类、饮料、食品均为无评级 [3] - 推荐公司及评级：贵州茅台（增持）、山西汾酒（增持）、古茗（买入）、蜜雪集团（增持）、西麦食品（买入）、东鹏饮料（买入） [3] 核心观点 - 10月CPI同比上升0.2%，同比转正较前月上升0.5个百分点，高于市场预期，食品CPI同比为-2.9%，环比提升0.3个百分点，消费有望迎来修复 [5][18] - 白酒板块基本面尚未完全探底，但预计股价先于基本面企稳，关注动销拐点，板块估值处于历史10年14.22%分位数 [4][17] - 大众品板块中餐饮供应链龙头边际改善，行业竞争激烈程度有所缓解，调味品行业已深度调整4年多，关注底部改善品种 [5][18] 板块行情 - 本周SW食品饮料板块下跌0.49%，在31个申万子行业中排名第26 [4][11] - 子板块涨幅前三：SW预加工食品（+3.03%）、SW肉制品（+1.46%）、SW烘焙食品（+1.41%） [4][11] - 子板块跌幅前三：SW啤酒（-0.79%）、SW软饮料（-0.87%）、SW其他酒类（-1.02%） [4][11] - 个股涨幅前五：安记食品（+13.87%）、惠发食品（+13.07%）、巴比食品（+11.32%）、欢乐家（+7.24%）、桂发祥（+6.64%） [4][11] - 个股跌幅前五：百润股份（-4.33%）、古井贡酒（-5.43%）、交大昂立（-5.54%）、酒鬼酒（-5.77%）、金字火腿（-6.22%） [4][11] 白酒板块 - 本周SW白酒指数下跌0.84% [4][14] - 贵州茅台推出中期分红方案，拟派发现金红利300.01亿元，并计划启动15-30亿元的二次回购 [4][17] - 飞天茅台（散瓶）批价1660元，环比上周下跌60元，普五批价810元，环比上周下跌5元 [4][17] - 推荐贵州茅台、山西汾酒 [4][17] 大众品板块 - 餐饮供应链板块表现较好，安记食品、惠发食品、巴比食品本周股价涨幅分别为13.9%、13.1%、11.3% [5][18] - 巴比食品Q3收入端环比加速，同时加速行业收购整合，边际改善较为明显 [5][18] - 调味品板块中千禾味业和天味食品本周股价涨幅为5.2%和5%，千禾Q3降幅缩窄 [5][18] - 中长期推荐古茗、蜜雪集团、西麦食品、东鹏饮料 [5][18]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，认为白酒板块已进入底部战略性布局期 [2] 报告核心观点 - 战略性看多白酒，复盘2012-2015年板块表现，股价拐点领先于基本面拐点，预计基本面拐点将在26Q3出现 [2] - 展望26年，若基本面如期修复，预计26年底至27年将迎来估值与业绩的双击，对优质企业已可进行长期定价，进入战略配置期 [2] - 在此阶段需保持对基本面的耐心，企业调整改善将分化且先后有序，个股表现存在差异，预计年底至明年股价回报主要贡献来自估值 [2] - 白酒重点推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液，关注迎驾贡酒、金徽酒、古井贡酒、今世缘、洋河股份等 [2] 基本面分析总结 - 25Q3白酒板块加速出清，预计26Q3迎来基本面拐点 [4] - 报表端自24Q4部分企业开始下滑，25Q1动销仍有韧性，头部品牌实现增长；25Q2外部需求结构扰动，行业需求承压，头部品牌报表端开始出清；25Q3报表端加速出清并触底 [4] - 动销端25Q1行业预计同比下降10%，头部品牌仍有增长；25Q2行业动销预计同比下降30%-50%；25Q3在24Q3低基数下，行业整体动销预计同比下降20%-30%，较23Q3下降50%左右 [4] - 高端白酒价格近期继续下跌，市场加速寻找量价平衡；预计26Q1动销同比仍有双位数下滑，报表端继续释放压力，26Q2有望企稳，26Q3迎来基本面拐点，批价将企稳回升 [4] 估值分析总结 - 截至2025年10月31日，白酒板块绝对PE为18.7x，低于2011年至今均值27.6x；相对PE倍数（相对上证综指）为1.14x，低于均值2.01x [4] - 未来白酒公司分红率有望提升，龙头公司披露三年期分红回报方案，大部分公司当前股息率在3%以上，具备中长期投资价值，头部品牌估值安全边际充足 [4] 持仓分析总结 - 25Q3白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比为5.52%，环比下降1.26个百分点，低于2009年以来平均值，接近2017Q2水平 [4] 重点公司盈利预测与估值 - 贵州茅台：25E归母净利润904.7亿元，增速5%，PE 20x；26E净利润950.2亿元，增速5%，PE 19x [5] - 五粮液：25E归母净利润266.0亿元，增速-17%，PE 17x；26E净利润267.0亿元，增速0%，PE 17x [5] - 泸州老窖：25E归母净利润117.9亿元，增速-12%，PE 16x；26E净利润128.9亿元，增速9%，PE 15x [5] - 山西汾酒：25E归母净利润116.7亿元，增速-5%，PE 20x；26E净利润122.7亿元，增速5%，PE 19x [5] - 其他公司如洋河股份、古井贡酒、今世缘等盈利预测与估值详见附表 [5]

投资评级与核心观点 - 报告的投资建议是关注饮料、食品原料、零食等成长标的的业绩优势，以及白酒预期的加速修正和部分出清 [3][6] - 核心观点是成长优先，并重视低估值及长期成长确定性较强的传统消费龙头价值修复，当前软饮料板块中低估值高股息标的股息率突显，看好后续基本面及估值修复带来的投资机会 [1][3] 白酒行业分析 - 白酒行业三季度报表调整加速，25Q3收入同比-18%（25Q1为-5%），归母净利同比-22%（25Q1为-8%），回款情况恶化，报表真实度提升 [3][7] - 参考上一轮白酒周期，行业去库仍在半途，报表调整或仍需若干季度，但资本市场可能提前见底，中期需重视指数上行风险 [3][7] - 贵州茅台飞天批价企稳，公司强调高质量增长并推出新一轮中期分红，每股拟派23.957元含税，分红总额约300亿元，同时拟回购15-30亿元用于注销股份，以回购价格上限计算占总股本0.0635%-0.1269% [8] 大众品行业分析 - 软饮料板块具备高ROE和良好自由现金流特征，分红比例较优，属于食品饮料细分板块中的优质红利资产 [3][10] - 低估值高股息软饮料标的股息率突显，预计随着"外卖补贴大战"竞争趋缓、消费力改善和成本红利延续，相关标的基本面和估值修复带来投资机会 [3][10] - 统一企业中国2025Q1-Q3实现未经审计税后利润20.13亿元（YOY+23.06%），已超24年全年利润水平（24年归母净利润18.49亿元），25Q3单季度税后利润7.26亿元（YOY+8.39%），创历史新高 [3][11] 细分领域投资建议 - 白酒阶段性重点关注弹性标的如珍酒李渡、舍得酒业、山西汾酒等，中期重点关注稳健标的如五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒等 [3][6] - 饮料领域成长维度重点关注东鹏饮料、农夫山泉、安德利，同时重视高股息低估值品种如承德露露、李子园、康师傅控股等 [3][6] - 零食及食品原料成长标的重点关注百龙创园、盐津铺子、三只松鼠等，啤酒重点关注青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份等，调味品和牧业领域重点关注伊利股份、海天味业、安琪酵母等 [3][6] 重点公司盈利预测 - 贵州茅台总市值17,949亿元，预计24A/25E/26E的EPS分别为68.86/71.95/75.57元，PE分别为21/20/19倍 [14] - 东鹏饮料总市值1,441亿元，预计24A/25E/26E的EPS分别为6.40/8.86/11.69元，2024-26年CAGR为35% [14] - 统一企业中国总市值342亿元，预计24A/25E/26E的EPS分别为0.43/0.54/0.63元，2024-26年CAGR为21% [14]

市场整体表现 - 上证综指收于4018.60点，上涨0.53%，收于半年线之上 [1] - A股总成交额为21943.71亿元 [1] - 当日有228只A股价格突破半年线 [1] 突破半年线个股表现 - 胜利精密（002426）乖离率最大，为7.83%，股价上涨10.09%至3.49元，换手率14.70% [1] - 濮耐股份（002225）乖离率7.49%，股价上涨10.07%至6.34元，换手率7.13% [1] - 中源协和（600645）乖离率6.98%，股价上涨8.86%至26.78元，换手率7.61% [1] - 山西汾酒（600809）股价上涨6.35%至198.99元，突破半年线187.17元，乖离率6.32% [1] - 北大医药（000788）股价涨停，上涨10.02%至6.48元，乖离率3.27% [2] - 集友股份（603429）股价涨停，上涨10.00%至10.34元，乖离率3.21% [2] - 长城汽车（601633）股价上涨4.17%至23.73元，乖离率2.82% [2]