报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业2026年度长协电价面临压力，火电角色正加速向调节性支撑电源转型，盈利模式转向“电量换电价+容量电价补收益” [2][7] - 天然气行业11月消费同比高增，成本红利持续释放，城燃公司盈利能力有望回升 [2][36] - 环保行业水价调整落地，垃圾处理费征收管理办法出台，看好板块顺价及现金流改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：2026年度长协电价陆续公布 - 江苏省2026年年度交易总成交电量2724.81亿千瓦时，加权均价344.19元/兆瓦时，成交均价同比下降16.55% [6] - 江苏省内分电源看，火电成交均价同比下降16.53%，核电下降18.10%，风电下降17.24%，光伏下降21.42% [6][8] - 广东省2026年年度交易总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时，同比下降5.03% [2][6] - 安徽省2026年年度双边协商成交均价371.32元/兆瓦时，同比下降10.09% [2][6] - 从已发布省份看，2026年沿海省份电价或将普遍面临较大压力 [2][6] - 此轮周期折射出火电角色正从主力电量电源加速向调节性支撑电源转型 [2][7] - 行业盈利模式转向“电量换电价+容量电价补收益”，具备灵活性改造能力、能高效参与辅助服务市场的主体有望凸显竞争优势 [2][7] - 水电蓄能充足保障发电量，2026年进入资本开支下降阶段，折旧到期和财务费用改善有望提升利润空间 [2][10] - 2025年核电核准10台机组，延续核准高增节奏 [2][11] - 各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报 [2][11] 2. 燃气：11月天然气消费同比高增 - 2025年11月，全国天然气表观消费量362.8亿立方米，同比增长5.1% [2][34] - 2025年1-11月，全国天然气表观消费量3880亿立方米，同比下降0.1% [2][34] - 2025年11月，我国天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [2][34] - 11月下半月进入供暖季后迎来首次全国型寒潮，增加各地供暖需求 [2][34] - 11月PMI达49.2%，环比回升0.2%，制造业景气水平有所改善 [2][34] - 考虑到2024/25冬季低销气基数，居民及工业端用气边际向好，今冬城燃销气同比增速提升无虞 [2][36] - 近期国际油价中枢整体较低，利好挂钩油价长协资源成本回落，带动我国进口天然气综合成本下降 [2][36] - 四季度以来海气价格旺季不旺，12月中旬起CLD近月价格持续低于10美元/百万英热单位，天然气成本红利持续释放 [2][36] - 截至2026年1月2日，美国Henry Hub现货价格为4.00美元/百万英热单位，周度环比涨幅20.55% [12][13] - 截至2026年1月2日，荷兰TTF现货价格为29.42欧元/兆瓦时，周度环比涨幅6.21% [12][13] - 截至2026年1月2日，英国NBP现货价格78.40便士/色姆，周度涨幅6.09% [12][13] - 截至2026年1月2日，东北亚LNG现货价格为9.60美元/百万英热单位，周度环比持平 [12][13] - 截至2025年12月31日，LNG全国出厂价3895元/吨，环比下跌1.43% [32] - 截至2025年12月28日当周，LNG综合进口价格为3656元/吨，环比上涨1.87%，同比下跌11.77% [32] - 12月，美国天然气产量攀升至1100亿立方英尺/日，创月度历史最高记录 [15] - 12月，流向美国8个大型液化天然气出口设施的原料气平均水平达185亿立方英尺/日，创历史新高 [15] - 截至2026年1月2日，欧盟国家天然气库存量为701.17太瓦时，整体库存水平位于61.37%，约为2021-2025五年均值的84.3% [21] 3. 环保 - 2025年12月31日，中山市自来水价格调整方案正式公布 [2] - 佛山市出台《佛山市生活垃圾处理费征收管理办法》，采用“用水消费量折算系数法”为主模式，由城管和税务部门联合委托供水企业代收生活垃圾处理费，此举有望改善垃圾焚烧现金流 [2] 4. 投资分析意见 - 火电：推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际 [2][10] - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司 [2][10] - 核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][11] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - 电源装备：推荐东方电气及哈尔滨电气 [2] - 气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [2] - 天然气：长期看好优质港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气，同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [2][36] - 环保：推荐直接受益于中山市自来水涨价的中山公用，推荐中集安瑞科，推荐龙净环保，稳健红利资产持续推荐永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、光大环境、洪城环境、海螺创业、粤海投资、绿色动力 [2] - 可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节：建议关注华光环能 [2]

控股股东增持计划完成 - 公司控股股东东方电气集团于2025年4月11日至2025年12月31日期间，通过集中竞价交易方式增持公司A股股份 [1][5] - 本次累计增持股份数量为437.04万股，占公司当前总股本比例约为0.13% [1][5] - 本次增持总金额为人民币1亿元，增持计划已实施完毕 [1][5]

股东会基本信息 - 东方电气集团东方锅炉股份有限公司董事会定于2026年1月20日（星期二）9:00召开2026年第一次股东会 [1] - 会议地点在四川省成都市高新西区天朗路1号公司成都工作部 [1] - 会期预计为半天 [3] 会议审议事项 - 审议选举公司董事的议案 [1] - 审议《东方锅炉2025年度董事会运行工作报告》的议案 [1] - 审议修订《东方电气集团东方锅炉股份有限公司章程》的议案 [1] - 审议《东方锅炉2026年度股权投资计划（草案）》的议案 [1] - 审议《东方锅炉2026年度固定资产投资计划（草案）》的议案 [1] 会议出席对象与登记 - 截止2026年1月16日（星期五）登记在股东名册下的全体股东（或股东代理人）有权出席本次股东会 [1] - 2026年1月19日（星期一）为本次股东会登记日，股东需通过电话或传真方式进行会前登记 [2] - 已登记的股东或代理人需在会前30分钟到场，出示身份证件及授权委托书等原件进行签到，经审核确认后方可出席会议 [2] 会议联系方式 - 联系地址为四川省成都市高新西区天朗路1号董事会办公室 [3] - 联系电话为（028）81267143 [3] - 联系传真为（0813）220302200 [3] - 联系人为牛全洲 [3] 其他事项 - 出席会议股东或股东代理人的住宿及交通费用需自理 [3] - 公告附有股东授权委托书式样，供股东委托代理人行使表决权使用 [2][3]

核心观点 - 多家公司发布重大投资、并购及合作协议，重点集中在新能源汽车产业链、高端制造及新材料领域，显示行业扩张与技术升级趋势 [1][4][6][9] - 多家公司实施股份回购或股东增持，传递对公司未来发展的信心 [10][11][12][13][14][19][20] - 部分公司发布年度业绩数据，其中新能源汽车龙头销量持续增长，但增速放缓，不同业务板块表现分化 [15][16][17][18] 重大事项与投资 - **梦网科技**：与江西神州六合直升机有限责任公司签署合作协议，共同研发和生产重载吊运无人机产品，研发总金额为**6000万元**，旨在拓展新业务增长点 [1] - **金财互联**：拟使用自有资金**6343.08万元**，通过股权收购及增资方式取得无锡三立机器人技术有限公司**51%**股权，将业务延伸至机器人零部件制造领域 [2] - **铜陵有色**：厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程因当地政治局势波动影响《采矿合同》签订进度，原计划**2026年初**正式投产的时间变得不确定，预计将对公司**2026年**经营业绩产生影响 [3] - **龙蟠科技**：控股子公司拟投资不超过**20亿元**建设高性能锂电池正极材料项目，产品主要为磷酸铁锂，一期计划建设**12万吨**，预计**2026年三季度**竣工投产 [1][4] - **天龙股份**：拟以现金**2.32亿元**获得苏州豪米波**54.8666%**股权，交易完成后苏州豪米波将成为其控股子公司 [5] - **生益科技**：拟签订**45亿元**项目投资意向协议，用于建设高性能覆铜板项目，以满足持续增长的需求 [6] - **方大炭素**：决定终止参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整事项，原因为尽职调查时间短、不充分，无法对标的资产做出合理价值判断，此前已缴纳尽职调查保证金**5000万元** [7] - **中矿资源**：年产**3万吨**高纯锂盐技改项目点火试运行，项目总投资**1.21亿元**，投产后公司将合计拥有年产**7.1万吨**电池级锂盐产能 [8] - **腾龙股份**：全资子公司拟合资设立算力中心液冷公司，投资总金额为**3000万元**，并拟通过增资及股份转让投资合作方股份比例不超过**15%**，旨在将汽车热管理技术迁移至服务器液冷场景 [9] - **延江股份**：因筹划发行股份购买宁波甬强科技有限公司控制权并募集配套资金，公司股票自**2026年1月5日**开市起停牌，预计不超过**10个交易日**披露交易方案 [21] 股份回购 - **宁德时代**：截至**2025年12月31日**，累计回购公司A股股份**1599万股**，占公司A股总股本的**0.3628%**，成交总金额为**43.86亿元**，最高成交价**317.63元/股**，最低成交价**231.50元/股** [10] - **世纪华通**：拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于**3亿元**，不超过**6亿元**，回购价格不超过**25.97元/股**，回购期限为**12个月**，用于股权激励或员工持股计划 [11] - **贵州茅台**：**2025年12月31日**首次回购股份**87059股**，占公司总股本的**0.0070%**，成交总金额**1.2亿元**，最高成交价**1385.76元/股**，最低成交价**1377.22元/股** [12] - **三花智控**：截至**2025年12月31日**，完成回购股份**715.01万股**，占公司总股本的**0.1699%**，成交总金额**3.03亿元**，最高成交价**54.25元/股**，最低成交价**22.69元/股**，回购股份将用于股权激励或员工持股计划 [13] - **东诚药业**：拟以集中竞价方式回购股份，金额不低于**1亿元**，不超过**2亿元**，回购价格不超过**18元/股**，回购期限为**12个月**，用于股权激励和/或员工持股计划 [14] 业绩数据 - **比亚迪**：**2025年**全年累计销售新能源汽车**460.2万辆**，同比增长**7.73%**；其中乘用车销量**454.5万辆**，同比增长**6.94%**；商用车销量**57,013辆**，同比增长**161.83%**；纯电动车型累计销量**225.67万辆**，同比增长**27.86%**；插电式混合动力车型累计销量**229万辆**，同比下降**7.91%**；**2025年**动力电池及储能电池累计装机总量约为**285.634GWh** [15][16] - **百隆东方**：预计**2025年度**归属于上市公司股东的净利润为**6.00亿元**至**7.00亿元**，同比增长**46.34%**至**70.73%**；扣非后净利润为**5.50亿元**至**6.50亿元**，同比增长**150.00%**到**195.45%**，主要因订单饱满、产能利用率回升及销量增长 [17] - **龙建股份**：**2025年度**实现营业收入**176.85亿元**，同比下降**3.31%**；净利润**4.05亿元**，同比下降**2.05%** [18] - ***ST天山**：**2025年12月**销售活畜**1894头**，销售收入**2459.97万元**，同比变动分别为**346.70%**、**573.12%**；环比变动分别为**-34.51%**、**-30.38%**，同比大幅增长主要得益于战略布局落地后的产能释放 [19] 股东增持 - **东方电气**：控股股东东方电气集团于**2025年4月11日至12月31日**期间，通过集中竞价增持公司A股**437.04万股**，占当前总股本**0.13%**，增持金额**1亿元**，增持后持股比例增至**51.37%**，增持计划已实施完毕 [19] - **世华科技**：控股股东一致行动人耶弗有投资于**2025年1月15日至12月31日**期间，通过集中竞价累计增持**230.53万股**，增持金额**6001.1万元**，占公司总股本**0.82%**，增持后其及其一致行动人合计持股比例达**43.94%** [20]

展览与入选产品概述 - 三项“德阳造”高端装备在中国国家博物馆举办的“筑基强国路——中国制造‘十四五’成就展”中亮相，旨在向全国及全球展示“德阳装备”品牌形象 [1][10] - 该展览为期5个月，以“智能化、绿色化、融合化”为主线，设有六大板块 [3][10] - 经权威专家严格遴选，东方电气集团旗下三家子公司（东方汽轮机、东方风电、东方锅炉）的三项产品模型入选参展 [3][10] 东方汽轮机：F级50兆瓦重型燃气轮机高温透平叶片 - 公司自主研制的透平叶片攻克了大尺寸复杂结构陶瓷型芯精确成形等多项技术难题，实现了透平叶片的完全国产化 [4][11] - 该叶片配套的F级50兆瓦重型燃气轮机填补了国内该级别重型燃机的空白 [4][11] - 该技术荣获2024年度四川省科技进步奖一等奖，并两度获评“央企十大国之重器”，目前已实现稳定商业运行 [4][11] 东方风电：26兆瓦级海上风电机组 - 公司自主研发的风电机组攻克了叶片气动与结构耦合等难题，刷新了全球单机容量与叶轮直径纪录 [6][13] - 机组实现了电控系统全国产化，单台年发电量高达1亿度 [6][13] - 该机组已入选国家能源领域首台（套）重大技术装备名单，并已签约全球首个20兆瓦级批量项目，为深远海风电开发提供了“中国方案” [6][13] 东方锅炉：水电解制氢电解槽 - 公司研制的电解槽最大制氢能力达250标准立方米/小时，单位直流能耗为4.2千瓦时/标准立方米，制氢压力达3兆帕，性能达到国内先进水平 [8][15] - 该设备负荷响应速度达秒级，可完美耦合风光等波动性电源，实现跨季节、跨空间的储能 [8][15] - 该电解槽已入选“2024年度四川省首台套重大技术装备”名单 [8][15]

公司控股股东增持计划 - 公司控股股东东方电气集团于2025年4月11日至2025年12月31日期间增持公司A股股份 [1] - 增持方式为通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式进行 [1] - 累计增持股份数量为437.04万股A股股份 [1] - 增持股份数量占公司当前总股本比例约为0.13% [1] - 增持总金额为人民币1亿元 [1] - 本次增持计划已实施完毕 [1]

公司股份增持计划完成 - 东方电气集团于2025年4月11日至2025年12月31日期间，通过集中竞价交易方式增持公司437.04万股A股股份 [1] - 本次增持股份数量占公司当前总股本比例约为0.13% [1] - 本次增持总金额为人民币100,299,762.51元，增持计划已实施完毕 [1] 市场技术指标信号 - 公司股票出现MACD金叉信号，该信号通常被视为短期看涨的技术指标 [2] - 伴随技术指标信号形成，公司股票涨势表现不错 [2]

公司控股股东增持计划完成 - 公司控股股东中国东方电气集团有限公司于2025年4月11日至2025年12月31日期间增持公司股份 [1] - 增持方式为通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式进行 [1] - 累计增持A股股份数量为437.04万股，占公司当前总股本比例约为0.13% [1] - 增持总金额为人民币100,299,762.51元 [1] - 本次增持计划已实施完毕 [1]

股权增持 - 增持主体为东方电气集团，增持前持股1,739,215,126股，比例55.79%[7] - 2025.4.11 - 12.31拟增持1 - 1.5亿元，实际增持4,370,400股，金额100,299,762.51元[8][9][10] - 增持后持股1,776,676,194股，比例51.37%[9] 股本变动 - 2025年4月向特定对象发行A股272,878,203股，集团认购33,090,668股[9] - 2025年9月完成配售，新增H股68,000,000股[9]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各细分领域给出了具体的投资建议和关注方向 [1][2][3][4][13][14][15][16][17][18][19][25][26][27] 报告核心观点 - 光伏产业链价格持续上涨，硅片、电池、组件环节均出现提价，行业自律行为与成本推动下，涨价预期增强 [1][13] - 风电行业2025年全球中标量约207GW，其中国际项目中标量同比大幅增长，海上风电有所下滑，看好2026年“双海”及国内盈利提升 [2][15] - 氢能技术实现突破，海水直接电解制氢完成1000小时长时运行验证，向产业化迈出关键一步 [3][16] - 储能系统招标与中标规模维持高位，EPC及系统投标报价区间明确，建议关注国内外大储方向 [3][19][22][25] - 新能源车以旧换新补贴政策出台，预计将接棒购置税政策调整，支撑2026年一季度需求“淡季不淡” [4][26] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 电力设备新能源板块在统计周期（2025年12月29日-2026年1月2日）内下跌1.9%，但2025年以来累计上涨39.4% [9][10] - 细分板块中，光伏设备、风电设备、电池、电网设备在统计周期内均录得下跌，跌幅分别为-2.06%、-0.73%、-3.15%、-1.40% [11][12] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 - 硅片价格全线上涨：183N硅片报价上调至每片1.40元人民币，210RN主流报价调整至每片1.50元人民币，210N报价上移至每片1.70元人民币 [1][13] - 电池片价格上涨：一线电池厂家价格达到每瓦0.38元以上，报价每瓦0.39-0.40元有少量成交 [1][13] - 组件环节跟涨：头部企业上调报价，分布式渠道成交上行，TOPCon组件因银价成本上调价格，BC组件交付价格上调每瓦2-3分钱人民币 [1][13] - TOPCon组件价格：国内集中式项目交付价每瓦0.64-0.70元人民币，分布式项目每瓦0.66-0.71元人民币 [1][13] - HJT组件价格：成交均价调整至每瓦0.76元人民币，对应主流功率720-725W [1][13] - 投资关注三大方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会；2）新技术带来的中长期成长性机会；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会 [1][14] 2.1.2 风电&电网 - 2025年风电中标总量：全球风电中标量总计达207.408GW，较2024年的220GW同比下降6% [2][15] - 国际项目表现突出：2025年国际项目中标量达40GW，同比大幅增长42.50% [2][15] - 海上风电中标下滑：海上风电项目中标量9.51GW，同比下降30.42% [2][15] - 国内项目中标量：国内项目中标量167.42GW，同比下降13.07% [2][15] - 风电板块投资建议：看好2026年海上风电、海外市场及国内盈利提升，关注主机、单桩、海缆、零部件等环节龙头公司 [2][17] - 电网与特高压：关注国内外算力需求增长带来的机会，以及Q4特高压招标加速，建议关注相关设备公司 [2] 2.1.3 氢能&储能 - 氢能技术突破：海水无淡化直接电解制氢设备完成110标方/小时系统长时运行验证，累计运行突破1000小时 [3][16] - 氢能投资建议：关注优质设备厂商及氢气压缩机头部公司 [3][18] - 储能招标中标规模：12月第4周储能中标规模7976.05MW/21406.483MWh，招标规模2739.26MW/6489.124MWh [19] - 储能投标报价：12月第4周EPC投标报价区间为0.689元/Wh-1.5007元/Wh，储能系统投标报价区间为0.5045元/Wh-0.6538元/Wh [3][22] - 储能投资建议：关注国内外增速确定性高的大储方向及相关公司 [3][25] 2.2 新能源车 - 以旧换新补贴政策：国家发改委和财政部发布2026年消费品以旧换新通知，对新能源车报废更新补贴车价的12%（不超过2万元），置换更新补贴车价的8%（不超过1.5万元） [4][26] - 政策影响：该政策预计将接棒2026年开始调整的新能源车购置税免税额（从3万元调整为1.5万元），支撑2026年一季度下游需求“淡季不淡” [4][26] - 投资建议：关注动力电池及关键材料环节的龙头公司 [4][26][27] 三、光伏产业链价格动态 - 多晶硅致密料价格：均价为每千克52元人民币 [29] - N型硅片价格：单晶N型硅片（182-183.75mm/130μm）人民币均价为每片1.400元，周涨幅12.0% [29] - 电池片价格：TOPCon电池片（182-183.75mm/25.3%+）人民币均价为每瓦0.380元，周涨幅11.8% [29] - 组件价格：182/210mm单晶TOPCon组件人民币均价为每瓦0.698元；210mm单晶HJT组件人民币均价为每瓦0.760元 [29] 四、一周重要新闻 4.1 新闻概览 & 4.2 行业资讯 - 新能源汽车：涉及磷酸锰铁锂材料项目签约（总投资48亿元）、固态电池发布及量产下线、磷酸铁锂项目（45万吨）投产等 [31][33][34] - 光伏：涉及云南、甘肃、福建等地光伏项目指标分配与EPC开标，以及雅砻江2GW光伏项目投产 [31][35][36] - 风电：涉及广东500MW风电制甲醇项目（总投资60亿元）、中国电建1.07GW风机采购、新疆8.15GW风电备案、云南6.99GW风电竞配等 [32][37][38] - 储能：涉及三星SDI获美国近百亿元储能订单、磷酸锰铁锂材料项目落地、两部门支持分布式独立储能政策、内蒙古1GW/4GWh电网侧储能项目公布开发主体等 [32][40][41] 4.3 公司新闻 - 新能源汽车：新宙邦公告投资建设中东及波兰锂电材料项目、天原股份子公司签订瓦斯发电合同、盐湖股份现金收购五矿盐湖51%股权等 [31][42][43][44] - 光伏：山高新能源重续电力销售协议、广信材料募投项目部分生产、中来股份控股子公司中标组件项目、奥来德发布定增预案等 [31][43][44][45] - 风电：日月股份及子公司通过高新技术企业认定、康达新材间接参股公司北交所上市申请获受理、时代新材发布股权激励计划等 [32][46] - 储能：宁波方正收购控股子公司少数股权、南都电源向子公司增资5亿元、科陆电子向全资子公司增资等 [32][46][47]