电力设备股市场表现 - 哈尔滨电气股价上涨13.79%至13.53港元 [1] - 东方电气股价上涨11.24%至20.38港元 [1] - 上海电气股价上涨5.54%至4.95港元 [1] 瑞银对电力需求的乐观预测 - 预计2028年至2030年中国电力需求将增长8%，为早前预测的两倍 [1] - 增长的结构性推动因素包括人工智能数据中心、出口及电动化，其影响超越原来预期 [1] - 预测调整反映对人工智能数据中心兴建、电力出口增长加快及电动化加速的信心增强 [1] - 上述因素将有利于明年起电力设备及电网资本开支 [1] - 瑞银首选股为哈尔滨电气及中广核电力，亦喜欢东方电气等 [1] 核聚变产业政策与发展前景 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业，推动核聚变能等成为新的经济增长点 [1] - 光大证券认为2025年以来我国核聚变领域迈入技术突破与产业布局的快速发展期 [1] - 环流四号、星火一号、张杰院士团队的激光聚变能电站等多技术路线并行推进 [1] - 国内正逐步进入可控核聚变项目招标与工程建设的加速释放期 [1]

电力设备股市场表现 - 哈尔滨电气股价上涨13.79%至13.53港元 [1] - 东方电气股价上涨11.24%至20.38港元 [1] - 上海电气股价上涨5.54%至4.95港元 [1] 电力需求增长预测 - 瑞银预测2028年至2030年中国电力需求将增长8% 为早前预测的两倍 [1] - 增长驱动因素包括人工智能数据中心 出口及电动化 其影响超越原来预期 [1] - 对人工智能数据中心兴建 电力出口增长加快及电动化加速的信心增强 [1] 行业资本开支前景 - 电力需求增长预期将有利明年起电力设备及电网资本开支 [1] - 瑞银首选股为哈尔滨电气及中广核电力 亦喜欢东方电气等 [1] 核聚变产业政策与前景 - 国家提出前瞻布局未来产业 推动核聚变能等成为新的经济增长点 [1] - 国内核聚变领域迈入技术突破与产业布局的快速发展期 [1] - 环流四号 星火一号 激光聚变能电站等多技术路线并行推进 [1] - 国内正逐步进入可控核聚变项目招标与工程建设的加速释放期 [1]

电力设备股市场表现 - 哈尔滨电气股价上涨13.79%至13.53港元 [1] - 东方电气股价上涨11.24%至20.38港元 [1] - 上海电气股价上涨5.54%至4.95港元 [1] 电力需求与资本开支前景 - 瑞银预计2028年至2030年中国电力需求将增长8%，为早前预测两倍 [1] - 增长驱动因素包括人工智能数据中心兴建、电力出口增长加快及电动化加速 [1] - 相关因素影响明显超越原来预期，有利明年起电力设备及电网资本开支 [1] 机构观点与投资偏好 - 瑞银首选股为哈尔滨电气及中广核电力，亦喜欢东方电气等 [1] - 光大证券认为国内正逐步进入可控核聚变项目招标与工程建设的加速释放期 [1] 核能产业政策与技术发展 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业，推动核聚变能等成为新的经济增长点 [1] - 2025年以来中国核聚变领域迈入技术突破与产业布局的快速发展期 [1] - 环流四号、星火一号、激光聚变能电站等多技术路线并行推进 [1]

全球核电发展趋势 - 全球核电发电量在2024年创近十年新高，国际权威机构连续四年上调核能发展预期，预计2050年全球核电装机规模将突破9亿千瓦，实现翻倍增长 [2] - 中国在运核电机组59台，总装机容量6248万千瓦，核准在建机组53台，装机容量6293万千瓦，总装机规模超1.25亿千瓦，连续保持世界第一 [2] - 中国广核集团清洁能源装机突破1亿千瓦，巩固了中国在全球清洁能源领域的影响力 [2] 核电安全与运营 - 中国在运核电机组已安全稳定运行超600堆年，连续9年WANO综合指数评分全球第一 [2] - 2024年WANO公布的综合指数中，全球满分机组有43.18%来自中国 [2] - WANO巴黎中心表示将以追求卓越安全为目标，通过同业评审和对标优化提升全球核电站的安全与可靠性 [6] 核电产业链与技术突破 - 以“华龙一号”为标志，中国核电产业实现400多项关键设备自主化，具备整机设备完全自主能力，带动上下游5400余家企业协同创新 [3] - “华龙一号”在建与在运机组总数达41台，位居全球首位 [3] - 东方电气集团形成年产4至6台套核岛主设备和6至8台套常规岛主设备的稳定供给能力 [3] 数字化与前沿技术探索 - 中国核电建设正推动工程管理从“文件驱动”向“模型驱动、数据驱动”转型，打通设计、制造、建安、调试关键数据 [4] - 中国已投入运行各类聚变装置超10个，研究进程从原理探索逐步迈入燃烧实验和实验堆阶段 [4] 国际合作与开放 - EDF中国总裁呼吁在供应链层面实行双向开放，以“标准互认、质量提升、创新协同”为支点推进合作 [5] - 东方电气通过台山核电项目分享了深度参与国际协作的经验，为跨国合作提供实践范本 [5] - 开放合作是论坛中外代表的一致共识，被视为推动全球核电发展的重要路径 [5]

公司技术与产品成就 - 公司是全球最大的能源装备制造企业集团之一，发电设备产量连续20年位居世界前列[1] - 公司打造了世界单机容量最大的白鹤滩1000兆瓦水电机组[1] - 公司产品包括国家核电名片“华龙一号”核电机组以及世界首台18兆瓦、26兆瓦级海上风电机组[1] - 公司自主研制出2.5兆瓦直驱风电机组，并于2011年获得国内首张GL认证，使风机产品具备进军国际市场资质[3] - 公司跨代研制出10兆瓦海上风电机组，并已推出全球最大26兆瓦级海上风电机组，不断刷新纪录[3] - 公司产品已遍布世界110多个国家和地区，实现了“中国装备装备世界”[5] 公司发展历程与重大突破 - 公司经历了六十多年从探索、学习到追赶、并跑、引领的发展道路[3] - 在三峡水利枢纽工程建设期间，公司成功攻克转轮特殊压力脉动与发电机定子振动两大世界性难题，使中国厂商首次独立承担当时世界最大水轮发电机组的设计制造任务[3] - 在风电领域，公司瞄准高端市场进行自主研制[3] 行业地位与影响 - 我国电力装备实现了从落后到领先、从跟跑到领跑的跨越历程[1] - 公司风电首席专家被授予国家卓越工程师称号[1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 第二产业是2025年第三季度拉动全社会用电量增长的主要动力，用电量同比增速逐季回升至6.1% [4][8] - 全球天然气价格普遍上涨，季节性需求回升及地缘政治因素是主要推动力，冷冬预期有望提升城燃销气增速 [4][18][37] - 拉尼娜现象增加冷冬概率，考虑到2024/25冬季气温较高形成的低基数，预计2025年第四季度及2026年第一季度城燃销气增速有望快速提升 [4][37] 电力行业总结 - 2025年9月单月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%，其中第二产业用电量5705亿千瓦时，同比增长5.7%，对增长贡献率达80% [4][8][10] - 2025年1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6% [4][8] - 2025年第三季度全社会用电量达到2.9万亿千瓦时，第二产业用电量同比增长5.1%，对全社会用电量增长的贡献率达到51% [4][8] - 投资分析意见覆盖水电、绿电、核电、火电、电源装备及气电等多个细分领域，并列出具体推荐或建议关注的公司 [16] 燃气行业总结 - 截至2025年10月24日，美国Henry Hub现货价格为$3.21/mmBtu，周度环比涨幅13.96%；荷兰TTF现货价格为€32.09/MWh，周度环比涨幅1.07%；东北亚LNG现货价格为$11.20/mmBtu，周度环比涨幅0.90% [4][18][20] - 中国LNG全国出厂价4274元/吨，周度环比涨幅6.50% [4][18] - 美国天然气库存量稳步提升，但季节性需求增加叠加LNG原料气需求创历史新高，导致气价反弹 [4][18][20] - 欧盟计划在2028年1月前逐步停止进口俄罗斯天然气，地缘政治扰动对欧洲气价形成支撑 [4][18][25] - 投资建议关注港股城燃企业及天然气产业链一体化贸易商，并列出具体推荐公司 [40] 一周行情回顾 - 报告期内（2025/10/20~2025/10/24），电力设备板块相对沪深300指数跑赢，而公用事业、燃气、电力及环保板块相对跑输 [42]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[6] 报告核心观点 - 中共二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，并强调2035年实现国防实力大幅跃升[9][19] - “十五五”规划将以“十四五”成果为基础，聚焦2027年建军百年目标，支撑2035年基本实现国防和军队现代化[9][19] - 国防和军队现代化将加快机械化、信息化、智能化融合发展，具体体现在陆域、海域、空域、空天四大领域的装备与技术突破[10][19] - 航天强国建设是现代化产业体系的重要内容，需突破运载火箭、卫星平台等关键技术，深化载人航天等重大工程，推动卫星应用等产业规模化发展[11][20] 本周市场回顾 - 本周申万国防军工指数上涨2.81%，在31个申万一级行业中排名第12，上证综指上涨2.88%，创业板指上涨8.05%，沪深300指数上涨3.24%[8][35] - 截至周五收盘，申万国防军工板块PE为74.6倍，各子板块中航空装备为73.9倍，航天装备为182.2倍，地面兵装为88.7倍，军工电子为78.3倍，航海装备为54.5倍[8][41] - 板块过去五年PE分位数为97.0%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备分位数分别为94.2%、99.8%、94.6%、96.6%、7.8%[8][41] - 本周五板块总成交量约为24.78亿股，总成交金额约为638.23亿元[40] 重点赛道动态 - **可控核聚变**：新奥集团在IAEA第30届聚变能大会上展示“玄龙-50U”装置，实现突破百万安培等离子体电流和秒量级1.2T强磁场，并计划2027年建成“和龙-2”装置开展氢硼燃烧实验[12][26] - **低空经济**：第七届天津国际直升机博览会展示多型低空飞行器，中国民航局预测2025年低空经济市场规模达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元，航空工业集团eVTOL机型获193架意向及确认订单[13][29] - **航发&燃机**：上海电气助力300兆瓦级F级重型工业燃气轮机样机总装下线并成功点火，东方电气集团三季度经济运行稳中有进[14][34] - **卫星互联网**：长征五号运载火箭成功发射通信技术试验卫星二十号，神舟二十一号载人飞船与长征二号F遥二十一运载火箭组合体转运至发射区，计划近日择机发射[15][31][32] 建议关注标的 - **导弹及军工电子**：包括振华科技、鸿远电子、火炬电子等军工电子元器件公司，以及天秦装备、智明达、盟升电子等导弹产业链公司[16][23] - **航空发动机**：整机关注航发动力，配套关注航发控制、航发科技、航材股份等[16][23] - **军贸**：整机关注中航成飞、中航沈飞、中航西飞等，系统关注国睿科技、航天南湖[16][21] - **新域新质建设**：商业航天关注航天智装、航天电子、天银机电等，低空经济（无人机）关注航天彩虹、中无人机、纵横股份等[16][23] 个股表现与估值 - 本周板块内138家公司中108家上涨，万方发展、奥维通信、菲利华涨幅居前，科思科技、司南导航、捷强装备跌幅居前[53][54] - 截至10月24日，板块个股PE历史百分位偏低的有中航光电（8%）、亚星锚链（11%）、中简科技（14%）等[55][56] - 三季报数据显示，部分公司如智明达营收同比增长145.16%，振华科技营收同比增长4.98%，海兰信营收同比增长128.52%[58][59]

费用管理治理工作背景与成果 - 公司纪检监察组推动集团党组于今年3月开展费用管理治理工作，聚焦2022年以来销售、管理、制造、研发、财务五大类费用及外委外协、运输物流等领域，重点查找挥霍浪费、虚报套取等问题[1] - 在自查自纠和重点检查阶段共发现问题572个，研判形成问题线索50件，进入集中整改阶段后已修订制度46项，累计挽损300余万元[2] - 严肃查处了集团某二级企业下属车队违规套取、发放补贴问题，一名班子成员受到党内警告处分，4名相关责任人分别受到诫勉、批评处理[1] 治理工作策略与转变 - 公司纪检监察组改变过去作为治理工作“牵头人”的定位，进一步聚焦主责主业，推动党组履行主体责任，发挥职能监督和业务监督作用[3] - 治理工作实现更精准的转变，集团各单位利用财务共享服务系统、司库管理系统、合同管理系统等信息平台，运用大数据技术加强分析研判，排查发现费用管理漏洞12个[3] - 从近年来监督实践看，集团部分下属企业违规报销等情况不时发生，存在一定廉洁风险，因此将费用管理作为治理主题[2] 未来工作方向 - 公司纪检监察组将持续强化监督，将问题整改情况纳入监督任务清单，推动标本兼治、系统施治[3] - 加强对二级单位纪委的指导，推动公司系统纪检监察机构持续强化重点领域廉洁风险防范，为集团高质量发展提供保障[3] - 治理工作通过自查自纠、重点检查、集中整改3个阶段，查找费用管理、报销、支付等方面问题病灶，堵塞管理漏洞，补齐制度短板[2]

文章核心观点 - 北京国际风能大会展示了中国风电全产业链的技术实力，近千家企业参展，覆盖20多个国家和地区 [1] - 风电行业的核心竞争力集中体现在大功率、智能化、场景化三大方向 [1] - 整机及核心部件企业发布了多款具有全球领先水平的创新产品，推动行业向高效、高价值发展 [1] 整机企业技术突破 - 金风科技发布交易型风机，可从被动发电升级为根据电价波动主动调节发电模式，设计运行寿命延长5年，预计使项目全生命周期收益率提升2%—2.5% [3] - 远景能源发布全球首个伽利略AI风储一体机，深度融合风机、储能与AI能源大模型，以集成投入实现协同价值 [5] - 明阳智能发布全球首款50MW风电机组，采用双机头设计，风轮直径290米，适用于大于40米的深远海并具备抗台风能力 [7] - 运达股份展示16—18兆瓦漂浮式海上风电机组"海鹰"，样机已实现近一年平稳并网运行 [7] - 三一重能发布SI-242系列陆上全场域适配机型，功率横跨5.6MW—12.5MW，可承受极限风速高达63m/s，覆盖超低风速到高风速全场域 [8] - 东方电气新一代风电产品获设计认证，陆上平台适配6.X-10兆瓦，海上平台适配12-18兆瓦功率等级 [9] - 中国中车展示"风光储氢"绿色多元技术及AI+风电一体化解决方案，构建高效智慧能源生态 [11] - 电气风电展示多个标杆示范案例，包括绿电制氢就地消纳示范项目及漂浮式风渔融合示范项目 [13] - 中船科技发布H220平台陆上风电机组与H305-20MW海上风电机组，并发布全球最高200米级钢混塔筒 [15] - 华锐风电发布SL6250/230新机型，具备高可靠性、高智能性、高收益性特点，获权威认证 [17] - 兴蓝风电签署协议推进"双机头一浮体"漂浮式风电解决方案，旨在以更低单位成本服务深远海规模化部署 [19] 核心部件创新 - 禾望电气全球首发全碳化硅功率柜，为行业首款All SiC产品，功率密度提升38%，开关频率达6 kHz，单个功率单元1.1MW/1.26MW [20] - 洛轴展示全球首台16MW海上风电主轴承及适配18MW机组的轴承，采用自主研发表面无软带淬火技术 [23] - 盘古智能全球首发液压马达偏航系统，以液压马达驱动替代传统电机传动，解决偏航减速机断齿故障 [25] - 特变电工新能源发布TSVG6.0产品，设备容错率提升50%，整机各功率模块温差小于5℃，满足55℃极热环境下满载运行 [27][28] - 万勋科技发布风机运维「洗·测·涂」多合一迅捷作业平台，基于大疆无人机实现一机多能，覆盖清洗、检测、喷涂等四大场景 [30]

板块整体表现 - 其他电源设备板块在10月21日整体上涨1.76%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.06% [1] - 板块内个股多数上涨，领涨股为ST华西，单日涨幅达4.62% [1] - 从资金流向看，板块整体获得主力资金净流入6888.37万元，而游资和散户资金分别净流出3221.59万元和3666.78万元 [2] 领涨个股表现 - ST华西收盘价为3.17元，成交量110.53万手，成交额3.48亿元，主力资金净流入3575.24万元，主力净占比达10.27% [1][3] - 麦格米特收盘价为75.30元，上涨3.43%，成交额13.39亿元，主力资金净流入4188.59万元 [1][3] - 欧陆通收盘价为191.80元，上涨3.06%，成交额5.63亿元，主力资金净流入4765.30万元，主力净占比8.47% [1][3] 个股资金流向 - 科华数据获得主力资金净流入1.20亿元，为板块内最高，主力净占比9.23% [3] - 东方电气获得主力资金净流入4530.74万元，主力净占比4.20%，但遭遇游资净流出5423.87万元 [3] - 爱科赛博主力资金小幅净流出1.05万元，但获得游资净流入896.27万元，游资净占比高达11.78% [3]