公司战略与活动 - 公司在进博会举办"以国奶 会世界"2025中国奶业品质创享会及"可感知高品质"探寻荟，构建可看、可感、可参与的品质之旅 [1] - 公司展厅采用阶梯递进式结构设计，传递公司"从追赶到超越"的决心 [1] - 公司以"全球健康生态圈"为依托，构建"上游共生、中游共创、下游共享"的发展新格局 [1] 行业竞争格局 - 黄油、稀奶油和奶酪（"两油一酪"）品类国产替代速度正不断加快，成为国内乳企布局重点 [1] - 行业竞争从C端零售市场延伸至B端餐饮工业市场，成为乳企争夺的"第二战场" [1] 核心产品优势：稀奶油 - 公司Pro环球甄选稀奶油100%采用生牛乳，奶香浓郁，源自新西兰天然牧场 [2] - 该稀奶油产品易打发、操作便利、口感细腻顺滑，采用方便储存的旋盖设计 [2] - 产品应用场景丰富，可做原味出品、裱花蛋糕、中式甜品及奶盖雪顶饮品 [2] - 产品自上市以来深耕B端渠道，凭借产品力与服务力赋能烘焙、餐饮、饮品渠道客户 [2] 核心产品优势：黄油 - 公司牧恩黄油已登陆中国、美国、日本、澳大利亚等20多国市场 [3] - 牧恩黄油在2021年新西兰全国奶酪（黄油）冠军评选中包揽加盐与无盐黄油双金奖 [3] - 公司旗下威士兰乳业霍基蒂卡工厂完成升级，牧恩黄油新产线投产后年产能翻倍至4.2万吨，成为新西兰西海岸最大黄油工厂及中国乳企海外最大黄油生产基地 [3] 产品定位与未来规划 - 牧恩黄油定位为营养与工艺美学新标杆，满足市场对食品来源、营养成分及烹饪效果的多维要求 [3] - 公司奶酪事业部将继续深耕"珍稀草饲+专业乳品"赛道，用更多新西兰原制产品为中国消费者带来"纯净、营养、易操作"的烘焙体验 [3]

公司产品动态 - 伊利集团在第八届中国国际进口博览会期间展示了金典新西兰纯牛奶、金领冠睿护、牧恩奶粉、牧恩黄油、环球甄选稀奶油等明星产品 [1] - 牧恩奶粉的推出填补了公司在高端进口奶粉市场的空白，进一步完善了在全家奶粉领域的布局 [1] - 牧恩奶粉首发新包装产品全面升级为创新勺盖一体设计，旨在解决进口奶粉开盖找勺难、取粉易脏手、勺子难归位等消费痛点 [1] 产品核心优势 - 牧恩奶粉采用100%新西兰来源的"生牛乳"，直接从奶牛身上挤出的新鲜牛奶一次性喷粉，以保留更鲜活的原生营养 [1] - 品牌"牧恩"意为"牧场的恩赐"，历史可追溯至1893年 [1] - 产品工厂联合400家南阿尔卑斯山下冰川滋养牧场，占地7.7万平方公里，奶牛365天户外放养 [1] - 产品获得AQ草饲认证，其标准高于新西兰国家340天的要求，相关奶牛数量仅占新西兰全国奶牛数量的4% [1]

板块整体表现 - 饮料乳品板块在11月10日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.94%，大幅跑赢上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.18%）[1] - 板块内个股普涨，涨幅居前的公司包括欢乐家（上涨19.98%）、三元股份（上涨10.06%）和庄园牧场（上涨10.02%）[1] - 板块整体获得主力资金净流入9.04亿元，但游资和散户资金分别净流出2.42亿元和6.62亿元，显示机构资金是推动板块上涨的主要力量[2] 领涨个股表现 - 欢乐家为当日板块领涨股，收盘价21.86元，涨幅达19.98%，成交量为27.39万手，成交额为5.66亿元，同时获得主力资金净流入1.71亿元，主力净占比高达30.25%[1][3] - 三元股份和庄园牧场均以超过10%的涨幅涨停，三元股份成交额为2.57亿元，庄园牧场成交额为2.01亿元，分别获得主力资金净流入4697.46万元和2890.81万元[1][3] - 品渥食品（上涨8.84%）、妙可蓝多（上涨8.12%）和新乳业（上涨7.43%）等个股也表现突出，涨幅均超过7%[1] 个股资金流向 - 伊利股份获得主力资金净流入3.07亿元，为板块内最高，主力净占比为9.35%[3] - 贝因美在股价上涨6.01%的同时，获得主力资金净流入1.75亿元，主力净占比为15.82%，成交额高达11.05亿元，为板块内成交最活跃的个股之一[1][3] - 维维股份、妙可蓝多等个股也获得超过3000万元的主力资金净流入，主力净占比分别为16.37%和8.41%[3]

乳业概念板块整体表现 - 截至11月10日收盘，乳业概念板块整体上涨4.36%，位居所有概念板块涨幅第一名 [1] - 板块内33只个股实现上涨，其中欢乐家以20%的涨幅涨停，三元股份、庄园牧场等个股也录得涨停 [1] - 品渥食品、妙可蓝多、新乳业等个股涨幅居前，分别上涨8.84%、8.12%、7.43% [1] 板块资金流向 - 乳业概念板块当日获得主力资金净流入8.73亿元 [2] - 板块内24只个股获得主力资金净流入，其中5只个股主力资金净流入额超过3000万元 [2] - 伊利股份主力资金净流入额居首，达3.55亿元，贝因美、欢乐家、三元股份紧随其后，分别净流入1.72亿元、1.71亿元、4789.18万元 [2] 个股资金流入比率 - 欢乐家、三元股份、贝因美的主力资金净流入比率最高，分别为30.31%、18.63%、15.54% [3] - 伊利股份在获得最大绝对净流入额的同时，其主力资金净流入比率为10.81% [3] - 维维股份、庄园牧场的主力资金净流入比率也较高，分别为15.02%和13.91% [3] 相关板块表现对比 - 在当日概念板块涨跌幅排名中，乳业板块以4.36%的涨幅领先，培育钻石和白酒概念板块涨幅次之，分别为3.46%和3.01% [2] - 同花顺果指数、铜缆高速连接、无线充电等板块表现较弱，跌幅分别为1.56%、1.50%、1.26% [2]

市场整体表现 - 上证综指收于4018.60点，当日上涨0.53%，收于年线之上 [1] - A股市场总成交额为21943.71亿元 [1] - 当日有112只A股价格突破年线 [1] 突破年线个股表现 - 舍得酒业突破年线，乖离率最大为9.90%，当日涨幅10.01%，换手率7.58% [1] - 滨海能源乖离率为8.36%，当日涨幅9.96%，换手率5.02% [1] - 品渥食品乖离率为6.38%，当日涨幅8.84%，换手率16.98% [1] - 海达股份乖离率为6.26%，当日涨幅8.77%，换手率9.19% [1] - 华侨城A乖离率为6.04%，当日涨幅9.92%，换手率3.74% [1] 食品饮料行业个股 - 山西汾酒突破年线，乖离率3.78%，当日涨幅6.35%，换手率1.06% [1] - 安井食品突破年线，乖离率2.30%，当日涨幅5.26%，换手率4.67% [2] - 金龙鱼突破年线，乖离率3.34%，当日涨幅4.38%，换手率4.25% [1] - 熊猫乳品突破年线，乖离率3.17%，当日涨幅5.87%，换手率8.96% [1] - 天润乳业突破年线，乖离率2.61%，当日涨幅4.36%，换手率5.12% [2] - 南侨食品突破年线，乖离率1.99%，当日涨幅2.54%，换手率0.55% [2] - 伊利股份突破年线，乖离率1.95%，当日涨幅3.59%，换手率1.87% [2] 酒店旅游行业个股 - 锦江酒店突破年线，乖离率3.70%，当日涨幅9.99%，换手率5.82% [1] - 君亭酒店突破年线，乖离率3.30%，当日涨幅8.11%，换手率9.49% [1] - 九华旅游突破年线，乖离率3.32%，当日涨幅3.81%，换手率3.89% [1] 其他行业代表性个股 - 上海机场突破年线，乖离率2.61%，当日涨幅3.20%，换手率1.74% [2] - 乐惠国际突破年线，乖离率2.54%，当日涨幅3.88%，换手率2.50% [2] - 鸿路钢构突破年线，乖离率2.29%，当日涨幅3.66%，换手率1.94% [2] - 重庆百货突破年线，乖离率1.96%，当日涨幅2.86%，换手率3.13% [2]

消费龙头ETF市场表现 - 消费龙头ETF（516130）场内价格现涨2.0%，成交额为1370.10万元，基金最新规模为1.50亿元 [1] - 成份股中中国中免涨停，新泉股份跌停；首旅酒店和盐津铺子涨幅居前，分别达到9.88%和7.6%；拓普集团和爱柯迪跌幅分别为6.96%和3.87% [1] - 消费龙头ETF被动跟踪消费龙头指数，其前十大权重股包括贵州茅台、格力电器、伊利股份、牧原股份、赛力斯、福耀玻璃、海尔智家、温氏股份、山西汾酒、分众传媒 [2] 行业趋势与政策驱动 - 2025年双11期间电商平台将即时零售纳入核心战场，推动"分钟级送达"服务升级，消费龙头指数成分股如伊利股份、海尔智家等企业有望受益于智能家电及快消品需求提升 [1] - 财政部等五部门印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，进一步优化免税消费场景，中国中免等企业或迎来政策红利释放 [1] - 消费行业整体承压，但四大主线提供景气方向：品牌出海2.0时代关注新兴市场；情绪价值赛道如潮玩、宠物等承接消费溢出；AI+消费龙头等高交互赛道增长；渠道变革中即时零售与性价比餐饮茶饮表现突出 [1] 消费行业结构性变化 - 消费龙头行业用户规模趋于饱和，AI在各细分领域深度融合与商业化落地将驱动核心运营指标提升 [2] - 电商需求端追求质价比，呈现显著消费分层态势，存量竞争下聚焦服务体验及运营效率，即时零售或成为增长关键变量 [2] - 本地生活行业多玩家加入推动消费习惯养成，行业持续扩容，但短期竞争加剧导致盈利提升曲线放缓 [2]

进博会产品展示 - 奶酪品类是本届进博会乳制品展示的重点，尤其是应用于烘焙场景的稀奶油和黄油 [1] - 伊利展台使用其Pro环球甄选稀奶油和牧恩黄油制作了奶皮子酸奶、冰淇淋慕斯、曲奇、牛角包、黄油啤酒等多种美食，吸引观众 [1] - 展台上的抹茶、巧克力、草莓口味蛋糕也备受关注 [1] 稀奶油产品特点与市场策略 - 伊利Pro环球甄选稀奶油主要深耕B端渠道，服务于烘焙、餐饮、饮品客户 [3] - 该产品用途广泛，可用于原味出品、裱花蛋糕、中式甜品及奶盖雪顶饮品 [3] - 产品100%采用生牛乳，奶源来自新西兰南岛天然牧场，草饲奶源使奶油呈乳黄色，具有易打发、口感细腻顺滑的特点 [3] - 产品包装采用旋盖设计，便于储存，适合家庭烘焙使用 [3] 黄油产品产能与市场拓展 - 牧恩黄油已进入中国、美国、日本、澳大利亚等20多个国家市场，并在2021年新西兰全国奶酪（黄油）冠军评选中获得加盐与无盐黄油双金奖 [4] - 伊利旗下威士兰乳业霍基蒂卡工厂在2022年完成升级，牧恩黄油新产线投产后年产能翻倍至4.2万吨 [4] - 该工厂成为新西兰西海岸最大黄油工厂，也是中国乳企海外最大黄油生产基地 [4] 行业成就与外部评价 - 中国奶业用约二十年时间缩短了与奶业发达国家上百年的差距，行业构建了上游共生、中游共创、下游共享的发展格局 [4] - 外部博主评价伊利具有全球视野与扎实创新力，产品能将健康与美味结合 [5] - 合作伙伴GEA表示，基于伊利高标准联合研发的智能制造设备已成为全球推广的行业标杆 [5]

产品市场热度 - 奶皮子糖葫芦产品近期火爆全网，价格翻3倍，厂家供不应求 [1] - 产品在上海线上售价飙至98元一串，在杭州、南京等地掀起排队热潮，消费者甘愿排队3小时 [1] - 相关话题在社交平台登顶热搜，观看量过万的帖子刷屏首页，成为互联网新晋顶流 [1] 行业现象类比 - 当前市场热度类比2023年淄博烧烤及2024年天水麻辣烫的爆炒行情 [1] 资本市场反应 - A股市场相关概念股走强，三元股份、庄园牧场股价涨停 [1] - 天润乳业、西部牧业股价涨超4%，伊利股份股价涨近4% [1]

投资评级与核心观点 - 行业投资评级为看好 [3] - 核心观点认为尽管基本面改善仍需耐心等待，但主要白酒上市公司收入同比大幅下滑，报表加速出清，高端白酒价格继续下跌，市场在加速寻找量价平衡，对资本市场而言已从不知何时触底转变为可在未来可预判时间内触底，对中长期资金来讲已可对优质企业进行长期定价，因此优质公司已进入战略配置期，但此阶段需注意对基本面保持耐心、企业调整改善分化且个股表现有差异、年底到明年股价回报主要贡献来自估值且需合理预期空间 [4][8] - 白酒重点推荐泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、五粮液，关注金徽酒、迎驾贡酒、今世缘等，大众品重点推荐伊利股份、青岛啤酒股份、统一企业中国、安井食品、新乳业、卫龙美味，关注千禾味业、天味食品、东鹏饮料等 [4][8] 白酒板块表现与展望 - 本周茅台批价散瓶1640元，周环比上涨20元，整箱批价1690元，周环比上涨15元，五粮液批价约830元，周环比稳定，国窖1573批价约840元，周环比稳定 [9][32] - 茅台公告以不低于15亿且不超过30亿金额回购股票用于注销并减少注册资本，同时公告中期利润分配方案拟派发现金红利300亿 [9][15][16] - 茅台25Q3营业总收入同比增长0.35%，归母净利润同比增长0.48%，五粮液25Q3收入同比下滑53%，归母净利润同比下滑66% [9] - 展望年底到春节，预计消费场景和需求恢复仍然缓慢，且渠道仍有较高库存，但考虑到企业报表已开始降速或大幅下滑，预计在25Q4+26Q1调整过后，26Q2至26下半年白酒企业报表将逐季改善，11-12月淡季建议关注价格表现和企业十五五规划等 [9] 大众品板块表现与推荐方向 - 上市公司三季度表现分化，各细分领域头部企业包括伊利、青啤、双汇、海天三季度经营保持稳健，利润符合或略超预期 [10] - 具备新消费属性的高成长公司主要在零食和饮料领域，三季度收入表现分化，部分公司收入和利润增速环比放缓 [10] - 前期基本面和股价持续调整的顺周期属性行业主要集中在餐饮相关的调味品、餐饮供应链领域，三季度不少企业报表筑底，明年值得重视，推荐安井食品，关注千禾味业、天味食品 [10] - 推荐方向继续看好高股息的头部企业，重视顺周期领域的边际变化和底部机会，精选有持续增长能力的个股 [10] 板块市场表现与估值 - 上周食品饮料板块下跌0.56%，其中白酒下跌0.84%，上证综指上涨1.08%，跑输大盘1.64pct，在申万31个子行业中排名第27 [7] - 食品饮料行业跑输申万A指1.20个百分点，子行业表现依次为食品加工（跑赢申万A指0.28个百分点）、休闲食品（跑赢申万A指0.12个百分点）、调味品（跑输申万A指0.27个百分点）、饮料乳品（跑输申万A指1.25个百分点）、啤酒（跑输申万A指1.29个百分点）、白酒（跑输申万A指1.47个百分点）、其他酒类（跑输申万A指1.59个百分点） [45] - 目前食品饮料板块2025年动态PE20.22x，溢价率23%，环比上升2.09pct，白酒动态PE18.93x，溢价率15%，环比上升2.61pct [33] 成本与价格数据更新 - 主产区生鲜乳平均价为3.03元/公斤，同比下降3.20%，环比下降0.30% [33] - 仔猪价格24.78元/公斤，同比下降29.70%，环比下降1.39%，生猪价格12.53元/公斤，同比下降30.16%，环比上升4.59%，猪肉价格23.25元/公斤，同比下降20.92%，环比上升0.61% [33] - 大宗农产品中玉米现货价平均价2238.53元/吨，周环比下降0.07%，小麦现货价平均价2486.83元/吨，周环比下降0.08% [44]

活动概况 - 活动于11月7日在第八届进博会上举行 主题为“以国奶 会世界”2025中国奶业品质创享会 [1] - 活动由新华网和伊利集团联合举办 并有嘉吉食品 GEA 帝斯曼芬美意等全球合作伙伴及“国际观察团”共同参与 [1] 行业成就与发展格局 - 中国奶业用二十年左右时间跨越了与奶业发达国家上百年的差距 [3] - 行业构建了“上游共生 中游共创 下游共享”的发展格局 走出从追赶到超越的共赢之路 [3] 公司品质实践与国际化 - 公司通过“2025云游伊利”纪录片展示其全球产业链的品质实践 包括中国 泰国 印尼 新西兰等地的基地 [3] - 公司的国际化发展脉络清晰 例如在泰国Cremo冰淇淋获得FDA质量奖 在新西兰与当地牧民社区共生 [3] 产品展示与创新力 - 金典新西兰纯牛奶 金领冠睿护 牧恩奶粉等多款明星产品在进博会亮相 [4] - 产品故事涵盖奶源甄选 工艺创新 营养配比 包装设计等细节 体现公司的全球视野与扎实创新力 [4] 产业链合作与协同 - 合作伙伴嘉吉食品表示 公司的品质追求推动共同优化管理体系 实现产业链协同升级 [5] - 合作伙伴GEA表示 基于公司高标准联合研发的智能制造设备已成为全球行业标杆 [5] 未来计划与愿景 - 公司携手全球伙伴启动“品质搭子 伊起创享”计划 旨在构建“责任共担 成果共享”的协同发展生态 [5] - 公司八赴进博 象征着中国乳业持续开放 以品质和合作为导向 朝着“让世界共享健康”的愿景前行 [5]