行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [10] 核心观点 - 通信行业在AI与算力主线下呈现强劲增长势头，光芯片供需紧张加速扩产，同时太空数据中心等前沿领域开启新增长曲线 [2][6][7][8] 板块行情表现 - 2025年第45周，通信板块上涨1.00%，在长江一级行业中排名第15位；2025年年初以来，通信板块累计上涨63.27%，在长江一级行业中排名第2位 [2][5] - 个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为科士达（+24.6%）、源杰科技（+16.2%）、意华股份（+12.2%），跌幅前三分别为东土科技（-9.4%）、恒宝股份（-6.9%）、申菱环境（-6.2%） [5] 光芯片产业动态 - Lumentum FY26Q1营收达5.3亿美元，同比增长58.4%，其中超六成收入来自云与人工智能基础设施 [6] - 磷化铟激光芯片出货强劲，带动组件业务收入达3.8亿美元，同比增长64%，环比增长18% [6] - 产品结构方面，100G与200G EML激光器出货创新高，公司预计到26年年初200G EML占比将达约10%；CPO用超高功率激光器预计将于26H2规模放量 [6] - 公司正处于3英寸向4英寸工艺过渡阶段，预计未来数季度整体产能将提升约40% [6] - 当前磷化铟晶圆厂已满负荷运转，未来六个季度产能全部售罄，供需缺口较上季进一步扩大至25-30% [6] - 公司已通过长期采购协议锁定主要客户需求，并启动针对性涨价，计划明年进一步扩大提价范围 [6] 太空计算领域进展 - Starcloud公司成功发射"Starcloud-1"卫星，搭载首个进入太空的英伟达H100 GPU，用于AI推理与地球观测数据处理 [7] - 若测试顺利，后续计划建造由4平方公里太阳能阵列供电、功率5 GW的在轨数据中心 [7] - 马斯克宣布将扩展Starlink V3卫星布局，规划部署在轨太空数据中心 [7] - 谷歌启动"Project Suncatcher"计划，计划与Planet公司合作，在2027年发射两颗搭载Trillium代TPU的原型卫星，在轨进行硬件测试 [7] 投资建议主线 - 运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通 [8] - 光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技 [8] - 液冷：推荐英维克 [8] - 空芯光纤：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤 [8] - 国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份 [8] - AI应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 [8] - 卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技 [8] 重点公司财务数据摘要 - 中国移动：2025年预测归母净利润1,452.28亿元，PE估值16.0 [14] - 中国电信：2025年预测归母净利润348.04亿元，PE估值18.0 [14] - 中际旭创：2025年预测归母净利润104.00亿元，PE估值52.4 [14] - 新易盛：2025年预测归母净利润87.63亿元，PE估值39.7 [14] - 中兴通讯：2025年预测归母净利润85.78亿元，PE估值22.1 [14]

项目背景与核心观点 - 公司于2025年10月30日至31日组织员工参与广东省职工骑行活动，展现出积极精神风貌[1] - 公司为环“南昆山—罗浮山”最美旅游公路提供了通信基础设施建设支持，以党建为引领，为地方发展注入动力[1] 三线整治攻坚 - 2025年3月，公司响应惠州市“百千万工程”号召，启动环“两山”最美公路三线整治工作[2] - 公司承建的公路里程超过总长度155公里的50%，任务量庞大且工期紧张[4] - 为应对挑战，公司投入8支施工队伍和超过300名建设人员，克服雨季与酷暑等极端天气，最终实现管线“下地入管、规范有序”的目标[4] 信号覆盖提升 - 公司团队通过科学选点和优化方案，使环“两山”区域的4/5G信号覆盖率突破99%[8] - 在龙华镇长滩村出现紧急需求时，团队联动多部门协同，仅用3天便完成信号开通[8] - 团队成员深入现场勘察协调40余次，并在沙径线路整治中连续奋战，3天高质量完成区域任务[7] 党建引领与团队建设 - 在项目推进中，公司形成“老带新、强帮弱”的模式，老党员牵头组建整治专班，累计参与5次现场协调会和2次周末会议[11] - 团队成员在“五一”假期放弃休息，驻守现场推进工作，累计完成155公里线路提档升级[7][11] - 通过高效协作，团队圆满完成约30公里的先行段整治任务，体现了基层党员的先锋模范作用[11]

公司业务升级 - 中国移动正式发布北斗短信业务重大升级成果 [1] - 在原有文字通信基础上新增图片、语音等富媒体消息功能 [1] - 实现上行40个汉字、下行10个汉字的文本传输能力升级 [1] 行业发展阶段 - 北斗通信业务进入“看得见、听得到”的新阶段 [1]

业务升级核心内容 - 中国移动正式发布北斗短信业务重大升级成果，在文字通信基础上新增图片、语音等富媒体消息功能 [1] - 业务实现上行40个汉字、下行10个汉字的文本传输能力升级，使北斗通信进入“看得见、听得到”的新阶段 [1] 终端支持与推广 - 红米Note 15 Pro+作为首款支持该业务的手机，已完成软件升级推送 [1] - 其它品牌终端将于近期陆续升级 [1] 应用场景与价值 - 在无地面网络信号的极端环境下，用户可通过短信、语音、图片等多种形式沟通信息 [1] - 该业务为应急通信、野外探险、海上作业、无人区救援等场景提供通信保障 [1]

文章核心观点 - 量子科技被视为下一代信息技术革命的关键，正处于从技术突破迈向规模化产业应用的关键时期，并被中国列为需要培育的"未来产业"和新的经济增长点 [1][3] - 全球及中国在量子计算、量子通信等领域近期取得多项重要技术突破，为产业发展奠定基础 [1][2] - A股量子科技概念股研发投入强劲，部分公司已实现产品商业化并产生收入，行业未来发展潜力巨大 [4][5][3] 政策与战略重要性 - 安徽省推动实施量子信息千家场景行动，计划到2024年底落地近300个应用场景，到2027年落地1000个应用场景 [1] - 2025年中国政府工作报告将量子科技定义为需要培育的"未来产业"，"十五五"规划建议明确将其列为新的经济增长点 [3] - 联合国教科文组织宣布2025年为"国际量子科学与技术年" [3] 技术突破与进展 - 国内：中国科学院团队在中性原子量子计算领域取得进展，提出基于光纤阵列的新架构，解决了高并行、高速率和高稳定性寻址操控的难题 [1] - 国外：美国芝加哥大学团队突破量子通信瓶颈，将量子计算机间的连接距离理论扩展至2000公里，使构建全球量子互联网成为可能 [2] 产业发展与市场潜力 - 量子科技包含量子计算、量子通信与量子精密测量三大支柱 [3] - 量子通信（尤其是量子密钥分发QKD）被认为是目前技术最成熟、商业化路径最清晰的领域 [3] - 量子测量在特定领域已最早实现实用化并产生收入 [3] - 2023年全球量子计算产业规模为47亿美元，预计到2035年将超过8000亿美元 [3] A股量子科技概念股研发投入 - A股市场涉及量子科技的概念股有60余只，2025年前三季度研发费用合计达到694.74亿元，占总营收比例为3.86% [4] - 35只概念股前三季度研发费用超1亿元，其中7只研发费用超10亿元，包括中国移动、中兴通讯、中国电信等 [5] - 研发费用占营收比例最高的公司是国芯科技，占比达89.03%，其量子安全芯片等产品已实现销售并应用于电力、电信等领域 [5] 重点公司分析 - 机构关注度方面，获得"积极型"评级数量居前的概念股包括中兴通讯、中国移动、天融信、中国电信、亨通光电 [6] - 中兴通讯最受机构青睐，获得23家机构评级，其强化智算产品研发，加速芯片业务有望成为新利润引擎 [7] - 根据机构一致预测，2025年—2027年净利润增速均有望超15%的概念股有9只 [7] - 中国海防、科华数据、光库科技、光迅科技4只股票当前股价距机构目标价上涨空间超过20% [7][8]

科创100指数ETF市场表现 - 截至2025年11月11日10:19，上证科创板100指数微跌0.01% [3] - 成分股表现分化，威胜信息领涨5.08%，禾迈股份上涨4.39%，固德威上涨3.85%；金盘科技领跌6.27%，中科飞测下跌2.89%，泽璟制药下跌2.02% [3] - 科创100指数ETF(588030)上涨0.15%，报1.33元，近3月累计上涨19.03% [3] - 该ETF盘中换手率达1.02%，成交5894.74万元，近1年日均成交额3.76亿元，居可比基金第一 [3] - 近1周规模增长1365.02万元，新增规模位居可比基金1/13 [4] - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额达1176.86万元，融资余额达1.27亿元 [4] 科创100指数构成 - 指数从科创板选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 [5] - 与科创50成份指数共同构成科创板规模指数系列 [5] - 截至2025年10月31日，前十大权重股合计占比25.77%，包括华虹公司、国盾量子、百济神州等 [6] AI与科技行业动态 - 美团旗下首款AI IDE产品Meituan CatPaw进入公测，该产品以Agent与人协作为核心，支持代码补全、项目预览调试等功能 [3] - 中国移动旗下北京中移数字新经济产业基金参与新石器无人车的D轮融资，双方在生态合作方面谋求契合点 [3] - 微软CEO指出AI行业核心瓶颈是电力供应而非算力，2024年全球数据中心耗电量达415太瓦时，占全球用电量1.5%，预计2030年将翻倍至945太瓦时 [4] - 电力需求上升为北交所多家电力设备企业带来发展机遇，涵盖智能配电、电能质量治理等领域 [4] 券商行业观点 - 华源证券分析认为AI驱动的电力需求上升将为电力设备企业带来机遇 [4] - 中信建投表示AI引领计算机产业发展主线，叠加国产化、量子科技等板块共振，行业有望迎来业绩与估值双重修复 [4] - AI领域模型快速迭代、算力需求高企推动商业化落地加速，国产化在政策与订单驱动下迈向深水区 [4] - 量子科技作为未来产业开启全球竞逐新赛道，金融IT与智能驾驶等高景气赛道持续涌现结构性机会 [4]

巨头风向标 - 美团首款AI IDE产品CatPaw开启公测，以Agent与人协作为核心，支持代码补全等功能，初始账号提供500次对话额度 [2] - 智元机器人完成股改，企业类型变更为股份有限公司，其产品覆盖交互服务、工业智造等多种商用场景 [3] - 闻泰科技重大资产出售部分标的完成交割，但交易对方尚未支付尾款合计3.01亿元 [4] - 抖音电商澄清“卖茅台低于市场价将被罚”传言不实，表示正治理虚假宣传及异常低价行为 [5] - 德明利公告正在筹划再融资事项，目前尚处于内部沟通阶段，方案及金额均未确定 [6] - 唱吧等39款APP因侵害用户权益被工信部通报，主要问题包括违规收集个人信息等 [7] - 超颖电子拟投资14.68亿元在泰国建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [8] - 联想第十一次获中国HPC TOP100数量份额第一，共43套系统，并获评“2025中国算力领军企业” [9] - 中贝通信与弘信电子签订10亿元算力综合服务框架协议，服务期限为60个月 [10] - 文远知行获得阿联酋批准，将在阿布扎比开展纯无人Robotaxi商业化运营，为美国以外全球首张城市级L4牌照 [11] - 百度萝卜快跑获得阿布扎比首批全无人商业化运营许可，计划在特定区域部署第六代无人车 [12] 最芯见闻 - Arm计划以2.65亿美元现金收购网络芯片制造商DreamBig Semiconductor，交易预计于2026财年第四季度末完成 [13][14] - 香农芯创公告主营业务及基本面未发生重大变化，股东计划减持不超过0.9976%公司股份 [15] - 普冉股份股东通过询价转让减持3.77%公司股份，价格为106.66元/股，较收盘价173.15元折价38% [16] - 紫光国微副总裁杜林虎因工作原因辞去公司副总裁职务 [17] 上市资本流 - 中际旭创拟发行H股并在香港联交所上市，授权管理层启动前期筹备工作 [18] - 凌志软件筹划通过发行股份及支付现金方式购买凯美瑞德100%股权，并募集配套资金 [19] - 方直科技拟以1.16亿元现金收购执象科技100%股权，执象科技为AI课堂与智能学习空间开拓者 [20] - 中国移动参与新石器无人车D轮融资，双方将围绕5G车联网等领域展开合作 [21] - 唐晶量子完成C轮融资，资金将用于加速技术开发和扩大化合物半导体材料产能 [22] 潮新品 - 百度旗下小度AI眼镜Pro正式开售，售价2299元，具备拍摄、AI翻译、AI识物等功能 [23] - A50ETF最新份额为22.9亿份，减少260.0万份，主力资金净流出34.7万元 [25]

文章核心观点 - 信息通信行业反诈中心发布统一指南，指导用户恢复因反诈防范导致的手机卡临时停机 [1][6][8] - 中国电信、中国移动、中国联通、中国广电四大运营商均转发该指南，提供线上线下复机渠道 [1][6][8][15] - 该指南旨在为用户提供清晰、便捷的复机操作流程，文章阅读量达到32,814次 [17] 中国电信复机方法 - 线上渠道支持通过公众号、小程序、网上营业厅等形式办理复机，具体方式可见核验通知短信 [1][17] - 线下渠道要求用户携带本人身份证及电话卡，前往全国任一中国电信自有营业厅办理，具体位置可联系当地10000号查询 [1][17] 中国移动复机方法 - 线上渠道支持用户点击通知短信内的链接或拨打10086客服热线等自助方式办理复机 [2][18] - 线下渠道要求用户携带本人身份证及电话卡，前往全国任一中国移动自有营业厅办理，具体位置可联系当地10086查询 [2][18] 中国联通复机方法 - 线上渠道支持用户通过中国联通APP首页搜索"自助复通"界面进行申请，或通过公众号、小程序等形式办理 [3][19] - 线下渠道要求用户携带本人身份证及电话卡等，前往全国任一中国联通自有营业厅完成实人认证 [4][19] 中国广电复机方法 - 线上渠道支持用户通过通知短信内的链接下载中国广电App，经人卡校验通过后复机，App使用不收取流量费 [5][20] - 线下渠道要求用户至中国广电线下自有营业厅，提供身份证原件与需认证的电话卡，经实人认证通过后完成复机 [5][20]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为“增持”（维持）[6] - 通信设备制造子行业投资评级为“增持”（维持）[6] 核心观点总结 - 3Q25通信行业整体营收同比增长5.2%，归母净利润同比增长12.3%，延续稳健增长态势[1][9] - AI算力需求是核心驱动力，光模块、铜连接等板块归母净利润实现高速增长[1][4][13] - 展望4Q25及2026年，全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信板块归母净利润延续高增长，电信运营商板块预计保持稳健增长[1][70] 细分板块业绩与展望 电信运营商 - 3Q25三大运营商合计营收同比增长1.1%，归母净利润同比增长2.1%，利润增速高于营收增速[2][20] - 随着5G投资进入回收期，资本开支下降及AI赋能降本增效，三大运营商ROE和净利率持续提升[2][25] - 国内AI应用蓬勃发展，为运营商的云计算、数据中心业务带来新增长动能[2][20] 光通信（光模块/光器件/光芯片） - 3Q25光模块及光器件板块总营收同比增长51%，归母净利润同比增长123%[3][33] - 中际旭创归母净利润延续环比快速增长，主要受益于海外800G光模块需求持续释放及1.6T产品起量[3][33] - 源杰科技受益于CW光芯片需求快速提升，归母净利润保持环比高增态势[3][33] - 光器件板块（天孚通信、太辰光等）Q3归母环比波动，主要受下游客户提货节奏影响，预计随800G/1.6T需求释放将逐季回暖[3][33] ICT设备 - 3Q25 ICT设备板块营收同比增长16.4%，归母净利润同比下降62%[26] - 中兴通讯3Q25单季度归母净利润同比下降88%，主因高毛利率的运营商业务收入占比降低，收入结构偏向低毛利率算力业务[26] - 网络设备龙头紫光股份/锐捷网络3Q25单季度营收增速分别为43%/21%，受益于互联网巨头资本开支增长带来的数据中心交换机旺盛需求[27] 铜连接 - 3Q25铜连接板块营收同比增长26.39%，归母净利润同比增长72.49%[4][63] - 华丰科技3Q25归母净利润同比增长336%，但环比下滑39%，主因量产后客户调价导致毛利率环比下滑[63] - 沃尔核材3Q25归母净利润同比增长12%，随着关键设备在25年底到货，26年有望在行业产能偏紧时提升份额[4][63] IDC（互联网数据中心） - 3Q25 IDC板块营收同比下滑1.6%，归母净利润同比增长236%[4][37] - 国内AI芯片供给受限影响部分项目上架及收入增长，公募REITS项目发行（如润泽科技确认股权处置收益37.59亿元）为盘活资产提供新可能性[37] - AI需求带动行业景气度提升，具备高密度机柜、大型园区及廉价电力保障的厂商有望受益[37][42] 液冷设备 - 3Q25液冷设备板块营收同比增长28%，归母净利润同比增长5%[4] - 2026年或将成为液冷行业需求放量的关键时间点，产业链相关公司有望受益[4] 光纤光缆 - 3Q25光纤光缆板块营收同比增长11.99%，归母净利润同比下滑3.82%[5][57] - AI算力驱动产品结构优化，面向算力网络的高端产品需求旺盛，海缆（如亨通光电）在手订单丰沛[5][57] - 未来数据中心互联（DCI）对空芯光纤等高端产品产生新需求，深远海风电等有望加速发展[57] 泛物联网 - 3Q25泛物联网板块营收同比增长9.9%，归母净利润同比下滑2.9%[5][46] - 物联网模组板块中，移远通信归母稳健增长，广和通、美格智能Q3环比承压，主因国内车载市场需求短期承压[5][46] 军工通信 - 3Q25军工通信板块营收同比增长9.78%，归母净利润同比增长19.04%[5][51] - 上游企业（铖昌科技、臻镭科技等）归母净利润呈现快速增长，中游设备商与系统集成商利润端仍承压[5][51] - 展望26年，伴随军工“十五五”新周期启动及卫星、低空等新质领域发展，板块有望复苏[51] 重点推荐公司 - 报告列出了18家重点公司，包括沃尔核材、中兴通讯、中际旭创、新易盛、中国移动、中国电信等，多数给予“买入”评级[8][72]

公司活动 - 中国移动江苏公司连云港分公司于11月7日立冬在灌云新村南路旗舰服务厅举办“立冬暖心包饺子”客户回馈活动 [1] - 活动旨在通过传统食俗向长期支持公司的客户表达感谢 [3] - 活动从选料备馅到工具准备均体现公司对细节的重视 [3] 服务理念 - 公司通过具有烟火气的方式将“让家更有爱”的服务承诺融入客户互动中 [5] - 活动拉近了公司与客户的心理距离 实现了从通信服务到暖心陪伴的延伸 [5]