A股黄金概念股市场表现 - 2025年1月22日，A股市场黄金概念股普遍下跌，其中晓程科技、西部黄金、恒邦股份跌幅超过5%，赤峰黄金、山东黄金、招金黄金、盛达资源、曼卡龙、中金黄金跌幅超过4% [1] - 根据表格数据，当日跌幅居前的个股包括：晓程科技(-5.84%)、西部黄金(-5.81%)、恒邦股份(-5.49%)、赤峰黄金(-4.74%)、山东黄金(-4.66%)、招金黄金(-4.55%)、盛达资源(-4.48%)、曼卡龙(-4.44%)、中金黄金(-4.01%) [2] - 尽管当日股价下跌，但部分黄金概念股年初至今累计涨幅显著，例如晓程科技年初至今上涨43.81%，招金黄金上涨41.27%，盛达资源上涨41.93% [2] 黄金价格动态与市场驱动因素 - 现货黄金价格在消息发布前一日一度冲高至每盎司4888美元，创下历史新高，随后明显回落至每盎司4786美元附近 [1] - 黄金价格上涨的驱动因素包括：特朗普周末发出的关税威胁引发了典型的“卖出美国”效应，投资者减少对美国资产的投入，压低了美元汇率，从而推动了黄金等避险资产的价格上涨 [1] - 市场观点认为，相关事件的逆转有助于稳定美元并缓解短期波动，但同时也提醒投资者当前美国的政策体系存在极大的不稳定因素 [1] 相关地缘政治事件进展 - 特朗普表示，与北约秘书长进行了一次富有成效的会谈，初步搭建了关于格陵兰岛乃至整个北极地区的未来协议框架 [1] - 该方案若最终达成，将对美国及所有北约成员国构成重大利好 [1] - 基于此进展，原定于2月1日生效的关税将不会执行 [1]

国际金银市场价格动态 - 1月22日亚市早盘，国际金银市场遭遇回调，伦敦金现报4793.99美元/盎司，日内跌幅0.82%，再度失守4800美元关口 [1][11] - 伦敦现货白银早盘走跌，一度跌超3%，随后短线反弹站上93美元/盎司关口 [1][11] - 本周黄金市场剧烈波动，伦敦金价在1月21日一度创下4890美元/盎司的历史新高，随后大幅回撤至4800美元区间 [5][15] - 截至1月22日上午10时左右，伦敦金现报4792美元/盎司，纽约期金报4801美元/盎司，双双徘徊在4800关口附近 [6][16] 主要市场贵金属价格表现 - 截至1月22日午盘，多个贵金属品种价格下跌：GFEX铝跌2.18%，上海银跌1.87%，上海金跌1.32%，COMEX黄金跌1.00% [2][12] - 年初至今，贵金属价格普遍录得显著涨幅：上海银年初至今涨34.22%，上海金涨10.35%，伦敦金现涨11.02%，现货钯金(美元/盎司)涨14.50% [2][12] - 白银表现尤为强劲，伦敦银与纽约期银年初至今累计涨幅分别为28.73%与30.08% [7][17] A股贵金属板块表现 - 1月22日A股午盘，贵金属概念冲高回落，西部黄金、晓程科技均跌超5%，赤峰黄金、山东黄金跌超4% [2][12] - 黄金珠宝指数(884107)下跌1.91%，成分股中西部黄金跌5.52%，曼卡龙跌4.87%，恒邦股份跌4.72%，赤峰黄金跌4.19%，山东黄金跌4.12% [3][13] - 湖南白银逆势大涨，截至午盘涨幅超6%，年内涨幅超110% [2][12] 金价波动触发因素分析 - 本次金价跳水的直接触发因素是围绕格陵兰岛的地缘政治紧张局势出现明显缓和 [6][16] - 1月21日，美国总统特朗普表示不会使用武力“夺岛”，并寻求就“收购”格陵兰岛展开谈判，同时称不会实施原定于2月1日生效的对欧洲8国加征关税的措施 [6][16] - 此前市场预期美欧可能因格陵兰岛争端爆发贸易冲突，推动了资金涌入黄金、白银等避险资产 [6][16] 影响国际金价的长期因素 - 美国财政风险上升，政府债务负担加重及对财政可持续性的质疑，推动资金向黄金等避险资产迁移 [7][17] - 全球宏观经济不确定性增强，各国央行基于战略安全与资产配置需求，将强化黄金储备布局 [8][18] - 美国仍在降息周期之中，劳动力市场降温及通胀风险可控为美联储继续降息提供支撑 [8][18] - 全球地缘政治风险升级，如美国对委内瑞拉的军事介入，加大了市场避险需求 [8][18] 机构观点与目标价调整 - 1月22日，高盛将黄金年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和央行对黄金的需求不断增长 [9][19] - 高盛预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加 [9][19] - 专家提醒短期内黄金可能存在回调风险，若美联储放缓降息节奏可能引发金价震荡，且全球央行可能因金价高企而短期放缓购金节奏 [8][18]

国际金银市场短期回调 - 1月22日亚市早盘，国际金银市场遭遇回调，伦敦金现报4793.99美元/盎司，日内跌幅0.82%，再度失守4800美元关口 [1] - 伦敦现货白银早盘一度跌超3%，随后短线反弹，现站上93美元/盎司关口 [1] - 本次金价跳水的直接触发因素是围绕格陵兰岛的地缘政治紧张局势出现明显缓和，美国总统特朗普表示不会使用武力“夺岛”，并寻求谈判，市场避险情绪降温 [5] 主要贵金属及衍生品价格表现 - 截至1月22日数据，多个黄金品种价格下跌：COMEX黄金跌1.00%至4789.2美元，上海金跌1.32%至1074.09元/克，SGE黄金9999跌1.29%至1073.75元/克 [2] - 白银价格亦走低，上海银跌1.87%至22822元/千克 [2] - 其他贵金属方面，GFEX铂跌2.18%至625.80元/克，现货钯金(美元/盎司)跌0.58%至1838.33美元 [2] - 从年初至今累计表现看，白银涨幅显著高于黄金，上海银年初至今涨34.22%，伦敦银与纽约期银年初至今累计涨幅分别为28.73%与30.08% [2][7] A股贵金属板块市场反应 - 1月22日A股贵金属概念股冲高回落，三大指数集体翻绿 [2] - 多只黄金股大幅下跌，西部黄金、晓程科技均跌超5%，赤峰黄金、山东黄金跌超4% [2] - 黄金珠宝指数(884107)下跌1.91%至2801.84点，成分股中西部黄金跌5.52%，曼卡龙跌4.87%，恒邦股份跌4.72% [3] - 湖南白银成为逆势大涨的个股，截至1月22日午盘涨幅超6%，年内涨幅高达110% [2][4] 金价剧烈波动与创历史新高 - 本周黄金市场波动剧烈，伦敦金价在1月21日一度创下4890美元/盎司的历史新高，但随后大幅回撤至4800美元区间 [5] - 截至1月22日上午10时左右，伦敦金现报4792美元/盎司，纽约期金报4801美元/盎司 [5] - 2026年开年以来，黄金年初至今涨幅超过10%，市场呈现剧烈震荡态势 [7] 影响2026年国际金价的四大核心原因 - **美国财政风险**：美国债务风险持续上升，政府政策加重债务负担，市场对财政可持续性质疑加深，美债收益率波动加大，推动资金向黄金迁移 [7] - **全球央行黄金配置意愿**：全球宏观经济和秩序结构转变，经济不确定性增强，各国央行基于战略安全与资产配置需求，将强化黄金储备布局 [8] - **美国降息周期**：美国劳动力市场持续降温，通胀反弹风险可控，为美联储继续降息提供支撑，市场货币宽松预期仍在 [8] - **全球地缘政治风险升级**：特朗普政府对委内瑞拉的军事介入和石油控制等地缘政治事件，意味着未来资源争夺更激烈，地缘政治风险将持续位于高位 [8] 机构观点与目标价调整 - 1月22日，高盛将黄金2026年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元 [9] - 高盛上调目标价的理由是私人部门投资者和央行对黄金的需求不断增长，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF持有量也将增加 [9] - 东方金诚分析师指出，围绕格陵兰岛可能引发的贸易冲突（涉及欧盟拟对1080亿美元美国商品征收报复性关税）对双方经济可能造成重大冲击，加剧市场避险情绪 [7]

黄金概念股及ETF市场表现 - 黄金概念股普遍大幅走低，山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业股价跌幅均超过4% [1] - 受相关股票盘面影响，黄金股主题ETF普遍下跌超过3% [1] - 具体ETF产品中，代码159321的黄金股票ETF现价1.912，下跌0.075，跌幅为3.77% [2] - 代码517400的黄金股票ETF现价1.971，下跌0.077，跌幅为3.76% [2] - 代码517520的黄金股ETF现价2.499，下跌0.092，跌幅为3.55% [2] - 代码159315的黄金股ETF基金现价2.031，下跌0.072，跌幅为3.42% [2] - 代码159322的黄金股票ETF基金现价2.015，下跌0.071，跌幅为3.40% [2] - 代码159562的黄金股ETF现价2.720，下跌0.087，跌幅为3.10% [2] 价格变动驱动因素 - 消息面上，美国前总统特朗普在社交媒体发文称，已同北约秘书长就格陵兰岛协议制定框架，因此不会对欧洲8国实施原定于2月1日生效的加征关税措施 [2] - 上述消息导致市场避险情绪快速退潮，国际金价自高位回落 [2]

港股黄金股市场表现 - 2025年1月22日，港股黄金股多数出现调整[1] - 赤峰黄金(06693.HK)股价下跌5.19%[1] - 灵宝黄金(03330.HK)股价下跌4.38%[1] - 山东黄金(01787.HK)股价下跌4.03%[1] - 紫金矿业(02899.HK)股价下跌3.67%[1]

A股白银板块市场表现 - 今日A股白银板块表现极为亮眼，多只股票领涨 [1] - 白银有色日涨幅达+10.01% [1] - 国城矿业日涨幅达+10.01% [2] - 湖南白银日涨幅达+10.00% [3] - 赤峰黄金日涨幅达+9.81% [4] - 盛达资源日涨幅达+9.58% [5] 重点公司股价与业务亮点 - 白银有色最新股价8.57元，是我国多品种有色金属综合生产基地 [1] - 国城矿业最新股价27.92元，主要矿山位于内蒙古，该地区为我国铅锌银矿主要产地之一 [2] - 湖南白银最新股价13.64元，是我国白银生产出口的重要基地之一 [3] - 赤峰黄金最新股价38.39元，主营产品包括矿产银，子公司瀚丰矿业产品含银 [4] - 盛达资源最新股价46.00元，为白银龙头企业，旗下拜仁达坝银多金属矿是国内上市公司中毛利率最高的矿山之一 [5] - 株冶集团最新股价20.47元，日涨幅+7.91%，主要冶炼产品有白银 [6] - 豫光金铅最新股价15.10元，日涨幅+6.86%，是国内白银生产领域的龙头企业，白银产品主要为银锭 [7][8] - 恒邦股份拥有的玉龙矿业是目前国内矿产银（含量银）最大的单体矿山之一 [10] - 华钰矿业日涨幅+4.39%，其“贵研”牌银锭成为上海期货交易所、上海黄金交易所交仓品牌 [11] - 兴业银锡最新股价54.20元，日涨幅+4.73%，子公司银漫矿业为国内最大的白银生产矿山之一 [12] - 贵研铂业最新股价21.88元，日涨幅+2.81%，主要产品包括阴极铜、铜加工材，以及冶炼过程中产生的白银等副产品 [12][13] 其他相关公司股价表现 - 铜陵有色最新股价6.21元 [12] - 鹏欣资源最新股价8.72元 [12] - 山金国际最新股价34.79元，日涨幅+6.23% [12] - 公司最新股价33.40元，日涨幅+4.54%，拥有银资源量丰富 [12]

市场行情表现 - 晓程科技盘中股价创下历史新高 [1] - 湖南白银股价涨停 [1] - 山东黄金、赤峰黄金、招金黄金、四川黄金、中金黄金等公司股价均出现跟涨 [1] 行业板块动向 - 黄金及白银相关上市公司股价出现普涨行情 [1] - 市场资金关注点集中在贵金属板块 [1]

黄金市场行情表现 - 2026年开年以来国际黄金价格强势上涨，自1月初约4340美元/盎司涨至1月21日盘中历史极值4891.1美元/盎司，不到20天累计涨幅达12.7% [1] - 国内黄金期货主力合约价格盘中大涨4.61%，一举突破1100元/克大关 [1] - 股市方面，黄金股掀起涨停潮，招金黄金、白银有色、赤峰黄金、四川黄金等超十只黄金股集体封板涨停 [2] - 黄金股ETF(159562)今日涨5.73%，近13个交易日累计涨25.82%，净值续创历史新高 [3] 金价上涨驱动因素 - 近期地缘冲突升级是首要因素，美国总统特朗普要求接管格陵兰岛并对丹麦、德国、法国等八国加征阶梯式关税，引发跨大西洋贸易摩擦，欧盟计划对价值930亿欧元的美国商品征收报复性关税 [7][8] - 丹麦宣布计划在2026年1月底前清仓所持全部约1亿美元美国国债，成为美欧争端升级后欧洲机构首个公开“卖出美债”的标志性动作 [9] - 特朗普两次上任前后金价均显著上涨，2017年1月20日至2021年1月20日期间纽约黄金期货累计涨幅55.5%，2025年1月20日至2026年1月21日期间累计涨幅高达78.75% [10] - 特朗普第二任期内签署法案将美国联邦债务上限提高5万亿美元至41.1万亿美元，目前美债已突破38万亿美元 [11] - 全球央行开启“囤金潮”，2022年第三季度以来已连续14个季度净购金，2024年净购金1136吨（历史第二高），2025年前三大买家为中国、波兰、土耳其 [12] - 截至2025年12月，中国央行连续14个月增持，全年净购金约26.75吨，总量达2306.32吨，占外汇储备比重升至9.51%创历史新高 [12] - 美联储政策独立性受质疑，主席鲍威尔面临刑事指控且任期将于5月结束，市场担忧货币政策可能被政治干预 [15] 资金流入情况 - 2025年全球前20大主权基金黄金配置比例平均提升1.2个百分点，部分基金将黄金从“另类”上调至“战略资产”，目标配置至5%—8% [17] - 2025年全球金条金币需求同比增加18%达1250吨（2011年以来新高），其中中国全年金条金币需求约320吨同比增加12% [17] - 2025年全球黄金ETF净流入890亿美元创历史新高，总持仓增至4025吨创历史峰值，管理规模达5590亿美元同比翻超1倍 [17] - 中国黄金市场ETF全年净流入约1180亿元（约190吨）创历史新高，在全球黄金ETF净流入资金中占比26.6% [18] - 黄金ETF华夏(518850)在2025年净流入资金83.88亿元后，2026年至今12个交易日再获14.39亿元资金流入，最新规模达140.82亿元 [18] - 黄金股ETF(159562)在2025年净流入22.26亿元，2026年以来12个交易日继续吸金8.84亿元，规模增至44.94亿元 [23] 机构观点与目标价 - 高盛将2026年底金价预测从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司，认为结构性央行购金与美联储降息将形成双重支撑 [21] - 瑞银大幅上调目标价至5000美元/盎司，指出金价创新高本质是经济不确定性与地缘变动下市场对防御性资产的需求爆发 [21] - 花旗集团给出未来三个月金价冲击5000美元/盎司的短期目标，背后依托降息预期、地缘避险与供需缺口三大逻辑 [21] - 摩根大通将2026年第四季度目标价定在5055美元/盎司，乐观情景下上探6000美元以上 [22] - 杰富瑞给出6600美元/盎司的激进目标，押注财政赤字扩张与私人配置需求爆发的叠加效应 [22] - 光大证券预测2026年现货金价目标价为4950美元/盎司 [22] - 中信证券认为金价有望冲击5000美元/盎司，预计全年涨幅收窄至10%-15% [22] - 机构对于黄金股资产普遍集体看好，紫金矿业、山东黄金、中金黄金等核心龙头获多家大行买入及目标价上调 [22] 相关投资产品与标的 - 黄金股ETF(159562)主要投资于港股与A股市场的黄金产业链公司，权重股集中于金矿企业，如紫金矿业、山东黄金、中金黄金等，同时也覆盖老铺黄金、周大福等珠宝零售公司 [23] - 该ETF前十大权重股包括紫金矿业(权重11.64%)、山东黄金(9.42%)、中金黄金(9.14%)、赤峰黄金(7.00%)、招金矿业(6.42%)等，前十大权重合计63.58% [24] - 黄金ETF华夏(518850)与黄金股ETF(159562)的综合费率均为0.2%，显著低于市场常见的0.6%费率水平 [24]

黄金市场行情表现 - 2026年开年以来国际黄金价格强势上涨，自1月初的4340美元/盎司，在不到20天内最高触及4891.1美元/盎司，累计涨幅达12.7% [2] - 国内黄金期货主力合约价格盘中大涨4.61%，一举突破1100元/克大关 [3] - 股市方面，黄金股掀起涨停潮，招金黄金、白银有色、赤峰黄金、四川黄金等超十只黄金股集体封板涨停 [4] - 黄金股ETF(159562)今日涨5.73%，今年以来的近13个交易日累计涨25.82%，净值续创历史新高 [4] 金价上涨驱动因素 - 近期地缘冲突升级是首要因素，美国总统特朗普要求接管格陵兰岛并对多国加征关税，引发跨大西洋贸易摩擦和军事对峙，刺激避险资金涌入黄金 [7][8] - 特朗普两次上任前后金价均呈现显著大涨，其第二任期开始（2025年1月20日）至2026年1月21日，纽约黄金期货价从约2730美元/盎司最高涨至4880美元/盎司，1年期间累计涨幅高达78.75% [10] - 特朗普政府签署法案将美国联邦债务上限提高5万亿美元至41.1万亿美元，目前美债已突破38万亿美元，失控风险加剧 [10] - 全球央行开启“囤金潮”，2022年Q3以来已连续14个季度净购金，2024年净购金1136吨（历史第二高）[11] - 截至2025年12月，中国央行连续14个月增持黄金，全年净购金约26.75吨，总量达2306.32吨，占外汇储备比重升至9.51%，创历史新高 [11] - 美联储政策独立性受到质疑，市场担忧未来货币政策可能被政治干预，进一步偏向宽松，削弱了美元资产的公信力 [14] 市场需求与资金流向 - 2025年全球前20大主权基金黄金配置比例平均提升1.2个百分点，部分基金将黄金从“另类”上调至“战略资产”，目标配置至5%—8% [16] - 2025年全球金条金币需求同比增加18%，达1250吨（2011年以来新高），其中中国全年金条金币需求约320吨，同比增加12% [16] - 2025年全年，全球黄金ETF净流入890亿美元，创历史新高，总持仓增至4025吨（历史峰值），管理规模达5590亿美元，同比翻了超1倍 [16] - 中国黄金市场ETF全年净流入约1180亿元（约190吨），创历史新高，在全球黄金ETF净流入资金中占比26.6% [17] - 黄金ETF华夏(518850)在2025年净流入资金83.88亿元后，2026年至今的12个交易日再获14.39亿元资金流入，最新规模达140.82亿元 [17] - 黄金股ETF(159562)在2025年净流入22.26亿元，2026年以来12个交易日继续吸金8.84亿元，规模增至44.94亿元 [23] 机构观点与后市展望 - 高盛将2026年底金价预测从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司，认为结构性央行购金与美联储降息将形成双重支撑 [21] - 瑞银大幅上调目标价至5000美元/盎司，认为市场对防御性资产的需求具备持续性 [21] - 花旗集团给出未来三个月金价冲击5000美元/盎司的短期目标，依托降息预期、地缘避险与供需缺口三大逻辑 [21] - 摩根大通将2026年四季度目标价定在5055美元/盎司，乐观情景下上探6000美元以上 [22] - 杰富瑞给出6600美元/盎司的激进目标，押注财政赤字扩张与私人配置需求爆发的叠加效应 [22] - 光大证券预测2026年现货金价目标价为4950美元/盎司 [22] - 中信证券认为金价有望冲击5000美元/盎司，预计全年涨幅收窄至10%-15%，但强调流动性宽松、地缘风险与去美元化趋势构成长期支撑 [22] - 机构对于黄金股资产也普遍集体看好，其中紫金矿业、山东黄金、中金黄金等核心龙头获多家大行买入及目标价上调 [22] - 黄金的战略价值正被重新定义，已从可选配置转向成为应对高不确定性市场的必配资产 [22]

核心观点 报告认为贵金属行业正迎来投资机遇，黄金的金融属性（货币、投资、避险）正强势复归，主要受美元信用弱化、美联储降息预期、央行购金及地缘风险等因素驱动[6][17] 白银则受益于金融属性回归与工业需求爆发的双轮驱动，尤其在太阳能光伏、汽车与电动汽车、数据中心与人工智能三大领域需求强劲[6][65] 截至2026年1月20日，COMEX黄金期货价格达4764美元/盎司，COMEX白银价格收于94.06美元/盎司，较2025年初上涨216.5%[6][67] 黄金：金融属性主导，降息预期助力 - **金价走势复盘与展望**：2025年以来国际金价震荡上行，年初从2671美元/盎司涨至一季度末的3200美元/盎司附近，4月回调后于4月22日突破3500美元/盎司，下半年在降息预期激增等因素推动下快速上涨[14] 进入2026年，金价持续冲高，截至1月20日，COMEX黄金期货价格达4764美元/盎司，伦敦现货金价收于4747.80美元/盎司，沪金价格达1055.99元/克[15] - **美元信用弱化支撑黄金货币属性**：美国联邦债务总额截至2025年12月达38.51万亿美元，2025财年联邦赤字达1.98万亿美元，利息支出成为最大财政负担之一，冲击美元信用根基[18] 去美元化持续推进，2025年11月美元在全球支付系统占比为46.77%，2025年第二季度美元在全球外汇储备占比跌至56.32%的30年新低，而黄金在各国外汇储备占比于2026年1月提升至25.94%[20] - **资金持续涌入黄金资产**：2025年金价共计53次刷新历史纪录，全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，资产管理总规模（AUM）增长至5590亿美元，总持仓攀升至4025吨的历史峰值[21] 2025年初至11月末，全球央行净购金量达297吨[21] - **美联储政策与经济数据影响**：2025年12月美联储降息25个基点，年内累计降息75个基点，但内部分歧加大[33] 美国经济数据分化，2025年三季度GDP环比折年率达4.3%，12月CPI同比+2.7%、核心CPI同比+2.6%，为美联储放缓降息步伐提供支撑[34] 截至1月18日，市场预计2026年全年累计降息约50个基点[34] 全球主要经济体PMI增长动能放缓，2025年11月全球制造业PMI录得50.5%，美国12月Markit综合PMI指数回落至53.0%，为2025年6月以来新低[35] 白银：工业需求提振与货币属性回归 - **供需格局偏紧**：2018至2024年全球白银矿产量复合增速为-1.21%，未来供应增长受限[51] 据世界白银协会预测，2025年全球白银供应约3.21万吨，需求量约3.57万吨，呈供不应求态势[51] 2024年全球白银产量约25000吨，其中墨西哥、中国、秘鲁产量靠前，分别为6300吨、3300吨及3100吨[43] - **工业需求结构强劲**：2024年全球白银消费结构中，工业领域需求占比59%，珠宝首饰占比18%，银币银条占比16%[55] 工业需求中，光伏需求约197.6百万盎司，占白银总需求约17%[55] 中国工业需求增长7%[55] - **三大核心工业需求领域**： - **太阳能光伏**：光伏银浆成本中银粉占比约98%，PERC电池成本中光伏银浆占比约18%，TOPCon电池耗银量更高[62] 2024年全球光伏新增装机达452GW，国内达278GW[62] 2025上半年主要电池片厂商TOPCon电池出货占比达88.3%[63] 国际能源署预计2025-2030年太阳能光伏年均复合增长率达17%[63] - **汽车及电动汽车**：新能源汽车单车白银消耗量比传统燃油汽车高出67%-79%[63] 2025-2031年全球电动汽车产量预计以13%的年复合增长率增长，汽车电子元件白银需求预计以3.4%的年复合增长率增长[63] - **数据中心及人工智能**：白银用于数据中心连接器、电路、半导体封装及冷却系统等[64] 2000-2025年全球IT电力容量增长53倍，数据中心数量增长11倍，AI硬件普及进一步拉动需求[64] - **金融属性与价格表现**：白银兼具货币与投资属性，价格对宏观环境敏感[66] 截至1月20日，COMEX白银价格收于94.06美元/盎司，较2025年初上涨216.5%；上期所白银价格收于23062元/千克，较2025年初上涨202.89%[67] COMEX金银比收于50.49[67] 投资建议 - 报告建议关注以下公司：紫金矿业（601899）、赤峰黄金（600988）、兴业银锡（000426）、江西铜业（600362）、盛达资源（000603）[77]