文章核心观点 - 对后续资金面无需过度担忧，预计DR001中枢仍将低于政策利率水平，资金面系统性收敛概率不大，但短期波动可能因宽信用加速、春节临近等因素而放大 [1][3][18] - 前期（2025年12月至2026年1月）资金宽松的原因推测为银行存款“开门红”，而非财政或外汇占款因素 [15][16] - 同业存单（CD）观点维持不变，政策利率约束其收益率下限，后续银行负债端可能面临扰动，建议逢调整或逢高增配 [2][4][22] 需要担忧后续的资金面吗？ - **央行政策基调**：央行强调流动性充裕，并“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”，其中“附近”一词弹性较大，对短期资金面无强指示意义 [3][12] - **近期资金面收敛原因**：过去一周资金体感收敛、利率上行，主要因银行资金储备逐步消耗，以及6个月期买断式逆回购操作滞后，但央行通过加量逆回购平抑波动，态度偏中性 [3][13] - **未来展望**：尽管政府债融资消耗银行存款、资金中枢上抬，但央行表态将继续加大流动性投放，预计DR001中枢仍低于政策利率，系统性收敛概率低，但资金波动可能因宽信用加速和春节临近而放大 [3][18] 周度资金存单跟踪和关键事项提示（下周01.19-01.23） - **逆回购到期压力**：下周7天逆回购到期9515亿元，环比上一周增加8128亿元 [5][22] - **政府债净缴款**：下周政府债净缴款为1925亿元，对资金扰动抬升 [5][22][31] - **同业存单到期高峰**：下周有7061.7亿元同业存单到期，主要期限集中在12个月期（2663亿元）、6个月期（1752亿元）和3个月期（1633亿元） [5][7][22] - **新股发行冻结资金**：需关注1月19日农大科技北交所上市，预计冻结资金超过7000亿元 [6][23] 央行操作 - **本周操作**：统计期（01.12-01.16）央行公开市场操作（OMO）净投放8128亿元，7天期OMO投放9515亿元，回笼1387亿元，6个月期买断式逆回购净投放3000亿元 [26] - **下周到期**：下周短期资金到期总计11015亿元，包括7天OMO到期9515亿元和国库现金定存到期1500亿元；此外，1月还有2000亿元MLF及17000亿元买断式逆回购到期 [28] 政府债 - **本周情况**：本周政府债净融资-2306亿元，净缴款-506亿元 [31] - **下周发行与缴款**：下周政府债净融资5075亿元，累计净融资9040亿元，净缴款1925亿元；主要发行包括周三1600亿元7年期国债和周五3150亿元3年及5年期国债 [31][32] 票据市场 - **利率下行**：截至1月16日，3个月期国股直贴利率为1.59%（较1月9日下降2BP），3个月期国股转贴利率为1.48%（下降7BP），6个月期国股直贴利率为1.22%（下降8BP），6个月期国股转贴利率为1.18%（下降9BP） [33] 汇率市场 - **人民币升值**：本周人民币兑美元升值0.32%，1月16日USDCNY录得6.969 [37] - **逆周期因子**：1月16日逆周期因子为376个基点（pip），延续正值，表明央行存在边际调控汇率、引导升值的诉求 [42] - **中间价与波动区间**：1月16日美元兑人民币中间价为7.0078，对应日内贬值上限在7.15附近 [39] 市场资金供需与杠杆 - **银行融出变化**：截至1月16日，大行资金融出下降2660亿元至5.64万亿元，银行体系整体融出下降1357亿元至5.08万亿元 [41] - **非银机构行为**：货币基金融出增加386亿元至0.87万亿元，理财子融入下降735亿元至0.39万亿元，基金、券商、保险融入有增减 [41] - **市场杠杆率**：银行间周度市场杠杆率下降0.16个百分点至107.39%；其中，券商杠杆率大幅抬升6.51个百分点至222.36% [49] - **资金价格**：全周DR001上行4.7BP至1.3199%，R001上行2.5BP至1.3734%；DR007下行3.1BP至1.4430% [53] 同业存单（CD）市场 - **一级发行市场**： - 净融资持续为负：本周存单净融资规模为-2548.80亿元，发行进度（月初至今发行量/月度到期量）为31.5% [7][55] - 股份行净融资回落最明显：股份行存单净融资为负值，一级情绪低迷，所有银行募集成功率均下降 [58] - 发行久期缩短：存单发行加权久期下降至7.64个月，国有行、股份行长久期存单发行占比均下降 [63] - **二级交易市场**： - 收益率中枢上行：存单收益率周中枢较上周略上行0.35BP，曲线呈牛平变动，1年期AAA存单收益率（中债估值）录得1.625% [68][70] - 需求结构：当前存单需求主要集中在银行体系，非银机构的卖出力量有所缓解 [8][68]

核心观点 - 财通证券与浙江省财开集团签署战略合作协议 双方将围绕“投行+投资+财富”三大业务展开全链条合作 并建立人才交流机制 旨在助力财通证券打造与浙江经济地位相匹配的一流省属券商 [1] 合作框架与重点 - 合作明确围绕“投行+投资+财富”三驾马车展开全链条合作 [1] - 双方将建立人才交流机制 [1] - 合作重点之一是依托浙江财开的资源优势 巩固核心业务优势 [1] - 合作重点之二是在证券承销与保荐、股权投资、产业研究、财富管理等领域提供定制化服务 [1] - 合作重点之三是通过人才互派、联合培养等方式 共同培育复合型金融人才 [1] 签约背景与目标 - 签约仪式于1月16日在杭州举行 [1] - 财通证券党委书记、董事长章启诚在签约现场提出了三项合作重点 [1] - 合作目标是助力财通证券打造与浙江经济地位相匹配的一流省属券商 [1]

公司股价表现 - 华林证券(002945.SZ)股价收于17.78元人民币，单日下跌3.42% [1] - 财通证券(601108.SH)股价收于8.66元人民币，单日下跌2.04% [1] 行业板块表现 - 证券板块整体下跌0.66% [1] - 华林证券与财通证券是当日证券板块中股价跌幅最大的上市公司 [1]

行业背景与转型方向 - 两大行业事件深刻改变券商资管业务格局：参公大集合转型在2025年底走向终篇，券商资管公募申牌之路遇阻 [1] - 行业在传统业务巨变阵痛下加快转型，寻找新业务增长极，“固收+”与多资产成为两大战略重心，REITs、衍生品、商品等另类资产业务成为扩展收益来源的“富矿” [2] “固收+”与多资产战略 - 2026年，券商资管机构普遍将“固收+”及多资产配置作为战略发力点，以应对低利率环境下投资者对稳健回报的诉求，并计划发力FOF、权益、量化、跨境、养老等细分领域构建差异化竞争力 [3] - 第一创业资管聚焦中低波动“固收+”核心赛道，深耕ESG固收、聚善公益系列及大类资产配置策略产品三大核心品牌，完善特色产品矩阵 [4] - 财通资管计划深化“固收+”策略细分应用场景，完善“低波-中波-高波”产品梯度布局；国信资管计划在保持传统信用增强优势同时，拓展固收+细分策略 [4] - 光证资管在夯实固收基本盘同时，重点拓展“固收+”、多策略、特色权益等多元布局，并丰富美元债、美股FOF等全球化配置工具 [5] - 财通资管加大对QDII、养老等产品研发与储备，2025年发行了首只浮动费率权益基金，2026年将加快权益类、量化指增类产品储备与迭代，并探索公募化产品与私募定制化服务的协同发展 [5] - 中泰资管将在2026年重点布局FOF、主动权益、固收+产品，例如低波稳健型多元配置FOF基金、红利等特色主题基金、可投权益基金的偏债混合基金和5%权益下限的二级债基金等 [5] - 国金资管认为2026年或是多资产管理大发展年份，公司将做好多资产管理的细分服务，为不同客群提供定制化个性化服务 [6] 被动工具型产品线 - 被动投资是大资管领域趋势，不少券商资管积极打造指数增强、ETF等工具型产品线 [7] - 国金资管认为指数型、ETF等工具型产品可提升多资产策略配置效率，并有利于降低客户成本，公司正主动开发工具型FOF与指增策略 [8] - 财通资管正在打造量化指增产品线，已有中证500、中证1000指增基金，更多量化指增产品正在布局中 [8] - 第一创业资管基于尚未获取公募业务资质及私募指数、ETF产品的劣势，选择差异化发展路径，重点深耕量化策略产品，布局可转债策略、大类资产配置策略及ETF风格轮动策略等 [8] - 光证资管已系统布局工具型产品，当前重点发展指数增强策略，覆盖中证500、中证1000等宽基指数以及半导体等科技行业指数 [8] 另类资产业务拓展 - 在低利率环境下，REITs、商品、衍生品等另类资产因其与传统资产相关性较低、具备收益增强潜力，正成为券商资管拓展收益来源、优化业务结构的重要方向 [9] - 第一创业资管是业内首批布局公募REITs投资的资管机构之一，2022年即发行采用“公募REITs+”策略的产品，未来将持续深化该领域布局 [9] - 财通资管以固收、权益、量化、FOF、衍生品等传统投研业务为“主体”，以ABS与REITs为代表的投融联动业务及资本市场服务为“两翼”；创新投资方面，以衍生品“全天候策略”在全球配置40大类低相关资产；2025年ABS发行总额位列行业前列，并已落地私募REITs及申报首单农贸市场类机构间REITs [9] - 国信资管已将商品、REITs、衍生品等纳入日常研究体系，形成系统化投研框架，自2022年开始研究公募REITs，目前已有产品参与投资，并在部分产品中实践了REITs、商品CTA等策略的配置 [9] - 光证资管高度重视另类资产战略价值，在衍生品领域围绕场内与场外构建策略体系，在商品领域已建立涵盖贵金属与有色金属的策略体系 [9] - 国金资管认为券商资管依托券商全牌照生态，在另类资产上具有得天独厚的资源整合与协同能力优势 [9]

公司投资者关系活动 - 公司于2026年1月14日及15日接受了财通证券等投资者的调研 [1] - 公司副总经理兼董事会秘书许恬参与了此次接待并回答了投资者提问 [1] 行业相关动态 - 特斯拉“廉价版”Model 3车型可能进入中国市场，其价格或低于20万元人民币 [1] - 该车型的续航里程为480公里 [1] - 特斯拉在美国市场对自动驾驶功能进行了重大调整 [1]

核心观点 - 财通证券首席经济学家孙彬彬在财通基金2026年投资策略会上指出，在当前宏观环境不确定性增多的背景下，财政政策与货币政策之间的协调配合，已成为市场运行中最确定的宏观因素 [1][3] - 孙彬彬强调，积极财政仍需进一步发力，同时降息仍有必要，共同推动宏观再平衡 [1][3] 宏观政策展望 - 财政政策与货币政策的协调配合被视为当前市场运行中最确定的宏观因素 [1][3] - 积极财政政策需要进一步发力 [1][3] - 货币政策方面，降息仍有必要 [1][3] - 财政与货币政策需共同作用以推动宏观再平衡 [1][3]

核心观点 - 尽管宏观总体存在不确定性，但局部存在确定性机会 [1][3] - 看好中国企业的全球竞争力与中国资产中确定性的投资机会 [1][3] - 中国资本市场已成为值得重点关注的新领域，也成为存量问题化解的重要渠道及增量来源的关键支撑 [1][3] 2026年投资展望 - 财通证券首席经济学家于2026年投资策略会上发表《展望2026：确定性与不确定性》主题演讲 [1][3]

核心观点 - 财通证券首席经济学家孙彬彬在财通基金2026年投资策略会上发表主题演讲，提出宏观层面存在若干相对确定的趋势 [1][4] 宏观趋势与投资机会 - 黄金配置价值凸显 [1][4] - 继续看好人民币风险资产机会 [1][4] - 出口（出海）的确定性相对较高 [1][4] - AI+应用有望进一步加速 [1][4] - 低利率与地产下行周期叠加，为资产管理与财富管理带来新的机遇与挑战 [1][4]

公司股价与市场表现 - 2025年1月14日，盈峰环境股价下跌1.16%，报收6.83元/股，成交额2.61亿元，换手率1.20%，总市值216.30亿元 [1] - 公司股价已连续9个交易日下跌，区间累计跌幅达7.2% [1] - 公司主营业务收入构成为：智慧服务占比50.08%，智能装备占比40.00%，其他产品占比9.92% [1] 基金持仓与影响 - 财通证券资管旗下“财通资管新聚益6个月持有期混合A（012052）”基金重仓盈峰环境，为第八大重仓股 [2] - 该基金三季度末持有盈峰环境2.89万股，占基金净值比例为0.17% [2] - 以1月14日股价下跌计算，该基金持仓单日浮亏约2312元，在连续9天下跌期间累计浮亏约1.53万元 [2] - 该基金成立于2021年12月24日，最新规模为8521.11万元，成立以来收益率为10.51% [2] 基金经理信息 - “财通资管新聚益6个月持有期混合A”的基金经理为马航与金御 [3] - 马航累计任职时间3年77天，现任基金资产总规模17.11亿元，任职期间最佳基金回报为10.35% [3] - 金御累计任职时间2年165天，现任基金资产总规模310.48亿元，任职期间最佳基金回报为7.14% [3]

公司股价与市场表现 - 2024年1月14日，华丰科技股价上涨5.02%，收报107.67元/股，成交额15.04亿元，换手率7.95%，总市值496.35亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为四川华丰科技股份有限公司，位于四川省绵阳市，成立于1994年11月21日，于2023年6月27日上市 [1] - 主营业务为长期从事光、电连接器及线缆组件的研发、生产、销售，并为客户提供系统解决方案 [1] - 主营业务收入构成：组件61.65%，连接器29.83%，系统互连产品5.90%，其他配套件1.68%，其他(补充)0.94% [1] 基金持仓动态 - 财通证券资管旗下“财通资管稳兴丰益六个月持有期混合A（014625）”基金重仓华丰科技，为该基金第七大重仓股，占基金净值比例2.05% [2] - 该基金在三季度减持1股后，持有华丰科技股数为1.92万股，测算显示1月14日因股价上涨浮盈约9.9万元 [2] - 该基金成立于2022年6月10日，最新规模为9112.97万元，今年以来收益为亏损1.38%，近一年收益为9.18%，成立以来收益为8.54% [2] 基金经理信息 - “财通资管稳兴丰益六个月持有期混合A”的基金经理为宫志芳和李晶 [3] - 宫志芳累计任职时间8年152天，现任基金资产总规模210.58亿元，任职期间最佳基金回报39.79%，最差基金回报-9.12% [3] - 李晶累计任职时间4年75天，现任基金资产总规模2.79亿元，任职期间最佳基金回报115.95%，最差基金回报12.46% [3]