航班计划总览 - 公司计划自2025年10月26日至2026年3月28日执行冬春航季航班计划 [1] - 计划执行客运航班总量约47万班次 [1] 国内航线网络 - 公司将重点强化广州、北京大兴、乌鲁木齐等枢纽的航线网络 [1] - 新开北京大兴至西双版纳航线，每天一班 [1] - 加密广州往返杭州、温州、福州以及北京大兴往返义乌、宁波等多条国内航线 [1] 国际及地区航线拓展 - 公司计划于2024年12月2日起新开广州至马德里国际长航线 [1] - 计划于2024年12月3日起新开广州至达尔文国际长航线 [1] - 为应对澳大利亚旅游旺季，计划于2024年11月29日起复航广州至珀斯直飞航线，11月30日起复航广州至阿德莱德直飞航线 [1] - 在悉尼、布里斯班等航线增加近160个往返航班，澳大利亚航线班次量同比增加30% [1] 国产飞机运营 - 公司C909和C919国产飞机机队规模持续扩大，周航班量超700班次 [1] - 公司将在更多航线上实现国产飞机的常态化商业运营 [1] 货运物流布局 - 公司物流板块同步执行新航季计划，新航季计划运营货机航线31条，打通15个航点 [2] - 货运网络触达美洲、欧洲、中东等主力市场及新兴区域 [2] - 预计执行货运航班班次超5400班 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：超配（维持）[1] 报告核心观点 - 汽车行业产销数据强劲，9月汽车产销量历史同期首次突破300万辆，连续五个月同比增速保持10%以上[5][47] - 新能源汽车是核心驱动力，前三季度产销量均超1100万辆，渗透率达46.1%，出口同比高增89.4%[1][5][47] - 行业短期市场表现承压，但年初至今仍显著上涨，智能化与出口是未来关键增长点，建议关注智能化主机厂及产业链[5][47] 一、汽车行业走势及估值回顾 - 市场表现：截至2025年10月23日，申万汽车板块近两周下跌5.21%，跑输沪深300指数3.02个百分点，在31个行业中排名第27名；但从年初至今上涨21.26%，跑赢沪深300指数4.20个百分点，排名第10名[5][12] - 子板块表现：近两周汽车服务板块上涨0.67%，乘用车、汽车零部件、摩托车及其他、商用车板块分别下跌4.14%、6.49%、3.66%、0.51%[17][18] - 板块估值：剔除负值后，申万汽车板块PE（TTM）为26.20倍，各子板块估值在24.01倍（商用车）至34.01倍（汽车服务）之间[18][19] 二、行业数据跟踪 - 整车产销：9月汽车产量327.60万辆，同比增长17.10%，环比增长16.40%；销量322.60万辆，同比增长14.90%，环比增长12.90%；出口65.20万辆，同比增长21.00%，环比增长6.70%[5][21] - 库存水平：9月汽车经销商库存预警指数为54.5%，同比增长0.50个百分点，环比下降2.50个百分点[5][21] - 原材料价格：与10月1日相比，10月23日铝价上涨1.50%，铜价上涨2.70%，碳酸锂价格上涨1.70%；钢材价格下跌1.08%，顺丁橡胶价格下跌2.31%，玻璃价格下跌5.14%[22] 三、行业新闻 - 政策动态：工信部就《车辆出厂合格证》强制性国标修订征求意见，旨在强化智能网联汽车和新能源汽车的源头监管[32] - 电池产业：1-9月中国动力及其他电池累计产量达1122GWh，同比增长44%；9月单月产量151GWh，同比增长50%[34] - 政策展望：乘联分会秘书长呼吁出台长效接续政策，如减免购车个税、新能源车下乡等，以应对2026年增长压力[35] - 技术发展：中国信通院发布智能网联汽车技术路线图，预计乘用车5G渗透率未来可达95%，C-V2X直连通信渗透率超30%[36] - 未来市场：摩根士丹利预测到2030年飞行汽车行业将创造3000亿美元市场规模，中国或成全球最大市场[38][39] 四、企业新闻 - 蔚来：公司内部会议强调四季度盈利是必须实现的目标，重点在于车型营销、供应链降本及软件交付[40] - 小马智行：公司在香港二次上市通过聆讯，并与Stellantis合作开发面向欧洲市场的L4级自动驾驶汽车[41] - 小鹏汽车：公司计划在2026年真正量产飞行汽车，并看好其未来市场份额将超过传统汽车[42] - 小米汽车：产品上市一年半累计交付约40万辆，智能驾驶首期总投入57.9亿元，团队规模超1800人[43] - 零跑汽车：发布旗舰D平台及首款车型D19，首搭高通骁龙双8797芯片，综合算力达1280TOPS[44] - 魏牌：高山7 MPV正式上市，售价28.58万元，标配第三代智能驾驶系统，最小转弯半径5.6米[45][46] 五、投资建议 - 核心逻辑：新能源汽车渗透率提升至46.1%为行业提供强劲驱动力，新能源车出口同比高增89.4%有望成为新增长点[47] - 关注主线一：推动智能化进程增强品牌竞争力的主机厂，如比亚迪、赛力斯[47][48] - 关注主线二：智能驾驶配置渗透率提高带来业绩增量的产业链公司，如福耀玻璃、均胜电子[47][49] - 关注主线三：受益于新能源公交"以旧换新"政策的标的，如宇通客车[47][49]

板块整体表现 - 10月24日地摊经济板块整体上涨0.55%，表现优于上证指数（上涨0.71%）但弱于深证成指（上涨2.02%）[1] - 板块内个股表现分化，鹏辉能源以12.19%的涨幅领涨，而汇嘉时代以-3.12%的跌幅领跌[1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出2.09亿元和游资资金净流出8349.25万元，但散户资金净流入2.93亿元[2] 领涨个股分析 - 鹏辉能源涨幅最大达12.19%，收盘价38.39元，成交金额25.28亿元，主力资金净流入1.72亿元，净占比6.81%[1][3] - 豪尔赛上涨6.30%，收盘价18.56元，成交金额1.89亿元，主力资金净流入3454.97万元，净占比高达18.28%[1][3] - 数字政通上涨5.65%，收盘价16.65元，成交金额6.22亿元，主力资金净流入1.21亿元，净占比19.53%[1][3] 领跌个股分析 - 汇嘉时代跌幅最大为-3.12%，收盘价10.87元，成交金额2.31亿元[2] - 步步高下跌-2.89%，收盘价5.72元，但成交活跃，成交金额达12.00亿元[2] - 浪莎股份下跌-2.88%，收盘价19.87元，成交金额1.03亿元[2] 资金流向特征 - 板块内资金流向分化明显，涨幅居前的鹏辉能源、数字政通、豪尔赛均获得主力资金净流入，净占比分别为6.81%、19.53%、18.28%[3] - 部分个股如隆鑫通用虽上涨2.36%，但主力资金净流入2030.79万元的同时游资净流出2195.74万元，显示资金态度分歧[1][3] - 散户资金整体呈现净流入态势，与主力资金流向形成对比[2]

板块整体表现 - 10月24日乘用车板块整体上涨0.63%，表现优于上证指数0.71%的涨幅，但弱于深证成指2.02%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，长安汽车以2.75%的涨幅领涨，而海马汽车下跌0.53%表现最弱 [1] - 板块整体资金呈净流入态势，主力资金净流入2519.51万元，游资资金净流入8926.91万元，但散户资金净流出1.14亿元 [1] 个股价格与交易表现 - 长安汽车收盘价为12.72元，涨幅2.75%，成交量为193.47万手，成交额为24.38亿元 [1] - 赛力斯收盘价为160.01元，为板块最高股价，涨幅0.97% [1] - 比亚迪收盘价为103.76元，微涨0.07%，成交额为31.74亿元 [1] - 北汽蓝谷和上汽集团分别上涨1.15%和0.91% [1] - 长城汽车、广汽集团和海马汽车出现下跌，跌幅分别为0.09%、0.38%和0.53% [1] 个股资金流向 - 长安汽车获得主力资金净流入2.04亿元，主力净占比达8.39%，但散户资金净流出2.34亿元 [2] - 北汽蓝谷和上汽集团分别获得主力资金净流入6667.80万元和5540.40万元，主力净占比分别为9.57%和10.28% [2] - 比亚迪遭遇主力资金净流出2.96亿元，主力净占比为-9.31%，但游资净流入9890.60万元 [2] - 赛力斯获得主力资金净流入4645.05万元，但游资和散户资金流入量较小 [2] - 广汽集团和海马汽车主力资金呈净流出状态，分别为1420.95万元和3827.24万元 [2]

合作概览 - 字节跳动旗下火山引擎与赛力斯在具身智能领域达成合作，并推动豆包大模型进入车机系统[1] - 合作项目已进入研发阶段，赛力斯负责车机系统架构研发，火山引擎专注于大模型在车端的应用部署[2] - 豆包大模型将实现语音、视觉等全方位交互，字节方面定义赛力斯车内传感器参数及计算方案[2] - 与字节的合作属于赛力斯海外事业部项目，新车预计2026年量产并率先面向海外销售[4] 技术方案 - 赛力斯计划在车端接入独立AI Box作为计算外挂以支持豆包大模型运行[2] - AI Box芯片方案评估英伟达Orin Y，其算力达200TOPS，但最终方案尚未确定[2][3] - 替代方案包括将大模型部署在云端或集成到座舱域控[2] - 行业趋势显示车企需评估英伟达大算力芯片如Thor，其单颗算力达700TOPS[3] 行业背景 - 大模型上车已成为智能座舱领域下一代技术形态[7] - 行业通过AI Box解决座舱芯片算力不足问题，支持大模型运行[8] - 理想汽车已将40亿参数VLA模型部署车端，明年参数达70亿；小鹏明年计划部署70亿参数世界基座模型[6] 竞争格局 - 字节跳动与赛力斯合作程度全面深入，超越此前与奔驰、零跑、一汽奔腾等品牌合作[4][5] - 赛力斯引入豆包大模型旨在建立独立智能化技术平台能力，目标在技术架构上对标问界[4][8] - 华为鸿蒙座舱规划向AI演进，如主动服务功能；赛力斯搭载豆包大模型后座舱能力从语音交互跃升至全车交互[8] 公司战略 - 赛力斯通过问界品牌与华为合作，截至今年9月累计交付突破80万辆，M8、M9为40万元和50万元市场销冠[9] - 2024年赛力斯净利润59.46亿元，上半年净利润同比增长81.03%至29.41亿元[9] - 赛力斯计划将港股上市募资的20%用于海外营销、销售及充电网络，以提升全球品牌知名度[9] - 赛力斯在国内与华为保持合作，在海外发展自主品牌，体现多元化战略[10]

权益分派核心方案 - 公司实施2025年半年度权益分派方案，每股派发现金红利0.31元（含税）[2] - 分配方案以总股本1,633,366,086股为基数，共计派发现金红利506,343,486.66元[4] - 本次利润分配方案已于2025年10月15日经公司2025年第二次临时股东大会审议通过[2] 分派对象与实施办法 - 分派对象为股权登记日下午上海证券交易所收市后登记在册的公司全体股东[3] - 除自行发放对象外，其他无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司通过其资金清算系统派发[5] - 自行发放对象包括重庆小康控股有限公司、重庆渝安汽车工业有限公司、东风汽车集团有限公司[6] 差异化税务处理 - 对于持有无限售条件流通股的自然人股东和证券投资基金，持股超过1年暂免征收个人所得税，实际派发0.31元/股；持股1年以内（含1年）暂不扣缴个人所得税，实际派发0.31元/股，转让时再行扣税[9] - 对于持有有限售条件流通股的自然人股东和证券投资基金，公司按10%税率代扣代缴所得税，税后派发0.279元/股[10] - 对于合格境外机构投资者（QFII）股东和香港市场投资者，公司按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.279元[10][11]

公司利润分配方案 - 公司2025年半年度利润分配方案为每股派发现金红利0.31元（含税）[2] - 本次分红的股权登记日为2025年10月29日[2] - 本次分红的除权（息）日为2025年10月30日[2]

公司财务与分红 - 2025年半年度权益分派方案以总股本约16.33亿股为基数，每股派发现金红利0.31元，共计派发现金红利5.06亿元 [2] - 2025年上半年公司实现营业收入624.02亿元，归属于上市公司股东的净利润29.41亿元，同比增长81.03% [2] - 2025年上半年公司研发投入同比增长154.9% [2] 业务运营与销售表现 - 2025年前三季度问界系列产品矩阵不断完善，包括问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8及纯电版、全新问界M7相继上市 [2] - 赛力斯新能源汽车9月份销量为44678辆，同比增长19.44% [2] - 2025年1月至9月新能源汽车累计销量达30.46万辆 [2] 资本市场与战略发展 - 赛力斯已通过港交所主板上市聆讯，有望成为"A+H"两地上市的新能源车企 [3] - 截至10月23日收盘，公司最新股价为158.47元/股，市值为2588亿元，今年以来股价累计涨幅达19.67% [3] - 业内认为随着年底购车旺季到来及新产品交付爬坡，公司第四季度有望迎来新一轮增长高峰 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为624.02亿元，归属于上市公司股东的净利润为29.41亿元，同比增长81.03% [1] - 2025年上半年研发投入同比增长154.9% [1] - 2025年半年度权益分派方案为每股派发现金红利0.31元（含税），以总股本约16.33亿股为基数，共计派发现金红利5.06亿元 [1] 公司运营与销售 - 赛力斯新能源汽车9月份销量为44,678辆，同比增长19.44% [1] - 今年1月至9月新能源汽车累计销量达30.46万辆 [1] - 2025年前三季度问界系列产品矩阵不断完善，包括问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8及纯电版、全新问界M7等多款车型相继上市 [1] 资本市场动态 - 截至10月23日收盘，公司最新股价为158.47元/股，市值为2588亿元，今年以来股价累计涨幅达19.67% [3] - 公司已通过港交所主板上市聆讯，若后续进展顺利，将成为"A+H"两地上市的新能源车企 [2] - 资本市场持续看好公司后市成长性，预计第四季度将受益于年底购车旺季和产品矩阵协同效应，迎来新一轮增长高峰 [2]

利润分配 - 2025年半年度A股每股现金红利0.31元（含税）[2] - 以1,633,366,086股为基数，共派发现金红利506,343,486.66元[3] 时间安排 - 股权登记日为2025/10/29，除权（息）日和现金红利发放日为2025/10/30[2] 税负情况 - 持股期限不同，股息红利实际税负为0、10%、20%[6] 税后红利 - 部分股东税后每股实际派发现金红利0.279元[7][8]