平安方面介绍，可持续发展是中国平安长期坚持的发展战略，也是确保公司追求长期价值最大化的坚实 基础。作为中国ESG发展的先行者，中国平安致力于将可持续发展紧密融入公司发展战略，构建科学、 专业的可持续发展管理体系和清晰、透明的ESG治理结构，多维度多举措践行ESG理念。 金融为民，构建包容的金融服务生态。中国平安依托全金融牌照优势，推动产品和服务创新，持续拓宽 普惠金融服务的广度和深度，截至2025年6月底，平安银行服务普惠型小微企业贷款客户97.29万户，普 惠贷款余额4995.24亿元。 中国平安积极响应国家"双碳"目标，依托集团综合金融优势，充分发挥绿色保险、绿色投资和绿色信贷 作用，全面升级绿色金融行动。截至2025年6月底，平安保险资金绿色投资规模达到1444.82亿元，绿色 贷款余额2517.46亿元。2025年上半年，正式启动"-5%减碳行动"，通过办公能耗管控、建立绿色采购专 区、推进数据中心绿色化等方式，实现节能降碳。面对极端天气等灾害频发，平安自主研发"鹰眼"风险 减量服务平台，并利用"鹰眼"系统AI模型筛选高风险标的，提前排查并配送应急物资，助力提升防灾减 灾应急能力。 商报讯(记者苗露通 ...

文章核心观点 - 上市险企2025年前三季度寿险新业务价值（NBV）呈现高景气增长，财险综合成本率（COR）持续改善，投资收益成为驱动净利润提升的关键因素，行业整体盈利能力和净资产状况边际向好，看好头部险企盈利持续改善前景 [1][2][3][4] 寿险业务表现 - 2025年前三季度上市险企NBV实现较快增长，主要得益于新单保费增长和新业务价值率改善，各公司增速排序为：中国人保（76.6%）> 新华保险（50.8%）> 中国平安（46.2%）> 中国人寿（41.8%）> 中国太保（31.2%）> 友邦保险（19.3%）[2] - 预计寿险负债成本将持续改善，在“报行合一”监管政策下，市场份额有望进一步向头部险企集中 [4] 财险业务表现 - 2025年前三季度财险综合成本率延续改善趋势，主要得益于巨灾赔付情况好转以及费用管控强化，具体表现为：人保财险（96.1%，同比下降2.1个百分点）、平安财险（97.0%，同比下降0.8个百分点）、太保财险（97.6%，同比下降1.0个百分点）[2] - 在非车险领域“报行合一”的预期下，看好头部财险公司承保盈利能力的持续改善 [4] 投资端表现与利润驱动 - 投资收益显著提振归母净利润，2025年前三季度上市险企归母净利润增速分别为：中国人寿（60.5%）> 新华保险（58.9%）> 中国财险（50.5%）> 中国人保（28.9%）> 中国太保（19.3%）> 中国平安（11.5%）[2] - 利润改善主要由投资服务业绩大幅提升贡献，对净利润的贡献度分别为：新华保险（51.5%）> 中国人寿（50.9%）> 中国人保（49.5%）> 中国太保（35.0%）> 中国平安（19.5%）[3] 净资产变动分析 - 2025年前三季度上市险企净资产较年初整体改善，变动幅度分别为：中国人寿（22.8%）> 中国人保（16.9%）> 中国平安（6.2%）> 新华保险（4.4%）> 中国太保（-2.5%）[3] - 净资产变动主要受其他综合收益（OCI）变动及未分配利润影响，OCI变动源于债券公允价值变动及负债变动的综合影响，当期利润特别是TPL资产的投资收益对净资产增厚产生重要影响 [3] 资产配置与投资策略展望 - 在长端利率下行及信用利差收窄背景下，保险公司投资端的主动管理能力重要性提升 [4] - 固收策略方面，预计公司将基于利率变动灵活调整债券比例，平衡配置与交易策略 [4] - 权益策略方面，在中长期资金入市政策引导下，预计保险公司将持续提升权益资产配置比例，优化资产配置结构以实现稳健投资收益 [4]

股价与交易表现 - 11月10日公司股价上涨0.70%，成交额为31.32亿元，换手率为0.50%，总市值为10737.83亿元 [1] - 当日主力资金净流出6808.36万元，占成交额的0.03%，在行业内排名第5/5，主力趋势不明显 [2] - 近20日主力资金累计净流入13.66亿元，近10日净流入4.62亿元，近5日净流入3.76亿元 [3] 股息与股东结构 - 公司最近3年的股息率分别为5.15%、6.03%、4.84% [2] - A股上市后累计派发现金分红3919.04亿元，近三年累计派现1345.40亿元 [6] - 前十大流通股东中包含中央汇金资产管理有限责任公司或中国证券金融股份有限公司 [2] - 截至9月30日股东户数为69.62万户，较上期减少3.43% [5] 业务构成与财务表现 - 公司主营业务以保险为核心，提供多元化金融服务，收入构成为寿险及健康险45.76%、财产保险34.46%、银行13.87%、资产管理5.27%、金融赋能3.85% [5] - 2025年1月至9月实现归母净利润1328.56亿元，同比增长11.47% [5] - 公司旗下拥有陆金所、平安好医生、金融壹账通等多家独角兽公司，2019年3月陆金所估值为394亿美元 [2] 技术面与筹码分析 - 公司筹码平均交易成本为51.84元，近期有吸筹现象但力度不强 [4] - 当前股价靠近压力位59.40元，主力未控盘，筹码分布非常分散 [3][4] - 主力成交额为8.14亿元，占总成交额的7.2% [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股4.57亿股，较上期减少1.82亿股 [6] - 华夏上证50ETF（510050）为第十大流通股东，持股2.06亿股，较上期减少541.20万股 [6]

公司未来三年乡村振兴计划核心内容 - 正式发布《中国平安2025-2027年服务湖南乡村振兴计划》，标志着集团未来三年将加大对湖南乡村振兴的支持力度 [1] - 计划在“党建共建、金融帮扶、产业帮扶、民生帮扶、消费帮扶”五大领域持续发力 [2] - 将提供总额达10亿元的涉农贷款，以优化资源配置并降低涉农企业融资成本 [2] 金融与产业帮扶措施 - 未来三年将投入7000万元产业帮扶资金，专项用于支持湖南特色农产品品牌建设 [2] - 近五年来在湖南地区累计提供信贷资金约1200亿元，其中普惠信贷达456亿元，扶持了宁乡生猪、醴陵陶瓷、汉寿甲鱼等地方特色产业 [4] - 投入超140亿元专项资金支持湖南县域经济发展 [5] - 通过“平安振兴保”产品，累计投入产业帮扶资金2675万元，支持湖南17个地理标志农产品品牌建设 [5] - 为湖南省26个地方特色农业产业的9.93万农户提供了224.61亿元的风险保障 [5] 消费与党建帮扶举措 - 计划通过“平安消费帮扶平台”等渠道，采购十八洞村等特色农产品共计2000万元 [2] - 目前在湖南省已建立132个党建共建点，捐赠党建帮扶资金476万元 [3] - 未来三年计划在湖南省再建立100个村基层党建共建点，并开展40场金融知识宣传活动 [3] 民生与社会责任项目 - 近年来累计投入近400万元用于当地民生改善项目，招募支教志愿者超过700人次，支教时长超过2000课时 [6] - 升级了50所乡村卫生室并捐赠医疗设备 [6] - 在湘西、常德等地投入160万元建立农村留守老人互助小院 [6] - 创新开展古树名木保护项目，为湖南10个区县的10372株古树名木提供了1.62亿元的风险保障 [6] 公司战略与愿景 - 此次行动是公司坚守“金融为民”初心，书写金融“五篇大文章”的具体实践 [7] - 公司将继续发挥“综合金融+医疗养老”的优势，为助力中国式农业农村现代化贡献力量 [8]

文章核心观点 - 偿二代二期工程实施后，通过分析保单未来盈余可推导出寿险公司的核心盈利指标“剩余边际”，该指标是分析公司经营状况的关键[1] - 剩余边际的变动主要受退保率影响，不同公司对退保率的精算假设差异会导致剩余边际计算结果显著不同，进而影响对公司盈利能力的判断[14][15] - 平安人寿的剩余边际在2023年和2024年出现大幅下降，降幅高达5%到7%，主要原因是其存量保单（尤其是重疾险）的退保率远超行业平均水平[12][13] 偿二代二期下盈利寿险公司的剩余边际 - 推导出盈利寿险公司剩余边际的公式：保单未来盈余 = 会计准备金与偿二准备金之差（ACCIF） - 所得税准备 - 现金价值保证，进而可推算剩余边际[2][3] - 2024年底仅有27家寿险公司连续三年在税务口径下盈利，具备计算条件；人保寿险因未达盈利标准被排除在外[5] - 部分公司如新华人寿、工银安盛、建信人寿和交银人寿因未披露关键数据（如会计准备金或递延所得税负债），导致其2024年剩余边际无法准确计算[5] 剩余边际的变动分析 - 保单未来盈余下降的四个主要原因：分红险占比高、提高750天曲线综合溢价、高价值产品继续率低于假设、调整精算假设降低会计准备金[9] - 在现行会计准则下，存量保单剩余边际的变化基本不受750天曲线变动影响，精算假设调整和运营偏差（除退保外）对存量保单剩余边际影响有限[10][12] - 平安人寿近两年剩余边际大幅下降（2023年减少469亿元，2024年减少585亿元），而中国人寿和太保人寿同期剩余边际保持增长，凸显平安退保问题的严重性[12][17] 退保率假设对剩余边际的影响 - 退保率假设对增额终身寿等产品的剩余边际计算影响巨大，例如采用1%退保率假设计算出的剩余边际可比采用5%假设高出近一倍[14][15] - 平安人寿新单期交产品的合同服务边际率是上市公司中最低的，表明其采用了相对保守的退保率假设；若采用更激进假设，其剩余边际降幅会大幅减少[15] - 部分养老健康险公司通过销售低价长期重疾险积累了可观剩余边际，但其重疾险实际赔偿率已远超定价假设（A/E Ratio达150%），未来潜在亏损可能超过现有剩余边际[16] 主要寿险公司剩余边际数据 - 头部公司剩余边际规模：中国人寿（8,392亿元）、平安人寿（7,890亿元）、太保人寿（3,549亿元）、泰康人寿（2,710亿元）[17] - 剩余边际增长显著的公司：太平人寿（2024年增长202亿元）、泰康养老（2024年增长33亿元）、中英人寿（2024年增长28亿元）[17][19] - 友邦人寿剩余边际为936亿元（假设最低现价保证为0），若考虑20亿元的最低现价保证，其剩余边际将减少200亿元至665亿元[6][17]

板块整体表现 - 11月10日保险板块整体上涨1.4%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.18% [1] - 保险板块主力资金净流入1663.44万元，游资资金净流入1.3亿元，散户资金净流出1.46亿元 [1] 个股价格表现 - 新华保险领涨保险板块，收盘价为68.62元，单日涨幅为2.05% [1] - 中国人寿涨幅为1.95%，收盘价为44.45元 [1] - 中国太保上涨1.24%，收盘价为36.05元 [1] - 中国人保上涨1.05%，收盘价为8.63元 [1] - 中国平安上涨0.70%，收盘价为59.30元 [1] 个股资金流向 - 中国人寿获得主力资金净流入8831.19万元，主力净占比为14.83% [2] - 新华保险获得主力资金净流入8032.16万元，主力净占比为6.77% [2] - 中国平安主力资金净流出1.01亿元，主力净占比为-3.23%，但获得游资资金净流入1.02亿元，游资净占比为3.25% [2] - 中国太保主力资金净流出3505.52万元，但获得游资资金净流入4265.00万元 [2] - 中国人保主力资金净流出1561.35万元，散户资金净流入2167.58万元 [2]

国家医疗卫生强基工程启动 - 第八届深圳全科医学大会举办，全国超过1200位基层卫生行业代表共同探讨落实医疗卫生强基工程实施方案 [1] - 会议现场启动了《医疗卫生强基工程行动暨家庭医生质量全国认证项目》 [1] - 强基工程包含12项任务，旨在应对人工智能时代和老龄化挑战，要求基层卫生保持高质量发展并扎实推进科技赋能 [3] 平安医疗赋能新模式 - 公司提出以“质量强基、技术强基、资源强基”为理念，以“专业人才支持、用户激励支持、多元支付支持、AI工具支持”为策略的基层医疗赋能新模式 [5] - 该模式核心支撑为《家庭医生远程与互联网健康服务规范》团体标准，已在100个城市1000个社区卫生服务中心落地应用 [5] - 模式融合人工智能与商保支付，探索实现“医保商保同步结算” [5] 人工智能技术应用成果 - 截至2025年9月末，公司自主研发的AI体检解析精准率达98%，辅助诊断准确率在95%以上 [7] - AI慢病管理平台已在全国7省市22家社区卫生服务中心投入试点应用 [7] - 科技能力可有效缓解基层医疗机构家庭医生服务压力，助力完成强基工程中的AI诊疗应用任务 [7] 线下实践与试点效果 - 平安人寿培训社区金融网格专员成为健康生活方式规划师，为基层医疗机构提供签约服务支持与客户资源对接 [10] - “三强基四支持”模式已在上海、广州、济南等7城22个社区卫生服务中心启动试点 [12] - 试点案例显示，该模式通过健康训练营、5G健康舱体验、可穿戴设备远程管理等方式，取得了多方获益的资源整合效果 [12] 未来展望 - 基层医疗卫生机构未来将成为居民健康管理的重要支柱 [13] - 公司将继续携手推动家医团标与三强基四支持模式在全国推广，应用成熟AI医疗技术助力“健康中国”战略 [13]

文章核心观点 - 在人身险预定利率进入“1时代”的低利率环境下，分红保险正从市场配角跃升为行业新焦点，是利率下行期的稳健选择 [1] - 分红险接受度显著提高，这不仅是市场利率下行的自然结果，更是行业结构长期转型的开始 [1] - 保险行业全面转向分红已成为发展共识，分红险的崛起是应对低利率环境的全球性共同选择 [2][3] 市场趋势与行业数据 - 2024年分红寿险保费收入为7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年由负转正，提升23.25个百分点 [1] - 我国十年期国债收益率跌破1.8%，银行理财产品收益率持续下降，低利率环境推动保险产品结构转型 [2] - 人身险预定利率连续三年下调，普通型产品从3.5%降至2%，分红型产品从2.5%降至1.75%，分红型预定利率降幅更小，对比优势扩大 [2] - 2024年度超百款产品分红实现率均超过了100% [2] 分红险产品特性与优势 - 分红险兼具保证收益与浮动红利，包含保证利益部分和非保证红利两部分 [3] - 产品设计能有效分散保险公司负债压力，降低长期利差损风险，同时避免利率上行期可能出现的退保风险 [3] - 基础保障功能与传统寿险一致，可覆盖生存风险/养老风险、身故风险、伤残/全残风险等，提供养老金规划、现金流规划、财富传承、身故保障等功能 [4] 分红险运作机制与透明度 - 分红险利源主要来源于“利差”、“死差”和“费差”，即投资收益、保险赔付支出和费用支出三方面的实际经验和假设之间的差额 [5] - 利差通常是分红盈余的主要来源，监管规定每年可分配盈余中至少70%必须分配给客户 [5] - 公司通过严格遵循监管规定、审慎原则进行分红演示、定期提供红利通知书、官网披露红利实现率等措施保障透明度 [5] 公司投资能力与策略 - 公司持续深化搭建“好团队、好策略、好项目、好业绩、好分红”投资体系 [6] - 独创“战术仓、情景仓、战略仓”组合管理框架，实现短、中、长期投资目标兼顾 [6] - 保险资金投资组合超6.41万亿，投资业绩保持稳健，已服务3800万分红险客户 [6] - 资金投向科技、清洁能源等新质生产力领域，精选全球优质资产 [6] 监管新规影响 - 2025年6月监管下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，要求分红水平不得偏离实际资产负债管理和投资收益情况 [7][8] - 新规列举六类需提交审定的情形，包括分红特别储备为负、投资收益率低于行业平均等 [8] - 监管通过“扶优限劣”引导行业从规模竞争转向高质量、可持续发展，利好经营稳健、投资能力较好的大公司 [8] 公司业务战略 - 公司在预定利率切换后迅速将业务重心转向分红险，分红险销售占比实现快速提升 [9] - 通过构建以客户需求为导向的产品体系，强化账户管理和服务赋能，推出系列分红险新产品 [9] - 围绕“好产品、好账户、好服务”持续构建分红产品的独特优势，增强市场竞争力 [9]

公司AI战略与核心能力 - 公司全面推进涵盖智能营销、智能服务、智能运营、智能管理与智能经营的"五智"战略，以人工智能技术赋能金融服务[1][3] - 公司构建了"算力、数据、算法、场景"四大核心AI能力，并以算力为动力、数据为燃料、算法为引擎、场景为目的地推动主业高质量发展[3] - 公司自研垂域大模型达67个，智能体应用数量突破2.3万个，覆盖全集团22%的员工，上半年大模型调用次数达8.18亿次，多元场景应用超过650个[3] AI技术应用成效 - 在客户体验方面，公司寿险业务"111极速赔"服务在前三季度闪赔占比达58%，产险业务实现89%新车保单一分钟智能出单[4] - 在风险控制方面，AI技术助力产险反欺诈系统拦截减损91.5亿元，鹰眼系统智能预警灾害162万场覆盖客户1.3亿人次，农业灾害大模型系统近三年帮助降低经济损失7.6亿元[4] - 在降本增效方面，AI坐席服务量超过12.92亿次，覆盖80%客服总量，显著提升服务响应效率与资源利用效益[4] 未来发展方向 - 面向"十五五"规划，公司将持续推进端到端智能化系统建设，深化数字技术与金融服务融合，助力行业转型升级[4]

市场指数表现 - 截至2025年11月10日11:10，沪深300指数下跌0.24% [2] - 成分股中，中国中免领涨10.00%，TCL中环上涨7.55%，爱美客上涨7.23% [2] - 成分股中，三花智控领跌7.02%，拓普集团下跌6.98%，新易盛下跌6.73% [2] - 沪深300ETF博时(515130)下跌0.33%，报价1.52元，近1周累计上涨0.73% [2] - 沪深300ETF博时盘中换手率8.22%，成交1026.89万元，近1月日均成交1396.36万元 [2] 机构市场观点 - A股三大股指近期呈现弱势震荡态势，上证指数围绕4000点展开拉锯 [2] - 在平稳的经济和政策预期支撑下，A股或仍具备韧性，外资眼中中国股市也仍然具备进一步上涨潜力 [2] - 政策空窗期、整体估值抬升、市场担心融资净流入边际放缓等短期因素导致近期市场风格波动 [3] - 企业盈利整体处于复苏阶段，中期展望依然向好 [3] - 四季度经济或在外需韧性和政策指引下，回落中有所企稳，A股市场风格预计将比三季度更为均衡 [3] 行业配置策略 - 机构建议关注抛开AI叙事也有独立逻辑，且ROE处于长周期底部持续向上的板块 [2] - 对于以AI为代表的科技成长板块，建议关注其中的低位方向 [2] - 当前TMT、有色、化工、电新等板块的上涨直接或间接受到AI叙事影响，这些板块占机构持仓比例合计超过60% [3] - 调仓思路是选择ROE底部向上趋势性抬升的品种，AI叙事影响行情斜率而非趋势 [3] - 配置方面建议关注以科技成长与高端制造为代表的新动能产业，以及出现边际改善的部分顺周期板块 [3] 指数构成信息 - 沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成 [4] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括宁德时代、贵州茅台、中国平安等，合计占比21.76% [4]