行业投资评级 - 投资银行业与经纪业评级为"看好"并维持 [7] 核心观点 - 券商中报业绩延续高增长趋势，配置价值提升；保险行业新业务价值受价值率提升驱动，资产端权益市场上涨预期将改善投资收益和利润表现 [2][4] - 当前估值隐含市场对长期投资的悲观假设，但考虑中远期利差水平仍具安全性，看好行业集中度和负债成本改善 [4] - 推荐标的分为三类：1)盈利与分红稳定的江苏金租、中国平安、中国财险；2)业绩弹性与估值优势组合的新华保险、中国人寿等；3)商业模式突出的香港交易所、中信证券等 [2][4] 市场表现 - 本周非银金融指数下跌2.4%，跑输沪深300指数0.6个百分点，行业排名22/31；年初至今涨幅4.0%，超额收益1.0个百分点 [5] - 市场交投回落：日均成交额18,096亿元（环比-2.11%），换手率2.12%（环比-2.5BP）；两融余额1.98万亿元（环比+2.21%） [5] - 股债市场分化：万得全A指数下跌1.09%，中债总全价指数上涨0.2%，10年期国债收益率下行2.65BP至1.7059% [5] 保险行业数据 - 2025年6月累计保费收入37,350亿元（同比+5.31%），其中产险9,645亿元（+5.10%），人身险27,705亿元（+5.38%） [21][22] - 险资配置结构变化：债券占比提升0.70pct至48.58%，股票基金占比提升0.44pct至12.79% [22] - 上市险企保费增速分化：新华保险单月保费+19.13%（前值+10.54%），中国人保单月保费-5.99%（前值+8.34%） [27][29] 券商业务动态 - 经纪业务：2024年日均成交额中枢10,847亿元，本周18,096亿元高于中枢 [39] - 投行业务：7月股权融资规模534亿元（环比-90.2%），债券融资7.83万亿元（环比-11.3%） [49][51] - 资管业务：7月集合资管新发39亿份（环比-60.3%），新发基金801亿份（环比+2.3%） [52][53] - 衍生品业务：7月金融期货成交11.71万亿元（环比+35.29%），股指期权成交6,394万张（环比+57.7%） [56][57] 政策与公司动态 - 政策动向：发改委拟规范政府投资基金投向，禁止投资限制类产业；央行部署下半年宽松货币政策 [61][65] - 公司公告：新华保险派现62亿元（每股1.99元），中国人保派现51.7亿元（每股0.117元） [75][76] - 业务调整：国信证券收购万和证券96.08%股份获深交所通过；中国太保拟撤销监事会 [68][73]

招聘会概况 - 北京城市副中心举办海外归国人才招聘会暨高端人才双选会 近50家重点企业提供600余个优质岗位 [1][3] - 活动吸引1400余人报名 实际到场近千人 初步达成就业意向500人 [3] 人才结构 - 参会人才中海外归国人才251人 硕士及以上学历310人 高知特征显著 [5] - 人才目标领域集中在金融 互联网 AI 广告 传媒 文化 体育等热门行业 与副中心重点产业高度契合 [7] 参会企业 - 参会企业包括工商银行 蒙牛乳业 甘李药业 三峡能源集团 京东方 平安保险等近50家重点企业 [8] - 企业涵盖科技 金融 教育 医疗等多个领域 展现副中心产业结构多元性与创新活力 [11] - 工商银行作为合作伙伴提供多元参会体验及金融解决方案 [10] 招聘会亮点 - 现场设置职业规划咨询区 累计接待超500人次 政策咨询专区单日服务量突破1500人次 [14] - 企业反馈简历匹配度高 人才质量超出预期 [14] 后续规划 - 活动承办方将持续跟进意向人才入职情况 推出更多职场体验和实习对接活动 [16] - 通州区将围绕"6+3"产业布局优化就业服务 推动"青春邀约"常态化 [20]

行业投资评级 - 非银金融行业维持"增持"评级 [1][47] 核心观点 市场表现 - 最近5个交易日非银金融板块整体下跌2.29%，保险行业下跌0.18%，证券行业下跌3.11%，多元金融行业下跌3.23%，沪深300指数下跌1.75% [9] - 2025年以来保险行业表现最好，上涨11.87%，多元金融行业上涨6.24%，证券行业上涨1.79%，非银金融整体上涨4.94%，沪深300指数上涨3.05% [10] 证券行业 - 8月日均股基交易额为19189亿元，较上年8月上涨178.04%，较上月增长2.33% [16] - 两融余额19848亿元，同比提升38.14%，较年初增长6.45% [16] - 7月IPO发行9家，募集资金232.12亿元 [16] - 港交所优化IPO发售及定价机制，新规定将于2025年8月4日生效 [20] - 证券行业2025E平均PB估值1.3x [21] 保险行业 - 传统/分红/万能险预定利率分别下调至2.0%/1.75%/1.0% [22] - 2025年上半年人身险公司原保费收入同比+5.4%，Q2单季同比+15.2% [27] - 上半年产险公司保费达9645亿元，同比+5.1% [27] - 保险板块估值0.60-0.91倍2025E P/EV，处于历史低位 [47] 多元金融行业 - 2024年信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58% [31] - 2024年信托行业利润总额231亿元，同比降幅45.52% [31] - 2025年6月期货市场成交量7.40亿手，成交额52.79万亿元，同比分别增长28.91%和17.40% [38] - 2025年6月期货行业净利润9.90亿元，同比增长22.37% [43] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [47] - 重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等 [47]

行业投资评级 - 维持非银板块"推荐"评级 [6] 核心观点 保险板块 - 国债等债券利息重新征收增值税对险企影响有限，采用"免税资产+高股息"策略将持续受重视 [1] - 险资配置端维持"固收+"模式，长端利率下行背景下净投资收益承压，股息和长股投分红贡献占比将提升 [2] - 人身险预定利率调降缓解负债成本压力，权益配置有望持续扩大，受益于"股息+资本利得"双重提升 [5][43] 证券板块 - 7月非银指数上涨4.60%，证券/保险指数分别上涨5.37%/4.34%，跑赢沪深300指数(3.54%) [3] - 25家上市券商归母净利润同比增速达91%(不含收并购主体为64%)，市场交投活跃推动业绩修复 [3] - 沪深两市A股日均成交额1.79万亿元(同比+155.07%)，两融余额19847.91亿元(同比+38.50%) [18] 政策环境 - 政治局会议提出落实积极财政政策和适度宽松货币政策，证监会要求巩固资本市场回稳向好态势 [4] - 央行下半年工作会议强调支持资本市场平稳运行，优化两项工具额度使用安排 [4] 市场表现 指数表现 - 7/30-8/1期间沪深300指数回落2.34%，非银/证券/保险指数分别回落3.68%/4.16%/2.37% [3] - 年初至8月1日申万非银指数累计涨幅40.60%，证券/保险指数涨幅分别为41.77%/37.04% [15] 流动性指标 - 银行间质押式回购利率R001下行34bp至1.35%，10年期国债收益率下行3bp至1.71% [34] - 央行本周净投放69亿元逆回购，6个月AAA同业存单收益率下行5bp至1.60% [34] 投资建议 重点标的 - 保险板块推荐阳光保险、中国太保、新华保险等6家公司 [5][44] - 证券板块建议关注中信证券、华泰证券等头部券商 [5][44]

救援行动 - 新疆阿克苏乌孙古道突发山洪导致300多名徒步穿越者被困，公司紧急启动应急响应机制，协助政府救援[1] - 公司在27小时内出动7架次直升机，成功转移32名被困客户至安全地带[1] - 截至8月3日上午11时，135名涉险的公司客户全部脱困[1] - 公司协调救援直升机克服恶劣天气和海拔条件，8月2日完成4架次救援转移20名客户[1] - 8月3日上午完成剩余3架次救援转移12名客户[1] - 公司在救援目的地设置救灾服务点，分发矿泉水、食物等物资慰问脱困客户[1] 后续服务 - 公司已与全部135名涉险客户取得联系并确认安全[2] - 公司将保持7*24小时理赔绿色通道，提供简化手续、材料后补、医疗费用垫付等便捷服务[2] - 公司面向所有人员开放95511支援热线，无论是否为公司客户均可寻求帮助[2] 公司背景 - 公司成立于1988年，已成长为国际领先的综合金融+医疗养老服务集团[3] - 公司服务超2.4亿个人客户和超400万团体客户[3] - 集团总资产突破13万亿元，是全球资产规模最大的保险集团[3] - 公司在《福布斯》全球企业2000强中排名第29位，中国保险企业第1位[3] - 公司在《财富》世界500强中排名第47位，全球金融企业第9位[3] - 公司连续9年蝉联《全球保险品牌价值100强》第1位[3] - MSCI ESG评级AA级，连续三年位列亚太区"综合保险及经纪"第一[3] - 公司在香港联交所和上交所两地上市[3]

基金表现 - 中信证券臻选回报混合B最新净值为0.7750元 [1] - 近一周收益率为-1.51% [1] - 近3个月收益率为2.53% [1] - 今年以来收益率为-0.27% [1] 基金概况 - 基金成立于2020年10月15日 [1] - 基金经理为张燕珍 [1] - 截至2025年6月30日基金规模为22.50亿元 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十分别为中国移动、格力电器、宁德时代、腾讯控股、浦发银行、美的集团、山东黄金、雅迪控股、中国平安、昆仑能源 [1] - 前十持仓占比合计51.90% [1]

救援进展 - 截至8月2日，公司已与135名涉险客户取得联系，其中123名已脱困并抵达安全区域 [1] - 天堂湖营地共有32名客户被困，公司启动直升机紧急救援，成功完成4架次救援，转移20名客户至安全地区 [1] - 第五架次直升机已抵达被困地，为剩余12名客户送去应急物资，待天气好转后继续救援 [3] 救援措施 - 公司协调救援直升机搭载专业队伍飞往受困区域，克服天气、海拔等不利因素完成救援 [1] - 在救援目的地设置救灾服务点，分发矿泉水、食物等急需物资，慰问脱困客户 [1][3] - 保持7*24小时理赔绿色通道畅通，提供简化手续、材料后补、医疗费用垫付、无保单受理等便捷服务 [3] 天气与风险 - 新疆阿克苏地区山区未来三天可能发生短时强降水、大风等强对流天气，局地累计降水量大易引发山洪和泥石流 [3] - 乌孙古道沿线持续暴雨预警，地质滑坡风险骤升 [4] - 非专业救援人员请勿进入，避免衍生次生灾害 [5]

行业高管变动概况 - 2025年以来已有超过50家险企管理层出现变动，变动类型涵盖战略调岗、股东更替和风险处置补位 [1][3] - 2025年上半年超40名险企高管获批任职，涉及36家公司，数量高于2023及2024年同期 [3] - 头部机构与中小险企均卷入换帅潮，包括中国人寿、中国人保、中国太保等大型险企及30余家中小公司 [13][18][19] 高管变动驱动因素 - 行业面临三重压力：传统增长模式衰竭、"报行合一"严规、利率下行与利差损风险，倒逼战略转型 [1][3] - 股东变更引发连锁反应，如前海财险因"宝能系"股权质押导致管理层动荡，华泰保险因外资控股后人事重组 [6][9] - 监管环境趋严推动"去粗放"转型，要求高管具备战略整合能力与合规经营意识 [10][18] 具体案例深度分析 - 前海财险高管团队仅剩4人，总经理职位空缺，2021年以来经历5次管理层调整，反映股东影响力弱化问题 [6] - 华泰人寿总经理空缺三年后由牛增亮接任，母公司华泰保险集团完成外资身份转换后持续人事洗牌 [9] - 友邦人寿2025年调整核心管理层，张晓宇接任董事长，平安人寿原总经理余宏空降 [11] 中小险企生存困境 - 2025年上半年超30家中小险企更换董事长或总经理，财险公司占比更高，如东吴财险、融盛财险等 [13][14] - 财险公司面临车险占比过高（综合成本率难降）、非车险转型不畅等结构性矛盾，导致频繁换帅求变 [15] - 信美相互人寿创始人杨帆突然离职，反映相互制保险公司治理特殊性 [16] 高管更迭的潜在影响 - 管理层变动可带来战略重启机会，如华泰人寿发布"1+2+3"新五年战略，但效果需时间验证 [9][10] - 频繁换帅可能加剧战略断层与组织动荡，尤其对治理机制僵化的公司而言隐性成本高昂 [20][21] - 大型险企人事调整具有标杆效应，如中国太平总经理尹兆君升任董事长后引发子公司连环人事变动 [19]

市场表现 - 沪指本周下跌0.94%，申万行业中6个上涨，医药生物和通信涨幅居前，分别为2.95%和2.54%，煤炭和有色金属跌幅最大，分别为4.67%和4.62% [1] - 非银金融行业本周下跌2.40%，83只个股中仅5只上涨，涨幅最高为香溢融通（3.99%）、新华保险（2.05%）、ST亚联（1.54%），跌幅最大为*ST天茂（-12.05%）、南华期货（-9.70%）、海南华铁（-9.38%） [2][3] 资金流向 - 两市主力资金合计净流出2118.64亿元，仅银行行业获净流入43.27亿元，有色金属行业净流出规模最大（259.90亿元），计算机（204.46亿元）、电子（204.37亿元）紧随其后 [1] - 非银金融行业主力资金净流出196.51亿元，6只个股获净流入，中国平安以8.07亿元居首，华泰证券（8057.14万元）、红塔证券（3543.74万元）次之；46只个股净流出超亿元，东方财富（-38.43亿元）、中银证券（-20.20亿元）、中信证券（-14.17亿元）位列前三 [3][4][5] 行业数据 - 银行行业虽下跌0.84%，但为唯一资金净流入行业（43.27亿元），医药生物行业虽上涨2.95%，资金却净流出46.82亿元 [1][2] - 电力设备、基础化工、机械设备行业资金净流出显著，分别达174.60亿元、127.42亿元、147.56亿元 [2]

融资交易数据 - 中国平安8月1日融资买入额2.58亿元，位列两市第46位 [1] - 当日融资偿还额3.57亿元，净卖出9857.48万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额分别为6.12亿元、6.84亿元、2.58亿元 [1] 融券交易数据 - 8月1日融券卖出6.26万股，净买入1.87万股 [1]