文章核心观点 - “国家队”（中国证金和中央汇金）在三季度末共出现在233家A股上市公司的前十大股东中 [1] - 持仓市值超过100亿元的个股共有30只，其中对建设银行、农业银行和中国银行的持仓市值均超过1.1万亿元 [1] - 法拉电子为本期“国家队”新进持有，新增持仓市值达1.58亿元 [2] 持仓市值概况 - 建设银行持仓市值最高，为13288.15亿元，持股1455.44亿股 [1] - 农业银行持仓市值为11429.52亿元，持股1435.87亿股 [1] - 中国银行持仓市值为11138.27亿元，持股1985.43亿股 [1] - 工商银行持仓市值为9914.42亿元，持股1274.35亿股 [1] 高市值持仓行业分布 - 金融行业占主导，包括银行（如建设银行、农业银行）、保险（如新华保险、中国平安）及券商（如中金公司、中信建投） [1] - 化石能源行业有中国神华（持仓297.91亿元）、中国石化（持仓144.44亿元）和中国石油（持仓111.80亿元） [1][2] - 食品饮料行业有贵州茅台（持仓263.64亿元）和五粮液（持仓156.72亿元） [1] - 公用事业行业有长江电力（持仓184.89亿元）和国电电力（持仓133.91亿元） [1][2] 新进持仓案例 - 法拉电子获“国家队”新进持有，新增持仓市值达1.58亿元 [2] - 法拉电子前三季度营业收入39.44亿元，同比增长14.69%，净利润8.88亿元，同比增长14.58% [2] - 公司电容器产品应用于特高压输变电领域 [2]

监管动态 - 五部门推动实施长期护理保险制度，支持将符合条件的医养结合机构纳入长期护理保险定点服务机构范围[6] - 人社部公布截至9月底全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为10.74亿人、2.48亿人、3.04亿人，三项社会保险基金总收入6.69万亿，总支出6.04万亿，累计结余9.85万亿[7] - 商务部鼓励保险机构优化承保理赔服务，支持绿色低碳相关产品出口[8] - 金融监管总局要求自2026年1月1日起实施第四套生命表，首次编制单一生命体表[9] - 金融监管总局支持境内保险公司在香港市场发行"侧挂车"保险连接证券，用于地震、台风等巨灾风险分保[10] - 金融监管总局支持理财公司以债券、股票等多种方式投资养老领域资产，并与信托、保险资管等机构合作[11] - 中保协公布当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90%，较7月25日的1.99%有所下降[12] - 中保协与精算师协会等签署合作备忘录，提升新能源汽车安全性与维修经济性水平[13] - 中保协上线"车险好投保"平台，开放燃油营运车投保入口，保险公司不得拒保[14] - 潘功胜表示已形成系统性金融风险监测评估体系初步方案，将发布系统重要性保险公司名单[15] - 潘功胜宣布开展保险资金投资黄金业务试点，取消港澳金融机构入股保险公司总资产规模要求[16][17] - 吴清强调发挥中长期资金作用，推动保险资金等落实长周期考核[18] - 李云泽提出深化金融供给侧改革，稳妥推进中小金融机构兼并重组，丰富养老健康保险产品[19][20][21] - 金融监管总局副局长周亮透露正联合科技部起草保险业支持科技创新文件，险资直接投资科技类企业已达数千亿元[22][23] - 金融监管总局副局长周亮预计今年我国保险保费收入将达到6万亿[24] - 金融监管总局尹江鳌预计今年新能源车险保费将达2000亿左右，增速超过30%，9月新能源汽车渗透率已达58%[25] - 金融监管总局尹江鳌表示将探索保险车型综合分级制度建设，推动降低车型全周期使用成本[26] - 金融监管总局尹江鳌公布今年1至9月财险业综合费用率创20年最低，综合成本率创10年最低，综合赔付率比近20年平均水平高7.3个百分点[27][28] 公司动态 - 平安人寿在招商银行H股的持股比例从17.87%升至18.02%，购买平均股价为49.8861港元[30] - 中国人寿拟出资20亿认购股权投资计划，主要投向半导体、数字能源、智能电动车等领域[31] - 中国人寿前三季度新业务价值强劲增长41.8%，归属于母公司股东的净利润超1678亿元，同比增长60.5%[32] - 中国平安前三季度归属于母公司股东的净利润1328.56亿元，同比增长11.5%，第三季度同比增长45.4%[33] - 中国平安寿险及健康险业务新业务价值增长46.2%，银保渠道新业务价值增长170.9%，保险资金投资组合非年化综合投资收益率5.4%[34] - 中国人保前三季度归属于母公司股东的净利润468.22亿元，同比增长28.9%，人保财险承保利润148.65亿元，同比增长130.7%[35] - 新华保险前三季度归属于母公司股东的净利润328.57亿元，同比增长58.9%，原保险保费收入1727.05亿元，同比增长18.6%[36] - 中国太保前三季度净利润457亿元，同比增长19.3%，第三季度净利润178.15亿元，同比增长35.2%[37] - 阳光保险前三季度净利润59.89亿元，同比增长31.69%[38] - 中国再保前三季度净利润51.97亿元，同比大增131.49%，中再寿险净利润29.49亿元，同比大增200.92%[39] - 友邦保险第三季新业务价值上升25%至14.76亿美元，新业务价值利润率增加5.7个百分点至58.2%[40][41] - 法巴天星财险公司正式揭牌，股东包括法国巴黎保险集团、小米旗下银米科技和大众汽车金融服务[42] 行业动态 - A股五大险企前三季度合计归属于母公司股东的净利润4260.39亿元，同比增长33.5%[53][54] - 我国首份再保险业务数据显示前三季度登记分出业务保费965.39亿元，分入业务保费112.71亿元，覆盖14个国家和地区[55] - 险资三季度持仓404只重仓股，累计持仓市值2899亿元，中国平安对平安银行持股1090.74亿元居首[56] - 前三季度新能源商业车险保费收入1087.9亿元，同比增长36.6%，车险整体保费收入约7239亿元，同比增长3.21%[57] - 中国精算师协会张晓蕾表示新能源车险车均风险成本是燃油车的2.2倍，但保费仅是燃油车的1.7倍，中短期费率将回归平稳或下降[58][59] - 太保寿险总经理预计明年浮动收益性产品占比超50%，健康险占比会提高，10月分红险占比70%以上[60] - 白皮书显示截至2024年底中国养老金三支柱总规模达15.66万亿，占GDP比重不足12%，第三支柱市场规模有望增长至30万亿[61] - 保险股三季报利润增幅普遍在40%-70%，业绩增长与投资端收益良好紧密相关[62][63] - 平安健康险升级为"平安乐健康"，通过运动积分兑换保费折扣等权益，推动健康保险与健康管理融合[64] - 美团宣布骑手养老保险补贴全国落地，覆盖全部骑手，总覆盖预计超过数百万人[65] 产品服务 - 新华保险落地首个中资产康养旅居社区"雅达·松下社区"，开启旅居养老新范式[67][68] - 众安保险落地首笔海外新能源车险业务，成为中国首家开展海外新能源车险业务的互联网保险公司[69]

投资评级 - 报告对新华保险（601336.SH）的评级为“买入” [1] 核心观点 - 新华保险2025年第三季度归母净利润同比高增88.2%，主要得益于投资收益在去年同期高基数上继续大幅增长，以及一次性收益11.6亿元 [2] - 公司新业务价值（NBV）表现亮眼，前三季度同比大幅增长50.8%，得益于首年期交保费的快速增长及业务品质提升 [3] - 投资资产规模达17,701.85亿元，较年初增长8.6%，前三季度年化总投资收益率为8.6%，同比提升1.8个百分点 [4] - 基于前三季度业绩表现，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测，并看好其负债端渠道优化和资产端权益弹性空间 [5] 事件概述与业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1,372.52亿元，同比增长28.3%，其中第三季度单季同比增长30.8% [2] - 2025年前三季度归母净利润为328.57亿元，同比增长58.9%，其中第三季度单季同比增长88.2% [2] - 期末归母净资产为1,005.08亿元，较2024年末增长4.4%，较2025年上半年末增长20.5%，重回千亿水平 [2] - 加权平均ROE为33.1%，同比提升12.1个百分点 [2] 业务价值与渠道分析 - 前三季度长期险首年保费为545.69亿元，同比增长59.8%，其中长险首年期交保费为349亿元，同比增长41.0% [3] - 个险渠道实现长期险首年保费184.36亿元，同比增长48.5%，其中长险首年期交保费178.74亿元，同比增长49.2% [3] - 银保渠道实现长期险首年保费359.38亿元，同比增长66.7%，其中长险首年期交保费168.32亿元，同比增长32.9% [3] - 公司队伍建设取得突破，前三季度累计新增人力超过3万人，同比增长超过140%，人均产能同比增长50% [3] 投资表现 - 2025年前三季度公司投资收益同比大幅增长至404.13亿元（去年同期为51.34亿元） [4] - 第三季度单季实现投资收益216.50亿元（去年同期为41.68亿元） [4] - 年化综合投资收益率为6.7%，同比下降1.4个百分点 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为1,444亿元、1,466亿元、1,491亿元（此前预测为1,326亿元、1,349亿元、1,373亿元） [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为347亿元、353亿元、359亿元（此前预测为262亿元、267亿元、272亿元） [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为11.13元、11.31元、11.50元（此前预测为8.41元、8.55元、8.71元） [5] - 以2025年10月31日收盘价67.81元计算，2025年市盈率（PE）为6.09倍，市账率（PB）为1.88倍，股价对内含价值倍数（PEV）为0.75倍 [5][9]

股息派发信息 - 公司将于2025年12月12日派发中期股息 [1] - 派发的中期股息为每股0.73443169港元 [1]

股息派发信息 - 公司将于2025年12月12日派发中期股息 [1] - 中期股息金额为每股0.73443169港元 [1]

总体业绩表现 - 五家上市险企2025年前三季度合计营业收入23739.81亿元，同比增长13.6%，合计归母净利润4260.39亿元，同比增长33.54% [1] - 中国人寿净利润绝对值最高且增长率达60.5%，新华保险净利润增长58.9%，中国平安第三季度净利润同比大幅增长45.4% [1] - 中国人保旗下人保财险净利润同比增长50.5%至402.68亿元，中国太保旗下太保寿险银保渠道规模保费同比增长63.3% [2] 寿险业务 - 保费收入普遍实现两位数增长，中国人寿总保费6696.45亿元同比增长10.1%，新华保险原保险保费收入1727.05亿元同比增长18.6% [4] - 新业务价值显著提升，平安寿险及健康险新业务价值357.24亿元同比增长46.2%，人保寿险新业务价值可比口径同比增长76.6% [5] - 代理人渠道转向高质量发展，太保寿险核心人力人均产能提升16.6%，新华保险人均产能同比增长50%，中国人寿三季度末个险销售人力60.7万人较上半年增加 [6] - 银保渠道成为重要增长极，太保寿险银保渠道新保期缴规模保费159.91亿元同比增长43.6%，平安寿险及健康险银保渠道新业务价值同比增长170.9% [6] - 分红险销售占比显著上升，太保寿险代理人渠道新保期缴中分红险占比达58.6%，中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中占比提升超45个百分点 [7] 财产保险业务 - 保费收入稳步增长，人保财险原保险保费收入4431.82亿元同比增长3.5%，平安产险原保险保费收入2562.47亿元同比增长7.1% [8] - 综合成本率全面优化，人保财险综合成本率96.1%同比下降2.1个百分点，平安财险整体综合成本率97.0%同比优化0.8个百分点 [8] - 非车险业务增长强劲，人保财险非车业务保费收入2230.63亿元同比增长3.8%，平安产险非机动车辆保险原保险保费收入901.31亿元同比增长14.3% [9] - 车险业务发挥压舱石作用，人保财险车险业务原保险保费收入2201.19亿元同比增长3.1%，平安产险车险原保险保费收入1661.16亿元同比增长3.5% [9] 投资管理 - 投资收益大幅提升是利润增长关键引擎，中国人寿实现总投资收益3685.51亿元同比增长41.0%，总投资收益率6.42%同比提升104个基点 [10] - 投资资产规模显著增长，中国平安保险资金投资组合规模超6.41万亿元较年初增长11.9%，中国人保总投资资产18256.47亿元较年初增长11.2% [10] - 投资策略共同方向为加大权益投资力度，并在市场利率反弹时配置长久期债券，积极布局另类投资 [11] - 平安人寿第三季度新晋成为农业银行A股十大流通股东，持股占流通股比1.4%，市值约327.7亿元 [11] 资产规模 - 五家机构合计总资产278221.32亿元，较2024年末增长8.3% [12] - 中国平安总资产136499.93亿元较年初增长5.3%，中国人寿总资产74179.81亿元较年初增长9.6% [12][13] - 中国人保总资产19430.27亿元较年初增长10.0%，中国太保总资产30776.40亿元较年初增长8.6%，新华保险总资产18334.91亿元较年初增长8.3% [13]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会于10月31日在新华保险大厦召开[2] - 出席会议股东和代理人535人，A股534人，H股1人[2] - 出席股东所持表决权股份总数1,678,638,399股，占比53.810332%[2][3] 股份比例 - A股股东持股1,410,368,079股，占比45.210675%[2][3] - H股股东持股268,270,320股，占比8.599657%[2][3] 议案表决 - 2025年度中期利润分配方案，同意票1,678,530,399股，比例99.993566%[6] - 修订《公司章程》及撤销监事会议案，同意票1,671,798,398股，比例99.592527%[6] - 修订《股东大会议事规则》议案，同意票1,678,436,216股，比例99.987956%[7] - 修订《董事会议事规则》议案，同意票1,678,450,385股，比例99.988800%[7]

股东大会信息 - 2025年10月10日发布召开2025年第三次临时股东大会通知[3] - 现场会议于2025年10月31日14:30召开，网络投票当日9:15至15:00进行[4] 股东表决情况 - 7名现场股东代表1,623,129,135股，占比52.0309%[6] - 535名现场和网络投票股东代表1,678,638,399股，占比53.8103%[6] 议案审议结果 - 4项议案均表决通过，议案1普通决议，2 - 4特别决议[12] 合规情况 - 股东大会召集、召开及表决程序合法有效[5][7][14]

股份情况 - 2025年10月31日公司已发行股份总数为3,119,546,600股，其中A股2,085,439,340股，H股1,034,107,260股[4] - 出席会议股东及股东授权代表共535人，持有表决权股份总数为1,678,638,399股，占公司有表决权股份总数的53.810332%[6] 议案审议 - 2025年度中期利润分配方案议案赞成票1,678,530,399股，占比99.993566%[7] - 修订《公司章程》及撤销监事会议案赞成票1,671,798,398股，占比99.592527%[8] - 修订《股东大会议事规则》议案赞成票1,678,436,216股，占比99.987956%[8] - 修订《董事会议事规则》议案赞成票1,678,450,385股，占比99.988800%[8] 股息情况 - 2025年中期股息为每股人民币0.67元（含税），总计约20.90亿元（含税），约占公司2025年上半年归母净利润的14.1%[9] - 公司H股的2025年中期股息为每股港币0.73443169元（含税）[9] 股份过户与派息安排 - 公司将在2025年11月17 - 20日暂停办理H股股份过户登记手续[10] - 公司向H股非居民企业股东派息时，需代扣代缴10%的企业所得税[11] - 公司向H股个人股东派发2025年中期股息，不同协定国家（地区）居民按不同税率代扣个税[14][16] - 沪股通投资者股息红利由公司按10%税率代扣所得税，可申请按协定退税[16] - 港股通内地个人投资者及证券投资基金投资H股股息红利按20%税率代扣个税，内地企业投资者自行申报纳税[17] - 中国银行（香港）有限公司代H股股东收取2025年中期股息[18] - 股息单于2025年12月12日或之前以平邮寄给H股股东[18] 其他 - 公司委托上海市方达（北京）律师事务所见证会议，律师认为会议合法有效[19] - 公告日期公司董事长、执行董事为杨玉成等[19]

市场整体表现 - 保险板块在10月31日整体下跌2.14%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 保险板块主力资金净流出4.98亿元，而游资和散户资金分别净流入2.67亿元和2.31亿元 [1] 主要公司股价表现 - 中国太保领跌保险板块，跌幅为5.96%，收盘价35.50元，成交量为86.16万手，成交额为30.97亿元 [1] - 新华保险跌幅为4.36%，收盘价67.81元，成交量为32.39万手，成交额为22.28亿元 [1] - 中国人保下跌2.99%，收盘价8.44元，成交量为105.61万手，成交额为9.02亿元 [1] - 中国平安下跌1.40%，收盘价57.83元，成交量为57.25万手，成交额为33.31亿元 [1] - 中国人寿跌幅相对较小，为0.92%，收盘价43.97元，成交量为21.87万手，成交额为9.70亿元 [1]