2025年1-10月A股IPO市场概况 - 2025年1-10月A股合计新上市公司87家，其中沪市主板19家、科创板11家、深市主板10家、创业板29家、北交所18家 [1] - 新上市公司数量较去年同期的80家增长8.75% [1] - 新上市公司募资净额为833.81亿元，较去年同期的471.02亿元增长77.02% [1] 保荐机构业绩排名 - 共有29家保荐机构承担了87家新上市公司的IPO业务，由于华电新能聘请2家保荐机构，业务单数总数为88单 [2] - 排名前五的保荐机构为：国泰海通（11单）、中信证券（10单）、华泰联合（8单）、中信建投（7单）、招商证券（5单） [2][3] - 其他主要保荐机构包括：申万宏源（6单）、东兴证券（4单）、国金证券（4单）、国联民生（4单）、东方证券（3单）等 [4] 律师事务所业绩排名 - 共有28家律师事务所为87家新上市公司提供了IPO法律服务 [6] - 排名前五的律师事务所为：上海锦天城（13单）、北京德恒（7单）、北京中伦（7单）、北京国枫（6单）、上海通力（5单） [6] - 其他主要律师事务所包括：北京金杜（4单）、北京康达（4单）、广东信达（4单）、北京海润天睿（3单）、北京竞天公诚（3单）等 [7][8] 会计师事务所业绩排名 - 共有16家会计师事务所为87家新上市公司提供了IPO审计服务 [9] - 排名前五的会计师事务所为：容诚（20单）、天健（16单）、立信（11单）、中汇（11单）、安永华明（4单）、毕马威华振（4单）、中审众环（4单） [9] - 其他主要会计师事务所包括：华兴（3单）、上会（3单）、大信（2单）、信永中和（2单）、致同（2单）、中兴华（2单）等 [10][11]

ETF在港股市场资金流入中的载体作用 - 自2024年9月以来，港股通持续为港股市场注入增量资金，ETF已成为港股通资金流入的重要载体 [1][2] - 2025年年初以来，港股通累计净流入规模达11438.8亿元，同期通过ETF流入港股的累计资金达2763.7亿元，占比超过20% [2] - 截至2025年第三季度末，公募基金港股投资市值攀升至13117亿元，其中被动型公募基金的港股投资市值达6862亿元，占比达52.3% [2] 2025年港股ETF市场资金流向格局 - 2025年港股ETF市场呈现行业与主题类产品受青睐、宽基类产品持续承压的分化格局 [1][3] - 年初以来资金净流入主要集中在科技板块，截至2025年10月24日，科技板块累计净流入资金占全市场港股ETF资金比例近65% [3] - 自2025年6月开始，资金加速净流入港股ETF，创新药、大金融板块分流部分增量资金 [3] - 2025年年初以来，资金持续流出跟踪恒生指数等宽基指数的ETF，截至2025年10月24日已累计净流出182亿元 [3] 不同板块ETF的资金行为特征 - 2025年港股ETF整体呈现“震荡时买入、上涨后流出”的特征，是市场重要的抄底力量 [4] - 科技板块ETF倾向于在指数震荡下跌时加仓 [4] - 创新药、红利板块ETF是推动指数上行的关键力量，资金往往在指数上涨阶段加速流入 [4] 近期各板块ETF资金流向动态 - 10月初以来，科技板块ETF累计有201亿元资金净流入，资金在恒生科技指数调整时大举流入抄底 [5] - 10月初以来，红利板块ETF累计净流入资金46亿元，资金流入节奏明显加快，处于2024年9月以来高分位数水平 [5] - 10月初以来，创新药板块ETF累计净流入资金35亿元，流入速度明显放缓 [6]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度未经审计的财务报告 [3][10] - 报告期内公司完成法定代表人变更登记手续 [9] - 公司对2024年1-9月营业收入和营业支出进行追溯调整 但对利润及资产负债表无影响 [5] 主要财务数据 - 第三季度财务报表未经审计 [3][10] - 公司依据财政部2025年7月8日发布的标准仓单交易相关会计处理实施问答 对2024年度1-9月营业收入和营业支出进行了追溯调整 [5] - 该追溯调整对2024年度各期利润总额和净利润均没有影响 对资产负债表没有影响 [5] - 报告期内合并财务报表主要项目发生变动 [9] - 非经常性损益项目适用 [7] 股东信息 - 报告期内无持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况 [9] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化 [9] 公司治理与运营 - 公司第六届董事会第三十二次会议选举苏军良先生为公司第六届董事会董事长 并履行法定代表人职责 [9] - 报告期内公司已依法办理完成法定代表人变更登记手续 并取得福建省市场监督管理局换发的《营业执照》 [9] - 母公司的净资本及风险控制指标的上年末余额及相关比例已根据《证券公司风险控制指标计算标准规定》的相关规定进行重述 [6]

投资评级 - 报告对兴业证券的投资评级为“买入”，且为维持该评级 [1][7] 核心观点 - 兴业证券2025年第三季度归母净利润同比大幅增长214.8%，业绩大幅改善主要得益于经纪业务和自营业务的强劲表现，以及管理费率的降低 [7] - 市场交投持续活跃，公司财富管理及大资管业务均有亮点，预计2025-2027年归母净利润将持续增长 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为32.82亿元，同比增长51.67%；2026年归母净利润为35.21亿元，同比增长7.26%；2027年归母净利润为38.39亿元，同比增长9.04% [1] - 对应2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.38元、0.41元和0.44元 [1] - 基于最新股价，2025-2027年的预测市盈率（P/E）分别为18.10倍、16.88倍和15.48倍 [1] - 预计2025-2027年的市净率（P/B）分别为0.98倍、0.93倍和0.89倍 [7] 2025年三季度业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入92.8亿元，同比增长40.0%；归母净利润25.2亿元，同比增长91.0% [7] - 第三季度单季实现营业收入38.7亿元，同比增长59.2%，环比增长48.3%；归母净利润11.9亿元，同比增长214.8%，环比增长46.3% [7] - 前三季度年化平均净资产收益率（ROE）为4.4%，同比提升2.1个百分点 [7] 分业务表现 - **经纪业务**：前三季度实现收入21.6亿元，同比增长64.7%，占营业收入比重23.0%；受益于市场活跃，有效户客群规模创历史新高 [7] - **投行业务**：前三季度实现收入4.2亿元，同比小幅下降5.8%；股权主承销规模19.2亿元，同比增长49.1%；债券主承销规模1452亿元，同比增长8.6% [7] - **资管业务**：前三季度实现收入1.1亿元，同比基本持平；截至2025年上半年资产管理规模达1135亿元，较年初增长12.4%，创近五年新高 [7] - **自营业务**：前三季度实现投资收益（含公允价值）34.3亿元，同比增长56.7%；第三季度单季投资净收益16.7亿元，同比增长67.7% [7] - **两融业务**：截至报告期末，公司两融余额达417亿元，较年初增长24% [7]

公司运营与治理 - 兴业证券第六届第三十五次董事会会议于2025年10月30日以通讯方式召开 [1] - 董事会会议审议了《兴业证券股份有限公司2025年第三季度报告》等文件 [1] 业务收入构成 - 2025年1至6月份，兴业证券的营业收入构成为：证券投资业务占比32.21% [1] - 证券及期货经纪业务收入占比30.96% [1] - 资产管理业务收入占比26.54% [1] - 其他主营业务收入占比13.81% [1] - 机构服务业务收入占比10.54% [1]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为92.77亿元，同比增长39.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为25.21亿元，同比增长90.98% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为24.78亿元，同比增长92.81% [1] - 基本每股收益为0.2804元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入为92.77亿元，同比增长39.96% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为25.21亿元，同比增长90.98% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为11.91亿元，同比增长214.80% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.2804元 [1]

格隆汇10月30日丨兴业证券(601377.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入92.77亿元，同比 增长39.96%；归属母公司股东净利润25.21亿元，同比增长90.98%；基本每股收益为0.2804元。此外， 拟对全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 10月30日晚间，兴业证券发布公告称，公司2025年中期利润分配方案为每10股派发现金 红利0.5元（含税）。根据截至2025年9月30日的总股本8，635，987，294.00股计算，共分配现金红利 431，799，364.70元（含税），占合并报表1-9月归属于上市公司股东的净利润的一定比例。在本公告 披露之日起至实施权益分派的股权登记日期间，公司总股本发生变动的，公司拟维持每股分配比例不 变，相应调整分配总额，并将另行公告具体调整情况。 ...

文章核心观点 - 2025年第三季度主动公募基金在AI领域的持仓策略显著呈现“加硬件、减软件”的特征，重点增持上游网络通信硬件、芯片存储以及下游AI端侧硬件，同时减持中游算法技术、软件和下游AI应用 [1][10] TMT板块持仓分析 - 2025年第三季度主动公募对TMT板块的配置比例大幅提升11.3个百分点至39.9%，接近2020年末茅指数42.5%的历史经验上限 [2] - 评估板块配置拥挤度需结合自由流通市值占比，采用“主动公募配置比例/自由流通市值占比”（超配比例）指标，2025年第三季度TMT板块该指标为1.52，远低于2015年2.07的历史高点 [2][3] - 与其他板块历史峰值对比，茅指数和新能源产业链的超配比例在2019年和2021年曾分别达到2.4和2.07 [6] - TMT板块内部持仓分化较大，计算机和传媒等AI中下游产业链的配置比例仍处于近十年中低分位数，为后续内部“再平衡”提供空间 [8] AI细分方向持仓拆解 上游网络通信硬件 - 各方向均获加仓，显著增持以光模块、PCB为代表的北美算力链，高速铜链接和光纤光缆的配置及超配比例尚未达到历史最高水平 [11] 上游芯片存储 - 各方向均获加仓，显著增持IDC（算力租赁）以及AI芯片、GPU、存储芯片为代表的国产芯片龙头，半导体封测产业链的配置和超配比例仍处于历史偏低水平 [12] 中游算法技术 - 多数方向遭遇减仓，AIGC、AI Agent的超配比例已处于历史极低水平 [12] 中游软件 - 多数方向遭遇减仓，仅操作系统、网络安全等少数方向获加仓，行业应用软件、办公软件、ERP软件的超配比例已处于历史极低水平 [12] 中游服务 - 整体获加仓但内部分化较大，增持云计算、边缘计算，减持运营商、SAAS，IT服务、云计算、SAAS的超配比例已处于历史较低水平 [13] 下游AI端侧 - 多数方向获加仓，AI手机、AIPC、AI穿戴设备等消费电子端获较多增持，人形机器人遭减持，各方向超配比例仍处于历史中等水平 [13] 下游AI应用 - 多数方向遭遇减仓，仅游戏等少数景气方向获加仓，多数方向配置和超配比例仍处于历史偏低水平 [13]