投资评级 - 报告对兴业证券的投资评级为“买入”，且为维持该评级 [1][7] 核心观点 - 兴业证券2025年第三季度归母净利润同比大幅增长214.8%，业绩大幅改善主要得益于经纪业务和自营业务的强劲表现，以及管理费率的降低 [7] - 市场交投持续活跃，公司财富管理及大资管业务均有亮点，预计2025-2027年归母净利润将持续增长 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为32.82亿元，同比增长51.67%；2026年归母净利润为35.21亿元，同比增长7.26%；2027年归母净利润为38.39亿元，同比增长9.04% [1] - 对应2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.38元、0.41元和0.44元 [1] - 基于最新股价，2025-2027年的预测市盈率（P/E）分别为18.10倍、16.88倍和15.48倍 [1] - 预计2025-2027年的市净率（P/B）分别为0.98倍、0.93倍和0.89倍 [7] 2025年三季度业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入92.8亿元，同比增长40.0%；归母净利润25.2亿元，同比增长91.0% [7] - 第三季度单季实现营业收入38.7亿元，同比增长59.2%，环比增长48.3%；归母净利润11.9亿元，同比增长214.8%，环比增长46.3% [7] - 前三季度年化平均净资产收益率（ROE）为4.4%，同比提升2.1个百分点 [7] 分业务表现 - **经纪业务**：前三季度实现收入21.6亿元，同比增长64.7%，占营业收入比重23.0%；受益于市场活跃，有效户客群规模创历史新高 [7] - **投行业务**：前三季度实现收入4.2亿元，同比小幅下降5.8%；股权主承销规模19.2亿元，同比增长49.1%；债券主承销规模1452亿元，同比增长8.6% [7] - **资管业务**：前三季度实现收入1.1亿元，同比基本持平；截至2025年上半年资产管理规模达1135亿元，较年初增长12.4%，创近五年新高 [7] - **自营业务**：前三季度实现投资收益（含公允价值）34.3亿元，同比增长56.7%；第三季度单季投资净收益16.7亿元，同比增长67.7% [7] - **两融业务**：截至报告期末，公司两融余额达417亿元，较年初增长24% [7]

公司运营与治理 - 兴业证券第六届第三十五次董事会会议于2025年10月30日以通讯方式召开 [1] - 董事会会议审议了《兴业证券股份有限公司2025年第三季度报告》等文件 [1] 业务收入构成 - 2025年1至6月份，兴业证券的营业收入构成为：证券投资业务占比32.21% [1] - 证券及期货经纪业务收入占比30.96% [1] - 资产管理业务收入占比26.54% [1] - 其他主营业务收入占比13.81% [1] - 机构服务业务收入占比10.54% [1]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为92.77亿元，同比增长39.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为25.21亿元，同比增长90.98% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为24.78亿元，同比增长92.81% [1] - 基本每股收益为0.2804元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入为92.77亿元，同比增长39.96% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为25.21亿元，同比增长90.98% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为11.91亿元，同比增长214.80% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.2804元 [1]

格隆汇10月30日丨兴业证券(601377.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入92.77亿元，同比 增长39.96%；归属母公司股东净利润25.21亿元，同比增长90.98%；基本每股收益为0.2804元。此外， 拟对全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 10月30日晚间，兴业证券发布公告称，公司2025年中期利润分配方案为每10股派发现金 红利0.5元（含税）。根据截至2025年9月30日的总股本8，635，987，294.00股计算，共分配现金红利 431，799，364.70元（含税），占合并报表1-9月归属于上市公司股东的净利润的一定比例。在本公告 披露之日起至实施权益分派的股权登记日期间，公司总股本发生变动的，公司拟维持每股分配比例不 变，相应调整分配总额，并将另行公告具体调整情况。 ...

文章核心观点 - 2025年第三季度主动公募基金在AI领域的持仓策略显著呈现“加硬件、减软件”的特征，重点增持上游网络通信硬件、芯片存储以及下游AI端侧硬件，同时减持中游算法技术、软件和下游AI应用 [1][10] TMT板块持仓分析 - 2025年第三季度主动公募对TMT板块的配置比例大幅提升11.3个百分点至39.9%，接近2020年末茅指数42.5%的历史经验上限 [2] - 评估板块配置拥挤度需结合自由流通市值占比，采用“主动公募配置比例/自由流通市值占比”（超配比例）指标，2025年第三季度TMT板块该指标为1.52，远低于2015年2.07的历史高点 [2][3] - 与其他板块历史峰值对比，茅指数和新能源产业链的超配比例在2019年和2021年曾分别达到2.4和2.07 [6] - TMT板块内部持仓分化较大，计算机和传媒等AI中下游产业链的配置比例仍处于近十年中低分位数，为后续内部“再平衡”提供空间 [8] AI细分方向持仓拆解 上游网络通信硬件 - 各方向均获加仓，显著增持以光模块、PCB为代表的北美算力链，高速铜链接和光纤光缆的配置及超配比例尚未达到历史最高水平 [11] 上游芯片存储 - 各方向均获加仓，显著增持IDC（算力租赁）以及AI芯片、GPU、存储芯片为代表的国产芯片龙头，半导体封测产业链的配置和超配比例仍处于历史偏低水平 [12] 中游算法技术 - 多数方向遭遇减仓，AIGC、AI Agent的超配比例已处于历史极低水平 [12] 中游软件 - 多数方向遭遇减仓，仅操作系统、网络安全等少数方向获加仓，行业应用软件、办公软件、ERP软件的超配比例已处于历史极低水平 [12] 中游服务 - 整体获加仓但内部分化较大，增持云计算、边缘计算，减持运营商、SAAS，IT服务、云计算、SAAS的超配比例已处于历史较低水平 [13] 下游AI端侧 - 多数方向获加仓，AI手机、AIPC、AI穿戴设备等消费电子端获较多增持，人形机器人遭减持，各方向超配比例仍处于历史中等水平 [13] 下游AI应用 - 多数方向遭遇减仓，仅游戏等少数景气方向获加仓，多数方向配置和超配比例仍处于历史偏低水平 [13]

评价结果总体分布 - 沪市上市券商2024至2025年度信息披露工作评价结果呈现明显分化格局 [1] - 9家上市券商获得A级评价，包括中信证券、华泰证券等 [1] - 18家上市券商获评B级，包括国泰海通、中国银河、中金公司等 [1] - 仅1家券商为C级，即太平洋证券 [2] A级券商特征与策略 - A级阵营包括传统头部券商和中型券商，后者凭借特色披露策略突围 [2] - 兴业证券将高质量信息披露视为生命线，强化流程管理与深化数字应用以确保数据真实准确 [2] - 财通证券持续优化信息披露策略，力求合规性与有效性兼得 [2] - 东吴证券将信息披露质量作为公司治理核心，主动深化行业经营性信息分析并采用可视化形式提升可读性 [3] 高质量信息披露的战略意义 - 高质量信息披露正从合规义务演变为券商构建差异化竞争力的战略抓手 [1] - 信息披露已从成本中心升级为利润中心和战略资本，直接影响客户信任、资金成本和业务创新 [3] - 在监管优胜劣汰框架下，信息披露质量成为决定券商分类等级、业务空间乃至生存权的关键变量 [1][5] 现金分红实践与导向 - 监管通过《评价指引》引导上市公司积极实施现金分红，细化加分减分情形 [3] - 中信证券自2003年A股上市以来连续23年现金分红，累计金额超过887亿元，并于2024年首次开展中期分红 [4] - 东吴证券上市以来累计分红86.84亿元，占累计归母净利润的42.29%，2024年分红比例达65.52%，股息率按公告日收盘价计算为4%，位居行业最高水平 [4] 投资者沟通与关系管理 - 《评价指引》将运用股东会网络投票提醒服务作为评价维度，督促上市公司为中小投资者参与提供便利 [4] - 东吴证券通过构建多层次投资者沟通体系，组织业绩说明会、机构交流，并利用“上证e互动”等渠道回应市场关切 [5] - 中信证券采取股东大会、投资者说明会、路演等多种方式全方位听取并回应投资者诉求 [5] 未来行业影响与趋势 - 随着信息披露质量纳入券商分类评价，行业马太效应或将加剧 [5] - 未能建立实时、穿透、可验证披露体系的券商可能被系统性地挤出高附加值业务 [5]

公司财务表现 - 公司第三季度营业收入38.73亿元，同比增长59.2%（调整后）[1] - 公司第三季度净利润11.91亿元，同比增长214.8%（调整后）[1] - 公司前三季度累计营业收入92.77亿元，同比增长39.96%（调整后）[1] - 公司前三季度累计净利润25.21亿元，同比增长90.98%（调整后）[1] 业务驱动因素 - 经纪业务和自营投资业务创收增加带动营业收入和净利润同比增长[1] - 三季度A股市场震荡上行，沪深两市股票基金交易额同比显著放大[1]

证券代码：601377 证券简称：兴业证券 公告编号：临 2025-039 一、《兴业证券股份有限公司 2025 年第三季度报告》 表决结果：同意 11 票；反对 0 票；弃权 0 票。 本报告已经公司第六届董事会审计委员会第十八次会议事前审核通过。 具体内容请见公司同日于上海证券交易所网站披露的《兴业证券 2025 年第 三季度报告》。 二、《兴业证券股份有限公司 2025 年中期利润分配预案》 兴业证券股份有限公司 第六届董事会第三十五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 兴业证券股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第三十五次会议 于 2025 年 10 月 24 日以电子邮件方式发出会议通知，于 2025 年 10 月 30 日以通 讯方式召开。公司现有董事 11 名，全体董事参加会议。会议的召集、召开及表 决程序符合《公司法》及《兴业证券股份有限公司章程》的相关规定。 本次会议审议通过了以下议案： 具体内容请见公司同日于上海证券交易所网站披露的《兴业证券 2025 年中 期利润分配方案 ...