行业投资评级 - 看好（维持）[4] 核心观点 - 财税新政策对保险公司净利润影响有限，短期测算对利润影响在1%以内，长期或可通过资产配置转向高股息来对冲[3][4] - 国债、地方政府债和金融债恢复征收增值税后，保险机构需支付新发债券利息的增值税，计算公式为持有的新发债券利息总和/(1+6%)*6%[5] - 极端情况下，10年后所有新券需支付增值税，测算占24年末归母净利润的5.2%，但保险公司可通过资产配置调整对冲影响[5] 定量影响测算（以中国太保为例） - 中国太保24年报披露总保费为4646亿元（寿险2611亿元，财险2035亿元），经营活动现金流量为1544亿元[5] - 固定收益类资产久期为11.4年，债权类金融资产规模为20742亿元，每年需重配置债券规模为1819亿元[5] - 债券类资产占投资总额的60%，国债、地方政府债和金融债占投资资产的44.5%[5] - 新增三类债券规模匡算为2036亿元，假设平均票息2.0%，增值税支付额为2.3亿元，占24年末归母净利润的0.51%[5] 投资建议 - 推荐资产负债久期匹配较为理想的中国人寿、中国平安和中国太保，以及权益收益较理想的新华保险[6]

公司经营调整 - 国家金融监督管理总局烟台监管分局批准撤销中国太平洋人寿保险股份有限公司烟台市招远支公司 [1] - 该支公司需在15个工作日内缴回许可证并立即停止一切经营活动 [1] - 撤销程序依据中国太平洋人寿保险股份有限公司山东分公司提交的鲁太保寿〔2025〕82号文件执行 [1]

机构撤销批复 - 国家金融监督管理总局日照监管分局批准撤销中国太平洋人寿保险股份有限公司日照中心支公司莒县洛河营销服务部[1] - 撤销依据为《中国太平洋人寿保险股份有限公司山东分公司关于报送日照中心支公司莒县洛河营销服务部机构撤销的请示》（鲁太保寿〔2025〕90号）[1] 经营终止要求 - 该营销服务部需立即停止一切经营活动[1] - 需在15个工作日内向日照金融监管分局缴回许可证[1] - 需按照有关法律法规要求办理相关手续[1]

行业受益程度与股价反映情况 - 水泥行业大部分股价已反映反内卷政策因素 首选中国建材[1] - 医疗行业大部分股价已反映政策因素 首选三生制药和威高股份[1] - 保险行业部分股价已反映政策因素 首选中国平安和太保[1] - 猪肉行业部分股价已反映政策因素 首选牧原股份和温氏股份[1] - 太阳能供应链股价轻微反映政策因素 覆盖协鑫科技 通威股份和隆基绿能[1] - 餐饮外卖股价轻微反映政策因素 首选阿里巴巴[1] - 锂行业股价轻微反映政策因素 首选盐湖股份[1] - 化工行业股价未反映政策因素 覆盖华鲁恒升和恒力石化[1] - 汽车行业股价未反映政策因素 覆盖比亚迪 理想汽车和长城汽车[1] 个股选择逻辑 - 中国建材作为水泥行业首选标的[1] - 三生制药与威高股份并列医疗行业首选[1] - 中国平安与太保为保险行业重点标的[1] - 牧原股份与温氏股份为猪肉行业代表企业[1] - 太阳能供应链覆盖三家龙头企业协鑫科技 通威股份 隆基绿能[1] - 阿里巴巴作为餐饮外卖领域唯一推荐标的[1] - 盐湖股份为锂行业唯一指定标的[1] - 化工行业推荐华鲁恒升与恒力石化[1] - 汽车行业覆盖比亚迪 理想汽车 长城汽车三家整车厂商[1]

股价表现 - 中国太保最新股价报37 12元 较前一交易日上涨0 02元 涨幅0 05% [1] - 盘中最高触及37 19元 最低下探36 60元 [1] - 当日成交额8 90亿元 [1] 公司概况 - 公司属于保险行业 是上海地区重要的金融企业 [1] - 主营业务包括人寿保险 财产保险 资产管理等综合金融服务 [1] - 在国内寿险和财险领域均保持重要市场地位 [1] 业务转型 - 寿险业务加速向分红险转型 一季度分红险新单占比达18 2% [1] - 分红险占比同比大幅提高16个百分点 [1] - 在人身险预定利率下调政策背景下 公司将分红险定位为未来业务增长核心动力 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出1111 68万元 [1] - 近五日累计净流出5927 67万元 [1]

行业投资评级 - 非银金融行业评级为"推荐（维持）"，保险板块跑赢大盘[2] 核心观点 - 保险板块表现优于大盘，市场活跃度边际下滑[2] - 证券板块跑输大盘，保险板块跑赢大盘[7] - 10年期国债收益率1.71%，较上周末下降2.65bp[7] 重点公司盈利预测与估值 - 中国太保：2025E EPS 4.87元，PE 7.61倍，PB 1.08倍，评级"推荐"[3] - 中国人寿：2025E EPS 3.09元，PE 13.17倍，PB 2.25倍，评级"推荐"[3] - 广发证券：2025E EPS 1.45元，PE 13.36倍，PB 1.17倍，评级"推荐"[3] - 中信证券：2025E EPS 1.82元，PE 15.76倍，PB 1.53倍，评级"推荐"[3] 市场行情数据 - 券商指数下跌3.11%，跑输大盘1.36pct，近3年PB估值分位数90.6%[7] - 保险指数下跌0.18%，跑赢大盘1.57pct，近3年PB估值分位数96.0%[7] - A股日均成交额18096.34亿元，环比下降2.11%[7] - 两融余额1.98万亿元，环比上升1.92%[7] 重点公司逻辑分析 - 广发证券：基本面改善，H股PB估值0.98x，A股PB估值1.26x，目标价26.25元[9] - 中信证券：业绩略超预期，自营业绩环比同比均有提升，目标价31.9元[9] - 中国平安：Q1利率上行影响业绩增速，Q2及全年或有望好转，目标价65.6元[9] - 中国太保：投资影响利润，分红险转型首战出喜报，目标价45.5元[9] 数据追踪 - 券商板块市净率、市盈率均下行[15] - A股股权质押规模环比下降[29] - IPO承销金额环比下降23.4%，再融资承销金额环比下降35.9%[36] - 企业债和公司债承销金额环比上升27.1%[36] 行业基本数据 - 非银金融行业总市值52,964.03亿元，占A股6.04%[4] - 流通市值39,161.16亿元，占A股5.93%[4] - 绝对表现：1M +10.1%，6M +6.8%，12M -13.9%[5] - 相对表现：1M +6.0%，6M +12.0%，12M +9.0%[5]

保险板块市场表现 - 8月4日保险板块整体上涨0.09% 领先个股为新华保险上涨0.72% [1] - 上证指数上涨0.66%至3583.31点 深证成指上涨0.46%至11041.56点 [1] - 板块内个股分化明显 *ST天茂下跌4.79% 中国人寿平盘 [1] 个股价格与成交情况 - 新华保险收盘价65.57元 成交17.27万手 成交额11.28亿元 [1] - 中国平安收盘价58.21元 成交36.01万手 成交额20.92亿元 [1] - 中国人保收盘价8.19元 成交44.91万手 成交额3.67亿元 [1] - 中国太保收盘价37.12元 成交24.08万手 成交额8.90亿元 [1] - 中国人寿收盘价40.74元 成交7.73万手 成交额3.14亿元 [1] - *ST天茂收盘价1.39元 成交151.54万手 成交额2.13亿元 [1] 资金流向分析 - 保险板块主力资金净流出1.18亿元 游资净流入8381.39万元 散户净流入3393.42万元 [1] - 中国平安主力净流入4213.98万元(占比2.01%) 游资净流出9242.19万元(占比-4.42%) 散户净流入5028.22万元(占比2.40%) [2] - 中国人保主力净流入2035.37万元(占比5.54%) 游资净流出603.17万元(占比-1.64%) 散户净流出1432.20万元(占比-3.90%) [2] - 中国人寿主力净流出475.67万元(占比-1.51%) 游资净流入2095.77万元(占比6.67%) 散户净流出1620.10万元(占比-5.16%) [2] - 中国太保主力净流出1111.68万元(占比-1.25%) 游资净流出795.06万元(占比-0.89%) 散户净流入1906.74万元(占比2.14%) [2] - *ST天茂主力净流出3260.41万元(占比-15.31%) 游资净流入1026.06万元(占比4.82%) 散户净流入2234.36万元(占比10.49%) [2] - 新华保险主力净流出1.32亿元(占比-11.68%) 游资净流入1.59亿元(占比14.09%) 散户净流出2723.59万元(占比-2.41%) [2]

富时中国A50指数成分股行情表现 - 银行股和保险股走强 石油行业表现疲软[1] 银行业 - 光大银行市值2398.87亿元 成交额5.37亿元 股价上涨0.25%至4.06元[4] 保险业 - 中国人保市值3621.94亿元 成交额8.90亿元 股价微涨0.05%至58.21元[4] - 中国太保市值3571.07亿元 成交额20.92亿元 股价上涨0.02%至37.12元[4] - 中国平安市值10600.18亿元 成交额3.67亿元 股价上涨0.37%至8.19元[4] 酿酒行业 - 贵州茅台市值17825.45亿元 成交额26.47亿元 股价下跌0.40%至1419.00元[4] - 山西汾酒市值2173.98亿元 成交额8.84亿元 股价微涨0.14%至178.20元[4] - 五粮液市值4693.64亿元 成交额10.38亿元 股价下跌0.07%至120.92元[4] 半导体行业 - 海光信息市值2368.74亿元 成交额39.88亿元 股价下跌0.47%至328.26元[4] - 北方华创市值2882.68亿元 成交额45.51亿元 股价微跌0.01%至689.06元[4] - 寒武纪市值3314.04亿元 成交额15.21亿元 股价大涨3.51%至142.58元[4] 能源行业 - 中国石化市值6850.36亿元 成交额9.36亿元 股价下跌0.70%至8.47元[4] - 中国石油市值15501.88亿元 成交额9.71亿元 股价下跌0.47%至5.42元[4] - 陕西煤业市值1954.51亿元 成交额42.94亿元 股价上涨0.75%至20.16元[4] 交通运输 - 京沪高铁市值2651.77亿元 成交额3.57亿元 股价上涨0.56%至5.65元[4] - 中远海控市值2385.42亿元 成交额23.12亿元 股价上涨0.54%至15.40元[5] 电力设备 - 宁德时代市值12149.65亿元 成交额62.86亿元 股价上涨1.30%至266.48元[5] - 比亚迪市值9562.12亿元 成交额6.40亿元 股价下跌0.87%至104.88元[4] 金融服务业 - 中信证券市值4284.62亿元 成交额20.55亿元 股价上涨0.56%至28.91元[5] - 东方财富市值6547.67亿元 成交额47.90亿元 股价下跌1.09%至23.35元[5] 制造业 - 工业富联市值3690.24亿元 成交额28.91亿元 股价微跌0.09%至32.97元[5] - 立讯精密市值2628.13亿元 成交额45.07亿元 股价上涨0.78%至36.24元[5] 消费行业 - 格力电器市值2238.91亿元 成交额9.71亿元 股价上涨0.50%至46.12元[5] - 海尔智家市值2583.37亿元 成交额4.98亿元 股价上涨0.24%至24.96元[5] - 海天味业市值2341.98亿元 成交额4.53亿元 股价上涨0.45%至38.26元[5] 医药行业 - 恒瑞医药市值2351.11亿元 成交额10.42亿元 股价上涨1.13%至45.91元[5] - 迈瑞医疗市值2755.88亿元 成交额13.40亿元 股价大涨3.22%至227.30元[5] 基础材料 - 万华化学市值5283.62亿元 成交额34.41亿元 股价微涨0.03%至60.48元[5] - 牧原股份市值4115.06亿元 成交额42.18亿元 股价上涨0.22%至62.00元[5] 基础设施建设 - 中国中车市值2330.47亿元 成交额6.67亿元[5] - 中国建筑市值1663.27亿元 成交额7.79亿元[5] - 中国联通市值2097.89亿元 成交额4.58亿元[5]

公司筹建进展 - 中国太平洋财产保险股份有限公司彭阳支公司获准筹建 [1] - 筹建工作需在批复之日起6个月内完成 [1] - 筹建期间不得从事金融业务活动并接受固原金融监管分局监督 [1] 监管程序要求 - 筹建需严格遵循法律法规要求办理 [1] - 筹建完成后需向固原金融监管分局提交开业验收报告 [1] - 依据宁太保产〔2025〕45号文件及相关材料进行审批 [1]

监管动态 - 国家金融监管总局前处长徐继华出任锦州市副市长 [1][17][18] - 贵州金融监管局原局长李华涛因受贿罪一审被判10年9个月并处罚金120万元 [4] - 华夏人寿因多项违法违规行为被吊销业务许可证 原董事长等23名责任人被警告并罚款232万元 12人被撤销任职资格 7人被禁业1-10年 2人被终身禁业 [5] - 国家金融监管总局等五部门明确不得面向不特定车辆开展交通安全统筹业务 [12] - 国家金融监管总局要求全力做好主汛期灾害应对和保险理赔服务工作 [13] - 李云泽要求险企全力支持重大工程建设并助力特色优势产业发展 [14] - 李云泽与香港保监局主席就深化双边监管合作等议题进行交流 [15] - 河北金融监管局推动省级专项支持文旅产业保险落地 年保障额度最高1600万元 保费最高优惠15% [16] - 新疆 甘肃金融监管局迎新任副局长 [19] - 重庆 宁夏 甘肃 天津金融监管局迎新任纪委书记 [20] 人事变动 - 张龙获批担任长江财险董事长 [21] - 钱芳拟出任国联人寿董事长 [22] - 王岗拟接替黎作强出任陆家嘴国泰人寿董事长 [23] - 靳超获批担任平安养老险总经理 [24] - 蚂蚁集团原副总裁王晓航出任中国平安首席技术官兼平安科技总经理 [8][25] - 王刚获批担任大家人寿副总经理 [26] - 侯晋获批担任国寿寿险总助 [27][28] - 王进出任东吴财险总精算师 [29] - 苏林获批担任国寿养老审计责任人 [30] - 张林不再担任横琴人寿副总经理 [31] - 林伟不再担任中再产险副总经理等职 [32] - 招商仁和人寿解聘副总经理兼首席数字官高宏和审计责任人胡良 系正常人事变动 [33] 行业政策与创新 - 中共中央政治局强调宏观政策要持续发力 适时加力 [10] - 人社部正研究探索个人养老金默认投资机制 [11] - 保险业协会拟支持消费者查询保险公司或从业人员信用状态 [34] - 保险业协会首次明确水稻 小麦等4类作物保险遥感应用规范 [35] - 中国太保已着手制定新一代人工智能+战略规划 [36][37] - 中国太保不再设立监事会 由董事会审计与关联交易控制委员会行使监事会职权 [38] - 人社部指出个人养老金缴存率不足的核心在于产品吸引力不足 [11] 机构经营与资金动向 - 瑞华健康延迟披露二季度偿付能力报告 [39] - 东吴财险获批在江苏使用全国统一的交强险条款 [40] - 天津保险业上半年总资产同比增长13%至2583.4亿元 [41] - 青岛保险业上半年保费收入同比增长8.31%至452亿元 [42] - 中央汇金获批受让中国农业再保险55.9%股权 [43] - 太保产险拟向太平洋保险(香港)增资不超过15亿港元 [44] - 弘康人寿4189.62万港元举牌郑州银行H股 持股比例升至10.45% [45] - 信美相互上半年实现原保费收入25.76亿元 同比降低15.54% [46][47] - 泰康养老上半年实现净利润4.22亿元 环比增长21.7% [48] 业务发展与产品动态 - 泰康之家·津园正式开业 提供约1550个养老单元 [49] - 泰康之家·秦园实现封顶 计划2026年底投入运营 [50] - 中再寿险(香港)发布首款大湾区跨境医疗创新产品方案 [51] - 横琴人寿推出琴逸保中高端医疗险 [52] - 蚂蚁保上线长钱保系列储蓄型保险 [53] - 国寿财险助力苏超体育赛事风险管理 [54] - 深圳专属普惠型家财险深圳惠家保正式上线 [55] - 云南上线财政+医保+商保保险理赔创新项目云保E赔平台 [67] - 全国首单AI智康保产品落地宁波 [68] 行业处罚 - 大地财险因未按规定使用保险条款费率等被罚608万元 [56] - 国元农险因报送报告数据不准确等被罚394万元 [57] - 人保健康河南分公司因利用业务牟取不正当利益等被罚115万元 [58] - 太平财险河南分公司因跨省经营保险业务等被罚72万元 [59] - 太平财险郑州分公司因编制虚假报告等被罚60万元 [60] - 中宏人寿深圳分公司因财务数据不真实被罚60万元 [61] 行业数据与观察 - 全国现存保险相关企业超76.6万家 [62] - 保险业前6月原保费收入增长5.04%至3.74万亿元 [63] - 上半年商业健康险保费收入增速仅2.3% 低于5%行业平均 [6] - 北京保险机构已受理特大暴雨报案4559件 估损超1.2亿元 [64][65] - 人保财险 平安产险等快速应对北京极端强降雨灾害 [66] - 惠誉称中国寿险业前景恶化 由增长前景放缓和盈利波动所驱动 [7] 海外市场 - 二季度全球商业保险价格平均下跌4% [69] - 慕再称上半年全球自然灾害保险损失达800亿美元 创1980年以来第二高纪录 [70] - 西班牙曼福集团上半年净利润同比增长24%至6.69亿美元 [70] - 三菱电机将旗下保险服务子公司股权转让给达信日本 [71] - 美国商用车运输保险初创公司Cover Whale融资4000万美元 [72]