发行基本情况 - 保荐机构为国泰海通证券股份有限公司 指定罗云翔和任毅为保荐代表人 两人均具有丰富的投资银行业务经验[1][2] - 发行人为嘉泽新能源股份有限公司 股票代码601619 简称嘉泽新能 在上海证券交易所上市 控股股东为嘉实龙博 实际控制人为陈波[2] - 公司总股本为2,434,362,939元 截至2025年6月末 前十大股东持股比例合计60.29%[2][3] 财务数据摘要 - 2025年6月30日总资产为2,264,338.97万元 较2024年末增长1.88% 负债合计1,596,408.03万元 资产负债率70.50%[4] - 2025年1-6月营业总收入131,027.90万元 净利润46,270.79万元 经营活动现金流量净额144.11万元[4] - 2024年度营业总收入242,191.47万元 净利润63,108.71万元 应收账款周转率0.74次/年[4][5] 发行方案核心条款 - 发行方式为向特定对象发行A股股票 发行对象为控股股东嘉实龙博全资子公司博荣益弘 以现金认购[6] - 发行价格2.51元/股 系根据定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%确定 并因2024年度权益分派调整[6][7] - 发行数量不超过478,087,649股 募集资金总额不超过120,000.00万元 限售期36个月[7][8] 行业政策与市场前景 - 公司所属行业为电力生产中的风力发电和太阳能发电 属于国家鼓励类产业 符合可再生能源发展规划[15][16] - 国家政策支持以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设 目标2030年可再生能源消费量达15亿吨标煤以上[16] - 2024年全国新能源市场化交易电量7,699亿千瓦时 占新能源总发电量的51.8% 行业绿色低碳转型成效显著[31][45] 募集资金用途 - 募集资金净额将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款 有利于优化资本结构 增强抗风险能力[16][30] - 本次发行属于董事会确定发行对象的向特定对象发行股票 符合将募集资金全部用于补流还贷的监管要求[21][22] 主要风险因素 - 行业存在电价市场化改革带来的上网电价变动风险 以及税收优惠政策调整或取消的风险[32][33] - 公司面临弃风弃光限电风险 2024年全国弃风率6.8% 若消纳水平下降可能影响发电收入[34] - 可再生能源发电补贴发放存在滞后性 2025年6月末应收补贴电费382,977.11万元 占应收账款余额的96.06%[36][38]

公司基本情况 - 公司全称为嘉泽新能源股份有限公司 英文名称为Jiaze Renewables Corporation Limited 股票代码为601619 股票简称为嘉泽新能 在上海证券交易所上市[1] - 公司成立于2010年4月16日 总部位于宁夏回族自治区红寺堡区大河乡埡隘子 办公地址在宁夏银川市兴庆区兴水路1号[1] - 截至2025年6月末 公司总股本为2,434,362,939股 控股股东为北京嘉实龙博投资管理有限公司 实际控制人为陈波先生[13] 股权结构 - 截至报告期末 前十大股东合计持股60.29% 其中嘉实龙博持股16.15% 金元荣泰持股15.38% GLP Renewable Energy Investment I Limited持股10.34%[13] - 实际控制人陈波及其一致行动人嘉实龙博 金元荣泰合计持有公司32.36%股份[13] 行业概况 - 公司所属行业为电力 热力生产和供应业 具体为风力发电和太阳能发电行业[14] - 行业主管部门包括国家发改委 国家能源局 中国电力企业联合会[14] - 行业主要发展趋势包括新能源消纳政策持续推进 装机规模高速增长 行业发展从规模化转向精细化 全国统一电力市场建设加速[15] 行业竞争格局 - 新能源发电企业主要分为三大类：五大发电集团 其他全国性电力集团 地方国有发电企业和民营企业[16] - 主要竞争对手包括江苏新能 中闽能源 节能风电 银星能源 三峡能源 龙源电力 大唐新能源等上市公司[17][18][19] - 2024年中国风电市场前五大整机厂商市场份额合计达75% 行业集中度较高[19] 主营业务模式 - 公司采用"开发一批 建设一批 运营一批 出售一批"的滚动开发经营模式[22] - 业务分为五大板块：新能源电站开发-建设-运营-出售 新能源电站运维管理服务 屋顶分布式光伏 新能源产业基金 新能源装备制造产业园区建设[21][23][24] - 主要产品为电力 销售模式包括保障性收购电价和市场化交易两种方式[25] 生产运营数据 - 截至2025年6月末 公司并网装机容量2,315.64MW 其中风电2,041MW 光伏268.27MWp 智能微网6.38MW 另并网储能项目150MW/300MWh[26] - 2025年1-6月发电量314,700.46万千瓦时 其中风电301,223.30万千瓦时[27] - 2025年1-6月售电量301,352.48万千瓦时 主营业务收入130,352.95万元 其中新能源发电收入占比94.13%[27] 财务数据 - 报告期各期末应收账款余额分别为254,875.32万元 321,185.37万元 351,228.94万元和398,774.20万元 其中可再生能源补贴占比超过90%[5] - 报告期内利息支出分别为50,634.76万元 资产负债率保持在69.77% 67.53% 69.34%和70.50%的较高水平[6] - 2025年1-6月前五大客户销售收入占比81.94% 其中国家电网占比39.19%[27] 本次发行方案 - 向特定对象发行股票募集资金120,000万元 发行对象为博荣益弘 系公司实际控制人控制的企业[6][7] - 发行价格为2.51元/股 预计发行股票数量不超过478,087,649股[8] - 募集资金将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款[6] - 发行完成后 控股股东将由嘉实龙博变更为博荣益弘 实际控制人仍为陈波先生[9]

公司融资进展 - 公司2024年度向特定对象发行股票于2025年7月获上海证券交易所审核通过 [1] - 公司于2025年8月取得中国证监会同意发行注册的批复(证监许可〔2025〕1783号) [1] - 本次发行注册批复的具体公告于2025年8月27日披露于上海证券交易所网站 [1] 财务数据更新情况 - 公司已于2025年8月29日披露2025年半年度报告 [2] - 公司会同中介机构对募集说明书等申请文件中的会后事项内容进行了补充更新 [2] - 更新后的募集说明书(注册稿)已于2025年9月6日在上交所网站披露 包含2025年中报数据更新 [2] 信息披露安排 - 公司将根据发行进展情况及时履行信息披露义务 [2] - 相关文件均通过上海证券交易所网站www.sse.com.cn进行披露 [1][2]

融资进展 - 2025年7月公司2024年度向特定对象发行股票获上交所审核通过[1] - 2025年8月公司2024年度向特定对象发行股票获中国证监会注册批复[1] 信息披露 - 2025年8月29日公司披露2025年半年度报告[2] - 2025年9月6日公司披露2024年度向特定对象发行股票募集说明书等公告[2] 后续工作 - 公司会同中介机构对发行相关申请文件会后事项内容进行补充[2]

业绩数据 - 2025年1 - 6月公司发电量为314700.46万千瓦时，同比增长3.20%[97] - 2025年1 - 6月公司售电量为301352.48万千瓦时，同比增长1.92%[100][101] - 2025年1 - 6月公司新能源电站开发 - 建设 - 运营 - 出售板块收入122696.27万元，占比94.13%[105] - 2025年1 - 6月公司屋顶分布式光伏收入4288.92万元，占比3.29%[105] - 2025年1 - 6月公司新能源电站运维管理服务收入3367.27万元，占比2.58%[105] 用户数据 - 报告期内公司主营业务收入主要来自新能源发电，主要客户为国家电网[102][103] - 2022 - 2024年前五大客户销售占年度营业收入比例分别为89.80%、87.69%、83.99%[109][110] - 2023 - 2025年1 - 6月前五大供应商采购占年度采购总额比例分别为65.92%、84.89%、82.90%[114][116] 未来展望 - 公司通过向特定对象发行股票募集资金补充营运资金，缓解资金压力[179] - 本次发行募集资金到位后公司资产总额与净资产将增加，资产负债率降低[180] 新产品和新技术研发 - 2022年公司开启屋顶分布式光伏业务，采用“自发自用、余电上网”运营模式[75] 市场扩张和并购 - 2025年1月柳州嘉泽出资1.61亿元设立广西能源鹿寨公司，持股35%，项目核准装机容量500MW[146][147] 其他新策略 - 公司形成新能源发电等五大战略布局[126] - 公司新能源产业基金业务可联合开发储备项目、盘活资产并提供运维服务[76] 财务数据 - 报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为254,875.32万元、321,185.37万元、351,228.94万元和398,774.20万元[13] - 报告期内，公司费用化和资本化的利息支出合计分别为50,634.76万元、55,267.43万元、57,702.74万元和25,967.03万元[14] - 报告期各期末，公司合并口径下的资产负债率分别为69.77%、67.53%、69.34%和70.50%[14] - 本次发行募集资金总额120,000.00万元，扣除发行费用后的净额将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款[15] 股权结构 - 截至2025年6月末，公司股本总额为2,434,362,939元[31] - 公司总股本为2,434,362,939股，无限售条件流通股占比100%[32][33] - 公司前十大股东合计持股1,467,714,649股，占总股本60.29%[34] - 陈波及其一致行动人嘉实龙博、金元荣泰共持有公司812,129,065股股份，占总股本33.36%[35] - 发行完成后按478,087,649股测算，控股股东将由嘉实龙博变更为博荣益弘[20] - 发行完成后陈波先生及其一致行动人持股比例将升至44.30%[21] 项目情况 - 截至2025年6月30日，公司装机容量为2315.64MW，较2024年末增长12.29%[94][95] - 2025年上半年公司嘉泽同心县150MW/300MWh储能电站项目结算电量3949.07万千瓦时[97][100] - 截至2025年6月30日，公司及主要控股子公司取得多个发电类电力业务许可证[91] 产业基金 - 风能开发产业基金规模16亿元，公司实缴2867.45万元，2025年8月提议提前解散[143][144] - 海南开弦基金规模5.1亿元，公司认缴2.5亿元已实缴，投资属财务性投资[145] 资产情况 - 截至2025年6月30日，宁夏国博新能源风力发电机组与塔筒原值185860.92万元，净值102728.42万元，成新率55.27%[119] - 截至2025年6月30日，宁夏泽诚新能源风力发电机组与塔筒等原值157452.07万元，净值100744.02万元，成新率63.98%[120] - 截至2025年6月30日，公司及其子公司自有房屋建筑物45处，其中16处用于抵押借款[122] - 截至2025年6月30日，公司尚有10处房屋未取得权属证书[123] - 截至2025年6月30日，21个项目公司的352处土地使用权证已办妥，面积总计783,900.36平方米[125] - 截至2025年6月30日，公司8个项目土地暂未取得权属证书，原值合计9623.19万元，净值合计9315.63万元[125]

股本与股东 - 截至2025年6月末股本总额为2434362939元[11] - 截至2025年6月30日，无限售条件流通股数量为2434362939股，占比100%[12] - 截至2025年6月30日，前十大股东合计持股1467714649股，占比60.29%[14] - 截至2025年6月30日，实际控制人及其一致行动人共持有公司812,129,065股股份，占总股本33.36%，且无质押情形[114] 财务数据 - 2025年6月30日资产总计2264338.97，较2024年末的2222459.45增长1.88%[18] - 2025年1 - 6月营业总收入131027.90万元，2024年度为242191.47万元[19] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流净额65408.18万元，2024年度为178596.36万元[21] - 2025年1 - 6月非经常性损益合计 - 133.74万元，2024年度为 - 1251.94万元[23] - 2025年6月30日流动比率1.92倍，2024年末为1.57倍[24] - 2025年1 - 6月应收账款周转率年化计算为0.72次/年[24] - 2023年度和2024年度归属于母公司净利润（扣非前后孰低）分别为80,306.19万元和63,012.39万元[84] - 报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为254,875.32万元、321,185.37万元、351,228.94万元和398,774.20万元，应收可再生能源发电补贴电费金额分别为237,625.04万元、298,215.00万元、332,694.53万元和382,977.11万元[100] - 报告期内，公司费用化和资本化的利息支出合计分别为50,634.76万元、55,267.43万元、57,702.74万元和25,967.03万元，占当期利润总额比重分别为81.85%、63.70%、75.33%和49.52%[104] - 报告期各期末，公司合并口径下资产负债率分别为69.77%、67.53%、69.34%和70.50%[104] 发行情况 - 本次向特定对象发行境内上市的人民币普通股（A股），发行对象为博荣益弘，以现金认购[25][28] - 发行价格原为2.61元/股，经调整后为2.51元/股[29][30] - 本次发行募集资金总额不超过12亿元，预计发行股票数量不超过478,087,649股，未超发行前公司总股本30%[31] - 发行对象博荣益弘承诺认购金额12亿元，认购数量478,087,649股[32] - 博荣益弘认购股份自发行结束之日起36个月内不得转让[33] - 本次向特定对象发行股票决议有效期为公司股东大会审议通过方案之日起12个月[36] 行业数据 - 2025年全国可再生能源消费量达11亿吨标煤以上，2030年达15亿吨标煤以上[60] - 2024年新能源市场化交易电量7,699亿千瓦时，占新能源总发电量的51.8%[92] - 报告期内各期，全国弃风率分别为3.2%、2.7%、4.1%和6.8%[95] - 到2025年，可再生能源消费总量达10亿吨标准煤左右，占一次能源消费18%左右；年发电量达3.3万亿千瓦时左右，全国可再生能源电力总量和非水电消纳责任权重分别达33%和18%左右[119] - 2024年度，全国风电和太阳能发电新增装机合计3.58亿千瓦，占总新增装机比重超八成[119] - 2024年，全国重点调查企业完成电源投资11,687亿元，同比增长12.1%，其中非化石能源发电投资占86.6%[119] - 2024年，全国规模以上电厂风电、太阳能发电量同比分别增长11.1%和28.2%[119] 其他信息 - 公司控股股东为嘉实龙博，实际控制人为陈波[11] - 股票代码为601619，上市地为上海证券交易所[11] - 保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，保荐代表人为罗云翔、任毅，项目协办人为徐世杰[6][7][8] - 2024年11月12日公司召开三届三十六次董事会审议通过本次发行相关议案[56] - 2024年11月28日公司召开2024年第二次临时股东大会审议通过本次发行相关议案[57] - 公司及从事风力发电业务的子公司享受增值税即征即退50%政策[94] - 公司所属风力、光伏发电企业符合条件的项目投资经营所得，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收[94] - 公司及位于符合条件地区的子公司，享受按15%的税率缴纳企业所得税的优惠政策[94] - 公司部分子公司享受小型微利企业按20%税率缴纳企业所得税的税收优惠政策[94] - 公司下属电站尚有3个（合计容量225MW）未进入第一批可再生能源发电补贴合规项目名单[97] - 新能源电站完成每笔交易时间不确定，通常需6个月至24个月[101] - 发电设备采购成本占电场全部投资比重超60%[105]

股权结构 - 截至2025年8月29日公司总股本2,434,364,570股[4] - 嘉实龙博持股393,209,043股，占比16.15%[4] - 金元荣泰持股374,319,234股，占比15.38%[4] 股份质押 - 控股股东及其一致行动人累计质押403,706,330股，占总股本16.58%[6] - 2025年9月5日收到控股股东及一致行动人股份质押告知函[6] - 质押融资用于认购公司向特定对象发行股票[6] 风险评估 - 嘉实龙博、金元荣泰资信好，有偿还能力[8] - 股价波动触及预警线将应对，无平仓风险[8] - 质押不影响公司业务、融资及控制权稳定[8]

股价表现 - 9月5日股价上涨5.17%至4.07元/股 成交额2.25亿元 换手率2.33% 总市值99.08亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务收入构成：新能源电站开发-建设-运营-出售占比94.18% 屋顶分布式光伏占比2.72% 新能源电站运维管理服务占比2.55% 其他业务占比0.55% 新能源产业基金占比0.00% [1] - 公司成立于2010年4月16日 2017年7月20日上市 主营业务涵盖新能源发电业务、新能源电站开发-建设-出售业务、新能源发电资产管理和新能源产业基金业务 [1] 机构持仓情况 - 鑫元基金旗下鑫元致远量化选股混合A基金二季度持有15.94万股 占基金净值比例0.99% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约3.19万元 基金成立以来收益率10.83% 最新规模2109.64万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理刘宇涛累计任职时间2年352天 现任基金资产总规模5.54亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报28.91% 最差基金回报-4.23% [3]

陶瓷产业转型升级 - 宜兴拥有7000年制陶史 陶瓷产业从传统工艺陶向工业陶转型 超30%陶瓷生产企业进军新能源领域 近30%涉足半导体领域[13] - 江苏拜富科技实现战略转型 从传统陶瓷釉料生产拓展至光伏 电子陶瓷 汽车等功能材料高新技术领域 光伏玻璃背板高反射膜技术获认定"国际领先技术"[14] - 拜富科技2022年在上海成立研发中心 将战略重心锚定新材料研发 自主研发汽车玻璃热压玻璃釉料 适用于多种汽车玻璃场景 具备高遮蔽性和高耐酸性[15] - 江苏国豪耐火成功实现从传统耐材向环保 新能源领域战略转型 通过技术创新将客户窑炉外壁温度降低50摄氏度 每天节约数万元成本[15] - 国豪耐火研发费用占全年营收比例超5% 为国家级专精特新"小巨人"企业和国家级高新技术企业[15] 线缆产业智能化升级 - 宜兴官林镇成为"线缆之乡" 2024年实现规上工业产值1893亿元 集聚近500家电线电缆及辅料生产企业[18] - 江南电缆通过智能化改造持续降本增效 营收保持两位数增长 研发投入3%以上 2024年投资超亿元建成全自动特种电缆生产线与立体仓库[17] - 远东控股集团确立智能缆网 智能电池 智慧机场三大主营业务 在电池和储能领域培育第二增长曲线[19] - 中超控股向航空赛道布局 旗下中超航宇进入中国航发商发供应商体系 为人形机器人 低空经济提供发动机高温合金铸件和特种电缆[20] 新兴产业集群发展 - 宜兴共有20家上市公司 其中A股13家 港股7家 展现出强劲经营韧性[21] - 2024年宜兴新增3家省级院士工作站 入选数量位居江苏省县级市首位 包括雅克科技 江南米道和中宜金大[21] - 江南米道专注低GI功能性健康食品 与金龙鱼等头部品牌达成合作 计划打造低GI主食生态圈[22][23] - 无锡丁蜀机场聚集14家驻场航司 24架航空器 拓展20余种"低空+"应用场景 正推进125亩低空经济产业园规划建设[23][24] - 中车中低压功率器件 中环领先集成电路大硅片 12英寸硅基OLED微型显示器等项目落地宜兴 形成新能源 集成电路 生命健康新兴产业集群[24]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为10倍、9倍和8倍 [4][6] 核心观点 - 2025H1实现营业收入13.1亿元(同比增长5.87%) 归母净利润4.6亿元(同比增长11.6%) 其中Q2归母净利润2.2亿元(同比增长2.44%)低于预期 [6] - 发电量30.4亿千瓦时(同比增长14.14%) 但电价下降拖累盈利 毛利率下降3个百分点 [6] - 管理费用同比下降0.17亿元 财务费用同比下降0.24亿元 投资净收益同比增加0.1亿元 增效降费效果显著 [6] - 进军绿色甲醇业务 宁夏嘉泽集团投资80亿元建设绿氢醇航油化工联产项目 年产绿色甲醇45万吨/绿色乙醇15万吨/绿色航煤12万吨 预计年产值43.8亿元 [6] - 孙公司黑龙江嘉益荣源绿色化工有限公司已成立 主营业务为绿色化工 [6] - 在运风电装机2GW 在建及待建风电装机2GW 主要位于广西和黑龙江 未来两年陆续投产保障成长 [6] - 积极推进风电REITs项目 单瓦净利维持在0.8-1.2元 资本金回报率15%高于国企6%-8%要求 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为25.29亿元/30.03亿元/38.53亿元 同比增长4.43%/18.71%/28.31% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.09亿元/10.20亿元/12.19亿元 同比增长44.20%/12.28%/19.48% [5][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.37元/0.42元/0.50元 ROE分别为12.25%/12.74%/14.00% [5] - 预计2025-2027年市盈率分别为10.37倍/9.23倍/7.73倍 [5] 基本数据 - 当前股价3.87元 总市值94.21亿元 流通市值94.21亿元 [2] - 总股本2.43亿股 资产负债率70.50% 每股净资产2.76元 [2] - 一年内股价区间为4.18元/2.64元 [2]