公司股份回购概况 - 中国石油化工股份于12月17日以每股4.320港元至4.450港元的价格回购71.20万股，涉及金额315.34万港元，当日股价收于4.450港元，上涨1.83%，成交额6.41亿港元 [2] - 自10月30日起，公司已连续35个交易日进行股份回购，累计回购1.33亿股，总金额达5.85亿港元，期间公司股价累计上涨5.45% [2] - 今年以来，公司已累计进行68次股份回购，合计回购3.56亿股，累计回购金额高达16.52亿港元 [2] 近期回购操作明细 - 12月17日回购71.20万股，金额315.34万港元，最高价4.450港元，最低价4.320港元 [2] - 12月16日回购118.00万股，金额512.78万港元，最高价4.400港元，最低价4.320港元 [2] - 12月15日回购76.40万股，金额330.60万港元，最高价4.390港元，最低价4.280港元 [2] - 12月12日回购67.80万股，金额292.43万港元，最高价4.320港元，最低价4.290港元 [2] - 12月11日回购254.60万股，金额1096.15万港元，最高价4.370港元，最低价4.280港元 [2] - 12月10日回购204.00万股，金额882.34万港元，最高价4.380港元，最低价4.300港元 [2] - 12月9日回购350.00万股，金额1540.60万港元，最高价4.500港元，最低价4.370港元 [2] - 12月8日回购120.00万股，金额541.90万港元，最高价4.540港元，最低价4.490港元 [2] 历史回购操作记录 - 11月期间进行了大规模回购，例如11月28日回购925.00万股，金额4099.14万港元，11月27日回购901.00万股，金额4027.65万港元，11月26日回购1100.00万股，金额4863.87万港元 [3] - 10月30日启动了本轮连续回购，当日回购477.60万股，金额1972.30万港元，最高价4.220港元，最低价4.100港元 [3] - 更早的回购记录显示，8月22日进行了单次大规模回购，回购6762.40万股，金额高达2.98亿港元，3月24日至26日期间也进行了多次回购，其中3月24日回购2380.00万股，金额9851.53万港元 [3]

核心观点 - 报告认为石油化工行业在2026年将迎来“否极泰来”的景气反转，核心驱动力在于全球降息周期开启带来的需求共振，以及供给侧“反内卷”政策下的产能收缩，投资应遵循“自上而下”策略，重点关注顺周期、成长股、煤化工设备投资和高股息四大主线 [2][6][7] 2025年市场回顾 - **油价走势**：2025年初至今，布伦特油价呈“倒N形”震荡，具体分为三个阶段：1) 年初至5月3日，因全球贸易冲突及OPEC增产，油价从74.64美元/桶下跌19.31%至60.23美元/桶；2) 5月3日至6月19日，受欧美需求旺季及中东地缘政治影响，油价上涨30.91%至78.85美元/桶；3) 6月19日至12月5日，因冲突平息及OPEC增产，油价再度下跌19.15%至63.75美元/桶，全年中枢预计在60-70美元/桶区间 [6][26][27] - **天然气价格**：2025年全球LNG供应宽松，JKM与TTF气价中枢较去年同期下移，上半年呈“V”形走势，下半年走势相对疲软 [6][28] - **化工品景气**：2025年行业整体呈现弱复苏，成本虽从高位下滑但中枢仍不低，终端消费需求仅结构性略有改善，芳烃-PTA-聚酯产业链因纺织品服装内需不足而承压，烯烃产业链部分消费有所复苏，盈利略有改善 [7][56] 2026年行业展望 - **宏观环境**：中美贸易摩擦历经反复后有所缓和，美联储自2025年9月开启降息周期，历史复盘显示预防式降息后4-9个月经济会出现向上拐点，有望在2026年带动全球经济共振，为国内工业品需求提供拉动 [69][73][74] - **油价预测**：预计2026年布伦特油价中枢将在60-65美元/桶区间震荡，全球经济增长乏力但供给偏紧，非OECD国家需求提供增量，油价中枢下行幅度有限，且可能受地缘因素影响短期提升 [3][7] - **中下游景气**：需求端受益于全球降息带来的经济共振，供给端则因“反内卷”政策有望进一步收缩，行业景气度预计将改善 [3][7] 供给侧：“反内卷”与产能结构优化 - **政策梳理**：“反内卷”实质是通过政策控制总量、规模与能效以优化产业结构，相关政策包括2018年山东地炼整合、2022年《节能降碳改造升级实施指南》、2024年《炼油行业节能降碳专项行动计划》及2025年老旧装置摸底评估等，目标包括到2025年底将全国原油一次加工能力控制在10亿吨以内，并淘汰200万吨/年及以下常减压装置 [89][90][92] - **全球炼能格局**：预计2024年至2030年全球炼能将净新增约250万桶/日，但新增产能主要集中在中国及印度，同时全球有22%的炼油产能（约184万桶/日）有关停风险，行业格局有望改善 [32][36] - **中国产能变化**：中国未来炼油新增产能将显著放缓，规划产能如裕龙石化2000万吨/年等项目投产后，新增产能有限，同时“老、破、小”产能将持续出清，整体产能增速将下滑 [42][44] - **产品结构**：中游炼油、乙烯等行业集中度高（CR3常超50%），且老旧装置占比较高（如炼油行业2005年前投产产能占比超30%），是政策推动产能优化的重点领域，部分子行业如涤纶短纤、丁酮等老旧产能占比也较高 [92][102][103] - **行业自律**：聚酯产业链已先行尝试“反内卷”，2025年涤纶长丝、瓶片等行业曾通过龙头企业联合减产来修复加工差，但基本面改善有限，2026年可能是政策与基本面共振的重要窗口期 [93][96] 原油供给分析：页岩油增量有限 - **增产意愿不足**：美国页岩油公司盈亏平衡油价已从2018年一季度的约52美元/桶大幅提升25%至2025年一季度的约65美元/桶，成本提升削弱了增产意愿 [104][105] - **产品结构拖累**：页岩油气公司产品中，NGL和天然气价格远低于原油，导致加权平均实现售价较低，若原油产量占比下滑，将进一步影响收入与盈利，即便在2022年布油均价99美元/桶的高油价下，龙头公司桶油净利润也仅在21-33美元/桶 [107][109][111] - **增产能力存疑**：美国新井单钻机生产力增速已趋缓，且库存井（DUC）数量已从2021年1月的8,987口高位下降43.89%至2025年10月的5,043口，未来增产能力有限 [114] 投资主线与重点关注标的 - **主线一：顺周期（产能周期拐点）**：看好产能周期拐点将至的优质龙头，其有望实现量价提升，推荐华锦股份、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹及恒逸石化等 [7][8] - **主线二：成长股**：看好持续快速放量的能源公司、海外油服EPC项目渗透及高端材料进口替代，具体标的包括：乙烷裂解制乙烯龙头卫星化学、成长属性凸显的煤化工龙头宝丰能源、高成长民营油气生产商（首华燃气、中曼石油、洲际油气、新天然气）、以及实现COC进口替代的阿科力、实现POE进口替代的鼎际得 [7][8] - **主线三：煤化工设备投资**：预计未来几年国内将开启一轮煤化工投资周期，相关配套设备企业将受益，推荐煤气化炉龙头航天工程、硫磺回收龙头三维化学 [7][8] - **主线四：高股息**：在油价维持中高位及国企改革背景下，现金流稳定、股息率高的央国企价值有望重估，推荐中国海油、中国石油、中国石化 [7][8] 终端需求与化工品分析 - **成品油需求**：国内汽柴油需求已临近达峰，主因房地产调整、汽车保有量增速放缓（燃油车保有量增速仅2%）以及新能源汽车、LNG重卡的快速替代，预计2025年燃油车保有量达3.1亿辆峰值，交通用油在2024年已基本达峰 [46][49][51] - **聚烯烃需求**：受经济增长放缓和下游产业如房地产、家电等需求低迷影响，聚乙烯和聚丙烯需求增速已从过往的约10%下滑，逐渐回归至GDP增速水平 [60][66] - **聚烯烃供给**：2019-2023年PE和PP年均产能负荷增速分别为13.2%和12.3%，产能持续扩张导致产能利用率下滑，目前PP仍有较多PDH工艺规划产能，供给端压力显著 [67][68]

中国石油化工股份(00386)发布公告，于2025年12月17日，该公司斥资315.34万港元回购71.2万股股份， 每股回购价格为4.32-4.45港元。 ...

公司股份回购动态 - 公司于2025年12月17日斥资315.3万港元回购71.2万股股份，回购价格区间为每股4.32至4.45港元 [1] - 公司在2025年12月16日亦进行了股份回购，斥资512.8万港元回购118万股 [1]

智通财经APP讯，中国石油化工股份(00386)发布公告，于2025年12月17日，该公司斥资315.34万港元回 购71.2万股股份，每股回购价格为4.32-4.45港元。 ...

项目历史与成就 - 中国首座地下天然储气库——大庆油田喇嘛甸储气库已累计注采天然气超50亿立方米 [1] - 该储气库连续运行超1.8万天，突破了储气库普遍30-50年生命周期的固有认知 [1] - 储气库自建成至今50年保持安全环保零事故 [1] 建设背景与功能 - 为解决大量油田伴生气的存储问题，大庆油田于1975年在喇嘛甸油田建成中国国内最早的地下天然储气库 [2] - 储气库结合油区开发动态变化，采取冬采夏注模式，发挥了削峰填谷、储气调峰的作用 [2] - 其有效解决了黑龙江地区冬、夏季用气不均衡的问题，保护了油气资源的综合开发利用 [2] 当前运营与保供任务 - 目前，大庆油田喇嘛甸储气库已开启新一轮采气任务 [2] - 本轮保供任务计划采气8400万立方米，将为黑龙江民众温暖过冬提供坚实的能源支撑 [2] - 运营方对所有采气设备开展全流程巡检，及时排查隐患，确保设备零故障运行 [2]

项目概述 - 中国与伊拉克共同推进的首期石油技能人才培训班于12月16日在伊拉克举行开班仪式 [1] - 该项目是中伊在共建“一带一路”框架下深化务实合作、促进人才协同发展的体现 [2] 参与方与合作模式 - 培训班由河北石油职业技术大学、中国石油工程建设有限公司（CPECC）和伊拉克巴士拉石油培训学院共同举办 [1] - 合作模式被概括为“技术转移+人文互动” [2] - 下一步合作将聚焦职业培训、师资交流、伊拉克优秀青年来华研学、课程开发与互认、学历教育合作等全方位领域 [2] 项目具体内容与规模 - 根据项目安排，CPECC每年将支持100名伊拉克青年接受木工、电工、焊工等10余个工种的职业技能培训 [1] - 对表现突出的学员优先安排至关键岗位 [1] - 河北石油职业技术大学为学员量身定制了确保“实用、管用、好用”的课程 [2] 公司的本地化投入与社会责任 - CPECC自2010年进入伊拉克市场以来，将企业发展与伊拉克经济社会发展重点紧密结合 [1] - 公司每年通过多种渠道为超过5000名当地人员提供就业机会 [1] - 2024年，公司与巴士拉大学签署合作协议，设立奖学金并开展定向招聘 [1] - 2025年10月，公司选送15名伊拉克优秀青年骨干赴中国参观学习 [1] - 公司通过多种方式为伊拉克油气行业培养后备人才 [1] 合作目标与行业影响 - 伊拉克方希望通过合作全面提升学员的理论素养与实践能力，培养更多服务油田建设的专业技术人才 [1] - 该项目旨在为伊拉克石油工业发展提供有力支撑 [1] - 合作被认为将为伊拉克石油工业的可持续发展注入强劲动力 [2]

公司技术突破与产品进展 - 中国石油集团测井有限公司首批两款自研的175摄氏度/60小时系列高温电源模块核心产品通过良品率检测，合格率与综合性能满足要求，已具备量产条件 [1] - 该高温电源模块是测井仪器工作的“心脏”，负责在高温下稳定输出特定电压与电流，直接决定仪器的测量精度与工作时长 [1] - 公司电源团队经过3年创新攻关，突破大功率电源模块立体结构设计、多路输出电源嵌套式设计、高温环境导热优化等技术瓶颈，研制出PS175系列高温电源模块 [1] 产品性能与市场意义 - PS175系列高温电源模块已构建交流转直流、组合、独立直流转直流三大产品系列，并在公司多种重点测井仪器中完成原位替换 [1] - 部分自研产品性能超过同类外购产品，并通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认证 [1] - 该系列模块实现了技术自主化，显著降低了制造成本，为公司完善核心部件自主供应体系、开拓高温测井电源细分市场奠定了基础 [1] 行业背景与研发挑战 - 高温电源模块工作温度高、尺寸小，研发难度大，长期依赖外部供应，导致采购成本居高不下 [1] - 本次检测开展了高温下全负载循环测试，两款核心产品的工艺可靠性与环境适应性得到了充分验证 [1]

公司战略转型 - 中国石油集团在缅甸正式推出全新的国际传播品牌“E-Light” 标志着其海外战略正从单纯的能源基础设施建设 向更深层次的文化交融与民心相通升级 [1] - “E-Light”品牌象征着“能源之光、亮泽世界” 其首次亮相选择在仰光、曼德勒和马德岛三地同时举行 意义远超一次简单的品牌发布 [1] 项目历史与社会责任 - 中缅油气管道项目自2010年动工已运营15年 不仅是一条能源经济动脉 更成为连接两国人民的“友谊金桥” [3] - 十五年来 该项目累计投入数千万美元 实施了数百个覆盖教育、医疗、水电等领域的社会责任项目 切实改善了当地民众生活 [3] 品牌核心理念与活动 - “E-Light”品牌的核心在于精准传播和人文关怀 旨在用“烟火气”拉近与当地民众的距离 以更开放的姿态成为信赖的伙伴 [3] - 品牌发布期间举办了“一江情·两岸影”电影放映周活动 放映了《美丽中国》、《独行月球》等缅语版中国电影 为当地近三百名观众提供了了解现代中国的窗口 [4] - 公司在曼德勒等地设立了丝路书屋 并举办开放日 邀请当地高校师生和员工家属参观企业文化展览室 提供沉浸式文化体验 [4] 系统性传播战略 - “E-Light”品牌背后是一套系统性的国际传播战略 后续将以建设传播平台、公益项目等“十个一”工程为抓手 实行“一国一策”以实现精准传播 [5] - 选择缅甸作为品牌首站是“一国一策”的体现 充分利用了中缅建交75周年的契机和15年管道项目建立的深厚“胞波”情谊 [5] - 该传播策略为其他“走出去”的中国企业提供了借鉴 表明成功的文化出海需要长期深耕、尊重差异、真诚沟通的在地化战略 [5] 行业意义与影响 - 中国石油“E-Light”品牌的发布 是中国企业海外形象塑造的一次重要创新 超越了传统的商业叙事 将企业发展与文化传播、民心相通紧密结合 [6] - 这一模式探索出一条以文化软实力服务国家形象建设的新路径 为推动中华文化走向世界、促进不同文明交流互鉴提供了建设性范本 [6]

公司数字化转型与智能平台应用 - 中国石油锦州石化兴海公司历时10余年打造了GIS长输管道管理平台，实现了从Word示意图和依赖经验到“一张图”智能管控和数据驱动的转变 [1] - 该平台基于北斗定位与GIS技术构建，具备强大的可视化与信息整合能力，通过19级缩放实景地图直观呈现管道路由 [1] - 平台整合了159项管理信息，形成21个专业图层，实现了对总长320千米的8条在用长输管道的全生命周期“一站式”管理 [1] 平台运营效率与数据价值 - 平台集成了1.3万余个坐标点、2万余条管理记录及5000多张现场照片，使信息一目了然，新员工上手时间从过去的1年大幅缩短 [1] - 在2024年管道大修中，技术人员借助平台关联坐标与检修资料，仅用1天便完成7段管线的内检路由沟通工作，效率较传统方式提升数倍 [1] - 平台已沉淀近10年的管道健康数据，可实现长期风险点处置过程追溯，为运维决策提供历史数据支持 [2] 未来技术升级与安全保障 - 公司计划于2026年投用90个智能测试桩，以实现对管道电位的实时监控 [2] - 此举旨在进一步提升长输管道这一能源输送“大动脉”的安全保障能力，持续为管道运维注入智慧动能 [2] - 公司目前正推进该管理平台的手持端开发项目，以彻底破解长输管道的运维管理难题 [1]