报告评级 - 公司投资评级为"买入(维持)"[4] 报告核心观点 海南市场销售承压 - 2024年以来海南离岛免税市场销售持续承压,根据海口海关数据,2024年7-8月离岛免税购物金额同比下降34.3%,免税购物人数同比下降20.7%,免税销售客单价同比下降17.2%[6] - 国庆假期期间,免税经营压力延续,日均购物金额同比下滑32.5%,日均购物人次同比下滑25.9%,人均消费同比下滑8.9%[6] - 海南离岛免税购物转化率下降,预计与出境游分流高端客群有关[6] 出入境客流回升带动出入境免税门店销售增长 - 受益于免签国家持续扩容、免签政策优化和国际客运航班量增加,出入境客流明显回升,2024Q3首都机场/浦东机场国外及地区旅客吞吐量同比增长超58%[6] - 客流回升带动出入境免税门店销售实现大幅增长,2024年前三季度北京机场免税门店收入同比增长超140%,上海机场免税门店收入同比增长近60%[6] 毛利率同比下滑,净利润承压 - 2024Q3公司毛利率为31.6%,同比明显回落,预计与折扣力度上行有关[6] - 在经营杠杆作用下,2024Q3公司归母净利润同比下降52.4%[6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为581.9/649.3/718.7亿元,同比分别-13.8%/+11.6%/+10.7%[6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为50.5/59.9/68.3亿元,同比增速分别为-24.7%/+18.5%/+14.0%[6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.4/2.9/3.3元[6] 投资评级及风险提示 - 维持"买入"评级,考虑到公司的竞争优势稳固[6] - 风险提示:宏观经济增长放缓、竞争格局恶化、政策推进不及预期等[8]

报告公司投资评级 - 中国中免维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 口岸免税表现良好 - 受益于出台的免签政策和国际航班恢复,中国中免出入境免税门店恢复势头较好,销售同比大幅增长 [3] - 北京机场和上海机场免税门店收入同比分别增长超过140%和近60% [3] - 公司持续增强畅销商品供应,拓宽商品边界,引进165个新品牌,其中国产品牌占比超40% [3] 离岛免税持续承压 - 海南离岛免税销售额同比下降33.1%,购物人次同比下降20.8%,人均购物金额同比下降15.6% [3] - 国庆期间离岛免税购物金额和人均购物金额也低于去年同期 [3] - 公司积极举办各种活动提升消费意愿,如cdf三亚国际免税城和cdf海口国际免税城推出优惠活动 [3] 盈利预测下调 - 考虑到离岛业务仍待恢复,公司2024-2026年归母净利润预测下调6.1%-6.9% [4] - 但公司持续优化经营效率,龙头地位稳固,有望受益于市内店政策和消费力恢复 [4] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度营业收入430.21亿元,同比下降15.38% [2] - 单季度2024年第三季度营业收入117.56亿元,同比下降21.5% [2] 净利润 - 2024年前三季度归母净利润39.2亿元,同比下降24.7% [2] - 单季度2024年第三季度归母净利润6.4亿元,同比下降52.5% [2] 盈利能力 - 2024年预测毛利率33.7%,较2023年提升 [9] - 2024年预测EBITDA率15.2%,较2023年有所提升 [9] - 2024年预测归母净利润率9.8%,与2023年持平 [9] 估值指标 - 2024年预测PE为21倍,PB为2.5倍 [9] - 2024年预测EV/EBITDA为13.1倍 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价76.44元 [7] 报告的核心观点 - 3Q24营收和盈利能力皆承压,犹待底部拐点 [2] - 机场免税处于修复通道中,离岛免税需求面临挑战 [3] - 盈利能力受需求不足影响,公司持续优化消费者体验 [4] 公司投资价值分析 - 静待经营修复,看好龙头长期价值 [5] - 公司央企龙头地位稳固,综合竞争实力突出,政策效应提振估值 [9] 行业发展趋势 - 离岛免税需求面临一定挑战,需等待需求修复拐点 [3] - 市内店政策完善落地,中免先发规模优势突出,有望迎来成长新增量 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度公司预计实现营业收入430.21亿元,同比下降15%;归母净利润为39.20亿元,同比下降25% [2] - 第三季度营收略低于预期,利润端低于预期,毛利率环比略降 [3] 海南离岛免税销售承压 - 2024年1-8月海南离岛免税销售额为223亿元,同比下降31%;离岛免税购物人次163万人次,同比下降12%;平均客单价5363元,同比下降21% [3] 市内免税店政策落地 - 8月27日,市内免税政策落地,国人出境前60天内可在市内店购物、口岸提货,不设购物额度 [3] - 第一批转型市内店均为中免系,公司有望率先受益于市内店驱动的市场扩容 [3] 盈利预测调整 - 下调中国中免2024-2026年归母净利润预期,分别为55.2/62.3/71.6亿元,对应PE为26/23/20倍 [3]

财务表现 - 2024年前三季度实现营业收入4,302,058.54万元，同比下降15.38%[3] - 2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润392,047.79万元，同比下降24.70%[3] - 2024年前三季度主营业务毛利率为32.57%，同比提升1.09个百分点[5] - 公司财务数据为初步核算数据，可能与第三季度报告存在差异[6] 业务发展 - 北京机场免税门店收入同比增长超过140%，上海机场免税门店收入同比增长近60%[5] - 公司前三季度共引进165个新品牌，其中国产品牌占比超过40%[5] - 公司坚持稳中求进总基调，推进数智技术赋能业务发展，优化管理体系和运营效率[5] - 公司加强文旅融合、服务国家战略、优化资源配置、促进协同发展[5] 市场环境 - 公司面临国内消费增长放缓、消费意愿不足等诸多困难和挑战[5] - 公司持续增强畅销商品供应，拓宽商品边界，增强消费者对国产品牌的认同感和归属感[5]

呈交日期: 2024年10月8日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01880 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 116,383,500 | RMB | | 1 RMB | | 116,383,500 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 116,383,500 | RMB | | 1 RMB | | 116,383,500 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 6018 ...

证券代码：601888 证券简称：中国中免 公告编号：2024-030 中国旅游集团中免股份有限公司 关于召开 2024 年第一次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 召开地点：北京市朝阳区新源西里中街 18 号渔阳饭店会议厅 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 10 月 17 日 至 2024 年 10 月 17 日 1 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一)股东大会类型和届次 2024 年第一次临时股东大会 召开的日期时间：2024 年 10 月 17 日 14 点 30 分 (六)融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 涉及融资融券、转融通业务、约定购回业务相关账户以及沪股通投资者的投 票，应按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—规范运作》《香港 中央结算有限公司参与沪股通上市公司网络投票实施指引》等有关规定执行。 (七)涉及公开征集股东投票权 无 二、 会 ...

目 录 | 2024 | 年第一次临时股东大会须知 2 | | --- | --- | | 2024 | 年第一次临时股东大会会议议程 3 | | | 议案：关于增选公司第五届董事会非独立董事的议案 4 | 1 2024年第一次临时股东大会会议资料 中国旅游集团中免股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会会议资料 中国旅游集团中免股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会会议资料 2024 年第一次临时股东大会须知 根据《公司法》《上市公司股东大会规则》及《公司章程》等有关规定，为 确保股东大会的正常秩序和议事效率，保证大会顺利进行，特制定须知如下： 一、会议按照《公司法》等有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件以 及《公司章程》的有关规定进行，请参会人员自觉维护会议秩序，防止不当行为 影响其他股东合法权益。 二、出席现场会议的股东请在会议召开前30分钟到达会议现场办理签到手 续，并按规定出示填妥的股东大会回执以及如下文件： 1、个人股东亲自出席会议的，应出示本人身份证或其它能够表明其身份的 有效证件或证明、股票账户卡；委托代理人出席会议的，代理人应出示本人有效 身份证件、委托人身份证复印件、股东授权 ...

中国旅游集团中免股份有限公司 第五届董事会第十六次会议（现场结合通讯） 决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 证券代码：601888 证券简称：中国中免 公告编号：临 2024-029 中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十六次 会议于 2024 年 9 月 18 日以电子邮件方式发出通知，于 2024 年 9 月 23 日在公司会 议室以现场结合通讯方式召开。本次会议应参加表决董事 5 人，实际参加表决董事 5 人：王轩、常筑军、葛明、王瑛、王强。会议由董事长王轩主持，公司监事和部 分高级管理人员列席了会议。本次会议的召开符合《公司法》等法律、行政法规、 部门规章、规范性文件以及《公司章程》的有关规定。 1、审议通过《关于聘任公司副总经理的议案》 为满足公司经营发展需要，根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的 规定，经公司总经理提名，同意聘任王月浩先生（简历详见附件）为公司副总经理， 任期自公司董事会审议通过之日起至第五届董事会任期届满之日止。 二、 ...

China Tourism Group Duty Free Corporation Limited （股份代號：1880） 董事名單與其角色和職能 中國旅遊集團中免股份有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）成員名 單載列如下： 執行董事 中國旅遊集團中免股份有限公司 （一家於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 王軒先生 （主席） 常築軍先生 獨立非執行董事 葛明先生 王瑛女士 王強先生 本公司共設有四個董事會委員會，各董事會委員會的組成情況載列如下： 王瑛女士 （主席） 葛明先生 王強先生 戰略與可持續發展委員會 王軒先生 （主席） 常築軍先生 王強先生 中國‧北京 2024年9月19日 葛明先生 （主席） 王瑛女士 王強先生 提名委員會 王強先生 （主席） 王軒先生 常築軍先生 葛明先生 王瑛女士 薪酬與考核委員會 審計與風險管理委員會 ...