此前，我国"即买即退"政策先后在上海、北京、广东、四川、浙江等地开展试点，对于入境消费的增长 形成了极大助力。国家税务总局的数据显示，2024年，办理离境退税的境外旅客数、退税商品销售额、 退税额同比分别增长2.3倍、1.2倍和1.3倍。 中信证券消费产业首席分析师姜娅认为，离境退税政策的再度优化将充分利好入境旅游市场及衍生零售 购物场景。姜娅表示，参照日本的免税制度运营情况（日本免税类似于我国退税概念），该政策推动访 日游客数量从2012年的836万人次增长至2024年的3687万人次（复合增速约13%），并促进日本百货商 品免税销售额从2012年的202亿日元增长至2024年的6487亿日元（复合增长率约34%），中国的入境游 市场目前仍然存在较大提升空间。 新华财经上海4月10日电（谈瑞）国家税务总局日前发布《关于推广境外旅客购物离境退税"即买即 退"服务措施的公告》，将该项服务措施从多地试点推广至全国。 离境退税"即买即退"政策，主要针对境外旅客（含港澳台居民），指的是在已实施离境退税政策的地 区，境外旅客在"即买即退"商店购买退税物品时，签订协议书并办理信用卡预授权后，即可在该商店现 场申领与退税款 ...

报告公司投资评级 - 维持“持有”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司24年全年表现符合业绩快报披露值，受消费需求恢复不及预期影响，营业收入与净利润下滑 [1] - 公司市场地位稳固，在政策扶持、消费恢复总趋势下有望恢复原增速，但需考虑出境游分流等压力 [4] 事件描述 - 公司24年年收入564.7亿元，yoy -16.4%；归母净利润42.7亿元，yoy -36.4%；扣非归母净利润41.4亿元，yoy -37.7% [1] - 24年Q4营收134.5亿元，yoy -19.5%；营业利润7.2亿元，yoy -66%；归母净利润3.5亿元，yoy -76.9%；扣非归母净利润2.7亿元，yoy -81.4% [1] - Q4归母净利率为2.6%，同比 -6.4pct，环比 -2.8pct [1] 事件点评 - 消费需求放缓影响营收及利润增长，免税商品销售收入约386.66亿元，同比 -12.58%，24年公司毛利率32.0%，同比 +0.2% [2] - 海南离岛免税市场需求疲软，24年海南地区营收288.9亿元，同比 -27%，营收占比51%，2024年海口海关监管海南离岛免税购物金额比2023年同期下滑近30% [2] - 渠道拓展巩固出入境免税业务优势，2024年中免中标10个机场及口岸免税项目经营权，北京机场免税店收入同比增长115%以上，上海机场免税店门店收入同比增长32%左右 [2] - 市内免税有望带来新增长点，2024年8月相关通知为中免发展市内免税店业务提供政策支撑，24年末大连市内免税店开业，预计中标6家免税店有望短期内带动营收增长 [3] 投资建议 - 预计公司25/26/27年归母净利润49/55/63亿元，当前股价对应PE为26倍/23倍/20倍 [4] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|56,474|62,952|70,161|77,640| |增长率(％)| -16.4%|11.5%|11.5%|10.7%| |归属母公司所有者净利润（百万元）|4,267|4,899|5,471|6,280| |增长率(％)| -36.4%|14.8%|11.7%|14.8%| |每股收益(元)|2.063|2.368|2.645|3.036| |净资产收益率（％）|7.7%|8.2%|8.4%|8.8%|[13] 财务报表及指标预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，涵盖营业收入、营业成本、毛利等多项内容及不同年份数据 [14]

恒生科技指数收盘涨2.64%。半导体股大涨，中芯国际涨约10%，华虹半导体涨约8%。地产股上涨，融 创中国涨约13%。部分科技股上涨，小米集团涨约8%。南向资金净买额约356亿元，创历史新高。 ...

港股收盘，恒指收涨0.68%，科指收涨2.64%，芯片股、免税概念股走强，中国中免(01880.HK)涨 23.7%，中芯国际(00981.HK)涨10.5%，南向资金全天净买额近350亿元，创历史最高单日净买入纪录。 ...

港股大消费股尾盘走强，中国中免（601888）涨超20%，海底捞、华润啤酒、美团、周黑鸭等跟涨。 ...

中国中免(01880.HK)涨超20%，成交额超10亿港元。 ...

中国中免港股一度涨超18%，创逾六个月盘中最大涨幅。 ...

中国中免（601888）涨幅扩大至5.20%，旅游ETF(159766)持有该股票15.31%，当前涨幅为0.45%，成交 额9639.09万元，近1月份额增加30.28%，增加10.79亿份。 打包市场龙头，抢反弹就买指数ETF>> ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：601888 证券简称：中国中免 公告编号：临 2025-011 中国旅游集团中免股份有限公司 关于全资子公司与北京同仁堂国药有限公 司签订战略合作协议的公告 为贯彻落实国家关于大力开展国潮出海业务战略部署，助力中医药文化全球 传播，中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司中免国 际有限公司（以下简称"中免国际"）与北京同仁堂国药有限公司（以下简称"同 仁堂国药"）签订了《战略合作协议》（以下简称"本协议"），本协议仅为合作 意向性协议，后续双方将根据实际需要签署具体合作协议以明确合作事宜并深化 双方合作。具体情况如下： 一、本协议签订的基本情况 （一）交易对方的基本情况 公司名称：北京同仁堂国药有限公司 地 址：中国香港湾仔港湾道1号会展广场办公大楼14楼1405-09室 商业登记号：34965494 成立时间：2004年3月18日 注册资本：938,789,465港币 1 本协议属于双方基于合作意愿而达成的战略性、框架性约定，后续合 ...

文章核心观点 - 2024年中国中免受消费需求波动影响业绩明显下滑，海南免税业务疲软，公司正通过多渠道业务开拓应对困境，但面临一定挑战 [2][3][6] 业绩下滑情况 - 2024年公司实现营业收入564.74亿元，同比下降逾16.4%；归属于上市公司股东的净利润42.7亿元，同比下降36.4%；扣非归母净利润41.4亿元，同比下滑37.7% [2] - 2024年四季度公司营收134.53亿元，同比下降19.5%；归母净利润3.48亿元，同比骤降76.9% [2] 海南免税业务疲软 - 2024年公司在海南地区实现营业收入288.92亿元，同比下降27.13%；毛利率为23.73%，同比减少2.03个百分点 [3] - 海南地区销售额在总销售额中占比由2021年的约70%下滑至最新的51.4% [3] - 2023年海南离岛免税客单价同比下滑21.6%至6477元/人，2024年这一趋势延续，导致公司香化产品销售疲软 [4] - 2024年海南离岛免税购物金额309.4亿元，同比下降29.3%；购物人数568.3万人次，同比下降15.9%；购物件数3308.2万件，同比下降35.5% [4] - 行业竞争加剧，跨境电商平台在香化、奢侈品等商品价格上“一降再降” [4] - 公司自2023年起调整产品结构，但短期内难以抵消香化品类下滑缺口 [4] - 公司在海南有海口国际免税城和三亚国际免税城一期2号地两个项目尚在推进中 [5] 多渠道业务开拓 机场免税业务 - 2024年公司在上海地区实现160.35亿元营收，同比下滑10.02%，降幅比海南地区低；同期毛利率为25.8%，同比增长2个百分点 [6] - 2024年销售费用中租赁费用仍达42.4亿元，仅降低约1% [6] 有税业务 - 公司为消化库存线上有税渠道低价促销，2024年加强价格管控，但有税渠道营收占比下降拖累收入增长 [6] 市内免税店业务 - 《关于完善市内免税店政策的通知》拓宽了免税店适用旅客范围，将在8个城市各设立1家市内免税店，旅客购买免税商品不设购物限额 [7] - 公司已完成6家市内免税店布局，中标6家新增城市市内免税店经营权 [7] - 市内免税店有较大市场潜力，但政策支持和消费者教育仍需时间 [8]