报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [1][7][38] 报告的核心观点 - 方正证券是首批成立的老牌券商，控股股东变更落地，股东风险消除，杠杆率及ROE显著回升，各业务有望恢复常态，净利润有望稳健增长 [1][2][16][17] - 经纪业务具有相对优势且有较大提升潜力，投行收入波动大，资管业务主动管理规模提升快，2022年以来自营表现突出 [1][4][5][6] - 预计2023 - 2025E年EPS分别为0.29/0.33/0.36元，BVPS分别为5.50/5.88/6.31元，给予1.5 - 1.6x 2023E PB，对应合理价值区间为8.25 - 8.80元 [7][36] 根据相关目录分别进行总结 首批成立的老牌券商，控股股东变更落地 - 历史沿革：1988年浙江省证券公司成立，1994年改制，2002年方正集团入主，后吸收合并泰阳证券、民族证券，2020年北大方正集团重整，平安人寿通过新方正集团入主 [13][14] - 重组后背靠平安、社保、信达三大股东：截止2022年末，大股东为新方正集团，持股28.71%，中国平安间接持股19.1%；第二大股东为社保基金，占比13.24%；第三大股东中国信达持股8.62% [15] 公司整体业绩 - 2022年净利润创六年新高，2023上半年高基数下保持稳定：2022年股东风险落地，业务恢复常态，2023上半年营业收入40.54亿元，同比下滑0.5%，归母净利润14.4亿元，同比增长1.3% [16][18] - 2021年以来总资产规模提升，ROE伴随杠杆率探底回升，ROE优于上市券商平均：截至2023上半年，总资产1936亿元，同比增长11.3%；净资产438亿元，同比增长2.7%；杠杆率从2020年低点的2.4倍提至2023年上半年的3.7倍，2023年上半年加权ROE为3.29% [19] - 业务资质齐全，经纪业务具有相对优势：拥有6家全资或控股子公司，业务资质涵盖多领域；经纪业务2018 - 2021年行业排名稳定在12 - 14名，近六年收入占比平均达48% [21] 各业务情况 经纪业务 - 业务基础好但经营效率不高，财富管理转型初显成效：承继营业网点基础，分支机构数量行业排名第2，但经纪、两融业务市占率低，经营指标低于营业部数量排名；代销金融产品收入占比提升，投顾业务升级，财富管理转型渐入佳境 [22][23] 资本中介业务 - 两融市占率有所提升，股票质押风险得到控制：融资融券业务余额从2018年的122亿元逐年增长至2023年上半年的286亿元，两融市占率从2021年的1.43%提升至2023年上半年的1.80%；股票质押规模显著下降，履约保障比例回升，业务风险可控 [28] 投行业务 - 业务规模波动较大：2016 - 2020年投行收入先降后升，2023上半年收入1.28亿元，同比 - 43.1%；股权业务有突破，债券业务连续三年双A，主要以债权融资为主 [31][32] 资管业务 - 主动管理规模和占比显著提升：资产管理规模从2017年的2991亿元降至2023上半年的766亿元，主动管理规模占比由2017年的19.13%提升至2021年的32.57%；2023年上半年资管收入0.92亿元，同比 - 32% [34] 自营业务 - 2023年表现优异，是业绩优于市场平均的胜负手：2016 - 2020年自营业务规模下滑，2021年回升；2022年投资净收益11.1亿元，同比 + 52%，2023年上半年11.35亿元，同比 + 25.6%；原因包括发展非方向业务、高配债低配股、资产负债表修复 [35] 投资建议 盈利预测 - 假设证券市场维持景气，新股东给予支持，经纪业务市占率小幅提升，自营资产规模2023 - 2025年较快提升；估算2023/24/25E营业收入分别为77.11/86.83/92.58亿元，同比 - 1%/+13%/+7%；净利润分别为23.53/27.32/29.94亿元，同比 + 10%/+16%/+10%；对应EPS分别为0.29/0.33/0.36元，BVPS分别为5.50/5.88/6.31元 [36] 估值及投资建议 - 使用可比公司估值法，可比券商2023年平均估值为1.2xPB，给予公司1.5 - 1.6x 2023E PB，对应合理价值区间为8.25 - 8.80元，首次覆盖，给予“优于大市”评级 [38]

证券代码：601901 证券简称：方正证券 公告编号：2024-001 方正证券股份有限公司 关于股东集中竞价减持计划实施期限届满 暨实施结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股东持股的基本情况 本次减持计划实施前，中国信达资产管理股份有限公司（简称"中国信达"） 持有公司股份数量为 709,886,375 股，占公司总股本的 8.62%，股份来源为协议 转让获得。 集中竞价减持计划的实施结果情况 公司于 2023 年 8 月 1 日披露了《关于股东集中竞价减持股份计划的公告》 （公告编号：2023-032），中国信达拟于 2023 年 8 月 23 日至 2024 年 2 月 22 日期间，以集中竞价交易方式减持公司股份不超过 164,642,028 股（约占公司总 股本的 2.00%）。截至 2024 年 2 月 22 日，本次减持计划实施期限届满，中国信 达累计减持公司股份 82,320,975 股，占公司总股本的 1.00%。 上述减持主体无一致行动人 1 股东名称 股东身 ...

证券代码：601901 证券简称：方正证券 公告编号：2023-044 截止本公告披露日，公司对方正承销保荐被挪用的 20.5 亿元已计提 5.58 亿 元坏账准备，账面净值为 0.36 亿元；本次裁定后，公司将会转回以前年度计提的 坏账准备 2.96 亿元，预计将增加 2023 年度合并净利润约 2.22 亿元。公司将根据 案件的后续清偿情况及时履行信息披露义务。 特此公告。 方正证券股份有限公司董事会 2023 年 12 月 30 日 关于方正承销保荐20.5亿元款项情况的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司全资子公司方正证券承销保荐有限责任公司（简称"方正承销保荐"，原 中国民族证券有限责任公司）于 2014 年 9 月至 12 月期间发生 20.5 亿元资金被挪 用事项。就本事项，2018 年法院判决对被挪用未归还的约 16.39 亿元继续追缴后 发还方正承销保荐。经法院追缴和发还，方正承销保荐被挪用的 20.5 亿元尚未收 回款项的账面余额为 5.94 亿元。相关情况详见公司在《中国证券报》 ...

本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、本次权益变动情况 1.信息披露义务人情况 信息披露义务人：中国信达资产管理股份有限公司（简称"中国信达"） 住所：北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 是否为公司第一大股东或实际控制人 是□ 否☑ 证券代码：601901 证券简称：方正证券 公告编号：2023-043 方正证券股份有限公司 关于持股 5%以上股东权益变动达到 1%的提示性公告 2.本次权益变动具体情况 | 权益变动时间 | 2023 年 11 月 6 日至 2023 年 | 11 月 22 日 | | --- | --- | --- | | 变动股数（股） | -82,320,975 | | | 变动比例（%） | -1.00 | | | 本次权益变动方式 | 通过证券交易所的集中交易 | ☑ | | | 通过证券交易所的大宗交易 | □ | | | 其他 | □ | 方正证券股份有限公司董事会 2023 年 11 月 24 日 3.本次权益变动前后，中国信达持股情况 股份性质 ...

方正证券股份有限公司: 你公司《关于方正证券股份有限公司股票交易异常波动有关事项 的问询函》已收悉。经过自查,现就相关情况回复如下: 关于方正证券股份有限公司股票交易异常波动 有关事项问询函的回函 特此函复。 新方止招 一、我公司不存在筹划涉及你公司的应披露而未披露的重大信息, 包括但不限于未筹划涉及你公司的重大资产重组、股份发行、重大交 易类事项、业务重组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合 作、引进战略投资者等重大事项。 二、在你公司股票交易异常波动期间,我公司不存在买卖你公司 股票或其他可能对你公司股价产生较大影响的重大事件。 ...

证券代码：601901 证券简称：方正证券 公告编号：2023-042 方正证券股份有限公司 股票交易异常波动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司股票于 2023 年 11 月 3 日、6 日、7 日连续 3 个交易日内收盘价格涨 幅偏离值累计超过 20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股 票交易异常波动情况。 经公司自查并向控股股东发函查证，截至本公告披露日，公司及控股股 东不存在应当披露而未披露的重大信息。 （一）经营情况 经公司自查，公司日常经营状况正常，外部环境未发生重大变化。截至 2023 年第三季度末，公司总资产为 2,067.35 亿元，较年初增长 13.83%，归属于上市 公司股东的所有者权益 448.82 亿元，较年初增长 4.29%；公司 2023 年前三季度 实现营业收入 56.68 亿元，较去年同期下降 4.02%，归属于上市公司股东的净利 润 19.36 亿元，较去年同期下降 0.24%。 （二）重大事项情况 一、股票交易异常波动的具体情况 公司股 ...

营业收入和净利润 - 2023年第三季度，方正证券营业收入为161.41亿元，同比下降11.78%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为49.64亿元，同比下降4.41%[4] 资产和负债 - 总资产达到2067.35亿元，同比增长13.83%[5] - 公司确认与部分股东不存在关联关系或一致行动关系[11] - 公司持有的交易性金融资产为645.57亿人民币，较去年同期增长74.6%[14] - 公司负债总额为1610.42亿人民币，较去年同期增长16.9%[15] 股东情况 - 股东信息显示，新方正控股发展有限责任公司持有28.71%的股份，为最大股东[10] - 全国社会保障基金理事会持有13.24%的股份，为第三大股东[10] - 中国建设银行股份有限公司持有1.01%的股份，为第十名股东[11] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-47.58亿元，较上年同期的-47.02亿元略有下降[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-10.16亿元，较上年同期的-12.56亿元略有下降[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为72.53亿元，较上年同期的10.05亿元大幅增长[20] - 2023年前三季度经营活动现金流入小计为256.06亿人民币，同比增长544.7%[24] - 2023年前三季度经营活动现金流出小计为365.93亿人民币，同比增长192.3%[24] - 2023年前三季度经营活动现金流量净额为-109.87亿人民币，同比下降28.4%[24] - 2023年前三季度投资活动现金流入小计为9.00亿人民币，同比增长不适用[24] - 2023年前三季度投资活动现金流出小计为90.86亿人民币，同比增长不适用[24] - 2023年前三季度投资活动现金流量净额为-0.83亿人民币，同比下降不适用[24] - 2023年前三季度筹资活动现金流入小计为87.94亿人民币，同比增长345.7%[25] - 2023年前三季度筹资活动现金流出小计为14.47亿人民币，同比增长56.9%[25] - 2023年前三季度筹资活动现金流量净额为73.47亿人民币，同比增长601.6%[25] - 2023年前三季度现金及现金等价物净增加额为-36.40亿人民币，同比下降56.2%[25] 综合收益和利润 - 2023年第三季度公司持续经营净利润为19.46亿元，较上年同期的20.29亿元略有下降[17] - 综合收益总额为19.53亿元，归属于母公司所有者的综合收益总额为18.68亿元[17] - 营业总收入为4,335,687,918.80元，较上年同期略有下降，其中利息净收入为1,062,124,146.08元[22] - 净利润为1,532,482,625.23元，较上年同期略有下降，每股收益为0.19元[23]

第四条 对外捐赠原则及要求 （一）公司对外捐赠遵循自愿无偿、权责清晰、量力而行和诚实守信的基本 原则。 方正证券股份有限公司对外捐赠管理办法 （2017 年 12 月 18 日公司第三届董事会第十二次会议制定，2021 年 9 月 27 日 公司第四届董事会第十六次会议第一次修订，2023 年 10 月 26 日公司第五届董 事会第四次会议第二次修订。） 第一章 总则 第一条 为规范方正证券股份有限公司（以下简称"公司"）对外捐赠行为， 加强公司对外捐赠事项的管理，更好地履行公司社会责任，有效宣传和提升公司 品牌及企业形象，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国公益事业捐 赠法》等法律法规和公司《章程》等制度的有关规定，制定本办法。 第二条 本办法所称对外捐赠，是指公司自愿无偿将其有权处分合法财产赠 送给合法的受赠人用于与生产经营活动没有直接关系的公益事业行为。 第三条 本办法适用于公司及公司下属子公司（含全资、控股子公司）的对 外捐赠管理。 （二）公司对外捐赠后，不得直接要求受赠方在融资、市场准入、行政许可、 占有资源等方面创造便利条件，不得以捐赠为名从事营利活动。捐赠财产的使用 应当尊重捐赠人的意愿 ...

重要内容提示： 公司于 2023 年 10 月 27 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露公 司 2023 年第三季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2023 年第三 季度业绩和经营情况，公司计划于 2023 年 11 月 15 日上午 11:00-12:00 举行 2023 年第三季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 证券代码：601901 证券简称：方正证券 公告编号：2023-041 方正证券股份有限公司 关于召开 2023 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 投资者可于 2023 年 11 月 08 日(星期三) 至 11 月 14 日(星期二)16:00 前 登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 pub@foundersc.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进 行回答。 （一）投资者可在 2023 年 11 月 15 日上午 11:00-12:00 在线参与本次业绩说 明会，公司将及时回答投 ...

证券代码：601901 证券简称：方正证券 公告编号：2023-040 方正证券股份有限公司 第五届董事会第四次会议决议公告 经审议，本次会议形成如下决议： 一、审议通过了《2023 年第三季度报告》 公司《2023 年第三季度报告》与本公告同日刊登在《中国证券报》《上海证券报》 《证券时报》《证券日报》和上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）。 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 二、审议通过了《关于修订公司<董事会审计委员会工作细则>的议案》 董事会同意修订公司《董事会审计委员会工作细则》，修订后的《董事会审计委员 会工作细则》与本公告同日刊登在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）。 三、审议通过了《关于修订公司<对外捐赠管理办法>的议案》 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司第五届董事会第四次会议于 2023 年 10 月 26 日以现场加视频或电话的方式 召开，现场会议设在北京市朝阳区朝阳门南大街 10 号兆泰国际中心 A 座 19 层会议室。 本次会议的通知 ...