报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，4月下旬来伦敦金整体维持区间震荡，短线关注多空3300区域争夺，支撑3200，阻力3365、3400；伦敦银支撑36.4，强支撑35.3，阻力37 - 37.3，操作上维持回调做多思路 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周二贵金属市场金跌银震，关税贸易战在7月9日最后暂停期前版图清晰化，谈判时间窗口拉长至8月1日，削弱黄金避险需求，周边资产美指、美股、原油和比特币震荡，美债收益率收涨，南华有色金属上涨 [2] - COMEX黄金2508合约收报3311美元/盎司，跌幅0.95%；美白银2509合约收报36.925美元/盎司，涨幅0.06%；SHFE黄金2510主力合约收报776.22元/克，涨幅0.43%；SHFE白银2510合约收8953元/千克，涨幅0.22% [2] - 美国贸易政策引发多国关注与回应，特朗普表示8月1日起实施对等关税且不再推迟，警告欧盟征税函将发出，多国反应不同，美国财政部长与日本首席谈判代表电话沟通，有消息称下周可能访问日本，德国警告欧盟将报复，特朗普还威胁对俄罗斯追加制裁 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期总体稳定，7月美联储维持利率不变概率95.3%，降息25个基点概率4.7%；9月维持不变概率34.3%，累计降息25个基点概率62.8%，累计降息50个基点概率3%；10月维持不变概率13.7%，累计降息25个基点概率45.7%，累计降息50个基点概率38.8%，累计降息75个基点概率1.8% [3] - SPDR黄金ETF持仓日度减少1.15吨至946.51吨；iShares白银ETF持仓增加66.41吨至14935.15吨 [3] - SHFE银库存日增4吨至1334.7吨；截止7月4日当周SGX白银库存周减3.3吨至1319.9吨 [3] 本周关注 - 本周数据清淡，周四2：00美联储公布货币政策会议纪要，21：00圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话；周五02：30旧金山联储主席戴利就美国经济前景发表讲话 [4] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连最新价776.22元/克，日涨跌4.92，日涨跌幅0.64%；SGX黄金TD最新价771.51元/克，日涨跌3.71，日涨跌幅0.48%；CME黄金主力最新价3311美元/盎司，日涨跌 - 35.4，日涨跌幅 - 1.06% [7] - SHFE白银主连最新价8953元/千克，日涨跌81，日涨跌幅0.91%；SGX白银TD最新价8923元/千克，日涨跌63，日涨跌幅0.71%；CME白银主力最新价36.925美元/盎司，日涨跌 - 0.015，日涨跌幅 - 0.04% [7] - SHFE - TD黄金最新价4.71元/克，日涨跌1.21，日涨跌幅34.57%；SHFE - TD白银最新价30元/千克，日涨跌18，日涨跌幅 - 64.71%；CME金银比最新价89.6682，日涨跌 - 0.9219，日涨跌幅 - 1.02% [7] 库存持仓 - SHFE金库存最新价21558千克，日涨跌102，日涨跌幅0.48%；CME金库存最新价1146.9974吨，日涨跌4.967，日涨跌幅0.43% [17][18] - SHFE金持仓最新价179131手，日涨跌3371，日涨跌幅1.92%；SPDR金持仓最新价946.51吨，日涨跌 - 1.15，日涨跌幅 - 0.12% [18] - SHFE银库存最新价1334.731吨，日涨跌4.036，日涨跌幅0.3%；CME银库存最新价15487.4574吨，日涨跌 - 11.6133，日涨跌幅 - 0.07% [18] - SGX银库存最新价1319.895吨，日涨跌 - 3.33，日涨跌幅 - 0.25%；SHFE银持仓最新价338144手，日涨跌108663，日涨跌幅47.35%；SLV银持仓最新价14935.151452吨，日涨跌66.416，日涨跌幅0.45% [18] 股债商汇总览 - 美元指数最新值97.5101，日涨跌 - 0.0363，日涨跌幅 - 0.04%；美元兑人民币最新值7.1803，日涨跌0.0062，日涨跌幅0.09% [23] - 道琼斯工业指数最新值44406.36点，日涨跌 - 422.17，日涨跌幅 - 0.94%；WTI原油现货最新价67.93美元/桶，日涨跌1.43，日涨跌幅2.15% [23] - LmeS铜03最新价9784美元/吨，日涨跌 - 68，日涨跌幅 - 0.69%；10Y美债收益率4.4%，日涨跌0.05，日涨跌幅1.15% [23] - 10Y美实际利率2.07%，日涨跌0.02，日涨跌幅0.98%；10 - 2Y美债息差0.5%，日涨跌0.03，日涨跌幅6.38% [23]

行业交流活动 - 山东省期货业协会组织辖区期货公司赴浙商期货、南华期货、永安期货开展交流学习活动，聚焦服务实体经济高质量发展[1] - 活动旨在搭建鲁浙期货机构间互学互鉴平台，深化跨区域合作，参与人员包括山东省期货业协会秘书长及多家期货公司高管[1] - 山东一行探讨服务实体经济、赋能乡村振兴、涵养行业文化等核心议题，并学习浙江同业在战略定力、制度建设等方面的先进经验[4] 公司战略与业务发展 - 浙商期货以合规为基础，以研究为核心、创新为驱动，通过科技融合搭建风险监控、智能客服与合规审计平台[3] - 南华期货以服务国家战略和地方实体经济为核心，打造境外业务与财富管理"双引擎"，深化境外分支机构布局及财富管理模块[3] - 永安期货确立大宗商品投行、大类资产配置专家、国际业务排头兵"三大战略"，推进"以客户为中心"的重大改革[3] 行业合作与未来展望 - 山东省期货业协会表示将持续搭建跨区域、高层次对话平台，深化辖区机构与全国同业机构的交流与合作[3] - 山东参访机构认为活动拓宽视野、启发经营思路，对把握市场前沿和创新服务模式有积极促进作用[4] - 双方将以活动为契机，进一步深化交流与合作，共同服务国家战略和推动经济高质量发展[4]

大金融股市场表现 - 证券、银行、多元金融等大金融股集体走强 [1] - 大智慧连续2个交易日涨停 [1] - 越秀资本股价涨停 [1] - 工商银行、邮储银行股价创历史新高 [1] - 第一创业、永安期货涨幅超过5% [1] - 南华期货、湘财股份、广发证券等跟涨 [1] 个股表现 - 大智慧表现突出，实现2连板 [1] - 越秀资本涨停 [1] - 工商银行、邮储银行股价创新高 [1] - 第一创业、永安期货涨幅显著 [1] - 南华期货、湘财股份、广发证券等跟随上涨 [1]

新策略 - 2025年7月7日公司境外全资孙公司Nanhua USA LLC获批成为Cboe clear清算会员[1] - 获批后可清算Cboe clear上市的期货期权和相关产品[1] - 公告发布时间为2025年7月9日[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长线或偏多，但4月下旬来伦敦金仍整体维持区间震荡，短线支撑3300 - 3320，然后3200；阻力3365，然后3400；伦敦银支撑36.4，强支撑35.3，阻力37 - 37.3，操作上仍维持回调做多思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周一贵金属市场剧烈震荡，周边资产中，美股下跌，美债收益率与美指皆收涨，比特币下跌，原油上涨，南华有色金属下跌 [2] - COMEX黄金2508合约收报3346.4美元/盎司，涨幅0.1%；美白银2509合约收报于36.94美元/盎司，跌幅0.39%；SHFE黄金2508主力合约收报771.3元/克，跌幅0.54%；SHFE白银2508合约收8872元/千克，跌幅0.5% [2] 降息预期与基金持仓 - 据CME“美联储观察”数据，美联储7月维持利率不变概率为95.3%，降息25个基点概率为4.7%；9月维持利率不变概率为35.3%，累计降息25个基点概率为61.8%，累计降息50个基点概率为2.9%；10月维持利率不变概率13.4%，累计降息25个基点概率为45.4%，累计降息50个基点概率为39.4%，累计降息75个基点概率为1.8% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓维持在947.66吨；iShares白银ETF持仓维持在14868.7吨 [3] - 库存方面，SHFE银库存日降9吨至1330.7吨；截止6月27日当周的SGX白银库存周减34.6吨至1323.2吨 [3] 本周关注 - 数据方面，关注7月9日美国对等关税暂停期结束前，美国对其他国家各项关税税率的敲定 [4] - 事件方面，周二12：30澳洲联储公布利率决议；周四2：00美联储公布货币政策会议纪要，21：00，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话；周五02：30，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利就美国经济前景发表讲话；本周美国国务卿鲁比奥将访问日本 [4] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 771.3 | -5.76 | -0.74% | | SGX黄金TD | 元/克 | 767.8 | -3.77 | -0.49% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3346.4 | 10.4 | 0.31% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 8872 | -47 | -0.53% | | SGX白银TD | 元/千克 | 8860 | -25 | -0.28% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 36.94 | -0.195 | -0.53% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 3.5 | -1.99 | -36.25% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 12 | -22 | 126.67% | | CME金银比 | / | 90.5901 | 0.5253 | 0.58% | [6][7] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 21456 | 0 | 0% | | CME金库存 | 吨 | 1142.0304 | -2.13 | -0.19% | | SHFE金持仓 | 手 | 175760 | 720 | 0.41% | | SPDR金持仓 | 吨 | 947.66 | 0 | 0% | | SHFE银库存 | 吨 | 1330.695 | -9.051 | -0.68% | | CME银库存 | 吨 | 15499.0707 | -30.3183 | -0.2% | | SGX银库存 | 吨 | 1323.225 | -34.62 | -2.55% | | SHFE银持仓 | 手 | 229481 | -21237 | -8.47% | | SLV银持仓 | 吨 | 14868.735488 | 0 | 0% | [17][18] 其他市场数据 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 97.5464 | 0.5592 | 0.58% | | 美元兑人民币 | / | 7.1741 | 0.0538 | 0.76% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 44828.53 | 344.11 | 0.77% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 66.5 | -0.5 | -0.75% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9852 | -99.5 | -1% | | 10Y美债收益率 | % | 4.35 | 0.05 | 1.16% | | 10Y美实际利率 | % | 2.05 | 0.03 | 1.49% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.47 | -0.05 | -9.62% | [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月8日锡市场进行分析，给出价格、风险管理建议，分析基本面多空因素并展示盘面、现货、库存等数据 各部分总结 锡价格及波动率 - 最新收盘价263520元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率11.01%，历史百分位13.9% [2] 锡风险管理建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，多现货敞口，75%套保比例做空沪锡主力期货合约，入场区间275000附近；25%卖出看涨期权SN2509C275000，波动率合适时入场 - 原料管理：原料库存较低担心价格上涨，空现货敞口，50%套保比例做多沪锡主力期货合约，入场区间230000附近；25%卖出看跌期权SN2509P245000，波动率合适时入场 [2] 重要新闻及基本面因素 - 基本面保持稳定，利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [3] - 利空因素为关税政策反复、缅甸复产、半导体板块扩张速度减缓走向收缩周期 [4][5] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力、连一最新价263520元/吨，日涨跌0；沪锡连三最新价263360元/吨，日涨跌0；伦锡3M最新价33770美元/吨，日跌35美元，跌幅0.1%；沪伦比7.92，日跌0.02，跌幅0.25% [5] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价266800元/吨，周跌400元，跌幅0.15%；1锡升贴水400元/吨，周跌200元，跌幅33.33%；40%锡精矿最新价254800元/吨，周跌400元，跌幅0.16%；60%锡精矿最新价258800元/吨，周跌400元，跌幅0.15%；焊锡条（60A）上海有色最新价173250元/吨，周跌500元，跌幅0.29%；焊锡条（63A）上海有色最新价180750元/吨，周跌500元，跌幅0.28%；无铅焊锡最新价272750元/吨，周跌500元，跌幅0.18% [8][11] 锡进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏最新价 - 17666.1元/吨，日涨2311.69元，涨幅15.06%；40%锡矿加工费12200元/吨，日涨跌0；60%锡矿加工费10550元/吨，日涨跌0 [13] 锡库存数据 - 上期所仓单数量：锡合计6868吨，日涨61吨，涨幅0.9%；广东4343吨，日涨105吨，涨幅2.48%；上海1600吨，日跌44吨，跌幅2.68%；LME锡库存合计2085吨，日跌25吨，跌幅1.18% [18]

公司动态 - 南华期货境外全资孙公司Nanhua USA LLC于美国时间2025年7月7日获批成为芝加哥期权交易所清算所(Cboe clear)清算会员 [1] - 公司获得Cboe clear清算资格后，可清算该交易所上市的期货期权及相关产品 [1] 业务拓展 - 此次清算会员资格获批标志着公司在北美衍生品清算领域取得重要突破 [1] - 公司国际化布局再进一步，业务范围扩展至芝加哥期权交易所产品线 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕铜市场展开分析，提供价格、风险、新闻、多空因素及各类数据，为投资者提供决策依据，给出风险管理建议 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜价格及波动率 - 铜最新价格79270元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率9.97%，历史百分位13.6% [2] 铜风险管理建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，75%比例卖出沪铜主力期货合约，入场区间82000附近；25%比例卖出CU2509C82000看涨期权，波动率相对稳定时入场 [2] - 原料管理：原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，75%比例买入沪铜主力期货合约，入场区间75000附近 [2] 重要新闻 - 铜基本面保持稳定 [3] 利多因素 - 中美关税政策缓和 [4] - LME库存水平降低 [4] 利空因素 - 关税政策反复 [5] - 全球需求因关税政策导致降低 [6] - 美联储按兵不动，维持高利率 [6] - 美元指数低位徘徊 [8] - 美联储降息预期增加 [8] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价79270元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连一最新价79270元/吨，日涨跌 - 460，日涨跌幅 - 0.58%；沪铜连三最新价78870元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价9852美元/吨，日涨跌 - 99.5，日涨跌幅 - 1%；沪伦比最新比值8.08，日涨跌0.04，日涨跌幅0.5% [7] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价79885元/吨，日涨跌 - 650，日涨跌幅 - 0.81%；上海物贸最新价79850元/吨，日涨跌 - 575，日涨跌幅 - 0.71%；广东南储最新价79790元/吨，日涨跌 - 620，日涨跌幅 - 0.77%；长江有色最新价79980元/吨，日涨跌 - 600，日涨跌幅 - 0.74% [9] - 上海有色升贴水最新价95元/吨，日涨跌 - 20，日涨跌幅 - 17.39%；上海物贸升贴水最新价10元/吨，日涨跌 - 25，日涨跌幅 - 71.43%；广东南储升贴水最新价50元/吨，日涨跌 - 25，日涨跌幅 - 33.33%；长江有色升贴水最新价75元/吨，日涨跌 - 20，日涨跌幅 - 21.05% [9] 精废价差数据 - 目前精废价差（含税）最新价1507.13元/吨，日涨跌 - 198.08，日涨跌幅 - 11.62%；合理精废价差（含税）最新价1498.05元/吨，日涨跌 - 7.3，日涨跌幅 - 0.48%；价格优势（含税）最新价9.08元/吨，日涨跌 - 190.78，日涨跌幅 - 95.46% [10] - 目前精废价差（不含税）最新价6205元/吨，日涨跌 - 230，日涨跌幅 - 3.57%；合理精废价差（不含税）最新价6238.47元/吨，日涨跌 - 50.66，日涨跌幅 - 0.81%；价格优势（不含税）最新价 - 33.47元/吨，日涨跌 - 179.34，日涨跌幅 - 122.95% [11] 铜仓单及库存数据 - 上期所：沪铜仓单总计21682吨，日涨跌 - 625，日涨跌幅 - 2.8%；国际铜仓单总计3404吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜仓单上海11616吨，日涨跌 - 500，日涨跌幅 - 4.13%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；沪铜仓单完税总计21682吨，日涨跌 - 625，日涨跌幅 - 2.8% [14] - LME：铜库存合计97400吨，涨跌2125，涨跌幅2.23%；欧洲31225吨，涨跌 - 50，涨跌幅 - 0.16%；亚洲64050吨，涨跌1000，涨跌幅1.59%；北美洲0吨，涨跌0，涨跌幅 - 100%；注册仓单合计60525吨，涨跌 - 800，涨跌幅 - 1.3%；注销仓单合计36875吨，涨跌2925，涨跌幅8.62% [16] - COMEX：铜库存合计220954吨，周涨跌13063，周涨跌幅6.28%；注册仓单合计102553吨，周涨跌 - 6004，周涨跌幅 - 4.13%；注销仓单合计118401吨，周涨跌12201，周涨跌幅11.49% [18] 铜进口盈亏及加工数据 - 铜进口盈亏最新价 - 1146.49元/吨，日涨跌 - 186.63，日涨跌幅19.44%；铜精矿TC最新价 - 43.33美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 反内卷政策引发市场对供给侧2.0猜想使双焦盘面走势偏强，但商品过剩核心是有效需求不足，下游压减产能对上游潜在利空，建议投资者理性看待反弹勿追高；焦煤供应恢复预期增强，关注产地复产进度，复产或使焦煤过剩压制盘面；下游钢焦厂盈利好、铁水产量高，煤焦需求短期有刚性支撑；焦煤单边建议观望，焦炭盘面升水仓单，产业可关注期现套利机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间780 - 900，当前波动率31.00%，历史百分位60.43% [3] - 焦炭月度价格区间1350 - 1500，当前波动率24.12%，历史百分位44.76% [3] 双焦风险管理策略建议 - 库存套保情景下，焦炭盘面大幅升水现货、交割利润可观，现货敞口为多，策略推荐做空J2509，套保工具为J2509，1425 - 1450区间卖出套保比例25%，1450 - 1500区间卖出套保比例50% [3] 黑色仓单日报 - 2025年7月7日，螺纹钢仓单36441吨，环比增加7273吨；热卷仓单64587吨，环比持平；铁矿石仓单3200手，环比减少100手；焦煤仓单200手，环比增加200手；焦炭仓单90手，环比持平；硅铁仓单12587张，环比增加310张；硅锰仓单88213张，环比减少473张 [3] 利多解读 - 供给侧2.0扰动市场情绪，看涨氛围好 [5] - 山西洪涝灾害预警或影响露天矿生产，焦煤供应恢复不及预期 [5] - 蒙古国庆节口岸闭关，蒙煤短期进口无法起量 [6] - 下游钢厂利润好，吨钢利润100 + ，7月铁水难减产，焦煤需求稳定 [6] 利空解读 - 三季度蒙煤长协超预期下调 [6] - 山西煤矿超预期复产 [6] - 唐山限产大幅影响铁水产量 [6] - 9.3阅兵或影响河北周边钢厂生产 [6] 煤焦盘面价格 - 2025年7月7日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）828元，主力基差 - 8元；焦煤仓单成本（澳峰景）1194元，主力基差354元等 [6] - 2025年7月7日，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1315元，主力基差 - 108元；焦炭仓单成本（吕梁湿熄）1263元，主力基差 - 159元等 [6] - 2025年7月7日，盘面焦化利润99元，主力矿焦比0.514，主力螺焦比2.152，主力炭煤比1.682 [6] 煤焦现货价格 - 2025年7月7日，安泽低硫主焦煤出厂价1180元/吨；蒙5原煤288口岸自提价745元/吨等 [7] - 2025年7月7日，吕梁准一级焦出厂价980元/吨；日照准一级焦出库价1190元/吨，平仓价1220元/吨 [7] - 2025年7月7日，焦炭出口价FOB价195美元/吨；即期焦化利润24元/吨；蒙煤进口利润（长协）15元/吨等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年工业硅产业处于落后产能加速出清周期，供应过剩压力持续，下游需求支撑不足，库存仍处高位，行业面临调整压力，但“反内卷”政策、成本利润及需求端表现或带来利多，丰水期产能释放和下游产业整合则为利空因素[4][5] - 下半年多晶硅市场受基本面与“反内卷”逻辑交替影响，基本面上面临供给增加、需求有限、库存高的压力，“反内卷”逻辑下若达成整合协议或调节供需关系有望改善困境[7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期货价格区间 - 工业硅主力合约强压力位7600，当前波动率32.6%，日涨跌 -0.99%，当前波动率历史百分位94.8%；多晶硅主力合约强压力位33000，当前波动率39.90%，日涨跌0.57%，当前波动率历史百分位84.12%[2] 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高有存货减值风险时，可做空期货锁定利润，卖出看涨期权，买入虚值看跌期权，套保比例分别为30%、70%[2] - 采购管理方面，未来有生产计划原料有上涨风险时，可买入期货远期合约锁定采购成本，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权，套保比例依据采购计划[2] 工业硅 核心逻辑 - 下半年产业处于落后产能出清周期，供应过剩，下游需求支撑不足，库存高位，行业面临调整压力[4] 利多解读 - “反内卷”政策提振市场情绪，成本下行空间有限且利润估值低，需求端表现超预期[4] 利空解读 - 丰水期西南工厂开工预期兑现，下游多晶硅企业产业整合或减产挺价使需求走弱[5] 期货数据 - 工业硅主力合约收盘价8045元/吨，日涨跌0.81%；成交量616743手，日环比 -29.12%；持仓量384707手，日环比 -1.52%[9] - SI2511合约收盘价7975元/吨，日涨跌0.76%；成交量37206手，日环比 -11.09%；持仓量93545手，日环比 -1.01%[9] - SI09 - 11月差本期值70元/吨，日涨跌7.69%；SI11 - 12月差本期值 -325元/吨，日涨跌 -2.99%[11] 现货数据 - 华东553硅最新价8750元/吨，黄埔港553硅8750元/吨，天津港553硅8600元/吨，昆明553硅8600元/吨，新疆553硅8100元/吨，新疆99硅8050元/吨[13] - 华东421硅最新价9050元/吨，黄埔港421硅9850元/吨，天津港421硅8950元/吨，昆明421硅9900元/吨，四川421硅9450元/吨，日涨跌 -1.05%[13] - 华东553基差705元/吨，日涨跌 -8.44%；华东421基差1005元/吨，日涨跌 -6.07%；华东421 - 553价差300元/吨[13] 基差与仓单 - 仓单总计51349手，较上期减少352手，涨跌幅18.17%；昆明交割库（周）8.1万吨，较上期减少0.1万吨，涨跌幅2010%；上海交割库（周）3.3万吨，与上期持平[20] - 广东交割库（周）3.8万吨，与上期持平；天津交割库（周）10万吨，较上期增加4257万吨，涨跌幅27.17%；四川交割库（周）2.3万吨，较上期增加7225万吨，涨跌幅1.99%[21] - 江苏交割库（周）2.2万吨，较上期增加6950万吨，涨跌幅1.98%；浙江交割库（周）1.1万吨，与上期持平；新疆交割库（周）11.8万吨，与上期持平[21] 多晶硅 核心逻辑 - 下半年市场受基本面与“反内卷”逻辑交替影响，基本面上面临供给增加、需求有限、库存高的压力，“反内卷”逻辑下若达成整合协议或调节供需关系有望改善困境[7] 利多解读 - 未来行业或出台产能整合与出清计划，美国“大而美”法案刺激光伏项目建设带动需求[7] 利空解读 - 产业整合与出清计划未落地，库存将继续累积[7] 期货数据 - 多晶硅主力合约收盘价36515元/吨，日涨跌2.83%；成交量440264手，日环比 -14.77%；持仓量105230手，日环比36.07%[23] - PS2509合约收盘价36365元/吨，日涨跌3.94%；成交量121819手，日环比 -7.34%；持仓量81998手，日环比29.91%[23] - PS2511合约收盘价36210元/吨，日涨跌4.41%；成交量44075手，日环比26.22%；持仓量51052手，日环比36.33%[23] - PS08 - 09月差本期值150元/吨，日涨跌 -71.43%；PS08 - 11月差本期值305元/吨，日涨跌 -63.25%；PS09 - 11月差本期值155元/吨，日涨跌 -49.18%[25] 现货数据 - N型多晶硅价格指数、复投料、致密料、菜花料、混包料、颗粒硅等价格较上期均无变化[30] - N型硅片价格指数、M10 - 182（130um）、M10 - 182（160um）、G12 - 210（130um）、G12 - 210（160um）等价格较上期均无变化[32][33] 基差与仓单数据 - 多晶硅主力合约基差 -915元/吨，日涨跌 -1116.67%；PS2509合约基差 -765元/吨，日涨跌 -224.4%；PS2511合约基差 -610元/吨，日涨跌 -166.30%[38] - 新疆新特能源厂库（新疆乌鲁木齐）、中疆物流三工镇物流园、新疆诚通西部物流，内蒙古国贸泰达包头、建发包头、内蒙通威厂库等仓单量较昨日均无变化[40]