公司和行业概述 公司概况 [1] - 公司名称:浙江先通 - 成立时间:1994年开始专业制造密封条 - 上市时间:2016年12月30日 - 控股股东:台北市政府 - 公司在密封条行业深耕30年,获得多项荣誉,包括浙江省专利特权企业、隐形冠军等 公司主营业务 [1][2] - 主要产品为汽车密封条,应用于四门两盖、前后挡风玻璃、天窗等部位 - 密封条具有减震、隔水、隔音等功能,不仅是外观件,也是重要的功能件 公司经营情况 [2][3][4] - 2022年前三季度实现营业收入8.42亿元,同比增长14.61% - 2022年前三季度实现净利润1.29亿元,同比增长33.24% - 上半年增速较快,接近70%,下半年增速有所放缓,主要受汽车厂规则变化影响 - 研发费用有所提升,主要用于新项目开发,如吉利SMART全程密封条、吉利领克E371等 公司未来发展 [3][4][5] - 营收持续增长,得益于国产替代加速、合资客户利润增长、新能源车型订单增加 - 产线智能化数字化升级,产能将达25亿 - 控股股东台州科创集团提供资本支持,可能通过并购开拓新发展 - 无边框密封条订单大幅增加,新能源车型占比将大幅提升 总的来说,公司在密封条行业深耕多年,积累了客户资源、成本控制、模具开发等优势,在行业内保持领先地位。未来公司将持续通过产品创新、产线升级、资本运作等方式,进一步做大做强汽车密封条业务。

股东持股与减持 - 李起富持有64,129,873股，占总股本23.69%[3] - 应减持14,377,500股，比例5.31%，期限延至2024年12月7日[3] - 截至2024年8月8日，已完成7,757,627股减持，占2.8655%[3] - 拟自公告后减持6,619,873股[3] - 2022 - 2023年向台州五城转让78,750,000股，占29.09%[8] 股东承诺 - 曾承诺18个月内减持20%即14,377,500股，比例5.31%[9] - 曾承诺放弃67,680,000股表决权，比例25%至完成减持[9] 减持相关说明 - 本次拟减持计划与此前承诺一致[11] - 减持计划实施有不确定性，无控制权变更风险[12]

股东减持 - 2024年8月1 - 7日李起富减持浙江仙通股票，持股由26.55%减至23.69%[1] - 累计减少比例2.86%，8月1、5日持股变动累计达1%[1] 监管措施 - 浙江证监局2024年10月18日对李起富出具警示函[2][3] - 李起富10个工作日内交书面整改报告[2] - 可60日申请复议、6个月内起诉[2]

股东减持 - 2024年8月1 - 7日李起富持股比例由26.55%减至23.69%，累计减少2.86%[2] - 2024年8月1日、5日李起富持股比例变动累计达1%[2] 监管措施 - 浙江证监局对李起富采取出具警示函措施[2] - 李起富需10个工作日内提交书面整改报告[3] 公司应对 - 公司将加强人员证券法律法规学习[3] - 本次行政监管措施不影响公司正常生产经营[4]

业绩说明会安排 - 2024年10月31日10:00 - 11:30举行2024年第三季度业绩说明会[2][4][6] - 地点为上证路演中心，方式是视频直播和网络互动[4][5][6] - 参加人员有董事长、董秘、财务总监[6] 投资者参与 - 2024年10月24 - 30日16:00前可提问[2][6] - 2024年10月31日可登录上证路演中心参与[6] 其他信息 - 2024年10月17日发布2024年第三季度报告[2] - 公告发布于2024年10月24日[10]

报告行业投资评级 - 报告给予医疗器械行业"强于大市"的投资评级,表示未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上[1] 报告的核心观点 - 2024年3月,国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提出到2027年医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上[1] - 政策发布后,各省市陆续推动医疗设备更新落地,项目获批数量不断增加,采购意向推进进度呈现明显加速上升趋势[1][2] - 国内医疗器械供应商不断创新突破,在国产替代和出海的长期逻辑下,有望做大医疗设备市场规模的同时,提升国产产品渗透率和市占率[4] 报告内容总结 政策助力 - 2024年3月,国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提出到2027年医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上[1] - 5月,国家发改委等部门发布《关于印发推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》,提到各地区可获得不同比例的中央资金支持[2] 资金支持 - 国有资金支持的设备更新项目需由国家发改委批复,医院再发布正式招标公告[2] - 根据数据,批复项目的资金来源以"中央预算内投资或超长期国债"+"地方财政资金"的方式居多,国家及地方的财政支持力度较大[2] 更新进展 - 在推进县域医共体设备更新采购项目方面进展较快,截至9月底,县域医共体设备更新进入采购意向阶段的金额约占22%,进入招标阶段的金额约占5.10%[2] - 截至9月底,医疗设备更新批复项目已超过1000个,预算总金额突破412亿元,项目批复主要集中于5-6月份[2] - 医疗设备更新采购意向公告动态增加,截至9月底,预算总金额超110亿元,项目总数为372个[2] - 重点采购产品包括超声、CT、消化道内镜、DR、MR等[2]

政策"组合拳" - 住建部部长倪虹介绍了"四个取消、四个降低、两个增加"组合拳,推动市场止跌企稳 [7] - "四个取消"包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住标准 [8] - "四个降低"包括降低住房公积金贷款利率、降低住房贷款首付比例、降低存量贷款利率、降低"卖旧还新"换购住房税费负担 [8] - "两个增加"包括通过货币化安置等方式,新增实施100万套城中村改造和危旧房改造,以及将"白名单"项目信贷规模增加到4万亿 [8] "两个增加"之一:支持货币化安置房改造 - 五项政策支持货币化安置房改造,包括重点支持地级以上城市、允许地方发行政府专项债、给予税费优惠等 [10][11][12][13] - 新增100万套城中村和危旧房改造,主要集中在35个大中城市 [14] - 货币化安置方式可以更好满足群众需求,消除城市安全隐患,利于消化存量商品房 [13] "两个增加"之二:加大"白名单"项目贷款投放力度 - 将所有商品房项目都争取纳入"白名单",做到"应进尽进" [16] - 对于进入"白名单"的项目,商业银行要做到"应贷尽贷" [16] - 优化贷款资金的拨付方式,做到"能早尽早",提高审批和放款效率 [16] - 预计到2024年底,"白名单"项目贷款审批通过金额将超过4万亿元 [16] 地产新政效果与进展 - 9月底地产新政后,提振一线城市楼市回暖,多地楼市看房量、到访量、销售回升 [17][18][19] - 二手房方面,北京、上海、深圳国庆节后一周,二手房成交套数同比大幅增加 [18][19] 保障性住房 - 保障性住房"以需定建、以需定购",1-9月建设筹集148万套(间) [20] - 保障方式主要分租赁和购买两种,租赁方式又分实物租赁和货币化补贴 [20] - 筹集方式主要分为新建房源和购买商品房两种 [20] 盘活存量闲置土地 - 通过"控新增,盘存量"两方面盘活闲置土地 [22] - "控新增"主要合理控制新增商品房住宅用地供应 [22] - "盘存量"方面,通过专项债券用于土地储备,为政府收购存量土地提供资金支持 [22][23]

报告行业投资评级 增持（维持） [2] 报告的核心观点 1) 国家卫健委发布《肥胖症诊疗指南（2024年版）》,对肥胖症的病因学、流行病学、定义、诊断、评估、治疗方式以及多学科协作诊疗模式进行系统性阐述 [2] 2) 博瑞医药BGM0504注射液减重适应症II期临床试验数据亮眼,在体重、腰围、脂代谢指标、血压等方面均显示出较好的改善效果,相比同类产品具有一定优势 [3] 报告内容总结 1) 行业投资评级 - 增持（维持）[2] 2) 行业核心观点 - 国家卫健委发布《肥胖症诊疗指南（2024年版）》,对肥胖症进行系统性阐述 [2] - 博瑞医药BGM0504注射液II期临床数据亮眼,在多个指标上表现优于同类产品 [3] 3) 具体内容总结 - 《肥胖症诊疗指南（2024年版）》发布,意义重大 [2] - BGM0504注射液II期临床数据: - 体重降幅方面,5mg剂量组4周降幅超5%,10mg和15mg剂量组24周降幅接近10%和19% [3] - 腰围改善方面,低剂量组24周改善近8cm,高剂量组达12-13cm,优于同类产品 [3] - 脂代谢指标、血压等其他指标也显示出较好的改善 [3] - 相比同类产品,BGM0504在减重和腰围改善等方面具有一定优势 [3]

报告评级 - 报告给予浙江仙通"买入"评级,维持目标价17.40元 [3] 公司业绩 - 2024年三季度,公司实现营收2.87亿元,同比+3%,环比+0.5%;归母净利润0.38亿元,同比-12.5%,环比-4.2% [2] - 2024年前三季度,公司营收8.42亿元,同比+14.6%,归母净利润1.29亿元,同比+33.2% [2] - 公司经营逐季回升,毛利率从2023年三季度开始恢复增长,2024年前三季度毛利率30.4%,同比+1.4个百分点,净利率15.4%,同比+2.2个百分点 [2] - 但由于供应链降价压力较大,公司2024年三季度盈利有所承压 [2] 新能源业务 - 公司新能源汽车项目不断投产,新能源汽车占营收比例约15.3%,较去年提升5个百分点 [2] - 公司无边框密封条车型如极氪007、智界S7等进入量产,极氪001持续保持火爆 [2] - 上半年公司接到的项目总数超过去年全年的120%,绝大部分为新能源汽车项目 [2] 产能提升 - 公司推进智能化制造,新增德国产高端炼胶生产线、高端多复合挤出生产线等,大量购置先进生产设备,形成18亿元左右的先进产能空间 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.73/0.87/1.04元,对应PE为18/15/13倍,归母净利润CAGR为23% [3][9] - 给予公司2025年20倍PE,目标价17.40元,维持"买入"评级 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年前3季度公司收入增长超过行业水平,盈利小幅提升 [4] - 3季度增速有所放缓,主要受行业需求增长放缓和收入确认节奏影响 [4] - 公司成本优势突出,利润率行业领先,主要得益于模具自制、良率管控、人工成本优势和原材料配方积累 [5] - 公司客户结构持续优化,新客户不断突破,有望带来新的增量 [5] - 预计2024年、2025年归属净利润约为1.9亿、2.5亿,对应PE为19倍、15倍 [5] 报告内容总结 公司基本情况 - 公司当前股价13.73元,总股本2.7072亿股,每股净资产4.13元 [6] - 公司近12个月股价最高19元,最低9.64元 [6] 财务数据 - 2023年公司营业收入10.66亿元,归属净利润1.51亿元,毛利率29%,净利率14.2% [10] - 预计2024-2026年公司营业收入和净利润将持续增长,2025年营业收入14.44亿元,归属净利润2.49亿元 [10] - 公司资产负债率较低,2023年为25%,预计未来将逐步下降 [10] 行业地位及竞争优势 - 公司是目前唯一实现无边框密封条批量配套的国内企业,有望充分受益无边框车型的放量 [5] - 公司客户结构持续优化,全国前9大乘用车厂商均为公司客户,其中自主品牌占比较高 [5] - 公司成本优势突出,主要体现在模具自制、良率管控、人工成本优势和原材料配方积累等方面 [5] 风险提示 - 原材料价格大幅上涨的风险 [8] - 汽车销量持续承压的风险 [8]