报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 风险偏好提升和贸易冲突缓和下，金价宽幅震荡，黄金股跑输，维持逢调增配贵金属个股策略；国内稳增长与反内卷政策预期增强，工业金属内盘带动外盘走强 [2] - 重视战略金属及底部能源金属配置机遇，如稀土、钨等战略金属价值重估，钴镍供给受政策控制，碳酸锂处于底部区间 [4] - 工业金属商品震荡，权益价值护航、周期接力，商品端或呈“弱现实、稳预期”状态，权益端投资性价比突出 [6] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上证综指上涨1.67%，金属材料及矿业排名第二，该行业上涨6.92%，跑赢上证综指5.25个百分点，有色金属类细分子行业全面上涨 [14] 周商品价格回顾 - 内盘基本金属全面上涨，LME三月期铜涨0.02%、铝跌0.3%等，SHFE主力合约期铜涨1.1%、铝涨1.2%等；贵金属方面，Comex黄金跌0.5%，SHFE黄金涨0.04% [23] - 电池级碳酸锂价格反弹，国内钴精矿涨0.8%，硫酸钴均价维持，金属钴均价涨2.4%等，锂盐中电池级氢氧化锂均价涨7.8%，电池级碳酸锂均价涨15.2% [24] 能源金属&小金属 - 战略金属价值重估，稀土中长期战略价值凸显，矿端定价提高，板块公司业绩改善，需求有望修复；钨价随宏观预期转暖上行，供给刚性，长牛价格走势可期 [4] - 钴短期涨价胜率高，中期价格中枢有望上修；镍价底部支撑夯实，长期价格中枢有望上移 [4] - 碳酸锂处于底部区间，国内矿业管控趋严，短期上涨动能强劲，但中长期资源出清信号不明朗 [4] 工业金属 - 国内稳增长与反内卷政策预期增强，工业金属内强外弱，库存铜去化、铝累积，电解铝和氧化铝产能利用率环比上升 [5] - 商品端或呈“弱现实、稳预期”状态，权益端投资性价比突出，关注铜铝相关标的 [6]

报告核心观点 - 8月中旬前估值修复行业预计持续，8月中下旬上市公司半年报披露或压制市场风险偏好，建议关注低位未被“反内卷”预期定价行业及“新质生产力”相关中小型正股对应转债，部分剩余期限短的公司转债或有更高赔率 [2][53][54] - 推荐关注不同领域转债标的，包括AI和机器人、海外算力需求、新能源和汽车零部件、“反内卷”驱动行业等 [3][54] 8月转债组合 - 领益智造/领益转债：全球领先智能制造平台，业务覆盖多领域，消费电子领域领先，精密功能件产品优势明显并拓展新兴市场 [1][8] - 闻泰科技/闻泰转债：全球汽车半导体龙头之一，半导体业务90%产品符合车规级标准，受益于汽车电动化智能化趋势 [1][33][34] - 蓝天燃气/蓝天转债：在河南天然气长输管道业务有区域先发优势，管网覆盖广，业务收益稳定可持续 [1][20][21] - 森麒麟/麒麟转债：产能“黄金三角”布局提升全球化竞争力，制定“833plus”战略规划 [1][48][49] - 万凯新材/万凯转债：国内领先聚酯材料企业，规模全球前列，聚酯瓶片需求前景好 [1][24][25] - 华友钴业/华友转债：拥有一体化产业链，资源开发布局深入，为锂电材料发展提供原料保障 [1][39][40] - 大参林/大参转债：国内领先药品零售连锁企业，业务跨区域发展，建立完善供应和物流体系 [1][29][30] - 深信服/信服转债：专注企业级网络安全等业务，提供多种安全产品和服务，发布AI算力平台助力AI业务 [1][10][13] - 环旭电子/环旭转债：为全球客户提供全面服务，是智能穿戴SiP模组制造服务厂商，服务器产品应用于多领域 [1][43][45] - 西子洁能/西子转债：余热锅炉产品技术国内领先，参与多项标准制定和重大项目建设 [1][16] 周度转债策略 - 本周（20250721 - 20250725）各股票指数上涨，中证转债指数涨2.14%，建筑材料等行业涨幅靠前，各平价区间转债价格中位数走势分化，转债估值升至历史高位 [1][53] - 股票市场投资者风险偏好上升，成交额处高位，“反内卷”预期使部分行业盈利折现定价，后市估值修复行业8月中旬前持续，8月中下旬半年报披露或压制风险偏好 [2][53] - 建议关注低位未被“反内卷”预期定价行业，关注“新质生产力”相关中小型正股对应转债 [2][53][54] - 债市“资产荒”和股市情绪回暖下转债有上市动能，部分剩余期限短的公司转债赔率更高 [2][54] - 推荐关注不同领域转债标的，包括AI和机器人、海外算力需求、新能源和汽车零部件、“反内卷”驱动行业等 [3][54] 市场跟踪 - 提供宽基指数涨跌幅、行业指数涨跌幅、转股价值区间对应转债价格中位数、各平价区间转债价格中位数本周变动及对应历史分位数、行业估值指数及对应分位数、周度行业估值指数变化、百元估值指数月度均值和年初至今百元估值指数等图表 [55][59][62]

行业配置变化 - 2025Q2主动权益类公募基金继续增持A股有色金属行业，重仓持股市值占股票投资市值比上行至2.21%，环比Q1的2.18%增加0.03个百分点，连续两个季度增持 [1][2] - 基金主要增持贵金属与稀有金属板块，其中黄金板块持仓占比环比+0.04pct至0.48%，稀土板块+0.05pct至0.07%，铜板块+0.04pct至0.89%，但工业金属中的铝板块持仓大幅下降0.17pct至0.19% [1][3] - 基金对有色金属行业内部结构进行调整，增持避险属性强的黄金和受关税政策利好的稀土磁材板块，减持工业金属板块 [2] 个股持仓集中度 - 基金重仓的有色金属行业前10大个股市值占比环比上升0.08pct至73.31%，持仓集中度进一步提高 [4] - 重仓市值前十大个股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金等金铜龙头，以及云铝股份、华友钴业等 [4] - 基金加仓明显的个股包括广晟有色、浩通科技、兴业银锡等稀土和白银相关标的 [4] 行业前景展望 - Q3氧化铝、铜冶炼、锂行业可能成为政策改革重点，行业景气度与供需结构有望底部反弹，铝、锂板块或迎来基金增持 [1] - 美联储降息预期升温可能推动全球黄金ETF资金加速流入，进一步推高金价 [1] - 国内"反内卷"政策预期将催化有色金属行业中氧化铝、铜冶炼等子板块的边际改善 [1]

中证新能源汽车指数表现 - 中证新能源汽车指数7月24日上涨2 67%报3232 56点成交额670 08亿元 [1] - 该指数近一个月上涨8 88%近三个月上涨9 74%年至今上涨9 56% [1] - 指数基日为2011年12月31日基点为1000 0点 [1] 指数成分与权重 - 十大权重股为宁德时代(10 42%)、汇川技术(9 24%)、比亚迪(8 84%)、长安汽车(4 72%)、三花智控(4 61%)、华友钴业(4 39%)、亿纬锂能(4 32%)、赣锋锂业(3 3%)、天齐锂业(3 09%)、格林美(2 56%) [1] - 样本覆盖锂电池、充电桩、新能源整车等业务领域 [1] 市场板块分布 - 深交所占比84 21%上交所占比15 21%北交所占比0 58% [1] 行业构成 - 工业占比58 48%可选消费占比22 92%原材料占比17 46%信息技术占比1 14% [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整特殊情况下会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除并购分拆等情形参照细则处理 [2]

新能源车电池指数表现 - 国证新能源车电池指数(980032)强势上涨2 65% 成分股中华友钴业上涨9 44% 赣锋锂业上涨8 00% 天华新能上涨7 09% 厦门钨业和杉杉股份等个股跟涨 [1] - 新能源车电池ETF(159775)大幅拉升 市场交投活跃 备受资金关注 [1] 碳酸锂价格动态 - 电池级碳酸锂价格较上日下跌500元 均价报70150元/吨 碳酸锂价格持续回落 [1] - 碳酸锂价格下跌对新能源车产业链中下游形成利好 有助于缓解整车企业成本压力 提升终端市场竞争力 [1] - 碳酸锂市场情绪反复 锂价冲高后出现回调 供应端扰动仍存 但需求复苏力度尚待观察 锂价走势受市场情绪影响较大 [1] - 当前锂价运行受"反内卷"政策预期与美联储政策节奏博弈影响 短期波动风险仍需关注 [1] 半固态电池技术发展 - 全固态电池实现规模化应用之前 半/准固态电池是提升能量密度与安全性能的有效技术方案 [2] - 充电宝召回事件引发公众对电池安全问题的广泛关注 动力电池新国标将"不起火、不爆炸"改为强制性要求 电池安全风险容忍度边际大幅降低 [2] - 3C、无人机、机器人等应用场景对轻薄化设计、长航时飞行及高强度持续作业提出更高要求 半固态电池正不断拓展商业化应用场景 [2] - 半固态电池已取得订单突破与进展 在部分细分市场率先放量 [2] 新能源车电池ETF跟踪指数 - 新能源车电池ETF(159775)紧密跟踪国证新能源车电池指数 该指数反映沪深北交易所中新能源车电池产业上市公司的市场表现 [2]

金属钴概念板块表现 - 截至7月24日收盘，金属钴概念上涨3.93%，位居概念板块涨幅第5 [1] - 板块内32股上涨，中国电建、西藏矿业、海南矿业等涨停 [1] - 华友钴业、腾远钴业、赣锋锂业涨幅居前，分别上涨9.44%、8.22%、8.00% [1] - 跌幅居前的有浙富控股、海亮股份、紫金矿业等，分别下跌4.03%、0.64%、0.45% [1] 资金流向 - 今日金属钴概念板块获主力资金净流出8.23亿元 [2] - 29股获主力资金净流入，6股主力资金净流入超亿元 [2] - 西藏矿业主力资金净流入4.33亿元居首 [2] - 华友钴业、赣锋锂业、洛阳钼业主力资金分别净流入3.53亿元、2.72亿元、2.25亿元 [2] 资金流入比率 - 西藏矿业、海南矿业、中金岭南等流入比率居前，主力资金净流入率分别为31.43%、24.65%、15.09% [3] - 中国电建主力资金净流出27.19亿元，净流出比率达17.14% [5] - 浙富控股主力资金净流出3.09亿元，净流出比率8.82% [5] 个股表现 - 西藏矿业今日涨10.02%，换手率11.36%，主力资金净流入4.33亿元 [3] - 华友钴业今日涨9.44%，换手率8.06%，主力资金净流入3.53亿元 [3] - 赣锋锂业今日涨8.00%，换手率8.04%，主力资金净流入2.72亿元 [3] - 洛阳钼业今日涨3.44%，换手率1.82%，主力资金净流入2.25亿元 [3]

盐湖提锂概念板块表现 - 截至7月24日收盘，盐湖提锂概念上涨3.00%，位居概念板块涨幅第10位，板块内39股上涨 [1] - 盛新锂能、西藏矿业、天齐锂业涨停，富淼科技、华友钴业、赣锋锂业涨幅居前，分别上涨10.00%、9.44%、8.00% [1] - 跌幅居前的有国机通用、倍杰特、紫金矿业等，分别下跌4.94%、2.80%、0.45% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 海南自贸区、赛马概念、免税店涨幅居前，分别上涨9.11%、4.67%、4.46% [2] - 民爆概念、F5G概念、共封装光学(CPO)跌幅居前，分别下跌0.56%、0.55%、0.11% [2] - 盐湖提锂概念涨幅3.00%，位列涨幅榜第10位 [2] 资金流向分析 - 盐湖提锂概念板块获主力资金净流入29.13亿元，26股获主力资金净流入，8股净流入超亿元 [2] - 天齐锂业主力资金净流入9.02亿元，西藏矿业、华友钴业、赣锋锂业分别净流入4.33亿元、3.53亿元、2.72亿元 [2] - 西藏矿业、盛新锂能、天齐锂业主力资金净流入率居前，分别为31.43%、20.20%、19.86% [3] 个股资金流入榜单 - 天齐锂业今日涨跌幅9.99%，换手率7.91%，主力资金净流入9.02亿元 [3] - 西藏矿业今日涨跌幅10.02%，换手率11.36%，主力资金净流入4.33亿元 [3] - 华友钴业今日涨跌幅9.44%，换手率8.06%，主力资金净流入3.53亿元 [3] - 赣锋锂业今日涨跌幅8.00%，换手率8.04%，主力资金净流入2.72亿元 [3] - 盛新锂能今日涨跌幅10.03%，换手率9.42%，主力资金净流入2.51亿元 [3] 个股资金流出情况 - 倍杰特主力资金净流出152.15万元，净流出比率-1.00% [4] - 三达膜主力资金净流出172.68万元，净流出比率-4.33% [4] - 沃顿科技主力资金净流出213.79万元，净流出比率-2.22% [4] - 欣旺达主力资金净流出5697.76万元，净流出比率-5.37% [5]

新能源汽车指数及ETF表现 - 中证新能源汽车产业指数(930997)强势上涨2 48% 成分股盛新锂能(002240)上涨10 03% 西藏矿业(000762)上涨10 02% 天齐锂业(002466)上涨9 96% 华友钴业(603799)和赣锋锂业(002460)等个股跟涨 [1] - 新能源汽车ETF(516390)盘中最高涨超3% 最终收涨2 67% 报0 73元 近1周累计上涨4 25% [1] - 新能源汽车ETF流动性表现活跃 盘中换手率达4 88% 成交1576 34万元 近1周日均成交1180 78万元 [1] 新能源汽车行业数据 - 7月1-20日全国乘用车新能源零售53 7万辆 同比增长23% 零售渗透率达54 9% 今年以来累计零售600 6万辆 同比增长32% [2] - 同期新能源厂商批发51 4万辆 同比增长25% 批发渗透率53 6% 今年以来累计批发696 2万辆 同比增长36% [2] - 多部门联合召开行业座谈会 部署规范新能源汽车产业竞争秩序 推动从"价格内卷"转向"价值竞争" [2] 行业政策与机构观点 - 政策引导行业向高质量竞争转型 短期需适应成本透明化等新环境 中长期需依托固态电池 智能网联等技术构建核心竞争力 [2] - "反内卷"政策预期推动新能源产业链价格反弹 DMC 碳酸锂 硅料等原材料价格快速上涨 [3] - 新能源汽车ETF(516390)管理费率0 15% 托管费率0 05% 为全市场最低费率新能源主题ETF [3] 投资工具与产业链布局 - 新能源汽车ETF(516390)和LOF(A 501057 C 501058)可一键布局整车 电池等全产业链 [3] - 行业全球化布局加速 智能驾驶 人形机器人等技术创新成为赛道重要发展方向 [3]

市场表现 - 中证稀有金属主题指数(930632)截至2025年7月24日中午收盘上涨5 43% 成份股中科三环(000970)、西藏矿业(000762)、永杉锂业(603399)、金钼股份(601958)、华友钴业(603799)均涨停 [1] - 稀有金属ETF(159608)同期上涨5 51% 近1周累计上涨9 77% [1] - 稀有金属ETF近1年净值上涨54 32% 排名可比基金第一 指数股票型基金排名272/2936(前9 26%) [2] 流动性及规模 - 稀有金属ETF盘中换手15 57% 成交3903 17万元 近1周日均成交3348 47万元 [1] - 稀有金属ETF最新规模达2 42亿元(创近3月新高) 近1周份额增长1520万份 新增份额居可比基金前2 [1] - 近3天连续资金净流入合计1248 77万元 最高单日净流入969 68万元 [1] 指数成分与收益特征 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比54 07% 包括盐湖股份(000792)、北方稀土(600111)等龙头企业 [2] - 稀有金属ETF成立以来最高单月回报24 11% 最长连涨3个月(涨幅32 31%) 上涨月份平均收益率7 53% [2] - 近3个月超越基准年化收益8 16% [2] 行业动态 - 稀土永磁板块受"钕黄河矿"获国际认证推动 该突破为稀土资源开发提供新路径 [2] - 锂矿板块跟随期货走强 碳酸锂产量上升但企业库存增加 [3] - 稀土价格有望因出口政策调整、新能源需求旺季及全球供应链重构保持坚挺 [3] - 锂电池装车量快速增长叠加供给优化 锂矿行业或迎来复苏 [3] 产品信息 - 稀有金属ETF(159608)跟踪中证稀有金属主题指数 覆盖50家稀有金属产业链上市公司 [3]

锂矿股市场表现 - A股三大指数震荡攀升，锂矿股盘中大幅拉升，西藏矿业、永杉锂业等多股涨停，赣锋锂业、融捷股份等跟涨 [1] - 锂矿概念股集体拉升，西藏矿业、永杉锂业直线涨停，华友钴业封死涨停板，天齐锂业逼近涨停，盛新锂能、天华新能、赣锋锂业、融捷股份、永兴材料等涨幅均超过7% [3] 碳酸锂期货及现货价格 - 碳酸锂主力合约涨幅达7.83%报77120元/吨，短期预计偏强震荡 [2] - 碳酸锂期货主力合约盘中涨幅接近8%，价格突破77000元/吨，创3月中旬以来新高，自6月下旬反弹以来涨幅超过30% [4] - 电池级碳酸锂平均价上涨1350元/吨至70450元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1350元/吨至68800元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨1100元/吨至59820元/吨 [5] 锂矿行业动态 - 宜春市要求8家涉锂矿山企业编制储量核实报告，9月30日前完成，市场担忧企业停产引发碳酸锂价格上行 [6] - 藏格矿业子公司藏格锂业因违规开采被要求停产，正推进锂资源开采手续办理 [6][7] - 澳大利亚锂辉石精矿CIF报价730美元/吨，周度环比上涨7.7%，非洲津巴布韦锂矿报价657.5美元/吨，周度环比上涨7.3% [8] 新能源汽车及动力电池市场 - 2025年6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7% [9] - 6月动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%，其中磷酸铁锂电池装车量47.4GWh，占总装车量81.5%，同比增长49.7% [9] - 1—6月动力电池累计装车量299.6GWh，累计同比增长47.3%，磷酸铁锂电池累计装车量244GWh，占总装车量81.4%，累计同比增长73% [9] 固态电池产业前景 - 固态电池产业化进程持续推进，带动材料体系和设备环节迭代升级的结构性增量需求 [10] - 宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、赣锋锂业、鹏辉能源等企业在固态电池领域取得阶段性成果，如宁德时代能量密度突破500Wh/kg，亿纬锂能完成Ah级软包硫化物全固态电池样品开发 [10] - 固态电池在低空飞行器、机器人等场景应用潜力较大 [10]