中国锂电产业经营业绩全面复苏 - 行业核心观点：中国锂电产业持续走出全面衰退周期的信号已经越来越强烈，经营业绩连续三个季度实现增长，且呈现加速增长趋势 [2] - 2025年上半年中国锂电上市公司所有“锂电业务收入”合计约为5379.95亿元，同比增长14.95%，增速较2024年同期（同比下降20.21%）增长了35.16个百分点 [2] - 2025年第三季度（7-9月），中国主要锂电上市企业营业收入合计为3742.52亿元，同比增长18.62%；实现净利润合计343.97亿元，同比增长67.18% [2] - 根据业绩预告，2025年第四季度（10-12月）68家锂电上市公司归母净利润合计为75.68亿元-151.82亿元，较上一年同期约增长178.83%-257.95% [2] 第四季度行业盈利面显著改善 - 尽管第四季度仍有27家锂电上市公司出现亏损，但较去年同期减少了21家 [2] - 大部分企业亏损在缩窄，其中17家实现增长，占比达62.96% [2] - 第四季度仅有15家企业出现下降，占比仅为22.06% [2] 第三季度头部企业盈利强劲 - 第三季度有26家锂电上市公司净利润规模在1亿元以上 [3] - 前三名被上游锂钴镍巨头盐湖股份、华友钴业和赣锋锂业收入囊中 [3] - 具体数据（按净利润上限排名）： - 盐湖股份净利润43.87亿元，同比增长188.24% [4] - 华友钴业净利润22.34亿元，同比增长97.00% [4] - 赣锋锂业净利润16.24亿元，同比增长213.25% [4] - 藏格矿业净利润11.99亿元，同比增长68.40% [4] - 天赐材料净利润11.79亿元，同比增长707.53% [4] - 湖南裕能净利润7.55亿元，同比增长633.01% [4] - 璞泰来净利润7.00亿元，同比增长1558.33% [4] - 格林美净利润6.26亿元，同比增长435.04% [4] - 先导智能净利润6.14亿元，同比增长290.68% [4] - 国轩高科净利润4.67亿元，同比下降41.18% [4] 其他盈利增长显著的上市公司（第三季度） - 腾远钴业净利润4.13亿元，同比增长507.35% [4] - 天华新能净利润4.02亿元，同比增长628.95% [4] - 天齐锂业净利润3.73亿元，同比增长116.93% [4] - 雅化集团净利润3.46亿元，同比增长235.92% [4] - 杉杉股份净利润3.16亿元，同比增长181.03% [4] - 五矿新能净利润2.70亿元，同比增长180.60% [4] - 恩捷股份净利润2.50亿元，同比增长125.00% [4] - 鼎胜新材净利润2.43亿元，同比增长215.58% [4] - 天际股份净利润2.06亿元，同比增长117.58% [4] - 多氟多净利润2.02亿元，同比增长160.66% [4] - 道氏技术净利润1.65亿元，同比增长1550.00% [4] - 盛新锂能净利润1.52亿元，同比增长195.00% [4] - 当升科技净利润1.47亿元，同比增长1737.50% [4] 更多上市公司第三季度业绩数据 - 震裕科技净利润1.38亿元，同比增长68.29% [5] - 鹏辉能源净利润1.15亿元，同比增长136.74% [5] - 中科电气净利润1.13亿元，同比下降5.04% [5] - 普利特净利润0.91亿元，同比增长233.82% [5] - 海目星净利润0.63亿元，同比增长119.09% [5] - 德福科技净利润0.58亿元，同比增长241.46% [5] - 宏工科技净利润0.56亿元，同比下降41.67% [5] - 容知科技净利润0.54亿元，同比下降70.00% [5] - 中一科技净利润0.41亿元，同比增长356.25% [5] - 芳源股份净利润0.41亿元，同比增长113.31% [5] - 派能科技净利润0.38亿元，同比增长850.00% [5] - 科力远净利润0.26亿元，同比下降55.17% [5] - 嘉元科技净利润0.24亿元，同比增长125.26% [5] - 金银河净利润0.20亿元，同比增长128.17% [5] - 正业科技净利润0.17亿元，同比增长115.60% [5] - 盟固利净利润0.15亿元，同比增长118.75% [5] - 铜冠铜箔净利润0.12亿元，同比增长121.43% [5] - 利元亨净利润0.09亿元，同比增长101.72% [5] 部分上市公司第三季度出现亏损 - 壹石通净利润-0.03亿元，同比变化0.00% [5] - 西藏矿业净利润-0.13亿元，同比增长67.50% [5] - 奥特迅净利润-0.14亿元，同比增长51.72% [5] - 科恒股份净利润-0.22亿元，同比增长72.15% [5] - 国民技术净利润-0.24亿元，同比增长72.09% [5] - 百利科技净利润-0.25亿元，同比增长89.18% [5] - 丰元股份净利润-0.26亿元，同比增长88.84% [6] - 英可瑞净利润-0.36亿元，同比增长10.00% [6] - 龙盛科技净利润-0.38亿元，同比增长88.59% [6] - 万润新能净利润-0.48亿元，同比增长82.42% [6] - 曼恩斯特净利润-0.55亿元，同比下降66.67% [6] - 永太科技净利润-0.58亿元，同比增长85.05% [6] - 天力锂能净利润-0.60亿元，同比增长76.74% [6] - 振华新材净利润-0.67亿元，同比增长65.82% [6] - 星源材质净利润-0.74亿元，同比下降628.57% [6] - 天铁科技净利润-0.92亿元，同比下降922.22% [6] - ST福能净利润-0.95亿元，同比下降225.00% [6] - 华宝新能净利润-1.20亿元，同比下降250.00% [6] - 星云股份净利润-1.20亿元，同比下降242.86% [6] - 永杉锂业净利润-1.47亿元，同比下降488.00% [6] - 诺德股份净利润-1.66亿元，同比下降23.88% [6] - 孚能科技净利润-1.95亿元，同比下降596.43% [6] - 江特电机净利润-1.97亿元，同比增长16.88% [6] - 德方纳米净利润-2.16亿元，同比增长58.14% [6] - ST帕瓦净利润-3.46亿元，同比下降11.61% [6] - 南都电源净利润-6.70亿元，同比增长61.58% [6]

报告投资评级 - 行业评级为“推荐” [3] 报告核心观点 - 报告认为市场情绪趋稳，有色金属商品价格正在筑底 [1] - 工业金属方面，美国启动关键矿产战略储备，资源保护意图明显，而国内临近春节导致供应季节性过剩，价格呈现震荡 [7] - 能源金属方面，钴原料短缺矛盾难改，价格预计仍将上行；印尼资源民族主义盛行，镍价有望继续上行；锂价持续下跌，市场处于博弈格局 [7] - 贵金属方面，近期大幅跳水主要为技术性行情，中长期央行购金及美元信用弱化主线难以扭转，继续坚定看好金价上行 [7] 根据目录的总结 1 行业及个股表现 - 本周（02/02-02/06）SW有色指数下跌4.68%，表现弱于沪深300指数（-1.33%）[7] - 重点覆盖的14家公司全部获得“推荐”评级，包括紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业、山东黄金等 [2] 2 基本金属 - **价格与库存**：本周工业金属价格多数下跌，LME铝、铜、铅、镍、锡分别变动-0.81%、-0.08%、-1.48%、-1.82%、-6.81%，仅锌上涨0.39% [13]。库存方面，LME铝、锌、锡库存分别下降0.96%、2.18%、0.14%，而LME铜、铅库存分别增加4.74%和13.27% [13] - **铝**：宏观情绪影响大宗商品震荡后趋稳，沪铝一度跌停后企稳 [21]。国内春节临近下游需求减弱，铝锭社会库存较上周累库5.4万吨，处于近三年同期高位 [7]。预计短期内铝价以震荡整理为主 [23] - **铜**：宏观上，美联储新任主席提名引发“通胀防范交易”预期，美元走强令铜价承压，但美国启动关键矿产战略储备计划为价格提供底部支撑 [41]。基本面受春节影响供应季节性过剩，但铜价下跌刺激了部分备库需求 [41] - **锌**：伦锌周内宽幅震荡，沪锌受宏观情绪和国内累库影响走低，但矿加工费维持低位提供支撑 [47] - **铅、锡、镍**：铅价受贵金属普跌及库存大增压制 [58]。锡价自高位快速回落，因宏观情绪降温及资金获利了结，市场呈现供需双弱格局 [59]。镍价遭遇宏观情绪逆转与高库存压力共振而剧烈抛售，沪镍主力合约一度触及11%跌停，但印尼镍矿配额收紧的预期未变，中长期仍有反弹预期 [60][61] 3 贵金属、小金属 - **贵金属**：本周金银价格下跌，COMEX黄金周涨1.65%，白银周跌9.06% [13]。本轮抛售主要为技术性行情，由持仓平仓、保证金清算驱动，并非基本面恶化 [7]。中长期看，央行购金及美元信用弱化仍为主线，继续看好金价上行 [7] - **能源金属**： - **钴**：钴中间品供应结构性偏紧格局难扭转，钴价上行趋势不变 [7]。电解钴市场现货价格低位震荡，主流成交价集中于41.5-42.0万元/吨区间 [89] - **锂**：碳酸锂价格持续下跌，市场呈“上游惜售、下游逢低采购”的博弈格局 [99]。工业级和电池级碳酸锂价格本周分别下跌10.03%和9.84% [15] - **其他小金属**：部分品种价格表现强势，如钨精矿本周上涨10.97%，氧化镨、氧化钕本周均上涨约17.7% [15] - **稀土**：稀土价格高位震荡运行，但因春节临近下游采购停止，市场呈有价无市状态 [144] 4 稀土 - 本周稀土价格整体高位震荡，上游报价坚挺，但下游因放假采购停滞，市场交投低迷 [144]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 市场情绪趋稳，商品价格筑底，有色金属板块在经历技术性回调后，宏观情绪有所缓和，价格呈现震荡整理态势 [1][21] - 工业金属方面，受美国启动关键矿产战略储备、国内春节季节性供需错配影响，价格震荡，但铜等品种底部支撑较强 [7][41] - 能源金属方面，钴原料结构性短缺矛盾难改，价格预计仍将上行；印尼资源民族主义政策强化镍供给收紧预期，镍价有望继续上行；锂价持续下跌，市场呈现博弈格局 [7] - 贵金属方面，近期大幅回调主要为技术性行情，中长期央行购金及美元信用弱化主线未变，继续坚定看好金价上行 [7] 重点公司盈利预测与评级 - 报告覆盖15家重点公司，均给予“推荐”评级，包括紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、华友钴业、中矿资源、永兴材料、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业、五矿资源等 [2] - 重点公司2025-2026年盈利普遍呈现增长预期，例如紫金矿业2025年预测EPS为2.00元，2026年为2.71元；山东黄金2025年预测EPS为1.42元，2026年为1.81元 [2] 行业及市场表现 - 本周（02/02-02/06）SW有色指数下跌4.68%，跑输沪深300指数（下跌1.33%） [7] - 贵金属COMEX黄金本周上涨1.65%，COMEX白银下跌9.06% [7] - 工业金属价格本周涨跌互现，LME铝、铜、铅、镍、锡分别变动-0.81%、-0.08%、-1.48%、-1.82%、-6.81%，锌上涨0.39% [7] - 工业金属库存变化分化，LME铝库存下降0.96%，铜库存增加4.74%，铅库存大幅增加13.27% [7] 基本金属板块分析 - **铝**：宏观情绪冲击导致价格回落，但随后企稳；供应端新项目爬产推升产量，需求端因春节放假而减弱，社会库存累库5.4万吨，处于近三年同期高位，预计短期铝价震荡整理 [7][21][23][37] - **铜**：宏观上行动力减弱，但美国关键矿产储备计划凸显资源保护意图，底部支撑较强；基本面受春节影响供应季节性过剩，但铜价下跌刺激部分备货需求，现货升水推升 [7][41] - **锌**：价格受宏观情绪与基本面博弈影响宽幅震荡，海外库存持续减少提供支撑，国内社会库存出现累库 [7][46] - **铅、锡、镍**：铅价受库存大增压制；锡价自高位回落，节前供需双弱；镍价遭遇宏观情绪逆转与高库存压力共振而大幅下跌，但印尼镍矿配额（RKAB）收紧的长期逻辑未变 [58][59][60][61] 贵金属板块分析 - 本周国内黄金均价1110.73元/克，较上周下跌0.34%；白银均价25465元/千克，较上周下跌9.98% [75] - 价格下跌主要因多头获利了结、美联储主席人选消息落地及杠杆资金踩踏所致，属于技术性回调 [7][75] - 逢低买盘涌入以及地缘政治不确定性仍提供支撑，中长期央行购金及美元信用弱化主线不变，继续看好金银价格中枢上移 [7][75] 能源金属板块分析 - **钴**：刚果金出口未大幅开启，中间品供应结构性偏紧格局难扭转，钴价上行趋势不变；电解钴市场成交价集中于41.5-42.0万元/吨区间 [7][89] - **锂**：锂价持续下跌，市场呈现“上游惜售、下游逢低采购”的博弈格局；碳酸锂（电池级）价格本周下跌9.84%至137500元/吨 [7][15][99] - **镍**：印尼资源民族主义盛行，加强对资源品管控，未来镍价或将继续上行 [7] 稀土与小金属板块 - **稀土**：价格整体高位震荡，市场呈现有价无市状态，上下游交投意愿低迷，预计节前价格维持平稳 [144] - **其他小金属**：钼精矿价格本周上涨2.73%至4135元/吨度；钨精矿价格大涨10.97%至677500元/吨 [15]

行业宏观前景与市场预测 - 2026年锂电行业开启新一轮周期性增长浪潮，呈现“量价齐升+技术跃迁”的螺旋式上升格局，其特征为需求强势复苏、全球化加速扩张、技术路线颠覆性迭代 [3] - 2025年全球锂电池产量预测将达到2297GWh，2026年增长率预计为34.6% [5] - 储能电芯出货同比增速有望达到70%，呈现“海内外需求双轮驱动、上下游产业链协同爆发”的盛况 [5] 供应链与供需格局 - 爆发式市场需求对电芯及上游四大主材（正极、负极、电解液、隔膜）产生巨大拉动作用 [5] - 从当前有效产能看，电芯及各种材料的远期供应存在一定缺口，保障稳定高效的供应链是抓住此轮确定性增长的关键 [5] 会议核心议题与研讨方向 - 会议聚焦两大核心议题：前沿技术及市场供需深度研讨、上下游采购对接 [5] - 前沿技术研讨设置“碳酸锂专场”、“动力电池用关键材料专场”和“储能电池用关键材料专场”三大专题论坛 [5] - 碳酸锂专场议题包括：碳酸锂期货期权工具应用、企业应对市场剧烈波动、全球锂矿资源潜力挖掘、固态电池发展带来的锂盐新机遇、2026年碳酸锂期现业务实务及供需展望 [7] - 动力电池用关键材料专场议题包括：镍钴供应战略资源博弈、全球新能源汽车市场机遇与挑战、中镍单晶化趋势下的三元市场机遇、高压实密度磷酸铁锂市场趋势、硫化物基全固态电池及关键材料研究、隔膜企业应对固态电池浪潮、超薄湿法隔膜开发及产业化、高比能动力电池技术研究与应用、超薄锂电铜箔渗透率提速、电解液市场供需及价格趋势 [8] - 储能电池用关键材料专场议题包括：政策赋能下储能项目收益优化与风险对冲、国内独立储能市场机遇、海外储能订单爆发增长密码（欧洲项目实战分析）、构网型储能参与电网需求响应的实践、高压级联储能解决方案、户储赋能家庭能源的创新路径、AIDC长时储能方案解析、工商业储能发展路径、钠电储能商业化路径与价值重构、新型电力系统下的钠电储能生态构建、2026年储能行业趋势研判 [9] 产业链协同与商业合作 - 会议启动B to B定向采购对接，汇聚全球TOP10电池企业（如宁德时代、比亚迪、LGES）及覆盖正极、负极、电解液、隔膜的全产业链材料供应商（如贝特瑞、杉杉科技、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质、天赐材料等） [6] - 旨在助力企业高效匹配资源、降低采购成本 [6] - 论坛通过权威数据发布、标杆企业榜单发布与产业链深度对接，为行业提供前瞻洞察与务实合作平台 [6]

有色矿业ETF招商市场表现 - 2月6日有色矿业ETF招商开盘报2.120元，下跌3.81% [1] - 该ETF自2023年6月21日成立以来总回报为120.70%，近一个月回报为9.84% [1] 有色矿业ETF招商持仓股表现 - 前十大重仓股在2月6日开盘普遍下跌，其中中金黄金跌幅最大为6.08%，洛阳钼业跌5.28%，紫金矿业跌5.07% [1] - 其他重仓股如山东黄金跌3.97%，中国铝业跌3.64%，华友钴业跌3.31%，赣锋锂业跌3.04%，北方稀土跌2.71%，中矿资源跌1.79%，云铝股份跌1.78% [1] 产品基本信息 - 有色矿业ETF招商的业绩比较基准为中证有色金属矿业主题指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为招商基金管理有限公司，基金经理为邓童 [1]

市场表现与资金流向 - 截至2026年2月6日10:14，中证稀有金属主题指数(930632)上涨0.67% [1] - 指数成分股章源钨业上涨7.10%，中钨高新上涨4.07%，东方钽业上涨3.68%，厦门钨业上涨3.46%，金钼股份上涨2.62% [1] - 稀有金属ETF基金(561800)上涨0.56% [1] - 截至2026年2月5日，稀有金属ETF基金最新资金净流入483.20万元 [1] - 近10个交易日内有6日资金净流入，合计净流入2101.66万元 [1] 指数构成与权重 - 截至2026年1月30日，中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比59.71% [1] - 前十大权重股分别为洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、厦门钨业、中矿资源、天齐锂业、中钨高新、中国稀土 [1] - 稀有金属ETF基金(561800)跟踪CS稀金属指数，该指数主要配置碳酸锂、小金属和稀土板块 [2] - 该指数中碳酸锂含量在30%至40%，是市面上含“锂”量最高的指数 [2] 行业基本面与后市展望 - 稀有金属作为新经济的血液，在全球区域政治事件增加的背景下，各国将持续强化对其优势稀有金属战略资源的控制，价值重估仍在进行 [1] - 稀土下游的新能车、人形机器人、低空经济、风电及工业电机等方向景气度较高，对稀土磁材需求旺盛 [1] - 碳酸锂下游的储能需求增长强劲，头部企业保持满工满产，上半年整体供应偏紧 [1] - 得益于稀有金属各细分品种价格逐级抬升，CS稀金属指数权重成分公司披露的最新四季报业绩预告整体较好，基本面支撑较为强劲 [1]

有色ETF鹏华市场表现 - 2月6日有色ETF鹏华开盘价报2.070元，较前一日下跌5.31% [1] - 该ETF自2021年3月8日成立以来累计回报为118.31% [1] - 该ETF近一个月回报为9.33% [1] 有色ETF鹏华持仓股票表现 - 前十大重仓股在2月6日开盘均出现下跌 [1] - 跌幅最大的是中金黄金，开盘下跌6.08% [1] - 跌幅居前的还包括洛阳钼业跌5.28%、紫金矿业跌5.07%、山东黄金跌3.97% [1] - 其他重仓股如中国铝业跌3.64%、华友钴业跌3.31%、赣锋锂业跌3.04%、天齐锂业跌2.91%、北方稀土跌2.71%、云铝股份跌1.78% [1] 有色ETF鹏华产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为国证有色金属行业指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为鹏华基金管理有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为闫冬 [1]

有色ETF银华市场表现 - 2月6日有色ETF银华开盘下跌4.35% 报2.067元[1] - 该ETF自2021年3月10日成立以来总回报为116.34%[1] - 该ETF近一个月回报为8.68%[1] 有色ETF银华持仓与基准 - 该ETF业绩比较基准为中证有色金属指数收益率[1] - 该ETF由银华基金管理股份有限公司管理 基金经理为谭跃峰[1] 有色ETF重仓股表现 - 2月6日其重仓股紫金矿业开盘跌5.07% 洛阳钼业跌5.28% 北方稀土跌2.71%[1] - 2月6日其重仓股华友钴业开盘跌3.31% 中国铝业跌3.64% 赣锋锂业跌3.04%[1] - 2月6日其重仓股山东黄金开盘跌3.97% 云铝股份跌1.78% 中金黄金跌6.08% 中矿资源跌1.79%[1]

公司债务融资工具发行授权 - 公司及子公司获授权在2025年度发行多种类型本外币债务融资工具 包括公司债 企业债 短期融资券 超短期融资券 中期票据 永续债 定向工具 境外债券 北金所债权融资计划等 [1] - 发行方式包括公开发行和非公开定向发行 相关议案已于2025年4月17日及2025年5月9日分别经董事会和股东大会审议通过 [1] 2026年度第三期超短期融资券发行结果 - 本期债券简称"26华友钴业SCP003" 发行工作已于近日完成 [1] - 发行总额为10亿元人民币 单位面值为100元人民币 [1] - 债券期限为260天 发行利率为2.24% [1] - 本期债券由中信银行股份有限公司担任主承销商 通过簿记建档 集中配售方式在全国银行间债券市场公开发行 [2] - 募集资金将用于偿还公司有息负债 [2] - 发行具体情况和相关文件可在中国货币网及上海清算所网站查阅 [2]

债券发行 - 公司完成2026年度第三期超短期融资券发行[2] - 发行额10亿元，期限260天，单位面值100元[2] - 发行利率2.24%，由中信银行主承销[2] 决策流程 - 2025年4月17日董事会、5月9日股东大会通过发行议案[1] 资金用途 - 募集资金用于偿还公司有息负债[2]