投资评级 - 志邦家居的投资评级为“买入”，维持评级[2] 核心观点 - 志邦家居24Q3收入为14.6亿元，同比减少10.1%，归母净利润为1.2亿元，同比减少30.9%，扣非归母净利润为1.1亿元，同比减少33.1%，毛利率为37%，同比减少3.7个百分点，归母净利率为8%，同比减少2.4个百分点[2] - 24Q1-3收入为36.8亿元，同比减少6.5%，归母净利润为2.7亿元，同比减少23.8%，扣非归母净利润为2.3亿元，同比减少28.3%，毛利率为36.8%，同比减少1.6个百分点，净利率为7.2%，同比减少1.7个百分点[2] - 经营整体承压，主要系国内需求仍弱、消费降级趋势明显，且全国房地产市场延续低位盘整[2] 分产品 - 整体厨柜收入为16.6亿元，同比减少5.2%，毛利率为41.6%，同比减少2个百分点[3] - 定制衣柜收入为15亿元，同比减少10.2%，毛利率为37.8%，同比减少1个百分点[3] - 木门收入为2.4亿元，同比增长0.5%，毛利率为20.8%，同比增长2.8个百分点[3] - 其他收入为2.7亿元，同比增长2.8%，毛利率为16.6%，同比减少3.6个百分点[3] 经销门店 - 24Q3末整体厨柜/定制衣柜/木门/直营门店分别为1618/1821/1120/20家，较年初-97/-29/+137/-15家[3] 以旧换新进展 - 全国各地积极落实家居家装以旧换新补贴，公司推出政企双向补贴政策，以旧换新活动以一体化整家产品组合为导向，参与焕新的产品覆盖了家具、冰洗、厨电等全品类范畴，为消费者带来省心、省时、省钱的一体化家居解决方案[3] 分渠道 - 直营店收入为2.5亿元，同比减少16.3%，毛利率为67.3%，同比减少2.6个百分点[4] - 经销店收入为19.2亿元，同比减少11.8%，毛利率为36.7%，同比减少0.53个百分点[4] - 大宗业务收入为11.1亿元，同比增长1%，毛利率为36.5%，同比减少2个百分点[4] - 海外业务收入为1.3亿元，同比增长35.2%，毛利率为24.9%，同比增长8.2个百分点[4] - 其他业务收入为2.7亿元，同比增长2.8%，毛利率为16.6%，同比减少3.6个百分点[4] 零售渠道 - 公司高度重视加盟商赋能工作，对内部的赋能组织进行了整合集中，实现加盟商端统一归口管理及对接，提升沟通效率的同时也让赋能服务更加具有针对性[4] - 公司更侧重鼓励加盟商开大店，而不是开多店，对开大店、开整家店的加盟商给予一定补贴和奖励；对于重视家装渠道业务发展的，也相应给出一些政策支持；在新零售领域探索和创新比较好的加盟商，会作为领域标杆给予政策支持[4] 海外业务 - 公司积极响应国家“一带一路”政策，坚持以国际B、C端业务双核驱动、齐头并进，加强海外市场拓展力度[5] - 公司聚焦市场机会，近年来，加大对东南亚国家的品牌零售加盟业务的开拓，将本土市场C端业务积累的专业经验按需复制至海外零售市场[5] 盈利预测 - 预计24-26年公司归母净利润分别为5.0/5.5/6.1亿元（前值为5.7/6.2/6.8亿元），对应PE为13/11/10X[6]

报告投资评级 - 评级：增持 [5] - 目标价格：17.85元 [5] 报告核心观点 - 公司业绩符合预期，当前整装业务稳步推进，打开未来成长空间，短期以旧换新政 策开发，对终端销售提振显著 [5] 财务摘要 - 2022A-2026E营业收入分别为5389百万元、6116百万元、5788百万元、6482百万元、7130百万元，对应增长率分别为4.6%、13.5%、-5.4%、12.0%、10.0% [1] - 2022A-2026E净利润（归母）分别为537百万元、595百万元、520百万元、598百万元、686百万元，对应增长率分别为6.3%、10.8%、-12.7%、15.0%、14.8% [1] - 2022A-2026E每股净收益（元）分别为1.23、1.36、1.19、1.37、1.57 [1] - 2022A-2026E净资产收益率 (%)分别为18.7%、18.1%、15.2%、16.1%、16.9% [1] - 2022A-2026E市盈率 ( 现价 & 最新股本摊薄）分别为12.18、11.00、12.59、10.95、9.54 [1] 业务分析 - 营收暂承压，海外业务表现亮眼。2024Q3公司实现营收14.6亿，同比-10.1%。分产品，预计2024年前三季度橱柜及衣柜营收分别同比下滑约5%及10%，木门业务营收同比持平至略增长。分渠道，预计直营渠道营收下滑约16%，经销渠道营收下滑约12%，大宗业务同比增长约1%，海外业务同比增长30%+ [6] - 市场竞争致使盈利回落。2024Q3公司销售毛利率/销售净利率37.0%/8.0%，同比-3.7pct/-2.4pct，环比+0.7pct/+0.7pct。公司销售/管理/研发费用率分别为18.2%/5.1%/5.2%/0.3%，同比+3.5pct/+0.2pct/-0.6pct/+0.4pct [6] - 整装业务打开成长空间，以旧换新效果显著。目前消费环境整体偏弱，公司通过内部组织调整发力整装渠道，加大对南方市场管理，积极拓展学校/办公楼/康养等B端业务，渠道方面调整和减少单品类店，开设全品类门店加强大家居布局 [6]

报告公司投资评级 志邦家居(603801.SH)维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 1. 2024Q1-Q3公司收入略有下行,主系地产下行周期下终端需求偏软,但公司作为家居龙头,较好承接以旧换新等刺激政策落地后的需求释放;海外通过B、C端业务双向驱动规模扩大,公司稳步成长可期[3] 2. 2024Q1-Q3公司毛利率表现平稳,但期间费用率上升,导致净利率有所下降[5] 3. 2024Q1-Q3公司零售渠道(经销+直营)增速承压,但海外渠道B、C端业务齐发力,在多国市场承接高品质工程项目,增速较高[4] 财务数据总结 1. 2024Q1-Q3公司实现营业收入36.8亿元(-6.5%),归母净利润2.7亿元(-23.8%),扣非归母净利润2.3亿元(-28.3%)[3] 2. 2024-2026年公司预计归母净利分别为5.06/5.44/6.23亿元,对应EPS 1.16/1.25/1.43元,当前股价对应PE为12.5/11.6/10.2倍[6] 3. 公司2024-2026年营收预计分别为5,848/6,223/6,721百万元,归母净利润预计分别为506/544/623百万元[6]

文章核心观点 - 深圳市志家科技有限公司近日成立,法定代表人为李蓉蓉,经营范围包括互联网数据服务、互联网设备销售、数据处理服务、针纺织品及原料销售等 [1] - 该公司由志邦家居全资持股 [1] 公司信息 - 深圳市志家科技有限公司成立于近日 [1] - 公司法定代表人为李蓉蓉 [1] - 公司经营范围包括互联网数据服务、互联网设备销售、数据处理服务、针纺织品及原料销售等 [1] - 该公司由志邦家居全资持股 [1] 行业信息 - 公司经营范围涉及互联网数据服务、互联网设备销售、数据处理服务等互联网相关业务 [1] - 同时也涉及针纺织品及原料销售等传统制造业 [1]

报告投资评级 - 报告给予"买入"评级（维持） [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度业绩整体承压，营业收入同比下降6.46%，归母净利润同比下降23.80% [1] - 厨柜及衣柜业务承压，木门业务仍处扩张期，海外市场高增长 [1] - 综合毛利率下滑，木门和海外业务盈利空间持续释放 [1] - 公司稳步推进大家居战略，基本盘厨柜业务稳定增长，衣柜、木门业务处在快速发展期，规模效应有望驱动衣柜、木门毛利率提升 [1] - 大宗渠道变中求进稳中求新，经销渠道积极布局华南市场，清远基地投产有望贡献明显收益 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入36.75亿元，同比下降6.46%；实现归母净利润2.66亿元，同比下降23.80% [1] - 2024年前三季度公司整体厨柜/定制衣柜/木门/其他分别实现营业收入16.62/15.04/2.40/2.69亿元，分别同比-5.18%/-10.22%/+0.46%/+2.77% [1] - 2024年前三季度公司直营店/经销店/大宗业务/海外业务/其他分别实现营业收入2.53/19.17/11.05/1.31/2.69亿元，分别同比-16.25%/-11.81%/+0.95%/+35.24%/+2.77% [1] - 2024年前三季度公司整体毛利率为36.83%，同比下降1.58个百分点；第三季度毛利率为37.04%，同比下降3.65个百分点 [1] - 2024年前三季度公司整体厨柜/定制衣柜/木门/其他毛利率分别为41.58%/37.76%/20.77%/16.57%，分别同比-2.01/-1.01/+2.82/-3.57个百分点 [1] - 2024年前三季度公司直营店/经销店/大宗业务/海外业务/其他毛利率分别为67.26%/36.68%/24.87%/16.57%，分别同比-2.59/-0.53/-1.95/+8.15个百分点 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为58.81/63.23/67.40亿元，同比-3.9%/+7.5%/+6.6% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.12/5.60/6.08亿元，同比-14.0%/+9.5%/+8.5% [1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.17/1.28/1.39元，对应PE分别为12.25/11.19/10.31倍 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司在大宗渠道上积极开发适老、企事业公寓、工程高定等产品,加速拓展优质新客户,展现经营韧性 [1] - 经销、直营渠道仍处下滑,主因公司在Q3对相关门店进一步调整叠加行业整体需求依然偏弱 [1] - 公司主动让利致使厨衣毛利率下降,但减值损失拖累已开始减弱 [1] - 公司在多渠道积极求变,主动让利,追求规模导向,稳定住经销体系,为后续更好把握行业需求回暖机遇打下坚实基础 [1] - 公司海外市场拓展越发顺利叠加国内家具以旧换新消费补贴政策正逐步落地,积极信号正逐步显现,公司后续业绩企稳回升可期 [1] 财务数据总结 - 公司2022-2026年EPS预测分别为1.03/1.11/1.20元,当前股价对应PE为14/13/12倍 [3] - 公司2022-2026年营收预测分别为53.89/61.16/55.38/59.38/64.34亿元,增长率为4.58%/13.50%/-9.45%/7.22%/8.35% [3] - 公司2022-2026年归母净利润预测分别为5.37/5.95/4.48/4.86/5.25亿元,增长率为6.17%/10.87%/-24.77%/8.56%/8.05% [3]

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 看好家居行业景气度回升 [8] - 公司积极顺应市场趋势变化，将整装作为第一渠道大力发展，同时发力存量旧改市场，有望在未来进一步扩大市场份额 [8] 公司经营情况 前三季度业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收36.8亿元，同比-6.5%，实现归母净利润2.7亿元，同比-23.8% [3] - 3Q2024实现营收14.6亿元，同比-10.1%，实现归母净利润1.2亿元，同比-30.9% [3] 产品和渠道表现 - 厨柜/衣柜/木门分别实现营收16.6/15.0/2.4亿元，分别同比-5.2%/-10.2%/+0.5% [5] - 直营/经销/大宗渠道分别实现营收2.5/19.2/11.1亿元，分别同比-16.2%/-11.8%/+1.0% [5] - 海外业务实现营收1.3亿元，同比+35.2% [5] 毛利率及费用情况 - 2024年前三季度公司毛利率为36.8%，同比-1.6pcts [5] - 3Q2024公司毛利率同比下降3.6pcts至37.0% [6] - 2024年前三季度期间费用率为29.2%，同比+3.5pcts [6] - 3Q2024期间费用率为28.8%，同比+3.5pcts [7] 未来展望 - 考虑到国内地产销售疲软，市场竞争压力较大，公司2024-2026年营收和净利润预测有所下调 [8] - 但近期地产和消费补贴政策暖风频吹，有望提振家居行业景气度，公司有望在未来进一步扩大市场份额 [8]

证券代码：603801 证券简称：志邦家居 公告编号：2024-079 志邦家居股份有限公司 关于变更注册资本、修订《公司章程》并办理工商备 案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 2024 年 10 月 29 日，志邦家居股份有限公司（以下简称"公司"）召开第五届 董事会第四次会议审议通过了《关于变更注册资本、修订<公司章程>并办理工商备 案的议案》，具体内容如下： 一、注册资本变更情况 2024 年 7 月 10 日召开四届董事会第二十五次会议、四届监事会第二十四次会 议审议通过了《关于回购注销部分限制性股票的议案》，鉴于公司 2023 年限制性股 票激励计划的 2 名激励对象离职，不再具备激励对象资格，公司拟对上述激励对象 已获授但尚未解除限售的限制性股票合计 42,000 股进行回购注销。具体情况详见公 司于 2024 年 7 月 11 日披露的《关于回购注销部分限制性股票的公告》（公告编号： 2024-038）。 本次回购注销 2023 年限制性股票激励计划部分限制性股票后，公司总股本由 43 ...

（一）报刊、电视、网络等媒体对公司进行的负面报道； （二）社会上存在的已经或将给公司造成不良影响的传言或信息； （三）可能或者已经影响社会公众投资者投资取向，造成股价异常波动的 信息； 志邦家居股份有限公司 舆情管理制度 第一章 总则 第一条 为提高志邦家居股份有限公司（以下简称"公司"）应对各类舆情 的能力，建立快速反应和应急处置机制，充分发挥网络互动优势，正确把握和 引导网络舆论导向，及时、妥善处理各类舆情对公司股价、商业信誉及正常生 产经营活动造成的影响，切实保护投资者合法权益，根据《上海证券交易所股 票上市规则》等法律、法规、规范性文件及《志邦家居股份有限公司章程》（以 下简称"公司章程"）的相关规定，结合公司实际情况，制定本制度。 第二条 本制度所称舆情包括： （四）其他涉及公司信息披露且可能对公司股票及其衍生品交易价格产生 较大影响的事件信息。 第三条 公司舆情应对坚持"科学应对、突出导向、注重实效"的总体原则， 有效引导内部舆论和社会舆论，避免和消除因媒体可能对公司造成的各种负面 影响，切实维护公司的利益和形象。 第二章 舆情管理的组织体系及其工作职责 第四条 公司应对各类舆情实行统一领导、统一 ...

志邦家居股份有限公司 章程 二〇二四年十月 1 | | 志邦家居股份有限公司 1 | | --- | --- | | | 章程 1 | | 第一章 | 总则 3 | | 第二章 | 经营宗旨和范围 4 | | 第三章 | 股份 4 | | 第一节 | 股份发行 4 | | 第二节 | 股份增减和回购 6 | | 第三节 | 股份转让 7 | | 第四章 | 股东和股东会 8 | | 第一节 | 股东 8 | | 第二节 | 股东会的一般规定 10 | | 第三节 | 股东会的召集 12 | | 第四节 | 股东会的提案与通知 13 | | 第五节 | 股东会的召开 14 | | 第六节 | 股东会的表决和决议 16 | | 第五章 | 董事会 20 | | 第一节 | 董事 20 | | 第二节 | 董事会 25 | | 第六章 | 高级管理人员 30 | | 第七章 | 监事会 33 | | 第一节 | 监事 33 | | 第二节 | 监事会 34 | | 第八章 | 党建 35 | | 第九章 | 财务会计制度、利润分配和审计 35 | | 第一节 | 财务会计制度 35 | | 第二节 | 利润分配制度 ...