业绩总结 - 公司2023年实现营收224.37亿元、归母净利润9.29亿元，同比分别增长11.2%、18.4%[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为11.03、13.39、16.38亿元，EPS分别是1.89、2.29、2.80元[4] - 公司2026年预测营业总收入将达到382.39亿元，同比增速为21%[7] - 预计2025年营业利润将达到20.28亿元，占营业收入的6%[7] - 公司2025年预测经营活动现金流净额为338.8亿元，投资活动现金流净额为-15亿元[7] 用户数据 - 公司门店总数达到14109家，其中直营、加盟门店分别为9470、4639家[2] - 公司加盟店数量为4639家，2023年及2024Q1分别新增1586、285家，加盟门店增速超50%[3] 未来展望 - 公司2026年预测营业总收入将达到382.39亿元，同比增速为21%[7] - 公司2025年预测经营活动现金流净额为338.8亿元，投资活动现金流净额为-15亿元[7] 新产品和新技术研发 - 公司2025年预测经营活动现金流净额为338.8亿元，投资活动现金流净额为-15亿元[7] 市场扩张和并购 - 公司2026年预测营业总收入将达到382.39亿元，同比增速为21%[7] 其他新策略 - 公司股票评级为"增持"，预计未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入224.37亿元，归母净利润9.29亿元[1] - 公司2024年一季度实现营业收入55.39亿元，归母净利润3.21亿元[1] - 公司毛利率同比提升0.67个百分点，净利率同比提升0.17个百分点[2] - 公司2024Q1毛利率同比提升2.2个百分点[2] 门店数量 - 公司门店数量持续增长，2023年末门店总数达13574家[4] - 公司2024Q1门店突破14000家，门店布局优势省份和下沉市场[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为265.45亿元、318.28亿元、377.58亿元，同比增速分别为18%、20%、19%[6] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为11.28亿元、13.68亿元、16.5亿元，同比增长率均为21%[6] - 公司2026年预计营业总收入将达到377.58亿元，同比增长18.6%[9] - 公司2026年预计净利润为19.95亿元，同比增长20.6%[9] - 公司2026年预计ROE为15.2%[9] 风险提示 - 公司市盈率P/E分别为17倍、14倍、12倍，存在零售药房市场竞争加剧、医保政策变动风险等风险因素[7]

证券代码：603883 证券简称：老百姓 老百姓大药房连锁股份有限公司 2023 年报暨 2024 年一季报解读会纪要 一、会议情况 （一）会议时间：2024 年 4 月 29 日 20:30-21:50 （二）会议形式：电话会议 （三）参会人员： 1.公司参会人员： 董事长 谢子龙 总裁 王黎 财务总监 陈立山 董事会秘书 冯诗倪 2.机构参会人员： 中信证券、东吴证券、中金公司、海通证券、兴业证券、中信建投、国盛证券、 招商证券、东北证券、Morgan Stanley、广发证券、国金证券、华安证券、 开源证券、信达证券、国联证券、西部证券、东海证券、民生证券、中邮证券、 华泰证券、国泰君安、申万宏源、摩根大通、野村证券、信达证券、平安证券、 浙商证券、国海证券、天风证券、太平洋证券、国投证券、中原证券、财信证 券、华西证券、甬兴证券、华创证券、国都证券、华鑫证券、海通国际证券、 中信里昂、人寿资产、人保养老、中欧基金、兴全基金、国泰基金、富达基金、 中海基金、嘉实基金、复星、汇添富基金、鹏华基金、华平基金、南方基金、 诺德基金、朱雀基金、华泰柏瑞、海富通基金、淳厚基金、宏利基金、西部利 得基金、长城基金、 ...

财务表现 - 公司2023年收入达224.37亿元，同比增长11.21%，扣非归母净利润为8.44亿元，符合预期[1] - 公司2024年目标为每股净资产12.03元，市净率为2.7，净负债率为16.54%[1] - 公司2024年PE为21倍，目标股价上调至40.11元，维持增持评级[1] - 公司2024年每股净收益预计为1.91元，净资产收益率为14.7%，投入资本回报率为9.9%[2] - 公司2024年市盈率预计为17.15，股息率为1.0%[2] - 公司2026年预计营业总收入将达到35,452百万元，净利润预计将达到1,631百万元[3] - 公司2026年预计PE为11.76，PB为1.91，EV/EBITDA为4.04[3] - 公司2026年预计净资产收益率为16.2%，ROA为7.1%，ROIC为11.5%[3] 业绩展望 - 公司2024Q1收入增速放缓，主要原因为高基数下老店增速放缓和并购数量有限[2] - 公司2023-2024年营业收入预计分别为259.15亿元和304.01亿元，净利润分别为111.9亿元和135.4亿元[2] 公司信息披露 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有证券投资咨询执业资格[5] - 公司报告仅供国泰君安证券的客户使用，不构成广告，不构成对任何人的投资建议[6] - 公司报告信息来源于公开资料，不保证信息准确性，过往表现不作为日后表现依据[7] - 公司不承诺投资者一定获利，不对使用报告内容引起的损失负责[8] - 报告中提到，投资者应当注意公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并可能为这些公司提供相关服务[9] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[10] - 报告指出，通过其他机构发送的报告，该机构独自为此行为负责，投资者应自行联系该机构以获取更详细信息或进行交易[11]

业绩总结 - 公司2023年实现收入224.37亿元，同比增长11.21%；归母净利润9.29亿元，同比增长18.35%[1] - 公司2024年一季度实现收入55.39亿元，同比增长1.81%；归母净利润3.21亿元，同比增长10.27%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到38360百万元，较2022年增长89.7%[4] - 2026年预计净利润为1961百万元，较2022年增长101.3%[4] - ROE预计在2026年达到16.51%，较2022年增长37.3%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入分别为265/320/384亿元，对应增速分别为18.10%/20.90%/19.74%；归母净利润分别为11.07/13.61/16.22亿元，对应增速分别为19.11%/23.01%/19.19%[2] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告视为投资或其他决策的唯一参考依据[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担相应的法律责任[13]

业绩总结 - 公司23年实现收入224.37亿元，归母净利润9.29亿元，扣非归母净利润8.44亿元，23Q4实现营业收入63.96亿元，归母净利润2.12亿元[1] - 公司24-26年预计业绩分别为1.94/2.34/2.79元/股，对应PE为17.23/14.28/11.99x，合理价值为38.9元/股，维持“买入”评级[2] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为28.5%/11.2%/17.0%/20.2%/18.6%，归母净利润增长率分别为17.3%/18.4%/22.3%/20.6%/19.1%[2] 用户数据 - 公司23年新增门店3388家，截至23年底共有门店13574家，24Q1新增门店642家，截至24年Q1共有门店14109家，门诊统筹门店占比39.78%[1] - 公司23年净增门店3388家，门店总数13574家，24年Q1净增门店642家，门店总数14109家[3] - 益丰药房20Q2至24Q1收入增速分别为25.87%/34.69%/28.47%/19.23%/14.59%/14.23%/18.44%/14.29%/23.81%/28.01%/49.00%/26.94%/18.23%/12.70%/2.47%/13.39%[3] 未来展望 - 公司24-26年预计业绩分别为1.94/2.34/2.79元/股，对应PE为17.23/14.28/11.99x，合理价值为38.9元/股，维持“买入”评级[2] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为28.5%/11.2%/17.0%/20.2%/18.6%，归母净利润增长率分别为17.3%/18.4%/22.3%/20.6%/19.1%[2] 新产品和新技术研发 - 老百姓公司的扣非归母净利润增速在2023年下降了9.25%[4] - 老百姓公司中西成药业务的毛利率在2023年下降至31.9%[4] 市场扩张和并购 - 公司23年新增门店3388家，截至23年底共有门店13574家，24Q1新增门店642家，截至24年Q1共有门店14109家，门诊统筹门店占比39.78%[1] 其他新策略 - 广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应考虑独立性影响[13] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价、工作量等[15] - 广发证券的研究报告仅面向授权客户/特定合作机构发送，具有保密义务[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营收224.37亿元，归母净利润9.29亿元，符合预期[1] - 2024Q1收入低于预期，仅实现55.39亿元营收，3.21亿元归母净利润[1] - 24Q1毛利率提升至35.20%，火炬项目效果显著[1] - 公司2024-2025年归母净利润预期上调至11.3/13.9亿元，维持“买入”评级[2] 用户数据 - 预测2026年流动资产将达到19,067万元，较2023年增长约109.6%[4] - 2026年营业总收入预计将达到38,296万元，较2023年增长约70.6%[4] - 预测2026年净利润将达到2,128万元，较2023年增长约89.6%[4] - 每股净资产预计将从2023年的11.46元增长至2026年的18.67元[4]

财务数据 - 公司2023年营收达到224.37亿元，同比增长11.21%[1] - 公司2024Q1营收为55.39亿元，同比增长1.81%[1] - 公司2024年归母净利润预测为11.3亿元，2025年预测为13.9亿元[2] - 公司24Q1毛利率提升至35.20%[1] - 公司预测2026年的营业总收入将达到38296万元，较2023年增长70.6%[4] - 预计2026年的净利润为2128万元，较2023年增长89.5%[4] - 公司预测2026年每股净资产将达到18.67元，较2023年增长63.1%[4] 业务发展 - 公司门店数突破1.3万家，全年新增3388家[1] - 公司加盟业务增长迅速，加盟门店达到4394家[1] - 公司零售业务实现营收193.49亿元，毛利率为35.69%[1] - 公司中西成药实现营收176.27亿元，毛利率为30.48%[1] 风险提示 - 公司面临市场竞争加剧、门店扩张不及预期、加盟店发展不及预期等风险[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营收224.37亿元，同比增长11.21%[1] - 公司2023年归母净利润为9.29亿元，同比增长18.35%[1] - 公司2024Q1实现营收55.39亿元，同比增长1.81%[1] - 公司2024Q1归母净利润为3.21亿元，同比增长10.27%[1] - 公司2023年毛利率为32.5%，净利率为5.01%[1] 用户数据 - 公司2023年新增门店3,388家，其中86%位于优势省份和重点城市[2] - 公司持续推进门诊统筹业务，全年门店资质落地4,262家[3] - 公司2023年线上渠道销售额约20亿元，同比增长38%[3] 未来展望 - 公司2024年预计归母净利润分别为11.18/13.50/16.40亿元，维持“买入”评级[1] - 公司2024-2026年EPS预计分别为1.91/2.31/2.80元，对应PE为17.5/14.5/11.9倍[1] 新产品和新技术研发 - 公司资产总计在2026年预计将达到30142百万元，较2022年增长41.1%[5] - 预计2026年营业收入将达到36419百万元，较2022年增长80.4%[5] 市场扩张和并购 - 预计2026年净利润将达到2000百万元，较2022年增长105.7%[5] - 预计2026年每股收益将达到2.80元，较2022年增长109.0%[5] 其他新策略 - 预计2026年ROE将达到16.8%，较2022年增长21.7%[5] - 预计2026年ROIC将达到16.2%，较2022年增长58.8%[5]

证券代码：603883 证券简称：老百姓 老百姓大药房连锁股份有限公司 2023 年报暨 2024 年一季报解读会纪要 财务总监 陈立山 董事会秘书 冯诗倪 2.机构参会人员： 中信证券、东吴证券、中金公司、海通证券、兴业证券、中信建投、国盛证 券、招商证券、东北证券、Morgan Stanley、广发证券、国金证券、华安证 券、开源证券、信达证券、国联证券、西部证券、东海证券、民生证券、中邮 证券、华泰证券、国泰君安、申万宏源、摩根大通、野村证券、信达证券、平 安证券、浙商证券、国海证券、天风证券、太平洋证券、国投证券、中原证 券、财信证券、华西证券、甬兴证券、华创证券、国都证券、华鑫证券、海通 国际证券、中信里昂、人寿资产、人保养老、中欧基金、兴全基金、国泰基 金、富达基金、中海基金、嘉实基金、复星、汇添富基金、鹏华基金、华平基 金、南方基金、诺德基金、朱雀基金、华泰柏瑞、海富通基金、淳厚基金、宏 利基金、西部利得基金、长城基金、东海基金、九泰基金、中加基金、上银基 金、上投摩根基金、金元顺安、长信基金、开心龙基金、高毅资产、英大保 险、汇德创投、华安财保、君和资本、汇丰晋信基金、弘毅远方基金、温氏投 资 ...