营业收入及利润情况 - 公司营业收入持续稳定增长，第三季度同比增幅56.79%，增速相较第二季度的12.07%有较大幅度提高[2,3] - 受益于营收规模的快速增长、毛利率水平的稳步回升，以及研发投入规模环比变动趋于平稳，本报告期实现归属于上市公司股东的净利润1,612.92万元，相较公司2024年1-6月的亏损幅度有较大程度的收窄[3] - 2024年前三季度公司实现销售收入10.17亿元，同比增长34.3%[16] - 2024年前三季度公司净亏损5,188.54万元，上年同期净利润7,912.27万元[16] 研发投入情况 - 公司利润水平存在一定波动，相较去年同期有不同程度的下降，主要系公司加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入，研发费用规模同比增长131.82%[3,6] - 公司每股收益及平均净资产收益率有不同水平的下降，主要系研发投入大幅增长及股份支付费用增加等综合因素影响所致[6] - 公司研发投入规模同比呈现较大幅度的增长，主要系公司加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入[7] - 公司本报告期研发投入占营业收入的比例增加15.18个百分点，年初至报告期末增加16.66个百分点[7] - 公司2024年前三季度研发费用为3.35亿元，占营业收入的41.3%[15] 现金流情况 - 年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额同比有所下降，主要系为了满足快速增长的订单交付及研发投入加大等方面需求，对各类型人员和原材料需求同步增加[6] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.98亿元，上年同期为1.68亿元[18] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为3.80亿元，上年同期为-110.70亿元[18] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.08亿元，上年同期为155.26亿元[18] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为4.34亿元，上年同期为67.30亿元[18] 财务状况 - 公司2024年9月30日货币资金为475,908,980.04元[12] - 公司2024年9月30日交易性金融资产为255,249,984.80元[12] - 公司2024年9月30日存货为1,554,877,293.86元[12] - 公司2024年9月30日应收账款为306,790,774.48元[12] - 公司2024年9月30日预付款项为125,460,563.04元[12] - 公司2024年9月30日其他应收款为13,460,531.64元[12] - 公司2024年9月30日合同资产为19,693,427.51元[12] - 公司2024年9月30日流动资产合计为29.41亿元，较上年末增加7.5%[13] - 公司2024年9月30日非流动资产合计为9.98亿元，较上年末增加44.0%[13] - 公司2024年9月30日资产总计为39.39亿元，较上年末增加14.9%[13] - 公司2024年9月30日流动负债合计为12.64亿元，较上年末增加48.2%[14] - 公司2024年9月30日非流动负债合计为3.02亿元，较上年末增加84.2%[14] - 公司2024年9月30日负债合计为15.66亿元，较上年末增加53.9%[14] 其他情况 - 公司作为国内高端半导体质量控制设备行业领军企业，持续专注于该领域，报告期内产品布局和订单规模持续增长[4] - 公司为进一步促进核心人才队伍的建设和稳定，制定并实施了2024年限制性股票激励计划，股份支付费用有所增加[3] - 公司前10名股东持股情况,其中苏州翌流明光电科技有限公司持股11.81%[8] - 公司前10名无限售条件股东持股情况,其中国投（上海）创业投资管理有限公司－国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业（有限合伙）持有36,465,943股[11] - 公司主要股东之间存在关联关系和一致行动关系[10] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为14,728.23元，上年同期为129.26万元[18] - 公司2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为1.55亿元，上年同期为6,104.42万元[18] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为3.48亿元，上年同期为23,561.52万元[18] - 公司2024年前三季度支付的各项税费为514.13万元，上年同期为3,274.86万元[18] - 公司2024年前三季度其他收益为8.65亿元，同比增长55.0%[15] - 公司2024年前三季度投资收益为1.56亿元，同比增长637.9%[15]

中科飞测：大陆量检测设备龙头，国产替代先锋 公司概况 - 中科飞测于2014年在中科院微电子所孵化下成立,现阶段产品包括纳米图形晶圆检测设备、无图晶圆检测设备、关键尺寸量测设备、三维形貌量测设备等共计九大系列产品,以及三大系列软件,能够覆盖28nm以下制程节点 [1][2] - 主要客户包括SMIC、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等国内主流集成电路前道制程和先进封装知名客户 [2] - 2023年公司实现营业收入8.91亿元,同比增长75%;实现归母净利润1.40亿元,同比增长1,072%,经营规模快速增长 [6] 行业发展 - 半导体量检测设备是保证芯片生产高成品率的关键,贯穿于集成电路生产全过程,属于核心设备之一 [5] - 2023年全球市场规模约128亿美元,仅次于刻蚀、薄膜和光刻,占全球半导体设备市场规模约12% [7] - 2023年全球半导体量检测设备市场仍以海外公司主导,行业CR5超过86%,其中KLA占据约56%的份额,市场集中度较高 [7][30] - 国内厂商起步较晚,现阶段国产化率不足10%,远落后于刻蚀、薄膜、清洗等领域 [7][59] 产品特点 - 检测设备包括图形晶圆检测设备(明场和暗场)、无图晶圆检测设备、掩模版检测设备等,用于检测晶圆表面缺陷 [29][39][44] - 量测设备包括关键尺寸量测设备、套刻精度量测设备、薄膜量测设备、三维形貌量测设备等,用于对晶圆电路结构尺寸和材料特性进行量化描述 [51][55] - 检测设备以光学检测为主,电子束和X光在特定场景下具备优势 [35][36] 业务进展 - 公司现有产品与国际竞品整体性能相当,实现在下游客户产线上无差别替代 [70][72][73][74] - 无图晶圆检测设备、图形晶圆检测设备、三维形貌量测设备等产品已实现批量销售,覆盖国内主流集成电路客户 [74][75][77] - 明场纳米图形晶圆设备、暗场纳米图形晶圆设备以及关键尺寸量测系统研发完毕且具备供货能力,产品矩阵持续完善 [78] 研发实力 - 公司掌握光学检测技术、自动化控制软件和大数据检测算法,技术水平位居前沿 [81][83] - 公司积极布局28nm以下先进制程技术,包括深紫外激光暗场照明、高精度干涉量测等 [83] - 公司专利数量快速突破,2023年共获得482项专利,其中发明专利111项 [84][86] - 公司研发人员数量达465人,占比44.4%,其中硕士148人,博士40人 [85] 盈利预测 - 公司的成长一方面来源于国产替代的持续推进,另一方面来自于先进制程对量检测设备需求的提升 [87] - 预计2024-2026年实现归母净利润1.46亿元、2.68亿元、4.51亿元,对应PE分别为160x、87x、52x [88] 风险提示 - 下游晶圆厂扩产节奏存在不确定性 - 研发节奏和客户验证进度存在不确定性 - 盈利预测假设不成立或不及预期的风险 [90]

报告公司投资评级 中科飞测（688361.SH）被评为"优于大市"[3] 报告的核心观点 1) 中科飞测是国内半导体量测设备领先企业,主要产品为高端半导体质量控制设备,包括检测设备和量测设备,为半导体客户提供设备、智能软件和相关服务的全流程良率管理解决方案[4][5] 2) 公司产品矩阵逐步完善,已批量销售并覆盖国内主流客户,新产品处于客户验证中[1][6] 3) 1H24公司研发投入同比增加114.22%,聚焦品类拓展与产品升级[1] 4) 公司合同负债6.28亿元,在手订单稳定增加,有望带动未来收入增长[1][15] 5) 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长,分别达到13.58/18.96/25.41亿元和1.06/2.74/4.15亿元[21] 根据报告目录分别总结 公司概况 - 中科飞测是国内半导体量测设备领先企业,主要产品为高端半导体质量控制设备[4][5] - 公司产品包括检测设备和量测设备,为客户提供全流程良率管理解决方案[4][5] - 公司产品矩阵逐步完善,已批量销售并覆盖国内主流客户[1][6] 研发及产品 - 1H24公司研发投入同比增加114.22%,聚焦品类拓展与产品升级[1] - 公司新产品如明场纳米图形晶圆缺陷检测设备、暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备等处于客户验证中[6][7] - 现有产品如无图形晶圆检测设备、图形晶圆检测设备等向更高工艺节点迭代升级[1] 经营情况 - 公司合同负债6.28亿元,在手订单稳定增加,有望带动未来收入增长[1][15] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长,分别达到13.58/18.96/25.41亿元和1.06/2.74/4.15亿元[21]

报告公司投资评级 - 中科飞测首次覆盖,给予"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 中科飞测是国内领先的高端半导体质量控制设备公司,专注于检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售,以及用于提升高端半导体制造良率、产品性能的智能软件 [8] - 公司拥有九大系列检测设备和三大系列量测设备,覆盖集成电路制造全流程,其中六大系列检测设备和三大系列量测设备已在国内头部客户批量量产应用 [5] - 公司客户群体广泛覆盖逻辑、存储、功率半导体、MEMS等前道制程企业,碳化硅、氮化镓、砷化镓等化合物半导体企业,先进封装企业,以及半导体材料和制程设备企业 [8] 检测设备业务 - 公司在无图形晶圆缺陷检测、图形晶圆缺陷检测设备上保持国内领先,明/暗场设备完成研发正在客户端产线进行工艺开发与验证 [10][11] - 检测设备业务是公司主要增长动力,预计2024E-2026E收入分别为9.14、12.94、19.10亿元,收入增速为40%、41%、48%,毛利率分别为53.6%、54.1%、54.8% [11] 量测设备业务 - 公司量测设备覆盖三维形貌、介质/金属膜厚、套刻精度、光学关键尺寸量等,广泛应用于国内集成电路前道及先进封装客户 [12][13] - 量测设备业务快速发展,预计2024E-2026E收入分别为3.68、5.43、7.91亿元,收入增速为66%、48%、46%,毛利率分别为41.0%、42.8%、44.2% [14] 盈利预测与估值 - 预计公司2024E-2026E营收分别为13.03/18.67/27.51亿元,归母净利润为1.09/2.76/4.67亿元,对应EPS为0.34/0.86/1.46元 [15] - 给予公司2024年15.0X-16.0X PS,合理市值为195.39-208.42亿元,对应合理价值区间为61.06-65.13元/股 [19]

报告公司投资评级 - 报告给予中科飞测"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年,公司营收4.64亿元,同比增长26.91%;归母净利-0.68亿元,同比转亏,主要系研发投入大幅增加和新增股权激励费用 [6] - 2024年第二季度,公司营收2.28亿元,同比增长12.07%,环比下降3.07%;归母净利-1.02亿元,同环比转亏,主要系研发投入进一步增加 [6] 公司发展前景 - 公司六大拳头产品订单稳健增长,为后续收入增长奠定基础 [7] - 新产品明/暗场检测及光学关键尺寸设备客户验证顺利,有望逐步贡献收入 [7] - 公司从IC领域向泛半导体领域拓展,在功率/MEMS/化合物/先进封装等领域实现广泛覆盖 [7] - 公司九大设备系列和三大软件系统构建全方位良率解决方案,覆盖国内主流客户需求 [8] 盈利预测及估值 - 预测公司2024-2026年营收分别为13.3/18.7/25.7亿元,对应PS为12/8/6X [9] - 维持"买入"评级,看好公司未来成长动力 [9]

报告投资评级 - 公司被评为"增持"评级[5] 报告核心观点 - 公司上半年实现营业收入4.64亿元,同比增长26.91%;归母净利润-0.68亿元,同比下降248.05%[2] - 收入规模稳步增长,但盈利能力短期承压,主要原因是会计准则调整及研发投入持续扩大[6] - 公司继续加大研发投入,各系列产品产业化进程取得积极成果,上半年研发投入达2.07亿元,同比增长114.22%[6] 财务数据分析 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为12.91/17.97/24.80亿元,同比增长44.89%/39.20%/38.04%[7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.04/2.85/4.88亿元,同比增速分别为-25.92%/173.87%/71.29%[7] - 预计2024-2026年EPS分别为0.32/0.89/1.52元/股,对应PE分别为146x/53x/31x[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入4.64亿元,同比增长26.91%;毛利率46.23%,同比下降5.02个百分点;归母/扣非后归母净利润分别为-0.68/-1.15亿元 [2] - 2024Q2公司实现营业收入2.28亿元,同比/环比增长12.07%/-3.07%;毛利率37.87%,同比/环比下降10.19/16.47个百分点;归母/扣非后归母净利润分别为-1.02/-1.23亿元 [2] - 公司在手订单充沛,2024H1末合同负债较2024Q1末增长1.5亿元至6.28亿元,为业绩恢复高增长提供有力保障 [2] - 行业周期复苏和终端创新驱动晶圆厂扩产,半导体检测和量测设备市场有望持续高增长 [2] - 公司坚持自主研发,量检测设备平台化布局进展顺利,多款新产品有望带动未来业绩持续提升 [2] 公司投资评级 - 公司维持"强推"评级,给予2024年0.5倍PSG,对应目标价76.5元 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为13.20/18.09/23.38亿元,同比增速分别为48.1%/37.1%/29.2% [3] - 2024-2026年归母净利润预测分别为1.50/2.80/4.33亿元,同比增速分别为7.1%/86.3%/54.6% [3] - 2023-2026年毛利率分别为52.6%/47.2%/49.9%/51.9% [8] - 2023-2026年净利率分别为15.8%/11.4%/15.5%/18.5% [8] - 2023-2026年ROE分别为5.8%/6.0%/10.2%/14.0% [8] - 2023-2026年ROIC分别为8.2%/7.4%/12.5%/16.5% [8]

报告公司投资评级 - 报告给予中科飞测"买入"评级(首次覆盖) [1] 报告的核心观点 - 中科飞测是国内高端半导体质量控制设备行业领军企业,产品种类持续丰富 [2] - 公司九大系列设备和三大系列软件产品组合构成了全方位的良率管理解决方案,已在国内头部客户批量量产应用 [2] - 预计公司2024-2026年实现营业收入13.36、18.69、24.32亿元,实现归母净利润1.84、3.15、4.76亿元,未来成长可期 [2][6] 公司业绩分析 - 2024H1公司业绩短期承压,受研发投入大幅增长及股份支付费用增加等综合因素影响 [1][3] - 2024H1公司毛利率为46.23%,同比下降5.02pct;净利率为-14.66%,同比下降27.23pct [1] - 2024H1公司期间费用率为66.11%,同比增长18.38pct,其中研发费用同比增长114.22% [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司新签订单持续增加,合同负债及存货同步稳步提升 [5] - 量测设备营收占比提升,积极推进产品覆盖度 [5] - 毛利率下降主因质保费用会计口径调整 [5] - 净利润短期下滑主因研发投入大幅提升以及股票激励费用 [6] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司营收4.64亿,同比增长26.9% [5] - 2024年上半年公司归母净利润-6801万,去年同期4594万 [5] - 2024年上半年公司扣非归母净利润-1.15亿,去年同期235万 [5] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为1.71、2.38、3.33亿 [6] - 预计公司2024~2026年同比增速分别为21.5%、39.6%、39.9% [6] - 预计公司2024~2026年动态市盈率分别为95、68、49倍 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予中科飞测(688361.SH)买入(维持)评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收4.64亿元,同比增长26.91%;归母净利润-0.68亿元,扣非归母净利润-1.15亿元,同比转亏 [6] - 会计准则变更和产品结构变化导致毛利下滑,研发费用增长使利润短期承压 [6] - 公司现有产品不断向先进制程迭代,新产品持续拓展,如无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、膜厚量测设备等 [7] - 预计公司2024-2026年实现收入13.63/20.21/31.05亿元,实现归母净利1.62/3.24/5.59亿元 [7] 财务数据总结 - 2023年营业收入为891百万元,同比增长74.9%;净利润为140百万元,同比增长1072.4% [8] - 2024-2026年预计营业收入分别为1,363/2,021/3,105百万元,净利润分别为162/324/559百万元 [8] - 2023-2026年毛利率预计分别为52.6%/52.5%/52.9%/54.6% [8] - 2023-2026年净资产收益率预计分别为5.8%/6.4%/11.4%/16.7% [8]