全球发售详情 - 公司拟全球发售863.43万股H股，其中中国香港发售86.35万股，国际发售777.08万股，招股期为2025年11月7日至11月12日，预期定价日为11月13日 [1] - 发售价范围为每股347.50至389.00港元，每手买卖单位为100股，预期股份将于2025年11月17日在联交所开始买卖 [1] - 全球发售的联席保荐人为Goldman Sachs、J P Morgan及CITIC Securities [1] 公司业务与研发平台 - 公司是具备早期研发、临床开发、生产及商业化能力的综合医疗企业集团，经营创新生物药业务以及仿制药及中成药业务 [2] - 公司在美国西雅图创建了SystImmune，并成功构建了创新ADC药物研发平台、多特异性T细胞衔接器平台及创新ARC药物研发平台 [2] - 创新ADC药物研发平台已成功研发10种进入临床阶段的ADC创新候选药物，并已开展约70项临床研究 [2] 核心产品与合作交易 - 核心产品iza-bren为全球首创且唯一进入III期临床阶段的EGFR×HER3双特异性抗体ADC [2] - 公司与百时美施贵宝就iza-bren达成了总额84亿美元、首付8亿美元的全球战略许可及合作交易，为ADC领域单个资产总交易额最大的合作 [2] - 多特异性T细胞衔接器平台已成功研发包括GNC-077在内的四条GNC创新多特异性抗体药物管线，并已开展15项临床研究 [2] 基石投资者与资金用途 - 基石投资者已同意认购总额约3200万美元的发售股份，基石投资者包括百时美施贵宝公司、OAP III、富国基金、GL Capital及Athos Capital [3] - 以发售价中位数368.25港元计算，全球发售所得款项净额约为30.175亿港元 [3] - 所得款项净额约60%将用于中国内地以外候选生物药物的研发，30%用于建立全球供应链及新生产设施，10%用于中国内地以外业务的营运资金 [3] 临床开发进展 - 公司已开展16项中国关键性注册临床试验、3项全球关键性注册临床试验及16项一线肿瘤治疗的II期临床试验 [2] - 创新ARC药物研发平台已成功研发获IND批准的创新ARC候选药物BL-ARC001 [2]

招股基本信息 - 公司于2025年11月7日至11月12日招股，拟全球发售863.43万股，香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [1] - 每股发售价范围为347.5至389港元，每手100股，预期股份于2025年11月17日在联交所开始买卖 [1] 公司业务定位 - 公司是一家具备早期研发、临床开发、生产及商业化能力的综合医疗企业集团 [1] - 公司经营两项主要业务：创新生物药业务以及仿制药及中成药业务 [1] 创新生物药研发实力 - 公司在美国西雅图创建了SystImmune，并研发了全球首创且唯一进入III期临床阶段的EGFR×HER3双特异性抗体ADC药物iza-bren (BL-B01D1) [2] - 公司与BMS就iza-bren达成了总额84亿美元、首付8亿美元的全球战略许可及合作交易，为ADC领域单个资产总交易额最大 [2] - 公司拥有创新ADC药物研发平台，成功研发10种已进入临床阶段的ADC候选药物，开展了约70项临床研究 [2] - 公司拥有多特异性T细胞衔接器平台，成功研发四条已进入临床阶段的GNC创新多特异性抗体药物管线，并已开展15项临床研究 [2] - 公司拥有创新ARC药物研发平台，成功研发已获IND批准的创新ARC候选药物BL-ARC001 [2] 仿制药及中成药业务 - 公司在仿制药和中成药领域拥有多年积累，产品组合覆盖麻醉、肠外营养、抗感染、儿科等治疗领域 [3] - 公司在乳状注射剂、泡腾制剂等特殊制剂方面积累了丰富的研发、生产和营销经验 [3] - 公司收入来自于销售超过100种规格的31种获批药品，包括26种仿制药产品及五种中成药产品 [3] - 该等产品收入为公司的创新药物开发提供资金支持 [3] 基石投资者与资金用途 - 公司已与BMS、OAP III、GL Capital、Athos Capital、富国基金订立基石投资协议，基石投资者同意认购总额约为3200万美元或约2.49亿港元的发售股份 [3] - 公司预计全球发售所得款项净额约30.18亿港元（按发售价中位数每股368.25港元计算） [4] - 所得款项约60.0%将用于拨付公司于中国内地以外地区的生物候选药物的研发活动 [4] - 约30.0%将用于建立公司的全球供应链，主要为新生产设施的建设或潜在收购机会提供资金 [4] - 约10.0%将用于拨付公司在中国内地以外业务的营运资金及其他一般公司用途 [4]

新指数发布 - 中证指数有限公司将于11月7日正式发布中证科创创业创新药指数和中证科创创业医疗器械指数 [1] 中证科创创业创新药指数 - 指数从科创板和创业板中选取业务涉及创新药研发以及为制药企业提供药物研究、开发和生产等服务的上市公司证券作为指数样本 [3] - 指数包含50只成份股 例如百济神州-U、百利天恒、康龙化成、智飞生物等 [3] - 部分成份股数据：百济神州-U最新收盘价277.50元/股 年内涨幅72.34% 总市值2794.51亿元 百利天恒最新收盘价361.50元/股 年内涨幅88.55% 总市值1492.54亿元 荣昌生物年内涨幅达200.86% [4] - 三生国健年内涨幅达223.55% 诺诚健华-U年内涨幅97.72% 迈威生物-U年内涨幅120.15% [4] 中证科创创业医疗器械指数 - 指数从科创板和创业板中选取提供医疗设备、医疗耗材和体外诊断等产品和服务上市公司证券作为指数样本 [5] - 指数包含50只成份股 例如迈瑞医疗、联影医疗、新产业、爱美客等 [5] - 部分成份股数据：迈瑞医疗最新收盘价206.35元/股 年内涨幅-17.92% 总市值2501.87亿元 联影医疗总市值1195.09亿元 [6][7] - 乐普医疗年内涨幅55.22% 热景生物年内涨幅126.07% 福瑞股份年内涨幅136.40% 赛诺医疗年内涨幅108.71% [7] 行业背景与展望 - 今年以来医药板块备受投资者关注 创新药赛道表现尤为亮眼 [8] - 目前中国创新药管线、临床试验项目数量均位居世界前列 政策持续加码创新药 多地相继出台专项措施推动产业高质量发展 [8] - 国元证券认为中国创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 有望持续成为2025年医药板块投资主线 [8] - 中泰证券研报指出国内医疗器械行业持续处于快速发展阶段 看好创新驱动下的进口替代以及全球化发展 [9]

新指数发布 - 中证指数有限公司将于11月7日正式发布中证科创创业创新药指数和中证科创创业医疗器械指数 [1] - 新指数的发布旨在为市场提供更丰富的投资标的 [1] 中证科创创业创新药指数 - 指数从科创板和创业板中选取业务涉及创新药研发以及为制药企业提供药物研究、开发和生产等服务的上市公司证券作为指数样本 [4] - 指数旨在反映科创板和创业板创新药领域上市公司证券的整体表现 [4] - 指数样本包括百济神州-U、百利天恒、康龙化成、智飞生物等50只成份股 [4] 中证科创创业医疗器械指数 - 指数从科创板和创业板中选取提供医疗设备、医疗耗材和体外诊断等产品和服务的上市公司证券作为指数样本 [4] - 指数旨在反映科创板和创业板医疗器械领域上市公司证券的整体表现 [4] - 指数样本包括迈瑞医疗、联影医疗、新产业、爱美客等50只成份股 [4] 创新药行业前景 - 今年以来创新药赛道表现尤为亮眼 [4] - 我国创新药管线、临床试验项目数量均位居世界前列 [4] - 政策持续加码创新药 多地也相继出台专项措施推动产业高质量发展 [4] - 国元证券认为目前我国创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 有望持续成为2025年医药板块投资主线 [4] 医疗器械行业前景 - 中泰证券研报指出国内医疗器械行业持续处于快速发展阶段 [5] - 行业看好创新驱动下的进口替代以及全球化发展 [5]

行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 行业持续分化，创新药、原料药、CXO/科研上游表现较好，消费类资产企稳 [2][3] - 医药行业2024年及2025年前三季度业绩承压，内部分化显著，院内短期承压 [2] - 创新药企业迈入商业化新周期，核心品种快速放量，盈利信号积极 [91][96][110] - 医药板块调整多年，部分赛道基本面确定性向好，全市场关注度显著提升，行业有望企稳回升 [6] 行业整体业绩表现 - 2024年，453家医药公司实现营收2.46万亿元，同比下滑0.55%；实现归母净利润1486.5亿元，同比下降8.8% [2][69] - 2025年Q1-3，实现营收1.80万亿元，同比下降2.9%；实现归母净利润1437亿元，同比下降1.2%，利润下滑幅度较2024年收窄 [2][64][69] - 2025年Q1-3行业毛利率为31.57%，较2024年同期下降1.15个百分点；归母净利率为7.97%，与2024年同期基本持平 [86] 细分领域业绩分化 - **创新药**：2025年Q1-3实现营收161.44亿元，同比增长4.24%（剔除诺诚健华、百济神州）[2][96]；国内创新药企业核心品种正处在商业化高速放量阶段，出海授权成为业绩第二增长曲线 [2] - **化药**：2025年Q1-3实现营收2929.12亿元，同比下降3.33%；实现归母净利润305.06亿元，同比下降1.67% [2][116]；板块内部分化显著，仿转创药企表现较好 [2][136] - **医疗器械**：2025年Q1-3实现营收1611亿元，同比下滑2.99%；实现归母净利润250.36亿元，同比下滑14.52% [2][145]；25Q3单季度收入543.3亿元，同比增长1.93%，设备、耗材类公司收入端回暖明显 [2][145] - **生物制品**：血制品2025年Q1-3实现营收178.2亿元，同比下滑0.3%，归母净利润39.3亿元，同比下滑20.6%，白蛋白周期向下或已见底 [2]；疫苗公司2025年Q1-3实现营收174.0亿元，同比下滑49.2%，归母净利润-8.6亿元，同比下滑122% [2] - **中药**：2025年Q1-3实现营收2528.41亿元，同比下降3.46%，归母净利润299.36亿元，同比下降0.60% [2] - **原料药**：2025年Q1-3实现营收885.6亿元，同比下降4.64%，归母净利润122.2亿元，同比增长3.77% [3] - **医药商业**：2025年Q1-3实现营收7776.7亿元，同比增长0.5%，归母净利润161.6亿元，同比增长4.7% [3]；25Q3线下药店营收280.8亿元（同比+2.1%），归母净利润9.7亿元（同比+37.8%）[3] - **CXO&科研服务**：2025年Q1-3实现营收785.8亿元，同比增长12.60%，归母净利润174.9亿元，同比增长58.07% [3] - **医疗服务**：2025年Q1-3实现营收559.03亿元，同比下降4.56%，归母净利润39.78亿元，同比下滑13.61% [3] 二级市场表现 - 医药指数2024年至今（截至2025年10月31日）上涨约3.75%，2025年以来上涨约21.1%，跑赢沪深300约3.16个百分点 [6][15] - 截至2025年Q3，A股医药公司总市值7.6万亿元，占A股总市值6.4%，板块市值占比处于历史相对低位 [15] - 细分板块表现分化，2024年初至今（2025年10月31日）化学制剂和化学原料药板块涨幅分别为34.8%和13.4%，生物制品和医药商业板块跌幅分别为-17.2%和-11.4% [6][17] - 截至2025年10月31日，申万医药板块整体PE估值为39倍，在申万一级行业中排名第13位，处于近十年相对低位 [26] 机构持仓分析 - 2025年Q3，全市场主动公募基金医药重仓合计市值2284亿元，占公募基金总重仓11.08%，环比下降0.39个百分点 [6][28][35] - 医药主题基金对创新药持仓占比达67%（2025年Q2为69%），对CXO持仓占比达19%（2025年Q2为15%）[6][41] - 非医药主动基金对创新药持仓占比达45%（2025年Q2为40%），对CXO持仓占比从2025年Q2的8%提升至12% [6][41] - 2025年Q3，医药主题基金增持前五大个股为药明康德、恒瑞医药、荣昌生物、康龙化成、百利天恒；非医药主动基金增持前五大个股为药明康德、恒瑞医药、康方生物、英科医疗、百济神州 [6][45] 行业宏观数据 - 2024年中国医药制造业累计收入达2.53万亿元，同比基本持平；累计利润总额3421亿元，同比下降1.1% [5][62] - 2025年1-9月，中国医药制造业累计收入达18211亿元，同比下滑2.0%；累计利润总额2535亿元，同比下滑0.7% [5][62] - 2024年全国医疗卫生机构总诊疗人次101.1亿人次，同比增长约6%；出院人次3.1亿人次，同比增长约2.7% [6][51] - 2024年基本医疗保险基金总收入34809.95亿元（同比+4.4%），总支出29675.92亿元（同比+5.5%），当期结余0.47万亿元，累计结存3.87万亿元 [6][57]

榜单总体情况 - 2025四川民营企业100强榜单以2024年度企业营业收入为入围门槛 入围门槛为39.45亿元 较上年提升近2亿元 [2] - 民企营业收入总额1.74万亿元 61家企业实现营收增长 [2] - 民企净利润总额达520.4亿元 43家企业净利润提升 12家企业净利润规模突破10亿元 [2] 百强企业排名变化 - 通威集团首次位列2025四川民营企业100强榜首 2024年营收超2400亿元 排名较去年上升一位 [1] - 其亚集团排名第二位 去年营收达1103.59亿元 较上年增加378亿元 排名从去年的第五位提升至第二位 [1] - 新希望集团今年改由旗下企业新希望六和股份有限公司申报参评 排名第三位 [1] - 榜单前10位企业包括通威集团 其亚集团 新希望六和 四川省川威集团 蓝润集团 四川时代新能源 四川冶控集团 四川德胜集团钒钛 四川德康控股 成都京东世纪贸易 [1] 行业结构与贡献 - 制造业企业在百强企业中占据73席 营收总额1.39万亿元 占比80.3% 较上年提升11.0个百分点 [5] - 制造业企业资产总额1.39万亿元 占比79.3% 较上年提升16.4个百分点 [5] - 制造业企业缴税总额456.68亿元 占比83.4% [5] - 四川省民营经济增加值36461.1亿元 占全省经济总量比重由上年的56.2%增至56.4% [7] 其他专项榜单 - 2025四川制造业民营企业前10强包括通威集团 其亚集团 新希望六和 四川省川威集团 蓝润集团 四川时代新能源 四川冶控集团 四川德胜集团钒钛 四川渠心科技集团 四川和邦投资集团 [5] - 2025四川服务业民营企业前10强包括成都京东世纪贸易 成都蛟龙港 华侨凤凰集团 四川海天投资 成都建国汽车贸易 四川邦泰投资集团 四川远达集团 超宇集团 四川富临实业集团 四川省高宇集团 [6] - 2025四川民营企业研发投入前10位企业包括通威集团 四川科伦药业 四川百利天恒药业 四川渠心科技集团 成都倍特药业 四川省川威集团 成都康弘药业 绵阳惠科光电 四川省达州钢铁集团 四川冶控集团 [6]

指数及成分股表现 - 截至2025年11月6日，上证科创板生物医药指数下跌0.60% [1] - 成分股中华恒生物领涨2.86%，百济神州和南微医学跟涨，益方生物领跌，华大智造和荣昌生物跟跌 [1] - 指数前十大权重股合计占比49.74%，其中联影医疗权重最高为10.13% [4] - 前十大权重股当日表现分化，百济神州上涨1.67%，荣昌生物下跌2.57%，华大智造下跌2.66% [4][6] 科创医药ETF嘉实表现 - 科创医药ETF嘉实盘中换手率为6.67%，成交额2139.19万元 [3] - 该ETF最新规模达3.22亿元，创近1月新高，在可比基金中规模位居第一 [3] - 最新份额达2.88亿份，近4天连续获得资金净流入，合计净流入5685.00万元，最高单日净流入1685.20万元 [3] - 截至11月5日，该ETF近1年净值上涨26.53%，自成立以来最长连涨月数为7个月，连涨涨幅达48.33%，上涨月份平均收益率为7.85% [3] 行业前景与驱动因素 - 医药板块近期略有回调，但资本市场融资复苏和创新药出海交易规模上涨，推动国内创新药研发需求回暖 [3] - 美国降息预期下，CXO行业有望迎来业绩修复 [3] - 创新药板块交易重心在于BD预期，BD重新落地是刺激板块修复的关键，据统计每年四季度BD占比约占全年40% [3] - 医药板块估值经历长时间调整后已呈现结构性修复趋势，2025年在支持商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，利好创新药械 [4]

股价与资金流向 - 11月6日盘中股价下跌2.10%，报357.55元/股，总市值1476.23亿元 [1] - 当日成交1.43亿元，换手率0.38%，主力资金净流出612.92万元 [1] - 今年以来股价累计上涨86.49%，近5个交易日上涨6.26%，近60日上涨16.77%，但近20日下跌2.44% [1] 公司基本情况 - 公司全称为四川百利天恒药业股份有限公司，于2023年1月6日上市 [1] - 主营业务为药品的研发、生产及销售，收入绝大部分（99.57%）在某一时点确认 [1] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括抗癌药物、生物医药、创新药等 [1] 2025年前三季度财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入20.66亿元，同比大幅减少63.52% [2] - 同期归母净利润为亏损4.95亿元，同比减少112.16% [2] 股东户数与持股变化 - 截至9月30日股东户数为5979户，较上期增加25.08% [2] - 人均流通股17208股，较上期减少20.05% [2] 机构持仓变动 - 多家主要机构股东在第三季度减持，包括中欧医疗健康混合A减持57.78万股，香港中央结算有限公司减持69.64万股，华夏上证科创板50成份ETF减持159.13万股 [3] - 永赢医药创新智选混合发起A和华泰柏瑞沪深300ETF为新进十大流通股东 [3] - 中欧医疗创新股票A和广发医疗保健股票A退出十大流通股东之列 [3]

11月5日百利天恒大宗交易一览 百利天恒11月5日大宗交易平台出现一笔成交，成交量1.37万股，成交金额500.34万元，大宗交易成交价 为365.21元。该笔交易的买方营业部为中国中金财富证券有限公司简阳金融街证券营业部，卖方营业部 为中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部。 | 成交量 | 成交金 | 成交价 | 相对当日收盘 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （万 | 额（万 | 格 | 折溢价（%） | 买方营业部 | 卖方营业部 | | 股） | 元） | （元） | | | | | 1.37 | 500.34 | 365.21 | 0.00 | 中国中金财富证券有限公 司简阳金融街证券营业部 | 中国国际金融股份有限公司 北京建国门外大街证券营业 | | | | | | | 部 | 进一步统计，近3个月内该股累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为3481.40万元。 （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计显示，百利天恒今日收盘价为365.21元，上涨0.89%，日换手率为1.08%，成交额 为4.06亿元，全天主力资金净流 ...

科创板大宗交易概况 - 11月5日共有13只科创板股票发生大宗交易，合计成交26笔，累计成交量641.80万股，成交总额为4.76亿元 [1] - 成交金额最高的公司为中微公司，共有3笔交易，合计成交量102.00万股，成交金额达2.75亿元 [1] - 成交金额位列第二和第三的公司分别为宏微科技和经纬恒润，成交金额分别为5761.53万元和3129.75万元 [1] 个股交易与折溢价情况 - 大宗交易成交价相对收盘价折价率最高的三家公司为经纬恒润、概伦电子和药康生物，折价率分别为15.89%、14.02%和9.03% [1] - 中微公司、宏微科技和极米科技的大宗交易折价率分别为-8.20%、-6.17%和-8.01% [2] - 爱博医疗、铂力特和百利天恒的大宗交易成交价与收盘价持平，折溢价率为0.00% [2][3] 市场表现与资金流向 - 当日科创50指数上涨0.23%，科创板个股中上涨数量为256只，占比43.32% [1] - 发生大宗交易的13只科创板股票平均上涨0.75%，其中南亚新材、宏微科技、极米科技涨幅居前，分别为9.98%、6.58%、2.17% [1] - 有7只发生大宗交易的个股获得主力资金净流入，净流入资金居前的为南亚新材、中微公司、极米科技，金额分别为7537.53万元、6400.90万元、2884.93万元 [2]