财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入42.29亿元，同比下滑2.16% [1] - 归母净利润5.77亿元，同比增长22.02%，扣非后归母净利润5.55亿元，同比增长22.54% [1] - 毛利率和净利率分别达到27.06%和14.54%，创过去5年最高水平 [2] 业务结构调整 - 表观营收下滑主要因钢材销售业务退出，扣除该影响后核心主营业务同比增长11.56% [2] - 利润增长快于营收增长，体现高质量发展态势 [2] 业务板块分析 - 商用车业务收入同比下滑29.72%，主要因24年上半年客户扩产导致高基数 [3] - 商用车销售收入较24年下半年环比增长23.27%，预计下半年同比数据将显著改善 [3] - 公司成功获得多个新能源商用车项目并推进至量产阶段 [3] - 机器人齿轮业务同比增长35.66%，智能智行机构业务同比增长51.73% [3] 海外拓展进展 - 匈牙利工厂厂房建设已于2025年5月全面竣工，设备进入安装调试阶段 [4] - 预计2025年下半年开始实现营收贡献 [4] - 以匈牙利基地为战略支点，深度对接全球主流车企和头部Tier1供应商 [4] 未来业绩预期 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.80亿元、15.67亿元和18.75亿元 [5] - 对应基本每股收益1.51元、1.85元和2.21元 [5] - 对应当前股价PE分别为24.58倍、20.08倍和16.78倍 [5]

公司业绩表现 - 营收稳步增长 利润提升较高 [1] - 双引擎驱动业绩稳定增长 全球规模化生产优势深化 [1] 业务发展动态 - 通航飞机创新制造业务增加 加速推动低空产业发展 [1] 市场评级变动 - 国元证券8月29日给予万丰奥威增持评级 最新股价18.87元 [1]

基金概况 - 长盛同益成长回报灵活配置混合型证券投资基金（LOF）由同益证券投资基金转型而来，转型日期为2014年4月4日，基金管理人为长盛基金管理有限公司，基金托管人为中国工商银行股份有限公司 [1][11] - 截至2025年6月30日，基金份额总额为55,695,238.33份，期末基金资产净值为113,280,875.54元，期末基金份额净值为2.034元 [1][3] - 基金投资目标是通过自上而下筛选增长预期良好或景气复苏的行业，结合挖掘目标行业的上市公司基本面，自下而上精选个股，为投资者实现资产长期增值，力争获得绝对回报 [1] 财务表现 - 2025年上半年本期利润为8,443,087.14元，本期已实现收益为5,006,169.18元，加权平均基金份额本期利润为0.1496元 [2] - 本期基金份额净值增长率为7.90%，同期业绩比较基准收益率为0.73%，超额收益为7.17% [2] - 期末可供分配利润为57,622,410.62元，期末可供分配基金份额利润为1.0346元 [2] 投资组合与策略 - 股票投资占基金资产的比例为0%-95%，其余资产投资于股指期货、权证、债券、货币市场工具、资产支持证券等金融工具 [12] - 期末交易性金融资产为95,722,181.35元，全部为股票投资，成本为87,154,653.72元，公允价值变动为8,567,527.63元 [8][19] - 投资策略包括深入分析宏观经济指标、微观经济指标、市场指标和政策因素，动态调整资产配置比例，控制市场风险，提高配置效率 [1] 管理人报告 - 基金经理张谊然女士自2019年5月22日起管理本基金，拥有17年证券从业经验，曾任中国国际金融股份有限公司基础研究组分析员 [3] - 报告期内组合维持中高仓位，以沪深300行业权重为基准，相对超配TMT、医药行业，低配食品饮料、地产及顺周期方向 [3] - 上半年进行了行业轮动，包括降低大金融配置，增加电子、计算机、传媒、机械等成长方向，后期对部分涨幅较大个股进行止盈调仓 [3] 市场展望与操作 - 预计下半年中国经济增速较上半年或小幅回落，全年有望实现5%左右的增长目标，出口增速将有所回落，消费增速将有所放缓 [5] - 宏观政策方面，积极的财政政策与宽松的货币政策基调不变，但短期内不大可能出台进一步刺激经济的措施 [5] - 行业方面，AI、机器人、创新药、可控核聚变、固态电池等领域存在从0-1的进展，但尚未形成从1-10的明确产业方向，组合会保持关注 [5] 资产配置与流动性 - 期末货币资金为18,579,764.77元，结算备付金为118,586.00元，存出保证金为23,195.07元 [8] - 基金投资组合中的可用现金头寸与投资者赎回需求相匹配，确保基金资产的变现能力与投资者赎回需求的匹配与平衡 [35] - 所持大部分证券在证券交易所上市或在银行间同业市场交易，除部分流通受限资产外，大部分资产均能以合理价格适时变现 [36]

业绩说明会安排 - 公司定于2025年9月5日15:00 - 16:00召开半年度网上业绩说明会[1] - 召开方式为网络远程[1] - 董事长沈和付等5人出席[1] 投资者参与方式 - 2025年9月5日15:00 - 16:00通过“中证路演中心”互动[2] - 2025年9月5日12:00前访问指定链接或邮箱提问[2] 联系方式 - 联系人朱睿达、郑昊楠[3] - 联系电话0551 - 62201743、0551 - 62201549[6] - 传真0551 - 62207322[6] - 邮箱dshbgs@gyzq.com.cn[2][6] 公告时间 - 公告发布于2025年8月30日[5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入33.97亿元，同比增长41.60% [1] - 归母净利润14.05亿元，同比增长40.44% [1] - 加权平均净资产收益率3.73%，提升0.89个百分点 [1] 业务收入结构 - 投资业务收入17.41亿元，同比增长63.86% [2] - 代理买卖证券业务净收入6.45亿元，同比增长46.38% [2] - 投行业务收入1.09亿元，同比增长74.05% [2] - 资管业务收入0.37亿元，同比下降47.48% [2] 投资业务 - 投资类资产规模1015.38亿元，较年初增长2.54% [3] - 债权类OCI资产规模539.48亿元，较年初下降8.63% [3] - 权益OCI投资规模55.29亿元，较年初增长113.14% [3] - 交易性金融资产390.16亿元，较年初增长15.03% [3] - 另类投资子公司国元创新实现净利润1.22亿元，同比增加1.77亿元 [3] 经纪与财富管理 - 上半年股基交易量同比增长72% [2] - 机构客户佣金同比增长56% [2] - 两融市占率创新高达1.09% [2] - 融出资金利息收入增长15.42% [2] 投行业务 - 累计完成1单IPO、2单再融资、4单新三板、3单并购重组 [3] - 合计募集资金30.82亿元 [3] - 承销债券33只，规模140.62亿元 [3] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为29.24亿元、32.79亿元、36.72亿元 [4] - 预计净利润同比增长率分别为30.28%、12.16%、11.98% [4] - PB估值分别为1.01、0.93、0.86 [4]

投资评级 - 维持"增持-A"评级 [1][7] 核心观点 - 公司受益资本市场回暖 投资与投行业务收入增长 财富管理转型加速推进 业务竞争力提升 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为29.24亿元 32.79亿元 36.72亿元 同比增长30.28%/12.16%/11.98% [7] - PB分别为1.01/0.93/0.86 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入33.97亿元 同比增长41.60% [2] - 实现归母净利润14.05亿元 同比增长40.44% [2] - 加权平均净资产收益率3.73% 提升0.89个百分点 [2] - 基本每股收益0.32元 摊薄每股收益0.32元 [5] - 每股净资产8.70元 [5] 业务分部表现 - 投资业务收入17.41亿元 同比增长63.86% [3] - 代理买卖证券业务净收入6.45亿元 同比增长46.38% [3] - 投行业务实现收入1.09亿元 同比增长74.05% [3] - 资管业务收入0.37亿元 下滑47.48% [3] - 投资类资产规模1015.38亿元 小幅增长2.54% [5] - 债权类OCI资产规模539.48亿元 较年初下降8.63% [5] - 权益OCI投资规模55.29亿元 较年初增长113.14% [5] - 交易性金融资产390.16亿元 较年初增长15.03% [5] 财富管理业务 - 上半年股基交易量同比增长72% [4] - 机构客户佣金同比增长56% [4] - 两融市占率创新高达1.09% [4] - 融出资金利息收入增长15.42% [4] - 通过布局买方投顾 优化网点布局 推动机构经纪等方式加速财富管理转型 [4] 投资业务 - 权益投资优化低波红利配置 探索ETF量化策略 [5] - 固收投资业务把握债市波动机遇 动态优化久期与杠杆结构 [5] - 做市业务不断拓展品类 启动北交所 科创板做市交易 做市评价居行业前列 [5] - 另类投资子公司国元创新实现净利润1.22亿元 同比增加1.77亿元 围绕高端装备 新一代信息技术等重点赛道挖掘优质项目 [5] 投行业务 - 突出功能性定位 加快向科创产业投行 并购投行 综合金融服务投行转型 [6] - 积极参与安徽省并购联合会 成立并购中心搭建交易撮合平台 [6] - 2025年以来累计完成1单IPO 2单再融资 4单新三板 3单并购重组 合计募集资金30.82亿元 [6] - 累计承销债券33只 规模140.62亿元 [6] 市场数据 - 流通A股市值405.39亿元 总市值405.39亿元 [4] - 收盘价9.29元 年内最高/最低9.76/6.13元 [9] - 流通A股/总股本43.64亿股 [9] 财务预测 - 预计2025年营业收入93.98亿元 同比增长19.76% [12] - 预计2026年营业收入101.27亿元 同比增长7.76% [12] - 预计2027年营业收入110.05亿元 同比增长8.67% [12] - 预计2025年ROE 7.30% 2026年7.50% 2027年7.82% [12] - 预计2025年P/E 13.86倍 2026年12.36倍 2027年11.04倍 [12]

行业整体业绩表现 - 受益于A股市场交投活跃 券商2025年中报集体报喜 截至8月28日午盘已有14家上市券商公布半年度报告 以中小券商为主 [1] - 14家上市券商中12家实现营收、净利润双增 2家呈现营收降、净利润增的情况 [1] - 券商业绩普遍回暖但行业分化依旧突出 6家券商归母净利润超过10亿元且营收均超过20亿元 [2] 头部券商财务数据 - 浙商证券上半年营收61.07亿元 归母净利润11.49亿元 同比增长46.49% [2][4] - 东吴证券营收44.28亿元 净利润19.32亿元 同比增长65.76% [2][4] - 国元证券营收33.97亿元 净利润14.05亿元 同比增长40.44% [2][4] - 长城证券营收28.59亿元 净利润13.85亿元 同比增长91.92% [2][4] - 华安证券营收28.08亿元 净利润10.35亿元 同比增长44.94% [2][4] - 信达证券营收20.37亿元 净利润10.24亿元 同比增长66.78% [2][4] 区域券商业绩爆发 - 华西证券净利润暴增1195.02% 东北证券增长225.90% 华林证券增长172.72% 为净利润增幅最突出的三家券商 [1][5] - 华西证券实现净利润5.12亿元 东北证券4.31亿元 华林证券3.36亿元 [2][3][5] - 部分区域券商迎来业绩爆发期 主要受益于经纪和自营业务表现突出 [1][10] 业务驱动因素分析 - 经纪业务手续费净收入全部实现同比增长 9家券商同比增幅超过40% 包括华西证券、国元证券等 [7][8] - 自营业务成为主要驱动力 多家券商投资净收益增长超1倍 包括东兴证券、浙商证券等 [8] - 市场交投活跃度提升 股票交易量同比增长60.9% 上证指数上涨2.76% 深证成指上涨0.48% [8] 投行业务复苏迹象 - 11家券商投行业务手续费净收入同比增长 华安证券增长245.85% 西部证券增长134.32% [13] - 西南证券、国元证券、华林证券投行业务收入增幅均超65% 但整体体量较小 收入多在1亿元左右 [13] - 西部证券投行业务收入接近2亿元 为已披露券商中最高 [13] 资管业务表现疲软 - 仅东吴证券和长城证券资管业务收入实现增长 增幅分别为11.01%和79.27% 但收入均不足1亿元 [13] - 5家券商资管业务收入同比降幅超30% 包括华西证券、国元证券等 [13] - 资产管理业务对券商业绩形成一定拖累 [13] 典型券商业务结构 - 华西证券经纪及财富管理业务收入11.39亿元 同比增长35.25% 占总营收54.93% 投资业务收入3.93亿元 占比18.96% [10] - 东吴证券财富管理总客户数316.67万户 较上年末增长10.21% 新增客户30.91万户 同比增长147.88% 客户资产规模6958.47亿元 [11] - 东吴证券证券经纪业务净收入8.90亿元 同比上升35.70% 投资净收益同比增幅接近68% [11]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入33.97亿元，同比增长41.60% [1] - 归母净利润14.05亿元，同比增长40.44% [1] - 基本每股收益0.32元，同比增长39.13% [1] - 加权平均净资产收益率3.47%，同比提升0.47个百分点 [1] - 中期拟实施每股派现0.80元（含税）的利润分配方案 [1] 业务结构变化 - 会计政策变更导致其他收入占比显著下降 [1] - 经纪及投行业务净收入、利息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比提升 [1] 经纪业务发展 - 股基交易量增幅明显，机构经纪持续发展 [1] - 合并口径经纪业务手续费净收入同比增长46.26% [1] - 机构客户开户数量持续增长 [2] - 代理股基交易量增幅优于全市场日均股票成交量增幅 [2] 投行业务表现 - 股权和债权融资规模同步回升 [1] - 合并口径投行业务手续费净收入同比增长73.02% [1] - 加速向科创产业投行、并购投行、综合金融服务投行转型 [2] 投资业务成效 - 权益自营优化低波红利配置 [1] - 固收自营动态优化久期与杠杆结构 [2] - 合并口径投资收益（含公允价值变动）同比增长76.92% [1] - 投资收益高增驱动整体经营业绩稳健增长 [2] 其他业务状况 - 券商资管业务规模保持增长 [1] - 合并口径资管业务手续费净收入同比下降47.89% [1] - 两融余额小幅回落但市场份额维持高位 [1] - 持续压降质押规模 [1] - 合并口径利息净收入同比下降3.79% [1] 未来业绩预期 - 预计2025年EPS为0.61元，2026年EPS为0.65元 [2] - 预计2025年BVPS为8.85元，2026年BVPS为9.22元 [2] - 按8月27日收盘价9.14元计算，对应2025年P/B为1.03倍，2026年P/B为0.99倍 [2]

行业整体业绩表现 - 14家上市券商2025年上半年全部实现净利润同比增长 [7] - 12家券商实现营收和净利润双增长 2家呈现营收下降但净利润增长 [3][9] - 6家券商上半年营收超过20亿元且净利润超过10亿元 包括东吴证券 国元证券 长城证券 浙商证券 华安证券和信达证券 [2][3][4] 券商个体财务数据 - 浙商证券营收61.07亿元（同比下降23.66%）净利润11.49亿元（同比增长46.49%） [5][6][10] - 东吴证券营收44.28亿元 净利润19.32亿元（同比增长65.76%） [5][6] - 国元证券营收33.97亿元 净利润14.05亿元（同比增长40.44%） [5][6] - 长城证券营收28.59亿元 净利润13.85亿元（同比增长91.92%） [5][6][8] - 华西证券净利润暴增1195.02% 东北证券增长225.90% 华林证券增长172.72% [6][7] 业务驱动因素分析 - 经纪业务手续费净收入全部实现同比增长 9家券商同比增幅超过40% [13][14] - 自营投资业务成为主要增长动力 多家券商投资净收益增长超过100% [13][15][16] - 股票交易量同比增长60.9% 上证指数上涨2.76% 深证成指上涨0.48% [12] 业务板块分化情况 - 投行业务呈现复苏迹象 11家券商投行业务手续费净收入同比增长 [20][21] - 华安证券投行业务增长245.85% 西部证券增长134.32% [21] - 资管业务整体承压 仅2家券商实现正增长 5家券商同比降幅超过30% [23][24] 行业转型与发展趋势 - 财富管理业务表现突出 东吴证券客户数增长10.21% 新增客户数增长147.88% [19] - 行业着力发展高附加值业务 优化收入结构并增强盈利稳定性 [25] - 政策端持续推动注册制深化和交易机制优化 直接拓宽券商业务空间 [25]

行业业绩概况 - 14家上市券商披露2025年中报，其中12家实现营收和净利润双增长，2家出现营收下降但净利润增长的情况[2][8][10] - 6家券商上半年营收超20亿元且净利润超10亿元，包括浙商证券(61.07亿元营收/11.49亿元净利润)、东吴证券(44.28亿元/19.32亿元)、国元证券(33.97亿元/14.05亿元)、长城证券(28.59亿元/13.85亿元)、华安证券(28.08亿元/10.35亿元)和信达证券(20.37亿元/10.24亿元)[4][5][6][7] - 区域券商业绩爆发，华西证券净利润暴增1195.02%，东北证券增长225.90%，华林证券增长172.72%[2][7][9] 业务驱动因素 - 经纪业务成为主要增长动力，14家券商经纪业务手续费净收入全部实现同比增长，9家券商增幅超40%[2][16] - 自营投资业务显著改善，东兴证券、浙商证券、国元证券等多家券商投资净收益增长超100%，仅东北证券和华林证券出现下滑[17][18] - 市场交投活跃度提升，2025年上半年股票交易量同比增长60.9%，上证指数上涨2.76%[14][15] 业务分化表现 - 投行业务呈现复苏迹象，11家券商投行业务手续费净收入同比增长，华安证券增长245.85%，西部证券增长134.32%[23][24] - 资管业务整体承压，仅东吴证券(11.01%)和长城证券(79.27%)实现正增长，华西证券、国元证券等5家券商降幅超30%[24][25] - 财富管理业务表现亮眼，东吴证券客户数增长10.21%至316.67万户，客户资产规模达6958.47亿元，经纪业务净收入上升35.70%[21] 头部券商表现 - 浙商证券营收61.07亿元(同比下降23.66%)但净利润增长46.49%，西部证券营收下降16.23%但净利润增长20.09%[7][11] - 东吴证券净利润增幅65.76%，山西证券增幅64.47%，信达证券增幅66.78%[7][9] - 长城证券净利润同比增长91.92%，华安证券增长44.94%[7][9]