券商板块表现 - 7月24日早盘券商板块集体走强，锦龙股份冲击涨停（涨10%至14.85元），中银证券涨4.12%（现价14.39元），国盛金控涨3.58%（现价15.93元），国信证券、中国银河等涨幅均超2% [1][2] - A股顶流券商ETF（512000）开盘半小时成交额超2.5亿元，价格涨2.01%至1.169元，日线6连阳创年内新高 [2][3] 行业利好因素 - 政策支持、市场回暖与并购重组共振推动券商估值修复窗口开启 [3] - 2025年上半年A股新开户人数同比增长33%，交易活跃度提升；港股IPO数量及融资规模同比大幅增长，头部券商海外业务受益 [4] - 稳定币政策推进为券商跨境支付、RWA等新兴业务提供成长空间 [4] 投资策略建议 - 券商板块三条主线：综合实力突出的头部券商、高弹性中小券商、金融科技与稳定币概念方向 [4] - 券商ETF（512000）覆盖49只券商股，近6成仓位集中于十大龙头券商，4成布局中小券商高弹性 [4] 市场数据 - 券商ETF（512000）近期表现：20日涨幅7.44%，52周涨幅17.61%，250日涨幅4.84% [3] - 中证全指证券公司指数成份股动态调整，当前前十大权重股集中度较高 [4]

A股股权融资市场回暖 - 2025年上半年A股股权融资额7628.4亿元，同比增长403%，主要受国有行巨额定增推动[3] - 剔除四家国有行定增后，上半年增发金额1777.3亿元，同比增加81.7%，但较2021年同期缩水51.7%[3] - IPO融资规模373.6亿元，同比增加48.6亿元，但仅为2021年同期的12%[3] IPO受理与改革动态 - 上半年IPO受理审核家数达177家，同比激增4.5倍，其中6月单月新增受理148个，占上半年85%[2][5] - 证监会推出"1+6"科创板改革及创业板第三套上市标准，支持未盈利创新企业融资[4] - 改革举措旨在引导资源向创新领域集聚，推动新质生产力企业通过资本市场募资[4][5] 券商投行业务格局 - 股权承销金额前五券商合计占比69%，中信证券(1619.3亿元)、国泰海通(1144.8亿元)、中信建投(1036.2亿元)位列前三[6] - 中小券商承销金额普遍低于20亿元，通过区域产业协同或特色业务寻求突破[8] - 保荐代表人数量自2021年来首次下滑，上半年减少308人至8526人，降幅3.5%[2][14] 项目撤否率与监管处罚 - 前十券商撤否率全部降至30%以下，其中国金证券、民生证券撤否率25%，中信证券、国泰海通等降至10%以下[2][9][10] - 年内27家券商投行业务被罚，中金公司、民生证券、国元证券半年内两次受罚[11] - 东吴证券因项目未勤勉尽责被罚没1336.4万元，东海证券因财务顾问违规被罚没6000万元[12][13] - 16名保荐代表人进入D类名单，其中8人为2025年新增，涉及国金证券、东吴证券等机构[14]

股权激励计划概况 - 宸展光电于2021年实施股票期权激励计划，首次授予授权日为2021年7月23日，授予股票期权464.93万份，授予人数143人，行权价格21.98元/份 [8] - 预留部分于2022年授予111.07万份，授予人数28人，行权价格21.98元/份 [9][10] - 经过多次调整，行权价格最终调整为14.59元/份，主要因权益分派和业绩考核因素 [22] 行权条件成就情况 - 第四个行权期公司层面业绩考核达标：2024年经审计归属于上市公司股东的净利润为18,808.23万元，剔除股份支付费用影响后为21,323.43万元，达到触发值要求 [27] - 公司层面行权比例为66.72%，根据业绩完成度计算得出 [27] - 90名激励对象符合行权条件，其中89人绩效考核为卓越（A）对应100%行权比例，1人称职（C）对应80%行权比例 [28][29] 本次行权具体安排 - 可行权数量为80.4618万份，占公司总股本比例0.46% [31] - 行权价格确定为14.59元/份 [22][31] - 行权期间为2025年7月23日至2026年7月22日，需避开定期报告公告等敏感时期 [32] 计划实施过程 - 激励计划经过多次调整：2022年7月首次调整授予数量由576万份增至662.40万份，行权价格调整为18.72元/份 [10] - 2023年6月行权价格进一步调整为16.29元/份 [13] - 2024年6月行权价格调整为15.09元/份 [16] - 累计注销股票期权数量达数百万份，主要因离职、考核未达标及到期未行权等因素 [10][14][17][19][21][22] 行权对象构成 - 本次可行权对象包括2名高级管理人员：副总经理陈建成和财务总监徐可欣，各可行权3.3232万份 [31] - 88名中层管理人员及核心技术骨干，可行权数量合计73.8154万份 [31] - 激励对象不包括公司独立董事、监事及大股东关联人 [31]

股东户数变化趋势 - 94家公司公布截至7月20日最新股东户数，其中16股股东户数连续减少3期以上，筹码呈持续集中趋势 [1] - 国元证券股东户数连续减少12期，最新户数为93749户，累计降幅7.13% [1] - 中原传媒股东户数连降9期，最新户数为17042户，累计降幅29.57% [1] - 依依股份、双象股份、中航高科最新股东户数降幅较大，分别为9.33%、7.38%、6.66% [1] 市场表现 - 股东户数连降股中，14只股价上涨，2只下跌，锡业股份、海峡股份、江苏神通涨幅居前，分别为25.89%、22.93%、16.93% [2] - 75%的股东户数连降股跑赢沪指，锡业股份、海峡股份、江苏神通超额收益率较高，分别为19.55%、16.98%、11.76% [2] - 主板有16只股东户数连降股，无创业板或科创板个股 [2] 行业分布 - 股东户数连降股主要集中在机械设备、非银金融、基础化工行业，分别有3只、2只、2只个股上榜 [2] 机构动向 - 近一个月5只股东户数连降股获机构调研，江苏神通、海峡股份各获3次调研 [2] - 江苏神通、海峡股份、中航高科机构调研家数较多，分别为23家、8家、4家 [2] 业绩表现 - 国元证券上半年净利润增幅40.44% [3] - 7只股东户数连降股公布上半年业绩预告，其中5只预增，1只预盈 [3] - 海得控制预计净利润中值1250万元，同比增幅251.80% [3] 个股数据 - 依依股份最新股东户数18644户，较上期降9.33%，筹码集中以来股价涨7.90% [3] - 中航高科最新股东户数61590户，较上期降6.66%，筹码集中以来股价涨14.78% [3] - 海峡股份最新股东户数37000户，较上期降5.13%，筹码集中以来股价涨22.93% [3]

股东户数变动概况 - 724只个股公布截至7月10日最新股东户数 其中297只股东户数较上期（6月30日）下降 下降比例达41% [1][3] - 股东户数降幅超一成的个股有22只 菲林格尔降幅最大达28.42% 富特科技、普路通分别下降25.89%和23.59% [3][4] - 交易所互动平台提供更及时股东户数信息 以往3期分别有725家、806家、760家公司披露数据 [1] 筹码集中股市场表现 - 上期（6月30日）筹码集中股6月21日以来平均上涨8.71% 跑赢同期沪指5.20%的涨幅 65%个股获超额收益 [2] - 最新一期筹码集中股（7月1日以来）平均上涨2.83% 东山精密、慧辰股份、博汇股份涨幅居前 分别达43.53%、40.62%、34.05% [3][4] - 股东户数降逾一成个股中 恒通股份累计上涨13.14% 中一科技、*ST东晶等涨幅显著 [2] 行业分布特征 - 电子行业筹码集中个股数量最多 达36只 机械设备（33只）、计算机（29只）紧随其后 [3] - 汽车行业有富特科技、德迈仕等7只个股上榜 国防军工领域包括中航西飞、中简科技等6只 [4][6][8] - 基础化工行业有阳谷华泰、奇德新材等11只个股股东户数下降超5% [4][6][7] 重点个股分析 - 菲林格尔最新股东户数6098户 较上期下降28.42% 但筹码集中期间股价下跌1.65% 主力资金净流出1120.90万元 上半年预亏2300-3300万元 [3] - 富特科技股东户数下降25.89%至9703户 期间股价下跌10.95% 主力资金净流出1.11亿元 [3] - 国元证券已公布上半年业绩快报 净利润同比增长40.44% 浩物股份预计净利润中值3050万元 同比增幅达265.87% [4] 数据统计方法 - 统计样本剔除近两个月上市次新股 数据来源包括定期报告和交易所互动平台 [1][13] - 行业分类采用申万一级行业标准 如电子、汽车、计算机等 [4][5][6] - 市场表现统计区间涵盖6月21日至7月10日 与沪指同期涨幅进行对比 [2][3]

2025年二季度做市商评价结果 - 东北证券、开源证券、上海证券排名前5%，获得经手费100%减免 [1][2] - 海通证券、中山证券等6家券商排名前10%~20%，获50%减免 [2] - 国元证券、天风证券、广发证券排名前5%~10%，获70%减免 [2] - 广发证券排名从一季度前10%~20%升至二季度前5%~10% [2] - 申万宏源从一季度未上榜升至二季度前10%~20% [2] 做市商业务动态 - 国元证券称其新三板做市业务交易能力跃居行业第一梯队 [3] - 万和证券通过多维评估优选做市标的，为新三板企业提供流动性 [3] - 第一创业证券为9家企业提供新三板做市报价服务 [3] - 财达证券累计做市新三板项目68个，当前做市股票账面价值1.21亿元 [4] 做市商评价机制 - 评价指标包括做市规模（40分）、流动性提供（40分）、报价质量（20分） [6] - 做市规模细分指标为股票数量（20分）和市值（20分） [6] - 流动性指标包括成交金额（20分）、成交量占比（10分）、订单深度（10分） [6] - 报价质量指标为最优报价时间（10分）和买卖价差（10分） [6] 行业竞争格局 - 上榜做市商以中小券商为主，头部券商在新三板做市业务投入较少 [3] - 中小券商通过差异化竞争在新三板做市领域取得优势 [3]

做市商评价结果 - 2025年二季度做市商评价结果显示东北证券、开源证券、上海证券排名前5%并获得100%经手费减免 [2][4] - 排名前5%-10%的券商包括国元证券、天风证券、广发证券获得70%经手费减免 [4] - 排名前10%-20%的券商包括海通证券、中山证券等6家获得50%经手费减免 [4] - 广发证券排名从一季度前10%-20%上升至前5%-10% 申万宏源从一季度未上榜升至前10%-20% [5] 券商做市业务策略 - 部分券商主动收缩新三板做市业务规模 将资源转向北交所做市业务 [3][6] - 中小券商在新三板做市业务中占据优势 头部券商在该领域投入较少 [7] - 国元证券称其新三板做市交易能力已跃升至行业第一梯队 [8] - 第一创业证券2024年为9家企业提供新三板做市服务 财达证券累计做市项目达68个 [8] 做市商评价体系 - 评价体系满分100分 包括做市规模(40分)、流动性提供(40分)和报价质量(20分)三大指标 [9] - 做市规模细分为股票数量(20分)和股票市值(20分) 流动性提供细分为成交金额(20分)等三项 [9] - 全国股转公司将持续优化评价激励机制 推动做市商制度健康发展 [9]

股东户数变化 - 573只个股公布截至7月10日最新股东户数，其中232只股东户数较上期（6月30日）下降，降幅居前的包括富特科技（-25.89%）、德迈仕（-17.55%）、阳谷华泰（-16.12%）[1][3] - 16只个股股东户数降幅超一成，富特科技降幅最大（-25.89%），其次为德迈仕（-17.55%）和阳谷华泰（-16.12%）[3] - 交易所互动平台提供更及时股东户数信息，以往3期分别有702家、800家、758家公司透露数据，本期573家公布[1] 筹码集中股市场表现 - 上期（6月30日）筹码集中股6月21日以来平均上涨6.69%，跑赢同期沪指（4.32%），63%个股获超额收益[2] - 最新一期筹码集中股（7月1日以来）平均上涨0.06%，涨幅居前的有东山精密（+37.09%）、煌上煌（+21.91%）、金田股份（+21.11%）[3] - 股东户数降逾一成个股中，恒通股份涨幅最高（+13.67%），其次为中一科技、*ST宇顺[2] 行业分布 - 筹码集中股中机械设备（27只）、电子（24只）、基础化工（22只）行业分布最集中[3] - 汽车行业多只个股股东户数显著下降，包括富特科技、德迈仕、海马汽车（-12.30%）[3][4] - 国防军工行业涉及中航成飞（-11.64%）、中航西飞（-7.75%）等5只个股[4][5] 业绩表现 - 最新筹码集中股中62只公布上半年业绩预告，其中国元证券净利润增幅40.44%（业绩快报）[4] - 业绩预告类型以预增（18只）和预盈（7只）为主，浩物股份预计净利润增幅中值达265.87%[4] - 基础化工行业个股奇德新材（-11.88%）、浩物股份（-2.48%）等均涉及业绩变动[4][8] 个股数据 - 富特科技股东户数降幅最大（-25.89%），但筹码集中后股价累计下跌10.15%，主力资金净流出9170.62万元[3] - 德迈仕股东户数下降17.55%，筹码集中期间股价跌2.23%，主力资金净流入1136.37万元[3] - 东山精密股东户数降6.96%，同期股价大涨37.09%，表现突出[5]

中央汇金概况 - 中央汇金是中国投资有限责任公司全资子公司，代表国家行使对重点金融机构股东权利 [1] - 自2003年成立以来通过注资和股权管理推动26家A股大金融类上市公司改革，提升治理水平和经营效率 [1] - 在银行、保险、证券公司改革和维护金融稳定方面发挥核心作用 [1] A股银行上市公司 实际控股银行 - 工商银行：全球资产规模最大商业银行，中央汇金持股1240亿股(34.79%)，汇金资管持股10.14亿股(0.28%) [3] - 农业银行：三农金融领域优势显著，中央汇金持股1405亿股(40.14%)，汇金资管持股12.55亿股(0.36%) [6] - 中国银行：全球化历史最悠久，中央汇金持股1887.92亿股(64.13%)，汇金资管持股18.10亿股(0.61%) [8][9][10] - 建设银行：基建融资和数字人民币领先，中央汇金持股1429亿股(57.14%)，汇金资管持股4.966亿股(0.20%) [12] - 光大银行：传统与创新业务并重，光大集团持股261.3亿股(44.23%) [14] 重仓银行 - 中信银行：投行业务行业前三，中央汇金持股2.671亿股(0.48%) [16][17] - 浦发银行：科技金融领先，中央汇金持股3.872亿股(1.32%) [20] - 宁波银行：16个城市设分行，中央汇金持股7550万股(1.16%) [23] - 华夏银行：货币金融服务为主，中央汇金持股1.634亿股(1.06%) [25] A股保险上市公司 - 中国平安：综合金融与科技驱动，汇金资管持股4.703亿股(2.58%) [27] - 中国人寿：国资寿险龙头，汇金资管持股1.172亿股(0.41%) [29] - 新华保险：健康险+寿险双轮驱动，中央汇金持股9.775亿股(31.34%)，汇金资管持股2825万股(0.91%) [31] A股证券上市公司 实际控股券商 - 中金公司：投行贵族，中央汇金持股19.36亿股(40.11%) [33] - 申万宏源：研究+投资+投行综合服务，中央汇金持股50.21亿股(20.05%) [35][36] - 中国银河：经纪业务强，中央汇金间接控制48.20% [41] - 信达证券：AMC系首家券商，中央汇金间接控制 [43][44] - 东兴证券：综合性券商，中央汇金间接控制 [46][47][48][49] 重仓券商 - 中信建投：全面指定交易商，中央汇金持股23.86亿股(30.76%) [50][51] - 方正证券：华中地区领先，汇金资管持股1.358亿股(1.65%) [54] - 中信证券：投行业务第一，汇金资管持股2.05亿股(1.39%) [55] - 国元证券：全牌照经营，汇金资管持股6798万股(1.56%) [57] - 山西证券：区域优势明显，汇金资管持股5170万股(1.44%) [59] - 东北证券：技术驱动，汇金资管持股4010万股(1.71%) [60] 其他金融上市公司 - 东方财富：互联网金融服务领先，汇金资管持股1.517亿股(1.14%) [61] - 浙江东方：多元金融牌照，汇金资管持股3012.56万股(0.88%) [63] - 陕国投A：西北信托龙头，汇金资管持股5097万股(1.00%) [65] 行业影响 - 中央汇金控股或重仓26家大金融上市公司将推动行业优化资源配置和集中度提升 [67] - 整合预期和政策红利有望提升相关公司股价和估值 [67]

上市券商2025年上半年业绩概况 - 23家上市券商发布业绩预告/快报，全部实现大幅业绩增长，其中不少于9家净利同比翻倍，两家增幅超1000% [2][6] - 国泰海通预计归母净利润152.83亿至159.57亿元（同比+205%~218%），扣非净利润69.12亿至73.96亿元（同比+52%~62%），主要受益于财富管理、机构交易及吸收合并海通证券的协同效应 [3] - 申万宏源预计净利润41亿至45亿元（同比+92.66%~111.46%），投资交易、财富管理及投行业务收入增长驱动业绩 [3] - 中信建投预计净利润44.30亿至45.73亿元（同比+55%~60%），自营、经纪及投行业务收入增加为主因 [4] - 中金公司预计净利润34.53亿至39.66亿元（同比+55%~78%），投行、股票业务及财富管理贡献显著 [4] 中小型券商业绩表现 - 国联民生净利润同比增幅达1183%（归母净利润11.29亿元），因合并民生证券及低基数效应，证券投资、财富管理及投行业务增长突出 [7] - 华西证券净利润同比增幅亦超1000%，反映中小券商在低基数下的高弹性 [6][7] - 14家券商预计净利润超10亿元，其中国泰海通（150亿+）、国信证券、中信建投、申万宏源（均超40亿）位列前四 [6] 业务驱动因素 - 财富管理、机构交易及投行业务为多家券商共同增长点，如东方证券（净利润32.5亿至36亿元，同比+54%~71%）提及财富及资管业务增长 [4] - 自营业务表现强劲，国元证券净利润14.05亿元（同比+40.44%）主要依赖自营证券投资及财富信用业务 [5] 行业分析与机构观点 - 分析师认为资本市场交投活跃、政策红利（如新"国九条"）及流动性改善推动券商基本面修复，预计行业整体中报扣非净利润同比增速超50% [8] - 头部券商因综合服务能力优势更受关注，但中小型券商在低基数下展现更高业绩弹性 [6][7][8] - 招商证券指出券商板块作为"牛市旗手"具备领涨潜力，建议提前布局 [9]