报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024H1酒鬼酒营业总收入9.94亿元，同比-35.5%；归母净利润1.21亿元，同比-71.32%；2024Q2营业总收入5亿元，同比-13.27%；归母净利润0.48亿元，同比-60.87% [2] - 收入降幅收窄，公司坚定转型，24H1酒类收入9.9亿元，同比-35.6%，内参收入同比下滑60.8%，酒鬼收入同比下滑30.1%，湘泉收入同比+36.3% [2] - 结构下移拉低毛利，前置费用拖累净利，24Q2归母净利率同比-11.6pct至9.5%，主系毛利率下滑及费率扩大 [2] - 公司持续推进营销模式转型，预计后续季度收入降幅有望进一步收窄，维持2024 - 2026年归母净利润分别为3.1、3.5、4.3亿，同比-44%、+16%、21% [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价34.52元，一年最低/最高价34.19/98.90元，市净率2.58倍，流通A股市值和总市值均为112.1655亿元 [4] 基础数据 - 每股净资产13.39元，资产负债率21.72%，总股本和流通A股均为324.93百万股 [5] 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4050|2830|2405|2663|3036| |同比（%）|18.63|(30.14)|(15.01)|10.74|13.98| |归母净利润（百万元）|1048.86|547.81|306.22|354.02|427.48| |同比（%）|17.39|(47.77)|(44.10)|15.61|20.75| |EPS - 最新摊薄（元/股）|3.23|1.69|0.94|1.09|1.32| |P/E（现价 & 最新摊薄）|10.69|20.48|36.63|31.68|26.24| [1] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产| - | - | - | - | |货币资金及交易性金融资产|4260|3712|3928|3632| |经营性应收款项|2361|3001|2023|2883| |存货|1557|237|1453|278| |非流动资产|1410|1733|2041|2345| |资产总计|5670|5445|5969|5978| |流动负债|1352|1039|1330|1053| |非流动负债|38|40|42|42| |负债合计|1391|1079|1372|1094| |归属母公司股东权益|4279|4366|4598|4883| |所有者权益合计|4279|4366|4598|4883| |负债和股东权益|5670|5445|5969|5978| [9] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2830|2405|2663|3036| |营业成本（含金融类）| - | - | - | - | |税金及附加|613|589|638|729| |销售费用|912|920|1005|1096| |管理费用|166|168|175|185| |研发费用|16|17|18|19| |财务费用|(102)|(106)|(90)|(61)| |营业利润|726|410|473|570| |利润总额|727|408|472|570| |净利润|548|306|354|427| |归属母公司净利润|548|306|354|427| |每股收益 - 最新股本摊薄（元）|1.69|0.94|1.09|1.32| |EBIT|618|308|388|514| |EBITDA|673|362|452|588| |毛利率(%)|78.35|75.52|76.06|75.99| |归母净利率(%)|19.36|12.73|13.29|14.08| |收入增长率(%)|(30.14)|(15.01)|10.74|13.98| |归母净利润增长率(%)|(47.77)|(44.10)|15.61|20.75| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|51|1237|(484)|1380| |投资活动现金流|(343)|(379)|(373)|(378)| |筹资活动现金流|(424)|(217)|(121)|(142)| |现金净增加额|(716)|640|(978)|860| |折旧和摊销|55|54|64|75| |资本开支|(343)|(379)|(373)|(378)| |营运资本变动|(557)|870|(908)|873| [10] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产（元）|13.17|13.44|14.15|15.03| |最新发行在外股份（百万股）|325|325|325|325| |ROIC(%)|11.03|5.34|6.48|8.12| |ROE - 摊薄(%)|12.80|7.01|7.70|8.75| |资产负债率(%)|24.53|19.82|22.98|18.31| |P/E（现价 & 最新股本摊薄）|20.48|36.63|31.68|26.24| |P/B（现价）|2.62|2.57|2.44|2.30| [10]

酒鬼酒股份有限公司 关于与中粮财务公司关联存、贷款等金融业务的 风险持续评估报告 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——交易与关 联交易》的要求，酒鬼酒股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"） 通过查验中粮财务有限责任公司（以下简称"财务公司"）《中华人民共 和国金融许可证》《企业法人营业执照》等证件资料，并对财务公司的 经营资质、业务和风险状况进行了评估，现将有关风险评估情况报告如 下： 二、财务公司内部控制的基本情况 一、财务公司基本情况 中粮财务有限责任公司经中国人民银行银复[2001]206号文件批准， 于 2002 年 9 月 24 日在国家工商行政管理局注册成立，取得了统一社会 信用代码为 91110000710930245D 的企业法人营业执照；2021 年 8 月 4 日经中国银行业监督管理委员会北京监管局换发了新的《金融许可证》， 2023 年 4 月 20 日，因增加注册资本金向国家市场监督管理总局申请换 发了新的营业执照。现财务公司注册地址：北京市朝阳区朝阳门南大街 8 号中粮福临门大厦 19 层。法定代表人：粟健。 | 股东名称 | 认缴注册资本（元） | 持股比例 ...

酒鬼酒股份有限公司 2024 年半年度报告全文 酒鬼酒股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 酒鬼酒股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人高峰、主管会计工作负责人赵春雷及会计机构负责人(会计主 管人员)赵春雷声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本公司已在本半年度报告中"公司面临的风险和应对措施"章节阐述公 司可能面对的风险，敬请投资者予以关注。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 酒鬼酒股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

酒鬼酒股份有限公司 2024 年第三次独立董事专门会议审核意见 根据《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上市 规则》等相关规定，酒鬼酒股份有限公司（以下简称公司）于 2024 年 8 月 26 日通过视频会议方式召开了 2024 年第三次独立董事专门会 议。会议由独立董事张晓涛召集并主持，独立董事符正平、李世辉出 席了会议。 一、对《关于与中粮财务公司关联存、贷款等金融业务的风险持 续评估报告》的审核意见 根据《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 7 号——交易与关联交易》的相关要求，我们审阅了 《风险持续评估报告》，认为中粮财务公司作为非银行金融机构，其 业务范围、业务流程、内部风险控制均符合国家相关法律法规的规定， 未发现中粮财务公司的风险管理存在重大缺陷，公司与中粮财务公司 之间的关联存、贷款业务为正常的商业业务，发生的关联存款等金融 业务公平、合理，风险可控，不存在损害公司及中小股东权益的情形， 本风险评估报告客观公正。 全体独立董事一致同意该议案，并同意将该议案提交董事会审议。 二、对公司 2024 年半年度关联方资金占用、对外担保情况的独 立意见。 根据 ...

证券代码：000799 证券简称：酒鬼酒 公告编号：2024-21 酒鬼酒股份有限公司 2023 年度利润分配实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、股东大会审议通过利润分配情况 1、酒鬼酒股份有限公司(以下简称"公司")2023 年度利润分配 方案已获 2024 年 6 月 28 日召开的 2023 年度股东大会审议通过，2023 年度利润分配方案为：以公司现有股份总额 324,928,980 股为基数， 每 10 股派发现金红利人民币 10.00 元（含税），分配总额固定，共 分配利润 324,928,980.00 元；不送红股，不以公积金转增股本。 本次权益分派股权登记日为：2024 年 7 月 30 日，除权除息日为： 2024 年 7 月 31 日。 四、分红派息对象 本次分派对象为：截止 2024 年 7 月 30 日下午深圳证券交易所收 市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称"中 国结算深圳分公司"）登记在册的本公司全体股东。 五、权益分派方法 2、自 2023 年度利润分配方案披露至实施期间，公司股本总额 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入端环比改善 - 2024Q2预计实现收入5.06亿元左右,同比-12.26%,收入降幅环比Q1显著收窄 [4] - 主要系Q2内参回归正常发货,甲辰版导入顺利;红坛、内品延续向好势能,成功打开宴席市场贡献增量 [4] 利润端阶段承压 - 2024Q2预计实现归母净利润0.37-0.57亿元,同比-69.92%至-53.50% [5] - 主要系次高端及大众价位的酒鬼系列、内品等表现相对较强,导致公司毛利率下降;公司为促进动销、强化消费者培育、营造市场氛围,销售费用前置投放,导致销售费用率上升 [5] 改革持续深化,期待经营拐点来临 - 2024年看好改革红利释放带来的业绩修复弹性 [6] - 考虑2024年公司仍处于营销模式转型阶段叠加白酒商务消费相对偏弱,下调盈利预测 [6] 财务数据总结 收入预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为24.3/27.1/29.9亿元 [6] 利润预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.9/4.7/5.5亿元 [6] 估值水平 - 对应2024-2026年PE为34.3X/28.6X/24.7X [6]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年整体经营情况,包括省内外收入结构、经销商变动情况等 [1][2][8][9] - 下半年公司经营展望,包括收入、利润、费用等方面的预期 [2][3][4][5][6][7] - 公司针对经销商的支持措施,包括价格管控、利润保障等 [3][4][5][6][7] - 公司在样板市场的建设情况及成效 [13][14] - 公司人事变动情况及原因 [15] - 公司费用投入策略及未来规划 [16][17][18][19] - 公司大股东对公司经营的指引及分红计划 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司费用投入情况及未来规划 [16][17] **公司回答** 公司短期内费用率仍将偏高,主要用于C端投入,但随着经销商信心恢复,未来费用率有望下降 [17][18][19] 问题2 **投资者提问** 公司大股东对公司经营的指引 [19][20] **公司回答** 公司大股东未对具体业绩指标进行硬性考核,而是关注公司战略执行和社会责任,未来分红计划也将保持较高水平 [19][20]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [8] 报告的核心观点 1) 二季度收入降幅环比一季度大幅收窄,营销模式转型初显成效 [5][6] 2) 产品结构下移,费用投放刚性,利润率仍有压力 [6] 3) 下半年行业需求仍有压力,公司自身调整显现积极的边际变化 [7] 分类总结 收入情况 - 2024Q2 预计公司收入同比下降 12.3%,降速环比一季度大幅收窄 [5] - 公司终端建设成果逐步体现在报表端,动销情况改善下,客户回款意愿提升 [5] - 内参严格控货挺价,湘泉等中低价位酒贡献主要收入 [5] - 省内宴席场次和开瓶动销数据增加,表现好于省外 [5] 利润情况 - 伴随产品结构下移,公司毛利率延续下降趋势 [6] - 费用端看,2024H1 及 2024Q2 销售费用率均上升较多,主因公司持续推进费用改革、淡季促进市场动销 [6] - 2024Q2 公司净利率同比下降 9.9-13.9pcts,盈利能力仍有压力 [6] 未来展望 - 公司将持续精耕市场和渠道,强化省内外样板市场建设 [7] - 短期在行业需求承压阶段,公司投入费用稳固基本盘市场,长期看公司 BC 联动费用改革有望推动动销势能释放 [6][7]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[2] 报告的核心观点 营收降幅收窄，利润承压 - 24Q2营收同比下降12.3%,但较一季度收窄,主要是公司终端建设成果逐步向客户回款效果转化,形成BC联动的市场正向循环。[9][10] - 利润端受次高端及大众价格带产品占比较高影响,导致整体销售毛利率下降。同时公司为促进动销、强化消费者培育、营造市场氛围,销售费用前置投放,使得销售费用率有所上升,综合导致利润端短期承压。[10] 改革持续深化，布局长远发展 - 公司在省内市场精耕细作,持续深化湖南市场客户布局和核心终端建设,大力拓展县乡市场,提升经销商优质率,提高网点数量和质量,保证价格的稳定性和持续上升。[11] - 在省外市场,公司专注样板市场建设,已在邯郸、宁波等城市打造10个样板市场,围绕样板市场开展核心终端建设,优化消费者活动,促进终端动销持续改善。[11] - 公司近日发布新品"湘泉酒(甲辰版)",不断丰富产品矩阵,满足消费者多样化需求。[11] 财务数据总结 - 预计24-26年公司实现营收26.8/29.5/33.9亿元,同比变化-5.3%/+10.0%/+15.0%。[12] - 预计24-26年公司实现归母净利润4.1/4.5/5.3亿元,同比变化-25.8%/+11.6%/+16.5%。[12] - 2023年公司毛利率为78.3%,净利率为19.4%,净资产收益率为12.8%。[13] - 2024年预计公司毛利率为73.9%,净利率为15.2%,净资产收益率为9.2%。[13]

报告公司投资评级 公司给予"增持"评级。[6] 报告的核心观点 1) 公司持续坚定推进营销模式转型,重点做深省内市场、打造样板市场,下一阶段还将聚焦突破、深度挖潜,对重点市场、重点客户进行精准化服务。[3][4][5] 2) 伴随终端建设及 BC 联动成果逐步显现,预计后续季度收入降幅有望进一步收窄。[6] 3) 公司预计 2024~2026 年归母净利润分别为 3.1、3.5、4.3 亿,同比-44%、+16%、21%,当前市值对应 PE 为 42/36/30 倍。[6] 报告内容总结 公司经营情况 1) 2024H1 公司预告收入 10 亿元、归母净利 1.1~1.3 亿元,分别同比下滑 35%、69~74%。[2] 2) 2024Q2 公司实现营收 5.1 亿元,环比 24 春节(估算 24Q1+23M12 合计收入约 7 亿元+)来看,Q2 淡季收入保持平稳兑现。[3] 3) 2024年公司全面严控内参出货,暂停非主品配额,坚定聚焦主品培育。[3] 4) 公司明确加强样板市场及核心终端建设,推动省内动销同比正增。截至 6 月底,公司已启动 11 个样板市场。[5] 盈利情况 1) 2024Q2 利润下滑较多,净利率同比下降约 10~14pct 至 7.3~11.3%,主因销售费用同比增长。[4] 2) 为提升动销、强化消费培育、保障渠道盈利,2024Q2 费用额同比增长双位数,导致销售费率大幅提升。[4] 未来展望 1) 公司区域市场建设思路转变,慢即是快,规划对长沙及十几个县级市场先重点做深做透,再追求规模上量。[5] 2) 公司还将打造 15 个省外样板市场,注重通过红包返利、年底返利等举措强化渠道利润及回款积极性。[5] 3) 预计 2024~2026 年归母净利润分别为 3.1、3.5、4.3 亿,同比-44%、+16%、21%。[6]