报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"(首次) [1] 报告的核心观点 坚定转型,慢即是快 - 公司预计2024年上半年收入同比下滑35%、归母净利同比下滑69~74% [2] - 公司2024年二季度实现营收5.1亿元,环比2024年一季度+2023年12月合计收入约7亿元,二季度淡季收入保持平稳 [3] - 公司2024年全面严控内参出货,暂停非主品配额,坚定聚焦主品培育,推动新品批价稳步上行 [3] - 公司加强样板市场及核心终端建设,推动省内动销同比正增长,截至6月底已启动11个样板市场 [3][5] 动销培育持续投入,前置费用拖累盈利 - 2024年二季度销售费用同比大幅增长,导致净利率同比下降约10~14个百分点至7.3~11.3% [4] - 费用增长主要系C端费用前置性投入,以及围绕动销投放,但收入表现不及动销 [4] 区域布局更趋聚焦,样板市场做深做透 - 公司2024年省内市场目标恢复增长,重点做深长沙及十几个县级市场 [5] - 公司在省外市场打造15个样板市场,注重通过红包返利、年底返利等举措强化渠道利润及回款积极性 [5] 盈利预测与投资评级 - 预计2024~2026年归母净利润分别为3.1、3.5、4.3亿元,同比-44%、+16%、+21% [6] - 当前市值对应PE为42/36/30倍,首次覆盖给予"增持"评级 [6] 风险提示 - 经济向好节奏不确定性 [7] - 食品安全风险 [7] - 酒鬼省外调整不及预期 [7] - 高端酒竞争超预期 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [12] 报告的核心观点 - 2024H1公司业绩不及预期,整体表现承压,营收同比下降35.12%,归母净利润同比下降69.91%-73.93% [10] - 公司费用改革持续推进,动销表现逐步向好,终端动销数据同比大幅改善,带动经销商回款意愿增强 [11] - 公司持续推进费用改革,以短期业绩承压换取长期增长,内参批价上挺显现高端品牌力,红坛动销加速体现次高端影响力提升 [12] 公司财务数据总结 收入和利润 - 2024年预计营收10亿元左右,同比下降35.12% [10] - 2024年预计归母净利润1.10-1.30亿元,同比下降69.91%-73.93% [10] - 2024年预计扣非归母净利润1.10-1.30亿元,同比下降68.79%-73.59% [10] - 2024年预计净利率11.00%,同比下降16.37个百分点 [10] 资产负债情况 - 2024年末流动资产4,481百万元,非流动资产1,364百万元,资产总计5,845百万元 [16] - 2024年末流动负债1,219百万元,非流动负债38百万元,负债总计1,258百万元 [16] - 2024年末股东权益4,587百万元 [16] - 2024年资产负债率21.5% [17] 现金流 - 2024年经营活动现金净流量1,234百万元 [18] - 2024年投资活动现金净流量35百万元 [18] - 2024年筹资活动现金净流量-103百万元 [18] - 2024年现金及现金等价物净增加1,167百万元 [18]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价为41.07元人民币 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年归母净利润预计同比下滑69%-74%,主要受外部需求弱复苏和费用投放刚性影响 [3] - 2024年第二季度公司营收降幅较第一季度大幅收窄,主要系终端建设成果逐步向客户回款效果转化,BC联动的市场正向循环逐步形成 [4] - 2024年第二季度公司以中低档价位产品为主导动销,次高端及以上产品压力较大,同时销售费用前置,对盈利能力产生一定影响 [5] 分产品总结 - 内参系列以维持渠道健康为主要目标,湘泉将顺应大众价位红利进行调整 [4] - 湘泉、酒鬼中低档系列产品表现显著好于次高端产品 [4] 分市场总结 - 公司上半年在湘西周边提增量,湘北/湘南做覆盖,乡镇市场持续跟进,省外经销商以稳价为主 [4] - 公司将持续深耕省内,做好省内下沉 [4] 盈利预测调整 - 下调2024-2026年盈利预测,主要系下调收入和利润预测 [6][14][15]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司预计实现营业总收入10亿元,同比下降35%;预计实现归属净利1.1~1.3亿元,同比下降74%~69% [1] - 公司2402产品销售降幅环比明显改善,但高端酒鬼酒和湘象、内品的相对占比提升导致毛利率仍承压 [2] - 公司持续推进营销模式转型,关注BC联动下转型成效 [2] 盈利预测和估值 - 我们下调2024-2026年归属净利33%/30%/30%,预计2024-2026年收入分别-6.3%/+15.3%/+14.1%;归属净利分别-27.3%/+24.1%/+20.5% [2] - 公司当前股价对应2024-2026年PE为31.8/25.6/21.3倍 [2] 分类总结 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 公司业绩情况 - 2024年上半年公司预计业绩承压,营收同比下降35%,净利同比下降74%~69% [1] - 产品结构调整和营销转型持续推进,但仍面临毛利率压力 [2] 盈利预测和估值 - 我们下调未来3年盈利预测,但公司估值水平仍具吸引力 [2]

净利润预测 - 公司2024年上半年预计净利润为11000万元 - 13000万元，比去年同期下降73.93% - 69.19%[3][4] - 公司预计净利润为11000万元 - 13000万元，比去年同期下降73.59% - 68.79%[5] 营业收入情况 - 公司营业总收入约为10亿元，第二季度营业收入降幅较第一季度大幅收窄[10][10] 行业调整影响 - 公司在白酒行业调整期，产品价格承压，销售费用率上升，导致净利润较大幅度下降[8][9] 营销策略 - 公司二季度营销核心工作是推进营销模式转型，重点深耕省内市场和打造样板市场[9][10] - 公司已启动11个样板市场，优化消费者活动，终端动销数据同比大幅改善[10][10] 财务数据披露 - 公司2024年1-6月份具体财务数据将在半年度报告中详细披露，敬请投资者注意投资风险[11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [5] 报告的核心观点 聚焦产品,稳定高端产品价值 - 公司推出甲辰版内参后稳步提升品牌价值,新老版产品逐步转换,内参价格基本稳定 [3] - 酒鬼系列坚持打造红坛大单品,在省内推进宴席市场聚焦打造,省外推进以红坛为重点的产品组合,逐步提高红坛渗透率 [3] - 内品产品在宴席场景增长较快,符合当下价位带增长趋势,承接部分动销增长 [3] 聚焦区域,重视宴席场景渗透 - 聚焦湖南省大本营市场,省内一半以上人员聚焦红坛;省外聚焦样板城市,聚焦人员、精力与产品 [4] - 坚持费用改革的同时保证经销商利润,持续细化强化客户及产品追踪与执行 [4] - 在消费者奖励、烟酒店奖励、扫码活动等方面推动宴席发展,核心店开发建设、开瓶扫码与宴席动销均在增长,渠道改革成效显现 [4] - 内参客户已优化至400家+,持续开发优质经销商以提高客户优质率 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.50/1.83/2.25元,当前股价对应PE分别为29/24/20倍 [5]

规定进行管理。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上 市公司规范运作》3.2.8 条规定，王哲先生的辞职报告自送达公司董 事会时生效。 经核实，王哲先生持有公司股票 9700 股，王哲先生所持公司股 票将严格遵守《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》《上市 公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》 《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 18 号——股东及董事、监事、高级管理人员减持股份》等 证券代码：000799 证券简称：酒鬼酒 公告编号：2024-19 酒鬼酒股份有限公司 关于高级管理人员辞职的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 近日，酒鬼酒股份有限公司（以下简称"公司"）董事会收到王 哲先生的书面辞职报告。因个人原因，王哲先生申请辞去公司副总经 理职务。辞职后,王哲先生将不再担任公司任何职务。 公司董事会对王哲先生在任职期间对公司作出的贡献表示感谢。 酒鬼酒股份有限公司董事会 2024 年 6 月 30 日 ...

湖南启元律师事务所 2023年度股东大会的 法律意见书 湖南省长沙市芙蓉区建湘路 393 号世茂环球金融中心 63 层 410000 电话：（0731）82953-778 传真：（0731）82953-779 网站：www.qiyuan.com 致：酒鬼酒股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股东大 会规则》等我国现行法律、法规、规范性文件以及《酒鬼酒股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）的规定，湖南启元律师事务所（以下简称"本所"）接 受酒鬼酒股份有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派本律师出席了公司 2023 年度股东大会（以下简称"本次股东大会"），对本次股东大会的召集和召开程序、 召集人及出席会议人员的资格、表决程序和表决结果的合法有效性进行现场律师见 证，并发表本律师见证意见。 为发表本律师见证意见，本律师依法审核了公司提供的下列资料： 1、2024 年 6 月 7 日刊登在《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券 日报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上的公司关于召开 2023 年度股东 大会的通知公告； 2、 ...

证券代码：000799 证券简称：酒鬼酒 公告编号：2024-18 酒鬼酒股份有限公司 2023 年度股东大会决议公告 本公司及其董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、特别提示 1、本次会议召开期间没有增加、否决或变更提案。 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 二、会议召开情况 1、现场会议召开日期：2024 年 6 月 28 日 15：00。 2、现场会议召开地点：湖南省吉首市乾州新区府左路凯莱大饭 店一楼宴会厅。 3、表决方式：现场投票与网络投票结合方式进行表决。 4、召集人：本公司董事会。 5、主持人：公司董事长高峰。 6、网络投票时间：2024 年 6 月 28 日。 （1）通过深圳证券交易所（以下简称深交所）交易系统进行网 络投票的时间为 2024 年 6 月 28 日 9:15—9:25,9:30—11:30 和 13:00 —15:00。 （2）通过深交所互联网投票的具体时间为：2024 年 6 月 28 日 9:15—15:00。 7、本次股东大会的召集和召开程序符合《公司法》《上市公司 股东大会规则》等有关法律、法规、 ...

会议主要讨论的核心内容 销售情况及展望 [1][9][10][11] - 一季度销售下滑较大,主要是费用转型和新品上市的转换期影响 - 二季度销售情况逐步恢复正常,但仍有回款压力,预计二季度销售目标为持平以上 - 一季度酒鬼系列下滑接近30%,内参系列下滑90%以上,主要是内参新品上市和库存处理 - 红糖系列表现良好,扫码数量和宴席场次均增长40%以上,价格提升20-30元,串货行为减少70%以上 产品结构及策略 [2][15] - 酒鬼系列中红糖占比最大,约21%,未来希望达到30%以上,透明妆占比约17%,其他产品如黄檀、紫檀等占比在10%左右 - 内参系列老产品库存较高,预计完全去化需要接近一年时间,甲成本价格保持在930元以上,渠道利润空间提升至50元以上 库存及回款情况 [3][16][17] - 省内库存正常周转在两个月以内,省外库存压力较大,酒鬼系列约四个月,内参系列更高 - 二季度回款压力较大,但预计三季度内参系列将完全恢复正常 渠道及市场拓展 [4][22][23][24][26] - 省内市场品牌认知度高,但渠道力较弱,需加强渠道下沉和网点建设,重点区域为长株潭、湘西等 - 核心终端数量从25000多家增加到32000家,但有效终端约19000家,增量接近20% - 省外样板市场建设进展顺利,第一批计划15个城市,已实现11个 - 样板市场启动不是一蹴而就,需要时间验证,希望通过集中费用投入和资源倾斜,实现一年50%以上的增速 费用及利润情况 [5][19][30][32][33] - 今年费用投放更多考虑经销商收益,销售费用压力较大,但管理费用和广告费用有所节省,整体费用率稳定 - 经销商利润提升明显,红糖系列批价提升至300元以上,经销商收益达10多个点 - 费用改革取得一定成效,经销商的费效比和费用率都有所改善,渠道利润也有所提升 公司战略及展望 [6][34][35][36][37][38] - 新董事长上任后,强调政策落实和终端对接,加强销售团队和高管团队的考核 - 下半年预计销售情况逐步好转,三季度和四季度有望实现增长,但全年能否弥补一季度下滑仍存疑 - 销售团队考核集中在业绩和回款,同时包括终端门店开拓、费用执行和政策落实 - 高管团队考核包括分管区域的落地情况,特别加强了对终端和分管区域的考核 线上及新业务拓展 [7][43][44][46] - 电商方面重视价格平衡和新渠道建设,如抖音等,但短期内适配度不高 - 新业务如分盘定制和大型企业团购占比小,但有一定量的贡献,未来将继续拓展 - 官方旗舰店由各平台经销商运营,不是公司自营 市场竞争及展望 [8][41][42] - 湖南市场空间约两百七八十亿,公司市占率约六七个点,未来需通过中低端产品放量提升市占率 - 目前湖南市场竞争情况稳定,公司品牌力较强,重点在于渠道建设 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 今年一季度和二季度的销售情况,特别是酒鬼和内参的动销情况 [9][10][11] **回答内容** - 一季度由于费用转型和内参新品上市,导致销售下滑较大 - 二季度情况会逐步恢复正常,但仍有回款压力,预计二季度销售目标为持平以上 - 一季度酒鬼系列下滑接近30%,内参系列下滑90%以上,主要是内参新品上市和库存处理 问题2 **提问内容** 内参系列老产品的去化情况,假成本的动销情况和批价表现 [12][13] **回答内容** - 内参老产品库存较高,省内库存正常周转在两个月以内,假成本占比小,大部分仍是老产品库存 - 假成本价格保持较高,省内价格在930元以上,省外更高,通过控盘分利模式,提高经销商和网点收益 - 假成本的利润空间比原来高,经销商利润从十几二十块提升到50块以上 问题3 **提问内容** 红糖系列最近的动销情况,在宴席上的表现和占有率 [14] **回答内容** - 红糖系列持续向好,去年扫码数量和宴席场次增长40%以上,价格提升二三十块,串货行为减少70%以上 - 红糖在企业中的占比提升,宴席占比从原来的十多个点提升到现在的20%左右