公司概况 - 公司名称为酒鬼酒股份有限公司，证券代码为000799，证券简称为酒鬼酒[1] - 公司将参加由湖南证监局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"湖南辖区2024年度投资者网上集体接待日"活动[1] 活动安排 - 本次活动将采用网络远程的方式举行[1] - 投资者可登录"全景路演"网站、关注微信公众号"全景财经"或下载全景路演APP参与本次互动交流[1] - 活动时间为2024年10月10日（星期四）15:30-17:00[1] - 届时公司董事会秘书、证券事务代表将在线就公司业绩、公司治理、发展战略、经营状况等投资者关心的问题与投资者进行沟通与交流[1] 公告目的 - 为进一步加强与投资者的互动交流[1] - 欢迎广大投资者踊跃参与[1]

公司经营情况 - 公司二季度营收表现有明显好转,盈利降幅也有改善,主要通过BC联动销售模式、聚焦打透策略、内参酒甲辰版导入等措施提升了市场动销[3][4] - 公司上半年宴席场次大幅增长,主要是红坛酒鬼、透明装酒鬼、内参等产品带动[5] - 公司内参甲辰版目前主要围绕湖南省内市场和华北市场进行布局,下一步将有序推进其他省外市场的布局[6][4] 渠道管理 - 公司去年以来销售费用率较高,主要是由于市场行情低迷导致回款不及预期,随着渠道基础的夯实和消费者动销的增强,销售费用率有望改善[7] - 公司湖南大本营市场和省外样板市场建设工作均根据既定规划在有序推进,取得了一定成效,但受市场环境影响与公司预期仍有差距[9] - 公司全面推进BC联动模式转型,通过调整营销资源投向,强化渠道精耕助力渠道库存消化,取得了积极效果[12] 市场策略 - 公司将继续坚持BC联动营销模式推进,以终端建设和消费者动销为核心,同时加强团购、电商、餐饮等全渠道布局,应对行业困难局面[8] - 公司高端产品线聚焦内参品牌,暂无洞藏酒相关规划[11] - 公司产能建设工作正在稳步推进,基酒储备以及新增产能能够满足内参和酒鬼品牌发展需要[13] 其他 - 公司高度关注市值变化,将尽最大努力改善经营业绩,加强投资者关系管理,做好市值管理相关工作[14] - 公司认为只要坚持差异化与聚焦战略,持续深耕核心市场,仍有较大的市场空间[15]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司2024H1营业总收入9.94亿元（同比-35.5%）；归母净利润1.21亿元（同比-71.32%），扣非净利润1.17亿元（同比-71.98%）[5] - 行业竞争加剧，二季度收入继续承压。公司2024Q2营业总收入5亿元（同比-13.27%）；归母净利润4763.93万元（同比-60.87%），扣非净利润4721.06万元（同比-59.86%）[5] - 毛利率有所下降，销售费用率有所提升。公司2024H1归母净利率同比下滑15.2pct至12.17%，毛利率同比-6.8pct至73.35%，期间费用率同比+9.76pct至37.75%[5] - 白酒结构有所下移，吨价有所下滑。2024H1白酒业务收入9.9亿元（同比-35.62%）；2024H1销量4418吨（同比-18.77%)，吨价22.4万元/吨（同比-20.75%）[6] - 预计公司2024/2025年EPS为0.84/1.12元，2024/2025年归母净利润为2.74/3.63亿元，对应PE为42/32倍[6]

华福证券 酒鬼酒（000799.SZ） 保持聚焦战略，逐季持续改善 投资要点： 事件： 酒鬼酒 2024H1 实现营业总收入 9.94 亿元，同比下滑 35.5%；实 现归母净利润 1.21 亿元，同比下滑 71.32%。其中，2024Q2 公司实现 营业总收入 5 亿元，同比下滑 13.34%；实现归母净利润 0.48 亿元，同 比下滑 60.66%，Q2 营业收入降幅较 Q1 大幅收窄，终端建设成果逐步 开始向客户回款效果转化。 酒鬼动销提速，内参甲辰版持续导入，湘泉调整到位量增提速 分产品看，24H1 年酒鬼系列实现营收 5.91 亿元，同比下滑 30.11%， 其中，酒鬼销量/吨价同比分别-29.35%/-1.08%。公司酒鬼系列围绕红 坛大单品持续推进"1+3+1"产品策略，动销不断提速，稳价措施在主 销产品红坛 18 上效果不断显现，库存状况逐步转向良性。 内参方面，24H1 内参系列实现营收 1.73 亿元，同比下滑 60.85%。 分量价看，内参销量/吨价同比分别-44.44%/-29.53%。公司持续导入甲 辰版，通过控盘控价、投入 C 端费用强化动销，缩短新老产品并轨运 行时间，并在华北布 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 收入端环比改善 - 2024年Q2公司收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为5.00/0.48/0.47亿元,同比下降13.27%/60.87%/59.86% [1] - 2024年H1内参/酒鬼/湘泉/其他营业收入分别为1.73/5.91/0.49/1.77亿元,同比变动-60.85%/-30.11%/+36.33%/-17.51% [1] - 内参销量同比下降44.44%至250吨,吨价同比下降29.53%至69.14万元/吨;酒鬼销量同比下降29.35%至2133吨,吨价同比下降1.08%至27.72万元/吨 [1] - 2024Q2内参正常发货,甲辰版导入较顺利;酒鬼系列红坛、内品延续向好势能,成功切入宴席场景贡献增量 [1] 样板市场建设稳步推进 - 2024H1经销商数量净减少473家至1301家,平均经销商规模同比下降12.22%至76.08万元/家 [1] - 2024H1省内/省外收入分别为4.13/5.81亿元,同比下降33.68%/36.74%,省内占比提升1.15pcts至41.58% [1] - 2023年公司提出省内建粮仓省外树样板,截至7月底酒鬼酒首批15个样板市场已全部落地,后续样板市场有望逐步发力带动公司经营持续改善 [1] 利润端承压 - 2024Q2公司毛利率/净利率分别同比下降2.23/11.59pcts至75.59%/9.52% [1] - 销售费用率/管理费用率分别同比上升5.73/0.96pcts至35.45%/7.80% [1] - 2024Q2末合同负债环比/同比变动+0.23/-1.90亿元至2.57亿元 [1] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年公司收入分别为24.3/27.1/29.9亿元,归母净利润分别为3.9/4.5/5.1亿元 [3] - 对应2024-2026年PE为30.0X/25.7X/22.6X [3]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营业总收入9.9亿元,同比-35.5%;实现归母净利润1.2亿元,同比-71.3% [2] - 产品动销有所承压,次高端及以上产品动销下滑明显,商务消费场景复苏疲弱对公司冲击较大 [2] - 毛利率下降,费用率上升,导致盈利能力承压 [2] - 公司正在深化经营变革,积极推进产品、市场、渠道等方面的改革 [3] 分产品情况总结 - 内参系列2024-2026年销量预计同比-30.0%、+6.0%、+8.0%,吨价分别0.0%、4.0%、5.0%,毛利率89.8% [8][9] - 酒鬼系列2024-2026年销量预计同比-10.0%、+8.0%、+10.0%,吨价同比-5.0%、+4.0%、+5.0%,毛利率75.6% [8][9] - 湘泉及其他系列2024-2026年销量预计同比+20.0%、+10.0%、0%,吨价分别+3%、+3%、+3%,毛利率63.6% [10] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为1.09元、1.31元、1.64元,对应PE分别为32倍、26倍、21倍 [4] - 预计2024-2026年EBITDA分别为677.33百万元、560.02百万元、695.68百万元 [11] - 预计2024-2026年ROE分别为7.84%、8.78%、10.06% [11]

报告评级 - 维持"谨慎增持"评级,下修目标价至41.49元(前值53.94元) [8] - 考虑到公司在调整阶段盈利能力下行较多,采用市销率进行定价,给予2024年5.8X PS,下修目标价 [8] 2024Q2业绩表现 - 2024Q2营收同比-13.27%,降幅收窄,略好于预期,推测期内酒鬼系列对大盘形成支撑,内参降幅收窄 [2][3] - 公司内参、酒鬼、湘泉系列收入分别同比-60.8%、-30.1%、+36.3%,产品结构沉降延续 [2][3] - 公司期内主要聚焦C端营销及渠道恢复,费率提升及产品结构波动持续对盈利能力挤压,2024Q2利润同比-60.87%,低于预期 [2][3] 调整期间的经营策略 - 公司在调整期间推进渠道模式转型,加大针对终端及渠道费用支持,区域市场采取聚焦策略,对毛销差有一定影响 [3][8] - 公司2024Q2财务费用对收入贡献占比降低1.9pct,综合多因素下,2024Q2净利率同比下降11.6pct至9.5%,回落至历史低位 [3][8] - 2024Q2渠道回款意愿略有改善,但整体仍处于修复状态,公司期内销售收现同比-13.27%,合同负债维持在2.57亿元,整体符合预期 [3][8] 未来发展前景 - 酒鬼是本轮库存周期之下受挤压较明显的品牌,核心在于营销聚焦及渠道体系完善,若公司能实现小区域、高占有特征,后续仍有迈入新一轮扩张可能 [3][8]

报告投资评级 - 报告给予酒鬼酒(000799)公司"持续关注"的投资评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现收入9.94亿元,同比下降35.50%;归母净利润1.21亿元,同比下降71.32% [6] - 2024年第二季度公司收入和利润下滑幅度有所收窄,单季度收入5.00亿元,同比下降13.27%;归母净利润0.48亿元,同比下降60.87% [6] - 湘泉系列表现亮眼,省内表现优于省外 [6] - 收入下滑导致费用率提升,净利率短暂承压 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为22.07/23.48/25.78亿元,同比分别-22.02%/+6.42%/+9.77%;归母净利润分别为2.08/2.31/2.56亿元,同比分别-62.05%/+11.32%/+10.66% [6] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入9.94亿元,同比下降35.50%;归母净利润1.21亿元,同比下降71.32% [6] - 2024年第二季度公司收入5.00亿元,同比下降13.27%;归母净利润0.48亿元,同比下降60.87% [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为22.07/23.48/25.78亿元,同比分别-22.02%/+6.42%/+9.77%;归母净利润分别为2.08/2.31/2.56亿元,同比分别-62.05%/+11.32%/+10.66% [6][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 24Q2 收入降幅环比收窄,内品等大众价位表现更优 [6] - 毛利率下降、费用率被动抬升,Q2 盈利阶段性承压 [7] - 坚定改革转型、动销置顶,期待销售节奏保持稳健 [8] 公司财务数据总结 - 2024-2026年公司营收分别为24.02/26.44/29.81亿元,归母净利润分别为3.12/3.59/4.23亿元,EPS分别为0.96/1.10/1.30元 [9] - 2024年公司毛利率为75.2%,ROE为7.3% [9] - 公司资产负债率为25.8%,流动比率为2.98,速动比率为2.09 [10]

报告公司投资评级 公司当前评级为"中性"(下调)[6] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司实现营业总收入9.94亿元,同比下降35.5%;实现归母净利润1.21亿元,同比下降71.3%[5] 2. 次高端产品承压,公司产品结构继续调整,内参/酒鬼/湘泉系列营收分别同比下降60.85%/30.11%/增长36.33%;销量和吨价均有下降,毛利率同比下降6.8个百分点[5] 3. 单二季度收入端降幅环比大幅收窄,公司营销转型和终端建设成果逐步体现,经销商数量减少,销售收现和合同负债均有所改善[5] 4. 费用投入刚性压制净利率,2024Q2净利润率同比下降15.2个百分点,公司持续推进费用改革,投入向消费者及终端倾斜[5] 5. 下半年需求压力仍较大,公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将分别同比下降15%/24.3%、增长10%/16.3%、增长15%/19.1%[6] 根据目录分别总结 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业总收入9.94亿元,同比下降35.5%;实现归母净利润1.21亿元,同比下降71.3%[5] - 单二季度收入端降幅环比大幅收窄,公司营销转型和终端建设成果逐步体现[5] 产品结构调整 - 次高端产品承压,公司产品结构继续调整,内参/酒鬼/湘泉系列营收分别同比下降60.85%/30.11%/增长36.33%[5] - 销量和吨价均有下降,毛利率同比下降6.8个百分点[5] 渠道管理 - 经销商数量减少,销售收现和合同负债均有所改善[5] - 公司持续推进费用改革,投入向消费者及终端倾斜[5] 盈利预测 - 下半年需求压力仍较大,公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将分别同比下降15%/24.3%、增长10%/16.3%、增长15%/19.1%[6] - 考虑到商务需求仍处于弱复苏阶段,短期改革红利释放缓慢,下调评级至"中性"[6]