报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜现货升水走高限制价格回落 铜趋势强度为0呈中性态势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 沪铜主力合约昨日收盘价78040 日涨幅 -1.13% 夜盘收盘价78010 夜盘涨幅 -0.04% 成交109011 较前日增加53123 持仓176193 较前日增加4504 库存19622 较前日减少351；伦铜3M电子盘昨日收盘价9607 日涨幅 -1.26% 成交46546 较前日增加30514 持仓271000 较前日增加221 库存138200 较前日增加1350 注销仓单比12.28% 较前日减少1.87% [1] - 现货方面 LME铜升贴水 -50.76 较前日减少3.96 保税区仓单升水49、提单升水60 较前日各减少1 上海1光亮铜价格73600 较前日增加100 现货对期货近月价差165 较前日增加55 近月合约对连一合约价差60 较前日增加60 买近月抛连一合约的跨期套利成本184 上海铜现货对LMEcash价差 -184 较前日增加190 沪铜连三合约对LME3M价差 -221 较前日增加175 上海铜现货对上海1再生铜价差984 较前日增加19 再生铜进口盈亏 -1140 较前日减少72 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上 美联储最爱通胀指标意外回升 美国6月核心PCE物价指数同比2.8%创4个月新高；特朗普称美墨关税协议将延长90天 美商务部长称与柬埔寨和泰国达成贸易协议但未公布税率 [1] - 微观上 智利预计能获特朗普关税豁免 纽铜一度跌超6% 铜矿股普跌；秘鲁总统表示正在评估134个矿业勘探和开采项目授权 预计投资规模达60亿美元；特朗普自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税 铜输入材料和铜废料不受约束 此举措或引发美国国内贸易商竞争 [1][3]

美国铜关税政策调整 - 美国总统签署公告对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征收50%关税 生效时间为8月1日 涉及铜管、铜线、铜棒、铜板、管件、电缆等 [1] - 铜输入材料(铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜等)和铜废料不受关税约束 [1] - 最初市场预期关税覆盖所有铜类型 但最终政策范围缩小 仅针对加工品 [4] 铜价市场反应 - Comex 9月期铜合约暴跌20.4%至每磅4.445美元 较LME期铜升水从3000美元以上缩至104美元 [2][4] - LME指标期铜微跌0.03%至每吨9,695.5美元 [3] - 对冲基金认为短期LME期铜将转为升水 但长期因库存减少和关税影响 Comex溢价可能重现 [2] 贸易流向与价格评估 - 此前美国铜高溢价吸引全球铜矿资源流入 贸易商曾集中抢运货物避税 [4] - 分析师指出当前Comex铜价4.5美元/磅已回归至关税前合理水平 [4]

关税政策调整 - 美国将对韩国征收15%的关税 韩国将向美国提供3500亿美元用于投资项目 并采购1000亿美元液化天然气或其他能源产品 [2] - 美国将对印度输美商品征收25%的关税 美印货物贸易规模为1288亿美元 印度对美贸易顺差为458亿美元 [3] - 美国对巴西加征40%关税 使总关税额达到50% 部分产品如木浆、石油产品、化肥等除外 [3] 铜产品关税 - 美国将对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征收50%的关税 包括铜管、铜线、铜棒、铜板、管件、电缆等 [4] - 铜输入材料如铜矿石、精矿、阴极铜等不受关税约束 [4] - 纽约期铜一度暴跌近20% [5] 贸易协议与谈判 - 美韩达成"全面完整"贸易协议 韩国将全面开放贸易 接受美国汽车、卡车和农产品等 [2] - 美印谈判陷于僵局 印度在保护农业和乳制品产业等方面立场强硬 [3]