股东大会时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议1月15日14:30召开[1] - 网络投票时间为1月15日[1][2] - 股权登记日为2025年1月8日[2] 审议议案 - 审议控股子公司终止北交所上市申请等议案[4] - 关联股东西北有色金属研究院对议案2.00回避表决[4] 投票规则 - 对中小投资者表决单独计票并披露[5] 登记信息 - 登记时间为股权登记日次日至1月14日（9:00 - 11:30，14:00 - 16:30）[7] - 登记地点为陕西省西安市经开区泾渭工业园西金路西段15号西部材料董事会办公室[7] 网络投票 - 网络投票代码为"362149"，投票简称为"西材投票"[10] - 深交所交易系统投票时间为1月15日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[11] - 深交所互联网投票系统投票时间为1月15日9:15 - 15:00[12]

会议安排 - 公司第八届董事会第十五次会议于2024年12月30日召开，9位董事全部参加[1] - 董事会决定于2025年1月15日14:30召开2025年第一次临时股东大会[5] 议案表决 - 《关于2025年度日常关联交易预计额度的议案》7票同意待提交临时股东大会审议[3][4] - 《关于提议召开2025年第一次临时股东大会的议案》9票同意[7]

会议信息 - 公司第八届监事会第十五次会议通知2024年12月26日送达全体监事[1] - 会议于2024年12月30日以通讯方式召开[1] - 应参加监事4人，实际参加4人[1] 议案情况 - 会议审议通过《关于2025年度日常关联交易预计额度的议案》[1] - 议案表决4票同意，0票反对，0票弃权[1] - 议案须提交2025年第一次临时股东大会审议[1]

关联交易数据 - 2024年度日常关联交易预计总额52515万元，截至11月30日已发生29049.01万元[2] - 2025年预计与关联方发生关联交易预计额60420万元[2] - 2025年向西北有色金属研究院及其控制公司销售材料预计额26500万元，2024年1 - 11月实际发生14522.39万元[3] - 2025年向西部超导材料科技股份有限公司及其控制公司采购材料预计额7350万元，2024年1 - 11月实际发生5008.42万元[4] - 2025年向西安凯立新材料科技股份有限公司及其控制公司采购材料预计额4000万元，2024年1 - 11月实际发生694.89万元[4] - 2025年向控股股东及其控制公司提供检测加工等预计额5600万元，2024年1 - 11月实际发生1424.99万元[4] - 2025年接受西安汉唐分析检测有限公司检测加工等预计额5400万元，2024年1 - 11月实际发生3060.84万元[4] - 2024年1 - 11月向控股股东及其控制公司销售材料实际发生额占同期同类业务比例5.73%，与预计金额差异 - 40.97%[6] - 2024年1 - 11月向西北有色金属研究院销售材料实际发生额占同期同类业务比例0.42%，与预计金额差异 - 53.07%[6] - 2024年向西部超导材料科技股份有限公司采购商品预计额度6300，1 - 11月实际发生额5008.42，同比降20.50%[7] - 2024年向西安西部新锆科技股份有限公司采购材料预计额度6000，1 - 11月实际发生额1075.24，同比降82.08%[7] - 2024年控股股东提供检测加工等预计额度4600，1 - 11月实际发生额1424.99，同比降69.02%[7] 关联方业绩 - 西北有色金属研究院2023年净利润18195.87万元[9] - 西部超导材料科技股份有限公司2024年前三季度净利润65274.15万元[9] - 西安凯立新材料股份有限公司2024年前三季度营业收入114317.99万元，净利润6399.33万元[11] - 西安泰金新能科技股份有限公司2023年净利润15534.42万元[11] - 西安西部新锆科技股份有限公司2023年净利润 - 9280.27万元[13] - 西安汉唐分析检测有限公司2023年净利润3630.80万元[13] 其他公司情况 - 西安稀有金属材料研究院有限公司注册资本19000万元[14] - 截至2023年12月31日，其总资产39094.63万元，净资产18603.16万元，2023年度营业收入12502.56万元，净利润130.75万元[15] - 西安优耐特容器制造有限公司注册资本15000万元[15] - 截至2023年12月31日，其总资产44439.78万元，净资产25358.46万元，2023年度营业收入20887.44万元，净利润110.18万元[15] 未来展望与策略 - 预计2025年日常关联交易为公司正常生产经营所需，是持续性、经常性交易[17] - 公司对关联方不存在依赖，关联交易不影响公司独立性[18] - 《关于2025年度日常关联交易预计额度的议案》经独立董事专门会议全票通过，同意提交公司第八届董事会第十五次会议审议[19] - 2025年度日常关联交易预计额度决议在关联董事回避表决情况下做出，表决程序合规[19]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [7][8] 核心观点 - 西部材料是西北有色院旗下的稀有金属材料平台，专注于钛合金、层状金属复合材料等稀有金属材料的生产，产品广泛应用于新一代战机、导弹、海军装备、兵器、核电等行业 [2] - 公司钛合金业务受益于导弹、海军装备、航空装备等下游需求的快速增长，预计2025年将迎来大幅放量 [2][6] - 公司通过产能扩张和技术改造，钛材整体产能达到10000吨，其中军品产能3000吨，较2021年翻倍增长 [6] - 公司未来发展战略为"1+3+X"模式，长期目标是打造稀有金属材料平台型企业 [9][102] 需求端分析 - 导弹需求：钛合金用于导弹壳体等部件，2025年预计大幅放量 [2] - 海军装备：钛合金是理想的"海洋金属"，全球各国在海军水下装备中广泛使用，需求有望放量 [2] - 航空装备：钛合金主要应用于军机、航发等，受益于下游装备放量及钛材使用比例提升 [2] - 兵器：装甲车辆轻量化、强防护趋势下，钛合金市场潜力巨大 [2][97] 供给端分析 - 公司2020年非公开募资4.85亿元用于"高性能低成本钛合金材料生产线技改项目"，目前已全面达产，钛材整体产能达到10000吨 [6] - 公司启动"海洋工程用大规格低成本钛合金生产线项目"，满足海军装备需求 [100] 子公司亮点 - 西诺稀贵：国内核电控制棒、堆内组件核级不锈钢及镍基合金的唯一供应商，累计为国内外40余台核电机组提供控制棒 [7][104] - 菲尔特：国内最早布局金属纤维行业的公司之一，核心产品金属纤维过滤装置可在800℃条件下长期服役，预计市场空间超过100亿 [7][108] - 天力复合：层状金属复合材料龙头企业，2023年已具备年产2.5万吨层状复合材料的能力，核电行业市占率达100% [9][131] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.84/4.09/6.06亿元，对应PE估值分别为48X/22X/15X [7][150] - 2024-2026年钛制品收入增速预计为-2.40%、51.00%、29.51%，毛利率分别为23.01%、26.27%、27.98% [141] 行业对比 - 西部材料与西部超导、宝钛股份、钢研高纳等可比企业相比，估值合理，2024-2026年PE分别为47.98X、21.60X、14.58X [142]

会议信息 - 公司第八届董事会第十四次会议通知于2024年12月16日送达全体董事[1] - 会议于2024年12月18日以通讯方式召开[1] - 应参加董事9人，实际参加董事9人[1] 议案情况 - 会议审议通过控股子公司西安诺博尔终止北交所上市申请议案[1] - 表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[2] - 该议案须提交股东大会审议[2]

会议信息 - 公司第八届监事会第十四次会议通知于2024年12月16日送达全体监事[1] - 会议于2024年12月18日以通讯方式召开[1] - 应参加监事4人，实际参加监事4人[1] 议案情况 - 会议审议通过控股子公司西安诺博尔终止北交所上市申请议案[1] - 表决结果为4票同意，0票反对，0票弃权[2] - 该议案须提交股东大会审议[2]

西诺稀贵上市进程 - 2023年6月相关会议审议通过控股子公司北交所上市议案[2] - 2023年8月报送上市申报材料[2] - 2024年12月董事会审议通过终止上市申请[3][4] - 独立董事全票通过终止申请，认为合规且不损股东利益[6]

股东户数变化 - 截至11月20日公司股东户数为28873户 较上期减少66户 环比降幅为0.23% [1] - 公司股东户数连续第3期下降 累计降幅达11.70% 筹码呈持续集中趋势 [2] 股价表现 - 西部材料最新股价为16.18元 下跌2.47% [2] - 筹码持续集中以来股价累计上涨8.15% [2] - 具体到各交易日 13次上涨 13次下跌 [3]

报告投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司深耕稀有金属材料领域，产品主要应用于军工、核电、环保、海洋工程、石化、电力等国民经济重要领域和众多国家大型项目。公司凭借多种产品成为我国航空航天、海洋工程等领域板材核心供应商之一，部分产品保持较高市场占有率，核电用某合金控制棒实现国产替代并成为国内唯一合格供应方[4][6] - 2024年前三季度，公司少数股东损益大幅减少，收入、业绩小幅下滑；但在高端民用材料方面，部分产品收入同比增长。同时，公司紧跟国家重点项目，开拓新兴领域市场，舰船、兵器、核电及新能源领域的需求持续增长，为公司的发展提供了强劲的动力[4] - 公司持续加大研发投入，2020 - 2023年年化增速25.21%；2024年前三季度研发费用1.48亿元，同比增长20.91%。在建工程大幅增长，截至2024年三季度末，在建工程1.15亿元，较年初增长137.33%[4] - 根据最新财报调整盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.83/3.06/4.23亿元，EPS分别为0.38/0.63/0.87元，对应2024年11月18日收盘价PE为41.8/25.0/18.1倍[4][28] 相关目录总结 市场数据 - 日期为2024-11-18，收盘价15.70元，总股本488.21百万股，流通股本488.14百万股，净资产2,950.14百万元，总资产6,838.11百万元，每股净资产6.04元[1] 主要财务指标 - 2024年营业收入同比增长9.7%，归母净利润同比增长6.0%，毛利率21.9%，ROE6.7%，每股收益未提及，市盈率未提及；预计2025 - 2026年营业收入分别为3226、3723、4275百万元，同比增长分别为-3.9%、20.1%、14.8%，归母净利润分别为196、306、423百万元，同比增长分别为-6.5%、67.0%、38.2%，毛利率分别为23.0%、24.7%、26.0%，ROE分别为6.1%、9.5%、12.1%，每股收益分别为0.40、0.63、0.87元，市盈率分别为39.1、25.0、18.1倍[3] 营收业绩情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入22.20亿元，同比减少5.55%；归母净利润1.38亿元，同比减少8.53%；扣非归母净利润1.00亿元，同比减少23.66%；基本每股收益0.28元，同比减少8.55%。2024年前三季度，公司非经常性损益3831.48万元，同比增长88.68%；2024Q3，公司非经常性损益2737.77万元，同比增长207.78%。公司公允价值变动损益2832.52万元[7] 分季度营收和归母净利润情况 - 2021 - 2024年各季度毛利率、营收、归母净利润等指标呈现不同变化趋势。2024年前三季度，公司信用减值损失1097.45万元，资产减值损失3022.19万元，计提各项减值准备4119.63万元，影响了公司利润和所有者权益[11] 少数股东损益及子公司业绩情况 - 2024年前三季度，公司少数股东损益2712.87万元，同比减少59.80%，2024Q3为-241.58万元，同比减少108.48%，环比减少114.46%。子公司天力复合2024年前三季度实现营收4.55亿元，同比减少16.82%；归母净利润0.44亿元，同比减少37.29%；扣非归母净利润0.40亿元，同比减少33.85%。2024Q3，天力复合相关指标同比和环比均大幅减少[12] 毛利率及相关指标情况 - 2024年前三季度，公司毛利率22.23%，同比减少0.38pct；归母净利率6.21%，同比减少0.20pct；加权平均净资产收益率4.64%，同比减少0.64pct。2024Q3，公司毛利率20.85%，同比减少1.92pct，环比减少3.15pct；归母净利率6.25%，同比增加0.17pct，环比减少0.77pct[13][14][15] 期间费用情况 - 2024年前三季度，公司期间费用合计3.36亿元，同比增长10.08%，占总营收的15.15%，同比增加2.15pct。其中销售费用、管理费用、财务费用、研发费用各有不同的增长或减少情况，研发费用增长较为明显[17] 现金流量情况 - 2024年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额1.61亿元，同比增长90.37%；投资活动产生的现金流量净额-0.87亿元，2023年同期为-0.79亿元，同比减少0.09亿元；筹资活动产生的现金流量净额-1.67亿元，同比减少167.52%[18] 应收账款和存货情况 - 截至2024年三季度末，公司应收账款15.43亿元，较年初增长36.92%，同比增长11.48%，应收账款周转率1.66次，同比减少0.32次；应收票据3.27亿元，较年初减少40.34%。存货16.36亿元，较年初增长6.94%，同比减少1.32%；存货周转率1.09次，同比减少0.05次；合同负债1.18亿元，较年初减少14.10%，同比减少39.64%[24] 在建工程情况 - 截至2024年三季度末，公司在建工程1.15亿元，较年初增长137.33%，主要系本期海洋工程用大规格低成本钛合金生产线技改项目、航天及核用高性能难熔金属材料产业化项目投资增加所致[25] 关联交易情况 - 公司调整2024年度日常关联交易预计额度，向西部超导及其控制的其他公司采购材料/设备预计金额由3500万元调增至6300万元，2024年前三季度已发生金额3384.89万元；向西部超导及其控制的其他公司销售材料预计金额由1.21亿元调减至1.11亿元，2024年前三季度已发生金额6426.09万元[26] 资产负债表情况 - 预计2024 - 2026年流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、股本、资本公积、未分配利润、少数股东权益、股东权益合计、负债及权益合计等各项指标呈现不同变化趋势，同时涉及到利润表中的各项财务指标预测[31]