三季报分红总体情况 - 目前超500家A股公司已发布三季报，其中超30家披露三季报分红预案，累计派现总额超43亿元 [1] - 大手笔分红、派现过亿的公司有8家 [1] - 披露三季报分红预案的公司中，半数公司每股派息在0.1元及以上 [1] 主要分红公司及金额 - 温氏股份拟派现近20亿元，为目前派现总额最高的公司 [1][2] - 圣农发展派现预计超3亿元，具体为3.71亿元 [1][2] - 三棵树派现预计超3亿元，具体为3.69亿元 [1][2] - 其他派现过亿的公司包括燕京啤酒（预计2.82亿元）、杭叉集团（预计2.62亿元）、无线传媒（预计1.5亿元）和大北农（预计1.28亿元） [3] - 派现金额在5000万至1亿元之间的公司有横店影视、华研精机、行动教育和我武生物 [3] 分红方案细节 - 行动教育、三棵树和华研精机3家公司拟"10派5元" [2] - 温氏股份、圣农发展、麦澜德3家公司拟"10派3元" [2] - 斯菱股份拟"10派2元"，共计派现3.19亿元，同时每10股转增4.5股 [3] 分红公司的行业分布与业绩支撑 - 披露三季报分红预案的公司集中在机械、食品饮料、汽车与零配件等行业 [2] - 多数大手笔分红的公司当期实现了业绩增长，部分公司前三季度归母净利润大增超200% [1][4] - 圣农发展前9月净利润11.59亿元，同比增长202.82% [4] - 三棵树当期净利润7.44亿元，同比增长81.22% [4] - 大北农今年前三季度净利润2.57亿元，同比增逾九成 [5] - 温氏股份前三季度净利润52.56亿元，同比下降18.29%，是分红过亿公司中唯一业绩下滑的 [4] 中报分红实施情况 - 10月20日至23日，有80家上市公司的中报分红落地 [7] - 近期实施中报分红的公司中，3家派现总额超10亿元：中煤能源派现22.01亿元、阳光电源派现19.5亿元、中国外运派现10.41亿元 [7] - 山东黄金、广发证券、三星医疗等公司中报分红总额均超过5亿元 [7] 券商对红利板块的观点 - 多家券商认为，在当前市场环境下，红利板块或成为避险选择，避险资金可能流入红利板块 [1][9] - 低波品种（例如银行、公用事业）与"反内卷"相关的红利品种（例如煤炭、钢铁）有望反弹 [9] - 在长期低利率环境的核心假设下，A股红利依旧具备配置价值 [9] - 红利选股思路包括寻找具备顺周期属性、基本面有望企稳回升的方向（如油气、煤炭、白酒）以及寻找港股"红利洼地"（如港股保险、火电、建筑） [9] 投资者布局建议 - 投资者可结合分红情况、公司股息率、分红持续性等情况挑选标的，同时需考察公司基本面和政策与市场环境的变化 [10] - 在消费、公用事业等成熟行业中，高股息是核心吸引力；对于成长行业中分红比例提升的公司，需评估其是否进入成熟期或盈利模式转型 [10]

限制性股票回购注销 - 2021年回购注销15名离职对象432,354股，2022年1月完成注销[14][15][16] - 2022年回购注销17名对象220,227股，首次授予回购价调为10.77元/股，预留授予调为12.00元/股[20][21][22][23][24] - 2023年回购注销39名对象239,379股，11月23日完成手续[32][36][37] - 2024年将回购注销28人68,574股，已支付回购款754,366.65元，完成后总股本减至1,243,111,721股[42][50] 限制性股票授予 - 2020年11月30日向32名对象授予438,716股预留限制性股票，授予价13.30元/股[9] 限制性股票解除限售 - 2021年3月4日，217名对象453,661股可解除限售[12] - 2022年3月1日，10名离职对象146,119股不予解除限售[17][18] - 2022年，222名对象1,279,464股可解除限售[18] - 2023年3月20日，相关解除限售股份上市流通[30] - 2024年3月27日，185名对象973,072股按规定解除限售，4月12日上市流通[38][40] 回购价格调整 - 2021年实施权益分派后，首次授予回购价由12.07元/股调为11.07元/股，预留授予由13.30元/股调为12.30元/股[14] - 2022年年度权益分派后，首次授予调为10.57元/股，预留授予调为11.80元/股[31] - 2024年10月25日，首次授予调为10.27元/股，预留授予调为11.50元/股[41] 股份变动 - 限售条件流通股变动前17,350,095股占比1.40%，变动后17,281,521股占比1.39%[51] - 股权激励限售股变动前68,574股占比0.01%，变动后为0股[51] - 无限售条件流通股变动前后均为1,225,830,200股，变动前占比98.60%，变动后占比98.61%[52]

投资评级 - 报告对圣农发展维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司养殖与食品业务双轮驱动 预计25-27年归母净利润分别为14.77/14.40/17.56亿元 对应PE为13.6/14.0/11.4倍 [3] 25年三季度业绩表现 - 25年前三季度公司实现营收147.06亿元 同比增长6.86% 归母净利润11.59亿元 同比增长202.82% 基本EPS为0.94元 [1] - 25年第三季度公司实现营收58.49亿元 同比增长18.77% 归母净利润2.49亿元 同比下降11.40% [1] 家禽养殖加工板块 - 25年前三季度家禽养殖板块收入105.22亿元 同比增长4.09% 25Q3收入40.90亿元 同比增长12.64% [1] - 25年前三季度销量109.86万吨 同比增长7.39% 25Q3销量43.52万吨 同比增长16.27% [1] - 25年前三季度销售均价9578元/吨 同比下降3.08% 25Q3均价9398元/吨 同比下降3.12% [1] - 公司通过优化自研种鸡“圣泽901Plus”性能及提升自用比例等措施降本增效 1-9月综合造肉成本同比下行 [1] 深加工肉制品板块 - 25年前三季度深加工肉制品板块收入69.11亿元 同比增长17.14% 25Q3收入28.85亿元 同比增长36.73% [2] - 25年前三季度销量35.76万吨 同比增长33.83% 25Q3销量15.19万吨 同比增长52.82% [2] - 25年前三季度销售均价19326元/吨 同比下降12.48% 25Q3均价18993元/吨 同比下降10.51% [2] - 公司推进全渠道策略 C端零售及出口渠道同比增长超30%和40% 餐饮渠道实现较快增长 [2] 投资与并购 - 25年第三季度末 公司实现投资收益6.29亿元 同比增长559.94% 主要因完成对联营企业太阳谷食品的控股合并 [2] - 并表后至第三季度末 太阳谷为上市公司新增利润0.50亿元 未来协同效应将进一步显现 [2] 盈利能力与费用 - 25年前三季度公司毛利率为12.17% 同比提升1.86个百分点 25Q3毛利率为12.47% 同比提升0.24个百分点 得益于成本下降及经营效率提升 [3] - 25年上半年公司期间费用率为7.03% 同比微增0.05个百分点 其中销售费用率和管理费用率均同比上升0.13个百分点 财务费用率同比改善0.30个百分点 [3] 财务预测与估值 - 预测公司25年营业收入198.30亿元 同比增长6.7% 26年收入224.08亿元 同比增长13.0% 27年收入247.27亿元 同比增长10.3% [5][9] - 预测公司25年归母净利润14.77亿元 同比增长103.9% 26年净利润14.40亿元 同比下降2.5% 27年净利润17.56亿元 同比增长22.0% [3][5][9] - 预测25年每股收益（EPS）为1.19元 对应市盈率（P/E）13.6倍 27年市盈率降至11.4倍 [3][5][9]

板块整体表现 - 2023年10月23日养殖业板块整体上涨0.28%，表现优于上证指数（上涨0.22%）和深证成指（上涨0.22%）[1] - 板块内呈现普涨格局，领涨股为晓鸣股份，当日涨幅达2.82%[1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入2581.03万元，但游资资金净流出3037.73万元，散户资金净流入456.7万元[2] 个股价格表现 - 晓鸣股份涨幅最大，收盘价为21.86元，上涨2.82%，成交额为2.30亿元[1] - 天域生物和湘佳股份涨幅紧随其后，分别上涨2.12%和1.76%，收盘价分别为9.17元和15.05元[1] - 牧原股份作为板块权重股，收盘价48.71元，微涨0.02%，成交额高达10.44亿元[2] - *ST天山是表中唯一下跌个股，收盘价8.38元，下跌0.83%[2] 个股资金流向 - 京基智农获得主力资金最大净流入，达5856.51万元，主力净占比为17.63%[3] - 牧原股份和温氏股份分别获得主力资金净流入4302.44万元和4157.26万元，主力净占比分别为4.12%和6.99%[3] - 晓鸣股份在主力资金净流入2431.80万元的同时，游资也净流入1920.90万元，但散户资金净流出4352.70万元[3] - 东瑞股份和立华股份主力资金净流入较少，分别为32.75万元和31.78万元[3]

投资评级与核心观点 - 投资评级为买入（维持）[1][4] - 核心观点：公司经营稳健，业绩向好，鸡肉销量稳增成本改善，发力C端，高分红彰显投资价值[4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收147.06亿元，同比增长6.86%[4] - 2025年前三季度归母净利润11.59亿元，同比增长202.82%[4] - 2025年单三季度营收58.49亿元，同比增长18.77%[4] - 2025年单三季度归母净利润2.49亿元，同比下降11.40%[4] 业务运营分析 - 家禽饲养加工业务：2025年前三季度鸡肉销量109.86万吨，同比增长7.4%；销售收入105.22亿元，同比增长4.1%；销售均价约9577.64元/吨，同比下降3.1%[5] - 食品加工业务：2025年前三季度肉制品销量35.76万吨，同比增长33.8%；销售收入69.11亿元，同比增长17.1%；销售均价约19326.06元/吨，同比下降12.5%[5] - 零售C端、出口等渠道保持高速增长，带动销售结构优化[5] 财务状况与股东回报 - 截至2025年9月末，公司资产负债率51.58%，同比下降1.21个百分点[6] - 截至2025年9月末，账面货币资金18.45亿元，同比增长73.20%[6] - 公司公告2025年前三季度利润分配预案，预计派发现金红利3.71亿元（含税），占前三季度利润32%[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润13.35亿元，对应EPS为1.07元，当前股价对应PE为15.1倍[4] - 预计公司2026年归母净利润15.64亿元，对应EPS为1.26元，当前股价对应PE为12.8倍[4] - 预计公司2027年归母净利润17.40亿元，对应EPS为1.40元，当前股价对应PE为11.5倍[4] - 预计2025年毛利率为12.0%，净利率为6.6%，ROE为11.7%[7]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入达147.06亿元，创历史同期新高，同比增长6.86% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润为11.59亿元，同比增长202.82%，且已超过2024年全年净利润规模 [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额表现强劲，达30.86亿元，同比增长37.70% [1][3] - 2025年前三季度扣非净利润为6.32亿元，同比增长71.72% [2] 盈利能力驱动因素 - 新一代自研种鸡"圣泽901Plus"关键指标持续优化，内部自用比例提升，带动综合造肉成本同比下行 [2] - 公司持续推进经营管理的精益化，实现降本增效 [1][2] - 全渠道策略成效显著，C端零售渠道同比增长超30%，出口渠道同比增长超40%，餐饮渠道各板块亦实现较快增长 [2] - 高价值渠道占比稳步提升，收入结构持续优化 [2] 股东回报与现金流 - 2025年前三季度拟派发现金红利3.71亿元（含税），占当期归母净利润的31.99% [1][3] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税） [3] - 自2009年上市以来累计分红金额将达72.31亿元，占累计归母净利润比例超过60% [3] - 经营活动现金流入增幅达11.89%，超过经营活动现金流出增幅4.73个百分点，主要因鸡肉及鸡肉制品销售量增长8.09% [3] 运营与市场地位 - 公司是中国白羽肉鸡行业第一的全产业链集团，品牌价值超120亿元 [1][4] - 2025年上半年鸡肉生食销售量66.09万吨，较2024年上半年增长2.50%；深加工肉制品产品销售量17.45万吨，增长13.21% [5] - 公司与百胜中国、麦当劳、塔斯汀、德克士、沃尔玛、永辉等国内外知名客户建立长期战略合作关系 [5] - 公司成功培育出"圣泽901"白羽肉鸡配套系，是国内首个打破国外种源垄断、批量供应国产父母代种鸡雏的企业 [4][5] 研发与核心竞争力 - 2025年前三季度研发费用同比增长26.02%至8690万元 [4] - 2022年至2024年，公司的研发费用均超过亿元 [4] - 公司以构筑白羽肉鸡全产业链为基础，通过持续科技创新、种源研发及大食品战略布局夯实核心竞争力 [4]

板块表现 - 农牧渔板块今日回调，全市场首只农牧渔ETF（159275）场内价格下跌1.31% [1] - 板块内畜牧养殖、饲料加工、种业等个股跌幅居前，圣农发展下跌4.15%，立华股份、天马科技、天康生物、神农种业等多股下跌超过3% [1] 生猪养殖行业基本面 - 行业因产能压力传导已陷入全面亏损，肥猪和仔猪价格近期降至年内低点，后续价格有望进一步回落 [3] - 肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启市场化去产能，政策端持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加有望重启行业整体去产能，助力猪价长期上涨 [3] - 中长期看，出栏量持续增加，天气转凉后体重增长加速，四季度生猪供应压力持续释放 [3] - 需求端因冷空气来袭气温下降，提振肉类需求，猪价回落至二育心理价位使二育入场热度转强，养殖端出栏压力缓解，市场底部支撑转强，养殖端挺价情绪推动价格上行 [3] 板块估值 - 农牧渔板块估值处于相对低位，截至10月22日收盘，中证全指农牧渔指数市净率为2.57倍，位于近10年来29.3%分位点，中长期配置性价比凸显 [3] 机构布局方向 - 看好生猪养殖板块，政策与市场合力推动产能去化，助力未来板块业绩长期提升 [4][6] - 看好后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，产业链利润有望向下游传导，驱动动保板块上行 [4][6] - 看好种植链，当前粮价上行趋势确立，种植、种业基本面向好，大种植投资机会凸显 [6] 行业展望与结构性机会 - 传统养殖行业处于供给侧改革关键时刻，"反内卷"政策有望推动产能持续出清，利好规模化养殖企业 [5] - 饲养行业国内市场集中度持续提升，出海步伐加速，率先布局海外市场的头部企业有望在竞争中脱颖而出 [5] - 宠物板块等新兴消费逐步崛起，粮食、用品、医疗等国产替代化趋势明显，存在结构性机会 [5] 农牧渔ETF产品信息 - 农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物等细分行业龙头 [6] - 标的指数持仓行业集中度高，前十大行业权重超过90%，聚焦农业养殖、饲料、种植行业 [6] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）布局 [6]

养殖业板块市场表现 - 2023年10月22日养殖业板块整体下跌1.22%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 板块内个股表现分化，圣农发展领跌，跌幅为4.15%，立华股份下跌3.65%，罗牛山下跌2.49% [2] - 部分个股逆势上涨，膀鸣股份涨幅为1.67%，*ST天山上涨1.08%，福成股份上涨0.60% [1] 个股交易情况 - 板块龙头股牧原股份成交额达17.86亿元，温氏股份成交额为7.50亿元，显示龙头股交投活跃 [2] - 圣农发展成交量27.66万手，罗牛山成交量31.77万手，牧原股份成交量36.45万手，温氏股份成交量41.05万手 [2] - 京基督农成交额2.66亿元，天域生物成交额1.05亿元，膀鸣股份成交额1.17亿元 [1] 资金流向分析 - 当日养殖业板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出3.88亿元 [2] - 游资资金净流入1.76亿元，散户资金净流入2.11亿元，显示散户与游资对板块态度相对积极 [2] - 个股资金流向分化明显，膀鸣股份主力净流入653.21万元，神农集团主力净流入646.68万元，立华股份主力净流入623.56万元 [3] - 东瑞股份主力净流出342.12万元，温氏股份主力净流出292.96万元，仙坛股份主力净流出273.85万元 [3]

投资评级 - 报告对圣农发展的投资评级为“强烈推荐”（维持）[3][6] 核心观点 - 报告核心观点：看好公司中长期发展前景，主要基于其全产业链价值挖潜、市占率逆势增长以及成本改善 [1][6] 业绩表现总结 - 2025年前三季度公司实现营业总收入147亿元，同比增长7%，归属净利润11.6亿元，同比增长203% [6] - 单三季度营收58.5亿元，同比增长19%，环比增长23%，但归属净利润2.5亿元，同比下降11%，环比下降67%，主要受鸡价低迷拖累 [1][6] - 公司拟每10股派发现金红利3元（含税）[6] 运营与市场表现 - 前三季度公司鸡肉及鸡肉制品销量同比增长8%（抵消后），其中C端零售渠道同比增长超30%，出口渠道同比增长40%以上 [6] - 单三季度鸡肉销量同比增长16%（抵消前），深加工制品销量同比增长53% [6] - 公司养殖产能已超过7亿羽，屠宰量有望稳步增加 [6] 成本与盈利能力 - 公司综合造肉成本同比显著下滑，得益于经营管理精益化及自研种鸡"SZ901+"自用比例提升 [6] - 前三季度盈利大幅增长源于成本改善和销售结构优化，高价值渠道占比稳步提升 [6] - 控股合并太阳谷为公司贡献了显著的盈利增量 [6] 财务预测 - 预测公司2025年至2027年归属净利润分别为12.3亿元、15.1亿元、19.6亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.99元、1.21元、1.57元 [2][6][17] - 预测营业总收入2025E为215.19亿元，同比增长16%，2026E为236.46亿元，同比增长10% [2][17] - 预计毛利率将从2024年的11.1%提升至2027年的13.6%，净利率从3.9%提升至7.5% [23] 估值指标 - 基于盈利预测，公司2025年预测市盈率（PE）为17.0倍，2026年预测PE为13.9倍，2027年预测PE为10.7倍 [2][23] - 当前股价为16.86元，总市值210亿元 [3]

新股申购 - 丹娜生物申购代码920009，发行价17.10元/股，申购上限36万股 [1] 宏观经济与政策动态 - 中方表示中美经贸问题应在平等尊重互惠基础上协商解决，关税战贸易战不符合任何一方利益 [3] - 中欧双方就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等经贸议题深入交换意见 [3] - 商务部召开外资企业圆桌会，170余家外资企业代表参会，外资企业期待十五五规划提供更大发展空间并愿加大在华投入 [3] 地方产业政策 - 广东省计划实施人工智能+制造业标杆建设行动，聚焦消费电子、高端装备、汽车等细分行业，对符合条件的标杆项目择优予以资金支持 [4] - 广东省开展智能工厂梯度培育行动，支持工业企业推进智能化升级，建设先进级、卓越级、领航级智能工厂 [4] - 浙江省目标到2027年培育10个行业领先智能体开发平台、100个高价值场景、1000项智能原生产品，智能体应用普及率超70% [5] - 浙江省目标到2030年智能体应用普及率超90%，打造全国人工智能+应用高地 [5] - 贵州省提出提升旅游消费能级，打造世界级旅游目的地，创建国家5A级景区和省级以上旅游度假区，落实240小时过境免签政策 [6] - 上海市推动建筑企业整合升级，鼓励同质化业务整合，巩固3家以上综合实力相当于ENR全球承包商250强的建设集团地位 [7] - 广州市提出拓展财产性收入渠道，加强国有上市公司市值管理，稳定投资者回报预期 [7] 公司动态与业绩 - 宇树科技IPO辅导机构协助公司对计划募集资金投资项目进行论证分析，确保符合未来发展战略 [10] - 泡泡玛特第三季度整体收益同比增长245%—250% [11] - 金固股份获全球龙头车企阿凡达低碳车轮项目定点 [12] - 中国电信前三季度净利润同比增长5.03% [13] - 实益达第三季度净利润同比增长471.34% [14] - 万辰集团前三季度净利润同比增917.04%，拟10派1.5元（含税） [15] - 圣农发展前三季度净利润同比增202.82%，拟10派3元（含税） [16] - 中材科技第三季度净利润同比增长234.84% [17] - 格力博获美国头部家装连锁零售商锂电户外动力设备重要订单 [18] 券商观点 - 华西证券认为支撑贵金属等避险资产走强的宏观风险因素显现缓和迹象，若风险持续缓和短期内或面临回调压力 [20] - 长江证券继续看多中国股市，看好10月市场及科技主线，配置方向关注双创和恒生科技指数、锂电池、军工、港股互联网、低空经济、深海科技等 [20] - 长江证券建议关注价值方向中最近两个季度营收增速与毛利率均连续提升的行业，如玻纤、水泥、造纸、精细化工、油服和医疗服务 [20]