活动信息 - 公司参加2025年广东辖区投资者集体接待日暨辖区上市公司中报业绩说明会[1] - 活动9月19日15:30 - 17:00在“全景路演”网站举行[1] 交流人员 - 董事长、总裁陈永红等将在线与投资者交流[1] 交流内容 - 涉及2025年半年度业绩、公司治理、发展战略等[1]

公司声明 - 公司正推进昂拉地韦片的商业化工作 [2] - 昂拉地韦片目前线上线下均货源充足 [2] - 公司积极做好药品生产和销售工作 [2] 投资者关注点 - 投资者观察到阿里大健康平台昂拉地韦片销售50份后停售 [2] - 投资者询问线上供货方式及供货量少的原因 [2]

公司商业化进展 - 公司正推进昂拉地韦片的商业化工作 [1] - 昂拉地韦片目前线上线下均货源充足 [1] - 公司积极做好药品生产和销售工作 [1]

报告核心观点 - 8月经济数据普遍回落，经济下行压力上升，内需呈现全面放缓势头，政策短期"托而不举"、后续"适时加力" [3][5] - 国庆前后A股市场表现存在季节性规律，科技股再次领涨，通信行业1年涨幅达121.8% [1][5] - 债市在基本面走弱背景下待复归，利率年内有望创新低，但修复过程可能是震荡中渐进式 [5][6] - AI算力需求爆发推动存储行业迎上升大周期，企业级存储2025年市场规模约878亿美金，2024-2028年CAGR约18.7% [8] - 东阳光战略转型切入AI算力核心环节，打造全栈闭环的AI算力一体化生态，预计2025-2027年收入为157/248/300亿元 [13] 宏观经济 - 8月经济延续7月走弱趋势，多数数据继续回落，消费端继续回落，投资端加速下行，地产、制造业和基建均继续回落 [3] - 失业率逆季节性提升，工业生产小幅回落，四季度出口可能回落，内需不足的制约仍大 [3] - 国盛基本面高频指数为127.6点，当周同比增加5.6点，同比增幅不变 [7] - 生产方面工业生产高频指数为126.9，当周同比增加5.3点，同比增幅扩大 [7] - 出口高频指数为143.7，当周同比增加2.1点，同比增幅收窄 [7] - CPI月环比预测为0.1%，PPI月环比预测为0.0% [7] 固定收益市场 - 经济数据全面回落，基本面修复或承压，需求的放缓开始向供给传导 [5] - 债市修复可能并不会很快到来，需要等待扰动因素落定，长债利率更为顺畅的下行或在4季度中后段 [6] - 利率债多空信号不变，信号因子为5.0% [7] - 实体回报率的下降决定着贷款利率等广谱利率下行趋势并未发生改变 [6] AI与科技行业 - AI服务器单机内存价值量相比CPU服务器显著提升，DRAM成本从3930美金提升至7860美金，NAND成本从1532美金提升至3490美金 [8] - 存储供需紧缺持续，三星、美光、铠侠三家存储大厂同步缩减128层以下NAND产能，海外大厂调涨存储产品价格 [9][10] - 长江存储2025年一季度全球NAND市占率达8%，年底有望升至10%，长存三期正式注册成立，注册资本高达207.2亿元人民币 [11] - 东阳光拟收购秦淮数据迅速切入算力核心环节，布局散热液冷+电源+机器人等多维赛道 [13] 行业表现 - 通信行业表现突出，1月涨幅23.0%，3月涨幅57.2%，1年涨幅121.8% [1] - 电力设备行业1年涨幅68.0%，电子行业1年涨幅108.2%，综合行业1年涨幅115.2% [1] - 有色金属行业1年涨幅79.6%，银行行业1年涨幅仅31.5%，煤炭行业1年涨幅仅3.4% [1] - 国防军工行业1年涨幅52.3%，非银金融行业1年涨幅48.7% [1] 大宗商品与能源 - 周内油价先涨后跌，中枢价格环比下降，OPEC+增产不及预期、中东局势及俄乌冲突持续升温 [17] - 机构9月报再度上调原油产量预测，EIA上调2025/2026年供给盈余 [17] - 9月5日当周美国商业原油库存、汽油库存累库均超预期 [17] 钢铁行业 - 5月份以来钢铁产量统计数据质量不佳，与钢联统计铁水产量匹配度较低 [14] - 材钢比快速上升到1.5以上，8月已经接近1.6，粗钢与钢材产量同比增速大幅劈叉 [14] - 可能与今年5月份之后限产压力增加有关 [14] 医药生物 - 众生药业业绩稳健增长，创新成果落地同时布局差异化早研管线 [18] - 公司在呼吸系统、代谢性疾病领域布局备具差异化优势的早研管线 [18] - 主业触底反弹，创新成果进入收获期，多款产品值得期待 [18]

投资评级 - 医药行业评级为"推荐"（维持）[1] 核心观点 - 创新药出海是产业趋势 但需注意结构分化和优中选优[2] - 中国创新药为MNC提供高效快速低成本研发管线 是效率促成双方紧密合作[2] - 全球新药研发向中国转移是产业趋势不可逆转[2] - 2025年上半年全球医药交易数量达456笔 同比增长32% 首付款总额达118亿美元 同比激增136% 交易总金额高达1304亿美元 同比增长58%[2] - 创新药指数2025年初至8月31日累计涨幅56.38% 已基本反映创新趋势[2] 细分领域表现 创新药出海 - 2025年上半年License-out交易共计72笔 超过2024年全年交易数量的一半[5] - 交易总金额较2024年全年高出16% 其中单笔金额超过10亿美元的交易达16笔[5] - License-out交易的首付款总额首次超过一级市场融资总额[5] ADC药物进展 - 复宏汉霖HLX43在≥4L鳞状NSCLC患者中ORR达28.6% 多西他赛经治患者ORR为30%[3] - 在≥3L EGFR野生型非鳞状NSCLC患者中 ORR达46.7% 2.5mg/kg剂量组ORR达60%[3] - 百利天恒Eiza-bren联合奥希替尼治疗EGFR突变NSCLC患者ORR 100% cORR 95%[3] - 12个月PFS率92.1% 12个月OS率94.8%[3] 小核酸药物 - 舶望制药与诺华达成战略合作协议 获得1.6亿美元预付款[4] - 潜在里程碑价值高达52亿美元[4] - GalNAc技术肝内递送成熟应用 但治疗靶点受限[4] CXO行业复苏 - 普蕊斯2025年中报新签订单额同比增长40.12%[5] - 2025年第一季度共有186款1类新药首次斩获临床批件[5] - 3月获批数量飙升至103款[5] - 国家药监局探索实现30个工作日内完成创新药临床试验申请审评审批[5] 医保谈判进展 - 2025年商保创新药目录申报121个药品通用名通过形式审查[6] - 孤儿药和进口PD-1/L-1是通过审核的主要品种[6] 市场表现 - 医药生物行业指数最近一月涨幅3.32% 跑输沪深300指数5.81个百分点[26] - 最近一周跌幅0.36% 跑输沪深300指数1.75个百分点[22] - 当期PE 40.60倍 高于5年历史平均估值31.60倍[46] - 医疗服务子板块1年期涨幅87.10% PE 38.29倍[38] - 中药子板块1年期涨幅21.63% PE 28.52倍[38] - 最近一周医疗器械涨幅最大为2.23% 化学制药跌幅最大为2.57%[31] - 最近一月医疗服务涨幅最大为8.75% 医疗商业跌幅最大为-1.03%[31] 重点推荐公司 - IO+ADC领域推荐上海谊众 汇宇制药 关注基石药业 复宏汉霖 石药集团[7] - CXO领域推荐百诚医药 凯莱英 普蕊斯 关注维亚生物 昭衍新药 益诺思[7] - 小核酸领域推荐西藏药业 悦康医药 关注阳光诺和[7] - 免疫方向推荐益方生物 关注荃信生物-B 诺诚健华 丽珠集团[7] - TCE技术平台关注维立志博 德琪医药 和铂医药 先声药业[7] - CAR-T方向推荐安科生物 关注科济药业[7] - 商保目录关注北海康成[8] - 痛风领域推荐长春高新 一品红[8] - 减重方向推荐众生药业 关注联邦制药[8] - 医疗器械推荐美好医疗[8]

医工融合与科技成果转化 - 医工融合通过临床需求反向推动技术创新和多学科协同攻关 为医学发展拓展边界注入新动能[1] - 广东省发布首批生物医药重点科技成果转化清单133项 涵盖医疗机构和高校的拟转化成果[1][3][6] - 广东省通过"百企百院粤医行"系列活动推动医工产销对接 实现临床需求与科研攻关精准衔接[2][8] 生物医药产业基础与优势 - 广东省药械化生产企业总量8983家居全国第一 注册备案产品达176万余个居全国第一[4] - 广东省已备案医疗器械临床试验机构174家 近3年每年新增本省医疗器械临床试验项目超500个均居全国第一[4] - 广东省58家生物医药领域上市公司总市值全国领先 形成广深佛莞中山等特色产业集聚区[3] 创新药物研发成果 - 昂拉地韦片为全球首个流感RNA聚合酶PB2蛋白抑制剂 具有快速强效低耐药特性[1][3] - 广州医科大学附属第一医院与众生药业合作研发来瑞特韦片和昂拉地韦片 形成研发验证上市高效闭环[1][3] - 东阳光药业推介伊非尼酮 众生药业推介来瑞特韦片等重点在研和已上市药械产品[6] 东莞生物医药产业发展 - 东莞生物医药产业历经十余年发展 聚集500余家企业 形成创新药医疗器械体外诊断等多产业链[9] - 2024年松山湖生物医药企业产值超62.5亿元 占东莞市生物医药产业总产值的40%[10] - 松湖药港作为专业产业园建设研发转化研究院CXO平台等 打造全流程垂直生态体系[10] 政策支持与产业促进 - 广东省深化审评审批改革 创新药械获批数量逐年快速增长[4] - 松山湖计划修订新政策 在新药研发医疗器械研发等环节提供更具竞争力补贴与奖励[11] - 东莞市将充分发挥医疗机构支撑作用 打造医工融合新场景助力生物医药产业新高地[11]

医工融合创新模式 - 昂拉地韦作为全球首个流感RNA聚合酶PB2蛋白抑制剂 通过临床需求反哺基础研究 企业转化实现成果落地 形成研发验证上市高效闭环[1] - 医工融合通过临床需求反向推动技术创新 多学科协同攻关 为医学发展拓展边界注入新动能[1] - 广州医科大学附属第一医院与众生药业合作研发创新药来瑞特韦片和昂拉地韦片 昂拉地韦具快速强效低耐药特性 为全球流感防控提供中国方案[3] 科技成果转化推进 - 广东省发布首批生物医药重点科技成果转化清单 涵盖133项拟转化成果 包括广东省中医院复康宁胶囊和中山大学孙逸仙纪念医院蚊式仿生抽血机器人等[1][3][6] - 广东省中医院有33个转化项目入选清单 包括4个院内制剂和2个医疗器械[6] - 建立临床价值筛选评价标准和项目收集筛选机制 搭建广东临床转化平台 促进医疗器械科研成果转化落地[4] 生物医药产业基础 - 广东省药械化生产企业总量8983家居全国第一 注册备案产品达176万余个居全国第一[4] - 已备案医疗器械临床试验机构174家居全国第一 近3年每年新增本省医疗器械临床试验项目超500个居全国第一[4] - 生物医药领域上市公司58家总市值全国领先 形成广深佛东莞中山等特色产业集聚区[3] 产业政策支持 - 以百企百院粤医行系列活动为抓手 推动医工融合产销对接 实现临床需求与科研攻关精准衔接[2][6] - 持续深化审评审批改革 创新药械获批数量逐年快速增长[4] - 松山湖计划修订新政策 在新药研发医疗器械研发产品注册和产业化环节提供更具竞争力补贴与奖励[8] 东莞生物医药发展 - 生物医药产业是东莞八大战略性新兴产业之一 聚集500余家企业 形成创新药及高端仿制药医疗器械体外诊断干细胞与再生医学等多产业链[7] - 松湖药港作为专业产业园 建设研发及成果转化研究院成果转化与服务中心干细胞中试平台和CXO平台 打造全流程垂直生态体系[8] - 松山湖生物医药企业2024年产值超62.5亿元 占东莞市生物医药产业总产值40%[8]

公司国际化战略 - 高度重视药品国外市场机会 将适时开展昂拉地韦片海外市场拓展 [2] - 探索更多可能性 加快国际化推进步伐 [2] 产品商业化进展 - 正推进昂拉地韦片商业化工作 [2] - 围绕学术生态构建 数据化服务升级及关键项目实践三大维度深化营销创新 [2] - 持续拓展多种销售渠道和提高市场占有率 [2]

核心观点 - ZSP1601片是具有全新作用机制的治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎的一类创新药 目前正在开展IIb期临床试验 公司积极寻求该药物的国际合作机会 [1] 药品研发进展 - ZSP1601片为国家重大新药创制项目 正在开展IIb期临床试验 [1] - 该药物采用全新作用机制 针对代谢功能障碍相关脂肪性肝炎治疗领域 [1] 国际合作与信息披露 - 公司高度重视药品国外市场机会 积极寻求国际合作 [1] - 如达到相关披露标准 公司将严格根据信息披露规则及时履行信息披露义务 [1]

公司战略定位 - 公司按照"中药为基、创新引领，聚焦特色的医药健康企业"的战略目标定位 [1] - 公司专注主业并努力提升业绩 [1] - 公司重视自身价值提升和股东价值回报 [1] 投资者关系管理 - 公司通过互动平台回应投资者提问 [1] - 公司切实保障中小投资者的权益 [1] - 公司承诺依据信息披露规则履行相关计划的信息披露责任 [1]