业绩相关 - 2024年7月9日公司四全资子公司中标三大类产品[1] - 合计中标金额27,975.24万元[1][3] - 中标金额占2023年营收18.73%[3] - 预计对2024年及以后业绩有积极影响[3]

报告公司投资评级 - 长高电新维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 - 单次中标金额创新高,500kv 组合电器再次中标 [2][3] - 历史包袱已经基本出清,业绩有望逐步释放 [3] - 公司深耕电气设备二十余年,隔离开关份额稳定靠前,500kv 组合电器再次中标,其他一、二次设备产品竞争力不断提升,市场渠道逐步拓宽,未来提电压等级、增产品种类、拓网内外渠道的长期增长逻辑清晰 [3] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入预计年复合增长率19.4%,归母净利润预计年复合增长率20.0% [3] - 2023-2026年毛利率维持在37.5%-38.0%之间,净利率维持在17.0%-17.4%之间 [9] - 2023-2026年ROE预计从12.3%提升至14.2%,ROIC预计从15.8%提升至18.1% [9] - 2023-2026年资产负债率维持在30.6%-31.8%之间,流动比率维持在3.2-3.3之间 [9]

会议主要讨论的核心内容 公司产品概况 - 公司主要有三大类产品:GIS组合电器、高压隔离开关、配网产品 [1] - GIS产品有11万伏、20万伏、50万伏三个电压等级,主要以11万伏和50万伏为主 [1] - 高压隔离开关产品一直做得很好,从1万户到100万户都有涉及 [1] - 配网产品包括高低压开关柜、中置柜、充气柜等,品种较多 [1] 公司经营情况 - 去年公司在订单、营收、利润方面都取得了不错的成绩 [1] - 今年上半年生产和发货情况基本按计划进行,取得了一些不错的成绩 [2] - 目前在手订单约18个月,今年新增订单同比增长20%左右,其中国外订单增长29% [2][3] - 在手订单中,GIS产品占比约60%,隔离开关和配网产品占比较少 [3] - 今年订单目标是22-24个月,为明年的营收和经营奠定基础 [2] 主要产品经营情况 - GIS产品:今年中标5000多万,去年同期只有370多万,今年8月交货 [3][4] - 隔离开关:去年第一批第二批共增加1个多亿,今年第一批第二批增加5000多万 [3] - 配网产品:在省网和终端市场有一定增量 [3] 财务情况 - 去年组合电器营收7.2亿,净利润1.25亿 [5] - 隔离开关和两个成套产品合计利润约1.5亿,其他工程设计板块亏损约7200万 [5][6] - 今年组合电器收入目标8亿,一季度营收1.2亿,同比增37%,利润增110% [7] - 今年公司整体营收目标18亿左右,净利润目标3亿左右 [19] 未来发展规划 - 未来重点发展方向包括:GIS、隔离开关、配网BRT产品 [11][12][33] - 配网BRT产品是公司战略重点,未来几年市场空间较大 [33][34] - 公司正在投资2.1亿建设BRT产品产业园,预计明年投产 [32] - 未来3-4年内公司将逐步推出330kV、750kV等更高电压等级产品 [11][12] - 海外市场目前还处于探索阶段,未来将逐步开拓 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司未来几年的业绩目标是什么,增长空间在哪里 [19] **回答内容** 公司未来3-4年内预计营收和利润将保持20%-30%的增长,主要来源于: 1) 新产品如330kV、750kV的推出 [11][12] 2) 配网BRT产品的快速发展 [33][34] 3) 海外市场的逐步开拓 [20][21] 问题2 **提问内容** 公司今年的毛利率情况如何,未来有何变化 [9][10] **回答内容** 1) 今年GIS产品毛利率预计34%-35%,隔离开关预计40%左右,两大核心产品毛利率较高 [9] 2) 整体毛利率有望略有提升,主要原因是: - GIS产品价格有所上涨 - 高毛利率的隔离开关销量增加 - 大宗原材料价格上涨影响有限 [9][10] 问题3 **提问内容** 公司在特高压领域的布局和机会如何 [15][16] **回答内容** 1) 特高压领域是公司未来重点发展方向之一,包括100万伏GIS和隔离开关产品 2) 100万伏产品毛利率较高,但整体市场规模相对较小,主要受益企业为电网公司和一些大型电力设备制造商 [15] 3) 公司正在积极布局,未来3-4年内将陆续推出330kV、750kV等更高电压等级产品 [11][12]

回购计划 - 2024年2月7日决定用8000万 - 1.6亿元自有资金回购A股，回购价不超9.19元/股，期限6个月[2] - 2024年5月16日后回购价格上限调整为9.12元/股[3] 回购进展 - 截至2024年6月30日，累计回购股份13182200股，占总股本2.13%[3] - 截至2024年6月30日，回购最高成交价6.99元/股，最低成交价5.67元/股[3] - 截至2024年6月30日，成交金额80002830元（不含交易费用）[3]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要产品包括GIS(组合电器)、高压隔离开关和配网产品,其中GIS是主要产品 [1][2] - 公司今年新增订单约18亿元,同比增长20%左右,其中国外订单增长29%左右 [2][3] - 公司今年订单目标为22-24亿元,主要来自GIS和格力开关产品 [3][4] - 公司正在推出新的高压等级产品,如500kV、330kV和750kV的GIS产品 [4][13] - 公司在配网产品如开关柜、中置柜等方面也有较好的市场地位和订单 [5] - 公司工程与设计板块存在亏损,主要来自新能源电力工程公司和福哥华网 [6][17] - 公司今年组合电器(GIS)收入目标8亿元,一季度收入同比增长37% [7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在海外市场的拓展情况如何,未来是否有大幅提升的空间 [20] **公司回答** 公司目前在海外市场还处于探索阶段,主要依赖国内客户的海外渠道,暂无单独建立海外营销渠道的计划 [20][21] 问题2 **投资者提问** 公司未来几年的利润增长目标是什么,主要来自哪些方面 [19] **公司回答** 公司未来3-4年利润增长目标为20%-30%,主要来自GIS、高压隔离开关等高毛利产品结构优化,以及费用控制 [19][29] 问题3 **投资者提问** 公司新推出的750kV GIS产品的市场前景如何 [28] **公司回答** 750kV GIS产品的直接收益对公司贡献不大,主要带动的是西北电网等高压等级电网的建设,从而带来更大的收益机会 [28]

报告评级 - 报告给予"买入"投资评级 [7][8] 报告核心观点 - 公司深耕输变电业务,是国内规模最大的高压隔离开关专业生产企业之一,在国网市场占有率多年稳居行业前列 [2] - 公司网内地位稳固,网外市场持续拓展,在南方电网、省市级以及电网三产市场均取得一定成绩 [5] - 公司组合电器产品向更高电压等级覆盖,550kV GIS 在国网集中招标首次投标即实现中标,新产品持续推出有望打开新的增长空间 [6] - 预测公司 2024-2026 年收入分别为 18.6、22.6、27.0 亿元,EPS 分别为 0.49、0.60、0.72 元 [7][8] 财务数据总结 - 2024Q1 公司实现营业收入 2.54 亿元,同增 11.62%,实现归母净利润 0.30 亿元,同增 45.66%,业绩高速增长 [3] - 2023 年公司电力设备订单实现稳步增长,主要产品在国网市场份额均位居前列 [4] - 预测公司 2024-2026 年营业收入增长率分别为 24.7%、21.6%、19.0%,归母净利润增长率分别为 77.0%、21.5%、19.4% [10] - 预测公司 2024-2026 年毛利率分别为 36.3%、36.5%、36.6%,净利率分别为 16.2%、16.2%、16.3% [10] - 预测公司 2024-2026 年 ROE 分别为 12.1%、13.0%、13.7% [10]

募集资金 - 2021年8月26日非公开发行79,969,085股，募资375,854,699.50元，净额363,989,516.49元[15] - 截至2023年12月31日，前次募资累计投入29,782.51万元，净额结余7,035.73万元，占比19.33%[28] 资金用途变更 - 2023年12月8日董事会同意将总部和区域项目剩余1677.28万元募资投入金洲三期[19] 项目投资 - 截至2023年12月31日，金洲二期已投16,547.48万元，余746.71万元待付，节余4,611.73万元投三期[20] 项目收益 - 2021 - 2023年近三年实际效益分别为910.47万元、2063.58万元、9399.50万元[35]

会议情况 - 长高电新第六届监事会第十二次会议于2024年6月25日召开，3名监事全到[1] 议案通过情况 - 《关于修订公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》等多议案均3票赞成通过[1][2][4][5][6][7] 议案修订内容 - 修订初始转股价格确定内容且不得向上修正[1][2] - 《长高电新前次募集资金使用情况报告（修订稿）》更新报告期数据[7]

可转债发行 - 可转债发行总额不超78,435.84万元，每张面值100元，期限六年[11][12][13] - 每年付息一次，到期归还未转股本金并付最后一年利息[15][16] - 转股期限自发行结束满六个月后首个交易日至到期日[21] - 初始转股价格不低于特定均价且不得向上修正[23] - 发生派送股票股利等情况将调整转股价格[24] 财务数据 - 2024年3月31日流动资产214,591.71万元，较2023年末降6.4%[55] - 2024年3月31日非流动资产95,589.08万元，较2023年末增0.8%[56] - 2024年3月31日资产总计310,180.79万元，较2023年末降4.3%[56] - 2024年1 - 3月营业总收入25386.46万元，净利润2958.88万元[58][59] - 2024年1 - 3月基本每股收益和稀释每股收益均为0.05 [60] 子公司变动 - 2023年新增湖南长高电新销售有限公司，注销多家子公司[72] - 2022年新增湖南长高弘瑞电气有限公司等，出售及注销部分股权[73] - 2021年新增长沙高智电力科技有限公司[74] 募投项目 - 可转债募集资金不超78,435.84万元，投入三个项目[45][93] - 三个募投项目总投资85,137.86万元，不足部分自筹[94] 利润分配 - 公司重视对社会公众股东回报，保持政策连续性[95] - 现金分红需满足可分配利润为正等条件[97] - 最近三年以现金方式累计分配利润占年均可分配利润61.16%[108]

财务数据 - 2023年度归属于母公司股东净利润17307.65万元，扣非后15562.06万元[2] - 2023年末总股本62033.21万股，若2025年6月30日全部转股，总股本为72272.87万股[4] - 假设发行可转债最终募集资金78435.84万元，不考虑发行费用[2] - 三个募投项目合计总投资85137.86万元，拟使用募集资金78435.84万元[11] 业绩假设 - 2024年、2025年扣非前后净利润按增长0%、10%和20%三种情形测算[3] - 假设一：2024年净利润持平，2025年末未转股每股收益0.28元/股，转股时0.26元/股[4][5] - 假设二：2024年净利润增长10%，2025年末未转股每股收益0.34元/股，转股时0.31元/股[5] - 假设三：2024年净利润增长20%，2025年末未转股每股收益0.40元/股，转股时0.37元/股[5] 产品研发 - 隔离开关领域完成±150kV、±408kV等特高压交直流隔离开关开发[14] - 互感器领域完成35kV~500kV GIS电流互感器产品开发[14] 未来策略 - 加强募集资金管理，提高使用效率[16] - 董事、高管对填补回报措施作出多项承诺[22] - 控股股东、实控人承诺不越权干预、不侵占公司利益[23] - 若监管有新规且原承诺不满足将出具补充承诺[23] - 承诺人违反承诺造成损失愿依法担责[23]