消费电子板块整体表现 - 2023年11月28日消费电子板块整体上涨1.22%，领先于上证指数0.34%和深证成指0.85%的涨幅 [1] - 板块内主力资金净流入10.05亿元，而游资资金和散户资金分别净流出9.93亿元和1173.15万元 [2] 领涨个股表现 - 昀冢科技领涨板块，收盘价为42.75元，单日涨幅达11.79%，成交量为21.06万手，成交额为8.77亿元 [1] - 长盈精密涨幅为11.19%，收盘价42.92元，成交量为205.80万手，成交额高达85.92亿元 [1] - 徕木股份、不美特、信维通信涨幅均超过3.75%，分别为4.03%、3.86%和3.75% [1] 领涨个股资金流向 - 长盈精密获得主力资金净流入4.09亿元，占其成交额的4.76% [3] - 立讯精密主力净流入2.77亿元，占比5.00%；歌尔股份主力净流入2.28亿元，占比5.63% [3] - 和而泰与信维通信分别获主力资金净流入1.95亿元和1.48亿元，占比分别为6.71%和11.58% [3] 下跌个股表现 - 惠威科技领跌，跌幅为5.37%，收盘价20.81元，成交额4.87亿元 [2] - 贝隆精密、智动力、共达电声跌幅均超过2.68%，分别为3.13%、2.72%和2.68% [2] - 春秋电子、卓曼科技、智新电子等个股跌幅在2.37%至2.46%之间 [2]

股份变动 - 2025年11月28日立讯有限部分股份解除质押及质押[2] - 立讯有限解除质押33,508,000股，占所持1.23%、总股本0.46%[2] - 立讯有限向银行质押56,000,000股，占所持2.05%、总股本0.77%[4] 持股情况 - 截至2025年11月28日，立讯有限及其一致行动人持股2,751,391,783股，比例37.77%[5] - 本次后立讯有限及其一致行动人质押股份1,073,792,000股，占所持39.31%、总股本14.74%[5] - 王来胜未质押股份14,890,610股，占未质押75.00%[5] 影响说明 - 控股股东资信好，所持股份无平仓或强制过户风险[6] - 本次事项不对公司经营、治理及控制权构成重大影响[7]

AI算力产业链市场表现 - 11月28日AI算力产业链震荡剧烈，创业板人工智能ETF华夏（159381）下跌0.61%，5G通信ETF（515050）下跌0.35% [1] - 盘面上普天科技触及涨停，金信诺、长芯博创涨幅超过4% [1] 谷歌全栈布局与商业模式 - 谷歌密集推出Gemini 3.0 Pro、Antigravity、Nano Banana等新产品，形成持续算力投入→训练基础大模型→支撑AI应用→tokens消耗快速增加→AI收入提升的商业闭环 [1] - 谷歌通过算力+模型+应用全栈布局的垂直整合优势形成强大竞争力，有望加速AI应用商业模式清晰化，提升市场对AI赛道的估值确定性 [1] 算力芯片与组网技术新需求 - 谷歌和阿里通过全栈能力布局打造专用能力更强的算力集群，商业闭环形成后进一步释放对TPU和AI Asic等算力芯片的新需求 [2] - 定制化算力集群对组网能力提出更高要求，谷歌TPU带来OCS新一代光互联方案，阿里磐久超节点增加ScaleUp组网需求，可能推动CPO/NPO等光互联新技术发展以缩短通信延时 [2] - 谷歌和阿里持续加大AI基础能力投入，乐观的资本开支预期将为相关光互联供应链带来实质性增量需求 [2] 相关ETF产品概况 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），光模块CPO权重占比超54%，覆盖国产软件及AI应用企业 [3] - 创业板人工智能ETF华夏前三大权重股为中际旭创（24.78%）、新易盛（19.40%）、天孚通信（5.11%），场内综合费率0.20%为同类最低 [3] - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超90亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [3] - 5G通信ETF前五大持仓股包括中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [3]

调研背景与泉果基金概况 - 泉果基金于2025年11月20日至26日对立讯精密进行了调研 [1] - 该基金管理资产规模为237.87亿元人民币，拥有6只基金和5位基金经理 [1] - 旗下表现最佳的基金产品近一年收益率为33.35% [1] 公司核心战略与文化 - 公司秉持短、中、长期均衡发展战略，结合内生增长与外延并购 [2] - 公司特质包括对新市场怀有“敬畏之心”和强大的“团队协作精神” [3] - 公司目标成为智能制造领域备受客户信赖的合作伙伴 [6] 消费电子业务进展 - 核心战略是推动ODM与OEM业务的协同增长，形成双轮驱动模式 [5] - 深耕硬件全栈式研发制造，为全球品牌客户提供从核心零组件到整机设计的定制化解决方案 [5] - 面向AI时代，消费电子硬件生态正迎来颠覆性变革，AI技术成为驱动硬件创新与增长的核心引擎 [5] 数据中心与AI算力业务 - 在算力核心动力层，芯片市场呈三足鼎立态势，云厂商自研XPU芯片正迅速崛起 [6] - AI数据中心网络架构已从三层交换减至两层，连接方式由塔式转为网状 [7] - 公司提供基于AI整机柜的全面解决方案，产品家族丰富，核心部件和模组均有涉足 [8] - 自研“轩辕平台”互联界面家族，全球仅两家公司拥有可商用的全场景界面，并能演进至448G，未来有望达896G [9] - 公司未来五年目标是在每个涉足领域进入行业前三 [11] 汽车业务发展 - 汽车业务已构建连接器、线束、智能控制、动力系统四大板块 [12] - 全球连接器市场约2000亿人民币，公司预计2027年将成为最大的中国汽车连接器厂商 [13] - 全球汽车线束市场约4000亿人民币，公司预计今年将成为最大的中国汽车线束厂商 [14] - 今年7月并购莱尼后，双方强强联合，构建全球化服务网络及制造布局 [14][15] - 公司目标成为全球前五的汽车零部件供应商，预计在未来5到10年内实现 [18][26] AI与机器人布局 - 公司已建成成熟的数字孪生系统，并构建“AI智慧员工”体系 [20] - 今年预计出货3000台人形机器人，全部面向外部客户 [21][27] - 公司判断中国的人形机器人发展远超北美，目前本体加上运动控制已经实现“0到1”的突破 [30] - 公司认为通用人工智能尚未实现“0到1”的突破 [31] 投资者问答摘要 - 公司策略是紧密关注具备大模型和生态能力的企业，并选择与这些伙伴进行深度合作 [22] - 超过95%面向美国市场的产品已转向海外制造地，约三分之二的产能保留在中国 [23] - 公司认为CPO才是未来主流的场景，NPO在全场景中的应用比例不会超过10% [23] - 公司更注重利润导向，利润率是真正关注的指标 [32] - 公司实际是“四驾马车”并驾齐驱：海外大客户、非海外大客户的消费电子市场、汽车业务、AI算力 [34][35] - 在AI硬件形态上，眼镜和耳机因其佩戴特性，被认为是目前最接近AI载体的硬件产品 [49] - 公司预计2026年至2027年，AI硬件将迎来显著的变革和爆发式的增长 [49]

指数与ETF市场表现 - 截至2025年11月28日13:10，中证消费电子主题指数(931494)上涨1.17% [1] - 消费电子ETF(561600)上涨1.14%，最新价报1.16元，冲击连续4日上涨 [1] - 指数成分股长盈精密(300115)大幅上涨11.79%，顺络电子(002138)上涨4.19%，景旺电子(603228)上涨3.77%，歌尔股份(002241)和东山精密(002384)等个股跟涨 [1] - 中证消费电子主题指数前十大权重股合计占比56.3%，包括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际等 [2] 消费级AI/AR市场动态 - 2025年第三季度国内消费级AI/AR市场销量同比激增186% [1] - AR市场销量突破12.9万台，延续高增长态势 [1] - 一体式AR眼镜成为最大亮点，销量同比增速高达355% [1] - 不带屏幕的AI眼镜市场表现活跃，主要产品包括小米AI智能眼镜和雷鸟V3眼镜 [1] - 预计第四季度将有百度、暴龙、星纪魅族等品牌的多款AI眼镜上市，市场前景向好 [1] 行业趋势与产业链观点 - 头部消费电子厂商新机销售势头良好，反映出消费者对高端化、创新性功能的持续青睐 [2] - 消费者偏好有助于提振整体消费电子产业链信心 [2] - 尽管手机整体出货增速放缓，但在AI相关需求拉动下，存储芯片及相关设备材料需求仍保持强劲 [2] - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2]

行业趋势与市场展望 - 2025年被称为“AI眼镜元年”，吸引国内外多家大型科技公司与创新企业进入该领域 [1] - AI眼镜与耳机被认为是未来能实现千万量级出货量的核心终端产品 [3] - 行业需从日常高频使用场景切入，逐步摆脱对手机的依赖，成为消费者的日常所需 [3] 产品评价与核心突破 - 立讯精密董事长王来春评价夸克AI眼镜的轻量化与续航能力突破了行业天花板 [1] - 王来春称该产品是“目前国内AI眼镜中最舒适的产品” [1] - AI眼镜的设计理念是首先尊重其作为眼镜的本质，优先满足日常佩戴的舒适性需求，再叠加AI和其他功能 [3] - 夸克AI眼镜团队通过攻克技术难关，实现了轻量化与续航能力的双重突破，解决了行业长期存在的痛点 [3] 产业链合作与竞争优势 - 立讯精密与阿里巴巴在AI终端产品上展开合作 [3] - 立讯精密被评价为全球为数不多硬件垂直整合最彻底的企业，尤其在零组件制造和光波导技术领域有长期积累 [3] - 阿里巴巴在合作中提供了领先的大模型和足够的生态优势 [3]

股价表现与资金流向 - 11月28日盘中上涨2.05%，报58.13元/股，成交19.02亿元，换手率0.46%，总市值4233.09亿元 [1] - 主力资金净流入7877.45万元，特大单买入2.14亿元（占比11.23%），卖出1.83亿元（占比9.63%） [1] - 今年以来股价上涨43.32%，近5个交易日上涨9.99%，近20日下跌7.73%，近60日上涨26.10% [1] - 今年以来已4次登上龙虎榜，最近一次为9月23日 [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入2209.15亿元，同比增长24.69%，归母净利润115.18亿元，同比增长26.92% [2] - 主营业务收入构成为：消费性电子78.55%，通讯互联产品及精密组件8.91%，汽车互联产品及精密组件6.95%，电脑互联产品及精密组件3.93%，其他连接器及其他业务1.65% [1] - A股上市后累计派现76.52亿元，近三年累计派现45.30亿元 [2] 股东结构变化 - 截至11月10日，股东户数43.98万，较上期减少7.68%，人均流通股16521股，较上期增加8.33% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4.28亿股，较上期增加8442.11万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第三大流通股东，持股8648.17万股，较上期减少362.28万股 [3] - 中国证券金融股份有限公司为第四大流通股东，持股8442.89万股，数量较上期不变 [3] 行业与概念板块 - 所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [2] - 所属概念板块包括LCP概念、高速连接器、智能音箱、智能眼镜、智能手表等 [2]

机构调研概况 - 近5个交易日（11月21日至11月27日）共有206家公司获得机构调研 [1] - 证券公司参与度最高，调研了180家公司，占比87.38%；基金公司调研134家；阳光私募机构调研79家 [1] - 50家公司获得20家以上机构扎堆调研，其中立讯精密以392家调研机构位居榜首，鼎泰高科（239家）和杰瑞股份（184家）紧随其后 [1] 重点公司调研情况 - 立讯精密是调研机构数量最多的公司，达到392家，同时近5日主力资金净流入6.83亿元，预计全年净利润中值为168.52亿元，同比增长26.09% [1][2] - 海峡股份是调研最密集的公司，共获得机构4次调研；伟星股份和白云机场均被调研3次 [1] - 在获20家以上机构调研的公司中，近5日有13只股票呈现资金净流入，除立讯精密外，晶晨股份净流入3.07亿元，东芯股份净流入2.57亿元 [1] 市场表现与行业分布 - 获扎堆调研的股票中，近5日有22只上涨，斯菱股份涨幅27.24%居首，东芯股份涨24.90%，柳工涨7.59%；27只下跌，雅化集团跌16.09%，川能动力跌13.81%，万润新能跌11.49% [2] - 从行业分布看，被调研公司广泛分布于电子、机械设备、电力设备、基础化工、医药生物、汽车、计算机等多个行业 [3][4][5][6][7][8][9]

政策驱动 - 工信部等六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，鼓励开发智能家电、AI手机、电脑、玩具、眼镜等人工智能终端 [4] - 业内人士指出，该政策利好消费电子方向 [4] 资金流向 - 11月27日，超107亿主力资金涌入电子板块，板块吸金额高居31个申万一级行业首位 [1] - 电子ETF（515260）早盘活跃，场内价格最高上探3.53%，最终收涨0.16%，收复10日均线，斩获日线3连涨 [1] 市场表现 - 消费电子龙头安克创新领涨超4% [3] - 半导体龙头闻泰科技涨超4%，兆易创新涨逾2% [3] - PCB龙头生益科技涨超1% [3] - 寒武纪一度大涨5%，工业富联最高涨超7%，海光信息盘中涨逾8% [3] 产业趋势 - 全球科技巨头谷歌因技术突破、业绩增长和生态扩张引发全球关注，电子ETF（515260）标的指数中谷歌产业链权重占比21.91% [5] - AI正在推动电子产业链价值重塑，以AI算力需求爆发为代表的趋势使电子产业链迎来新的增长空间 [5] - 外部环境倒逼中国尽快实现半导体产业链自主可控，AI重塑消费电子产品的功能边界，革新用户体验 [5] 指数与产品 - 电子ETF（515260）及其联接基金被动跟踪电子50指数，重仓半导体、消费电子行业，汇聚AI芯片、汽车电子、5G、云计算、印制电路板（PCB）等热门产业 [5] - 电子行业目前仍处于创新阶段，未来需经历终端创新突破、业绩释放、利润爆发等阶段，实现快速发展 [5]

根据提供的金融工程日报内容，该报告主要描述了市场表现、情绪、资金流向等各类指标的当日数据和计算方法，并未涉及具体的量化投资模型（如多因子模型、风险模型等）或用于选股的量化因子（如价值、动量、成长等因子）的构建与测试。报告内容更侧重于市场数据的统计与展示。 因此，报告中涉及的模型或因子相关内容总结如下： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：封板率[16]** * **因子构建思路：** 通过计算当日最高价涨停且收盘仍涨停的股票数量占当日最高价涨停股票总数的比例，来衡量涨停股的封板强度，反映市场追涨情绪和短线资金的活跃度[16]。 * **因子具体构建过程：** 1. 筛选上市满3个月以上的股票。 2. 找出当日盘中最高价达到涨停价的股票集合。 3. 在上述股票集合中，找出当日收盘价仍为涨停价的股票。 4. 计算封板率，公式为： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ [16] 2. **因子名称：连板率[16]** * **因子构建思路：** 通过计算连续两个交易日收盘均涨停的股票数量占前一个交易日收盘涨停股票数量的比例，来衡量市场涨停效应的持续性，反映龙头股的出现概率和市场炒作热度[16]。 * **因子具体构建过程：** 1. 筛选上市满3个月以上的股票。 2. 找出前一个交易日（T-1日）收盘涨停的股票集合。 3. 在上述股票集合中，找出当日（T日）收盘也涨停的股票。 4. 计算连板率，公式为： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ [16] 3. **因子名称：大宗交易折价率[25]** * **因子构建思路：** 通过计算大宗交易成交总额与按当日市价计算的成交股份总市值的差异率，来观察大额资金的交易成本或意愿，折价率高低可反映大资金对相关股票的短期看法[25]。 * **因子具体构建过程：** 1. 获取当日所有大宗交易数据，包括每笔交易的成交金额和成交数量。 2. 计算当日大宗交易总成交金额。 3. 计算大宗交易成交股份按当日收盘价（或成交均价）计算的总市值。 4. 计算折价率，公式为： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$ [25] 4. **因子名称：股指期货年化贴水率[27]** * **因子构建思路：** 通过计算股指期货价格与现货指数价格的基差，并进行年化处理，来衡量市场对未来走势的预期以及股指期货对冲的成本，贴水率的变化可反映市场情绪的变化[27]。 * **因子具体构建过程：** 1. 选取特定股指期货的主力合约（如上证50、沪深300等）。 2. 计算基差：基差 = 期货价格 - 现货指数价格。 3. 计算年化贴水率，公式为： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ [27] * 公式说明：基差除以指数价格得到简单贴水率，再乘以年化因子（250天/合约剩余交易日数）得到年化贴水率[27]。 模型的回测效果 （报告中未涉及量化模型的回测结果） 因子的回测效果 （报告中未涉及上述因子的历史回测表现指标，如IC、IR、多空收益等，仅提供了特定日期的观测值） 1. **封板率因子**：2025年11月26日取值为67%[16]。 2. **连板率因子**：2025年11月26日取值为27%[16]。 3. **大宗交易折价率因子**：近半年以来平均折价率为6.40%，2025年11月25日当日折价率为10.80%[25]。 4. **股指期货年化贴水率因子**： * 近一年中位数：上证50为0.49%，沪深300为3.45%，中证500为10.90%，中证1000为13.39%[27]。 * 2025年11月26日取值：上证50为3.56%，沪深300为8.02%，中证500为11.75%，中证1000为14.66%[27]。