根据您提供的金融工程日报内容，报告主要描述了市场表现、情绪、资金流向等日度统计数据，并未包含用于投资策略的量化模型或量化因子。因此，报告中涉及的模型或因子相关内容总结如下： **量化模型与构建方式** （本报告未涉及具体的量化投资模型） **模型的回测效果** （本报告未涉及具体的量化投资模型，因此无相关回测效果） **量化因子与构建方式** （本报告未涉及具体的量化因子构建） **因子的回测效果** （本报告未涉及具体的量化因子，因此无相关测试结果） **报告中的统计指标与计算方法** 报告包含了一些用于描述市场状态的统计指标及其计算方法[16][25][27]： 1. **指标名称：封板率** * **构建思路：** 用于衡量涨停股票的封板强度，反映市场追涨情绪的稳定性[16]。 * **具体构建过程：** 统计上市满3个月以上的股票，计算公式为： $$封板率=最高价涨停且收盘涨停的股票数/最高价涨停的股票数$$ [16] 2. **指标名称：连板率** * **构建思路：** 用于衡量涨停股票的连续性，反映市场投机资金的活跃度[16]。 * **具体构建过程：** 统计上市满3个月以上的股票，计算公式为： $$连板率=连续两日收盘涨停的股票数/昨日收盘涨停的股票数$$ [16] 3. **指标名称：大宗交易折价率** * **构建思路：** 用于衡量大宗交易价格相对于市场价格的折扣程度，反映大资金的交易意愿和情绪[25]。 * **具体构建过程：** 计算公式为： $$折价率=大宗交易总成交金额/当日成交份额的总市值-1$$ [25] 4. **指标名称：股指期货年化贴水率** * **构建思路：** 用于衡量股指期货价格与现货指数价格之间的年化差异，反映市场对未来走势的预期和对冲成本[27]。 * **具体构建过程：** 针对股指期货主力合约进行计算，公式为： $$年化贴水率=基差/指数价格*(250/合约剩余交易日数)$$ [27] 其中，基差 = 期货价格 - 现货价格。当结果为负时，表示贴水[27]。 **统计指标的具体测试结果取值** （本报告仅提供了上述指标在特定日期（2025年11月25日或26日）的取值，并非基于历史数据的回测表现结果） 1. **封板率与连板率**：2025年11月26日，封板率为67%，连板率为27%[16]。 2. **大宗交易折价率**：2025年11月25日，大宗交易折价率为10.80%[25]。 3. **股指期货年化贴水率**：2025年11月26日，上证50主力合约为3.56%，沪深300主力合约为8.02%，中证500主力合约为11.75%，中证1000主力合约为14.66%[27]。

市场行情 - 11月27日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.29%报3875.26点，深成指跌0.25%报12875.19点，创业板指跌0.44%报3031.3点 [1] - 当日表现较好的板块包括有机硅、汽车芯片和化工原料 [1] - 当日表现较差的板块包括AI语料、远程办公和AI智能体 [1] 基金经理变动 - 基金经理是决定基金投资方向、策略和风格的核心成员，其变动是投资者需要特别关注的信息 [3] - 近30天（10月28日至11月27日）共有663只基金产品的基金经理发生离职变动 [3] - 11月27日当天，有37只基金产品发布基金经理离职公告 [3] - 离职原因方面，有4位基金经理因工作变动从管理的6只基金产品中离职，有2位基金经理因个人原因从管理的3只基金产品中离职，有8位基金经理因产品到期从管理的28只基金产品中离职 [3] - 南方基金吴剑毅现任基金资产总规模为10.84亿元，其管理过的基金多为股票型和混合型，任职期间回报最高的产品是南方潜力新蓝筹混合A（000327），在2年又346天时间内获得141.17%的回报 [4] 新基金经理上任 - 光大保德信基金陈栋现任基金资产总规模为2.48亿元，其管理过的基金多为债券型和混合型，任职期间回报最高的产品是光大保德信银发商机混合A（000589），在10年又230天时间内获得93.83%的回报 [5] - 陈栋新上任光大保德信阳光混合A等十三只基金产品的基金经理 [5] 基金公司调研动态 - 近一个月（10月28日至11月27日），创金合信基金参与公司调研的数量最多，共调研192家上市公司 [6] - 调研较为活跃的还有博时基金、华夏基金和平安基金，分别调研111家、107家、102家上市公司 [6] - 从调研行业来看，基金公司对医疗器械行业的上市公司调研次数最多，共有521次 [6] - 其次是半导体行业，基金公司调研了480次 [6] - 消费电子行业被调研436次，化学制品行业被调研417次 [7] - 最近一个月最受公募基金关注的个股是立讯精密，属于消费电子行业，共有116家基金管理公司参与调研 [7] - 其次是蓝思科技和兆易创新，分别接受74家、70家基金管理公司的调研 [7] - 最近一周（11月20日至11月27日），基金调研数量第一的公司仍是立讯精密，共被88家基金机构调研 [8] - 随后被调研数量较多的股票是世纪华通、九号公司和纳科诺尔，分别接受53家、47家和33家基金机构的调研 [8]

人形机器人业务进展 - 公司预计今年出货3000台人形机器人，全部面向外部客户[2] - 合作模式为机器人100%属于客户，公司负责核心部件制造及整机组装[2] - 当前产线处于第一代半自动化手工线阶段，计划2025年初推出高度柔性、自适应的制造2.0产线[2] - 公司已具备人形机器人全产业链核心能力，关键部件如谐波齿轮可自主精加工[2] - 自主研发的腱绳式灵巧手自由度仅比业界领先产品少1个[2] 行业趋势与技术观点 - 管理层认为中国人形机器人发展远超北美，本体加运动控制已实现0到1突破[3] - 在AI算力领域，公司认为讨论光进铜退为时过早，下一代448G速率下铜连接仍是主流[3] - 公司技术团队已在OIF和OCP展示基于PAM4技术的448G CPC铜连接方案[3] - 公司在光连接、电源及散热领域已完成全栈布局[3] 公司战略规划 - 公司采用四驾马车战略，涵盖AI算力、汽车业务等板块[3] - 汽车业务通过内生增长与外延并购，目标在未来5到10年内成为全球前五大汽车Tier 1供应商[3]

基金调研概况 - 11月26日共有30家公司被机构调研，其中基金参与19家公司的调研活动 [1] - 10家以上基金扎堆调研的公司共4家 [1] - 立讯精密最受关注，参与调研的基金达94家 [1] 重点调研公司 - 立讯精密获94家基金调研，最新收盘价57.60元，近5日涨幅1.50%，属于电子行业 [2] - 德赛西威获17家基金调研，最新收盘价108.63元，近5日涨幅0.40%，属于计算机行业 [2] - 诺普信获17家基金调研，最新收盘价10.77元，近5日跌幅6.75%，属于农林牧渔行业 [2] - 万辰集团获10家基金调研，最新收盘价171.50元，近5日跌幅1.21%，属于食品饮料行业 [2] 调研公司板块与行业分布 - 基金调研公司中，深市主板有10家，创业板有8家，科创板有1家 [1] - 涉及12个行业，电子和机械设备行业最多，各有3只个股上榜 [1] 调研公司市值分布 - 总市值500亿元以上的公司共2家，其中立讯精密总市值超千亿元 [1] - 总市值不足100亿元的公司有6家，包括崇德科技、博盈特焊、海达股份等 [1] 市场表现与资金流向 - 基金调研股中，近5日上涨的有6只，英唐智控涨幅3.39%居首，美利信涨1.86%，宜安科技涨1.66% [1] - 近5日下跌的有13只，川能动力跌12.68%，联化科技跌11.98%，崇德科技跌9.40% [1] - 近5日资金净流入的个股有5只，立讯精密净流入4.90亿元，海达股份净流入2057.60万元，德赛西威净流入1145.65万元 [2] 公司业绩 - 基金调研公司中，公布全年业绩预告的共1家，为预增类型 [2] - 立讯精密预计净利润中值为168.52亿元，同比增幅26.09% [2]

市场整体表现 - A股三大股指开盘涨跌不一，沪指高开0.08%，深成指低开0.03%，创业板指低开0.11% [2] - 截至发稿，三大指数全线飘红，创业板指涨超1%，科创50指数涨超2% [3] 板块表现 - 通信设备、半导体板块领涨市场，消费电子代工、锂电电解液、光模块CPO、覆铜板等概念股表现活跃 [5] - 海南自贸港、两岸融合、培育钻石、水产、航空运输等板块出现回调 [5] - 消费电子代工指数大涨5.13%，HBM指数涨3.39%，锂电电解液指数涨3.36%，覆铜板指数涨3.32%，光模块(CPO)指数涨3.20% [6] - 通信设备行业指数涨2.59%，半导体行业指数涨2.28%，精细化工行业指数涨2.20% [6] - 海南自贸港指数跌2.39%，两岸融合指数跌2.22%，培育钻石指数跌2.03%，水产指数跌1.86% [6] 半导体板块 - 半导体板块再度走强，赛微电子大涨20%报50.51元/股，再创历史新高，国晟科技涨停，力芯微涨超12% [7][8] - 赛微电子现价50.51元，涨20.00%，总市值370亿元，年初至今上涨194.00% [9] - 力芯微现价53.07元，涨12.20%，总市值71亿元，年初至今上涨29.41% [9] - 国晟科技现价10.54元，涨10.02%，总市值69亿元，年初至今上涨247.85% [9] - 海光信息现价229.86元，涨7.59%，总市值5343亿元，年初至今上涨53.64% [9] - 寒武纪-U现价1375.00元，涨4.59%，总市值5798亿元，年初至今上涨108.97% [9] 消费电子板块 - 消费电子代工指数大涨5%，工业富联涨超7%报63.36元/股，最新市值达12582亿元 [11] - 工业富联现价63.18元，涨7.21%，总市值12546亿元，年初至今上涨199.62% [13] - 立讯精密涨2.17%，歌尔股份涨1.16%，领益智造涨3.40%，环旭电子涨6.23% [12][13] 个股表现 - ST中迪开盘直线涨停，录得8天4板 [13] - 公司控股股东由广东润鸿富创科技中心变更为深圳天微投资合伙企业，实际控制人由吴珺变更为门洪达、张伟共同控制 [14]

行业与公司 * 纪要涉及大中华区科技硬件行业，特别是AI技术硬件供应链，包括AI服务器、数据中心、消费电子等领域[1][3] * 涵盖的公司包括但不限于纬创Wistron、工业富联FII、纬颖Wiwynn、台达电Delta Electronics、川湖King Slide、智邦Accton、勤诚Chenbro、光圣AVC、嘉泽Lotes、广达Quanta、中磊Zhen Ding、信骅BMC、奇鋐Auras、博智Dynamic、金像电GCE、光宝科Lite-On、鸿海Foxconn、英业达Inventec、优群King Slide、嘉泽Lotes、博智Dynamic、台光電EMC、台燿TUC、联茂ITEQ、松下Panasonic、欣兴Unimicron、南电Nan Ya PCB、景硕Kinsus、臻鼎Zhen Ding、深南电路Shennan Circuit、生益科技Shengyi等[8][10][12] 核心观点与论据 AI服务器硬件趋势与投资机会 * AI GPU和ASIC服务器/机架设计升级带来机遇，主要设计升级包括即将推出的GB300、Vera Rubin平台和Kyber架构，AMD Helios服务器机架项目获得良好进展[8] * AI ASIC服务器将提升计算能力并增加机架密度，看好股价上涨空间的因素包括电源解决方案升级至800V HVDC架构、液冷采用率持续增长、PCB/基板产能扩张以支持设计升级、数据和电源互连升级以及网络传输速度和容量增加[8] * 纬创Wistron从VR200平台开始以及MI400系列中成为份额赢家，MI400系列Helios机架OAM/UBB和交换托盘由纬创生产，纬颖Wiwynn将是Meta MI400系列Helios机架的主要ODM合作伙伴[31][49] * 预测2025年GB200/300机架数量约为28k，2026年至少为60k，自8月起看到来自Oracle对纬颖/广达的机架需求增加，相信2025年第四季度机架产出将继续平稳爬升，GB300机架生产已开始，下一代平台可能因组件问题（如中背板PCB）而延迟[29][33] 数据中心电源与冷却基础设施 * 新GPU计算能力提升以及2027年服务器机架设计升级至Kyber架构将推动电源解决方案价值上升，预计到2027年AI服务器机架设计的每瓦电源解决方案价值将翻倍以上[52][64] * 液冷采用是立即解决方案，可有效散发服务器机架热量并提升能源使用效率PUE，气助液冷系统可将PUE从1.3降至1.2，液对液冷却可能是下一步，但需数据中心设施升级，浸没式冷却仍处于开发阶段[66][68][69] * Vera Rubin服务器机架与GB300相比，热组件价值增加46%，尽管标准化设计可能带来价格压力，假设上半部冷板模块价格下降约25%[71][72][73] 关键组件与供应链分析 * AI GPU的ABF基板/CCL/PCB路线图显示，从H100到VR200，基板尺寸、层数、CCL规格和PCB规格持续升级，供应商格局明确[165] * 不认为Rubin Ultra会使用CoWoP技术，因为将PCB线宽/线距缩小至10/10µm以下存在困难，且从CoWoS转向CoWoP会带来显著良率风险和供应链重组，不符合量产时间表[167][171] * Prismark预计ABF市场价值到2028年将接近2022年峰值，预计供需过剩差距在2026年将缩小至约6%[174][175][176] 消费电子与边缘AI * 消费电子需求受内存成本上升影响，Android智能手机比iPhone更脆弱，消费类笔记本也可能受到影响，期待2026年下半年推出的可折叠iPhone型号[8] * 边缘AI很可能推动下一个产品周期，苹果Apple Intelligence很可能开启AI智能手机时代，全球智能手机周期性复苏已经到来[195][198][206] * 各地区智能手机市场竞争激烈，在EMEA/亚太（除中国）竞争激烈，拉丁美洲仍有增长空间，美国仍从中国进口大部分智能手机、笔记本和游戏机，但越南已成为iPad、AirPods和Apple Watch的主要出口国，预计印度将在未来几年对智能手机做出更大贡献[209][212][215][217] 公司特定要点 * 智邦Accton受网络交换机和AI加速模块双重驱动，预计2024-2027年营收复合年增长率为44%，网络交换机业务同期复合年增长率为62%[75][76][84][87] * 川湖King Slide服务器导轨套件前景良好，预计2024-2027年营收复合年增长率为36%，净利润复合年增长率为33%，全球机架服务器出货量中高U数机型占比提升[91][96][99][102] * 贸联Bizlink在AI部署中获得份额推动增长，预计2024-2027年净利润复合年增长率为48%，数据中心/HPC和AEC业务贡献显著[107][113][115][120][123] * 勤诚Chenbro产品组合转向AI服务器推动利润率扩张，定制化机柜收入贡献预计将从2025年的约2%提升[125][126][129][131] * 致茂Chroma半导体和电源测试受益于AI需求，提供系统级测试、芯片/封装测试、AR玻璃自动化解决方案以及先进封装中的计量产品[132][136][137][139] 其他重要内容 市场数据与预测 * 需求预测显示各领域出货量增长有限，服务器2025年预计增长0%，2026年增长2%，PC（含平板）2025年预计增长2%，2026年增长1%，智能手机2025年预计增长1%，2026年增长3%，5G智能手机增长更快，2026年预计增长11%[14] * AI硬件供应链估值溢价合理，基于2025-2026年AI营收和利润占比以及PEG指标[17] * AI服务器势头持续强劲，ChatGPT月访问量数据、GPU vs ASIC股价走势、云资本支出在2025-2026年同比增长[19][20][24][25] 地缘政治与成本影响 * 美国从不同国家进口主要科技产品的情况分析，指出供应链转移趋势，预计美国对笔记本生产的关税可能对行业毛利率产生压力，预计覆盖公司毛利率中位数将压缩40个基点，即使有缓解努力[183][184][187] 估值比较 * 提供了大量大中华区科技硬件公司的详细估值比较表，包括收盘价、评级、目标价、市值、每股收益、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA、净资产收益率、总资产收益率、交易量、股息率等指标[10][12]

市场融资余额总体情况 - 截至11月26日，市场融资余额合计2.45万亿元，较前一交易日增加59.78亿元 [1] - 沪市融资余额12428.24亿元，较前一交易日增加24.25亿元 [1] - 深市融资余额12019.63亿元，较前一交易日增加35.67亿元 [1] - 北交所融资余额74.79亿元，较前一交易日减少1439.59万元 [1] 个股融资净买入情况 - 11月26日共有1768只个股获融资净买入，其中净买入金额在千万元以上的有414只 [1] - 26只个股融资净买入额超亿元，中际旭创融资净买入额居首，达13.71亿元 [1] - 融资净买入金额居前的个股包括新易盛（10.72亿元）、阳光电源（8.28亿元）、寒武纪-U、立讯精密、沪电股份等 [1] 融资净买入行业与板块分布 - 融资客净买入超亿元的个股中，电子、电力设备、通信行业最为集中，分别有11只、4只、3只个股上榜 [1] - 从板块分布看，大手笔净买入个股中，主板有13只，创业板有8只，科创板有5只 [1] 融资余额占流通市值比例 - 融资客大手笔净买入个股的融资余额占流通市值比例算术平均值为4.20% [2] - 万通发展融资余额占比最高，为8.20%，最新融资余额19.65亿元 [2] - 融资余额占比较高的个股还有雷科防务（7.18%）、华盛锂电（6.54%）、浪潮信息（6.10%） [2]

市场表现 - 科创人工智能ETF华夏收涨0.90%，持仓股乐鑫科技与芯原股份涨幅均超5%，AI算力龙头寒武纪上涨4.34% [1] - 科创人工智能ETF华夏全天成交额超8700万元，近5日内两度单日资金净流入超1.6亿元 [1] - 机器人ETF微跌0.11%报0.943元，但已连续5个交易日获资金净流入，累计近9亿元，成交额维持在8.59亿元高位 [1] 行业动态 - 智元创新科技股份有限公司一项关于灵巧手控制方法与装置的专利获授权，旨在解决灵巧手通用性差的问题 [2] - 立讯精密表示在人形机器人领域具备全产业链核心能力，预计今年出货3000台，并计划明年初推出高度自动化的“制造2.0”产线 [2] - 阿里巴巴千问应用程序已原生嵌入夸克浏览器，将为超1亿电脑端用户增添AI辅助功能 [2] 公司进展 - 特斯拉Optimus机器人迭代至第三代，预计在2026年第一季度展示量产意图原型，并计划建造百万台生产线，目标在2026年底开始生产 [3]

银河基金调研活动概览 - 近期对2家上市公司进行调研，包括立讯精密（特定对象调研及现场参观）和世纪华通（投资者交流会）[1] 立讯精密业务亮点 - 在人形机器人领域具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件精加工[1] - 汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，涵盖高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，在全球范围内发展势头良好[1] 世纪华通游戏业务表现 - 2023年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰[2] - 游戏《Kingshot》正在打破《Whiteout Survival》的海外纪录，海外市场更大、用户更多[2] - 通过高速低成本测试多个产品，2023年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动[2] - 点点互动利润约占公司总利润的三分之二，激励机制结合现金与股权[2] - 海外市场用户重合度约为20%[2] 世纪华通运营与财务细节 - 研发费用增长主要因点点互动团队扩充，美元折算影响不大[2] - 第三方数据仅为参考，公司流水基于真实财务数据[2] - 休闲游戏赛道生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大[2] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率[2] 银河基金公司概况 - 资产管理规模（全部公募基金）为1079.95亿元，排名57/211[3] - 资产管理规模（非货币公募基金）为782.31亿元，排名55/211[3] - 管理公募基金数量151只，排名50/211，旗下公募基金经理24人，排名59/211[3] - 旗下最近一年表现最佳基金为银河中证通信设备主题指数发起式A，最新单位净值1.76，近一年增长79.53%[3] - 最新募集产品为银河中证800指数增强A，类型为指数型-股票，集中认购期为2025年11月10日至2025年11月28日[3]

立讯精密调研要点 - 公司在人形机器人领域具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工，除电池与部分关节模组外 [1] - 公司汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，包括高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，在全球范围内取得良好发展势头 [1] - 公司办公地址位于广东省东莞市清溪镇北环路313号 [1] 世纪华通调研要点 - 2023年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰，其中Kingshot正在打破WhiteoutSurvival的海外纪录 [2] - 公司通过高速低成本测试多个产品，2023年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动 [2] - 点点互动利润约占公司总利润的三分之二，激励机制结合现金与股权 [2] - 海外市场用户重合度约为20%，研发费用增长主要因点点团队扩充，美元折算影响不大 [2] - 休闲赛道生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大 [2] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率 [2] 金鹰基金概况 - 金鹰基金成立于2002年，资产管理规模（全部公募基金）为750.05亿元，排名74/211 [2] - 资产管理规模（非货币公募基金）为432.3亿元，排名83/211 [2] - 管理公募基金数160只，排名49/211，旗下公募基金经理21人，排名67/211 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为金鹰信息产业股票A，最新单位净值为3.49，近一年增长42.28% [2]