网络游戏板块市场表现 - 网络游戏板块震荡走高 [1] - 北纬科技涨停 [1] - 恺英网络冲击涨停并创新高 [1] - 巨人网络涨超4% [1] - 迅游科技、神州泰岳、冰川网络、完美世界、三七互娱等跟涨 [1]

股价表现与交易数据 - 9月17日盘中股价上涨2.08%至23.06元/股 成交额12.82亿元 换手率3.54% 总市值510.14亿元 [1] - 主力资金净流出4526.22万元 特大单买入占比8.05%卖出占比11.76% 大单买入占比25.91%卖出占比25.73% [1] - 年内股价累计上涨55.24% 近5日/20日/60日分别上涨3.87%/33.83%/37.75% [1] 龙虎榜与股东结构 - 9月8日龙虎榜净买入2.66亿元 买入总额8.33亿元占比20.38% 卖出总额5.67亿元占比13.87% [1] - 股东户数15.05万户较上期减少16.31% 人均流通股10,622股较上期增加19.50% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入84.86亿元同比减少8.08% 归母净利润14.00亿元同比增长10.72% [2] - A股上市后累计派现110.38亿元 近三年累计派现67.02亿元 [3] 主营业务与行业属性 - 主营业务收入构成：移动游戏97.09% 网页游戏2.08% 其他0.83% [1] - 所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ 概念板块包括电子竞技、云游戏、手游、网络游戏、出海概念等 [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股1.33亿股较上期增加6212.90万股 为第一大流通股东 [3] - 华夏中证动漫游戏ETF持股3693.69万股较上期增加687.78万股 位列第六大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF与易方达沪深300ETF退出十大流通股东行列 [3]

行业标准发布 - 国家药监局批准发布我国首个脑机接口医疗器械行业标准《采用脑机接口技术的医疗器械 术语》 将于2026年1月1日实施 为产业发展奠定基础[2] - 七部门联合提出到2027年突破关键技术 建立技术产业标准体系 打造2至3个产业集聚区 到2030年形成安全可靠产业体系并迈入世界前列[2] 市场表现与资金动向 - A股脑机接口概念股今年以来平均上涨62.55% 汉威科技、创新医疗、赛诺医疗、荣泰健康股价涨幅均超170%[2] - 9月以来半数概念股获融资客净买入 6股净买入金额超1亿元 三七互娱、道氏技术、汉威科技净买入额居前[4] 企业研发进展 - 翔宇医疗成立Sun-BCI Lab脑科学实验室 自研芯片电极算法整机 已获两款脑电采集装置注册证 20多款设备年底前获证 明年年底可获证近百项[3] - 道氏技术投资强脑科技 增强AI+新材料生态赋能与商业化能力 持续开展下游合作探索[3] - 麦澜德牵头江苏省重点研发计划 多模态智能手康复机器人处于临床验证阶段 子公司锐诗得牵头前沿技术研发计划已完成立项公示[3]

行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 游戏行业受益于新品周期驱动业绩高增长 净利润同比增速达104.47%[4][74] - 影视行业受政策支持供给端改善 广电21条措施取消40集上限等限制[4][151] - AI应用在游戏、玩具、广告等领域加速落地 关注2B/2G及2C场景机会[5][179] - 传媒板块整体业绩回暖 上半年营收2549亿元(+4.06%) 净利润218亿元(+28.70%)[2][18] 业绩回顾 - 2025H1营收2549亿元(+4.06%) 净利润218亿元(+28.70%) 毛利率32.90%(+0.9pct) 净利率8.65%(+1.7pct)[2][19] - 2025Q2营收1291亿元(+2.59%) 净利润107亿元(+19.53%) 结束连续4季度下滑[3][49] - 费用管控显效 管理费用率7.20%(-0.33pct) 销售费用率13.27%(+0.59pct)[2][19] - 所得税率恢复正常至11% 出版(25%→2%)和数字媒体(17%→-28%)板块影响显著[2][29] 子行业表现 - 游戏板块Q2营收277亿元(+22.40%) 净利润46亿元(+104.47%) 净利率13%(+6pct)[4][74][80] - 影视板块Q2营收55.7亿元(-21.7%) 净利润-5.92亿元(-70.3%) 受票房市场趋冷影响[4][117] - 出版板块保持稳健 上半年净利润84亿元(+15.34%) 占比38%[35] - 数字媒体净利润同比下滑28% 电视广播板块显著下滑[2][35] 投资机会 - 游戏新品周期持续 关注世纪华通、巨人网络、吉比特等产品表现[4][85][114] - 影视政策拐点显现 推荐芒果超媒、光线传媒、华策影视等内容公司[5][179] - AI应用聚焦营销(浙文互联)、教育(皖新传媒)、游戏(恺英网络)及短剧(中文在线)[5][179] - IP潮玩高景气 推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技等标的[5][179] 行业动态 - 游戏版号1-8月发放1119个(+20.8%) 8月国产游戏版号166款创年内新高[90] - 电影市场8月票房59.9亿元(+48.6%) 观影人次1.64亿(+66%)[133] - 暑期档票房119.7亿元(+2.8%) 《南京照相馆》档期票房28.9亿元[144][145] - 公募基金Q2持仓传媒板块市值1118亿元 占比7.11%[154][155]

游戏行业整体表现 - A股游戏板块指数（BK1046）累计涨幅超60% 并在9月15日盘中创下历史新高1697点 收盘报1688.6点 [9] - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元 同比增长14% 用户规模达6.79亿 同比增长0.72% 均为历史新高 [16] - 2025年1-8月游戏版号发放1119个 同比增长20% 其中8月单月版号数量创历史新高 [16] 重点公司股价与市值表现 - 世纪华通年内股价涨幅超3倍 市值达1493亿元 位居A股游戏厂商第一 上半年营收172.07亿元（同比增85.5%） 净利润26.56亿元（同比增129.33%） [6][8][9] - 巨人网络年内股价涨幅2.7倍 市值862.5亿元 上半年营收16.62亿元（同比增16.47%） 净利润7.77亿元（同比增8.27%） [3][8][14] - 恺英网络年内股价涨幅超90% 市值539.5亿元 吉比特股价涨幅1.6倍 市值391亿元 完美世界股价翻倍 市值362.4亿元 三七互娱股价涨60% 市值510.1亿元 [3][8][11] 行业驱动因素 - AI技术应用显著降本增效 行业头部企业近80%布局AI领域 50%已构建AI生产管线 部分企业反馈AI带来20%-30%的效率提升 [16][17] - 出海表现亮眼 世纪华通旗下《Whiteout Survival》累计收入破33亿美元 《Kingshot》破3亿美元 包揽8月出海收入榜冠亚军 [10] - 新产品成为增长引擎 巨人网络《超自然行动组》上线后呈现象级爆款 用户和流水指数级增长 [14] 机构观点与资金动向 - 开源证券认为游戏行业正从"一波流产品"转向"长周期项目" 现金流久期提升 AI改革商业模式 投资ROE或显著提升 [17] - 公募基金重仓游戏板块市值达215.03亿元 占比59.17% 超配现象明显 [18] - 浙商证券预计2025下半年及2026年业绩持续上调 板块2026年有望达20倍P/E估值 估值仍处低位 [9][14] 行业趋势与分化 - 行业二八分化加速 头部厂商带动大盘回暖 中腰部厂商生存压力较大 [20] - 游戏被类比为"下一个创新药" 具备高投入、高风险、长周期特征 但缺乏强势催化剂且现金流形态集中于产品上线初期 [19]

AI技术布局 - 公司构建以AI能力底座为核心的游戏研运全链路AI赋能体系 自主研发游戏行业大模型"小七"并引入外部大模型集群 形成40余种AI能力 [3] - "小七"智能体平台覆盖市场分析 产品立项等业务领域 可实现图片 视频素材生成及精准广告投放功能 且已通过国家网信办生成式人工智能服务备案 [3] - 积极探索AI全要素生成游戏 AI游戏家园通用解决方案等创新应用 目前处于技术验证阶段 旨在积累技术储备并增强游戏互动体验 [3] 研发与业务协同 - 构建以自研产品为核心 投资赋能定制化产品 合作研发补全产品的三级供应体系 通过研运一体模式提高产品成功率并延长生命周期 [3] - 生成式AI技术已应用于2D绘图 智能客服等业务模块 内部持续研究AIGC内容生成与非线性游戏流程体验 采用渐进式应用布局策略 [3] - 通过投资智谱华章 月之暗面 百川智能等企业介入大模型及应用层 同时布局AI+算力产业链 投资星空科技 此芯科技等硬件技术公司 [3] 产品与财务规划 - 在MMORPG SLG 卡牌 模拟经营等品类储备多款精品游戏 包括《代号MLK》《代号XSSLG》《赘婿》《斗罗大陆：零》等 正积极推进产品上线 [3] - 近三个会计年度累计现金分红金额达67亿元 近三次股份回购总金额超7亿元 2025年1月完成约1亿元回购股份注销手续 [3] - 2024至2025年连续两年实施按季度分红政策 未来分红安排以公司公告为准 [3] 公司治理与运营 - 证监会立案调查事项尚未收到结论性意见 公司经营活动正常有序开展 专注核心竞争力打造与业务发展 [3] - 本次活动为2025年安徽辖区上市公司投资者网上集体接待日 公司董事 财务总监兼董事会秘书叶威等高管参与交流 [1][2]

AI技术布局与应用 - 公司自主研发游戏行业大模型"小七"并构建40余种AI能力，覆盖市场分析至通用办公等全业务领域 [2] - AI技术已成熟应用于2D绘图、智能客服等模块，并探索AIGC生成玩家偏好内容以降低创作门槛 [5] - 通过投资智谱华章、月之暗面等企业布局AI全产业链，涵盖算力基础设施至AI应用层 [6] 产品战略与研运体系 - 采用研运一体战略，以自研产品为核心，结合投资定制与代理合作构建多维产品供应体系 [3] - 深耕MMORPG/SLG/卡牌/模拟经营四大品类，储备多题材产品如《代号MLK》《赘婿》等 [4] 投资者回报与资本运作 - 近三个会计年度累计现金分红67亿元，近三次股份回购总额超7亿元 [3][6] - 2025年1月完成约1亿元回购股份注销，2024-2025年连续按季度分红 [3][6] 风险与合规管理 - 公司尚未收到证监会关于2023年立案调查的结论性意见，经营活动正常开展 [6]

行业整体表现 - A股游戏板块年内大幅上涨 游戏指数累计涨幅超60%并在9月15日盘中创历史新高1697点[1][8] - 多家游戏企业股价与市值翻倍 世纪华通年内涨幅超3倍 巨人网络涨2.7倍 吉比特涨1.6倍 完美世界实现翻倍[1][4][6][8] - 板块总市值持续抬升 世纪华通市值1493亿元居首 巨人网络862.5亿元 恺英网络539.5亿元 三七互娱510.1亿元 吉比特391亿元 完美世界362.4亿元[6][8] 短期催化因素 - 完美世界因电竞业务受益涨停 TI国际邀请赛2026年落地上海 作为DOTA2中国运营商有望获得业务带动[2] - 版号发放数量创新高 2025年1-8月发放版号1119个同比增长20% 8月单月发放量创历史新高[10] 业绩表现 - 世纪华通2025上半年营收172.07亿元同比增长85.5% 归母净利润26.56亿元同比增长129.33%[8] - 巨人网络上半年营收16.62亿元同比增长16.47% 净利润7.77亿元同比增长8.27%[9] - A股游戏板块上半年营收同比增长22.8% 业绩已处拐点右侧[9] 产品驱动因素 - 世纪华通旗下《Whiteout Survival》累计收入突破33亿美元 《Kingshot》收入超3亿美元 包揽8月出海收入榜冠亚军[9] - 巨人网络自研产品《超自然行动组》成为现象级爆款 用户和流水呈指数级增长[9] 行业基本面 - 2025年上半年国内游戏市场销售收入1680亿元同比增长14% 创历史新高[10] - 游戏用户规模达6.79亿人同比增长0.72% 同为历史新高点[10] - 行业从"游戏寒冬"转向"回暖" 迎来近四年来最陡峭增长[1][10] 技术变革影响 - AI技术应用显著降本增效 美术和开发环节效率提升20%-30%[10] - 近80%头部游戏企业布局人工智能领域 约50%已构建AI生产管线[11] - 游戏公司积极投资AI初创企业 如三七互娱投资月之暗面和智谱 巨人网络投资爱诗科技[12] 机构观点 - 开源证券认为游戏行业边际变化较大 正从"一波流换皮产品"转向"长周期项目" 行业现金流久期提升[1][12] - 浙商证券预计2025下半年及2026年业绩持续上调 板块2026年有望达20倍P/E估值[1][9] - 公募基金重仓游戏板块市值达215.03亿元 占比传媒股重仓市值的59.17%[12] 行业特性分析 - 游戏行业展现"高投入、高风险、长周期、高弹性与强监管"特征 被比喻为"下一个创新药"[13] - 行业呈现二八分化加速 头部厂商带动大盘回暖 中腰部厂商仍面临较大生存压力[14]

电子竞技概念板块表现 - 截至9月15日收盘，电子竞技概念板块上涨2.53%，位居概念板块涨幅第3位 [1] - 板块内26只股票上涨，星辉娱乐20%涨停，冠捷科技、完美世界、ST华通等涨停 [1] - 三七互娱、巨人网络、恺英网络涨幅居前，分别上涨6.41%、6.14%、4.82% [1] - 云图控股、漫步者、天府文旅跌幅居前，分别下跌2.70%、0.98%、0.98% [1] 板块资金流向 - 电子竞技概念板块获主力资金净流入16.21亿元 [2] - 20只股票获主力资金净流入，其中6只净流入超亿元 [2] - 星辉娱乐主力资金净流入3.84亿元居首，完美世界、三七互娱、ST华通分别净流入3.62亿元、2.71亿元、2.57亿元 [2] - 冠捷科技、星辉娱乐、完美世界主力资金净流入比率居前，分别为27.71%、25.83%、22.08% [3] 个股资金流向详情 - 星辉娱乐换手率19.11%，主力资金净流入3.84亿元 [3] - 完美世界换手率4.94%，主力资金净流入3.62亿元 [3] - 三七互娱换手率10.31%，主力资金净流入2.71亿元 [3] - ST华通换手率2.16%，主力资金净流入2.57亿元 [3] - 巨人网络换手率3.05%，主力资金净流入2.12亿元 [3] - 游族网络主力资金净流出8399.66万元，净流出比率6.42% [5] - 天府文旅主力资金净流出8100.15万元，净流出比率7.11% [5]

云游戏概念板块市场表现 - 截至9月15日收盘，云游戏概念板块上涨2.63%，位居概念板块涨幅第二位 [1] - 板块内19只个股上涨，星辉娱乐、冠捷科技、完美世界、禾盛新材涨停，涨幅分别为20%、10.04%、10.01%、10.00% [1][3][4] - 三七互娱、巨人网络、游族网络涨幅居前，分别上涨6.41%、6.14%、2.53% [1] - 歌华有线、大富科技、国脉文化跌幅居前，分别下跌3.64%、2.61%、2.16% [1] 概念板块涨跌对比 - 猪肉概念以2.82%涨幅位居榜首，云游戏概念以2.63%涨幅位列第二，电子竞技概念以2.53%涨幅排名第三 [2] - 军工信息化概念跌幅最大，下跌1.35%，太赫兹概念下跌1.34%，铜缆高速连接概念下跌1.30% [2] 资金流向分析 - 云游戏概念板块获主力资金净流入14.39亿元，其中13只个股获净流入，6只个股净流入超亿元 [2] - 星辉娱乐获主力资金净流入3.84亿元，净流入比率达25.83% [2][3] - 完美世界、三七互娱、ST华通分别获净流入3.62亿元、2.71亿元、2.57亿元 [2] - 冠捷科技主力资金净流入比率最高，达27.71%，禾盛新材净流入比率为22.11% [3][4] 个股资金流向明细 - 顺网科技获主力资金净流入7970.82万元，净流入比率8.55% [3] - 宝通科技净流入1228.52万元，盛天网络净流入912.88万元 [4] - 游族网络虽股价上涨2.53%，但主力资金净流出8399.66万元，净流出比率6.42% [4] - 优刻得主力资金净流出7402.75万元，净流出比率13.91% [4] - 歌华有线主力资金净流出2981.14万元，净流出比率13.59% [4]