证券代码：002602 证券简称：世纪华通 公告编号：2025-090 浙江世纪华通集团股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的预案 重要内容提示： 1、回购股份的种类：浙江世纪华通集团股份有限公司（以下简称"公司"） 发行的人民币普通股（A股）股票。 2、回购股份的用途：本次回购的股份将用于股权激励或员工持股计划。 3、回购股份的价格：不超过董事会通过回购股份决议前 30 个交易日公司股 票交易均价的 150%，即不超过人民币 25.97 元/股（含）。 4、回购股份的资金总额：不低于人民币 30,000.00 万元（含），不超过人民 币 60,000.00 万元（含）。 5、回购资金来源：公司自有资金或自筹资金。 6、回购期限：自公司董事会审议通过本回购方案之日起 12 个月内。 7、回购股份的数量及占公司总股本的比例：按照回购金额上限 60,000.00 万元、回购价格上限 25.97 元/股测算，预计回购股份数量约为 23,103,581 股，约 占公司目前已发行总股本的 0.3135%；若以回购金额下限人民币 30,000.00 万元、 回购价格上限 25.97 元/股测算，预计回购股份数 ...

公司股份回购计划 - 世纪华通拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分A股股票 [1] - 回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划 [1] - 回购价格上限为每股25.97元人民币 [1] - 回购资金总额不低于3亿元人民币，不超过6亿元人民币 [1] - 回购期限为自董事会审议通过方案之日起12个月内 [1]

第六届董事会第十七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002602 证券简称：世纪华通 公告编号：2025-089 浙江世纪华通集团股份有限公司 三、备查文件 特此公告。 一、董事会会议召开情况 浙江世纪华通集团股份有限公司董事会 浙江世纪华通集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 24 日通过专人送达、电子邮件、电话等方式发出召开第六届董事会第十七次会议的 通知，会议于 2025 年 12 月 31 日在上海市浦东新区海趣路 58 号 1 号楼 11 楼会 议室以现场结合通讯表决的方式召开。会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人，非独立董事李纳川、何九如、赵骐及独立董事李臻、张欣荣、姚承骧通过通 讯表决方式与会。会议由公司董事长王佶先生主持。本次会议的召开及表决程序 符合有关法律法规和《公司章程》的规定。经与会董事认真审议通过了以下议案： 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份预案的议案》 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 基于对公司 ...

世纪华通公告称，公司于2025年12月31日召开董事会，审议通过以集中竞价交易方式回购股份预案。回 购资金不低于3亿元、不超6亿元，回购价不超25.97元/股，用于股权激励或员工持股计划。按上限测 算，预计回购约2310.36万股，占总股本0.3135%；按下限测算，预计回购约1155.18万股，占0.1567%。 回购期限为12个月。公司提示了资金筹措、股价超上限等风险。 ...

世纪华通公告称，2025年12月24日，公司董事长王佶提议回购股份。截至提议日，王佶直接和间接合计 持有公司14.72%股份。他基于对公司发展前景的信心，提议用自有或自筹资金，以集中竞价交易方式 回购公司A股股份，用于实施股权激励或员工持股计划。回购资金不低于3亿元且不超过6亿元，价格不 高于董事会通过决议前30个交易日股票交易均价的150%，实施期限为董事会审议通过方案之日起12个 月内。公司于2025年召开董事会，已审议通过回购预案。 ...

2025年全球手游市场概况 - 2025年全球手游市场收入总量同比增长0.5%，下载总量同比增长4.6%，市场规模持续扩容 [2] - 在全球手游收入TOP30榜单中，共有8款产品全球分成后收入突破10亿美元 [2] 世纪华通旗下产品表现 - 公司旗下产品《Whiteout Survival》以年度约50%的强劲增幅成为10亿美元梯队的增长冠军，位列全球手游收入榜第四名，全年收入达14亿美元 [1][2] - 《Whiteout Survival》2025年排名较上年上升4位，稳居全球手游收入榜第4位，并在2025年3月刷新月度收入纪录 [4] - 该游戏在美国、日本、韩国等核心区域市场根基扎实，其中日本市场收入实现了翻倍增长 [4] - 公司旗下新游《Kingshot》成功跻身年度收入榜第14位，成为2025年唯一上榜的新游，全年收入达4.48亿美元 [1][2] - 《Kingshot》自2025年2月上线以来，初期收入迅速持续攀升，即便到8月月度增长率仍稳定维持在30%，12月分成后收入创下上线以来新高 [6] 公司战略与竞争优势 - 公司依托数据驱动的“研运发三位一体”协同体系，构建起兼具竞争力与差异化的产品矩阵 [7] - 《Kingshot》在《Whiteout Survival》核心玩法基础上进行精准优化与创新，新增塔防副玩法以降低传统SLG游戏入门门槛并提升用户留存率，其独特的中世纪题材与画风成功覆盖了更广泛的玩家群体 [6] - 两款产品的强势表现推动了公司海外业务持续提质增效，巩固了其在全球手游出海赛道的领先地位 [7] - 随着产品矩阵持续扩容与全球化布局不断深化，公司将进一步向平台型公司稳步迈进 [7]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [5] 报告核心观点 - 2025年传媒行业表现强劲，结构性分化凸显，游戏板块表现最为亮眼，最大涨幅接近翻倍 [2][5][9] - 2025年电影市场票房与观影人次显著回升，头部集中效应加剧，进口片数量近五年首次突破100部 [5][18][21] - 展望2026年，报告持续看好游戏板块，建议关注老游戏业绩释放及新游上线标的，同时关注春节档电影带来的投资机会 [2][5][17] 根据相关目录分别总结 1. 2025年游戏指数表现最佳，电影元旦档进口片先拔头筹 1.1. 2025年传媒指数最高涨幅超40%，游戏板块表现最优 - 2025年申万传媒指数最大涨幅为**42.24%**，从最低点到最高点涨幅超过**50%**，截至12月31日年内涨幅接近**30%**，在31个一级行业中涨幅排名第9位 [5][8][13] - 游戏指数表现最为突出，年内最大涨幅达**98.45%**，截至12月31日年内涨幅为**66%**，接近翻倍 [5][9] - 除影视院线板块受益于春节档催化，最大涨幅接近**50%**外，广告营销、数字媒体、出版、电视广播四个子板块年内最大涨幅均弱于传媒指数 [5][9] - 以2025年12月31日收盘价计算，传媒行业整体TTM市盈率为**27倍**，在31个行业中位列第11位 [13][16] - 报告认为游戏公司的优异业绩驱动了板块的强势表现，并推荐关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、完美世界、吉比特等公司 [5][17] 1.2. 电影市场头部影片集中度走高，元旦档进口电影先拔头筹 - 2025年中国电影含服务费总票房为**518.32亿元**，同比增长**22%**，较2024年绝对值提升接近**100亿元** [5][18][20] - 2025年总观影人次超过**12.38亿**，场均人次为**8.7人/场**，均优于2024年，总人次已接近2023年全年数据 [5][18][20] - 电影市场头部集中效应显著：2025年票房在**1-5亿元**的影片仅**32部**，明显少于2023/2024年；**5-10亿元**影片数量也有所减少；但**10亿元以上**影片数量未增加，显示市场更依赖少数高票房影片 [5][21] - 2025年进口片数量近五年首次超过**100部**，达到**106部**，《疯狂动物城2》与《阿凡达3》等进口片贡献了较好票房 [5][21] - 2026年元旦档（1月1日），进口片《疯狂动物城2》和《阿凡达3》占据票房前两位，其票房占比（分别为**30.7%**和**24.1%**）均远高于排片占比（分别为**18.9%**和**8.7%**） [23][24] - 展望2026年春节档，《飞驰人生3》已官宣定档，其他待映潜力影片包括《惊蛰无声》、《镖人：风起大漠》等，参与出品及发行的相关上市公司包括大麦娱乐、猫眼娱乐、中国电影、万达电影、横店影视等 [5][27][28] 2. 一周行业及公司要闻 2.1. AI/互联网 - **OpenAI**整合团队开发新音频AI模型，旨在为未来发布AI个人设备铺路，新模型支持更自然的实时对话 [29] - **夸克AI眼镜**进行功能更新，新增多意图理解执行、蓝环支付等五项功能，支持理解并执行2-3个复合任务 [29][30] - **字节跳动**旗下海外AI助手Dola日活跃用户数已突破**1000万** [30] - **百度文心App**升级“放心写”功能，声称文章准确率超**99%** [30] - **国家广播电视总局**自2026年1月1日起开展为期一个月的“AI魔改”视频专项治理 [30] - **Meta**宣布收购AI智能体公司Manus，据传收购前Manus正以**20亿美元**估值进行融资 [31] - **工信部**发文推动人工智能、400G/800G光传送等前沿技术在互联网交换中心部署和应用 [31] 2.2. 游戏/IP - **上海市**发布措施，提出加快创新“知识产权（IP）+”新模式，对带动本地消费市场的IP持有方给予支持 [31] 2.3. 影视娱乐 - **爱奇艺**宣布其全球首个线下乐园项目——扬州爱奇艺乐园将于2026年2月8日正式开园 [32][33] - **国家电影局**公布2025年电影市场数据，确认总票房**518.32亿元**，同比增长**21.95%**，其中国产影片票房占比**79.67%** [33] 3. 传媒上市公司公告 - **分众传媒**调整发行股份购买资产交易方案，交易对方及标的资产比例发生变化，交易价格调整为**779,442.45万元** [33] - **芒果超媒**及其子公司完成参与张家界旅游集团重整投资的股份过户登记，合计认购**1.2亿股**，总金额约**4.752亿元** [34] - **博纳影业**股东中信证券投资及其一致行动人、股东浙江东阳大麦娱乐有限公司分别披露减持计划，拟合计减持不超过公司总股本的**3%** [35][36] 4. 行业主要数据更新 - **电影票房数据（2025.12.27-2026.1.2）**：周票房前三名为《阿凡达3》（**3.5351亿元**）、《疯狂动物城2》（**3.2934亿元**）和《匿杀》（**1.7687亿元**） [38] - **影投公司票房数据（2026.1.1-1.2）**：万达电影以**5502.7万元**票房位居第一，横店院线以**2327.6万元**位列第二 [39] - **iOS游戏榜单数据（2026.1.3）**：免费榜中《新三国逐鹿》、《三角洲行动》、《无畏契约：源能行动》排名前三；畅销榜则由《王者荣耀》、《和平精英》、《金铲铲之战》占据前三 [40][43]

首次覆盖与评级 - 首次覆盖世纪华通并给予“买入”评级，目标价24.52元，该目标基于2026年21倍市盈率（PE）估值 [1][5] 核心业务与竞争优势 - 子公司点点互动是全球SLG游戏龙头及中国游戏出海头部厂商，在X+SLG领域建立领先优势 [1][2] - 旗下多款X+SLG游戏表现突出，包括《Whiteout Survival》（国服版《无尽冬日》）和《Kingshot》（国服版《奔奔王国》） [1][2] - 公司已形成成熟的爆款打造方法论，包括休闲钩子吸量、模块化玩法复用、分阶段付费设计等，提高了新项目成功率 [2] - SLG游戏具有生命周期长、后期运营成本低的特性，是高盈利、高粘性的黄金品类 [2][4] - 随着产品买量费用边际递减、老产品进入盈利兑现期，公司整体盈利能力有望持续提升 [2][4] 产品表现与增长动力 - 后续随着《Kingshot》国服版《奔奔王国》流水抬升、休闲品类头部项目跑出，将拉动流水及收入持续增长 [1] - 休闲品类产品如《Tasty Travels:Merge Game》和《Truck Star》等流水表现较好 [2] - 公司在SLG及休闲品类均有储备项目，为中长期增长提供弹性 [1][2] - 点点互动在SLG赛道的迭代能力与休闲品类的拓展布局，有望形成“双轮驱动”的增长格局 [4] 盛趣游戏与传奇IP价值 - 盛趣游戏与韩国版权方达成5年合作协议，在中国大陆地区对《传奇》IP享有完整独占性权利 [3] - 版权统一后，盛趣加快了IP生态拓展和盗版清理的步伐，有望贡献收入增量 [3] - 2025年与天穹互动达成协议，授权其在移动端、周边商品及影视化等方向深化开发《传奇》和《传奇世界》两大IP [3] - 盛趣与腾讯深度合作，获得流量与分发资源支持，并合作推出《龙之谷手游》《传奇世界手游》等爆款产品，巩固其在MMO领域的地位 [3] - 盛趣作为公司业绩重要的基本盘，深耕传奇IP赛道价值，提供稳健增长的现金流 [3] 盈利预测与估值依据 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为57.55亿元、86.06亿元、106.35亿元 [5] - 选取恺英网络、完美世界、巨人网络、腾讯控股及网易作为可比公司，可比公司2026年平均PE为20.7倍 [5] - 考虑到公司积极布局X+SLG赛道，旗下多款大热游戏表现亮眼，未来几年业绩有望持续较快释放，且已有成熟爆品生产方法论，给予世纪华通2026年21倍PE [5] - 基于此估值，世纪华通目标市值为1807.26亿元，目标价为24.52元 [5]

文章核心观点 - 2025年SLG游戏行业呈现“海外市场持续增长、国内市场存量竞争”的格局，行业竞争逻辑从单纯比拼流水转向比拼性价比与投入产出比 [1][3] - AI技术在游戏研发、买量投流等环节的深度应用成为行业“降本增效”的核心驱动力，显著改变了成本结构和竞争态势 [3][26][28][30] - 传统IP联动策略的边际效益递减，厂商策略转向精耕自有IP或与玩法高度契合的优质IP，行业进入精细化运营阶段 [3][16][20][24] 2025年SLG市场整体表现 - **海外市场主导地位巩固**：在海外市场收入前100的中国自研移动游戏中，策略类（含SLG）收入占比达49.96%，同比上升8.6%，连续五年居首位 [1] - **国内市场增长趋稳**：在国内市场收入前100的移动游戏中，策略游戏数量占比11%，但收入占比仅9.77%，排名第四，营收规模趋于稳定 [1] - **行业进入存量竞争**：市场竞争激烈，厂商战略重点转向“降本增效”与提升投入产出比，是一场“高手过招”的存量战争 [3] 出海SLG市场成功厂商与产品分析 - **世纪华通（点点互动）表现突出**：旗下产品《Whiteout Survival》（无尽冬日）上线两年多保持强劲营收，全球累计流水超28亿美元，曾连续十个月蝉联中国手游出海收入榜第一 [4] - **世纪华通黑马产品涌现**：另一产品《Kingshot》（奔奔王国）采用SLG+塔防玩法，2025年3月收入破千万美元，9月营收破1亿美元，全球累计收入超4亿美元，并夺得2025年新品游戏收入统计排名冠军 [6][8] - **世纪华通财务与市值飙升**：2025年前三季度净利润43.57亿元（同比增长141.65%），营收272.23亿元（同比增长75.31%）；股价年内最高涨幅达400%，年底市值约1300亿元，成为A股唯一破千亿市值的游戏公司 [10] - **三七互娱SLG产品线稳健**：《Puzzles & Survival》2025年上半年海外收入27.24亿元，累计流水已破百亿；《Puzzles & Chaos》通过题材与宣发差异化实现用户扩圈与获客成本降低 [14] - **三七互娱降本增效成果显著**：2025年前三季度销售费用61.99亿元，同比下降19.54%；净利润23.45亿元，同比增长23.57% [14] - **新锐厂商异军突起**：成立仅两年的Florere Game在2025年推出《Last Z: Survival Shooter》与《Dark War Survival》两款爆款，其中《Last Z》在11月升至中国手游出海收入榜第4位，帮助发行商升至全球收入榜第5位 [14][15] - **其他厂商守住基本盘**：三七、趣加、江娱、益世界、IGG、莉莉丝、壳木、元趣、四三九九等深耕海外的厂商在2025年均有所收获，并通过题材或玩法差异化推出迭代产品 [12] 国内SLG市场变化与挑战 - **IP联动策略效果减弱**：前几年的SLG“IP热”明显退潮，许多IP项目取消或搁置；粗放型IP联动边际效益递减，不再是最优选择 [16][20][24] - **儒意景秀的IP策略案例**：2025年继续推行多IP联动策略，如《群星纪元》联动南天门计划、《吞噬星空》、《星河战队》；《群星纪元》上线初期冲入畅销榜TOP10，但大半年后榜单曲线不乐观；《荒野国度》于2025年11月停运 [16][20] - **优质长线IP依然有效**：儒意景秀手中的《红警OL》、腾讯的《重返帝国》（帝国时代IP）以及灵犀互娱在港澳台上线的《信长之野望真战》均凭借优质IP取得良好表现 [22][24] - **市场转向精细化IP运营**：厂商需要计算每一个IP的投入产出比，与玩法不匹配的IP正逐渐退出SLG赛道 [24] AI技术对SLG行业的深度影响 - **AI提升研发效率**：世纪华通在美术批量生产环节应用AI工具，效率提升60%-80% [26]；三七互娱发行环节AI生成的2D美术资产占比超80%，AI-3D辅助资产生成占比超30% [26] - **AI优化买量投流**：SLG广告全面AI介入已成趋势，帮助厂商以更低成本吸引更多玩家 [28]；冰川网络产品《X-Clash》凭借“狗头”副玩法广告，结合AI工具降低投流成本并挖掘新用户群，于2025年10月登顶近50国iOS免费榜 [28][30] - **AI助力显著降本**：冰川网络2025年前三季度销售费用9.11亿元，同比下降52.31%；销售费用率48.58%，同比下降47.81% [30] - **行业销售费用率下降**：2025年上半年中国主要上市游戏企业销售费用率均值为21.8%，较去年同期下降2.9个百分点，为近5年来首次明显下降 [32] - **AI应用成为行业共识与必备能力**：游戏厂商对AI的态度已是如何更高效地使用的问题；所有厂商都必须掌握AI应用能力，否则意味着掉队 [28][35] 行业未来趋势展望 - **2025年为历史转折年**：表现最亮眼的并非当期新品，而是来自前一年的“次新品”及上线多年的老产品，这些老产品充分享受了AI红利 [36] - **IP策略转向自有IP培育**：好用的长线IP被分完，厂商转向打造自有IP并推出衍生产品 [37] - **AI同质化中蕴含新机会**：当AI导致内容同质化时，在美术上有独到之处或不用AI的游戏可能因“稀缺”而获得关注 [39] - **国产SLG国际市场地位稳固**：玩法成熟、玩家群体稳固，2026年多家厂商新品蓄势待发，稳中求进是大势所趋 [39]

行业投资评级 - 传媒行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 报告核心观点 - 报告核心观点是AI技术正在深刻变革游戏行业，从AI NPC、AI世界模型到AI引擎，多个技术方向已取得实质性产品进展，有望降低游戏开发门槛与成本，创造新的游戏体验和商业模式[2][4][5] 行业动态总结 - **AI NPC**：2025年11月，育碧推出了代号“Teammates”的可玩AI NPC Demo，玩家可通过自然语言指挥由谷歌Gemini驱动的AI队友Sofia和Pablo在3D世界中移动、战斗和解谜，其突破了语音识别、环境感知、角色一致性与实时响应等核心技术挑战[2][3] - **AI世界模型**：李飞飞联合创办的World Labs推出了首款商业产品——由生成式AI驱动的三维世界生成系统Marble，用户可凭图片、影片或文字提示创建高保真三维世界；2025年12月17日，腾讯发布了混元世界模型1.5，支持通过文字或图片创建可实时自由探索的互动世界[4] - **AI引擎**：YouTube宣布测试由Gemini 3模型驱动的AI游戏制作工具Playables Builder，用户无需编程知识，通过输入文本、视频或图片即可制作H5小游戏，目前该工具已在美国、英国、加拿大和澳大利亚开放测试报名[4] 公司进展总结 - **恺英网络**：其旗下极逸AI游戏创作平台SOON深度融合生成式AI与自动化工作流，将角色设计、场景构建、剧情生成、代码编写等高复杂度开发环节转化为自然语言驱动的智能创作过程，大幅降低了技术门槛与开发成本[5] 投资建议总结 - 报告建议关注游戏相关公司，包括：腾讯、网易、哔哩哔哩、巨人网络、吉比特、恺英网络、三七互娱、神州泰岳、宝通科技、世纪华通、顺网科技、盛天网络、姚记科技、掌趣科技等[6]