ESG披露与理念发展 - A股上市公司ESG相关报告披露率从2021年至2024年增长71%，2024年有2521家公司发布报告，占全部5383家上市公司的46.83% [2] - 沪市有342家上市公司被纳入MSCI ESG评级，其中100家公司评级获得提升，AAA-A等级公司数量增至52家 [2] - ESG理念从全球共识加速演变为衡量企业核心竞争力的关键维度，与国家“十四五”规划中推动绿色发展的蓝图高度契合 [2] - 企业将可持续发展理念融入战略核心，并运用AI技术从“治理”转向“智理” [4] 绿色转型与能源结构 - “十四五”时期可再生能源发电装机占比从40%大幅提升至60%左右 [1][6] - 过去4年中国新增发电量的近六成来自非化石能源，2024年非化石能源发电量达到2020年的1.5倍 [6] - 单位GDP能源消耗在“十四五”以来四年累计降低11.6%，相当于减少11亿吨二氧化碳排放量，95%以上煤电机组实现超低排放 [6] - 全球玻纤行业首个零碳智能制造基地实现100%绿电供应和“净零”排放，年减排二氧化碳超40万吨，年发电量超6亿千瓦时 [5] 企业节能减排实践 - 在389家强制披露可持续发展报告的上市公司中，97.94%（381家）已开展碳减排行动 [7] - 中国建材集团万元产值综合能耗和水泥熟料碳排放强度较2020年基期分别下降15.51%和5.74%，提前达成“十四五”目标 [6] - 中国石化所属北京石油在两年内实现充电网络从0到对北京区域全覆盖，截至2025年8月底运营充电场站114座 [6] 社会责任与民生保障 - 67.16%的上市公司开展社区服务，66.67%的公司对教育资源进行援助 [8] - 2024年末第三产业就业人员达35866万人，比2020年末增加60万人，占全国就业人员比重48.8% [8] - 京东外卖全职骑手规模突破15万人，美团生态2024年共带动2596.4万份工作机会，其中直接骑手岗位达745万个 [8] 安居与养老服务 - “十四五”期间全国累计改造城镇老旧小区24万多个，惠及4000多万户、1.1亿人，建设筹集保障性住房等1100多万套（间） [8] - 中国铁建承建的上海静安区旧住房改造工程惠及2000多户居民，万科“泊寓”运营管理超27万间长租公寓，其中超13万间纳入保障性租赁住房 [9] - 截至2024年底全国养老机构和设施总数达40.6万个，床位799.3万张，建成示范性社区居家养老服务网络500个 [9] 乡村振兴与产业兴农 - “十四五”以来东部8省市、310家中央单位、6000多家企业支持巩固拓展脱贫攻坚成果，去年全国休闲农业营业收入达9000亿元 [12] - 拼多多直连超过1000个农产区，带动超1600万农户参与数字经济，2020至2024年间合作农户人均收入增幅达18.2% [12] - 中国一汽在广西凤山县文里村投入263万元帮扶，预计2025年全村桑蚕产业产值突破800万元，创造100多个就业岗位 [11] 农业科技与创新 - 2024年底中国农业科技进步贡献率达63.2%，农作物耕种收综合机械化率超过75% [12] - 中国中化“MAP现代农业帮扶模式”联农带农5259户，助农年均增产8%至10%、增收约9% [12] - 纬尔科技棉花智能打顶机器人作业效率是人工的50倍 [12]

板块市场表现 - 农牧渔板块10月20日表现弱势，全市场首只农牧渔ETF（159275）场内价格单边下行，收盘下跌1.5%至0.982元 [1] - 板块内个股普跌，海大集团领跌超6%，巨星农牧跌超4%，天马科技跌超3%，牧原股份跌超2%，梅花生物、圣农发展、立华股份等多股跟跌超1% [1] - 当日农牧渔ETF成交量为8.97万手，换手率为4.31%，内盘成交6.72万手大于外盘的2.25万手 [2] 行业政策与动态 - 第十四届世界猪业博览会于2025年10月18日在长沙开幕，展示面积达10万平方米，汇聚800余家全球企业，聚焦智能化养殖装备与技术推广 [2] - 农业农村部等6部门联合印发《关于加强现代农事综合服务中心建设的指导意见》，旨在健全农业社会化服务体系，强化饲草料生产、动物防疫等环节 [2] - 国家在5-9月召开数次生猪会议，调控政策持续加码，要求头部猪企在年底前减产100万头 [3] 行业基本面与产能状况 - 生猪养殖行业自2025年7月开始步入去产能阶段，农业农村部数据显示7-8月能繁母猪存栏量累计下降5万头 [3] - 受猪价大幅回落影响，生猪养殖行业已全面进入亏损状态，行业去产能预期有望明显提速 [3] - 中长期看，在反内卷举措和政策引导下，生猪价格中枢有望抬升，行业发展趋向“提质增效”，落后产能或将出清 [4] 板块估值与投资观点 - 截至10月17日，农牧渔ETF标的指数中证全指农牧渔指数市净率为2.59倍，位于近10年来31.64%分位点，估值处于相对低位 [3] - 机构认为当前或是板块较好配置时机，中长期配置性价比凸显 [3] - 建议关注成本改善显著且未来出栏量弹性较高的标的，优质产能市占率有望进一步提升 [4] - 农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等细分行业龙头，前十大行业权重集中度超90% [5]

行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][9] 核心观点 - 生猪行业进入调控期，政策具有持续性，看好低成本头部猪企的价值重估机会 [1][16] - 家禽板块基本面有望改善，需关注周期边际变化 [2][27] - 动保行业竞争格局有望优化，非洲猪瘟疫苗临床试验推进是关键进展 [3][35] - 宠物经济持续火热，国产品牌处于快速发展阶段 [9][55] - 转基因种子商业化进程持续推进，饲料行业集中度有望提升 [7][8][46] 生猪板块 - 政策调控持续深化，旨在使猪价恢复合理区间，调控模式预计为“调控-加码-修正” [1][16] - 短期猪价仍面临下行压力，因下半年出栏量可能增加及大猪库存有待消化 [1][16] - 2025年8月末能繁母猪存栏4038万头，环比下降0.1% [15] - 2025年8月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头，同比增加29.6% [15] - 投资机会主要来自低成本企业的业绩兑现和分红提升带来的价值重估，首推牧原股份、温氏股份 [1][16] 家禽板块 - 2025年9月白羽鸡祖代更新量为13.68万套，2025年1-9月累计祖代更新80.33万套 [2][27] - 2024年祖代雏鸡更新150.07万套，其中进口占比45%，自繁占比55%；2025年前三季度进口占比下降至41%，自繁占比升至59% [2][27] - 进口种源来自法国，品种包括哈伯德、AA、罗斯祖代 [2][27] - 2025年10月18日白羽鸡商品代鸡苗价格3.40元/只，毛鸡价格3.40元/斤，鸡肉综合售价8572元/吨 [25] - 推荐圣农发展、立华股份 [2][27] 动保板块 - 行业竞争格局有望改善，农业农村部支持优化兽药产业结构，鼓励创新与淘汰落后产能 [3][35] - 非洲猪瘟亚单位疫苗取得临床批件，临床试验时间约5-6个月，是商业化进程的关键环节 [3][35] - 基于格局改善和疫苗进展，推荐科前生物、瑞普生物 [3][35] 种植板块 - 2025年10月17日全国玉米现货价2181元/吨，周环比下降1.5%；全国小麦现货均价2452元/吨，周环比上升0.3% [39] - 2025年10月17日全国猪粮比价为4.95 [39] - 2025年8月进口谷物及谷物粉160万吨，同比下降41.4%，其中玉米进口量同比下降90.7% [39] - 转基因种子商业化利好研发领先企业，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [7][44] 饲料板块 - 2025年10月17日育肥猪配合饲料价格3.34元/公斤，月环比下降10元/吨 [45] - 2025年8月全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8% [45] - 饲料中玉米用量占比32.9%，豆粕用量占比14.3% [45] - 行业集中度有望持续提升，推荐海大集团 [8][46] 宠物板块 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5% [55] - 宠物猫消费市场规模1445亿元，同比增长10.7%，增速高于宠物犬市场 [55] - 2024年宠物犬猫数量1.24亿只，单只犬年消费2961元，单只猫年消费2020元 [55] - 2025年9月部分国产品牌增长强劲，如乖宝宠物旗下弗列加特同比增85% [55] - 推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，以及宠物医疗板块的瑞普生物 [9][56] 行业表现与重点公司 - 截至2025年10月17日，农林牧渔行业近1月表现-5.1%，近3月表现6.7%，近12月表现19.7% [4] - 报告列出了12家重点公司的盈利预测与估值，投资评级均为“买入” [10][64]

市场整体表现 - 沪指10月20日上涨0.63% [2] - 申万所属28个行业中，有26个行业上涨，仅2个行业下跌 [2] - 两市主力资金全天净流出46.01亿元 [2] 行业涨跌幅 - 通信行业涨幅居首，为3.21% [2] - 煤炭行业涨幅第二，为3.04% [2] - 有色金属行业跌幅居首，为1.34% [2] - 农林牧渔行业跌幅第二，为0.88% [2] 行业资金流向 - 12个行业主力资金净流入，通信行业净流入规模居首，达43.97亿元 [2] - 煤炭行业资金净流入第二，为11.48亿元 [2] - 19个行业主力资金净流出，有色金属行业净流出规模居首，达46.99亿元 [2] - 计算机行业资金净流出第二，为23.90亿元 [2] 农林牧渔行业个股表现 - 行业所属105只个股中，66只上涨，2只涨停，37只下跌 [3] - 行业全天主力资金净流出3.64亿元 [3] - 资金净流入个股46只，其中6只净流入资金超千万元 [3] 农林牧渔行业资金流入个股 - 平潭发展资金净流入居首，为8263.18万元，股价上涨9.97% [3][4] - 正邦科技资金净流入第二，为2668.23万元，股价上涨0.34% [3][4] - 贤丰控股资金净流入第三，为2261.13万元，股价上涨5.45% [3][4] 农林牧渔行业资金流出个股 - 资金净流出超3000万元个股有5只 [3] - 牧原股份资金净流出居首，达1.26亿元，股价下跌2.25% [3][5] - 中粮糖业资金净流出第二，达1.17亿元，股价下跌2.35% [3][5] - 神农种业资金净流出第三，为3655.78万元，股价下跌1.06% [3][5]

板块整体表现 - 养殖业板块在10月20日整体表现疲软，较上一交易日下跌1.22%，显著跑输大盘，当日上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中巨星农牧以4.15%的跌幅领跌板块 [1][2] 领涨与领跌个股 - 罗牛山为当日涨幅最大的个股，收盘上涨1.96%，报6.75元，成交额为3.43亿元 [1] - 巨星农牧为当日跌幅最大的个股，收盘下跌4.15%，报18.47元，成交额为3.50亿元 [2] - 行业龙头牧原股份下跌2.25%，报49.48元，成交额达19.69亿元，为板块内成交额最高个股 [2] 板块资金流向 - 养殖业板块整体呈现主力资金净流出态势，当日主力资金净流出2.43亿元 [2] - 游资资金净流入3410.44万元，散户资金净流入2.09亿元，显示散户与游资方向与主力资金背离 [2] - 正邦科技获得主力资金净流入2781.04万元，主力净占比达14.27%，为个股中最高 [3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 种植产业链：在粮食安全背景下，转基因技术对提升单产具有革命性作用，转基因商业化进程预计将继续扩面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率 [1][12] - 生猪养殖：当前市场处于供过于求状态，行业已陷入大面积深度亏损，判断行业亏损下的主动去产能已开启，在国家政策引导下，未来生猪行业发展“提质增效”是主要趋势，落后产能将逐步出清，成本低、财务状况好的优质产能市占率将进一步提升 [2][13] 种植产业链 - 政策导向：农业农村部召开全国粮油作物大面积单产提升会议，强调要深入推进单产提升行动，加快高性能农机装备推广应用，并协同推进高标准农田建设 [1][12] - 技术路径：转基因技术被视作提升单产的关键，其商业化进程有望扩面提速，同时加强植物新品种保护以赋能种业创新发展 [1][12] - 受益标的：种植端推荐北大荒和苏垦农发；种业方面重点推荐大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望受益 [1][12] 生猪养殖 - 价格与供需：本周全国外三元生猪均价为11.14元/公斤，周环比下降4.95%，市场供过于求，但下周全国大范围降温有望提振需求 [2][13] - 行业亏损：10月第3周，自繁自养生猪养殖头均亏损244.70元，外购仔猪头均亏损375.29元，亏损幅度较前一周扩大；15公斤仔猪头均价格256.12元，低于成本价约273元/头，仔猪也已陷入亏损 [2][13] - 产能调控：政策层面计划将全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减约100万头，降至约3950万头，中长期看国内生猪价格中枢有望抬升 [2][13] - 受益标的：养殖板块建议关注立华股份、德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份；饲料板块关注海大集团；动保后周期板块关注金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份 [5][13] 行业行情回顾 - 市场表现：本周（10月13日-10月17日）农林牧渔（申万）板块下跌2.20%，同期上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指下跌5.71%，沪深300下跌2.22% [15] - 子板块表现：周涨幅居前的子板块分别为动物保健（上涨1.43%）、农业综合（0.00%）、林业（0.00%） [15] - 个股表现：涨幅前五的个股为申联生物（上涨10.33%）、晨光生物（上涨6.50%）、京粮控股（上涨6.49%）、生物股份（上涨6.20%）、神农种业（上涨5.61%） [18] 重点农产品数据跟踪 - 玉米：本周玉米现货均价2276.08元/吨，周环比下降1.61%；上周国际玉米现货均价4.98美元/蒲式耳，周环比下降0.12% [26] - 小麦：本周国内小麦均价2450.11元/吨，周环比上涨0.30%；上周国际小麦现货均价5.49美元/蒲式耳，周环比下降1.96% [29] - 水稻：本周粳稻现货均价2883.20元/吨，周环比下降0.63%；粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比持平 [34] - 大豆：本周国产大豆均价3988.53元/吨，周环比上涨0.03%；上周国际大豆现货均价406.45美元/吨，周环比上涨0.87% [41] - 棉花：本周新疆棉花均价14580.00元/吨，周环比下降0.98%；2025年9月全球棉花市场价77.98美分/磅，月环比下降0.76% [45] - 饲料及维生素：10月第2周生猪饲料均价2.64元/公斤，周环比下降0.75%；育肥猪配合饲料价格3.38元/公斤，周环比持平；本周维生素E均价43.10元/千克，周环比下降12.58%；维生素B6均价110.70元/千克，周环比下降3.32% [52] - 禽畜养殖：10月第2周商品代肉雏鸡均价3.44元/羽，周环比持平；本周毛鸡均价3.56元/斤，周环比下降0.02%；本周毛鸡养殖利润为-2.03元/羽，周环比下降8.97% [76] - 糖价：本周国内柳州白砂糖现货价5832.00元/吨，周环比下降0.65%；上周国际原糖现货价16.13美分/磅，周环比上涨0.06% [104] - 蔬菜：本周中国寿光蔬菜价格指数中，菌菇类为115.30，周环比下降11.79%；叶菜类为72.00，周环比下降11.91% [106]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[5] 报告核心观点 - 生猪养殖行业产能去化预期增强，长期猪价中枢有望上移[2][41] - 牧业中肉牛与原奶板块均处于产能去化阶段，价格周期有望后续回升[3][44][47] - 白羽肉鸡上游引种持续受限，产能或进一步收缩，消费复苏有望形成支撑[3][53] - 农产品方面豆粕市场短期缺乏利多驱动，价格继续筑底，中期有望偏强运行[4][64] 生猪养殖板块 - 9月上市猪企出栏呈现缩量态势，17家猪企合计出栏生猪1414.12万头，环比下降6.62%，但同比仍增长21.94%[12] - 猪企出栏均重回升，测算的4家上市猪企生猪出栏均重均值为121.33公斤，环比增加1.63%[2] - 9月猪企销售均价下跌至13.11元/公斤，环比下降5.87%，头部企业牧原股份、温氏股份、新希望销售均价环比分别下降4.66%、5.18%、4.80%[17] - 近期猪价先跌后涨，10月17日全国生猪均价为11.18元/公斤，周环比微降0.06元/公斤，养殖利润深度亏损，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-244.70元/头和-375.29元/头[19] - 短期供应压力显著，10月样本企业出栏计划环比增长5.48%至7.32%，猪价预计偏弱运行[2][41] - 长期来看，养殖亏损加深及产能调控政策推进增强去化预期，9月三方口径能繁母猪存栏环比变化为-0.84%至-1.05%[2][41] 牧业板块 - 肉牛价格短期小幅回落，10月17日犊牛和育肥公牛价格分别为32.19元/公斤和25.73元/公斤，周环比均下降0.16%，但年初至今累计上涨33.51%和8.89%[3][44] - 受此前长期亏损影响，肉牛产能已大量出清，能繁母牛存栏较2023年6月高点下降超3%，新生犊牛同比下降超8%，预计2026-2027年牛价进入上行周期[44] - 原奶价格处于周期底部，10月10日行业原奶价格为3.04元/公斤，较周期高点累计下跌31%，行业亏损及现金流压力推动产能去化持续[3][47] 家禽板块 - 白羽肉鸡价格整体持稳，10月17日肉鸡价格6.87元/公斤，周环比基本持平，肉鸡苗价格3.29元/羽，周环比上涨0.02元/羽[3][51] - 海外禽流感疫情导致引种受限，美国和新西兰引种仍中断，白鸡上游产能或进一步收缩[3][53] - 蛋鸡方面，双节后需求转弱，鸡蛋价格下跌至5.95元/公斤，周环比下降0.90元/公斤[3] 农产品板块 - 豆粕市场短期缺乏明确利多驱动，现货价格3010元/吨，周环比微涨4元/吨，期货主力合约收于2868元/吨，价格处于上有供应压力、下有成本支撑的筑底格局[4][64] - 中期来看，豆粕价格有望在进口成本支撑下偏强运行[4][64]

农牧渔ETF市场表现 - 农牧渔ETF（159275）盘中价格下跌0.5%，成交额为99.74万元，基金最新规模为2.07亿元 [1] - 成份股中海南橡胶、罗牛山和众兴菌业涨幅居前，分别达到3.7%、3.63%和3.0% [1] - 成份股中海大集团、巨星农牧和天马科技表现较弱，跌幅分别为3.34%、2.91%和2.61% [1] - 农牧渔ETF（159275）及其联接基金被动跟踪农牧渔指数，该指数前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等 [2] 生猪养殖行业状况 - 近期生猪价格回落至11.17元/公斤，养殖利润持续下滑，自繁自养头均亏损244.7元 [1] - 8月能繁母猪存栏4038万头仍处高位，未来产能去化空间较大 [1] - 生猪养殖行业供应压力释放，猪价持续下行，自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-244.70元/头、-375.29元/头 [2] - 政策引导下产能去化或加速，9月能繁母猪存栏环比微降 [2] 禽类养殖与相关产业 - 肉鸡养殖方面，白羽鸡均价6.87元/公斤略有回落，但养殖利润边际改善至-2.03元/羽 [1] - 海外禽流感频发，祖代鸡引种存不确定性，利好白羽鸡产业链价格 [2] - 动保行业需求有望触底回升，批签发数据显示圆环、伪狂犬疫苗同比变化分别为-17%、-11% [2] 行业活动与政策动态 - "东北畜牧业博览会"于2025年10月15日官宣更名并全新亮相，聚焦行业创新与资源整合 [1] - 第十四届世界猪业博览会于10月18日在长沙开幕，展示面积达10万平方米，吸引全球800余家知名企业参展 [1] - 种业关注生物育种扩面进度，转基因玉米推广及行业收并购动作 [2] - 宠物食品出口受关税扰动有限，内销延续较快增长，9月电商平台增速为+3% [2] 行业估值与评级 - 农牧渔行业估值PB为2.85倍，处于历史63.8%分位 [1] - 证券机构对行业维持"超配"评级 [1]

生猪价格走势 - 自10月以来生猪期现价格连续下跌并触及年内低位，10月第1周全国生猪平均价格12.90元/公斤，环比下跌2.8%，同比下跌29.5% [1] - 期货近月合约2511价格逼近11000元/吨，主力合约2601价格10月以来跌幅超过9% [1] - 长假期间现货价格快速回落，部分区域下跌接近1元/公斤，另有部分区域跌破11元/公斤大关 [1] - 假期后猪价下跌明显，尤其在跌破12元/公斤后加速，部分养殖户恐慌出栏，当前猪价围绕11元/公斤震荡 [1] 行业产能与供应状况 - 生猪行业产能增长超出市场预期，前期行业长期盈利导致母猪产能无法有效去化，未来一段时间产能或仍过剩 [2] - 供应充足，生猪出栏量较大，企业需要承受一定时间的亏损 [2] - 现货价格跌破现金流成本，期货盘面contango结构深化，近月合约价格跌至现金流成本附近，远月合约估值重心下移 [2] - 9月下旬后行业面临仔猪及育肥猪双亏局面，淘汰母猪情绪增加，产能去化速度较前期提升，但超预期去产能现象未发生 [3] - 出栏体重仍处于环比增长态势，猪价大幅下跌未使短期产能明显出清，恐慌出栏可能主要集中在无法继续压栏的大体重猪上 [3] 企业产能调控与政策影响 - 部分头部企业如牧原股份积极响应号召，母猪存栏高位回落，但中小型场产能去化不明显，部分企业仍有增产现象 [4] - 全行业母猪产能去化不及预期，能繁母猪数量下降有限，距离100万头的减少量还有一定距离，预计至少需要半年去化时间 [4] - 自5月底以来国家相关部门已四度召开产能调控座谈会，政策力度逐渐加码，如提出到今年年底全国调减能繁母猪100万头 [3] 未来供需与价格展望 - 在需求未大幅度提升情况下，短期猪价反弹力度有限，但继续大幅下跌并维持在现金流成本以下在较长时间内也难看到 [3] - 若10月开始母猪产能明显去化，对应2026年8月后育肥猪产能下降，2026年6月前生猪供应或长期面临过剩局面 [4] - 春节前后猪价预计呈现"跷跷板"行情，估值高点难超14元/公斤，低点取决于市场情绪变化，若无恐慌性出栏，现货价格亦难大面积跌破10元/公斤 [4][5] - 生猪价格目前处于底部震荡期，甚至还有继续创新低的可能，短期需求暂未进入节日备货范围，供应压力持续 [5] - 中期看猪价在未来3个月或继续承压，长期看2025年生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间以及跌幅远未达到历史平均水平 [5]

涉及的公司与行业 * **公司**：老铺黄金、古茗茶饮、石头科技、极米科技、启盛科技、新奥股份、悠然牧业、中国圣牧、牧原股份、温氏股份、成都先导、联影医疗、巴比食品 [1][2][3][4][5][6][10][12][16][19][22][25][30][31][32] * **行业**：消费（黄金珠宝、茶饮、食品）、科技（智能家居、投影设备、医疗器械）、农业（生猪养殖、原奶、羊毛）、出口制造（电动床架） [1][2][16][19][22][25] 核心观点与论据 * **老铺黄金** * 四季度业绩预期乐观，预计全年业绩达45至50亿人民币，10月26日提价刺激一手和二手市场活跃度，金价累计涨幅达中双位数以上 [2][3] * 2026年预计业绩增速30%至50%，中枢约40%，当前估值不到20倍，低于同行 [1][4] * 毛利率受金价急升影响暂未显著改善，但品牌推广效应增强 [3] * **古茗茶饮** * 2025年表现突出，全年净开店目标上修至3,000家，同店GMV7-8月增速超20%，9月仍保持双位数增长 [5][6] * 2026年计划净开店超3,000家，对应增速20%-25%，门店总数预计达3万至4万家，重点拓展咖啡品类（覆盖率超70%门店）及堂食业务 [6][7] * 2025年业绩预计23亿人民币，2026年预计27至28亿，对应估值19至20倍 [9] * **石头科技** * 三季度收入和利润预期增幅均超60%，欧洲市场进入低基数，北美净利润显著修复，新品占比提升支撑毛利率 [10] * 股价下跌被视为买入机会 [10][11] * **极米科技** * 预计2026年内销毛利率维持30%以上，外销毛利率50%-60%，净利率约12%，华为LCP芯片有望进一步提升利润率 [12] * 计划发布自有品牌AI眼镜（重量30克以内），2025年利润预计2.8亿元，2026年有望达5.5亿元，市值有30%至40%增长空间 [14][15] * **启盛科技** * 北美电动床架主要供应商，市场占有率约1/3，与舒达席梦思及泰普尔思联合作稳固，受益于北美家居低库存及降息预期，预计2026年订单稳步增长 [19][20] * 自主品牌舒福德布局智能床和脑机接口睡眠数字疗法产品 [21] * **新奥股份** * 四季度业绩大幅超预期，预计增长50%，核心驱动力为羊毛价格飙升（年初累计上涨20%）及低成本库存 [22][23] * 新增产能全部投满潜在营收约70亿元，越南及宁夏工厂投产贡献增量 [24] * **悠然牧业与中国圣牧** * 行业产能去化持续，9月去化幅度0.8%，累计去化8%，奶价拐点可期 [25] * 悠然牧业成本控制优异，2025年上半年整体成本每公斤2.53元，销售价格高于市场平均 [26] * 中国圣牧凭借沙漠有机奶实现20%至35%的奶价溢价，肉奶联动模式平滑收益，9月肉牛价格从低点回升39% [28][29] * **牧原股份与温氏股份** * 牧原9月成本11.6元/公斤，温氏8月成本12.2至12.4元/公斤，具备成本优势 [16] * 预计2026年生猪供应增长使价格承压，但产能去化（要求25家企业减少100万头能繁母猪）可能加速，推动价格反转 [17][18] * **成都先导** * 收入体量约4亿至5亿元人民币，拥有寡聚核酸新药研发平台及靶向蛋白降解平台等热门赛道技术，PE已降至约100倍 [30] * **联影医疗** * 全年收入目标增长20%左右，上半年服务业务增速达32%，新产品如超声预计11月发布，9月CT单月增长32% [31] * **巴比食品** * 预计三季度收入增速15%，扣非净利润增速超20%，同店销售环比加速，全年目标展店1,000家，汤包门店模型加速复制 [32][33] 其他重要内容 * **极米科技**车载业务新方案测试中，四季度报表端毛利减亏效果显现，并计划发布商用新品，预计三年内商用收入可达10亿元 [12][13] * **悠然牧业**作为伊利子公司，每年至少70%原奶供应伊利，产销比例连续多年保持95%以上 [25] * **新奥股份**羊毛价格因产量下降10%及低库存，短期内预计维持高位 [23]