报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告核心观点 - 中央一号文件发布，强调生猪产能综合调控，行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新的能力[4][6] - 农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，多重属性使得板块配置价值明显上升[12] - 行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价[7][17] 板块观点总结 生猪 - SW生猪养殖板块本周跌0.1%，行业1月出栏进度偏慢，出栏均重127kg仍待下降，2026年2月8日涌益猪价11.84元/kg持续调整，生猪期货03合约创出新低[6][16] - 当前行业养殖利润已转弱，自繁自养利润为-38元/头，外购仔猪养殖利润为91元/头[62]，行业去产能预期或得到强化，后续周期反转预期预计将逐步升温，当前底部特征较为明显[6][16] - 2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量[6][16] - 展望2026年，产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本或将持续下降，盈利能力或有持续较好表现[6][16] - 推荐德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[7][17] 肉禽 - 板块本周整体震荡，2026年2月7日毛鸡价格3.6元/斤，环比下降5.2%，同比上涨8.4%，鸡苗报价2.5元/羽，环比下降3.9%，同比下降7.4%[8][18] - 受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行[8][18] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[8][18] - 建议关注两条主线：①优质进口种源龙头，重点关注益生股份；②全产业链龙头，重点关注圣农发展[8][18] 饲料 - 本周普水鱼涨幅高于特水鱼，普水鱼中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化分别为+19%、-5%、-1%、-28%，环比变化分别为+1.7%、+2%、+1.1%、+5.5%[9][19] - 特水鱼中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾价格同比变化分别为+26%、+0%、-26%、+8%，环比变化分别为-6.6%、-3%、+0.3%、+0.6%[9][19] - 重点推荐海大集团，公司公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，并提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨）[10][19] - 海大集团海外布局已超10年，正加速对东南亚、南美等市场的考察和布局，国内资本开支高峰已过，产能利用率提升、格局优化，吨利提升或在即[10][20] 宠物 - 临近年报业绩披露窗口期，市场担忧板块2025年第四季度业绩，且近期线上销售第三方数据显示表现不佳，板块表现低迷[11][21] - 2025年第四季度至2026年第一季度外销压力持续，由于2025年第一季度未体现加税影响且人民币持续升值，预计板块阶段性低点将在2026年第一季度出现[11][21] - 预计2026年第二、三季度基于外销低基数，业绩将有所修复，行业内销增长前景依然较好，预计板块内销收入将持续高速增长[11][21] - 推荐中宠股份，建议关注佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、乖宝宠物[11][21] - 据行业白皮书数据，预计2028年中国宠物消费市场规模将突破4000亿元[51] 农产品 - 国内豆粕期货（2605合约）本周收于2735，下跌1.5%，巴西丰产预期渐强，国内库存高位，预计供需偏宽松[12][22] - 玉米期货（2603合约）本周收于2274，下跌0.1%，渠道备货减弱，现货价格走弱，售粮窗口逐步收窄[12][22] - 鸡蛋期货（2603合约）本周收于2904，下跌3.5%，现货价格转弱，叠加节后库存积压与需求疲软压制[12][22] - 天然橡胶期货（2605合约）本周收于16080，下跌3.1%，需求端仍偏弱，短期价格或偏震荡，中长期2026年价格预期走强[12][22] - 2026年1月份巴西大豆出口量为187.7万吨，2025年1月份为106.9万吨，日均出口量同比增长75.5%，出口均价为每吨442.8美元，同比上涨9.2%[50] 市场与价格情况 行情表现 - 本周（2026年2月2日至2月6日）沪深300指数收于4644点，相比上周下跌1.33%[23] - 农林牧渔II（申万）指数收于2920点，相比上周下跌1.92%，其中养殖业（下跌0.04%）表现最好[23] - 农业指数PE/PB分别为23.29/2.55[29] 行业新闻摘要 - 2026年中央一号文件全文共六个部分，提出实施常态化精准帮扶，多措并举扩大乡村消费[44][48] - 农业农村部实施意见中强调提升畜牧业现代化水平，强化生猪产能综合调控，对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理[49]

牧原股份越南业务扩张与人才招聘 - 公司近期启动越南专项招聘计划 以30万元/年至50万元/年的综合年薪招募海外工程项目经理 海外造价管理 海外规划设计等岗位人才 所有岗位均需外派至越南西宁省并具备越南语和英语沟通能力 岗位聚焦猪舍建筑相关领域[1] - 此前公司已启动针对越南籍毕业生的国际管培生招聘 其中卓越领头人计划上岗年薪可达50万元至100万元 A类干部计划上岗年薪为30万元至80万元 达人计划上岗年薪为20万元至60万元 管培生需具备良好中文能力 计划分为中国培养和越南长期发展两个阶段[3] - 公司于2024年与BAF越南农业股份公司达成战略合作 为其提供猪场设计建设 生物安全 环保等方面的解决方案和技术服务 并于去年3月成立了越南牧原有限公司 规划在越南布局多个包含养殖场和饲料厂的工程项目[5] 越南高科技楼房养猪项目详情 - 公司与BAF计划合作推进位于越南西宁省和平福省的高科技楼房养猪项目 西宁省项目目标为容纳6.4万头能繁母猪 预计年出栏160万头商品猪 平福省项目设计产能为2万头能繁母猪 预计年出栏约50万头商品猪[7] - 越南当地媒体与农业部门评估认为 多层室内养猪模式应用人工智能 自动化 传感器 区块链等现代技术 能节省土地 减少排放 提升养殖效率 并有助于控制非洲猪瘟等疾病 该模式被视为推动越南畜牧业现代化 向国际标准靠拢的重要方式[6] - 越南当地小规模畜牧业仍占较大比例 导致其在疾病控制 质量提升及成本控制方面存在短板 推广多层养猪模式旨在集中产能 应对这些挑战[7] 公司资本运作与全球化战略 - 公司于近期完成港股上市 计划将约60%的募集资金用于海外业务拓展 重点布局越南等东南亚市场 推进海外并购及战略合作 约30%用于核心技术研发 约10%用于补充运营资金[7] - 公司港股上市的核心目的之一是快速“出海”以实现全球化布局 此次越南的人才招聘与项目合作是公司加速海外扩张的明确体现[1][7] - 公司在越南西宁省的项目目前为合作项目 尚未进入实际养猪阶段[5]

公司海外扩张战略 - 公司近期通过专项招聘计划，以30万元/年至50万元/年的综合年薪招募海外工程项目经理、海外造价管理等岗位人才，所有岗位均需外派至越南西宁省，要求具备越南语和英语沟通能力，岗位聚焦猪舍建筑领域[1] - 公司此前已启动针对越南籍毕业生的国际管培生招聘，其全面薪酬体系中的上岗工资极具吸引力，卓越领头人计划上岗工资达50万元/年~100万元/年，A类干部计划上岗工资为30万元/年~80万元/年，达人计划上岗工资为20万元/年~60万元/年[3] - 公司于2024年与BAF越南农业股份公司达成战略合作，为其提供猪场设计建设、生物安全、环保等方面的解决方案和技术服务[6] - 公司已完成港股上市，计划将约60%的募集资金用于海外业务拓展，重点布局越南等东南亚市场，以快速实现全球化布局[2][9] 越南项目具体规划与进展 - 公司所有越南专项招聘岗位的工作地点均为越南西宁省，与公司和BAF计划共建的西宁省高科技楼房养猪项目地点一致[1][4] - 公司于去年3月成立了越南牧原有限公司，规划在越南境内布局多个包含养殖场和饲料厂的工程项目[7] - 根据越南当地财经杂志报道，公司与BAF计划在西宁省和平福省开发智能养猪综合体，其中西宁省项目目标为容纳6.4万头能繁母猪，预计年出栏160万头商品猪；平福省项目设计产能为2万头能繁母猪，年出栏约50万头商品猪[7][8] - 公司有关人士表示，目前在越南的项目为合作项目，尚未进入养猪阶段[5] 行业技术模式与当地背景 - 越南当地媒体和农业环境部门评估认为，多层室内养猪模式应用了人工智能、自动化、传感器、区块链等现代技术，在通风、降温、消毒、废物处理等环节实现自动实时管理，具有节省土地、减少排放、提升养殖效率和加强疾病控制的显著优势[7] - 该模式有助于减少猪群与外部环境接触，最大限度降低感染非洲猪瘟、猪生殖与呼吸综合征或仔猪急性腹泻等高危病毒的风险[7] - 越南畜牧业目前小规模养殖仍占较大比例，导致其在疾病控制、养殖质量提升及生产成本控制方面存在短板，推广多层养猪模式预计将助力其实现畜牧业现代化并向国际标准靠拢[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年上半年生猪养殖端实现盈利困难，养殖端压栏及二育谨慎，亏损或使低效能企业减产停产，但去产能任重道远 [6] - LH2603合约已跌破养殖成本，春节后或现阶段性肥猪紧缺，下方空间不大；LH2605合约关注整数关口支撑，预期底部震荡，若饲料原料价格波动，远期期货价格底部支撑也会波动 [6] 行情回顾 - 上周商超和家庭春节备货，屠宰企业订单环比增加，但养殖端积极出栏，市场整体偏宽松；截至2月5日，河南郑州地区现货均价12.88元/公斤，较上周降0.3元/公斤；市场对春节后猪价悲观，盘面贴水大，关注11000关口支撑 [9] - 1月现货价格偏弱震荡，市场补栏情绪谨慎，仔猪价格涨幅缩窄，母猪价格维稳；截至2月4日，河南地区15kg仔猪均价29.8元/公斤，较上周涨2元/公斤；截至1月29日，二元母猪（50kg）价格1559元/头，与上周持平 [13] - 2026年1月，温氏肉猪销量296.36万头，环比降35.05%，同比微增2.20%，销售收入46.98亿元，环比降11.17%，同比下滑12.17%，毛猪均价12.75元/公斤，环比涨9.91%、同比跌19.15%；同期仔猪销售42.06万头；牧原商品猪出栏700.9万头，销售收入105.66亿元，均价12.57元/公斤，均重119.93公斤，成本11.7元/公斤，利润7.31亿元 [19] - 2025年全国工业饲料总产量3.42亿吨、同比增长8.6%，行业集中度攀升，37家巨头掌控近六成产能，猪饲料贡献超八成增长，南方西部增量为东部1.5倍；中央一号文件提到强化生猪产能综合调控等内容 [20] 供给端分析 - 截至2025年底，能繁母猪存栏3961万头，减少16万头，下降2.9%，为正常保有量的101.6%；9月以来能繁母猪数据整体呈去产能趋势，因1月现货价格反弹，市场去产能预期减弱 [22] - 12月生产指数维持高位，育肥猪出栏率环比小幅下滑，母猪及生猪生产性能处于较高水平 [24] - 2025年12月仔猪出生量571万头，环比减少1.32%；12月仔猪销量51.4万头，环比增加1.5%；明年一季度商品猪出栏量维持高位，二季度之后供应宽松程度或缓解 [26] - 预期1月10家上市企业出栏数据或微增，出栏体重回落；1月样本规模化企业计划出栏1415万头，实际销售1425万头，完成率100.7%，2月计划出栏1205万头，环比减少15.3%；2月日均出栏压力环比大，但会降低春节后出栏压力 [29] - 截至2月5日，全国标肥猪价差均价 - 1.21元/公斤，较上周同期扩大0.3元/公斤，2月以来标肥价差大幅走扩，肥猪供应逐步偏紧 [33] - 截至2026年1月30日，自繁自养盈利124元/头，外购仔猪养殖利润25元/头，1月月末现货价格回调；行业平均养殖成本在12.5 - 13元/公斤左右；截至1月28日，猪粮比价为5.76:1，低于国家规定三级收储预警线 [36] 需求端及库存分析 - 本周屠宰企业开工率为38.49%，较上周增加1.63个百分点，同比增加27.65个百分点，企业开工率于36.98 - 39.30%区间波动；下周上半周终端备货或增量，小年过后屠宰企业或将陆续停工 [41] - 截至2月2日，涌益数据显示全国外三元生猪出栏均重为126.54公斤，较上周同期下降0.5公斤；农业农村部数据显示生猪宰后均重为92.45公斤，较上周同期下跌0.2公斤；1月以来出栏体重持续环比下滑 [44] - 截至2月6日，国内重点屠宰企业冻品库容率为17%，较上周同期下降0.11个百分点，冷冻肉库存整体呈小幅下降趋势 [47] 价差及基差分析 - LH2603合约春节后基差升贴水大，已处于较大贴水，利空预期基本兑现，跌破养殖成本线，继续下跌空间有限 [51] - LH2605合约价格高于LH2603合约，价差接近往年均值，继续走扩空间不大，若节后开秤价超预期或因标肥价差大压栏惜售带动现货阶段性走强，可考虑择机正套 [51]

报告行业投资评级 - 看好农林牧渔板块 [1] 报告核心观点 - 报告认为2026年主要肉类蛋白（猪肉、鸡肉、牛肉、鸡蛋、水产）均有望实现本轮价格周期的筑底向上，投资策略为“布局周期，掘金成长” [9] - 行业景气与上市公司经营变化是板块业绩波动之主因 [3][4] 行业整体业绩前瞻 - 预计重点跟踪的农林牧渔板块上市公司2025年年报合计实现归母净利润309.49亿元，同比-20% [3][4] - 2025年第四季度预计归母净利润为23.98亿元，同比-83%，环比-71% [5] - 子行业业绩同比增速排序前三：动物保健（+76%）、种植业（+54%）、宠物食品（+3%） [3][4] 生猪养殖 - 2025年第四季度行业供给增加，消费疲软，猪价大幅走弱：全国外三元生猪均价11.66元/公斤，同比-29.9%，环比-16.2% [3] - 养殖盈利下滑，25Q4自繁自养与外购仔猪养殖平均亏损分别为146、239元/头 [3] - 上市猪企业绩显著下滑，成本差异是盈亏分化主因，龙头凭借成本优势仍能维持盈利，预计牧原股份25Q4实现归母净利润5.0亿元，同比-93% [3] - 预计2025年全年生猪养殖子行业归母净利润为209.08亿元，同比-26% [5] - 展望后市，供给充裕乃至阶段性过剩仍是2026年上半年乃至全年的产业背景，预计周期磨底、盈利分化、产能波折去化是年内生猪产业特征 [3] 肉鸡养殖 - 白羽肉鸡：25Q4白羽肉鸡鸡苗均价3.31元/羽，同比-20%，鸡肉分割品9.03元/kg，同比-2.8%，全行业维持盈利但下游企业业绩预计明显优于上游 [3] - 预计2025年全年益生股份、圣农发展分别实现归母净利润1.7、14.0亿元，同比-66%、+93% [3] - 黄羽肉鸡：25Q4青脚麻鸡销售均价为5.06元/斤，同比+9.5%，环比+3.3% [3] - 预计温氏股份、立华股份2025年全年实现归母净利润52.5、5.75亿元，同比-43%、-62%，受生猪养殖业务拖累，预计温氏股份25Q4小幅亏损 [3] - 蛋鸡苗：25Q4价格明显回落，销售均价2.75元/羽，同比-30%，环比-15%，预计晓鸣股份全年实现归母净利润0.8亿元，同比+82%，其中单Q4亏损约1亿元 [3] - 预计2025年全年禽养殖子行业归母净利润为22.27亿元，同比-20% [5] 宠物食品 - 境外业务：受加关税影响增速放缓，2025年中国宠物食品出口总额为101亿元，同比-4.1%，其中对美出口额为13.0亿元，同比-29.7% [3] - 境内业务：行业景气依旧，2025年宠物食品行业天猫、京东、抖音线上合计GMV为307.1亿元，同比+10.2% [3] - 行业集中度加速提升，25年中国宠物食品线上CR5、CR10、CR20分别为25.3%、38.3%、51.9%，同比+3.4pct、+5.0pct、+3.5pct [3] - 预计2025年乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份分别实现归母净利润6.8亿、4.3亿、1.4亿、0.67亿元，分别同比+9%、+10%、-24%、-15% [3] - 预计2025年全年宠物食品子行业归母净利润为13.17亿元，同比+3% [5] 种植业 - 食用菌：伴随产能出清，行业在25Q3迎来周期反转，25Q4金针菇销售均价为5.9元/kg，同比+13%，环比+1% [3] - 预计众兴菌业2025年实现归母净利润3.25亿，同比+154%，单Q4同比+206% [3] - 蓝莓：25Q4价格小幅下跌，上市公司以量补价，2025年12月国产蓝莓销售均价为57.6元/斤，同比下跌约11% [3] - 预计诺普信2025年全年实现归母净利润同比+33%，其中25Q4业绩预测为2.0亿元，同比+106% [3] - 预计2025年全年种植业子行业归母净利润为11.01亿元，同比+54% [5] 动物保健 - 兽用疫苗：2025年10-12月全国共批签发疫苗5162批，同比+1.37%，部分企业因新产品（如普莱柯禽腺病毒系列联苗等）销售布局加快，业绩增速更为突出 [3] - 兽用制剂与原料药：下游需求复苏，兽药销售回暖，兽药原料药供需改善驱动价格上涨，截止12月泰乐菌素与泰万菌素价格分别为288、400元/公斤，同比分别为25%、10% [3] - 预计回盛生物2025年全年实现归母净利润2.5亿元，同比+1355% [3] - 预计2025年全年动物保健子行业归母净利润为13.34亿元，同比+76% [5] 种业 - 2025年粮价依旧低迷，种企业绩出现分化 [3] - 据公司业绩预告均值，2025年大北农、隆平高科、登海种业预计实现归母净利润-5.2亿、1.6亿、0.97亿元，分别同比-249%、+41%、+71% [3] - 预计2025年全年种业子行业归母净利润为-2.58亿元，同比-150% [5] 重点公司业绩预测 - 预计牧原股份2025年归母净利润152.79亿元，同比-15%，EPS 2.66元/股 [8] - 预计温氏股份2025年归母净利润52.50亿元，同比-43%，EPS 0.79元/股 [8] - 预计圣农发展2025年归母净利润14.00亿元，同比+93%，EPS 1.13元/股 [8] - 预计乖宝宠物2025年归母净利润6.78亿元，同比+9%，EPS 1.69元/股 [8] - 预计回盛生物2025年归母净利润2.53亿元，同比+1355%，EPS 1.25元/股 [8][9] - 预计普莱柯2025年归母净利润1.86亿元，同比+100%，EPS 0.54元/股 [8][9] - 预计众兴菌业2025年归母净利润3.25亿元，同比+154%，EPS 0.83元/股 [8][9]

行业投资评级 * 行业评级：**增持** [2] 核心观点 * 生猪价格跌至11.87元/公斤，行业有望重启去产能，板块估值处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块 [3][4] * 白羽肉鸡产业链供给维持高位，黄羽鸡养殖已连续盈利逾5个月 [5][7] * 中国宠物（犬猫）市场规模在2025年达到3126亿元，同比增长4.1%，宠物食品核心品牌保持高增长 [8] * 我国牛存栏已累计下降8.6%，预计2026年上半年牛价将开始加速上行 [9] 根据目录进行总结 本周行情回顾 * 本周（2026年2月2日-2月6日）农林牧渔（申万）指数下跌1.92%，跑输沪深300指数0.59个百分点 [18] * 2026年初至今，农业各子板块涨幅从高到低依次为：渔业（+6.6%）、种植业（+6.1%）、农产品加工（+2.0%）、动物保健Ⅱ（+1.0%）、饲料（-1.6%）、养殖业（-4.7%） [22] * 2026年2月6日，农业板块绝对PE和绝对PB分别为26.99倍和2.55倍，均低于2010年至今的历史均值（109.00倍和3.55倍） [25] 行业周数据：初级农产品 * **玉米和大豆**：本周五（2026年2月6日），国内玉米现货价2368.43元/吨，周环比跌0.33%；大豆现货价4072.11元/吨，周环比持平；豆粕现货价3159.14元/吨，周环比跌1.19% [34] * **小麦和稻谷**：本周五，国内小麦现货价2531.11元/吨，周环比涨0.05%；1月20日粳稻米现货价3954.40元/吨 [58] * **糖**：本周五，国内白砂糖现货价5300.0元/吨，周环比跌0.56% [69] * **棉花**：本周五，国内棉花现货价16039.23元/吨，周环比跌0.50% [73] 行业周数据：畜禽 * **生猪**：本周六（2026年2月7日），全国生猪价格11.87元/公斤，周环比下跌2.8% [4]。2月6日，全国外三元生猪均价12.16元/公斤，周环比跌2.80% [81]。生猪自繁自养头均亏损38元，行业预计将重启去产能 [4] * **白羽肉鸡**：2026年第3周（1.19-1.25），在产祖代种鸡存栏135.71万套，在产父母代种鸡存栏2179.17万套，均处于2019年以来同期高位 [4][5]。2月6日，白羽肉鸡价格7.53元/公斤，周环比跌2.71% [95] * **黄羽鸡**：2026年第2周（1.12-1.18），黄羽鸡养殖毛鸡盈利0.93元/公斤，行业已连续盈利5个多月 [5][7]。2月6日，三黄鸡均价16.19元/公斤，周环比涨0.12% [7][110] 行业周数据：水产品 * 2026年2月6日，中国对虾大宗价320元/千克，周环比持平；梭子蟹大宗价260元/千克，周环比持平 [113] * 2026年2月6日，威海海参批发价120元/千克，周环比持平；威海鲍鱼批发价100元/千克，周环比持平；威海扇贝批发价10元/千克，周环比持平 [113] 行业周数据：动物疫苗 * 2025年1-12月，猪用疫苗批签发数同比增速前三为：腹泻苗（+16.1%）、猪圆环疫苗（+10.4%）、猪乙型脑炎疫苗（+9.0%） [120] 畜禽上市企业月度出栏 * **生猪**：2026年1月，已公布数据的7家上市猪企合计出栏生猪1308万头，同比增长8.5%。其中，牧原股份出栏701万头（仅商品猪） [4] * **生猪估值**：根据2025年预测出栏量，主要上市猪企头均市值多处于历史低位，如牧原股份2958元/头、温氏股份1860元/头 [4] 宠物食品企业月度数据 * 2025年，中国城镇宠物（犬猫）市场规模达3126亿元，同比增长4.1%。其中宠物食品市场规模约1679亿元，同比增长5.9% [8] * 2025年，猫狗食品在天猫、京东、抖音三平台销售额306亿元，同比增长10.1%。乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特销售额分别增长23.9%和90.2% [8] 行业动态 * 2025年全国工业饲料产量3.42亿吨，同比增长8.6% [12]

一周新品动态 - 神探伍伍推出低升糖指数原切苹果脆，主打完整原切、低GI认证、清甜酥脆，采用优质红富士去皮去核原切厚圈工艺 [2][4] - 喜茶上线苹果小奶茉牛乳茶，新品鲜牛乳添加量≥12%，红富士苹果汁添加量≥30g/L，茉莉花茶添加量≥8g/L，不添加植脂末和速溶茶粉，1瓶所含能量低于0.5个牛油果 [4] - 星期零推出2026马年新春限定礼盒，内含KiKi Herb五款自然茶，主打植物温和力量回应身体感受 [4] - 七鲜推出12度浓醇豆浆，蛋白质含量≥5.0g/100ml，采用东北非转基因大豆与脱皮干磨工艺，定位低升糖、低嘌呤、高蛋白 [5] - 立顿在中国台湾全家便利店推出香菜奶茶，将香菜与花生风味结合，蔬菜汁含量<10%，咖啡因含量26.2mg/100mL，产品规格380mL，参考售价38元新台币 [5] - 汇源集团推出2026马到成功限定款100%果汁礼盒，融合艺术创作与国潮色彩 [7] - 佳沃焕鲜香气蓝莓100%果汁，基于行业首个蓝莓风味轮，宣称封存蓝莓超过40种天然香气 [7] - 泸溪河与雀巢Kitkat联名推出燕麦脆脆巧克力桃酥，含原味与黑巧风味，采用澳洲进口燕麦，原味黑巧克力添加量≥5.2%，黑巧味黑巧克力添加量≥8.3% [8] - 山姆推出北京同仁堂有机黑果枸杞原浆，配料仅有机黑果枸杞和水，每100ml花青素含量≥160mg、总黄酮≥1100mg、枸杞多糖≥770mg [8] - 海河乳品上新云顶藏金咸茶乳，生牛乳添加量≥80%，并添加高原纯鲜酥油(≥400mg/100mL)、黑茶喷干速溶粉(≥150mg/100mL)、芝士粉(≥100mg/100mL)、坚果酱和盐 [10] - 果子熟了与7-ELEVEN推出两款无糖茶饮新品：珠兰花味龙井茶和茉莉花风味龙井茶，均为500ml装，独家上线上海浙江7-11门店 [15] - 盒马上新爆汁果粒双柚汁，果汁总含量≥24%，添加白蜜柚囊胞(≥3%)与叶黄素酯(≥0.6mg/L)，盒马小程序售价9.9元/瓶 [18] - 统一推出「神采焕发 五黑芝麻乳」新品，含黑芝麻等五种黑色食材，采用微米研磨酶解及自乳化技术，定位低饱和脂肪、0反式脂肪酸、0胆固醇 [34] - 妙可蓝多与沪上阿姨联合推出草莓香草芝士干酪新品，添加切达奶酪与奶油芝士两款芝士粒 [35] - 美团小象超市上线自有烘焙品牌“小象烘焙”，首期在北京以纯外卖模式运营，主打现烤烘焙只售当天，产品包括3.9元的45g牛角包、13.5元的12粒装麻薯面包 [35] 新消费行业事件 - 统一经典单品奥雷特胡萝卜风味碳酸饮料焕新上市，在浙沪7-11首发，零售价8元/瓶 [13] - 牧原股份确定H股发售价为每股39.00港元，预计于2026年2月5日公布发售结果，2月6日在联交所主板开始买卖 [13] - 孕婴世界2026年1月在四川、贵州、湖北等多地拓展门店，其中贵州完成9区11店集中签约，湖北成功落地12家新店 [15] - 喜茶推出空气马斯卡彭·英红新品，选用英德红茶与源牧3.8牛乳，顶部加手工现挤空气感马斯卡彭云顶，售价21元/杯 [15] - 京东物流宜宾前置物流中心开仓运营，宜宾主城区及周边可实现上午下单下午收货的当日达服务 [16] - 好想来零食乐园与康师傅携手上新独家康师傅迷你桶新年超值装，含三款经典口味及与小马宝莉联名包装 [16] - 孩子王在AI亲子产品上持续发力，除自研AI智能陪伴玩偶啊贝贝已上市外，还引入多款AI产品，未来将持续研发升级AI产品 [18] - 蒙牛作为奥林匹克全球合作伙伴，发布2026年米兰冬奥会开幕主题电视广告片《开幕》 [18] 一周投融资动向 - 美团以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购，叮咚买菜海外业务不在交易范围内 [20] - 美国早餐品牌Oats Overnight获得由Astō Consumer Partners投资的4500万美元增长股权投资，约合人民币3.13亿元 [20] - 智能运动硬件品牌「英汉思动力」连续完成A轮、A1轮、A2轮融资，累计金额过亿元人民币，领投方包括红杉中国、襄禾资本等 [20] - 喜力公司正式完成对FIFCO饮料和零售业务的收购，预计2026年完成整合，以推动中美洲市场高端化增长 [21] - 自动驾驶网约车服务商Waymo完成160亿美元融资，估值达1260亿美元，由龙跃资本、DST全球基金、红杉资本领投 [22] - LVMH集团斥资10亿欧元增持意大利奢侈品牌Loro Piana 9%的股份，持股比例从85%提升至94% [24] - 专注肺部健康的初创公司Climatic完成1000万美元种子轮融资，其产品L Max可提升粘液清除率50% [24] - MOVA AI宠物完成数千万元人民币A轮融资，资金将投向宠物AI数据中台、数字生命技术研发及海外市场拓展 [24] - 意大利奢侈品牌Valentino获卡塔尔王室投资机构Mayhoola注资1亿欧元 [25] - 8AM Golf收购新锐高尔夫球鞋品牌Payntr Golf的重要股权，首次布局高尔夫服饰鞋履领域 [28] 一周食品饮料行业动向 - 脉动启动品牌史上最大规模焕新，推出全新「3D源动力」配方，并升级产品口味和包装 [29] - Capri-Sun在英国产品线中加入芒果和百香果新风味，坚持零添加糖和低碳包装，2月5日起全国推广 [29] - 茉莉奶白推出马年春节「新年红」杯及「游马嬉春」主题，传递新年松弛感 [31] - 高端婴幼儿配方奶粉品牌爱羽乐正式官宣胡杏儿为首位品牌代言人 [31] - 可口可乐推出「Cherry Float」新品，含含糖和无糖两种版本，融合香草风味与樱桃可乐 [32] - 好时公司推出辣味软糖，含芒果、菠萝等五种水果口味并带有辣椒风味余味，瞄准年轻消费者追求感官刺激趋势 [32] - 周黑鸭推出黑鸭火鸡面，布局方便速食赛道，融合经典黑鸭与火鸡面甜辣风味 [32] 一周美业与零售动向 - HAZZYS中国首家旗舰店HAZZYS SPACE H在上海新天地开业 [37] - 周大福与华为联名推出FreeClip2耳夹耳机配饰，其中凤笙潮韵黄金耳机扣礼盒售价4888元起，一发暴富礼盒售价3388元起 [39] - 英国折叠自行车品牌BROMPTON为英国首相访华定制P Line折叠自行车作为赠礼 [39] - 美国高端运动服饰品牌Alo Yoga中国首店即将登陆香港尖沙咀K11 Musea，为双层旗舰店占地约650平方米 [39] - adidas Originals推出宠物马年新春系列，延续人宠同款理念 [40] - 纽约品牌Kith与户外运动品牌Salomon在2026春季推出联名鞋款，包括XT-4K回归配色及XT-Voyager 2新演化版 [42] - Jellycat Space主题旗舰店登陆北京SKP-S，打造沉浸式太空主题体验 [42] - 奢侈品牌Moynat与Labubu推出第二次合作系列，于2026年2月4日正式发售 [44] - 耐克重塑旗下ACG品牌，全球首家ACG品牌门店「ACG大本营」将于2026年2月在北京三里屯太古里开业 [44] - 日本时装品牌sacai北京三里屯太古里旗舰店焕新启幕，新增地下一层空间 [44]

2026年港股IPO市场整体表现 - 2026年开年以来港股IPO市场延续火热态势，新股扩容稳步加快 [1] - 截至2月13日，年内港股上市新股数量将达到24只，较上年同期的9只增长166.67% [3][4] - 已上市的18只新股首日均未出现破发，其中MINIMAX-WP上市首日涨幅最大，达109.09% [4] - 港股IPO排队企业数量庞大，处于“待上市”、“通过聆讯”、“处理中”状态的企业超400家，其中超百家为A股上市公司 [9] 近期上市新股安排与详情 - 2月9日至13日当周，港交所将集中迎来6只新股上市，包括先导智能、沃尔核材、澜起科技、海致科技集团、乐欣户外和爱芯元智 [1][2] - 在上述6家企业中，澜起科技已披露具体募资数据，募集资金总额约为70.43亿港元 [3] - 澜起科技是一家全球领先的无晶圆厂集成电路设计公司，已于2019年7月22日在上交所科创板上市 [3] - 2026年以来澜起科技A股股价表现亮眼，在1月5日至2月6日的25个交易日内，其股价区间累计涨幅达38.83%，同期大盘涨幅为2.44% [3] “A+H”两地上市趋势 - “A+H”两地上市热潮在2026年开年同步升温，成为港股IPO市场的重要力量 [1][5] - 在当周将上市的6只新股中，澜起科技、先导智能、沃尔核材3家为A股上市公司，占比一半 [1][5] - 开年至今港股已上市18只新股，其中“A+H”股占据7个席位；加上当周3家，截至2月13日年内“A+H”新股将增至10只 [1][5] - 从所属行业看，上述10家“A+H”公司中，电子行业数量居首，共5家；电力设备、农林牧渔等行业各有1家 [5] - 除已安排企业外，还有汇川技术、兴业银锡等多家A股上市公司宣布筹划赴港上市 [5] 新股募资表现 - 2026年开年港股新股募资表现亮眼，已有牧原股份、东鹏饮料两只募资额超百亿港元的新股上市 [1][7] - 东鹏饮料以101.41亿港元的募资额，成为2026年港股首个“百亿港元IPO”，该公司已于2月3日在港交所上市 [8] - 牧原股份以约106.84亿港元的募资总额，成为年内第二家募资额突破百亿港元的港股新股，也是国内生猪养殖业首家“A+H”企业 [8] - 回望2025年全年，港股市场募集资金总额超百亿港元的新股有8只，其中宁德时代募资总额居首，约410.06亿港元 [9] 市场观点与驱动因素 - 专家认为2026年港股IPO市场的火热态势并非短期现象，政策红利、企业需求、市场流动性等多重因素将持续支撑这一热潮延续至全年 [4] - 港股市场作为连接内地与国际资本的关键枢纽，为企业提供了双平台融资的良好渠道，有助于提升品牌的国际认可度 [4] - 市场分析指出，港股IPO市场正呈现加速扩容与结构优化并行的发展态势，“A+H”股数量提升反映港股市场对内地优质企业吸引力增强 [6] - “A+H”股中多家公司系行业头部企业，募资能力强劲，能为港股市场带来资金活水并提升整体质量，形成良性循环 [6] - 预计港股IPO市场的热潮将在全年得以延续，后续会有更多优质内地企业选择赴港上市，推动市场扩容 [6] 相关公司基本面信息 - 东鹏饮料预计2025年实现营业收入207.6亿元到211.2亿元，较上年同期增长31.07%到33.34%；预计归属净利润在43.4亿元到45.9亿元之间，同比增长30.46%到37.97% [8] - 牧原股份预计2025年实现归属净利润为147亿至157亿元，比上年同期下降12.2%至17.79% [9]

牧原股份港股上市与战略布局 - 牧原股份于2月6日在港交所上市，完成A+H股资本布局，发行价为39港元/股，上市首日收盘价为40.52港元/股，较开盘价上涨3.9% [1] - 港股总股本为2.74亿股，上市后港股总市值约111.22亿港元，相较于公司整体约2300亿元的市值规模占比较小 [1] - 港股上市的核心战略意图在于加速公司出海进程，计划将国内市场的生猪养殖模式复制到海外 [1] 上市表现与投资者结构 - 上市首日市场反应并不热烈，股价在发行价附近徘徊，盘中一度收获6.26%的涨幅，但整体表现不算特别优异 [1] - 港股投资者更偏好新经济、科技制造类企业，对需求稳定的传统消费企业（如生猪养殖）的估值想象空间有限 [2] - 此次港股募资的最大基石投资人是泰国最大的农牧食品跨国企业正大集团，此举暗示了公司对东南亚市场的布局意图 [1][5] 创始人财富与公司市值 - 公司创始人、实控人秦英林夫妇在《2025年胡润百富榜》中以1870亿元身价位列国内第16位，蝉联河南首富 [2] - 随着牧原股份港股上市，其港股市值达到111亿港元，进一步推升了作为控股股东的秦英林夫妇的身价 [2] 公司近期财务与经营业绩 - 根据业绩预告，公司去年全年预计盈利151亿元至161亿元，同比下降14.93%至20.21%；预计归属上市公司股东净利润147亿元至157亿元，同比下降12.20%至17.79% [3] - 业绩下滑主要因生猪市场行情波动，去年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3%，尽管养殖成本有所下降 [3] - 进入2026年，价格低位徘徊趋势延续，1月份销售商品猪700.9万头，商品猪销售均价12.57元/公斤，同比下降16.92%，销售收入105.66亿元，同比下滑11.93% [4] 行业周期与市场环境 - 生猪行业面临周期性波动风险，2025年12月能繁母猪存栏量为3961万头，是正常保有量的101.6%，产能去化不及预期导致猪价回落 [4] - 截至2月4日，全国生猪均价较1月中旬的高点下跌1.22元/公斤 [4] - 市场分析认为，当前处于2022年4月启动的新一轮猪周期中，按历史平均时长推算，新一轮周期可能在2026年第二季度左右启动 [4] 出海战略的具体规划 - 公司出海的核心模式是通过提供技术、装备与解决方案，以轻资产方式“赋能生猪养殖行业，构建生猪养殖生态圈” [5] - 出海首站瞄准越南，2025年3月设立越南子公司，9月与越南BAF农业股份公司签署合作协议，计划合作投资约32亿元建设高科技楼房养殖场及配套饲料厂 [5] - 项目达产后预计年存栏母猪6.4万头，年可提供优质商品猪160万头 [5] - 公司将越南、泰国、菲律宾等东南亚国家视为重要增长机遇，因这些地区人均收入提高带动猪肉消费量增长 [5] 出海的行业背景与潜在挑战 - 东南亚因其相似的饮食习惯、地缘优势及经济增长，成为国内畜牧企业出海的优先选择，新希望集团、广州海大、万洲国际、广西扬翔股份等企业均有出海案例 [6] - 分析认为，牧原股份完成A+H布局，既有国家政策红利加持，也是为了满足外部市场需求，公司业务还涉及国家战备肉领域 [6] - 出海面临不同国家的经济波动、政策不稳定、政治风险等挑战，这些是国内市场不存在的 [6] - 各国不同的法律、法规及国际贸易政策变化（如关税调整、经济制裁）会加大合规难度和执行成本，对经营业绩可能造成不利影响 [7]

核心观点 - 本周农林牧渔板块跑输大盘 0.6 个百分点，子板块均下跌，其中畜禽养殖与饲料板块分别下跌 0.04% 与 1.1% [20][21] - 报告核心观点为优选成本领先的龙头猪企，当前生猪养殖板块估值处于相对低位，应关注具备成本优势的龙头企业 [2][5][13] - 报告看好未来原奶周期上行，并认为饲料行业龙头有望通过出海打开成长空间，动保行业龙头则通过向宠物医疗、合成生物等方向寻求突破 [5][14][15] 行业表现与市场跟踪 - 本周农林牧渔板块（申万行业）下跌 1.9 个百分点，沪深300指数下跌 1.3 个百分点，板块跑输大盘 0.6 个百分点 [20] - 子板块中，畜禽养殖板块下跌 0.04%，饲料板块下跌 1.1% [20][21] 畜禽养殖板块 - **生猪**：2月6日，全国瘦肉型生猪出栏均价为 12.2 元/公斤，周环比下跌 2.8%，同比下跌 23% [5][13]。前期惜售累积的供给逐步释放，导致猪价下行，但成本优势的养殖企业继续实现盈利 [5][13]。当前7kg仔猪价格稳定在 360 元/头，或反映产业相对看好下半年猪价行情 [5][13]。政策方面，农业农村部强调对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，以强化生猪产能综合调控 [5][13]。报告建议优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，并关注德康农牧、新希望、正邦科技等 [5][13] - **白羽鸡**：2月6日，毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为 3.7 元/斤和 2.3 元/羽，周环比分别下跌 5.2% 和 0.4% [5][13]。下游快餐、餐饮端价格战趋缓，白鸡行业有望充分受益，一体化延伸企业优势显著，建议关注圣农发展、益生股份等 [5][13] - **黄羽鸡**：行业延续盈利状态，立华股份、温氏股份等受益 [5][13] 奶牛养殖板块 - 1月29日，全国主产区生鲜乳价格为 3.04 元/公斤，周环比持平，同比下跌 2.9% [5][14] - 自2025年4季度以来，散奶价格基本稳定在现金成本线以上，行业供需逐步平衡 [14] - 下游乳企大包粉库存正在逐步消化，原奶供给拐点已现，行业进入去库存涨价阶段，看好未来原奶周期上行 [5][14] - 肉牛价格迎来周期性上行，能增加牧业公司业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等 [5][14] 饲料与动保板块 - **饲料**：春节临近及鱼价上涨促使养殖户出鱼积极性提高，本周水产价格环比小幅回调，预计短期价格随存塘量差异出现分化 [5][15]。在消费疲软背景下，养殖盈利中枢下降，养殖户需通过提效降本维持盈利，这倒逼水产饲料竞争门槛提高，有利于全品类布局的龙头企业提高市场份额 [15]。国内饲料行业竞争激烈，盈利水平降至历史低位，加速产能出清，看好行业龙头在国内市场份额持续提升 [5][15]。重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，全球饲料行业容量巨大，竞争环境温和，国内龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外业务快速增长 [15] - **动保**：龙头企业积极向宠物医疗、合成生物等方向寻求破局，有望打开行业天花板和提高行业盈利水平，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等 [5][15] 种植业板块 - 2月6日，国内玉米现货价 2368 元/吨，环比下跌 0.3%；豆粕现货价 3159 元/吨，环比下跌 1.2% [16] - 2026年中央一号文件强调加快建设农业强国，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动、扩大油料供给、推动经济作物产业平稳发展 [16] - 对于种子行业，文件指出深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化 [16]。龙头种业公司具备育种研发优势，有望充分受益于生物育种产业化，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科 [16] - 部分上市公司大力进军虫草工厂化人工培育，有望开辟新增长极，建议关注众兴菌业等 [16] 宠物食品板块 - 2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达 3126 亿元，同比增长 4.1%；其中犬消费 1606 亿元（同比增长 3.2%），猫消费 1520 亿元（同比增长 5.2%） [17] - 行业格局初步呈现头部化趋势，看好龙头公司推动功能粮等新品类渗透率提升 [17]。乖宝宠物旗下麦富迪品牌推出养胃增肌与益肤美毛功能猫粮；中宠股份旗下顽皮品牌推出专研护肠与大龄成猫类功能烘焙粮 [17] - 建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [17] 重点公司动态与数据 - **东瑞股份**：2026年1月销售生猪 16.28 万头，同比增加 78.31%，环比增加 25.19%；销售收入 2.14 亿元，同比增加 54.00%，环比增加 25.19%；商品猪均价 13.33 元/公斤，同比下降 19.36%，环比上涨 6.30% [19] - **新希望**：2026年1月销售商品猪 112.18 万头，同比增加 9.70%，环比减少 28.02%；销售收入 16.28 亿元，同比减少 10.03%，环比减少 20.15%；商品猪均价 12.48 元/公斤，同比下降 19.01%，环比上涨 10.64% [19] - **京基智农**：为全资子公司 3600 万元银行授信提供担保，公司累计担保余额 17.28 亿元，占最近一期经审计净资产的 40.25% [18] - **金新农**：控股股东解除 2500 万股股份质押，占其所持股份的 9.97%，剩余质押 5700 万股，占其所持股份的 22.74% [18] 农产品价格跟踪详情 - **生猪**：2月6日，自繁自养头均亏损 38.09 元/头，外购育肥盈利 91.42 元/头 [23]。自繁自养头均盈利环比下跌 63.2 元/头，外购仔猪养殖利润环比下跌 32.7 元/头 [11][35] - **白羽鸡**：2月6日，烟台地区毛鸡价格 3.65 元/斤，环比下跌 5.2%，同比上涨 31.3%；鸡苗价格 2.3 元/羽，环比下跌 0.4%，同比上涨 9.5%；毛鸡养殖利润为亏损 0.3 元/羽，环比下跌 0.7 元/羽 [33][39] - **黄羽鸡**：1月18日，快速类国鸡价格 5.41 元/斤，环比下跌 1.3%；中速类国鸡价格 5.97 元/斤，环比上涨 0.3%；慢速类国鸡价格 7.48 元/斤，环比下跌 1.2% [40] - **原材料**：本周国内玉米现货价环比下跌 0.3%，豆粕现货价环比下跌 1.2%，国内小麦现价环比上涨 0.1%，小麦国际现价环比下跌 1.8% [44][49][52][57] - **鱼粉**：本周鱼粉仓库价 13850 元/吨，环比上涨 3%；鱼粉国际现价 2240 美元/吨，环比维持不变 [60][61] - **农产品加工**：本周橡胶国内现价 15370 元/吨，环比上涨 2.4%；柳州白糖价 5360 元/吨，环比下跌 0.2%；玉米酒精出厂价 5200 元/吨，环比上涨 2%；DDGS出厂价 2120 元/吨，环比维持不变 [65][69][71][72] - **水产品**：本周海参、扇贝、对虾大宗价环比均维持不变，分别为 120 元/公斤、10 元/公斤、320 元/公斤 [74][78][80]。部分淡水鱼价格出现分化，如广东地区2斤规格草鱼塘口价 6.6 元/斤，环比上涨 6.5%；河南叉尾鮰塘口价 9.3 元/斤，环比下跌 15.5%；湖北地区小龙虾批发价 22 元/斤，环比下跌 15.4% [83][85][90]