公司盈利与裁员动态 - 惠普在2025财年第四季度收入实现同比增长且个人电脑销售表现强劲的情况下，宣布在全球范围内裁员4000至6000名正式员工[1] - 此次裁员力度较以往更大，并非孤立事件，亚马逊、微软、英特尔等高科技企业在营收表现良好的背景下也进行了大规模裁员[4] 行业裁员潮的驱动因素 - 资本市场的压力促使公司追求更高效率，投资人关注每位员工创造的收入，而非员工数量[7] - 裁员不仅是削减成本的手段，更是向市场传递公司致力于提升效率和转型升级的信号[7] - 后台、客服、行政等岗位成为裁员重点，因其工作内容更容易被新技术替代[5] 技术变革对岗位的影响 - 人工智能等新技术显著提升效率，例如智能系统可处理大部分客户问题，工程师在AI辅助下工作效率可提升一倍甚至三倍[9] - 公司运营模式转向由核心团队带领高效机器人员工，从而精简人力成本[9] - 就业市场增长放缓，再就业门槛提高，对求职者的新技能要求日益严苛[11] 未来就业趋势与应对 - 相对安全的岗位集中于需要共情与细致服务的领域（如照护工作、心理咨询）或需要高精尖技术的领域（如新技术开发与管理）[13] - 应对技术冲击需要个人、政府与企业协同努力，例如推广再培训课程和提供职业转型补贴[13] - 技术进步带来高效率，但同时也对社会和家庭构成冲击，需平衡技术辅助与替代的关系[16]

京东物流自动化进展 - 京东物流仓储分拣自动化水平已达90%，应用于北京分拣中心 [2] - 无人卡车测试里程超过70万公里，末端配送无人车测试里程达百万级 [2] - 计划于2026年4月建成全球首个全无人配送站，采用垂直起降无人机、地面无人车及机械臂协同作业 [3] - 未来5年计划采购300万台机器人、100万台无人车、10万架无人机，以覆盖物流全链路 [3] 自动化对就业形态的影响 - 自动化技术可能使员工未来每周仅工作1天甚至1小时，人类将从重复劳动转向艺术、旅游、哲学等创造性领域 [3] - 快递员等岗位面临直接替代风险，但公司声称通过模块化设计，使员工可转型为设备运维、调度等技术岗位 [3] - 有观点质疑“周工作1天”的设想脱离现实，低技能劳动者可能遭遇结构性失业 [3] 自动化与财富分配的社会讨论 - 有观点认为，机器人创造的“巨量财富”可能通过政府国有化企业分配资源，从而消除贫富差距 [3] - 该设想引发对财富公平分配的质疑，若无制度保障，技术垄断或加剧贫富分化 [3] - 建议配套“暴利税”等再分配政策，将企业超额利润投入教育、养老等领域 [3]

震荡市投资策略 - 在A股港股横盘震荡背景下，现金替代策略投向高股息低估值价值指数取得显著成效，一个多月收益率达4%，峰值盈利接近10% [2] - 震荡市核心逻辑是避开高波动陷阱拥抱确定性价值，国证价值100指数聚焦传统制造业与能源领域近十年走势稳健，国证成长100指数侧重信息技术与新材料锐度十足 [4] - 采用价值与成长循环切换策略，根据两大指数相对强弱灵活调整，成长指数大幅跑赢价值指数时切换，盈利达标后及时止盈回归价值指数以降低风险 [7] 行业动态分析 - 机器人行业面临反内卷前置监管，提示防范产品扎堆上市风险，国内超150家相关企业扎堆入场跨行业玩家增多 [10][12] - 机器人行业处于从野蛮生长向高质量发展关键转折点，需提前规范避免重蹈新能源汽车行业同质化竞争覆辙 [12] - 垃圾债市场波动剧烈，万科债出现暴跌50%后暴涨200%再腰斩的剧烈波动，颠覆债券稳健传统认知 [14] 市场格局特征 - 当前A股温度63.76度，港股39.77度，ETF资金呈现跌时流入涨时流出特征，横盘震荡格局可能持续到年底 [19] - 震荡市盈利难度加大，虽然本周累计盈利16.5万元填平上周五单日跌幅，但盈利规模逐日递减 [23] - 震荡市考验投资者心态容易陷入追涨杀跌误区，实际能更清晰看清标的真实价值考验策略有效性 [21] 投资操作建议 - 稳健型投资者可重点关注价值类指数相关产品借助抗波动能力穿越震荡 [23] - 进取型投资者参与成长赛道或新发行ETF需控制仓位避免重仓押注单一标的 [23] - 风险承受能力较低投资者应远离垃圾债等高危资产，债券核心价值在于稳健利息收益和本金安全 [16][23]

机构：东吴证券 研究员：张良卫 经营表现：ADAS 营收短期承压，机器人产品量利齐升。分产品看，ADAS产品实现营收2.45 亿元，同 比下滑25.7%；机器人产品实现营收1.42 亿元，同比增长157.8%。出货量：Q3 激光雷达总销量达 185,600 台，同比增长34.0%，环比增长17.3%。其中，ADAS 车载激光雷达销量150,100台，同比增长 14.3%；机器人及其他领域销量35,500 台，同比增长393.1%。用于机器人及其他的激光雷达产品毛利率 同比提升2.6 个百分点至37.2%。 盈利能力：芯片化降本验证，毛利率逆势提升。25Q3 公司用于ADAS产品的激光雷达毛利率提升至 18.1%，同比提升4.0 个百分点。毛利率改善验证了规模效应逐步释放与自研SOC 芯片降本的有效性。 Q3 研发开支同比+18.5%至1.8 亿元，主要系新产品开发投入增加；销售及营销开支同比+32.0%；一般 及行政开支同比+31.6%，主要系股权激励费用推高。 机器人业务起量，具身智能布局逐步完善。机器人业务成为增长极。E1R（全固态）和Airy 等数字化新 品大规模量产，精准切入割草机器人、无人配送车等场 ...

11月29日，由中央广播电视总台新闻新媒体中心联合总台广东总站、中国电子信息产业发展研究院共同主办的"智享未来——保姆机器人大会"深圳社区管家 机器人展演活动举办。活动通过新品展示、竞技展演、场景应用、权威对话、工厂探访等环节，全方位呈现保姆机器人在城市治理中的技术能力与创新生 态。 活动现场，多家社区管家机器人企业携最新产品与研发成果亮相，通过实物演示、功能讲解与互动体验相结合的方式，集中发布面向社区服务场景的新一代 保姆机器人产品。 △保姆机器人大会场景应用活动现场 南方科技大学电子与电气工程系讲席教授张宏指出，随着计算机视觉与大模型技术的日益成熟，社区管家机器人的环境感知与理解能力实现了突飞猛进，最 前沿的AI技术已逐渐融入机器人研发的解决方案中。深圳市城市管理和综合执法局党组成员、副局长黄立新指出，未来将立足"AI+环卫"，持续拓宽城市管 理应用领域，通过打造新技术的"试验田"、新产品的"首发地"和新业态的"孵化器"，以实际需求驱动技术攻关与产品迭代，最终推动"AI+城市管理"的规模 化应用与可持续发展，为城市高质量发展注入强劲动力。 △社区管家机器人作业场景 深圳社区管家机器人展演活动作为总台"保姆 ...

已成功举行三届的全球开发者先锋大会，今年的大会主题将突出具身智能主题。 第一财经从上海市人工智能行业协会获悉，全球开发者先锋大会计划于12月12日至14日在浦东举行，今年聚焦"开发者，找找找"主题，以赛联会，以赛策 展，以赛促产、以赛聚才，持续深化上海"开发者之城"标签。 本次同期举行的国际具身智能技能大赛，以世界技能大赛为蓝本，从109个项目中初筛，形成了19个赛项，聚焦能说、会做、有智商，策划灵巧手、工业装 配、人机协同智造、人机协同养老照护、应急救援、机器人餐厅、机器人咖啡馆、机器人花艺、具身表情表演赛等赛项。同时，设置长程任务，重点考察具 身智能人机协同、精准操作、场景适应能力。目前，已有全球百余支队伍报名参赛。 上海市经信委副主任潘焱28日在大赛通气会上介绍，近年来，上海锚定国家战略方向，全力抢抓人形机器人产业发展机遇。 （文章来源：第一财经） 具体来看，技术攻关方面，今年以来已有十余款人形机器人新品发布，端侧芯片、智能模组、核心零部件、具身模型等一批关键技术取得突破，带动产业链 上下游加速在沪集聚。 生态培育方面，开源社区加速成势，建成国内首个超5000平虚实融合具身智能训练场，首期部署超过100 ...

国际具身智能技能大赛从109个项目中初筛，形成了19个赛项。 已成功举行三届的全球开发者先锋大会，今年的大会主题将突出具身智能主题。 第一财经从上海市人工智能行业协会获悉，全球开发者先锋大会计划于12月12日至14日在浦东举行，今年聚焦"开发者，找找找"主题，以赛联会，以赛策 展，以赛促产、以赛聚才，持续深化上海"开发者之城"标签。 上海市经信委副主任潘焱28日在大赛通气会上介绍，近年来，上海锚定国家战略方向，全力抢抓人形机器人产业发展机遇。 具体来看，技术攻关方面，今年以来已有十余款人形机器人新品发布，端侧芯片、智能模组、核心零部件、具身模型等一批关键技术取得突破，带动产业链 上下游加速在沪集聚。 行业应用方面，国地中心、智元、傅利叶、开普勒等头部本体厂商加速应用落地，在智能制造、医疗康养、民生服务、智慧物流等领域打造了一批标杆场 景。 生态培育方面，开源社区加速成势，建成国内首个超5000平虚实融合具身智能训练场，首期部署超过100台异构人形机器人，国地中心打造全球首个百万级 异构真机数据集"白虎"。他说，上海坚持以技术突破为牵引、以开放场景为驱动、以公共平台为支撑，系统构建覆盖研发攻关、迭代验证到产业转 ...

编辑：芯智讯-林子 雷军还以小米汽车工厂举例：大压铸件用人眼很难完成检测，但通过X光机和AI视觉大模型判定，可在2秒内完成检测，效率是人工的10倍，精度是人工 的5倍以上。他说，人工智能与传统产业深度融合，将会开启一个新的万亿级大市场，一家公司不可能掌握所有环节，而是要与最强的伙伴携手，取长补 短，带动整个产业链共同升级。 除了这些自动化设备，人形机器人进厂打工也正成为现实。他预计，未来5年，人形机器人将大面积在小米工厂上岗，"这还只是第一步，家庭对人形机器 人的需求更大、要求更高，市场也更大"。 11月28日消息，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军近日在接受媒体专访时表示，下一个五年，人工智能将深刻影响传统产业。"所有产业都值得用AI做 一遍。"人形机器人将大规模在小米工厂上岗。 ...

未来10年，人形机器人的成本降幅或将达到60%—70%。 今年下半年以来，多地开始加速推出具身智能、人形机器人行业发展政策。据《中国经营报》记者不完 全统计，目前，上海市、南京市等多座长三角地区城市已经发布或通过了相关产业发展实施计划或方 案。 据贝恩公司预测，到2035年，全球人形机器人年销量有望达到600万台，市场规模突破1200亿美元；在 乐观场景下，销量甚至可能超过1000万台，市场规模达到2600亿美元。"未来10年，人形机器人不仅将 重塑工业生产，更将深刻影响商业服务和家庭生活，开启'通用型劳动力'时代。" 在此背景下，已有诸多企业选择入局这一充满发展潜力的赛道。除了现有的人形机器人主机厂外，包括 汽车主机厂、汽车芯片供应商等企业也在加速布局。 对此，贝恩公司全球合伙人、大中华区高科技业务主席成鑫告诉记者，人形机器人产业取得突破，不仅 是技术问题，更是生态问题。"未来10年，能够在成本、技术和应用场景方面实现协同发展的企业，将 更有机会在市场中占据领先位置。对于企业而言，人形机器人已经不是'是否参与'的问题，而是'如何参 与'的问题，现在正是企业进行战略布局的窗口期。" 各路"新玩家"不断涌入 不 ...

行业现状与规模 - 国家发展改革委首次就人形机器人行业提示风险，指出需防范产品重复度高“扎堆”上市、研发空间被压缩等问题 [1] - 我国已有超过150家人形机器人企业，且数量持续增加，其中半数以上为初创或“跨行”入局 [2] - 以人形机器人为代表的具身智能产业规模正以超50%的增速跨越式发展，预计2030年将达到千亿元市场规模 [2] 主要风险一：低水平重复与创新挤压 - 产品同质化现象十分突出，主要购买方为高校科研机构、展会、企业展示客户和数据采集单位，用途集中在教学、演示、内容创作和数据训练 [3] - 行业销量虽“暴增”，但真正的工业场景落地比例很低，应更加注重技术攻坚和提升，将资金、人才、政策向技术研发倾斜 [3] - 低水平重复扩产能不仅浪费资本与人才，更会压缩行业整体研发空间，可能使产业重复“内卷”消耗模式 [3] 主要风险二：资本分散与浮躁预期 - 行业融资总额不足200亿元，150家本体企业平均融资仅1亿余元，若剔除头部企业，多数中小企业融资能力薄弱 [4] - 对比海外，全球知名企业FigureAI今年9月完成10亿美元融资（投后估值390亿元），Apptronik年内融资也达10亿美元，仅两家企业融资额便超国内全行业总和 [4] - 部分企业“动辄宣称百万、千万台销量”，给市场和投资者传递不实预期，加剧行业浮躁情绪 [4] 主要风险三：商业化落地滞后与产业链协同受阻 - 行业处于“强预期与弱现实”状态，以特斯拉Optimus Gen3为例，已多次推迟定型与交付时间，累计延迟约一年，暴露了软硬件集成、成本控制与可靠性上的多重瓶颈 [5] - 产业链横跨硬件制造、AI算法、场景应用、数据服务等领域，但当前生态呈现“各自为战、协同低效”的局面 [5] - 上下游脱节问题突出：本体企业大多依赖外部采购关键零部件，与零部件厂商缺乏深度技术合作；AI公司与本体企业间数据接口标准不一，模型往往无法直接部署到机器人终端 [6] - 数据共享机制缺失，导致重复采集与“数据孤岛”现象普遍，严重制约具身智能模型的泛化能力 [6] 政策导向与行业展望 - 国家发展改革委已会同有关部门进行深入研究，围绕强化政策牵引、加快技术攻关、推动成果应用等开展系统谋划 [6] - 下一步将结合“十五五”相关专项规划的编制工作，推动具身智能产业健康规范发展 [6] - 此次预警并非否定行业价值，而是“防风险、促升级”的主动引导，核心命题是如何保护好创新，让技术突破真正转化为产业竞争力 [7]