报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - RWA通过区块链技术将实体资产转化为链上数字资产，是金融科技领域的创新变革，有望迎来跨越式发展，建议投资者关注区块链+金融科技、支付解决方案商以及RWA发行方等领域标的 [2][114] 根据相关目录分别进行总结 一、RWA：连接真实世界资产与链上金融世界 - RWA指通过区块链技术将现实世界资产转化为数字代币，底层资产范围广泛，能降低交易和融资成本，将加密与底层资产市场联系起来，提供多样化投融资工具，提升交易效率、降低准入门槛等，市场正迎来指数级扩张，预计2030年规模达16万亿美元 [11][15][17] 二、RWA发行流程相对清晰，监管框架正在建立 2.1 RWA将链下资产通过代币化转移至链上 - RWA发行流程包括资产选择与评估、建立法律与合规框架、技术选型和实施、代币发行与交易、运营管理和治理等环节，以实现线下资产链上化发行 [21][22][23] 2.2 全球主要国家与地区RWA监管框架正在建立 - 全球主要地区和国家正逐步建立RWA监管框架，香港以沙盒机制和监管创新并重打造RWA枢纽，美国监管严格，新加坡采取沙盒机制和分类监管，欧盟建立统一法律框架，迪拜以宽松政策吸引RWA平台 [26][30][31] 三、资产版图持续扩容，RWA迈向“万物可代币”时代 3.1 RWA资产可分为现金流类、权益类和非现金流类 - RWA底层资产分为现金流资产、权益类资产和非现金流资产，现金流资产有稳定现金流，权益类资产可获公司利润分红或资本增值，非现金流资产价值基于市场供需等 [41] 3.2 目前主要RWA赛道分析 - 信贷类资产是当前RWA赛道最大分支，规模近150亿美金，链上借贷放款周期短、去中心化、信息透明；债券类资产RWA相对成熟，锚定美债代币项目最多，规模接近70亿美金，预计2028年代币化债券达1万亿美元；房地产RWA降低房产投资门槛，2025年3月全球房产RWA资产价值约20亿美元，预计2027年增长至50亿美元；证券RWA连接传统股票与加密市场，提升交易透明度和股权流动性；商品RWA提升传统商品流通性，除大宗商品外，非标资产代币化项目处于早期阶段 [36][42][46] 3.3 RWA创新日新月异，新的赛道持续扩容 - 香港RWA围绕新能源等四大主题探索，如朗新集团、协鑫能科资产代币化，华夏基金（香港）推出亚太首只零售代币化基金；权益类资产RWA成为全球热点，股票代币化有链上股票交易平台和加密世界“美股专区”两种模式；算力、碳排放等资产有望成为RWA新蓝海，算力RWA正蓄势待发，碳信用RWA和数据RDA也有发展空间 [61][69][78] 四、RWA产业链正在形成，各方主体共享产业红利 4.1 RWA产业链共同协作形成产业闭环 - RWA产业链包括资产方、技术方、平台方、合规方、投资者和支持服务方，各方主体通力协作形成产业闭环 [94] 4.2 技术服务方、交易平台以及RWA发行人是关键参与方 - 区块链+金融科技为资产上链提供关键支撑，如蚂蚁数科提供“两链一桥”平台，京北方积累区块链技术，四方精创推进香港Web3金融基建项目，恒生电子助力持牌金融机构开展虚拟资产交易服务；数字资产交易所为RWA发行和交易提供平台服务，如HashKey Exchange和OSL集团；RWA发行人数量与类型具备较大扩展潜力，除新能源行业外，算力服务等领域有望成为下一波发行参与者 [99][108][112] 4.3 投资建议和投资标的 - 建议关注区块链+金融科技领域的恒生电子等，支付解决方案领域的新国都等，RWA发行方赛道的海南华铁等 [114][115]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 7月10日上海国资委组织学习加密货币与稳定币，国家金融改革实验室讨论在上海自贸区试点推动人民币稳定币，RDA作为锚定数据资产的RWA近期关注度提升，建议持续关注稳定币&RWA核心标的及数据要素厂商投资机会[1] - 随着监管立法推进，稳定币及RWA与传统金融结合，产业链和市场规模快速扩张，全球性金融创新大周期或已开启；RDA有望推动数据要素市场化、价值化加速[6] 根据相关目录分别进行总结 本周继续关注：稳定币&RWA - 7月10日上海市国资委党委围绕加密货币与稳定币开展学习，国家金融发展研究室提出采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币联动发展模式[6][9] - RDA是可映射现实真实资产且独立形成价值的数据资产，其底层资产锚定实数融合实体资产，通过四大创新模式推动数据价值化全链赋能，有望成为推动数据要素市场化价值化的核心驱动因素之一[6][9][10] - RDA分为“资产准备—资产发行—资产交易”三个环节，境内首个农业领域RWA项目“马陆葡萄RWA项目”于2024年11月落地并完成1000万人民币股权融资[13][14] - 投资建议关注稳定币/RWA相关标的，如恒生电子、顶点软件等；以及RDA相关的国资基础设施厂商等，如太极股份、易华录等[6][15][16] 市场表现回顾 - 2025年7月第2周计算机板块上涨3.22%，涨幅前五为普联软件、大智慧等，跌幅前五为ST华铭、*ST汇科等，换手率前五为信雅达、同辉信息等[17][18][19] - 重点公告涉及科大讯飞、锐明技术等公司的业绩、减持、人事变动、资产拍卖、合作等情况[19][20][21] - 重点新闻包括马斯克发布Grok 4直播消息、苹果工程师离职、ChatGPT测试新功能、Circle加快全球合作布局等[23][24] - 往期报告涵盖公司和行业研究，如《地平线机器人 - W（09660）深度报告》《海外积微成著，国内星火初燃——AIGC系列报告之全球B端AI应用进展如何》等[25]

稳定币定义与特性 - 稳定币是一种价格相对稳定的加密货币，通常与法定货币或商品挂钩，稳定性介于加密货币和法币之间[1] - 与央行数字货币的区别在于"私人信用"与"公共信用"属性，以及底层资产差异[1] 起源与发展 - 为解决加密货币价格波动问题而诞生，最初锚定美元作为加密世界的价值尺度和支付媒介[2] - 简化交易路径：将法币兑换为稳定币后，后续交易可在链上完成，实现跨平台资金实时转移[2] 运作机制 - 采用1:1锚定模式，每枚稳定币由等值储备资产（如美元、黄金）支撑，维持固定兑换比例[3] - 赎回机制：用户申请赎回时稳定币被销毁，同时发行商兑付等值储备资产[4] - 发行商盈利依赖储备资产利息收入，与美债收益率正相关[4] 主要类型与市场格局 - 分为法币抵押型（USDT、USDC）、商品抵押型（PAXG）、加密货币抵押型（DAI）和算法型（USNBT）[5] - 美元抵押型主导市场：USDT（1500亿美元）和USDC（600亿美元）合计占比87%[5] 全球监管动态 - 香港《稳定币条例》8月1日实施，沙盒参与者包括京东币链科技、圆币创新科技及渣打银行联合体[6][8] - 美国通过《GENIUS》法案，欧盟推出《加密资产市场监管法案》覆盖27国及挪威等地区[6][9] 市场规模与前景 - 全球稳定币总数264种，总市值2550亿美元（截至2025年7月8日）[10] - 美国财政部长预测未来市场规模达2万亿美元，摩根大通保守估计2028年为5000亿美元，年均增速超25%[10] 产业链投资机会 交易所标的 - Coinbase（COIN.US）是USDC主要分销商，Robinhood（HOOD.US）支持Global Dollar发行[12] - 香港持牌平台OSL（0863.HK）和连连数字（2598.HK）获合规运营资质[12] 发行商生态 - Circle（CRCL.US）80%储备由贝莱德管理，纽约梅隆银行托管，收入99%来自储备利息[14] - PayPal（PYPL.US）发行PYUSD规模8.9亿美元但月环比下降11%[16] - 京东系计划通过稳定币降低90%跨境成本，依托物流网络与天星银行托管[17] 支付与金融网络 - Visa（V.US）和万事达（MA.US）布局稳定币支付网络[20] - 香港券商国泰君安（1788.HK）、胜利证券（8540.HK）获虚拟资产交易牌照[21] - 联易融（9959.HK）与渣打合作推进区块链贸易金融平台及资产代币化项目[21]

减持计划 - 韦余红和姚骏2025年7 - 10月计划减持不超501,933股，占总股本0.0885%[1] - 韦余红7月3 - 9日减持400,000股，均价36.1625元，占总股本0.0705%[2] - 姚骏7月3 - 9日减持101,900股，均价35.0603元，占总股本0.0180%[2] 持股情况 - 减持前韦余红持股1,611,944股，占总股本0.2841%[5] - 减持后韦余红持股1,211,944股，占总股本0.2136%[5] - 减持前姚骏持股407,732股，占总股本0.0719%[5] - 减持后姚骏持股305,832股，占总股本0.0539%[5] 其他情况 - 减持符合法规，无违规，已实施完毕[4] - 二人非控股股东和实际控制人，减持不导致控制权变更[6]

电子身份证概念板块表现 - 截至7月10日收盘，电子身份证概念下跌1.63%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内11只个股上涨，涨幅居前的有天融信（+3.07%）、中科江南（+2.85%）、思特奇（+1.25%） [1] - 跌幅居前的个股包括京北方（-7.11%）、东信和平（-6.95%）、楚天龙（-6.78%） [1] 概念板块涨跌幅对比 - 硅能源（+3.39%）、房屋检测（+2.89%）、有机硅概念（+2.51%）位列涨幅前三 [1] - 兵装重组概念（-3.20%）、电子身份证（-1.63%）、无人零售（-1.34%）位列跌幅前三 [1] 资金流动情况 - 电子身份证概念板块主力资金净流出16.42亿元，33只个股呈现净流出 [1] - 京北方主力资金净流出3.44亿元居首，新国都（-2.62亿元）、楚天龙（-1.69亿元）紧随其后 [1] - 中科江南获主力资金净流入3893.98万元，思特奇（+962.73万元）、南天信息（+882.97万元）亦获净流入 [1] 个股资金流向明细 - 京北方换手率19.07%，主力资金净流出3.44亿元 [1] - 新国都换手率17.28%，主力资金净流出2.62亿元 [1] - 中科江南换手率3.93%，主力资金净流入3893.98万元 [1][2]

创业板融资余额变动 - 创业板两融余额连续三个交易日增加 累计达3635.24亿元 较上一交易日增加8.83亿元 [1][2] - 融资余额连续三日累计增加32.19亿元 最新报3624.30亿元 单日增加8.63亿元 [1][2] - 融资余额增幅超20%的个股有38只 家联科技以152.21%增幅居首 晶雪节能、菲利华分别增长84.29%、80.53% [2][3] - 融资余额下降个股420只 屹通新材降幅最大达30.43% 鸿铭股份、瑞晨环保分别下降27.89%、25.74% [2][3] 个股融资变动特征 - 融资余额增幅前三个股：家联科技(5071.71万元/+152.21%)、晶雪节能(4743.12万元/+84.29%)、菲利华(1.67亿元/+80.53%) [3] - 融资余额降幅前三个股：屹通新材(6598.37万元/-30.43%)、鸿铭股份(1980.28万元/-27.89%)、瑞晨环保(2816.10万元/-25.74%) [3] - 增幅超20%个股集中在电子(8只)、计算机(4只)、医药生物(4只)行业 [4] - 融资余额增加金额前三：迈瑞医疗(+3.46亿元至27.04亿元)、胜宏科技(+3.03亿元至42.95亿元)、长亮科技(+2.34亿元至10.57亿元) [5] - 融资余额减少金额前三：阳光电源(-1.70亿元至45.69亿元)、常山药业(-9872.35万元至12.56亿元)、亿纬锂能(-9319.17万元至19.24亿元) [5] 市场表现关联性 - 融资余额增幅超20%个股平均上涨9.77% 跑赢创业板指 铜冠铜箔(+51.42%)、苏文电能(+31.68%)、家联科技(+30.09%)涨幅居前 [5] - 三环集团(-3.28%)、威马农机(-1.66%)、新恒汇(-1.26%)为增幅超20%个股中少数下跌标的 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稳定币行业、酒水行业 - **公司**：泰达公司、Circle 公司、连连数字、恒宝股份、宇信科技、朗新集团、国泰君安国际、拉卡拉、新国都、新大陆、原币科技、恒生电子、朗新科技、恒成电子、金证股份、顶点软件、长亮科技、金北方 纪要提到的核心观点和论据 1. **稳定币架构与产业链** - 稳定币是锚定主权信用法币的加密货币，是法币的数字投射，稳定性介于加密货币和法币之间，已从交易媒介演变为金融基础设施 [1][2] - 产业链分为上游（基础设施、发行方、资产管理）、中游（支付服务商、交易所、跨链清算机构）和下游（交易结算、跨境支付等场景） [1][3][4] 2. **稳定币生态主要玩家及竞争优势** - USDT：由泰达公司发行，占市场约 60%份额，市值超 1500 亿美金，先发优势显著，但储备透明度有争议 [3] - USDC：由 Circle 公司发行，是合规标杆，受 Visa 与贝莱德青睐，但成本较高，50%以上收入用于分销费用 [6] - DAI：抵押型稳定币，通过超额抵押加密资产增强抗风险能力，但依赖复杂算法 [6] 3. **稳定币对全球货币体系的影响** - 90%以上市值超 2500 亿美金的稳定币与美元挂钩，增强了美元全球储备货币地位，并渗透到国际贸易与金融系统 [6] - 人民币短期内受稳定币影响较小，中国可发展数字人民币提升国际影响力，同时警惕金融风险，推进香港构建人民币稳定币市场生态 [1][7][8] 4. **稳定币核心应用场景**：加密货币交易、去中心化金融、跨境支付与汇款、企业资金管理、国际结算与供应链金融，未来可能覆盖储值或理财场景 [10][12] 5. **香港新规催化作用** - 8 月初生效的香港新规是全球首个全面监管框架，将推动产业系统性变革 [11] - 受益标的分五类：跨境支付与清算服务商、数字基础设施与安全服务商、银行 IT 系统改造商、实体资产通证化服务商、港股直接受益标 [11][14] 6. **稳定币对人民币国际化的作用** - 稳定币将成为人民币国际化重要支点，通过区块链技术减少对 SWIFT 系统依赖，扩大使用场景，促进跨境支付规模提升 [14][15] - 2024 年人民币在全球跨境收付总额中占比 4%，到 2030 年有望提升到 10%，第三方支付公司将受益 [16] 7. **第三方支付公司优势及策略**：优势取决于牌照覆盖范围和区域推广能力，策略是扩展牌照覆盖范围和加强区域推广 [17][18][19] 8. **产业链潜在受益方向**：发行方及其技术支持、硬件设备供应商、相关产业链如蚂蚁链和京东链、RWA 相关产业、香港稳定币发行牌照持有者 [21] 9. **银行和证券领域受益企业**：证券领域首选恒成电子，其次是金证股份和顶点软件；银行领域首选宇信科技，其次是长亮科技和金北方 [22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 稳定币市场呈现“双超多强”格局，USDT 和 USDC 占据约 85%的市场份额 [1][5] - 未来稳定币创新风险管理可能遵循“LAWS code”原则，需中心化管理维持稳定性 [5] - 酒水行业增量预期约 10 万亿元，约 3 万亿元由中小支付公司服务，若占 1%市场份额，支付流水提升 3000 亿元，收入提升 30 亿元 [20]

跨境支付(CIPS)概念板块表现 - 截至7月7日收盘，跨境支付(CIPS)概念上涨2.36%，位居概念板块涨幅第5 [1] - 板块内51股上涨，中亦科技20%涨停，浔兴股份、石基信息、京北方等涨停 [1] - 华峰超纤、新国都、拉卡拉等涨幅居前，分别上涨10.66%、7.43%、4.33% [1] - 跌幅居前的有*ST天喻、*ST仁东、中科软等，分别下跌3.39%、2.63%、1.70% [1] 资金流动情况 - 跨境支付(CIPS)概念板块获主力资金净流入20.52亿元 [2] - 33股获主力资金净流入，9股主力资金净流入超亿元 [2] - 青岛金王主力资金净流入6.80亿元居首，招商银行、中亦科技、平安银行分别净流入3.03亿元、2.65亿元、2.46亿元 [2] - 资金流入比率方面，青岛金王、中亦科技、石基信息等流入比率居前，分别为44.37%、20.32%、19.96% [3] 个股资金流入榜 - 青岛金王今日涨跌幅9.99%，换手率24.58%，主力资金净流入6.80亿元 [3] - 招商银行今日涨跌幅0.28%，换手率0.28%，主力资金净流入3.03亿元 [3] - 中亦科技今日涨跌幅20.01%，换手率53.38%，主力资金净流入2.65亿元 [3] - 平安银行今日涨跌幅1.43%，换手率0.77%，主力资金净流入2.46亿元 [3] - 中油资本今日涨跌幅3.97%，换手率2.95%，主力资金净流入2.32亿元 [3] 资金流出情况 - *ST天喻主力资金净流出412.22万元，净流出比率-14.66% [5] - *ST仁东主力资金净流出1737.34万元，净流出比率-15.37% [6] - 中科软主力资金净流出6451.85万元，净流出比率-14.98% [6] - 工商银行主力资金净流出8283.98万元，净流出比率-5.50% [6] - 京北方主力资金净流出1.35亿元，净流出比率-3.06% [6]

市场表现 - 港、A股稳定币相关个股表现活跃，中亦科技20CM涨停，华峰超纤涨超13%，京北方、青岛金王、信雅达、永安期货涨停，弘业期货涨超7%，新国都、拉卡拉涨超6%，中油资本、四方精创、翠微股份涨超4% [1] - 港股国泰君安国际涨超7%，移卡、胜利证券、众安在线涨超5%，渣打集团涨超2% [2] - 具体个股涨幅：中亦科技（+20.01%）、华峰超纤（+13.36%）、京北方（+10.00%）、青岛金王（+9.99%）、信雅达（+9.98%）、新国都（+6.52%）、拉卡拉（+6.25%）、四方精创（+4.50%）、翠微股份（+4.82%）、众安在线（+5.28%）、移卡（+5.18%） [2][3] 政策动态 - 香港立法会三读通过《稳定币条例草案》，将于8月生效，金管局本月内公布落实条例指引，涉及反洗钱等要求 [4] - 香港特区政府表示稳定币牌照数目将是个位数，目标今年内发出牌照，并探讨与人民币挂钩的稳定币发行可能性 [4] - 美国参议院通过《Genius法案》，已提交众议院审议，全球稳定币监管框架加速推进 [5] 市场规模预测 - 渣打银行预测2028年稳定币市场规模达2万亿美元 [6] - 伯恩斯坦预测未来十年稳定币供应量增长至约4万亿美元 [7] - 摩根大通持保守态度，预计2028年稳定币市值仅5000亿美元，认为数万亿美元预测"过于乐观"，应用仍局限在加密货币交易和DeFi领域 [8][9] 投资主线与机会 - 国海证券建议关注三大方向：发行方、跨境支付商、金融IT服务商 [10] - 发行方分为三类：知名稳定币公司（如Circle、Tether）、大型电商与金融机构（如蚂蚁数科、京东）、其他发行商，牌照稀缺性为核心溢价点 [11] - 跨境支付受益于汇兑及链上清算收入，金融IT服务商涉及区块链系统开发、智能合约定制等技术环节，传统银行IT厂商及数字人民币建设厂商具备技术迁移优势 [12] - 具体标的：发行方（众安在线、光大控股）、跨境支付（拉卡拉、新国都、移卡）、金融IT（京北方、信雅达、四方精创） [13]

主力资金流向 - 早盘主力资金净流入房地产板块10.62亿元，净流入率10.03% [2] - 美容护理板块净流入5.56亿元，净流入率17.68% [2] - 多元金融板块净流入5.26亿元，净流入率6.30% [2] - 电子板块净流出30.35亿元，净流出率3.64% [3] - 通信板块净流出23.07亿元，净流出率7.03% [3] - 机械设备板块净流出16.30亿元，净流出率3.97% [3] 个股资金流入 - 青岛金王主力资金净买入5.77亿元，净流入率39.75% [4] - 海联金汇净流入3.22亿元，净流入率13.72% [4] - 王子新材净流入3.21亿元，净流入率33.77% [4] - 赛力斯净流入2.47亿元，净流入率15.76% [4] - 中油资本净流入2.24亿元，净流入率11.73% [4] 个股资金流出 - 中际旭创主力资金净卖出6.56亿元，净流出率13.05% [5] - 新易盛净流出3.72亿元，净流出率10.15% [5] - 华银电力净流出3.58亿元，净流出率22.81% [5] - 立讯精密净流出3.05亿元，净流出率16.66% [5] - 宁德时代净流出2.65亿元，净流出率9.93% [5]